业绩数据 - 2025年Q1医药制造营收187387.69万元，成本70765.30万元，毛利率62.24%，收入增13.31%[2] - 2025年Q1医药流通营收101395.09万元，成本90529.53万元，毛利率10.72%，收入降19.11%[2] - 2025年Q1化妆品营收19724.96万元，成本6440.66万元，毛利率67.35%，收入降1.17%[2] - 2025年Q1肝病用药营收183346.87万元，成本67170.92万元，毛利率63.36%，收入增21.83%[4] - 2025年Q1心脑血管用药营收2189.06万元，成本2015.93万元，毛利率7.91%，收入降81.36%[4] - 2025年Q1华南地区营收62307.99万元，同比增83.90%[6] - 2025年Q1境外地区营收8728.97万元，同比降44.96%[6] - 扣除医药流通，2025年Q1营业总收入同比增11.11%[7] 用户与业务拓展 - 截至2025年一季度末，新签约名医15名，新增32家名医馆等[7]

文章核心观点 - 九州通2024年年报及2025年第一季度报告发布，业绩稳中有进，“三新两化”战略转型取得显著进展 [2][3] 业绩情况 - 2024年营收达1518.10亿元，归母净利润25.07亿元，扣非归母净利润18.14亿元，剔除特定因素影响，营收同比增长2.58%，归母净利润同比增长39.88%，扣非归母净利润同比增长14.89% [2] - 2025年第一季度营收420.16亿元，较上年同期增长3.82%，归母净利润约9.70亿元，较上年同期增长80.38% [2] 社会责任与股东回报 - 2024年集团层面全年公益捐赠金额近1821万元，在节能减排、乡村振兴及捐赠救灾等方面持续投入 [2] - 2024年拟向全体股东每10股派发现金红利2.00元，拟派发现金红利共计9.97亿元 [2] 核心业务发展 - 率先实施由传统医药分销业务向数字化、平台化和互联网化转型升级，推行“医药分销+物流配送+产品推广”综合服务模式 [3] - 2024年围绕高质量发展理念，推进“三新两化”战略转型，优化内部管理，提高运营效率，强化人才引进与风险防控 [3] - 工业自产及OEM方面，运用大数据开发自营工业与OEM产品；中药业务实现全产业链布局，形成产业闭环，全年销售收入49.62亿元，同比增长18.14% [3] - 数字物流与供应链解决方案方面，构建“三网融合”物流供应链体系，提供全链条技术服务，2024年业务板块收入10.64亿元，较上年同期增长25.32%，毛利额2.36亿元，较上年同期增长17.08% [4] “三新两化”战略成果 新产品战略 - 以医药总代品牌推广业务（CSO）为核心，搭建全方位新产品战略架构体系 [5] - 2024年总代品牌推广业务（CSO）销售规模达192.67亿元，累计引进药品及器械品规2247个，销量过亿单品品规52个 [6] - 医药工业自产及OEM业务销售收入30.07亿元，同比增长21.49% [6] 新零售战略 - 以“万店加盟”为核心，打造“线上线下一体化”新零售服务体系，通过“九州万店数字化平台”赋能万店加盟，为加盟药店配置智能管家 [6] - 好药师加盟药店超2.9万家，B2C电商全网总代总销业务全年收入9.80亿元，积累超3500万C端用户，零售电商服务超1900家上游品牌企业，物流Bb/BC仓配一体化网络覆盖全国96%以上区域 [6] 新医疗战略 - 与腾讯云等合作，开发“九医诊所AI辅助诊断平台”，构建全流程运营体系，为医生、患者提供服务 [6] - 截至今年3月末，“九医诊所”会员店达1377家 [6] 数字化战略 - 持续开展数字化和智能化技术创新研发与运用，重点加大AI技术、人工智能投入，全年累计研发投入3.46亿元，同比增长24.32% [7] - 已在多个领域实现数字化、互联网化、平台化，累计建设实施47个数字化转型项目，45个已成功上线推广 [7] 不动产证券化（REITs） - Pre - REIT项目完成上海、重庆、杭州三地首期入池资产交割，Pre - REIT基金完成募集，募集资金16.45亿元 [7] - 医药仓储物流公募REITs于2025年2月12日完成发售，2月27日在上海证券交易所上市，基金募集资金总额11.58亿元，公众投资者有效认购倍数达1192倍 [7]

