AI产业链业绩延续强势表现。 国庆节后，A股上市公司三季报开始紧锣密鼓发布。首批"交卷"公司业绩如何？ 第一财经根据Wind数据统计，截至10月20日，A股市场79家上市公司发布三季报，其中66家盈利，13家 亏损。58家上市公司实现营业收入正增长，59家实现归属净利润正增长。 AI产业链业绩延续强势表现，国内AI芯片龙头寒武纪前三季度营业收入同比大幅增长近24倍，"超级牛 散"章建平于年内一路增持。 千亿"中药茅"黯然 Wind数据显示：在营业收入方面，11家公司营业收入超100亿元，紫金矿业（601899.SH）、海大集团 （002311.SZ）、金田股份（601609.SH）排名居前。在营业收入增幅方面，7家公司营业收入增幅超 50%，寒武纪-U （688256.SH）、嘉澳环保（603822.SH）、仕佳光子（688313.SH）排名居前。 在归属净利润方面，12家公司净利润超10亿元，紫金矿业、海康威视（002415.SZ）、福耀玻璃 （600660.SH）排名居前。在归属净利润增幅方面，21家公司归属净利润增幅超50%，光华科技 （002741.SZ）、仕佳光子（688313.SH）、神通科技（6 ...

格隆汇10月20日｜A股三大指数早盘集体反弹，截至午盘，上证指数涨0.69%报3866.09点，深成指涨 1.38%，创业板指涨2.49%，北证50涨0.42%。沪深京三市半日成交额11709亿元，较上日缩量181亿元， 全市场超4200只个股上涨。 (责任编辑：宋政 HN002) 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 另外，黄金股集体回调，湖南白银、白银有色(601212)跌停，西部黄金(601069)跌超8%，现货黄金日内 一度跌破4220美元/盎司；部分银行股走低，渝农银行、浦发银行(600000)跌超2%。(格隆汇) 盘面上，CPO概念早盘拉升，剑桥科技、景旺电子(603228)涨停，天孚通信、中际旭创(300308)涨超 8%，机构调研显示1.6T光模块需求持续上调；脑机接口概念活跃，创新医疗(002173)涨停，狄耐克涨超 11%，全球首套脑机交互定制化磁共振平台在津启用煤炭开采加工 ...

责任编辑：小浪快报 10月20日消息，截止11:00，光通信板块活跃，汇绿生态、剑桥科技、景旺电子、瑞斯康达涨停，初灵 信息（维权）、天孚通信、中际旭创、威尔高、东山精密、青山纸业等个股涨幅居前。 ...

CPO概念20日盘中强势上扬，截至发稿，源杰科技大涨超15%，天孚通信、中际旭创、中石科技等涨超 10%，剑桥科技涨停。 兴证通信产业链调研显示，1.6T光模块需求持续上调。海外大客户近期上修2026年1.6T光模块采购计 划，部分客户提前锁定明年产能，行业总需求预计从1000万上修到1500万，再到近期的2000万只，主要 系GB300与后续Rubin平台加速部署，AI训练与推理网络带宽需求快速增长，1.6T产品进入量产放量。 华泰证券近日指出，三季度海外800G光模块需求预计仍延续快速增长，头部厂商业绩有望延续同比高 增态势。同时随着1.6T光模块有望进一步起量，看好相关光模块、光引擎等环节厂商；国内400G光模 块需求亦有望快速释放，驱动相关厂商业绩向好。光芯片（CW光源、100G EML）环节，国产头部厂 商业绩亦有望延续环比高增长态势。MPO需求有望保持同比高增长。 ...

