降低全社会物流成本是提高经济运行效率的重要举措。今年上半年，我国物流运行降本增效成效明显。 降本增效多维发 F未走 运输费用 同比增长5.3% 5.2万亿元 > 与GDP比率同比下降0.1个百分点 保管费用 同比增长5.0% 2.9万亿元 == 与GDP比率同比下降0.1个百分点 管理费用 同比增长2.5% 1.1万亿元 4 与GDP比率与上年同期基本持平 读 中国 物流基础设施环境优化 上半年 共发放物流领域基础设施贷款 120亿元 同比增长67% 国家物流枢纽网络加快建设 多式联运模式快速增长 F未年 铁路完成投资同比增长5.5% VAVAVAVAVAVAVA 水运完成投资同比增长6.6% 国家铁路累计发送 铁水联运集装箱货物825.4万标箱 同比增长18.1% 供应链协同提质增效 1-6月份 规模以上物流企业供应链合同订单量 同比增长 26.0% 体化物流业务收入 增长 16.0% 保管环节中仓储及装卸搬运占比 比同期回落 0.4个百分点 技术创新提升运输效率 F未年 货运平均运距 同比下降 1.2% 铁路全路货车平均周转时间 同比压缩 0.13天 运输效率 3.2% 提高 自动化仓储提升存取效率 6月 ...

公司员工福利举措 - 京东物流为一线岗位员工子女提供高考贺喜金 带薪送学假 免费校园寄及优先录取等关怀措施 [1] - 针对全职骑手 快递员 运输司机 分拣员 打包员与客服人员等一线员工的高考子女实施福利计划 [1] - 考取最高分及985 211 双一流高校的员工子女可获得高考贺喜奖金及3天带薪假 [1] 人才招聘战略 - 公司为所有一线员工的大学子女提供实习和校招机会 符合条件者同等优先录用 [1] - 通过优先录取政策建立人才输送渠道 强化企业人才储备体系 [1] - 将员工子女就业保障纳入企业长期人力资源规划 [1]

业务运营进展 - "ARIES"（白羊座号）驳船已抵达几内亚并将按规划在当地开展业务 [1] - 公司在几内亚的陆地汽运业务已在开展中 [1] 投资者关注事项 - 投资者询问白羊座号驳船开往几内亚三个多月后的到达情况及船运业务开展时间 [3] - 投资者关注公司在几内亚的运营情况及未来发展规划 [3]

收购要约与战略布局 - 京东通过全资子公司以每股4.60欧元现金要约收购欧洲消费电子零售商CECONOMY AG 全部股份 估值达22亿欧元（约181亿人民币）[2] - CECONOMY旗下拥有MediaMarkt和Saturn两大零售品牌 2023/24财年总销售额224亿欧元 其中线上销售额51亿欧元 德语区市场收入占比超50%[2] - 收购后CECONOMY将保持独立运营 京东将提供技术、全渠道零售经验及物流仓储能力支持其转型为欧洲领先全渠道消费电子平台[2] 欧洲市场进入策略 - CECONOMY为京东提供现成的欧洲销售与仓储网络 覆盖线上线下渠道 尤其在德语区拥有强势市场地位[2][3] - 此次收购是京东继2024年考虑收购英国零售商Currys后的又一重大欧洲市场布局动作[3] - 京东通过收购而非自建方式加速欧洲零售出海进程 直接获得成熟渠道与客户基础[3] 出海业务演进历程 - 2015年京东通过合资模式进入东南亚电商市场 印尼合资公司JD.ID估值曾超10亿美元 但2023年停止泰国和印尼电商及物流服务[4] - 京东曾尝试B2C和B2B跨境平台模式 最终于2022年关停相关业务 转向供应链深耕与欧洲零售业态布局[4][5] - 2022年在荷兰推出全渠道零售品牌Ochama 采用"超级仓店"模式 覆盖24个欧洲国家送货服务 在荷比德法拥有数百自提点及超1000自提柜[5] - 2024年Ochama在波兰建成27000平方米自动化仓库 1-10月波兰和德国订单同比增长284%[5] 物流基础设施扩张 - 截至2024年底京东物流拥有超100个保税仓、直邮仓及海外仓 总管理面积超100万平方米 覆盖全球19个国家和地区[7] - 2024年底升级"全球织网计划"2.0 目标2025年构建海外仓配"2-3日达"时效圈 海外自营仓覆盖19国超50个 海外仓面积实现100%增长[7] - 2025年6月在沙特推出自营快递品牌JoyExpress 覆盖利雅得等主要城市 提供当日达服务 建立200余人本地团队[7] 零售端多元化拓展 - 2025年4月在伦敦测试运营欧洲线上零售品牌Joybuy 计划2025年底正式营业[9] - 2024年开启全球售海外站点 2025年7月启动海外半托管商家招募 首批面向英美、东南亚及日韩市场[9] - 2024年4月进行组织调整 任命家居家电事业群负责人李帅为新任国际业务负责人[10] 全球化战略定位 - 京东国际业务采用本地化模式：本地电商、基建、员工、采购及发货 只销售品牌商品 区别于跨境电商平台模式[11] - 从物流基建和自营零售切入海外市场 资产投入较重但形成差异化竞争路径[11]

