核心观点 - 8月CPI同比下降0.4%但核心CPI同比上涨0.9% 显示消费政策持续显效 [1][2] - PPI同比降幅收窄至2.9% 环比结束连续8个月下行 反映供需关系改善 [3][4] - 新兴行业价格回升 传统行业价格降幅收窄 体现经济结构优化 [5][6][7] 消费价格指数(CPI) - 8月CPI环比持平 同比下降0.4% 主要受食品价格同比下降4.3%影响 [1][3] - 核心CPI同比上涨0.9% 涨幅连续4个月扩大 服务价格上涨0.6% [1][2] - 食品价格弱于季节性 猪肉/鸡蛋/鲜果价格对CPI下拉影响增加0.51个百分点 [3] 生产者价格指数(PPI) - PPI同比下降2.9% 降幅较上月收窄0.7个百分点 为3月以来首次收窄 [3] - PPI环比由降转涨 煤炭加工价格由下降4.7%转为上涨9.7% [3] - 玻璃制造/电力热力供应价格均由降转涨 [3] 行业价格表现 - 煤炭加工/光伏设备/新能源车制造价格同比降幅收窄 [5] - 集成电路封装价格同比上涨1.1% 电子专用材料价格由降转平 [7] - 工艺美术品制造价格同比上涨13% 运动球类制造价格上涨4.7% [8] - 废弃资源综合利用业价格降幅收窄5.4个百分点 [7] 政策影响 - 中央到地方推出促消费政策 江苏发放1.4亿元消费券并举办1800场活动 [2] - 全国统一大市场建设推进 治理无序竞争 重点行业产能治理有序开展 [5] - 宏观政策带动行业价格积极变化 内需潜力有望进一步释放 [4][8]

核心CPI趋势 - 8月核心CPI同比上涨0.9% 涨幅连续第4个月扩大且较7月上升0.1个百分点 [1] - 服务价格同比上涨0.6% 涨幅较7月扩大0.1个百分点 影响CPI同比上涨约0.23个百分点 [1] - 金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨36.7%和29.8% 合计影响CPI同比上涨约0.22个百分点 [1] 服务消费动能 - 家政服务 医疗服务和教育服务价格领涨 反映服务消费潜力持续释放 [1] - 核心CPI扩大表明扩内需促消费政策显效 消费市场平稳增长且新动能持续壮大 [1] PPI同比变化 - 8月PPI同比下降2.9% 降幅较7月收窄0.7个百分点 为3月以来首次收窄 [1] - PPI环比结束连续8个月下行态势 由7月下降0.2%转为持平 [1] 重点行业价格表现 - 煤炭加工 黑色金属冶炼 煤炭开采 光伏设备及新能源车制造价格同比降幅分别收窄10.3 6.0 3.2 2.8和0.6个百分点 [2] - 集成电路封装测试 船舶制造 通信系统设备制造价格同比分别上涨1.1% 0.9%和0.3% [2] 输入性价格影响 - 国内石油开采和精炼石油产品制造价格环比分别下降1.4%和0.6% 受国际油价下行影响 [2] - 有色金属冶炼价格环比上涨0.2% 但涨幅较7月回落0.6个百分点 因国际有色金属价格高位震荡 [2] PPI前景展望 - 四季度PPI同比降幅有望继续收窄 受基数下行 产能治理及稳增长政策推动 [2] - 出口结构优化升级及全球经济复苏或对原材料和产成品价格形成支撑 [3]

价格指数总体表现 - 8月份PPI环比由上月下降0.2%转为持平，结束了连续8个月的下行走势[1] - 8月份PPI同比下降2.9%，但同比降幅比上月收窄0.7个百分点，为今年3月以来首次收窄[1][2] - 8月份CPI环比持平，同比下降0.4%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，连续4个月扩大[1][2] PPI环比变动特点 - 供需关系改善影响部分能源和原材料行业价格环比由降转涨[1] - 输入性因素导致国内石油和部分有色金属行业价格环比回落，国际油价下行带动国内石油开采和精炼石油产品制造价格分别下降1.4%和0.6%[1] - 国际有色金属价格高位震荡，国内有色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.2%，涨幅比上月回落0.6个百分点，其中金冶炼和铝冶炼价格均上涨0.2%，铜冶炼价格下降1.1%[1] PPI同比改善的行业动因 - 煤炭加工、黑色金属冶炼和压延加工业、煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、新能源车整车制造价格同比降幅分别收窄10.3、6.0、3.2、2.8和0.6个百分点，是PPI同比降幅收窄的主要原因[2] - 8月制造业采购经理指数的主要原材料购进价格和出厂价格指标均连续3个月上行[2] 核心CPI与政策效应 - 8月份核心CPI同比上涨0.9%，继续刷新年内高点，其中扣除能源的工业消费品价格同比上涨1.5%，涨幅比上月扩大0.3个百分点[2][3] - 核心CPI的持续改善被视为扩内需促消费等政策持续显效的体现[3] 价格走势展望与结构特征 - 反内卷政策有望持续优化市场竞争秩序，叠加扩内需政策逐步落地显效，以及四季度低基数效应支撑，CPI和PPI均有望温和回升[3] - PPI改善的领域多集中在原材料和工业品领域，如煤炭、钢铁、光伏等，与居民消费领域关联度不高，在当前终端需求偏弱背景下，上游价格上涨对下游影响程度相对有限[3]