中银证券优选行业龙头混合A（009640）成立日期2020年9月1日，最新规模4050.61万。今年以来收益 46.62%，同类排名736/8234；近一年收益48.33%，同类排名1050/8095；成立以来亏损37.57%。 中银证券优选行业龙头混合A（009640）基金经理为宋方云。 截至发稿，宋方云累计任职时间2年302天，现任基金资产总规模5770.83万元，任职期间最佳基金回报 13.74%， 任职期间最差基金回报-39.29%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 责任编辑：小浪快报 10月20日，太辰光涨5.04%，截至发稿，报99.78元/股，成交4.67亿元，换手率2.46%，总市值226.63亿 元。 资料显示，深圳太辰光通信股份有限公司位于广东省深圳市坪山区坑梓街道秀新社区锦绣中路8号太辰 光通信科技园-101(1、2、3号楼)(一照多址企业)，成立日期2000年12月12日，上市日期2016年12月6 日，公司主营业务涉及光器件的研发 ...

值得关注的产品，及截至发稿涨跌幅： ② 10月16日工信部发布的"城域'毫秒用算'专项行动"通知，被市场解读为将极大推动卫星互联网、光通 信和边缘计算等领域的发展。 ③美国总统特朗普在最新的采访中继续释放缓和信号，暗示贸易会谈大门仍敞开着。 招商证券研报称，当前市场增量资金依然保持流入态势，投资者逢低加仓意愿较强，市场有望重拾升 势。策略上，短期可关注前期热门赛道国产算力、半导体自主可控在风险偏好回升下的反弹机会。 格隆汇10月20日｜上周剧烈回调的AI算力板块全面反弹，CPO三巨头涨幅强势，中际旭创、天孚通信涨 超12%，新易盛涨8.95%，带动创业板人工智能ETF华夏飙涨6.68%，5G通信ETF飙涨6.14%。 消息面上：①兴证通信产业链调研显示，1.6T光模块需求持续上调。由于GB300与后续Rubin平台加速 部署，海外大客户近期上修2026年1.6T光模块采购计划，部分客户提前锁定明年产能，行业总需求预计 从1000万上修到2000万只。 人工智能指数中CPO含量最高且费率最低：创业板人工智能ETF华夏(159381)，+6.68%，权重股包含新 易盛(光模块)、中际旭创(光模块)、天孚通信(光器 ...

涉及的行业与公司 * 行业：光通信行业，聚焦于光芯片、器件、模块及数据中心互联解决方案 [4] * 公司：仕佳光子 [1] 核心财务与运营表现 * 2025年第三季度利润为8300多万元，环比第二季度的1.2亿元出现下滑 [5] * 第三季度综合毛利率从第二季度的35%降至30% [2][5] * 截至2025年9月底，公司存货净额为5.93亿元，较年初增加约2.7亿元 [3][19] * 泰国现有厂房第三季度营收实现环比40%的增长 [12] 三季度利润下滑原因与未来展望 * 利润下滑主因是产品结构变化：毛利率较高的AWG组件收入下降，而校线收入增长较快 [2][5] * 公司预计未来各产品毛利率将保持相对稳定 [2][5] * 通过完善供应链管理降低成本，将有助于盈利稳定性 [2][5] * 对人工智能行业需求及客户需求保持乐观态度 [6] 产品技术与市场拓展 **AWG 组件** * 尽管第三季度营收环比下滑且存在季节性波动，但随着超大数据中心建设，其占比预计将逐步提升 [2][9] * 在400G向AWG迁移过程中，公司技术方案改进及占比提升空间较大 [20] * 客户从Zblock方案切换至AWG后基本不会回切，渗透率预期越来越好 [14] **CW 光源** * 产品具有高温优化特点，在高功率和高温条件下表现更佳 [10] * 客户验证进展明显，主要集中在海外客户 [10] * 计划在2026年实现每月超KK级的产能 [10] **MPO 