报告核心观点 - 港股市场具低估值和交易渐趋活跃优势，中长期走势乐观，A股与港股联袂走强将激活资本对中国权益资产的信心，港股有望持续走强，建议关注科技、创新医药、低估红利、消费等板块 [3] 港股回顾 - 周三港股股指回调，恒生指数跌1.36%报25177点，恒生科技指数跌2.72%，恒生中国企业指数跌1.18%，大市成交3197亿港元，南向资金净流入117亿港元 [1][5] - 新能源车企全线杀跌，医疗、金融行业集体回调，能源股逆势走强 [1][5] - 恒指随外围低开后震荡走低，收盘跌145点或0.61%，国指跌47点或0.49%，大市成交减至827.99亿，港股通净流入4.84亿，本地地产、软件、5G概念板块跌幅靠前，黄金股逆市走强 [1][5] 美股市场 - 联储局主席鲍威尔暗示未准备好降息并评估关税对通胀的影响，美股周三由升转跌，标普500指数低收7点或0.1%，道指收跌171点或0.4%，纳指高收31点或0.1% [2][5] - 科技股走势不一，英伟达升逾2%，苹果跌1%，诺和诺德再跌逾7% [2][5] 市场展望 - 港股市场有低估值和交易活跃优势，中长期走势乐观，A股与港股走强将激活资本对中国权益资产的信心，港股有望持续走强 [3] - 建议关注人工智能等科技板块、创新医药及医疗板块、低估红利煤炭油气及电信板块、消费板块 [3] 市场热点 - 2025年上半年文化企业营收7.13万亿元，按年增长7.4%，文化新业态16个行业小类营收3.16万亿元，按年增长13.6%，建议关注巨星传奇、大麦娱乐 [9] - 国家医保局召开座谈会，中国创新药械有政策、科研、产业和市场优势，骨科医疗器械进步，建议关注威高股份、春立医疗 [9] 本周荐股 - 中兴通讯是通信制造业上市公司，2024年营收和净利润小幅下滑但毛利率维持在37.91%，三大板块表现稳健，政企业务和消费者业务显著增长 [10] - 公司发布智算超节点服务器，有助于在算力领域保持竞争优势，2025Q1政企业务营收同比倍增，智算服务器订货占比超60%，Wind一致预期2025年及2026年净利分别为91.7亿和99.6亿人民币，较为低估，建议关注 [10] 财经要闻 宏观信息 - 纽约铜期货暴跌18%，特朗普将精炼铜排除在铜关税之外 [11] - 联储局维持利率不变，两名理事投反对票 [11] - 国家多部门发布多项政策和数据，涉及消费、经济增长、能源保障、旅游、投资、财政补贴等方面 [11] - 多个国家和地区发布经济数据，涉及消费、工业生产、GDP等方面 [11] - 美国与巴西、韩国敲定关税协议 [11] 公司信息 - 多家公司有业务进展和产品发布，如阿里巴巴闲鱼AI产品覆盖用户、回购股份、推出新模型，中兴通讯发布AI电子宠物等 [12][13] - 部分公司有融资、中标、业绩等情况，如药明康德配股，中石化油服中标工程，华能国际电力半年多赚23%等 [12] 重点公司股票表现 - 展示恒生指数、国企指数、科技指数及多行业公司最新交易日、1个月、3个月、1年的股价表现 [15]

