核心观点 - A股在面对美伊冲突等地缘风险时表现出相对韧性，这反映了市场对国别相对力量变迁的定价能力增强，以及中国在复杂环境中的腾挪能力，A股正在适应并拥抱“竞争思维” [1][4] - 市场正沿着“牛市两段论”的自身路径前进，当前处于从“结构牛”到“区间震荡”的过渡期，为未来的“全面牛”蓄力，主要原因是多个板块及整体A股静态估值已处于历史高位 [1][4][5] - 在当前的蓄力阶段，市场结构特征并非简单的高低切换或风格切换，而更偏向于主线板块的耗散，有弹性的投资机会主要来自主线资产的延伸和宏观叙事的拓展 [1][6][7] 市场环境与韧性分析 - 美伊冲突抑制了全球风险偏好，导致全球权益市场普遍调整，但A股市场表现出相对韧性 [1][4] - A股本轮对地缘冲突的定价进步明显，能够有效结合短中长期进行推演，这反映了国别相对力量变化和中国在复杂海外环境中的腾挪能力 [1][4] - 中国不再是输入性通胀的被动接受者或地缘冲突的旁观者，有能力在地缘博弈中缓冲事件性冲击，A股基于中长期“竞争格局”变化的定价正在进行时 [1][4] 市场阶段与估值判断 - A股经典的牛市演绎模式是先有结构牛，再有全面牛，两者之间通常有一个震荡休整阶段，当前市场正处于从“第一阶段上行”到“震荡区间”的过渡期 [5] - 通信、电子、电力设备、国防军工、计算机和基础化工的静态估值处于历史高位，同时全部A股总体的估值也处于历史高位 [1][5] - 在高估值背景下，挖掘新结构性机会的难度增加，市场总体存在向区间震荡过渡的诉求，预计区间震荡行情可能持续1-2个季度 [5] - 若产业趋势无明显利空，牛市第二阶段（牛市2.0）可能于2026年年中启动；若遇到季度级别的产业趋势扰动，则可能推迟至2026年第四季度启动 [5] 蓄力阶段的结构特征与投资机会 - 当前蓄力阶段并非“高切低”或风格切换，而更偏向于前期领涨板块和核心标的进入高位震荡区间的主线板块耗散，新机会的挖掘空间和体量下降 [1][6] - 历史上，蓄力阶段前期强势风格会先调整先企稳，并先于牛市2.0启动，该阶段的行业涨跌与结构牛和全面牛阶段呈弱正相关 [6] - 有弹性的投资机会仍主要来自于：1）主线资产延伸；2）宏观叙事的拓展 [1][6][7] - 主线资产延伸方面，建议继续挖掘AI产业链和周期Alpha新细分机会 [1][7] - AI产业链应沿着从牛市1.0（AI硬件）到牛市2.0（AI应用）的核心产业线索进行挖掘，当前“重现实”特征至少持续到一季报期，重点在硬件端的光、PCB等“通胀环节”以及燃机加速渗透全球供应链 [1][7] - AI产业链后续将向应用端靠拢，可关注应用端的“卖铲人”（如云计算、端侧、机器人）以及国产AI链后发先至（国内大厂链），AI改造传统行业也被视为未来的投资机会 [7] - 顺周期方面，涨价兑现靠前的基础化工是3-4月的重点方向 [1][7] - 宏观叙事拓展方面，可关注国别相对力量变迁定价强化的可能性，由此带来的制造业重估可能是一个中期机会 [1][7] 近期事件催化 - 英伟达GTC大会召开在即，算力链的“新通胀环节”又迎来挖掘窗口，可关注CPO（光模块）投资机会 [1][6] 市场情绪与资金流向（基于图表数据） - 根据截至2026年3月13日的赚钱效应扩散指标数据，电力设备、银行、中证红利、建筑装饰、农林牧渔、通信、沪深300、社会服务、医药生物、房地产、商贸零售等板块呈现“继续扩散”状态 [14] - 国防军工板块的赚钱效应指标收缩最为显著，按照个数、市值、成交额计算的强势股占比分别较上周下降36%、51%和42% [14] - 重点ETF跟踪数据显示，在统计周期（2026/03/09-2026/03/13）内，国泰中证煤炭ETF今年以来上涨28.4%，华泰柏瑞中证光伏产业ETF上涨21.1% [16] - 同期，南方中证申万有色金属ETF下跌3.7%，华夏国证半导体芯片ETF下跌3.0% [16] - 嘉实中证国新央企现代能源ETF份额在5个交易日内大幅增长148.8% [16]

