行业整体规模与结构 - 截至2025年四季度末，保险资金运用余额站上38万亿元关口，达384，799亿元，较当年初增长15.7%，增速为2021年以来最高水平 [1] - 人身险公司是绝对主力，其资金运用余额达34.66万亿元，较年初增长15.73%，占行业总规模约90.1% [1] - 财产险公司资金运用余额为2.42万亿元，较年初增长8.78%，占比约6.27% [1] - 行业资金运用余额实现连续三年双位数增长 [1] - 资产配置结构从“固收独大”优化为“固收打底、权益增强、另类补位” [1] 固定收益类资产配置 - 债券是险资“基本盘”，截至2025年末，债券投资余额合计约18.7万亿元，占资金运用余额的48.6%，较年初提升0.7个百分点 [3] - 其中人身险公司债券配置占比为51.11%，财产险公司为40.63% [2] - 2025年10年期国债收益率均值较2024年下行约40BP，险资阶段性放缓了长久期债券增配节奏 [3] - 银行存款余额占比约7.6%，较年初下降约0.8个百分点 [3] - 非标资产（其他投资）占比较年初下降2.3个百分点 [3] - 在利率下行背景下，险资主动压降低收益资产，腾挪资金向权益和债券市场转移 [3] 权益类资产配置 - 权益资产是2025年险资调仓的核心主线，“股票+基金+长股投”比例约达23.0%，较当年初提升2.6个百分点，规模合计增加1.97万亿元 [5] - 股票配置最为亮眼，截至2025年末余额约达3.73万亿元，全年净增1.31万亿元，占资金运用余额的9.68%，该比例创下自2022年二季度以来的最高水平 [5] - 证券投资基金余额为1.97万亿元，全年净增2899亿元，约占资金运用余额的5.3%，较年初小幅提升0.1个百分点 [6] - 长期股权投资余额约为2.83万亿元，占比较年初基本持平 [6] - 2025年险资举牌次数创近十年新高，覆盖银行、公用事业、新能源等领域 [7] 权益投资趋势与驱动因素 - 趋势一：高股息策略深化，险企通过计入FVOCI账户和长期股权投资账户，获取稳定股息的同时平滑利润表波动 [7] - 趋势二：新会计准则适配扩大范围，2026年起非上市险企全面实施新准则，更多权益资产有望归入FVOCI，降低当期利润波动，增强高股息资产吸引力 [7] - 驱动因素包括：监管政策利好、低利率与资产荒环境、浮动收益型产品转型、新会计准则全面实施、企业盈利预期改善等 [7] - 监管优化风险因子、鼓励长期投资A股，降低了资本约束，拓宽了投资空间 [7] 2026年资产配置展望 - 股票和证券投资基金是保险机构普遍看好的境内投资资产 [8] - 多数机构预计对银行存款、债券、证券投资基金及其他金融资产的配置比例与2025年基本持平，部分机构有意愿适度或微幅增加股票投资 [8] - 对于债券市场，多数机构持中性态度，更看好高等级产业债、银行永续债及二级资本债以及可转债，10年期至30年期债券是主要配置方向 [8] - 多数保险机构对2026年A股市场持较乐观态度，计划小幅增配A股 [10] - 更看好科创50、沪深300、中证A500和创业板等相关股票，以及电子、有色金属、电力设备、计算机、通信、医药生物和基础化工等行业 [10] - 关注的投资主题包括：芯片半导体、国防军工、AI算力、机器人、能源金属、商业航天、高股息、医药生物与创新药和企业出海等 [10] - 在基金投资方面，保险资产管理机构倾向配置股票型基金、二级债基、混合偏股型基金、指数型基金和ETF基金；保险公司偏好配置二级债基、股票型基金、混合偏股型基金、成长型基金和ETF基金 [10] - 境外投资方面，港股是2026年保险机构最看好的境外投资品种，同时黄金投资和美股投资也受到较多关注 [10]

行业监管与政策动态 - 国家金融监督管理总局福建监管局组织召开了普惠型家财险项目“泉家保”2026年启动动员会 [1][2] - 监管机构推动拓宽该保险产品的宣传和销售渠道 [1][2] 产品创新与结构 - “泉家保”项目新增“非机动车附加险” [1][2] - 投保人年缴80元人民币即可为该附加险增配10万元人民币保额 [1][2] - 产品设计以“一张保单”为核心，旨在实现“从家里到路上，一路安心”的保障理念 [1][2] - 产品为辖区居民构建起覆盖“财产+责任+意外”的三位一体家庭风险防护网 [1][2] - 新增附加险有效延伸了保险保障链条 [1][2] 市场参与主体 - 项目由人保财险等6家机构组成共保体共同承保 [1][2] - 市保险行业协会也参与了此次动员会 [1][2]