核心业绩表现 - 2024年营收达1,51810亿元，归母净利润2507亿元，扣非归母净利润1814亿元，剔除特定因素后营收同比增长258%，归母净利润同比增长3988%，扣非净利润同比增长1489% [1] - 2025年第一季度营收42016亿元，同比增长382%，归母净利润970亿元，同比增长8038% [1] - 经营活动现金流净额转正至3083亿元，核心业务医药分销稳定增长，新兴业务（工业自产/OEM、中药、数字物流）增速均达20%左右 [4] 战略转型与业务进展 "三新两化"战略落地 - **新产品战略**：总代品牌推广业务（CSO）销售规模达19267亿元，引进品规2,247个，销量过亿单品52个，工业自产及OEM收入3007亿元（+2149%） [7][8] - **新零售战略**：加盟药店超29万家，B2C电商收入980亿元，服务3,500万C端用户，物流网络覆盖全国96%区域 [8] - **新医疗战略**：AI辅助诊断平台覆盖1,377家诊所，提供全流程诊疗服务 [8] - **数字化战略**：研发投入346亿元（+2432%），47个数字化转型项目中45个已上线，开发物流/诊疗等AI智能体 [9] - **不动产证券化**：Pre-REIT基金募集1645亿元，公募REITs募集1158亿元，公众认购倍数达1,192倍创纪录 [9] 核心业务细分表现 - **工业板块**：西药工业收入592亿元（+2692%，毛利率4248%），中药工业自产品种收入2286亿元（+2145%，毛利率1644%） [4] - **中药全产业链**：销售收入4962亿元（+1814%），自主研发区块链追溯平台覆盖55万批次饮片 [5] - **数字物流**：收入1064亿元（+2532%），毛利额236亿元（+1708%），构建"三网融合"供应链体系 [5] 社会责任与股东回报 - 2024年公益捐赠超1,821万元，聚焦节能减排（光伏电站装机2057MW，年减排11,021吨CO₂）、乡村振兴 [2][11] - 拟派发现金红利997亿元，叠加股票回购合计1265亿元，占归母净利润5047%，上市以来累计分红及回购6861亿元 [2][12] - 实施"三花"人才战略，引进264名高端人才，人才投入052亿元（+16992%） [12][13] 未来展望 - 2025年为"三新两化"战略决胜年，将持续推进战略转型与人才引进，完成三年规划收官 [13]

医药行业数字化转型背景 - 医药流通行业平均毛利率从2018年9.8%下降至2022年7.2%，下滑2.6个百分点 [1] - 政策压力（"两票制"、"带量采购"）推动行业商业模式重构 [1] - B2B私域商城成为药企数字化转型关键路径，已有方案实现客户线上交易额增长150%、营销效率提升80% [1] 医药B2B电商市场现状 - 2022年市场规模达2560亿元，预计2025年突破5000亿元，CAGR超25% [3] - 增长驱动因素： - 政策端："互联网+药品流通"改革持续推进 [3] - 疫情加速线上化进程 [3] - AI/大数据技术赋能 [3] 行业核心痛点 - 传统渠道成本占20-30%，多级分销导致终端覆盖率有限 [3] - 营销效率低下：业务员单次拜访成本500元，客户响应周期3-5工作日 [3] - 数据孤岛问题：超80%药企存在多系统数据不互通 [3] - 合规压力：药品追溯要求趋严，税务监管加强 [4] B2B私域商城解决方案架构 - "四层三端"体系： - 基础架构层支持千万级SKU管理 [4] - 数据中台整合ERP/CRM系统 [4] - 业务中台提供订单/营销/支付服务 [4] - 应用层支撑多场景业务 [4] 六大核心功能模块 1. **智能商品中心**：药品SPU/SKU精细化管理+效期预警+自动合规检查 [4] 2. **全渠道订单中心**：多终端订单统一管理+智能拆单+自动化对账 [4] 3. **精准营销系统**：客户分级标签+智能推荐引擎+促销工具 [4] 4. **医药专业服务**：电子处方流转+用药知识库+不良反应报告 [4][6] 5. **供应链协同**：库存可视化+智能补货+冷链物流追踪 [4] 6. **数据驾驶舱**：经营分析+客户行为洞察+销售预测 [4] 行业特色功能 - 合规管理：自动校验三证信息+药品追溯码管理+GSP合规报告 [6] - 学术营销：医学内容库+线上会议系统+KOL管理 [6] - 客户服务：用药咨询+不良反应收集 [6] 实施案例效果 - **制药企业案例**： - 线上交易占比从0提升至35% [6] - 营销费用下降40%，终端覆盖率从30%增至65% [6] - **商业企业案例**： - 订单处理时间从4小时缩短至15分钟 [6] - 库存周转率从4次提升至8次/年，客户流失率从20%降至8% [6] 未来趋势 - 技术应用：AI用药推荐+区块链追溯+数字孪生供应链 [7] - 商业模式：从交易平台转向服务平台，构建产业互联网生态 [7] 服务商竞争优势 - 行业经验：服务300+医药企业 [7] - 功能覆盖：50+医药行业特有功能 [7] - 实施效率：标准方案2个月上线 [7]