核心观点 - 报告维持“牛市两段论”的中期推演，认为当前A股处于“结构牛”向“全面牛”过渡的“震荡休整期”，此阶段以季度为单位，是为“牛市2.0”蓄力的阶段 [2][7][9] - 坚定看好“牛市2.0”，新一轮上涨可能于2026年下半年启动并延伸至2027年上半年，这将是基本面非线性变化与增量资金加速流入共振的行情 [2][9] - 当前行情的核心主线是“时代的两类通胀资产”：新经济通胀与战略资源通胀，其景气外溢构成投资主要来源 [2][3] 一、宏观环境与市场韧性 - 在美伊冲突等地缘事件中，A股展现出韧性，中国不再是输入性通胀的被动接受者，A股正在适应地缘冲突多发、中国需主动作为的环境 [2][3] - A股基于中长期“竞争格局”的定价正在进行时，这构成了其韧性的基础 [2][3] 二、核心投资主线：两类通胀资产 - 核心主线是“时代的两类通胀资产”：新经济通胀与战略资源通胀 [2][3] - **新经济通胀**：新经济资本开支上行，是稀缺的需求侧扩张，技术路线不断优化，有“通胀逻辑”的细分领域此起彼伏，贡献高弹性投资机会 [2][3] - **战略资源通胀**：大国博弈下，战略资源安全可控是刚需，矿产开采成本增加、新经济贡献需求增量、弱美元及安全可控共同构成资源品重估逻辑 [2][4] - 两类通胀向传统经济的外溢与融合（如玻纤、光缆、内燃机等）是挖掘景气细分的重要方向 [2][4] - 制造业同样是关键，其重估线索在于国别相对力量变化显性化，具备全球竞争力的制造业龙头是重点 [2][4] 三、资本市场功能与市场阶段定位 - 当前中国经济各部门处于资产配置迁移期，需要资本市场支持居民资产多元化、资源向战略方向倾斜、盘活存量及政府资产保值增值 [2][5] - 市场高波动会抑制配置迁移，因此“慢牛”可能是“牛市基本盘”与“行稳致远政策持续发力”的结果 [2][5] - A股行情演绎符合“牛市两段论”：先有结构牛，再有全面牛，中间有震荡休整阶段 [2][7] - 当前A股处于结构牛高位区域，已基本完成向区间震荡的过渡，通信、电子、电力设备、国防军工、计算机和基础化工的静态估值处于历史高位 [7] - 震荡休整阶段时间以季度为单位，调整幅度可能有限 [2][7][8] 四、盈利预测与牛市2.0信心 - **2026年盈利预测**：在中性假设下（PPI同比于2026年下半年转正），2026年全A两非归母净利润同比增速预测为12.9%，且逐季上行，26Q1-Q4累积同比分别为5.6%、8.5%、9.9%、12.9% [2][8] - 在乐观情形下（PPI同比于2026年上半年转正），2026年全A两非归母净利润同比增速预测可提升至16.6% [2][8] - 2026年总体业绩增速好于2025年是大概率事件，季度节奏前低后高 [2][8] - 牛市增量资金先由配置类资金、固收+、ETF和量化流入，随后居民资产配置迁移将跟进，赚钱效应累积已处于临界值 [9] 五、蓄力阶段结构特征与未来关注方向 - “牛市2.0蓄力阶段”并非高低切换或风格切换，而是主线板块的耗散，领涨板块进入高位震荡，新机会挖掘空间和体量下降 [2][11] - 有弹性的投资机会主要来自主线资产延伸与宏观叙事拓展 [2][11] - **当下关注方向**： 1. **主线资产延伸**：继续挖掘AI产业链（硬件端如光、PCB等通胀环节）和周期Alpha新细分机会，部分机会可能延伸到牛市2.0 [2][11][12] 2. **宏观叙事拓展**：关注国别相对力量变迁定价强化的可能性，这可能带来更普遍的制造业重估 [2][11][12] - **中期结构主线**：景气科技（海外算力链、AI应用、机器人、半导体、商业航天、储能等）与周期Alpha（有色金属、基础化工及延伸的出口/出海链）一脉相承，全面牛确立时非银金融重估不会缺席 [12]