物价运行态势 - 8月CPI环比持平 同比下降0.4% 核心CPI同比上涨0.9%且涨幅连续第4个月扩大[1] - PPI环比由7月下降0.2%转为持平 同比下降2.9% 降幅较7月收窄0.7个百分点[1] - CPI同比转降受基数效应与食品价格季节性走弱双重影响 翘尾因素影响约-0.9个百分点[1] 消费领域表现 - 扩内需促消费政策持续显效 核心CPI涨幅扩大传递消费复苏积极信号[1] - 以旧换新政策推动家用器具价格环比上涨1.1% 同比涨幅由2.8%扩大至4.6%[1] - 预计9月CPI环比恢复正增长 同比转正至0.1%附近 四季度呈小幅上行趋势[2] 工业领域价格变化 - 煤炭加工价格由下降4.7%转为上涨9.7% 煤炭开采价格由降1.5%转涨2.8%[2] - 黑色金属冶炼价格由降0.3%转涨1.9% 玻璃制造价格由降1.5%转涨0.1%[2] - 电力热力生产价格由降0.9%转涨0.1% 直接推动PPI环比企稳[2] 外部因素影响 - 国际有色金属价格高位震荡 国内有色金属冶炼价格涨幅回落0.6个百分点至0.2%[3] - 国际油价下行带动国内石油开采价格下降1.4% 精炼石油产品价格下降0.6%[3] 政策与行业优化效应 - 统一大市场建设与产能治理使煤炭加工等行业同比降幅收窄10.3个百分点[4] - 黑色金属冶炼同比降幅收窄6.0个百分点 对PPI同比下拉影响减少约0.50个百分点[4] - 新动能成长带动新兴产业价格回升 绿色发展提质增效推动行业价格改善[4]

核心观点 - 当前经济面临内需疲弱和外需冲击的双重压力 提升居民收入成为关键挑战 需通过提升财产性收入和社会保障水平来增强消费信心 [1][10] - PPI同比降幅出现年内首次收窄 反映工业品价格压力部分缓解 但CPI同比再次转负 凸显终端消费需求不足的核心矛盾 [2][5][9] PPI走势分析 - 8月PPI同比下降2.9% 降幅较上月收窄0.7个百分点 为3月以来首次收窄 [2] - 煤炭加工/黑色金属冶炼/煤炭开采/光伏设备/新能源车制造五大行业价格降幅收窄显著 分别收窄10.3/6.0/3.2/2.8/0.6个百分点 合计减少PPI下拉影响约0.50个百分点 [2] - 采掘/原材料/加工环节价格降幅呈梯度收窄 上游环节承受更大价格压力且向下游传导不畅 [4] - PPI同比已连续35个月处于负值区间 政策推动下上游价格有望持续改善 但能否转正仍需观察终端消费支撑力度 [4] CPI表现与结构 - 8月CPI同比下降0.4% 时隔两月再现负增长 今年前8月已出现5次单月负增长 [5][9] - 食品价格同比下降4.3% 降幅扩大2.7个百分点 对CPI下拉影响增加约0.51个百分点 [8] - 猪肉/鲜菜/鸡蛋/鲜果四类食品价格降幅扩大或由正转负 同比分别下降16.1%/15.2%/14.2%/3.7% 合计增加CPI下拉影响约0.47个百分点 [9] - 2025年政府工作报告设定CPI增速目标为"2%左右" 为2004年以来最低目标水平 [9] 需求端核心问题 - CPI持续低迷主因国内需求疲弱 市场供大于求格局未改变 企业面临过度竞争压力 [9][10] - 专家指出增加居民收入是激活消费关键 但在当前环境下需通过财产性收入提升（如股市）和社会保障强化等替代方式实现 [1][10] - 建议通过大规模公共产品投资带动企业订单增长 进而促进就业和收入提升 最终激活超大规模消费市场 [10]

