市场整体规模与增长 - 2025年A股市场融资融券新开户数达到154.2万户，较2024年的100.85万户增长52.9% [1] - 截至2025年末，全市场融资融券账户总数已突破1564万户 [1] - 截至2026年1月14日，A股融资余额达2.68万亿元，在开年后的8个交易日内累计增长约1565亿元，刷新历史纪录 [3] - 2025年全年，市场融资余额从年初的1.85万亿元上升至年末的2.52万亿元，年度增幅超过36% [3] - 两融新开户数已连续三年实现增长，2023年至2025年分别为78.02万户、100.85万户和154.2万户 [4] 行业资金配置 - 近一年来硬科技与高端制造领域成为杠杆资金的核心配置方向 [3] - 电子行业以317.80亿元的融资净买入额位居各行业之首，其融资余额也达到3973.91亿元 [3] - 国防军工行业融资净买入额为234.15亿元 [3] - 计算机行业融资净买入额为192.65亿元 [3] - 电力设备、有色金属、机械设备及通信等行业的融资净买入额也均超过110亿元 [3] 个股资金流向 - AI产业链与新能源领域的龙头企业受到融资资金显著青睐 [3] - 近一年数据显示，中际旭创的融资净买入额达到161.86亿元 [3] - 宁德时代、新易盛、胜宏科技的净买入额均超过160亿元 [3] - 寒武纪-U、中芯国际等集成电路企业以及阳光电源等光伏企业也位列融资净买入额前十名 [3] 市场参与主体 - 截至2025年末，共有96家券商及1.16万家营业部参与融资融券业务 [1]

A股两融市场整体规模与增长 - 截至2026年1月14日，A股融资余额高达2.68万亿元，在短短8个交易日内增长1564.71亿元，再创历史新高 [1] - 其中，有6个交易日融资余额单日增长超过百亿元 [1] - 截至2025年末，全市场融资余额从2024年末的1.85万亿元升至2.52万亿元，增幅超过36% [2] - 两融账户总数在2025年末已突破1564万户，共有96家券商、1.16万家营业部参与两融业务 [1] 两融新开户情况 - 2025年融资融券新开户数达154.2万户，较2024年的100.85万户大幅增长52.9% [1] - 从月度数据看，2025年9月以20.54万户创下全年单月新高，3月、11月、12月新开账户数均超14万户 [3] - 2023年至2025年，两融新开户数分别为78.02万户、100.85万户和154.2万户，实现“三连增” [3] 杠杆资金行业配置偏好 - 近一年来，硬科技与高端制造业成为杠杆资金核心配置方向 [2] - 电子行业以317.80亿元的融资净买入额和3973.91亿元的融资余额位居首位 [2] - 国防军工、计算机行业分别以234.15亿元、192.65亿元的融资净买入额位居第二和第三名 [2] - 电力设备、有色金属、机械设备、通信等行业融资净买入额均超过110亿元 [2] 杠杆资金个股配置偏好 - 近一年来，AI产业链和新能源龙头最受杠杆资金青睐 [2] - 中际旭创以161.86亿元的融资净买入额位居榜首 [2] - 宁德时代、新易盛、胜宏科技的净融资买入额均超过160亿元 [2] - 寒武纪-U、中芯国际等集成电路企业，以及阳光电源等光伏企业也跻身净买入额前十 [2] 两融余额历史走势与市场影响 - 两融余额变化与2024年“9·24”以来A股行情演进密切相关 [4] - 两融余额从2024年10月8日的1.54万亿元起步回升，随后在约3个月内接连突破1.6万亿元、1.7万亿元和1.8万亿元关口 [4] - 2025年8月中旬起，两融余额结束盘整，重启上升趋势，从2万亿元附近一路向上，接连突破2.1万亿元至2.5万亿元各整数关口 [4] - 两融规模的扩张有助于提升市场流动性与活跃度，为市场注入增量资金 [3] 对2026年两融市场的展望 - 有观点认为，2026年两融市场将从2025年的“高速扩张期”过渡到“高质量增长期” [4] - 预计2026年两融余额将在2.6万亿元至3.2万亿元区间运行，全年中枢有望落在2.8万亿元至3万亿元 [4] - 预计2026年两融余额较2025年底将实现稳步增长，但增速将较2025年的爆发式增长有所放缓 [4]