冲突态势与伊朗的军事行动 - 伊朗军队在冲突中将冲突蔓延至波斯湾地区，导致霍尔木兹海峡的石油和天然气运输几乎停滞，并引发全球能源价格飙升 [3] - 伊朗已向美国在海湾地区的盟友发射了3000多枚导弹和无人机，并向以色列发射了数百枚，袭击目标包括使馆、军事基地、机场、炼油厂、港口及能源设施等 [4] - 尽管美国和以色列官员表示伊朗发动袭击的能力已大幅下降，但伊朗仍然每天对以色列进行导弹和无人机袭击 [17] 伊朗的军事能力与战术 - 伊朗利用情报网络、从俄罗斯吸取的经验、卫星图像和地理位置优势，能够用短程导弹和无人机在几分钟内打击目标，给防御系统几乎没有反应时间 [3][4] - 伊朗似乎越来越依赖由摩托车发动机驱动的螺旋桨式“沙赫德”无人机，这些无人机配备25-50公斤重的弹头，比导弹便宜且发射更容易，可利用卫星导航或计算机视觉技术精确打击目标 [9] - 伊朗的无人机飞行高度低、轨迹难以预测，可以贴近海湾水面飞行以降低雷达探测灵敏度，并学会了让无人机沿不同轨迹飞行以增加拦截难度 [9][12] - 伊朗一些更先进的武器尚未大规模投入冲突，包括采用光学制导的卡西姆·巴希尔高超音速导弹，以及飞行速度达每小时550公里的喷气式动力沙赫德-238无人机（沙赫德-136无人机速度为每小时185公里） [19] 防御方的应对与挑战 - 美国和以色列军队袭击了伊朗境内的数千个目标，据以色列军方称，大约三分之二的伊朗导弹发射装置已被“摧毁” [17] - 西方官员赞赏海湾国家抵御威胁的能力，绝大多数导弹已被拦截，但美国的防空系统并非为应对伊朗无人机和导弹的威胁而建立 [4][5] - 无人机速度慢、雷达信号特征小，难以与民用飞机或鸟类区分，且大量民用经济活动依赖卫星导航，限制了电子干扰等防御手段的全面部署 [5][16] - 海湾国家主要依靠战斗机和美国“爱国者”等防空系统进行拦截，但在消耗战中，昂贵的拦截导弹库存可能耗尽 [17] 情报与外部因素 - 伊朗在海湾国家建立了“相当广泛的情报网络”，并可能利用商业卫星图像和从俄罗斯获得的图像进行目标定位 [4][5] - 美国官员认为俄罗斯正在与伊朗共享目标信息，有分析称伊朗无人机可能采用了俄罗斯的抗干扰技术 [13] - 美国前官员指出，美国情报和军事机构应能预料到很多情况，但政治层面似乎未完全理解局势升级的阶梯和伊朗报复行动的范围 [19][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年3月13日转债市场延续偏弱估值环比压缩 中证转债指数等主要指数下降 市场风格大盘成长相对占优 转债价格中枢下降高价券占比下降 估值压缩 正股和转债市场多数行业下跌[1] 各部分内容总结 一、市场概况 - 指数表现：中证转债指数环比降1.04% 上证综指、深证成指、创业板指、上证50指数、中证1000指数均环比下降[1] - 市场风格：大盘成长相对占优 大盘成长环比降0.06% 大盘价值环比降0.16% 中盘成长环比降1.06% 中盘价值环比降1.28% 小盘成长环比降0.87% 小盘价值环比降0.66%[1] - 资金表现：转债市场成交情绪升温 可转债市场成交额719.43亿元 环比增14.73% 万得全A总成交额24172.76亿元 环比减1.76% 沪深两市主力净流出400.95亿元 十年国债收益率环比升0.91bp至1.81%[1] 二、转债价格 - 转债中枢下降：整体收盘价加权平均值139.51元 环比降0.88% 偏股型转债收盘价199.31元 环比升2.06% 偏债型转债收盘价121.96元 环比降0.35% 平衡型转债收盘价132.14元 环比降0.81%[2] - 高价券占比下降：130元以上高价券个数占比73.41% 较昨日环比降2.22pct 120 - 130（包含130）占比19.94% 较昨日升1.94pct 收盘价在100元以下个券0只 价格中位数137.91元 环比降0.93%[2] 三、转债估值 - 整体估值压缩：百元平价拟合转股溢价率37.90% 环比降1.58pct 整体加权平价106.98元 环比降0.51%[2] - 不同类型转债溢价率变化：偏股型转债溢价率14.43% 环比升1.01pct 