PPI（工业生产者出厂价格指数）表现 - 8月PPI同比下降2.9%，降幅较上月收窄0.7个百分点，为今年3月以来首次收窄 [2] - PPI同比增速已连续35个月处于负值区间 [4] - 政策效果及基数走低是PPI降幅收窄的主要原因，其中全国统一大市场建设、治理企业无序竞争及开展重点行业产能治理使相关行业价格同比降幅收窄 [2] - 具体行业价格降幅收窄情况：煤炭加工价格降幅收窄10.3个百分点、黑色金属冶炼和压延加工业收窄6.0个百分点、煤炭开采和洗选业收窄3.2个百分点、光伏设备及元器件制造收窄2.8个百分点、新能源车整车制造收窄0.6个百分点，上述行业对PPI同比的下拉影响比上月减少约0.50个百分点 [2] - PPI价格结构中，采掘、原材料、加工三个环节的降幅依次收窄，显示上游环节承担较大价格下行压力且难以向下游传导 [4] - 随着政策效应持续释放及全国统一大市场建设约束同质化投资，上游价格预计将持续改善并向中下游传导，但PPI同比能否由负转正仍需观察终端消费的支撑力度 [4] CPI（居民消费价格指数）表现 - 8月CPI同比下降0.4%，同比增速时隔两月再现负增长，今年前八个月共出现5次单月负增长 [5] - 8月CPI同比由平转降，主要受上年同期对比基数走高及本月食品价格涨幅低于季节性水平影响 [7] - 食品价格同比下降4.3%，降幅比上月扩大2.7个百分点，对CPI同比的下拉影响比上月增加约0.51个百分点，高于CPI同比降幅 [7] - 具体食品价格同比下降情况：猪肉价格下降16.1%（降幅扩大6.6个百分点）、鲜菜价格下降15.2%（降幅扩大7.6个百分点）、鸡蛋价格下降14.2%（降幅扩大1.3个百分点）、鲜果价格由上月上涨2.8%转为下降3.7%，上述四项对CPI同比的下拉影响比上月增加约0.47个百分点 [7] - 2025年《政府工作报告》将今年CPI增速目标定为"2%左右"，为自2004年以来最低目标 [7] - 今年CPI同比增速整体低增长，其中2-5月和8月CPI均为同比负增长，6月CPI同比增速为0.1%，7月为0% [7] 需求与政策分析 - 8月CPI持续低迷的核心原因是国内需求比较疲弱，内需不足是经济面临的主要问题 [7] - 当前市场供大于求格局未改变，若市场需求不能较快回暖，企业基于求生存的愿望将保持过度竞争的内在动力 [8] - 提升国内需求的核心是增加居民收入，具体举措可包括提升财产性收入（如提振股市）及提升社会保障水平以增加消费信心 [8] - 建议尽快启动大规模的政府公共产品提质升级投资，以带动企业订单增加，进而通过促进就业来提高居民收入和消费水平，最终激活国内超大规模消费市场 [8]

消费价格指数(CPI) - 8月CPI环比持平 同比下降0.4%[1] - 核心CPI同比上涨0.9% 涨幅连续4个月扩大并创年内新高[1] - 食品烟酒类价格同比下降 粮食连年丰收及猪肉鸡蛋产能充足导致供应充裕[1] 工业生产者出厂价格(PPI) - 8月PPI环比由降转平 结束连续8个月下行态势[1] - PPI同比下降2.9% 降幅较上月收窄0.7个百分点 为3月以来首次收窄[1] - 煤炭加工/黑色金属冶炼/光伏设备制造/新能源车制造等行业价格同比降幅收窄推动PPI改善[1] 价格变动结构性因素 - 食品价格涨幅弱于季节性 猪肉/鸡蛋/鲜果价格环比变动均低于季节性水平[1] - 扣除能源的工业消费品价格同比涨幅扩大[1] - 服务价格同比涨幅有所扩大[1]

PPI同比降幅收窄 - 8月中国工业生产者出厂价格指数同比下降2.9% 降幅较上月收窄0.7个百分点 为今年3月以来首次收窄 [1] 主要行业价格降幅变化 - 煤炭加工行业价格同比降幅收窄10.3个百分点 [1] - 黑色金属冶炼和压延加工业价格同比降幅收窄6.0个百分点 [1] - 煤炭开采和洗选业价格同比降幅收窄3.2个百分点 [1] - 光伏设备及元器件制造业价格同比降幅收窄2.8个百分点 [1] - 新能源车整车制造业价格同比降幅收窄0.6个百分点 [1] 对PPI影响 - 上述五大行业对PPI同比的下拉影响较上月减少约0.50个百分点 成为PPI同比降幅收窄的主要原因 [1]