核心观点 - 市场全天涨跌不一，沪指守住4100点，创业板指午后探底回升，短期市场在4100点附近形成技术性支撑，若不跌破该点位，后市仍有反复新高的可能 [4][6] - 宏观基本面向好，通胀水平温和回升，经济复苏的内生动能逐步修复，有助于A股市场延续结构性慢牛格局 [6] - 跨年行情仍有望持续展开，但短期内市场波动或有所加剧，投资者宜保持谨慎乐观，着重在震荡中布局产业趋势明确、业绩具备韧性的结构性机会，建议重点关注红利、TMT、消费等板块 [6] 市场表现 - 主要指数表现分化：上证指数收盘4112.60点，下跌0.33%或13.49点；深证成指收盘14306.73点，上涨0.41%或58.13点；创业板指收盘3367.92点，上涨0.56%或18.78点；科创50指数下跌0.46%，北证50指数下跌2.28% [2] - 两市成交额显著缩量：沪深两市成交额为2.91万亿元，较上一个交易日缩量1.04万亿元 [6] 板块与行业表现 - 涨幅居前的申万一级行业：电子（+1.67%）、基础化工（+1.40%）、有色金属（+1.37%）、建筑材料（+0.56%）、电力设备（+0.54%） [3] - 跌幅居前的申万一级行业：综合（-3.35%）、国防军工（-2.80%）、传媒（-2.70%）、计算机（-2.40%）、商贸零售（-1.65%） [3] - 涨幅居前的热点概念板块：光刻胶（+2.83%）、中芯国际概念（+2.59%）、存储芯片（+2.33%）、国家大基金持股（+2.30%）、草甘膦（+2.29%） [3] - 跌幅居前的热点概念板块：小红书概念（-5.25%）、Sora概念（文生视频）（-4.03%）、拼多多概念（-4.03%）、Web3.0（-3.84%）、军工信息化（-3.82%） [3][5] 技术分析与资金面 - 技术分析显示，沪指在4100点附近触发技术性反弹，显示短期支撑有效 [6] - 美元指数呈现反弹态势，但人民币汇率依然保持稳健，整体汇率环境为A股提供了相对有利的支撑 [6] 宏观政策动态 - 央行副行长表示将推出两方面政策措施：一是下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，例如各类再贷款一年期利率从目前的1.5%下调到1.25%，以提高银行重点领域信贷投放的积极性；二是将继续加大流动性投放力度，灵活搭配公开市场操作工具，保持流动性充裕，引导隔夜利率在政策利率水平附近运行 [5]

2025年12月市场回顾 - 12月A股整体回暖，受益于政策定调落地、货币与财政政策协同预期升温以及部分板块估值具备吸引力后的技术性反弹 [1][13] - 12月港股持续走弱，因作为离岸市场对基本面更敏感，且缺乏中长期机构投资者托底和高景气行业标的 [1][13] - 12月海外股市修复，欧股领涨，美股回暖受11月CPI同比增速降至2.7%低于预期、第三季度GDP年化增长率达4.3%超预期支撑 [1][13][26] - 12月债市维持疲弱，受银行、保险、理财等机构年终止盈和兑现浮盈影响 [1][13] - 12月黄金价格大幅走高，因美元走弱以及白银涨势产生的比价效应吸引资金涌入 [1][13] - 12月油价延续疲弱，因供强需弱且地缘溢价消退 [1][13] - 12月A股行业表现分化，国防军工、通信、有色金属领涨，房地产、食品饮料、医药领跌 [1][14] - 12月A股市场成长与周期风格占优，消费风格回落 [1][14][15] 海内外经济环境 - 美国经济维持稳健，第三季度实际GDP环比年率增长4.3%，有望实现“软着陆” [2][26] - 