财务表现 - 2024年实现营业收入1,518 10亿元，同比增长1 11%，归母净利润25 07亿元，同比增长15 33%，经营活动产生的现金流量净额转正为30 83亿元 [2] - 2025年第一季度实现营收420 16亿元，同比增长3 82%，归母净利润约9 70亿元，同比增长80 38% [2] 行业背景 - 在国家相关政策支持下，我国诊所数量和规模呈现快速增长态势，市场竞争日趋激烈 [2] - 私人诊所亟需通过提高信息化水平、提升服务质量、加强品牌建设等方式促进发展 [2] 新医疗战略 - 针对诊所药品及器械供应成本高、信息化程度低等问题，提供一站式解决方案包括品种供应、IT系统、运营增值服务 [2] - 凭借供应链优势引入诊所专销品种，完善诊所品种结构 [2] - 自主研发诊所管家系统，涵盖接诊、治疗、收费等日常经营功能，会员店满意度超90% [3] - 与腾讯云合作开发九医诊所AI辅助诊断平台，覆盖3,000种疾病和11万⁺种药品知识，提供AI智能分析 [3] - 截至2025年3月末，已发展"九医诊所"会员店1377家，2025年目标2000家 [3] 等级医院业务 - 互联网医疗事业部实现"数智化三医大药房、处方流转平台与医疗信息化建设"全面发展，2024年销售收入约2亿元 [4] - 数智化三医大药房提供便民门诊、慢特病管理等服务，通过BC一体化仓库供应上万种药品 [4] - 已完成14家医院的医疗信息化建设 [4]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入11.38亿元，同比下降8.06% [1][2] - 归母净利润418.37万元，同比下降54.65% [1][2] - 扣非净利润356.4万元，同比下滑41.49% [1][2] - 经营活动现金流3061.96万元，同比转正且增长超1亿元 [4] - 基本每股收益0.0437元，同比下降54.67% [2] - 加权平均净资产收益率0.49%，同比下降0.58个百分点 [2] 现金流与资本结构 - 经营活动现金流改善源于应收账款周期优化和库存周转效率提升 [4] - 投资现金流为负，因新增对伟哥健康产业的投资 [4] - 筹资现金流为负，因集中偿还流动资金贷款 [4] - 货币资金较年初下降9.24%，应收款项融资同比减少26.09% [4] 业务转型与市场表现 - 医药电商业务2024年营收14.41亿元，同比下滑15.6% [6] - 线上B2C业务收入5696.94万元，同比增长225.87%，但占比不足1.3% [6][7] - 医药零售业务收入6842万元，占营收1.56%，同比增长125.76% [8] - 控股连锁药店1508家，2024年净减少161家 [8] - 研发投入同比下降19.94%，30岁以下研发人员减少超50% [8] 行业环境与战略挑战 - 医药流通行业集中度低，区域性价格战激烈 [10] - 医药电商竞争白热化，头部平台挤压市场空间 [10] - 院外药品零售终端市场规模收缩，需求传导至批发环节 [10] - 公司转型为全产业链服务平台的战略效果未达预期 [10] - 新业务占比低，线上线下渠道联动不足 [10] 资本布局与协同效应 - 2024年11月收购重庆鑫斛药房5%股权，投资1500万元 [12] - 收购标的的低价策略尚未对公司营收和利润形成实质性拉动 [12]

