澳大利亚一季度企业营业利润季环比 -0.5%，预期 1.1%，前值 5.9%。 ...

理想25Q1财报核心数据 - 25Q1营收2598亿，毛利率205%，毛利润532亿，营业利润272亿，自由现金流-253亿 [1] - 25Q1交付92864辆，环比24Q4下降65832辆 [3] - 25Q1经营活动现金流-17亿，资本开支83亿，现金储备1107亿 [1] - 25Q1营业费用5047亿，其中研发费用2513亿，销售及管理费用2531亿 [2][3] 财务表现分析 - 25Q1营收环比24Q4减少1834亿，但自由现金流-253亿优于24Q1的-506亿 [1] - 25Q1资本开支仅83亿，为22Q2以来最低水平 [1] - 25Q1营业利润272亿处于TOP2预测区间(-3至+9亿)上限 [1][2] - 营业费用连续四个季度环比下降，25Q1较24Q4减少22亿 [2] 季度对比数据 - 存货/营收比例改善：25Q1为389%，优于24Q1的474% [3][4] - 应付账款/营收比例达20038%，应收账款仅027% [3] - 25Q1交付量环比下降414%，但营业利润环比下降926% [3] 未来展望 - 25Q2交付指引123-128万辆，营收指引325-338亿 [1] - 公司预计26Q1自由现金流可能转正，参考22年L8/L9发布节奏 [2]

特别提示 微信公众号机制调整，请点击顶部"仪器信息网" → 右上方"…" → 设为 ★ 星标，否则很可能无法看到我们的推送。 近日， 凯杰公布了2 0 2 5年第一季度的财务状况，销售额为4 . 8 3亿美元，与去年同期的4 . 5 9亿美元相比，同比上涨了5%。 这主要是由于广泛的 效率提高和2 0 2 4年决定停止使用Ne uMoDx临床PCR检测系统，调整后的营业利润率提高了4 . 1个百分点，达到2 9 . 8%。调整后的摊薄每股收益 （EPS）为0 . 5 5美元，0 . 5 6美元的每股收益超过了至少0 . 5 0美元的每股收益预期。 导读： 近日，凯杰公布了2025年第一季度的财务状况，销售额为4.83亿美元，与去年同期的4.59亿美元相比，同比上涨了5%。 鉴于2 0 2 5年第一季度的业绩，以及持续的宏观趋势（包括美国和中国的进口关税），QIAGEN重申其2 0 2 5财年净销售预期约为4%（核心销售 增长约为5%）。调整后每股收益预期在4月份上调至约2 . 3 5美元。凯杰还重申了2 0 2 5年调整后的营业利润率目标为3 0%以上，并预计将达到至 少3 1%的中期利润率目标，远早于原定的 ...

财务表现 - 一季度营收23.6亿美元，超出市场预估的23.4亿美元 [1] - 一季度营业利润2.03亿美元，略低于市场预估的2.076亿美元 [1] 业绩展望 - 预计第二季度营收同比增长20%-30%区间中段 [1] 市场反应 - 美股盘前股价一度下跌超过9% [1]

TOP2推测25Q1理想营收255.4-261.5亿左右，毛利19.5-20.0%左右，毛利润49.8-52.3亿左右，营业利润 负3到正9亿左右，自由现金流给不出定量数据，应该会负小几十亿。 25Q1营业利润一般不是因为降价，是销量少了些，如果能多1万季度销量（对应每个月多卖3333 辆），营业利润可以多5亿左右，自由现金流或许可以多30亿左右。 理想实际交付（92865）接近交付指引上限（93000），实际营收大概率会超营收指引上限（247）。 所以虽然营业利润自由现金流不会好看，但也不会有什么超出理想给过的预期的额外明显更差的情 况。 26Q1会还不错，因为理想会刻意追求i6有剩余订单，李想在电话会议里明确表示：'' 整体节奏和公 司2022年发布L8、L9的节奏类似，这样既能够实现较好的销量也能为下一年一季度储存更多的 订单。 "详见：《 理想汽车24Q4电话会议问答文字版 》 以下为更详细分析： 在24Q4营收推测上，TOP2指出如果痛快舒畅的数据是对的，推测Q4营收462.8亿，如果不对，则推 测Q4营收449.4亿，最后实际营收为443亿。 分别对应两种算法： 痛快舒畅给的理想10-12月均价分 ...