美国通胀回落，11月CPI同比增速自9月的3.0%降至2.7%，核心CPI同比降至3.0%，为美联储降息提供条件 [2][26] - 美国劳动力市场延续疲弱，11月新增非农就业6.4万人稍超预期但绝对数量偏低，失业率升至4.0% [19] - 2026年美国中期选举临近，政策重心可能向内，或增加财政刺激（如发放约2000美元一次性现金支票），虽提振消费但可能加剧通胀与财政赤字压力 [2][51][52] - 国内经济下行压力上升，11月消费、投资增速回落，生产小幅放缓至4.8%但强于内需，外需表现韧性 [2][30][38] - 2026年为“十五五”开局之年，政策聚焦高质量发展，通过跨周期调节、科技创新支持与内需挖掘稳增长 [2][60] - 预计2026年中国全年GDP增长4.8%，呈U型复苏 [2][66] 2026年资产配置核心展望 - **A股**：牛市有望延续但涨幅放缓，上半年确定性更强，风格侧重于高景气（如AI硬件、半导体）与高股息轮动 [3][5][11] - **港股**：上半年或震荡偏强，下半年受前期IPO融资规模较大及降息预期变化影响，波动可能提升 [3][5][11] - **美股**：有望延续向好趋势，受经济稳健、流动性宽松与AI产业浪潮支撑，但年中或因中期选举不确定性出现波动 [3][5][11] - **国内国债**：上半年以震荡为主，下半年经济下行压力加大后降息可能性上升，收益率中枢或下移10个基点 [3][5][11] - **美债**：中短期品种性价比更优，受益于降息与技术性扩表带来的流动性支持 [3][5] - **人民币汇率**：上半年在美联储降息背景下稳中有升，下半年随美联储停止降息波动性增加 [3][5][11] - **黄金**：价格有望维持震荡上涨，回调为布局机会 [3][5][11] - **原油**：因供过于求与需求淡季，一季度价格承压 [3][5] 海外货币政策展望 - 美联储2026年或降息1-2次，点阵图显示预测为一次降息，但市场预期及选举政策影响存在上行潜力 [2][57] - 美联储12月会议后直接由结束缩表转为技术性扩表，超出市场预期，将为市场提供流动性利好 [2][57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日转债缩量微涨，估值环比抬升；中盘成长相对占优；转债市场成交情绪减弱；转债中枢提升，高价券占比提升；正股行业指数下降占比过半[1] 根据相关目录分别进行总结 市场主要指数表现 - 中证转债指数环比上涨 0.20%，上证综指环比下降 0.33%，深证成指环比上涨 0.41%，创业板指环比上涨 0.56%，上证 50 指数环比下降 0.21%，中证 1000 指数环比下降 0.20%[1] - 中盘成长相对占优，大盘成长环比上涨 0.89%，大盘价值环比下降 0.33%，中盘成长环比上涨 0.98%，中盘价值环比上涨 0.34%，小盘成长环比上涨 0.82%，小盘价值环比下降 0.00%[1] 市场资金表现 - 可转债市场成交额为 906.16 亿元，环比减少 17.52%；万得全 A 总成交额为 29384.94 亿元，环比减少 26.30%；沪深两市主力净流出 509.20 亿元，十年国债收益率环比上升 0.50bp 至 1.85%[1] 转债估值 - 百元平价拟合转股溢价率为 36.32%，环比昨日上升 0.47pct；整体加权平价为 104.54 元，环比昨日上升 0.08%[2] - 偏股型转债溢价率为 20.55%，环比下降 0.39pct；偏债型转债溢价率为 89.61%，环比上升 1.48pct；平衡型转债溢价率为 27.82%，环比上升 0.09pct[2] 行业轮动 - A 股市场中，跌幅前三位行业为国防军工（-2.80%）、传媒（-2.70%）、计算机（-2.40%）；涨幅前三位行业为电子（+1.67%）、基础化工（+1.40%）、有色金属（+1.37%）[3] - 