港股市场表现总结 - 2026年2月26日，恒生指数高开低走，收报26,381.02点，下跌384点或1.44% [3] - 国企指数收报8,814.29点，下跌220点或2.44%；恒生科技指数收报5,109.33点，下跌151点或2.87% [3] - 大市全日成交额2,592.77亿元，南向资金（北水）净流出73.66亿元 [3] - 88只蓝筹股中71只下跌，恒指失守50天线（约26,500点）[4] 主要板块及个股表现 - **科技股普遍下跌**：腾讯(00700)跌2%，报512元；阿里巴巴(09988)跌3.6%，报143元；美团(03690)跌2.7%，报80.45元；快手(01024)跌4.1%，报63.6元 [4] - **生物医药股承压**：药明生物(02269)跌7.4%，报38.28元；药明康德(02359)跌4.6%，报115.3元；信达生物(01801)跌4.6%，报84.35元 [4] - **金融股表现分化**：中国平安(02318)跌4.6%，报67.85元；中国人寿(02628)跌4.1%，报31.38元；汇控(00005)升1.6%，报145元；中银香港(02388)升1.6%，报43.9元 [4] 宏观与行业动态 - **港交所研究多元资产代币化平台**：港交所行政总裁表示正研究打造包容性强、能支撑多元资产的代币化平台，具体能否及何时推出取决于技术支撑与市场需求 [7] - **财政预算案相关资金安排**：财政预算案建议从外汇基金转拨1,500亿元至基本工程储备基金，以支持北部都会区等基建项目，财经事务及库务局局长表示此为非营运性投资，并非常态化安排 [8] - **河套及新田科技城发展**：财政预算案将分别向港深创科园公司和新田科技城专属公司注资100亿元，以显示政府发展决心并撬动公私营合作 [9] - **人民币跨境同业融资新规**：人民银行发布通知，将各类人民币跨境同业融资业务纳入统一管理，旨在提升规则透明度及离岸人民币流动性供给的稳定性 [10] 上市公司要闻 - **蔚来(09866)**：其子公司神玑获得中国投资者以现金合共22.57亿元人民币认购新发行股份，交易完成后蔚来子公司将保持62.7%的控股权 [12] - **新世界百货中国(00825)**：截至去年12月底中期盈利1,532.7万元，按年增长3.93倍；期内收益5.36亿元，按年减少12.44% [13] - **周大福创建(00659)**：截至去年12月底中期股东应占盈利13.34亿元，按年增长15.26%；收入128.27亿元，按年升5.9%；宣布收购晋羚集团65%权益及uSmart Inlet Group Ltd的13.05%权益 [14] - **百度(09888)**：去年第四季股东应占净利润17.82亿元，按年减少65.68%；经调整净利润39.07亿元，按年下跌41.76%；第四季总收入327.4亿元，按年跌4.06% [15] - **百度AI业务表现**：第四季智能云基础设施收入58亿元，其中AI高性能计算设施订阅收入按年增1.43倍；AI应用收入27亿元；AI原生营销服务收入27亿元，按年增长1.1倍；无人车服务萝卜快跑季度订单量达340万单，按年增长超过2倍 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 我国内外宏观环境整体保持稳定，“两会”临近政策利好预期支撑市场，特朗普计划访华使短期内贸易风险可能性低，权益市场风险偏好预计维持偏强态势，建议继续持有股指期货中长线多单 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融市场数据 - DRO01收盘价1.37，较前值变动-1.71bp；DR007收盘价1.48，较前值变动-2.31bp；GC001收盘价1.55，较前值变动0bp；GC007收盘价1.59，较前值变动-0.5bp；SHBOR 3M收盘价1.57，较前值变动-0.3bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0bp；1年期国债收盘价1.30，较前值变动0bp；5年期国债收盘价1.54，较前值变动-0.2bp；10年期国债收盘价1.79，较前值变动-2.1bp；10年期美债收盘价4.05，较前值变动1bp [3] 央行公开市场操作 - 昨日央行开展3205亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量和中标量均为3205亿元，当日4000亿元逆回购到期，单日净回笼795亿元 [3] LPR利率与到期情况 - 2月LPR利率维持不变，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%；春节假期后一周（2月24日 - 28日），央行公开市场将有22524亿元逆回购到期，2月24日、25日、26日分别到期14524亿元、4000亿元、4000亿元，2月25日还有3000亿元MLF到期、1500亿元国库现金定存到期 [4] 权益市场表现 - 沪深300收盘价4727，较前一日变动-0.19%；上证50收盘价3035，较前一日变动-0.65%；中证500收盘价8557，较前一日变动0.35%；中证1000收盘价8491，较前一日变动0.76%；IF当月收盘价4712，较前一日变动-0.4%；IH当月收盘价3035，较前一日变动-0.8%；IC当月收盘价8537，较前一日变动0.1%；IM当月收盘价8443，较前一日变动0.4%；IF成交量85824，较前一日变动-19.3%；IF持仓量269977，较前一日变动-4.7%；IH成交量42698，较前一日变动-19.0%；IH持仓量105405，较前一日变动-3.3%；IC成交量114851，较前一日变动-9.6%；IC持仓量290740，较前一日变动-2.6%；IM成交量145580，较前一日变动-12.6%；IM持仓量357540，较前一日变动-4.0% [5] - 昨日收盘，沪深300下跌0.19%至4726.9，上证50下跌0.65%至3035.1，中证500上涨0.35%至8557.2，中证1000上涨0.76%至8490.6，沪深京三市成交额25568亿，较昨日放量756亿，行业板块涨跌互现，电子元件、风电设备等板块涨幅居前，影视院线、稀土等板块跌幅居前 [5] 股指期货升贴水情况 - IF当月合约升贴水5.15%，下月合约升贴水3.13%，当季合约升贴水3.80%，下季合约升贴水4.24%；IH当月合约升贴水0.26%，下月合约升贴水-0.32%，当季合约升贴水0.43%，下季合约升贴水2.23%；IC当月合约升贴水3.84%，下月合约升贴水3.60%，当季合约升贴水4.90%，下季合约升贴水5.42%；IM当月合约升贴水9.23%，下月合约升贴水7.95%，当季合约升贴水8.76%，下季合约升贴水8.78% [7]

