根据研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：预期高股息组合模型 **模型构建思路**：采用两阶段构建预期股息率指标，结合反转因子与盈利因子辅助筛选，从沪深300成份股中优选股票构建组合[4][9] **模型具体构建过程**： (1) 剔除停牌及涨停的沪深300成份股作为待选股票池[14] (2) 剔除股票池中短期动量最高的20%股票（21日累计涨幅最高的20%个股）[14] (3) 剔除股票池中盈利下滑的个股（单季度净利润同比增长率小于0的股票）[14] (4) 按预期股息率排序，选取预期股息率最高的30只个股等权构建组合[10] **模型评价**：通过历史分红与基本面指标预测股息率，结合短期影响因素增强选股效果 2. **模型名称**：红利择时框架 **模型构建思路**：基于通胀、流动性、利率和市场情绪等5个单因子信号合成综合信号，判断红利资产配置方向[24][26] **模型具体构建过程**： - 通胀因子：PPI同比（高位看多，低位看空） - 流动性因子：M2同比（高位看空）、M1-M2剪刀差（高位看空） - 利率因子：美国10年期国债收益率（高位看多） - 市场情绪因子：红利股成交额占比（上行看多） - 合成信号：各子信号加权综合[26] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：预期股息率因子 **因子构建思路**：两阶段构建，第一阶段基于年报公告利润分配计算股息率，第二阶段利用历史分红与基本面指标预测股息率[4][9] 2. **因子名称**：反转因子 **因子构建思路**：剔除21日累计涨幅最高的20%个股，避免追涨[14] 3. **因子名称**：盈利因子 **因子构建思路**：剔除单季度净利润同比增长率为负的个股，确保盈利质量[14] 模型的回测效果 1. **预期高股息组合模型**： - 累计收益：358.90%（2009/2-2017/8）[12] - 累计超额收益：107.44%（相对沪深300全收益指数）[12] - 年化超额收益：8.87%[12] - 最大回撤：12.26%（滚动一年）[12] - 月度胜率：60.19%[12] - 2025年6月表现：组合收益1.84%，跑输沪深300指数0.83%，跑赢中证红利指数2.40%[15][17] 2. **红利择时框架**： - 2025年7月信号：合成信号为0（看空红利）[24][26] 因子的回测效果 1. **预期股息率因子**： - 2025年6月Top4持仓股收益：新华保险（16.79%）、工业富联（13.60%）、赣锋锂业（12.72%）、江西铜业（9.90%）[16][20] 2. **反转因子**： - 通过剔除高动量股票控制组合波动性[14] 3. **盈利因子**： - 有效规避盈利下滑个股的负向贡献[14]

公司中标项目 - 江河集团控股子公司北京港源建筑装饰工程有限公司中标雄安国贸中心酒店精装修项目，中标金额约为1.88亿元 [1] - 该项目金额约占公司2024年度营业收入的0.84% [1] - 项目预计总工期449天，位于雄安新区 [1] 项目意义 - 该项目建成后将成为雄安新区首个商业综合体 [1]

江河集团（601886）公告，控股子公司北京港源建筑装饰工程有限公司中标雄安国贸中心酒店精装修项 目，中标金额约1.88亿元，约占公司2024年度营业收入的0.84%。项目位于雄安新区，预计总工期449 天，建成后将成为雄安新区首个集高端酒店、商务办公、航空服务等多功能为一体的商业综合体。 ...