转债市场共计 21 个行业下跌，跌幅前三位行业为建筑材料（-3.47%）、国防军工（-2.97%）、轻工制造（-2.85%）；涨幅前三位行业为电子（+2.55%）、商贸零售（+2.35%）、汽车（+1.87%）[3] - 收盘价方面，大周期环比-0.79%、制造环比+0.01%、科技环比-0.98%、大消费环比-0.10%、大金融环比-0.15%[3] - 转股溢价率方面，大周期环比-0.57pct、制造环比-0.63pct、科技环比+0.58pct、大消费环比+0.34pct、大金融环比-0.6pct[3] - 转换价值方面，大周期环比-0.48%、制造环比+0.47%、科技环比-1.37%、大消费环比-0.26%、大金融环比-1.20%[3] - 纯债溢价率方面，大周期环比-1.2pct、制造环比-0.15pct、科技环比-1.9pct、大消费环比-0.15pct、大金融环比-0.18pct[4]

美国组建稀土联盟的动机与目标 - 美国联合G7、欧盟、澳大利亚、印度和韩国等国财政部长，试图组建联盟以减少对中国稀土矿产的依赖 [1] - 核心动机在于稀土在现代高科技和国防工业中具有不可替代的地位，涉及智能手机、电动汽车、战斗机、导弹制导系统等多个关键领域 [1] - 更深层原因是美国在中美贸易战中曾因稀土问题遭遇困境，此举旨在为未来可能的贸易冲突做准备 [1] 主要参与国的态度与立场 - 日本财务大臣公开表示几乎所有人都赞同美国，显示出其因电子和半导体供应链对中国稀土依赖深重而产生的急切态度 [1][3] - 德国财长持不同观点，强调此举并非针对中国，也并不意味着要脱钩，反映了其核心产业与中国市场紧密相连的现实 [1][5] - 澳大利亚是中国重要的铁矿石等资源供应国，同时稀土矿石的最大买家也是中国；韩国在电池制造等领域严重依赖中国关键原料，它们的参与更多是表面外交功夫 [7] 联盟面临的内部分歧与挑战 - 各国利益诉求并不一致，美国难以做到完全脱钩，其他国家与中国的经济联系更是深不可分 [5] - 建立替代性供应链需要巨大的资金投入，并承担研发、基础设施建设及环境成本，西方国家对此并不热衷 [7] - 稀土产业重建是涉及技术、资本、时间和市场长期磨合的系统工程，短期内无法复制中国的产业链优势 [8] 中国在稀土产业的优势与立场 - 中国经过几十年战略投入，已形成完整的稀土产业链，具备规模效应、成本优势和成熟的工艺技术 [8] - 中国立场明确：若自身合法权益受损，将使用稀土作为反制工具；只要遵守国际规则，始终欢迎合作 [8] - 中国在稀土产业的主导地位是长期发展的结果，其他国家难以绕过产业规律走捷径 [8] 联盟倡议的可行性与前景 - 美国目前除了公开呼吁，并未拿出任何实质性的解决方案 [8] - 该倡议被评估为可能是一场雷声大雨点小的闹剧，尤其结合特朗普政府急功近利的风格来看 [8] - 让参与国付出实质性代价、投入真金白银建立替代供应链并非易事 [7]

深证国企ESG指数市场表现 - 深证国企ESG指数于1月15日报收1472.43点，单日上涨0.27% [1] - 指数当日成交额为495.98亿元，换手率为1.79% [1] - 指数成份股中23家上涨，25家下跌，涨跌家数基本持平 [1] 指数成份股价格变动 - 中钨高新以5.52%的涨幅领涨成份股 [1] - 泰胜风能以6.2%的跌幅领跌成份股 [1] - 十大权重股中，潍柴动力上涨4.18%，涨幅居前；浪潮信息下跌2.04%，中航光电下跌3.44%，跌幅居前 [1] 指数十大权重股详情 - 海康威视为第一大权重股，权重9.57%，最新价31.29元，总市值2867.69亿元，属于计算机行业 [1] - 五粮液为第二大权重股，权重9.23%，最新价106.09元，总市值4118.00亿元，属于食品饮料行业 [1] - 徐工机械为第三大权重股，权重8.83%，最新价11.12元，总市值1306.93亿元，属于机械设备行业 [1] - 