与此同时，第五届21世纪金牌分析师评选全面升级特色奖项体系，新增包括"年度践行金融五篇大文章 最佳研究机构"、"年度智库研究最佳机构"等在内的响应政策需求的特色奖项，同时保留"年度影响力券 商研究所"、"年度影响力券商研究所所长"、"年度服务高质量发展最佳首席经济学家"等奖项。旨在更 精准地发现与研究新时代资本市场高质量发展的核心力量。 12月6日，南方财经论坛分论坛证券业年会暨2025年21世纪金牌分析师发布典礼上，2025年第五届21世 纪金牌分析师评选榜单发布，25家机构载誉而归。 本届评选于今年10月启动，吸引了包括广发证券、长江证券、国泰海通中信建投等30余家机构参与。 评选在行业分析师奖项方面，新增机器人、创新药等当前市场高度关注的细分方向，吸引力数十个团报 名。 0:00 在本次评选中，包括广发证券、长江证券、国泰海通、东吴证券、申万宏源、兴业证券、华创证券等在 内的多家券商均取得了不错的成绩。 21世纪经济报道 记者 崔文静 实习生 张长荣 北京报道 具体榜单可以通过21财经APP、21经济网、21世纪经济报道官方微信公众号、官方微博等进行查看。 ...

Welcome back. Well, yesterday I went back to my old stomping ground. Had the opportunity to talk with the chairman of the Securities and Exchange Commission, Paul Atkins, at the New York Stock Exchange, reflecting back on our time working on Wall Street, new advancements in the market, and what's to come.Take a look. So, when you walk down here today after all of the years that you've spent at the exchange working on business as well as obviously at the Securities and Exchange Commission, how do you feel. > ...

监管动态与行业警告 - 中国大陆七个行业协会联合发布警告 针对现实世界资产代币化提供商 这些协会包括中国互联网金融协会 中国银行业协会 和中国证券业协会 [1][2] - 这是行业首次针对RWA代币化发出的明确警告 此前市场曾预期北京可能在与美国竞争背景下放松对数字资产活动的限制 但此次行动打破了这种希望 [1][4] - 相关行业协会直接受中国人民银行和中国证券监督管理委员会等监管机构监督 [3] RWA代币化的风险与监管立场 - 通知指出 现实世界资产代币化涉及多重风险 包括虚假资产 业务失败和投机交易 [2] - 中国当局尚未批准任何此类活动 [2] - 中国人民银行 公安部 网信办 最高法院及其他主要金融监管机构上周声明 稳定币不符合大陆在客户识别和反洗钱方面的要求 [5][6] - 行业协会要求会员公司不得参与加密货币和代币化RWA在中国的发行与交易 也不得为试图从事此类活动的客户提供相关服务 [6] 对香港及行业的影响 - 此类警告引发了市场对香港成为受监管的主流资产类别中心这一雄心的新担忧 [7]

行业监管导向与战略方向 - 证监会主席在行业会议上提出证券机构需提升跨境金融综合服务能力并稳步推进国际化布局 [1] - 国际化布局的具体方向包括拓展“一带一路”沿线市场加强境内外协同以及引入国际先进经验服务跨境资源对接 [1] - 会议指出强大的金融机构是金融强国的核心要素国际一流金融机构需具备全球资本配置能力和资产定价话语权 [1] 机构发展目标与核心竞争力 - 国际一流金融机构除资本配置和定价权外还需具备顶尖人才储备及国际金融治理引领力 [1] - 行业机构需对标国际一流金融机构的目标加快提升核心竞争力 [1] - 提升核心竞争力的最终目标是为金融强国建设筑牢产业基础 [1]

上交所科创板改革实践与“十五五”重点工作部署 - 核心观点：上海证券交易所副理事长霍瑞戎阐述了上交所过去七年以科创板改革为引擎，服务科技创新与高水平科技自立自强的实践成果，并明确了“十五五”期间的重点工作方向，旨在持续深化资本市场对科技强国和新质生产力的支持 [1][2][3][5] 过去七年科创板改革实践成果 - 构建了多元包容的发行上市制度体系，出台了科创板八条和“1+6”系列政策措施，为科创企业全生命周期提供制度保障 [1] - 持续支持硬科技企业集聚，彰显了科创板支持新质生产力创新发展的示范作用 [1] - 着力提升上市公司质量，修订上市规则和规范运作指引，强化独董履职保障，发布可持续发展报告编制指南与实务手册，并通过常态化培训助力公司提升规范运作与持续发展能力 [2] - 推动投融资协调发展，在提升上市公司质量基础上，培育壮大耐心资本和长期资本，健全指数化投资体系，加快构建良好投资生态 [2] “十五五”期间科创板重点工作方向 - 服务国家战略，培育新质生产力，紧密围绕“十五五”规划纲要，坚守硬科技定位，引导资本投向关键核心技术领域 [2] - 持续深化改革，发挥科技创新试验田作用，完善股票发行、再融资、重组等成体系机制，提升制度包容性、适应性与竞争力 [2] - 夯实公司基础，提升治理效能，全面深入实施提质增效重回报行动，激发上市公司规范发展、转型升级、提升投资价值及回报投资者的动力，同时加强科学有效监管 [3] - 优化投融资生态，倡导长期投资理念，深化投资生态建设，培育壮大耐心资本和长期资本，拓宽中长期资金入市渠道，促进投融资两端协调发展和动态平衡 [3]