市场表现 - 上证指数报收3457 75点 上涨0 39% 深证成指收于10476 29点 上涨0 11% 创业板指下跌0 24% 科创50指数下跌0 86% [1] - 可交易A股中上涨个股2628只 占比48 64% 下跌个股2545只 平盘个股230只 收盘涨停股75只 跌停股8只 [1] 涨停股行业分布 - 医药生物行业涨停股11只 基础化工行业9只 电子行业8只 [1] - ST股涨停8只 包括*ST高鸿 *ST东晶等 [1] - 主板涨停股63只 北交所1只 创业板9只 科创板2只 [1] 个股涨停数据 - 诚邦股份连续4个涨停板 为连续涨停天数最多个股 [1] - 际华集团涨停板封单量11276 05万股 封单金额4 86亿元 为资金追捧最高个股 [1] - 西上海涨停板封单金额2 83亿元 诚邦股份2 23亿元 分列二三位 [1] 涨停股明细 - 纺织服饰行业际华集团收盘价4 31元 换手率0 55% [1] - 汽车行业西上海收盘价21 34元 换手率0 93% [1] - 建筑装饰行业诚邦股份收盘价9 89元 换手率2 98% [1] - 计算机行业旋极信息收盘价5 22元 换手率12 50% [1] - 基础化工行业凯美特气收盘价11 33元 换手率6 27% [1] 其他涨停股 - 国防军工行业利君股份收盘价13 22元 换手率25 07% [2] - 电子行业传艺科技收盘价20 23元 换手率15 58% [2] - 医药生物行业昂利康收盘价40 82元 换手率8 71% [2] - 有色金属行业合金投资收盘价6 77元 换手率0 54% [2] - 电力设备行业长城电工收盘价9 41元 换手率7 96% [2] 低封单金额涨停股 - ST广网涨停板封单金额331 83万元 [4] - *ST步森涨停板封单金额203 14万元 [4] - 华维设计涨停板封单金额175 88万元 [4] - 工智退涨停板封单金额73 95万元 [4]

民营经济促进法对民营企业的影响 - 民营经济促进法为民营企业提供公平竞争环境，使民营企业能够与央企、国企在同一舞台上竞争，增强企业发展信心 [2] - 法律通过固定和完善政策，为民营企业创造稳定的法治环境、政策环境和发展环境，减少政策变动带来的不确定性 [2] - 法律增强民营经济发展的确定性，使民营企业家能够放开手脚专注于解决发展问题 [3] 对科技企业的影响 - 民营经济促进法明确支持民营企业在技术研发方面的措施，包括研发资金补助和税收优惠，减轻科技企业研发投入负担 [1] - 法律加强知识产权保护力度，为科技企业提供坚实后盾，使其更放心进行技术研发并保持市场领先地位 [1] - 小鹏汽车将AI辅助驾驶作为全球市场核心竞争优势，法律的支持有助于其在智能电动汽车领域取得新成就 [1] 对建筑装饰行业的影响 - 金螳螂作为建筑装饰行业佼佼者，已享受到民营经济促进法带来的实际利好，如项目回款速度加快 [2] - 法律鼓励民营企业通过"竞合"方式与同行合作，取长补短，共同优化行业生态 [2] - 企业需坚持长期主义，做专而精，以实现长期稳定发展 [2] 对灵活就业服务行业的影响 - 民营经济促进法要求民营企业规范经营，云账户作为灵活就业服务企业，将坚持合规发展以保障劳动者权益 [3] - 云账户为超过1.1亿名新就业形态劳动者提供服务，法律有助于推动厘清新业态合规边界 [3] - 合规经营直接关系到劳动者就业和收入，是企业发展的底线 [3]

行业背景与政策支持 - 国家"双碳"战略推动建筑行业变革，住建部等七部门2020年印发《绿色建筑创建行动方案》，明确要求大力发展装配式建筑 [1] - 根据住建部《"十四五"建筑业发展规划》，到2025年装配式建筑占新建建筑比例将超过30% [1] - 装配式建筑凭借标准化设计、工厂化生产和低碳化优势，成为实现"2030碳达峰、2060碳中和"目标的核心路径 [1] 公司战略与竞争优势 - 公司2020年启动"数字内装"战略转型，构建"BIM+ERP+MES"全流程数字化平台，实现设计-生产-施工全链路数据贯通 [3] - "智造+智建"双轮驱动模式使项目交付周期平均缩短40%，碳排放量较传统装修降低65% [3] - 采用公司整体解决方案的项目用户满意度提升58%，维修率下降76% [3] - 公司在公建领域拥有31年经验，累计服务超1000个项目 [3] 合伙人招募计划核心机制 - 提供八大赋能体系支持，将直营团队经验转化为合作伙伴的"避坑指南" [3][5] - 针对首个项目由集团负责签单，合作伙伴直接执行并获取全部利润 [3] - 原直营团队转型为"渠道支持中心"，100余名专家提供设计-智造-施工-交付四位一体服务 [3] - 集团承担服务成本，无需合伙人开店或承担强制指标，降低行业准入门槛 [3][5] 市场定位与行业影响 - 计划通过工业化思维重构建筑合作生态，打造工装整装一体化产业共赢生态 [1][5] - 将公司31年技术积淀转化为区域合作伙伴的市场竞争力，提供"零风险掘金"路径 [5] - 共同定义建筑工装整装一体化的新未来，抢占市场蓝海 [1][5]