PPI同比变化 - 8月份中国工业生产者出厂价格指数同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点，为今年3月份以来首次收窄 [1] - 同比降幅收窄的主要原因是煤炭加工、黑色金属冶炼和压延加工业、煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、新能源车整车制造价格同比降幅分别收窄10.3、6.0、3.2、2.8和0.6个百分点，对PPI同比的下拉影响比上月减少约0.50个百分点 [1] - 发展新动能稳步成长带动相关行业价格同比回升，集成电路封装测试系列价格同比上涨1.1%，船舶及相关装置制造价格同比上涨0.9% [1] PPI环比变化 - 8月份中国PPI环比由上月下降0.2%转为持平，结束了连续8个月的下行态势 [2] - 供需关系改善推动部分能源和原材料行业价格环比由降转涨，其中煤炭加工价格由上月下降4.7%转为上涨9.7% [2] - 煤炭开采和洗选业价格环比由下降1.5%转为上涨2.8%，黑色金属冶炼和压延加工业价格由下降0.3%转为上涨1.9% [2] 政策与市场环境 - 宏观政策积极有为，全国统一大市场建设纵深推进，企业无序竞争得到治理，重点行业产能治理有序开展，促使相关行业价格同比降幅收窄 [1] - 电子专用材料制造、智能无人飞行器制造价格分别由上月下降1.6%和0.5%转为持平 [1]

公司基本情况 - 公司全称为弘元绿色能源股份有限公司 注册资本为67902 2202万元人民币 法定代表人为杨建良 注册地址位于江苏省无锡市滨湖区雪浪街道南湖中路158号 上市日期为2018年12月28日 [1] - 经营范围包括数控机床 通用机床 自动化控制设备 检测设备 金属结构件 机床零部件及配件的制造加工销售 五金加工 数控软件开发 进出口业务 以及电子专用材料研发制造销售 半导体器件专用设备制造销售 非金属矿物制品制造销售 光伏设备及元器件制造销售 [1] - 董事会由7名董事组成 其中独立董事3名 监事会由3名监事组成 其中职工代表监事1人 高级管理人员共5人 [1] - 2024年度营业收入为73.02亿元 同比下降38.4% 归属于上市公司股东的净利润为-26.97亿元 同比由盈转亏 经营活动产生的现金流量净额为-9.93亿元 [1] - 2023年度营业收入为118.59亿元 归属于上市公司股东的净利润为7.41亿元 2022年度营业收入为219.09亿元 归属于上市公司股东的净利润为30.33亿元 [1] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产为118.84亿元 总资产为292.23亿元 基本每股收益为-4.322元/股 加权平均净资产收益率为-22.57% [1] 股权激励计划概述 - 激励计划采用限制性股票方式 股票来源为向激励对象定向发行A股普通股 [2] - 拟授予限制性股票合计542.27万股 约占公司股本总额的0.80% 其中首次授予433.82万股 占激励计划总额的80% 预留108.45万股 占激励计划总额的20% [2][3] - 激励对象共计193名核心骨干员工 不包括董事 高级管理人员 独立董事 监事及主要股东或实际控制人亲属 [3] - 授予价格为每股11.61元 定价依据为公告前1个交易日交易均价的50%和公告前20个交易日交易均价的50%较高者 [4][5] 激励计划时间安排 - 计划有效期为自限制性股票授予登记完成之日起至全部解除限售或回购注销之日止 最长不超过60个月 [5] - 首次授予限制性股票设三个限售期 分别为登记完成之日起12个月 24个月和36个月 [6] - 首次授予部分分三期解除限售 比例分别为40% 30%和30% 时间分别对应12-24个月 24-36个月和36-48个月区间 [7][8] - 预留授予部分若在2025年授予则考核安排与首次授予一致 若在2026年授予则考核期相应顺延 [12] 业绩考核要求 - 第一个解除限售期考核目标为2025年营业收入较2024年增长不低于40%或2025年净利润扭亏为盈 [11] - 第二个解除限售期考核目标为2026年营业收入较2024年增长不低于50%或2026年净利润较2025年增长不低于10% [11] - 第三个解除限售期考核目标为2027年营业收入较2024年增长不低于60%或2027年净利润较2026年增长不低于10% [11] - 预留部分若在2026年授予 则考核目标相应调整为2026年营业收入增长率不低于50%或2026年净利润增长率不低于10% 2027年营业收入增长率不低于60%或2027年净利润增长率不低于10% 2028年营业收入增长率不低于70%或2028年净利润增长率不低于10% [12][13] - 个人绩效考核分为A B C D四档 对应解除限售比例分别为100% 80% 60%和0 [13] 会计处理与费用影响 - 每股限制性股票股份支付公允价值预估为12元 基于2025年9月5日收盘价与授予价格的差额 [27] - 预计股份支付总费用为5205.24万元 2025-2028年分别摊销2498.52万元 1735.08万元 694.03万元和277.61万元 [28] - 费用将在经常性损益中列支 对有效期内各年净利润产生影响 [28]