偏债型转债溢价率89.32% 环比升1.39pct 平衡型转债溢价率25.22% 环比降0.97pct[2] 四、行业表现 - 正股行业：25个行业下跌 跌幅前三位为有色金属（-2.70%）、计算机（-2.70%）、国防军工（-2.69%） 涨幅前三位为食品饮料（+0.87%）、建筑装饰（+0.60%）、银行（+0.38%）[3] - 转债行业：26个行业下跌 跌幅前三位为通信（-7.15%）、国防军工（-3.67%）、机械设备（-2.75%） 仅石油石化（+0.73%）、银行（+0.21%）逆势上涨[3] - 不同板块表现 - 收盘价：大周期环比-0.84%、制造环比-2.08%、科技环比-3.37%、大消费环比-1.00%、大金融环比-0.16%[3] - 转股溢价率：大周期环比-0.45pct、制造环比-0.85pct、科技环比+0.27pct、大消费环比-1.5pct、大金融环比-0.26pct[3] - 转换价值：大周期环比-0.27%、制造环比-1.22%、科技环比-3.40%、大消费环比-0.67%、大金融环比-0.12%[3] - 纯债溢价率：大周期环比-1.3pct、制造环比-3.4pct、科技环比-5.4pct、大消费环比-1.3pct、大金融环比-0.2pct[4] 五、行业轮动 - 领涨行业：食品饮料、建筑装饰、银行领涨 食品饮料正股日涨跌幅0.87% 转债日涨跌幅-0.30% 建筑装饰正股日涨跌幅0.60% 转债日涨跌幅-1.09% 银行正股日涨跌幅0.38% 转债日涨跌幅0.21%[53]

核心观点 - 在地缘冲突催化下，市场资金整体呈现防御性特征，机构操作风格趋于谨慎，而散户买力相对强于机构 [2][6] - 市场的主导逻辑并非传统的市值与估值风格，而是行业属性与事件驱动，中游制造板块成为当前多头的核心聚集地 [2][66] 市场资金流向概览 - 机构资金对万得全A和创业板指的流出动能在3月4日后明显收敛，呈现波动式流出格局，而对科创综指的流出动能较弱且稳定 [2][6] - 散户资金对万得全A和创业板指的流入动能在3月4日后减弱，对科创综指则呈现缓慢流出，表明散户对科创板块持观望态度 [2][6] - 从3月4日到3月6日，机构与散户资金对万得全A和创业板指均出现短暂加速流入，随后机构转为流出，散户仍维持流入，显示两者行为分化 [2][6] - 万得全A、创业板指、科创综指的散户与机构净流入率之差均向正值区间发散，表明散户整体买力强于机构 [2][6] 市值与估值风格视角下的资金流向 - 机构资金加速流出高估值指数，流出动能较强，而散户资金对高估值指数流入较多 [16] - 各类市值与估值风格指数的散户与机构净流入率之差最新值均为正，表明机构资金在各风格层面均更为克制 [16] - 当前阶段，市值与估值并非驱动市场的核心分歧因子，行业属性与事件驱动成为主导逻辑 [2][16] 大类行业风格视角下的资金流向 - 机构资金对周期制造大类的流出动能先增强后减弱，并于3月4日后转为缓慢流入，散户资金则保持平缓净流入 [2][22] - 机构与散户资金对于科技大类和周期制造大类的资金净流入加速度波幅较大，反映市场对这两大类呈现较强的博弈态势 [2][22] - 所有大类行业（科技、周期制造、红利、消费）的散户与机构净流入率之差均已进入正值区间，反映近期机构资金操作风格更趋谨慎 [2][22] 一级行业视角下的资金流向 上游资源 - 机构资金对有色金属呈大幅持续净流出态势，对基础化工的流出动能则明显收敛 [2][28] - 散户资金对有色金属大幅流入，其规模与斜率远超其他行业 [28] - 除有色金属外，上游资源板块其他行业的散户与机构净流入率差额处在负区间，表明大单资金整体仍具备做多意愿 [2][28] 中游材料&制造 - 电力设备获得机构资金累计净流入，而国防军工与机械设备则呈现震荡流出趋势 [2][30] - 当前中游材料&制造板块的市场情绪仍由散户主导，电力设备具备相对配置价值 [2] - 