企业名称天津福瑞阁装饰装修有限公司法定代表人曹淑玲注册资本500万人民币国标行业建筑业>建筑 装饰、装修和其他建筑业>建筑装饰和装修业地址天津经济技术开发区发达街泰达MSD-H区双碳大 厦-902-1（天津双创通商务秘书有限公司托管第SCT2022-173号）企业类型有限责任公司(法人独资)营业 期限2025-6-30至无固定期限登记机关天津经济技术开发区市场监督管理局 来源：金融界 天眼查App显示，近日，天津福瑞阁装饰装修有限公司成立，法定代表人为曹淑玲，注册资本500万人 民币，由济南福瑞阁装饰装修有限公司全资持股。 序号股东名称持股比例1济南福瑞阁装饰装修有限公司100% 经营范围含许可项目：住宅室内装饰装修；建设工程监理；建设工程勘察；建设工程施工；建设工程设 计；建筑智能化系统设计；输电、供电、受电电力设施的安装、维修和试验。（依法须经批准的项目， 经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准）建筑装饰材 料销售；劳务服务（不含劳务派遣）；环保咨询服务；工程管理服务；机械设备销售；建筑材料销售； 五金产品零售；电子产品销售；金属材料销售；消防技术服务；园林绿化工程 ...

公司信用评级 - 主体信用等级维持B-，评级展望稳定，中装转2债券评级为B- [2] - 评级考虑因素包括物业管理业务作为主要毛利润来源，但传统主业收入大幅下滑，2024年持续大额亏损18.63亿元 [2] - 资本结构显著恶化，产权比率达512.69%，资产负债率83.11%，逾期债务规模大，现金流枯竭 [2][16] 财务表现 - 2024年营业收入23.19亿元，同比下滑39.87%，净利润亏损18.63亿元，经营活动现金流净额-2.08亿元 [2][19] - 总资产从2022年96.10亿元降至2025年3月末59.90亿元，归母所有者权益从35.42亿元降至10.46亿元 [2] - 应收账款和合同资产占总资产57.87%，应收账款坏账计提比例34.20%，合同资产坏账计提23.85% [17] 债务与流动性 - 截至2025年5月29日，公司逾期借款本息合计5.47亿元，不良类借款余额6.93亿元 [2] - 中装转2债券余额10.5087亿元，已进入回售期，若触发回售将加大债务压力 [21] - 现金短期债务比仅0.09，主要银行账户被冻结，可动用资金极少 [21] 业务状况 - 物业管理及服务业务2024年收入6.05亿元（占比26.10%），毛利率13.56%，是唯一盈利业务 [10] - 装饰施工业务收入14.78亿元，同比下滑49.52%，毛利率-3.01%；园林市政业务收入0.82亿元，毛利率6.44% [10] - 2024年新签订单仅4.95亿元，较往年34.60亿元大幅下降，核心资质人员从121人减至51人 [12][10] 法律与监管风险 - 累计涉诉案件13笔涉案8.90亿元，2025年新增6宗诉讼涉案3.53亿元，存在110多宗被执行案件 [22] - 因2017-2021年年报虚假记载被处罚850万元，相关责任人被市场禁入，面临投资者索赔风险 [5][22] - 2024年审计报告被出具保留意见，持续经营能力存在重大不确定性 [5] 行业环境 - 建筑装饰行业受房地产调整影响，2024年全国房地产开发投资下降10.6%，行业竞争加剧 [8] - 公建类项目在稳增长政策下有望获得支撑，但房建类项目复苏仍需观察 [9] - 行业呈现"大行业、小企业"特征，中小企业加速出清，头部企业也面临盈利压力 [7]