黄金价格前景与市场共识 - 世界黄金协会展望认为，黄金价格大致反映了宏观经济的共识预期，如果目前情况持续，金价可能保持区间波动 [1] - 世界黄金协会同时指出，从今年情况看，2026年可能会继续令人惊讶，金价有望从当前位置再上涨15%到30% [1] 黄金ETF持仓与资金流向 - 世界黄金协会数据显示，黄金ETF总持有量在11月底增至3932吨，连续第六个月录得增长 [1] - 其中超过700吨是在2025年买入的，使得持仓量有望创下历来最大的年度增幅 [1] 近期金价驱动因素分析 - 东吴证券分析认为，11月初因通胀与就业数据延迟发布，政策预期更依赖美联储表态，部分官员偏鸽讲话使降息概率上调，金价获得支撑 [1] - 月中就业数据高于预期、美元阶段性走强，使金价自区间上沿回落 [1] - 月下旬政策口径再度转向温和，市场对2025年12月降息的定价进一步上行，叠加全球风险偏好波动，金价呈现修复态势 [1] 机构对金价走势的研判 - 东吴证券判断，后续在政策预期配合下突破区间上沿并伴随成交量放大，将增强中期上行动能 [1] - 东吴证券同时指出，若美元指数阶段性反弹，则可能推动金价再度测试下方支撑带 [1] - 西南证券认为，在财政主导初期，美国的财政风险溢价主要通过黄金的极致上涨进行定价，黄金的飙升实质上映射了隐含实际利率的深度下行 [4] - 中信建投证券预测，美元计价的黄金将继续走强 [4]

公司融资活动 - 公司于2025年7月17日成功发行2025年度第五期短期融资券 [1] - 本期短期融资券发行总额为人民币10亿元 [1] - 该期融资券票面利率为1.58%，期限为140天 [1] 债务兑付情况 - 公司已于2025年12月4日完成该期短期融资券的本息兑付 [1] - 兑付本息总额共计人民币1,006,060,273.97元 [1] - 该期融资券的兑付日期与发行时约定的2025年12月4日一致 [1]

监管措施与违规事实 - 中国证券监督管理委员会安徽监管局于2025年12月05日对华泰联合证券有限责任公司及其项目主办人刘伟、于兆祥采取出具警示函的行政监管措施 [1] - 华泰联合证券在担任安徽富煌钢构股份有限公司2025年度发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易项目的财务顾问时，其制作并出具的独立财务顾问报告存在不实记载 [3] - 违规行为具体包括未对标的公司合肥中科君达视界技术股份有限公司的收入确认跨期问题保持充分的职业审慎，以及未充分核查中科视界与部分经销类客户的交易实质 [3] - 项目主办人刘伟、于兆祥对上述违规行为负有主要责任 [3] - 上述行为违反了相关规定，相关责任主体被记入证券期货市场诚信档案 [3]

公司战略与业务重点 - 公司发布“申万宏源新质生产力优选指数” [1] - 公司将从三方面助力上海国际金融中心和科创中心建设：坚定履行直接融资“服务商”职责、充分发挥资本市场“看门人”作用、切实强化社会财富“管理者”功能 [1][2] - 在服务区域科创产业布局上，公司将深化与各科创园区、产业平台的常态化合作，提升对上海重大项目的服务质量 [2] 直接融资与投行业务 - 公司围绕上海及各区产业规划需求，对接优质资源，为科技创新重点领域引入金融活水 [1] - 公司在行业内率先发布“申万宏源上市公司价值管理评价体系”，支持产业并购重组和龙头整合 [1] - 公司坚持以“含科量”作为项目评估核心指标，严格把控项目质量，投行业务质量保持在A类最高等级 [1] 财富管理与客户服务 - 公司持续推进买方投顾转型，丰富产品矩阵，提升客户资产配置效率和长期投资回报 [2] - 公司致力于满足人民群众多层次财富管理需求 [2] 产业生态与资本协同 - 公司计划通过一级市场与各类机构共同打造产业与资本深度协同的体系，助力产业链“强链补链延链” [2] - 公司将在二级市场深化与银行、保险、基金、社保等机构的合作，将更多耐心资本、长期资本、战略资本引向科创企业 [2]