该板块内各行业的散户与机构净流入率之差已逐渐偏离至正区间，显示散户买入力度已阶段性强于机构 [30] 下游必选消费 - 整体缺乏机构买入动能，仅农林牧渔获得机构资金小幅净流入 [2][34] - 消费板块内部分化，机构偏好向农林牧渔倾斜，其防御属性或逐步显现 [2] 下游可选消费 - 下游可选消费全线遭机构资金持续流出，其中家用电器流出最为显著，板块整体缺乏机构买入动能 [2][37] - 板块内各行业的散户与机构净流入率差额都处于正值 [37] TMT - TMT板块整体由小单资金主导，电子交易热度高但机构资金呈震荡流出 [2][40] - 通信与电子行业的资金净流入加速度波动幅度尤为显著，机构配置意愿偏弱，散户博弈特征突出 [2][40] 大金融 - 银行成为散户防御首选，小单资金持续流入，累积净流入额走高 [2][48] - 银行的散户与机构净流入率差额处于深度正值区间，凸显震荡市中高股息的防御属性 [2][48] - 非银金融机构配置意愿持续低迷 [2] 支持服务 - 公用事业为板块内交易热点，但机构资金流向波动剧烈，累积净流入额正负交替 [2][54] - 截至3月12日，公用事业获机构资金累计净流入 [2] - 从散户与机构净流入率差额观察，当前公用事业板块呈现机构资金买入力度更强的特征 [54] 杠杆资金情况概览 - 截至3月12日，全市场融资融券余额约2.66万亿元，上行速度减缓，市场平均担保比例为293.15%，杠杆风险可控 [2][60] - 两融交易成交额占比为9.67%，较2月25日的9.97%有所下滑，市场风险偏好继续震荡调整 [2][61] - 杠杆资金多头力量聚焦中游材料&制造板块，其中石油石化（两融净买入37.007亿元）、电力设备（两融净买入67.259亿元）和汽车（两融净买入43.305亿元）成为核心多头力量聚集地 [2][66] - 杠杆资金布局紧扣地缘冲突催化下的能源供给逻辑、高端制造的产业景气趋势，以及汽车板块的边际改善预期 [66] - 结构层面，建筑装饰（两融余额占流通市值比+0.929%）、轻工制造(+0.671%)为本期杠杆资金加仓最显著的行业，反映资金向兼具防御属性的板块集中布局 [65]

宏观经济与政策 - 全国人大批准政府工作报告及“十五五”规划纲要等多项重要文件[2] - 央行表示将继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度[2] - 国际地缘政治风险升温，伊朗声明可能封锁霍尔木兹海峡，国际油价单日一度大涨逾10%[2] 全球市场表现 - 3月12日A股主要指数全线收跌，沪深300下跌0.36%，市场成交额约为2.46万亿元，较前日减少677亿元[3] - 全球主要股指普遍下跌，纳斯达克指数大跌1.78%，标普500下跌1.52%，道琼斯工业指数下跌1.56%[3] - 美元指数上涨0.48%至99.74，离岸人民币兑美元汇率下跌0.08%至6.8821[4][6] 中国金融市场数据 - 10年期国债收益率下行3BP至1.807%，DR007微幅上行0.59BP至1.470%[4][6] - A股市场成交额最新值为24,606亿元，市场换手率为4.66%[12] - 融资余额最新值为26,427亿元（截至2026年3月11日数据）[12] 行业与主题表现 - A股行业表现分化，煤炭板块单日大涨4.24%，公用事业上涨1.89%，农林牧渔上涨1.32%[3] - 国防军工板块领跌，跌幅达2.33%，机械设备下跌1.86%[3] - 当日涨幅排名前三的主题为央企煤炭、煤炭开采精选、化学纤维精选[17]