宏观经济政策 - 7月30日重磅会议强调宏观政策持续发力，财政政策更加积极，货币政策保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行[1] - 加快政府债券发行使用，提高资金使用效率，10月将研究"十五五"规划建议[1] - 培育服务消费新增长点，激发民间投资活力，扩大高水平对外开放，稳住外贸外资基本盘[1] - 货币政策未提降准降息，更强调结构性工具精准支持科技创新、消费、小微企业等领域[8] - 中央财政设立900亿元育儿补贴补助资金，承担约90%补贴比例[10] 国际贸易与关税 - 美国对巴西加征40%关税至50%，对印度商品征收25%关税，韩国需向美提供3500亿美元投资并采购1000亿美元能源产品[2] - 美国对进口半成品铜及衍生产品征收50%关税，纽约期铜一度暴跌近20%，黄金期货跌1.58%至3327.9美元/盎司[2] - 美联储维持利率4.25%-4.5%不变，鲍威尔称关税对通胀影响判断为时尚早[3] 资本市场与行业数据 - 恒指跌1.36%，恒生科技指数跌2.72%，南向资金净买入超100亿港元[4] - 长安汽车1-6月营收1469亿元，全年目标营收3550亿元，未来10年投入2000亿元发展新能源[4] - 多晶硅期货主力合约涨停至54770元/吨，涨幅9%[7] - 上纬新材股价涨至92.07元/股创纪录，总市值371亿元，因异常波动停牌核查[7][17] 产业动态与技术创新 - 中兴通讯开源6个自研大模型及5个行业数据集，参与国家级AI平台建设[5] - 焦炭行业集体提价，捣固湿熄焦上调50元/吨，顶装焦上调75元/吨[5] - 红太阳上调百草枯母药价格至1.5万元/吨[6] - 明阳氢燃研制全球首台30MW级纯氢燃气轮机，应用于风光制氢项目[14] - 岚图汽车收购武汉云峰工厂，年产能15万辆，新车型支持800V超充[14] 公司公告与业绩 - 宁德时代上半年净利润305亿元，同比增长33.02%，拟10派10.07元分红[17] - 极米科技上半年净利预增2062%[17] - 长江电力上半年净利润129.84亿元，拟出资266亿元建设航运工程[17] - 永辉超市拟定增募资39.92亿元用于门店改造[17] - 长盈精密人形机器人零部件项目已量产[17]

今年以来，西藏自治区全力打造"南亚班列"铁公联运模式，依托青藏铁路与318国道资源，实现全链条 高效联动，整体物流效率提升50%，贸易伙伴已拓展至110个国家和地区。重庆作为西部陆海新通道的 物流和运营组织中心，上半年经西部陆海新通道进出口额同比增长1.9倍，保持强劲势头。在贵州，轮 胎5G智慧工厂内，智能制造加快推动产品向高端化、国际化迈进。贵州轮胎（000589）目前已形成5大 系列、3000多个规格的产品，出口覆盖全球140多个国家和地区。今年以来，新疆以通关新模式激发外 贸新动能，铁路口岸进口货物通行时间从3天压缩至16个小时，出口货物作业时间从6小时压至1小时， 上半年新疆进出口总值超2808亿元，同比增长28%。 据海关最新数据，西部地区外贸成绩显著，今年上半年进出口总值达2.12万亿元，同比增长10.4%，创 历史同期新高。 西部地区积极融入新发展格局，持续优化外贸结构，外贸发展势头强劲，成为我国对外开放新亮点。 ...