公司发展规划 - 以鹭燕大健康事业为平台，以传统中医药现代化产业及新技术产业为抓手，创建大健康生态圈，坚守主业提升公司价值 [1] - 坚持以医药分销为核心，向医药制造延伸，探索人工智能、大数据在医疗健康服务领域的应用 [3] 业务板块情况 医药零售 - 报告期内收入增长 14.46%，深化区域和业务形态协同融合，优化商品结构，统筹 DTP 业务发展 [2] 医药工业 - 报告期内收入增长 25.16%，推进中药饮片产能提升，丰富产品品类，完善招投标应对机制，拓展多元化延伸服务 [2][3] 研发项目进展 - “便携式胎儿心电记录仪”项目已完成研发并获二类医疗器械证书，“多导联动态心电记录仪（智能心电衣）”等项目处于研发中 [2] 现金流管理 - 构建全流程风险管控机制，应收管理建立信用评估体系和规范收款流程，库存管理依托信息系统搭建管控体系 [2] 市场拓展计划 - 推进“四全”“四新”“四个融合”策略，发挥渠道优势，推进全域市场拓展，推动批零一体化 [3] 新技术应用 - 持续推动研发项目，关注新技术发展和市场变化，寻求合适投资并购标的 [4] 中医药产业园项目 - 现代中医药产业园项目正在进行内部装修及设备安装、调试 [4] 政策应对策略 - 强化“三个能力”建设，加强与供应商粘合度，构建零售生态，优化采购渠道，加强药厂能力建设，推进物流建设，探索新技术应用 [4][5] 子公司业务 - 下属厦门燕来福制药有限公司、亳州市中药饮片厂主营中药饮片研发、生产、销售，可生产超 600 个品种 [2]

药易购（300937）公告，2025年第一季度营收为11.38亿元，同比下降8.06%；净利润为418.37万元，同 比下降54.65%。 ...

此刻摆在重药控股面前的，不仅是财务洗澡的阵痛，更是如何将千亿规模转化为真实价值的终极命题。 当潮水退去，唯有真正穿上"效率救生衣"的企业，才能穿越行业周期。 本文结合AI工具生成 市值管理考核下的业绩迷途 此次财务造假风波，恰逢国资委将市值管理纳入央企考核的关键节点。2023年报显示，重药控股管理层 股权激励行权条件要求净利润年复合增长率不低于10%，而实际业绩已连续三年负增长。 这种现象并非孤例。2023年白云山第四季度突然计提3亿元亏损，被指是为新任管理层卸下历史包袱； 九州通2022年也曾因提前确认收入被问询。这些案例折射出流通企业在规模扩张与质量提升间的集体迷 失——商务部数据显示，TOP5企业已占据医药流通市场52%份额，但行业平均净利率从2018年的1.8% 下滑至2023年的1.2%。 4月18日深夜，重药控股连收重庆证监局行政监管措施与深交所监管函，直指其2023年年报存在四类财 务确认违规：未实质取得货权却确认收入、无商业实质交易入账、期后大额异常退货、收入确认时点与 会计政策不符。值得关注的是，此次暴雷恰逢公司实控权由重庆国资委转至国务院国资委不足百日，业 内猜测这或是新任控股方主动"挤水 ...

公司基本情况 - 公司证券代码为301126，证券简称为达嘉维康 [1] - 天健会计师事务所（特殊普通合伙）对公司财务报告出具了标准无保留意见的审计报告 [3] - 公司本年度会计师事务所变更为天健会计师事务所（特殊普通合伙） [3] 财务与分红情况 - 公司董事会审议通过的利润分配预案为：以205,403,200股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.818元（含税） [4] - 2023年度权益分派方案为：以206,505,700股为基数，每10股派发现金红利0.40元（含税），合计派发现金红利8,260,228.00元（含税） [12] - 2023年度权益分派方案已于2024年5月29日完成 [12] 公司治理与股权结构 - 所有董事均已出席审议本报告的董事会会议 [2] - 公司报告期无优先股股东持股情况 [8] - 公司于2024年10月28日召开董事会审议通过变更公司注册资本、修订《公司章程》并办理工商变更登记的议案 [12] 资本运作事项 - 公司2024年度向特定对象发行股票方案已获董事会、监事会及股东大会审议通过，发行对象为控股股东王毅清先生，发行价格为7.49元/股，发行数量不超过16,107,382股 [9] - 2024年12月30日公司收到深交所受理向特定对象发行股票申请文件的通知 [11]