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，目标价 67 元 [1][9] 报告的核心观点 - 公司 25Q1 开局稳健，库存健康，经营策略务实，预计延续稳健表现，分红保持高位，按 100%分红率测算 25E 股息率约 4.6%属较优水平 [9] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2025 年一季度，公司实现营业收入 43.6 亿元，同增 1.5%；归母净利润 4.7 亿元，同增 4.6%；扣非后归母净利润 4.67 亿元，同增 4.7% [1] - 预测 2025 - 2027 年营业总收入分别为 148.3 亿、150.4 亿、152.74 亿元，同比增速分别为 1.3%、1.4%、1.6%；归母净利润分别为 12.7 亿、13.09 亿、13.46 亿元，同比增速分别为 13.9%、3.1%、2.9% [4] 经营情况 - 25Q1 实现销量 88.4 万千升，同比+1.93%；吨价 4930 元/千升，同比减少 0.46%，高端产品占比高，产品结构有压力 [9] - 分结构看，25Q1 高档/主流/经济产品收入分别为 26.03/15.50/0.91 亿元，同比+1.2%/+2%/+6.1%，收入占比分别同比-0.2/+0.1/+0.1pcts 至 61.3%/36.5%/2.2% [9] - 分品牌看，嘉士伯、风花雪月等延续双位数增长，1664、乐堡、重庆等微增，疆外乌苏降幅收窄 [9] 成本与费用 - 25Q1 吨成本同比减少 1.45%至 2543 元/千升，毛利率同比+0.5pcts 至 48.4%，虽佛山工厂折旧增加，但成本红利兑现且规模效应强化 [9] - 销售/管理费用率分别同比-0.4/+0.3pcts 至 12.7%/3.4%，表现稳健 [9] 渠道与品牌 - 渠道端，25 年保持大城市计划数量稳定，深耕核心市场、优化产品组合、提升份额；积极拥抱非现饮渠道，调整组织架构，加强与歪马等平台合作，提升罐化率 [9] - 产品与品牌端，上市重庆精酿全麦 1L 装、1664 新代言等强化影响力 [9]

财务表现 - 2025年Q1净营收111亿美元同比下降2% 主要受汇率波动(5%)和装瓶业务重组(3%)影响 但有机营收逆势增长6% [1][3][5] - 营业利润同比大增71%至36.59亿美元 营业利润率从18.9%提升至32.9% 可比营业利润率提高134个基点至33.8% [1][3][5] - 每股收益增长5%至0.77美元 可比每股收益增长1%至0.73美元 [1][5] - 销售成本下降2%至41.63亿美元 销售及行政费用下降4%至32.34亿美元 [2] 产品与区域表现 - 零糖产品销量同比增长14% 显示健康化产品趋势 [1][4] - 亚太地区销量增长6% 中国农历新年和印度Maha Kumbh Mela节日营销推动高单位数增长 [6] - 北美销量下滑3%但营业利润增长170% 受益于成本控制和营销节奏调整 [6] - 欧洲/中东/非洲销量增长3% 拉丁美洲销量持平 [6] 战略布局 - 强化增值乳制品领域 fairlife系列产品保持强劲增长 [7] - 推出首款预生态汽水Simply Pop 扩大即饮茶产品组合领导地位 [7] - 价格/产品组合策略贡献5%营收增长 浓缩液销售增长1% [3] 全年展望 - 预计2025全年有机营收增长5%-6% 可比每股收益增长2%-3% [1]

财务业绩 - 第一季度营业收入24943亿韩元（约17.36亿美元），同比增长6.2% [2] - 第一季度营业利润1231亿韩元（约8567万美元），同比增长58% [2] - 第一季度净利润901亿韩元（约6270万美元），同比增长1055.1% [2] - 营业利润率从去年同期的3.3%提升至4.9%，增加1.6个百分点 [2] - 去年全年营业收入99031亿韩元（约73亿美元），同比增长23.6% [3] - 去年全年营业利润5027亿韩元（约3.7亿美元），同比增长115.5% [3] - 2023年营业利润率2.9%，2024年提升至5.1% [3] 业务进展 - 固定成本减少和船价上升期新船开工建造推动业绩改善 [2] - 正式开建浮式液化天然气生产设备(FLNG)，预计营业收入和营业利润改善幅度将进一步扩大 [2] - 今年以来承接新船订单16艘、22亿美元（约138.8亿元人民币），完成全年接单目标98亿美元的22% [3] - 订单包括1艘LNG船、9艘穿梭油船、2艘超大型乙烷运输船(VLEC)、4艘原油运输船 [3] 未来目标 - 2025年目标营业收入10.5万亿韩元（约72.7亿美元），营业利润6300亿韩元（约4.36亿美元） [4] - 计划以LNG船、FLNG项目为中心开展选择性接单，打造优质船型订单组合 [4] - 目标通过"攻击性"接单活动实现6%的营业利润率 [3]