业务** * 业务毛利率因成本效益提高和产品结构优化而提升 [2][13] * 公司已提前锁定原材料价格并充分备货，以应对价格上涨风险 [13] * 产品结构改善预期来自新招泰国工人效率提高带来的边际变化 [18] **NPO 业务** * 当前订单饱和，公司正在泰国积极扩产 [9] **FIU 新业务** * 业务持续推进，包括常规通信FAU、CPO保偏FA战略开发和特殊应用垂直二维面阵FA开发 [17] 产能扩张与供应链布局 * MPO业务主要在泰国扩产，新厂房选址龙勇工业园，但尚未确定购买或租赁 [11] * 自建厂房周期约一年，最快预计2026年上半年投产 [11][12] * 公司依托泰国生产基地保障订单交付，以灵活应对国际贸易摩擦背景 [4] 公司治理与资本规划 * 组织架构调整：将美国子公司和新加坡子公司纳入营销中心统一管理，以加强营销战略规划 [2][7] * 董事长辞任总经理职务，将更专注于公司长期战略发展 [2][7] * 注销部分回购股份，原因是该部分股份在三年内未用于股权激励 [2][8] * 公司表示将坚定不移地推行股权激励，未来可能通过增发等方式进行 [2][8] 并购与协同效应 * 对福克斯玛的收购已处于尽职调查收尾阶段 [16] * 预期收购后将与NPO业务产生协同效应，可在不同客户群体中进行共同验证，增强竞争力 [16] * 在MT插芯等资源方面具备天然优势和产业协同潜力 [16] 存货状况与展望 * 存货增加主要源于MPO室内光缆相关订单的原材料备货，以应对国际需求紧张和价格上升风险 [3][19] * 预计第四季度存货水平将保持平稳健康状态 [3][19] 公司整体展望 * 公司强调不应被短期波动影响信心，成长性依然明确且积极向好 [21] * 公司持续通过技术驱动和新产品突破来推动发展 [4][21]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为光通信行业，特别是光模块领域 [1] * 纪要重点讨论的公司包括光模块龙头企业旭创、新易盛、易中天、Coherent (Finisar)、源杰科技、辉丽生态等 [13][16][18][30][32] 核心观点与论据 市场需求强劲增长 * 北美市场对AI产业进行巨额投资，英伟达投资OpenAI 1000亿美元，OpenAI宣布10个GW以上的数据中心投资计划，Meta等互联网巨头计划三年内投入6000亿美元以上用于资本支出 [3] * 光模块需求正从柜外互联向柜内互联演进，Google和Meta等公司已开始在柜内互联中采用光模块，全光计算有望成为未来主流 [5] * 超节点趋势显著增强，GB200、GB300等方案已推出，明年可能出现144、576 GPU卡互联等更大规模方案，驱动更高带宽和速率的光模块需求 [6] * 2026年800G光模块需求量预测为4500万只，比2025年翻倍；1.6T光模块需求量预测为1100万只，是今年出货量的几倍增长 [17] * AI用户渗透率提升迅速，例如Google推出Nano Banana图生文模型后，两个月内用户访问量增长30%至40%，新模型发布后每周环比增长平均超过10% [22] * 英伟达1.6T订单量预期从600万只上修至800万至1000万只，头部模块厂商已收到订单大幅上修的邮件 [25] 技术发展与创新驱动 * 光通信技术带宽潜力高，延展性强，是未来发展的重要方向 [6] * 光通信行业是技术密集型行业，创新密度极高，创新是最大的护城河 [12] * 龙头企业通过自研芯片（如硅光芯片）实现利润率逐季上升，并引领行业硅光化进程 [13] * 硅光技术提高集成度，降低成本，例如通过与Tower半导体合作研发新一代硅光技术，使得CW激光器用量减半 [19] * 光模块未来向更高集成度和自动化方向发展，对具有设计能力的硅光芯片企业有利 [24] * Marvell推出3纳米制程DSP ARA产品并开始送样，有望在2026年批量出货；Broadcom新TM2产品支持800G与1.6T可插拔模块场景需求 [25] 竞争格局与供应链 * 2026年光模块市场预计出现严重供不应求，上游供应链特别是芯片和CW激光器芯片紧张 [14] * 行业壁垒高，核心竞争力在于大批量高质量交付能力、关键技术耦合和自动化生产 [11] * 上游供应链紧张有利于具有规模优势和供应链锁定能力的龙头公司 [14] * 龙头企业对上游供应链物料议价权较强，并提前锁单保障供应，上游部分物料存在涨价趋势，使得每年降价幅度减小甚至不降价 [18] * 随着海外厂商扩产能力有限，为维持终端用户份额，需要通过ODM形式交付更多订单，这为国内厂商提供了进入海外市场份额的机会 [20] 价格与利润前景 * 关于1.6T光模块价格降至1100美元的传言无需担忧，实际预测价格在800-900美元之间，随着批量化生产，价格将稳定在对产业链有利的水平 [10] * 光模块龙头企业利润高增具有确定性，高价值、高毛利率的1.6T光模块订单将优先流向龙头企业 [18] * 头部光模块公司当前市盈率约为12-13倍，相较之前讨论的25倍或更高估值水平有所下降，极具赔率和性价比 [31] * 辉丽生态预计2026年业绩可达8-10亿元以上，目前估值具备较强性价比 [30] 市场波动与投资机会 * 近期市场回调主要由于年底投资者兑现收益，但产业趋势驱动基本面向上的态势未变 [7][8] * 近期市场的短期调整与基本面无关，甚至反向而行，可能是一个较好的投资机会 [9] * 当前光模块行业情绪处于顶点，头部公司股价从高点回落20%-30%，可能伴随着不错的买点和交易机会 [28] * 目前正进入三季报交易期，光模块板块预计将继续呈现出色的业绩表现，可能会超出市场预期 [15] 其他重要内容 * NPO相对于整个产业链偏后周期，但如果2026年光模块上量，对NPO爆发力也很强 [21] * 摩尔定律逐渐失效，芯片性能翻倍时间延长，而AI训练和推理侧算力需求半年内翻倍，需要通过网络连接解决，光模块速率提升慢于交换机芯片吞吐容量，这意味着需要更多光模块 [23] * 1.6T需求爆发后，模块厂需提升配套产能，将部分800G产线转为1.6T生产，英伟达可能会允许外界厂商更多地交付800G订单 [29] * 源杰科技作为DSP和光芯片供应商，在CW光源、EML补充供应及硅光份额大幅提升方面具有巨大潜力 [32]

行业与公司 * 纪要涉及光通信、卫星互联网、液冷技术、国产算力、海外算力及AI应用等多个行业[1] * 具体提及的公司包括中兴通讯、通宇通讯（子公司红晴科技）、英维克、寒武纪、亿联网络、世嘉公司、旭创、新易盛、英伟达、OpenAI、谷歌等[1][3][5][6][7][11][12][13][14] 核心观点与论据 光通信与网络设备 * 光模块市场受益于AIG技术发展，OCP会议推动相关技术[1][2] * 中兴通讯交换芯片和CPU被低估，其51.2T交换芯片及5纳米制程珠峰CPU芯片预计明年量产销售，将显著增收增利，公司估值有望从约20倍提升至30倍或更高[1][3] * 光通信行业业绩强劲，世嘉公司净利润同比增长超30%[3][13] * 旭创和新易盛在第三、第四季度1.6T产品开始放量，800G产品出货提升，明年800G和1.6T产品需求逐渐清晰，有加单行为[3][13] * 尽管中美贸易摩擦导致市场波动，但明年光模块的量价需求呈现不降反升的状态，基本面依然向上[2] 卫星互联网 * 卫星互联网投资建设加速，G60、千帆等公司发射新星座[1][5] * 民营火箭公司蓝箭航天预计11月上旬进行朱雀二号火箭发射尝试，南京航天可回收火箭朱雀三号也将在11月中旬发射[5] * 