股票回购增持再贷款工具政策效果 - 自2024年10月创设以来，股票回购增持再贷款工具在维护市场稳定、提振投资者信心方面已显现出积极效应 [1] - 截至6月30日，已有超630家上市公司获银行股票回购增持贷款支持，总金额超1300亿元 [1] - 再贷款首期额度3000亿元，年利率1.75%，期限1年，可视情况展期 [2] 政策实施情况 - 截至6月30日，632家上市公司或重要股东获回购增持贷款，总金额达1342.61亿元 [2] - 今年上半年合计有412家上市公司或重要股东获回购增持贷款，金额为849.78亿元 [2] - 民营企业数量最多，合计有406家，占比64.24%；国有企业180家，占比28.48% [4][5] 重点企业案例 - 东方盛虹控股股东及一致行动人获得贷款金额上限合计达到28亿元，后又获得不超过9亿元的增持回购专项贷款 [5] - 牧原股份、荣盛石化、歌尔股份、赛轮轮胎等多家民企获得的增持回购专项贷款金额居前，分别为最高25亿元、18亿元、17.6亿元、16亿元 [5] - 京东方A、海尔智家、海康威视、中国石化等央国企也获得较高额度的贷款支持 [6] 市场影响 - 今年以来上证指数已基本脱离3000点的震荡区间，并连续多日在3400点附近震荡 [9] - 中国诚通、中国国新两家央企拟使用的股票回购增持再贷款资金达1800亿元 [9] - 政策引导资金流向业绩稳定、具有成长潜力的优质企业，促进公司股价回归合理价值 [3] 政策意义 - 为上市公司和主要股东提供了低成本的融资渠道，满足其市值管理的融资需求 [2] - 形成"低成本融资—市值管理—估值修复"的三重良性循环 [10] - 有助于优化企业股权结构和资本结构，推动企业提升治理能力 [9]

创业板融资余额变动 - 创业板股最新融资余额为3545.72亿元，环比增加2.03亿元，连续5个交易日增长 [1] - 创业板股两融余额合计3555.63亿元，较上一交易日增加2.16亿元，融券余额9.91亿元，环比增加1293.54万元 [1] - 融资余额增长的创业板股有470只，其中24股融资余额增幅超过10% [1] 融资余额增幅显著的个股 - 中仑新材融资余额增幅最大，达49.88%，最新融资余额1.10亿元，股价上涨1.35% [1] - 唯特偶、凯格精机融资余额增幅分别为38.60%、32.72%，股价分别上涨4.11%、6.09% [1] - 融资余额增幅10%以上的个股当日平均上涨3.86%，17只上涨，2只涨停（霍普股份、中光防雷） [2] 融资余额增幅居前个股详情 - 联特科技、新恒汇、凯格精机涨幅居前，分别为17.37%、14.00%、6.09% [2] - 主力资金净流入居前的个股：联特科技（2.36亿元）、博创科技（9426.06万元）、霍普股份（7899.95万元） [2] - 主力资金净流出较多的个股：中仑新材（6408.88万元）、浙江华远（5562.38万元）、君亭酒店（1917.55万元） [2] 融资余额降幅显著的个股 - 融资余额环比降幅超10%的有12只，恒宇信通降幅居首，达23.06% [4] - 正强股份、华人健康融资余额分别下降21.48%、18.85% [4] - 奇德新材、波长光电融资余额降幅分别为14.96%、14.48% [4] 融资余额降幅居前个股详情 - 恒宇信通股价上涨20.00%，正强股份股价下跌1.95% [4] - 华人健康股价上涨19.97%，波长光电股价下跌3.74% [4] - 涛涛车业、优优绿能融资余额分别下降14.07%、13.03% [4]