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度业绩显示业务持续推动显著的盈利和现金流同比增长 [7] - 公司几乎耗尽了1.5亿美元的股票回购授权 并将股息连续第三个季度提高 [7] - 董事会将股票回购授权增加到4亿美元 因公司自由现金流强劲 流动性状况良好 调整后杠杆比率现已低于3倍 [8] - 公司下调全年收入指引范围5000万美元 收紧EBIT利润率范围 重申自由现金流指引 并将每股收益范围提高0.1美元 [8][9] - 收入指引下调主要由于前任管理层决定接受客户流失 而非向有风险的预分拣客户提供价格让步 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 整体航运收入同比下降2.5% 但剔除非核心业务后同比增长6% [28] - SaaS业务表现强劲 同比增长17% [30] - 预分拣业务因前任管理层决策导致客户流失 但公司认为可以通过更积极的销售策略挽回 [9][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在进行战略评估 第一阶段专注于内部改进 已发现多个价值创造机会 [8][17] - 公司认为预分拣业务具有高度吸引力 正在不断寻找收购机会 [32] - 公司强调运营效率的重要性 认为在预分拣领域具有行业领先的效率水平 [20][21] - 公司正在推动研究覆盖范围的显著增长 以提升市场对公司的认知 [7][80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - CEO对公司未来表示乐观 强调业务质量被低估 团队素质优秀 [94][95] - 公司认为预分拣业务的客户流失是"非受迫性失误" 可以通过更积极的定价策略挽回 [9][21] - 公司对航运SaaS业务的增长前景保持积极态度 [30] 其他重要信息 - 公司任命Paul Evans为新任CFO 其曾担任上市公司CEO和CFO 并曾任公司董事会成员 [5][6] - 公司改变了财报发布流程 现在随新闻稿发布CEO信件 以提供更及时的上下文 [6] - 公司杠杆比率已降至3倍以下 增强了财务灵活性 [8][14] 问答环节所有的提问和回答 关于股票回购 - 公司不评论未来回购活动 但指出历史回购节奏和价格反映了对公司价值的看法 [13] - 公司强调杠杆比率低于3倍后获得了更多支付限制的灵活性 [14] 关于战略评估 - 新任CFO的加入预计会加速而非减缓战略评估进程 [15] - 内部评估可能持续到2025年底 更全面的评估可能在2026年开始 [18] 关于预分拣业务 - 公司更关注EBIT美元而非利润率百分比 认为可以通过成本控制保持盈利能力 [19][21] - 公司认为自己是行业效率领导者 应该能够赢回流失客户 [20][21] 关于航运业务 - 核心航运软件业务(剔除非核心部分)同比增长6% [28] - SaaS航运业务表现突出 同比增长17% [30] 关于债务管理 - 公司正在评估2027年票据的再融资选择 可能利用当前有利的高收益市场环境 [52][53] - 公司认为可以承受高于3倍的杠杆 但会考虑市场接受度 [58][61] 关于管理层变动 - CEO表示变动是为了抓住机会 强调与CFO的良好工作关系 [39][40] - 新任CFO表示将长期任职 直到完成公司转型 [48] 关于银行资产 - 公司认为Pitney Bowes Bank是被低估的资产 正在研究价值释放方案 [90]

非公开发行限售股上市流通 - 本次非公开发行股份上市类型为网下认购方式 上市流通股数为160,996,646股 [2] - 上市流通日期为2025年8月5日 限售期自发行结束之日起36个月 [3][7] - 本次发行新增股份于2022年8月3日完成登记 初始限售股数量为114,997,604股 [3] 股本结构变化 - 2022年8月新股登记后总股本增至510,133,604股 后因资本公积转增股本（每股转增0.4股）扩大至714,187,046股 [3] - 限售股同比例增加至160,996,646股 占转增后总股本比例未披露 [3] 认购方承诺履行情况 - 认购方南山集团承诺36个月内不转让股份 包括派生股票（如送转股） 且未出现违反承诺情形 [4] - 保荐机构核查确认限售股持有人履行承诺 上市流通符合《上市公司证券发行注册管理办法》等法规要求 [6] 资金占用与中介意见 - 公司明确披露不存在控股股东及关联方资金占用问题 [5] - 保荐人对限售股上市流通信息真实性无异议 认为披露内容完整合规 [6]

股价表现 - 7月31日盘中上涨2.9%，报1.019美元/股 [1] - 当日成交额1.24万美元 [1] - 总市值7811.30万美元 [1] 财务数据 - 2024年收入总额4042.97万美元，同比减少54.57% [1] - 归母净利润-618.75万美元，同比增长35.41% [1] 公司背景 - 公司为境外注册离岸控股母公司，通过境内子公司深圳市盐港明珠货运实业有限公司运营 [1] - 子公司成立于2002年7月，是具备独立法人资格的物流企业 [1] - 以深圳市盐田港为基地，主营国内长途干线集装箱运输和港口集装箱运输服务 [1]