通宇通讯子公司红晴科技将受益于卫星互联网赛道发展，包括天线与地面站建设[1][5] 液冷技术 * 液冷技术受关注，英维克第三季度业绩显示毛利率与净利润提升[1][6] * 今年液冷处于0~1阶段，明年海外液冷利润贡献预计逐步兑现[1][6] * 全球液冷市场规模预计达千亿人民币[1][6] 国产算力 * 国产算力领域应关注寒武纪等芯片巨头业绩放量节奏[1][7] * 亿联网络第三季度业绩环比同比均有增长，产能向海外转移，预计明年实现30多亿利润，对应不到15倍PE，加上约5%的股息率，是稳健标的[1][7][8] 海外算力与AI应用 * OCP大会明确硬件更新目标，包括功率、连接网络及液冷[1][9] * AI大发展背景下，超节点或大网络集群需求增加，参数扩张趋势明显[1][9] * 明年多模态技术预计将进一步扩展，需要大规模集群支持[10] * 英伟达发布了CPX和SkyCross等硬件更新，展示GPU数量增加后的能效变化及推理需求[11] * OpenAI更新导购功能实现变现，并预告12月发布新产品，显示AI应用持续落地[12] * 谷歌模型测试版已发布，关注Gemini 3.0模型发布预期[14] 其他重要内容 * 中兴通讯服务器业务今年营收预计达到250亿至300亿，相较去年的100亿有显著增长[4] * 在OCP大会上成立了伊桑组织，共同推进标准化Scratch层面的共识[10]

行业与公司 * 光通信领域 特别是光模块和光芯片公司 投资机会显著[1] * 数据中心行业 尤其是超大型数据中心建设成为主流[5] * 涉及公司包括国产核心公司如中兴通讯 锐捷网络 星网锐捷[1][4] 以及光模块和芯片公司如中际旭创 新易盛 天孚通信[2][13] 二线厂商剑桥 汇绿生态[13] 连接器厂商太辰光[14] 核心观点与论据 **光通信与数据中心需求强劲** * 大型企业如字节跳动 阿里巴巴和腾讯加速资本开支 对相关公司业绩提升作用显著[1][3] * OCP大会显示超大型数据中心建设成主流 AI供应链包括光模块和液冷等配套设施可能呈现非线性增长[1][5] 集群规模从一万六千张卡发展到未来百万卡以上[5] * 谷歌Gemini 3模型具备强大视觉处理能力和超长上下文理解能力 谷歌视频模型VEO 3.1对抗OpenAI Sora 2 算力需求量大 有望推动硬件基础设施投入和需求增长[3][11][12] **技术发展趋势与产业链进展** * 光互联作用日益重要 博通已推出800G网卡商用 支持4×200G或8×100G连接 预示1.6T产业链逐渐成熟[1][9] * 1.6T光模块需求量持续上升 预计2026年大幅增加 得益于NVIDIA LOBBY架构进展顺利及台积电产能提升[3][13] 1.6T交换机技术已成熟 如博通T6交换机和NVIDIA 1.6T交换机[13] * 数据中心解耦趋势将CPU GPU与存储及交换机等核心部件物理解耦 预计在2027-2028年后成为焦点 旨在实现更高效的数据处理与资源利用[1][7][8] * 数据中心资源配置向灵活高效发展 GPU和CPU等可分散管理形成资源池 提升运维效率和环境适配性[10] **配套技术与供应链变化** * 高功耗单机柜需求推动液冷技术发展 例如谷歌推出Project Destro CDU液冷方案 甲骨文和微软提出高功耗机柜解决方案[6] * 超小型MPO上量趋势明确 更适合高密度接入 美国物料公司已授权日本公司提供MMC连接器产品 供给瓶颈正在打开 预计第四季度连接器厂商如太辰光将看到MMC需求增长[14] 其他重要内容 * 产业链基本面持续向好 1.6T光模块需求上修反映市场需求增长未见天花板 但国际环境及筹码原因导致股价调整[15] * 应重点关注具有巨大边际变化且三季度业绩确定性强的公司[15] * OCP大会获得北美及海外投资者积极反馈[10]