公司运营动态 - 中国人寿财产保险股份有限公司许昌市中心支公司示范区支公司获准变更经营地址，新营业场所为河南省许昌市城乡一体化示范区芙蓉大道金融大厦十四层（13号、15号）[1] - 公司需按规定办理相关变更及许可证换领手续[1]

港股市场整体表现 - 港股三大指数止跌回暖，恒生科技指数午间收涨1.03%，恒生指数、国企指数分别上涨0.75%及0.4% [1] - 恒生科技指数盘中触及5100低点后持续拉升 [1] 行业与板块表现 - 大型科技股多数反弹助力大市回升，其中腾讯一度涨至3.6% [1] - 稀有金属股表现强势 [1] - AI应用概念股多数呈现反弹行情，金山云涨幅领先 [1] - 钢铁股、煤炭股、保险股齐涨 [1] - 航空股走低，因春节后多条航线机票价格大幅下降 [1] - 半导体存储概念股普跌，兆易创新、澜起科技跌幅明显 [1]

公司运营动态 - 中国人寿财产保险股份有限公司商丘市城乡一体化示范区支公司获准变更营业地址，新地址为河南省商丘市睢阳区平安街道办事处南京路南学院路东东方瑞园S2号楼302铺307室、308室、309室 [1] - 公司须持批复办理《保险许可证》变更及当地市场监督管理局相关手续 [1] 行业监管动态 - 国家金融监督管理总局商丘监管分局对保险公司分支机构营业地址变更事项进行审查并作出批复 [1]

监管批复与机构撤销 - 国家金融监督管理总局许昌监管分局于2026年2月12日批复，同意撤销泰康人寿保险有限责任公司在河南许昌的建安营销服务部 [1] - 泰康人寿许昌中心支公司需在收到批复后立即停止该营销服务部的一切经营活动，并在15个工作日内向监管分局缴回许可证 [1] - 公司需按规定办理撤销相关手续，并就撤销事宜进行公告 [1] 后续工作要求 - 公司需做好机构撤销后的客户服务、人员安置及单证清理等善后工作 [1] - 相关工作的核心目标是切实维护投保人、被保险人的合法权益 [1] - 公司需确保整个机构撤销工作平稳、有序进行 [1]

公司运营动态 - 中国太平洋财产保险股份有限公司晋中中心支公司榆次支公司获准变更营业场所 [1] - 新营业场所位于山西省晋中市榆次区广安街229号巨燕财富广场3幢3号楼2层 [1] - 公司需按规定办理相关变更及许可证换领事宜 [1]

2025财年业绩概览 - 2025财年全年营业利润创历史新高，达到174亿欧元，同比增长8.4% [3] - 2025财年股东核心净利润为111亿欧元，同比增长10.9% [3] - 第四季度营业利润为43亿欧元，同比增长3.0% [3] - 第四季度股东核心净利润为27亿欧元，同比增长12.2% [3] 业务板块表现 - 财产意外险业务是2025财年全年营业利润增长的主要驱动力 [3] - 第四季度营业利润增长主要得益于财产险与意外险板块的卓越贡献 [3]