其余主要权重股包括潍柴动力、泸州老窖、云铝股份、浪潮信息、中航光电、洋河股份和光迅科技，权重分布在2.96%至7.59%之间 [1] 指数成份股资金流向 - 指数成份股当日主力资金净流出合计11.49亿元 [1] - 游资资金净流入合计8371.3万元 [1] - 散户资金净流入合计10.65亿元 [1] 个股资金流向明细 - 深科技主力资金净流入5.03亿元，主力净占比11.70%，在所列个股中净流入额最高 [2] - 潍柴动力主力资金净流入1.12亿元，主力净占比3.74% [2] - 中来股份主力净流入9381.52万元，主力净占比高达17.12%，占比在所列个股中最高 [2] - 赢合科技、中钨高新、云铝股份、招商蛇口、东阿阿胶、徐工机械及佳电股份均录得主力资金净流入，金额在1081.23万至7157.78万元之间 [2]

公司高管减持计划 - 公司董事长袁有根通过新余国晖投资管理中心（有限合伙）间接持有公司股份约109万股，占公司总股本的0.395%，计划以集中竞价交易方式减持公司股份不超过10万股，占公司总股本的0.0361% [1] - 公司董事兼总经理刘爱平通过新余科信投资管理中心（有限合伙）间接持有公司股份约46万股，占公司总股本比例为0.1675%，计划以集中竞价交易方式减持公司股份不超过10万股，占公司总股本比例为0.0361% [1] - 公司副总经理何光明通过新余科信投资管理中心（有限合伙）间接持有公司股份约45万股，占公司总股本比例为0.1642%，计划以集中竞价交易方式减持公司股份不超过10万股，占公司总股本比例为0.0361% [1] 相关行业动态 - 特斯拉Model 3车型的“廉价版”或进入中国市场，价格可能低于20万元，续航里程为480公里 [1] - 特斯拉在美国市场对自动驾驶功能进行了重大调整 [1]

2025年业绩预告整体统计 - 截至2026年1月15日，2025年年报业绩预告累计披露率约为3.99%，累计业绩积极率（预增、略增、续盈、扭亏）约为40.83% [1] - 在已披露业绩预告的218家公司中，业绩预增公司53家（占比24.31%），略增公司26家（占比11.93%），扭亏公司9家（占比4.13%），续盈公司1家（占比0.46%），业绩预减、首亏、续亏、略减和不确定的公司共129家（占比59.17%） [1] - 分板块看，深证主板、创业板、上证主板、北证的披露率分别为3.22%、3.09%、5.30%、0.69%，业绩积极率分别为66.67%、55.81%、25.56%、50.00%，其中深证主板业绩积极率最高 [10] - 分市值看，市值规模越大披露率越高，业绩积极率也以大市值公司表现最优：1000亿元以上、500～1000亿元、200～500亿元、50～200亿元、50亿元以下市值的披露率分别为7.95%、8.70%、6.88%、3.92%、2.16%，对应的业绩积极率分别为64.29%、56.25%、39.53%、40.43%、28.89% [11] - 分行业看，披露率前五的行业为钢铁（9.09%）、煤炭（8.11%）、房地产（8.00%）、建筑材料（6.85%）、有色金属（5.63%），披露率后五的行业为环保（1.46%）、美容护理（0%）、石油石化（0%）、银行（0%）、综合（0%） [20] - 业绩积极率居前的行业为交通运输（100%）、通信（100%）、有色金属（87.50%）、汽车（85.71%）、农林牧渔（60.00%），积极率后五的行业为建筑装饰（16.67%）、轻工制造（16.67%）、房地产（0%）、传媒（0%）、煤炭（0%） [20] 2025年业绩与市场表现分析 - 多数行业涨跌幅与业绩增速呈现一定相关性，但部分板块存在显著背离 [2][24] - **先进制造大类**：国防军工行业归母净利润增速26.50%，年初至今指数涨幅12.70%，表现稳健；机械设备行业归母净利润增速39.63%，指数涨幅6.06% [2][24] - **医药医疗大类**：医药生物行业出现背离，归母净利润同比下滑36.59%，但年初至今指数录得9.85%的涨幅 [3][25] - **周期大类**：上游与中游原材料行业业绩改善显著，建筑材料、钢铁与基础化工的归母净利润同比增速均超过160%，但市场反应相对平稳，指数涨幅在2.7%至5.1%之间；有色金属则表现出业绩与行情的双重强势，利润增速58.82%，指数涨幅达11.50% [3][25] - **消费大类**：内部表现分化，轻工制造与农林牧渔归母净利润增速分别为-45.13%和-27.40%，业绩承压；而汽车与家用电器行业尽管业绩表现较好，归母净利润增速分别达到42.43%和30.49%，但年初至今指数涨幅均不足2%，表现相对平淡 [3][25] - **科技(TMT)大类**：传媒行业呈现最显著背离，其归母净利润同比大幅下滑163.49%，但年初至今指数涨幅却高达24.65%，领跑全行业；计算机行业则呈现业绩与股价共振，利润增速113.35%且指数涨幅达18.04% [3][25] - **金融地产大类**：房地产行业基本面依旧疲软，归母净利润下滑74.57%；银行板块虽录得5.98%的正向利润增长，但年初至今指数下跌2.83%，是统计中少数出现下跌的行业 [3][25] 业绩披露规则摘要 - 根据上交所、深交所、北交所2025年4月最新修订的上市规则，上市公司在特定情况下需进行业绩预告或业绩快报披露，规则涉及净利润为负、扭亏为盈、净利润同比变动超过50%、营业收入低于特定门槛、期末净资产为负等情形 [5][6][7][8][9]

市场表现与监管动态 - A股市场近期出现降温，沪指在创纪录的日线十七连阳后出现两连阴，1月15日盘中一度跌破4100点，收跌0.33%，已连续3个交易日下跌，两市成交额较前期下降超万亿元[1] - 为引导市场降温，沪深北交易所经证监会批准，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%，自1月19日起施行[1] - 监管层近期还采取了多项降温措施，包括对多家短期涨幅过大的连板股停牌核查，数十家热门赛道公司集中发布股价异常波动公告，以及国家集成电路产业投资基金等多方资本披露减持计划[4] 杠杆资金动向 - 2026年开年以来，A股市场融资余额持续高速增长，截至1月14日，市场总融资余额已达2.681万亿元，并录得连续8个交易日融资净买入[1] - 其中，有6个交易日的单日融资净买入超过百亿元，1月12日的单日融资净买入高达460.5亿元[1] - 从2025年12月15日至2026年1月14日，仅一个月时间，融资余额从2.489万亿元增长至2.681万亿元，增长了2000亿元，而此前增长2000亿元耗时超过4个月[2] - 2026年开年不到半个月，A股融资净买入额已超1500亿元，自“9.24行情”以来，规模仅次于2025年8月和2024年10月[2][3] - 1月14日参与融资融券交易的投资者数量为72.35万名，创2024年10月09日以来新高[2] 杠杆资金行业偏好 - 从行业来看，2025年12月15日至2026年1月14日期间，申万一级行业中，电子、国防军工、计算机、电力设备、有色金属、机械设备、通信等行业的期间融资净买入额都超过了100亿元[4] - 其中，电子行业融资净买入额达315.24亿元居首，国防军工以234.42亿元紧随其后[4][5] - 食品饮料和美容护理是同期仅有的两个出现融资净卖出的行业[4] 杠杆资金个股偏好 - 个股方面，同期中国平安、蓝色光标、信维通信、金风科技、中国卫星、兆易创新、招商银行、紫金矿业等个股融资净买入额均超过了20亿元[5] - 中国平安以47.63亿元融资净买入额居首，蓝色光标和信维通信也均超过30亿元[5][6] - 从期间融资净买入额前20位个股来看，多只商业航天方向热门股位列其中，如中国卫星、航天动力、航天发展等[5][6]