文章核心观点 - 跨境理财通机制自优化升级至2.0版后，为证券公司从传统产品通道向跨境财富管理平台升级提供了机遇，但业务发展仍面临市场认知不足、南北向资金需求不均衡、合规制约客户触达及投资者教育不足等挑战 [1] - 香港证监会推出的2.0 Pro版优化措施，通过允许一次性书面同意、三方线上对话及研究报告共享，在合规前提下激活了专业沟通，是突破业务发展瓶颈的关键一步 [8][9] - 为实现规模化发展，未来跨境理财通3.0版需在资产配置能力建设、披露标准化、跨境投顾互认和产品丰富度等方面推动更多实质性突破，券商有望借此转型为跨境资产配置中枢 [1][10][13] 制度演进 - 跨境理财通1.0版时期业务几乎完全由银行主导，产品以低至中风险的银行理财、公募基金及债券为主，证券公司处于制度外观察位置 [2] - 2024年2月制度优化升级到2.0版，符合条件的券商被纳入试点，形成“银行+券商”双通道格局，产品范围扩展至中高风险的公募基金，并提高了投资者额度与优化了门槛 [2] - 截至2025年10月末，参与跨境理财通的个人投资者达17.17万人，包括港澳投资者5.4万人和内地投资者11.77万人，境内试点机构办理资金跨境汇划金额1277.35亿元，过去三年均呈爆发式增长 [3] 券商的角色与机遇 - 目前参与试点的券商数量有限（仅14家），业务量明显低于银行，但其潜在机遇在于从传统销售渠道转型升级为跨境资产配置与全球资本市场的中枢平台 [4] - 券商在权益、固收、量化及投研方面拥有深厚积累，更适合围绕客户目标及风险承受能力，提供多元化、组合化的资产配置，尤其适合服务高净值和主动资产配置型投资者 [4] - 券商可以成为大湾区居民跨境资本市场的规范入口，通过跨境理财通深化财富管理业务，匹配高净值客户，增加其权益和海外资产配置权重 [4] - 头部券商凭借在香港的子公司或集团平台，可实现研究、产品、风控及服务体系的统一，有望将跨境理财通运营成境内外一体化枢纽，提供一站式跨境金融服务 [5] 现实挑战 - 市场总体认知度及参与度依然偏低，南北向资金需求结构严重不均衡，截至2025年12月1日，南向通已用额度167.58亿元（占比11.17%），北向通已用额度仅2.55亿元（占比0.17%） [6] - 南向通的内地投资者配置偏好仍集中于短久期、保守型产品，长期配置属性不足；北向通的港澳投资者对内地产品认知度低，且内地跨境服务体系尚未适配其习惯 [6] - 合规层面严格限制跨境宣传销售和投顾行为，从业机构不得跨市场主动推介产品，从业人员缺乏合法、清晰的跨境投顾身份，导致机构难以主动触达客户，投教与服务多停留在被动解释层面 [7] 2.0 Pro版的优化措施 - 香港证监会于2025年11月13日公布2.0 Pro版优化措施，允许参与机构向非身处香港的南向通客户取得有效期最长一年的一次性书面同意，据此向客户解释产品资料 [8] - 新安排允许同一集团内的内地伙伴券商应客户要求，安排与参与机构在各自业务所在地以线上方式进行三方对话，由持牌参与机构系统讲解产品信息 [8] - 在取得一次性书面同意后，参与机构还可以向客户提供由伙伴券商拟备的个别投资产品研究报告，上述安排同样适用于北向通 [8] - 这些举措在未放松跨境营销红线的前提下，激活了合规的专业沟通，为持续沟通提供了事前授权，并让境内投研成果得以跨境服务客户 [8][9] 对未来3.0版的建议 - 建议进一步完善适当性与信息披露，在客户授权前提下，基于资产配置和风险预算视角阐释产品，并制定统一的信息披露模板，引入标准化情景分析工具，帮助投资者全面理解产品价值与风险 [10] - 建议逐步探索跨境理财通投顾登记或牌照互认制度，为从事实质性跨境投顾服务的从业人员赋予明确的法律合规身份，推动业务从产品销售向专业咨询转型 [10] - 建议循序渐进丰富可投产品工具箱，对南向通引入更多指数基金、REITs、高评级债券等产品；对北向通引入更多体现内地经济特色（如新质生产力、绿色金融）的创新产品，以提升吸引力 [11][12] - 建议尝试探索客户动态额度管理机制，综合评估客户金融资产规模、风险承受能力等因素，在严格风控前提下对客户额度实行阶梯式上限动态管理，以吸引更多高净值客户 [12]