市场总览 - 3月12日，上证指数下跌0.1%，沪深300下跌0.36%，科创50下跌1.24%，中证1000下跌0.33%，创业板指下跌0.96%，恒生指数下跌0.7% [3][4] - 3月12日，表现最好的行业是煤炭（+4.24%），其次是公用事业（+1.89%）、农林牧渔（+1.32%）、综合（+1.01%）和钢铁（+0.69%）[3][4] - 3月12日，表现最差的行业是国防军工（-2.33%），其次是机械设备（-1.86%）、通信（-1.53%）、传媒（-1.3%）和美容护理（-1.27%）[3][4] - 3月12日，全A总成交额为24606亿元，南下资金净流入112.83亿港元 [3][4] 宏观观点 - 宏观专题研究核心观点：预计2026年中国对非洲、拉美、中东等新兴经济体出口仍维持较快增长 [5] - 宏观专题研究观点与市场差异：对2026年出口持看多态度 [5]

市场整体表现与分化 - 市场分化明显，1492家公司上涨，3333家公司下跌，个股涨少跌多[4] - 上证指数走强提供支撑，深证成指受成长赛道调整拖累，创业板指受光伏、半导体、生物医药等板块调整影响跌幅更大[3] - 涨跌停比为4.17，显示市场情绪分化[5] 板块资金流向 - 煤炭开采加工、煤化工、风电设备、电力、公用事业等防御性周期及能源板块逆势领涨，成为资金避险核心方向[5] - 国防军工、卫星导航、6G、培育钻石、通用设备等前期热门成长题材全线深度调整[5] - 资金从高位成长、科技题材板块快速撤离，转而流入煤炭、电力、公用事业等低估值防御板块[6] 成交额与资金情绪 - 两市成交额为万亿元，环比小幅缩量2.65%，但仍维持高位区间[6] - 深市成交额缩量幅度大于沪市，显示资金对成长赛道的观望情绪持续加重[6] - 主力资金呈现净流出，而散户资金呈现净流入[7] - 机构进行结构性调仓，撤离军工、科技成长等高位回调板块，加仓煤炭、煤化工、电力等低估值、高股息防御标的[8] - 散户在科技、成长赛道下跌过程中进行抄底、补仓，承接主力抛盘[8] 散户情绪与仓位调查 - 散户情绪指标为75.85%[10]，盈利散户占比为55.22%[11] - 在当日操作中，36.36%的受访散户选择加仓，13.91%选择减仓，49.73%选择按兵不动[15] - 对于下一交易日，63.74%的受访散户看涨，36.26%看跌[17] - 受访散户的平均仓位为71.32%[19]，具体仓位分布为：满仓占51.79%，半仓以上占28.08%，半仓以下占13.42%，空仓占6.71%[20] 散户盈亏状况 - 受访散户中，已实现盈利的合计占比为42.55%（其中盈利50%以上占6.02%，盈利20%-50%占6.43%，盈利20%以内占30.10%）[22] - 处于被套状态的合计占比为57.45%（其中套20%以内占37.35%，套20%-50%占10.81%，套50%以下占9.29%）[22]

A股市场整体表现 - 2026年3月12日，A股主要指数普遍下跌，上证指数收盘报4129.1点，跌幅0.1%；深证成指收盘报14374.87点，跌幅0.63%；创业板指收盘报3317.52点，跌幅0.96%；科创综指跌幅1.01%，北证50指数跌幅1.12% [1] 市场主力资金流向 - 当日A股市场主力资金全天净流出511.76亿元，其中开盘净流出150.36亿元，尾盘净流出1.85亿元 [2] - 从近五日（3月6日至3月12日）数据看，主力资金流向波动较大，3月10日曾实现净流入0.89亿元，而3月9日净流出高达365.30亿元 [3] - 分板块看，沪深300指数成分股当日主力资金净流出116.19亿元，创业板净流出197.92亿元，科创板净流出4.18亿元 [4] - 沪深300、创业板、科创板在最近五个交易日的尾盘资金流向中，于3月12日均实现净流入，分别为15.34亿元、11.52亿元和0.61亿元 [5] 行业资金流向分析 - 在申万一级行业中，仅有9个行业实现主力资金净流入，煤炭行业以净流入39.85亿元居首，行业指数上涨3.76%，永泰能源是资金流入较多个股 [6][7] - 银行行业净流入38.31亿元，涨幅0.97%，民生银行是资金流入较多个股 [7] - 公用事业行业净流入13.35亿元，涨幅2.03%，中国核电是资金流入较多个股 [7] - 资金净流出最多的行业是电子行业，净流出246.25亿元，行业指数下跌1.27%，工业富联是资金流出较多个股 [7] - 机械设备行业净流出160.06亿元，跌幅1.67%，华工科技是资金流出较多个股 [7] - 电力设备行业净流出155.51亿元，跌幅0.68%，中国西电是资金流出较多个股 [7] 龙虎榜机构动向 - 盘后龙虎榜数据显示，机构资金在多只个股上呈现分歧，其中御银股份获机构净买入10905.92万元，股价上涨4.32% [9][10] - 真爱美家获机构净买入6315.33万元，股价上涨9.54%；纳百川获机构净买入2094.10万元，股价涨停（20.00%） [10] - 机构净卖出额较高的个股包括动力新科（净卖出15383.45万元，股价跌7.35%）、银轮股份（净卖出13392.16万元，股价跌7.83%）和南网数字（净卖出12517.46万元，股价跌4.82%） [10] 机构最新个股关注 - 西部证券给予久立特材“买入”评级，目标价42.85元，较最新收盘价32.99元有29.89%的上涨空间 [11] - 国金证券给予信立泰“买入”评级，目标价70.36元，较最新收盘价52.42元有34.22%的上涨空间 [11] - 华创证券给予星宸科技“强推”评级，目标价112.71元，较最新收盘价76.05元有48.21%的上涨空间 [11] - 中信证券给予宁德时代“买入”评级，目标价522.00元，较最新收盘价395.50元有31.98%的上涨空间 [11] - 国泰海通给予荣昌生物“增持”评级，目标价143.89元，较最新收盘价113.31元有26.99%的上涨空间 [11]

核心观点 - 资本市场将聚焦五个提升，市场短期以稳为主，中期更可能回归震荡上涨特征 [1][5] - 市场展现出韧性，A股在两会期间及外围波动中表现稳健 [5][33] - 市场关注点将随一季报业绩期临近而向业绩端倾斜，并以业绩为推动进行结构性行情 [5][34] 市场回顾 - **指数表现**：近5个交易日（3月6日-3月12日），重要指数涨跌不一，上证综指收涨0.50%，创业板指收涨3.13%，沪深300收涨0.86%，中证500收涨0.61% [2][6] - **市场成交**：两市统计区间内成交12.2万亿元，日均成交额达2.44万亿元，较前五个交易日的日均成交额减少2396.37亿元 [2][13] - **行业表现**：申万一级行业涨多跌少，电力设备、煤炭、农林牧渔行业涨幅居前，而石油石化、国防军工、有色金属行业跌幅居前 [2][23][26] 宏观经济数据 - **通胀数据**：2月CPI同比上涨1.3%、环比上涨1.0%，主要受春节错月低基数及假期消费需求恢复影响；2月PPI同比下降0.9%，环比上涨0.4%，同比降幅继续收窄，电子、服务消费机器人等新动能领域价格呈现积极变化 [2][27] - **贸易数据**：1-2月出口同比增长21.8%，较2025年显著回升，原因包括基数走低以及新动能领域在竞争优势或退税政策支撑下的高景气 [2][30] 政策动向 - **资本市场“五个提升”**：吴清主席提出“十五五”时期资本市场建设将实现五个方面新提升，包括市场更具韧性稳健、制度更加包容适配、上市公司质量更高结构更优等 [2][33] - **具体举措**：将深化创业板改革，增设更精准包容的上市标准以支持新产业、新业态、新技术企业；优化再融资机制，便利中长期资金参与并突出“扶优、扶科”导向 [33] 市场策略与行业机会 - **短期市场判断**：资本市场或延续震荡走势，但中期更可能回归震荡上涨特征 [5][34] - **关注业绩**：伴随3月末及一季报业绩期临近，市场关注点将进一步向业绩端倾斜 [5][34] - **行业投资机会**： 1. **算力板块**：政策部署超算集群建设、云厂商资本开支有望延续景气及Agent普及推升算力需求 [5][36] 2. **电力设备领域**：政策部署算电协同叠加市场对储能需求预期抬升 [5][36] 3. **资源品板块**：地缘局势有待明朗、资源安全重要性抬升叠加“反内卷”政策推进 [5][36]