市场整体表现 - A股市场低开高走，早盘三大指数集体上涨，上证指数早盘收报3883.46点，涨0.21%，深证成指早盘收报12967.66点，涨0.72%，创业板指早盘收报3052.87点，涨0.71% [1][2][3] - 市场呈现普涨格局，沪深京三市超3500只个股上涨，上午半天成交额达9837亿元 [1] - 主要宽基指数普遍收涨，科创50指数表现突出，早盘收涨1.14%至1325.59点，中证500指数涨0.89%至7012.95点 [5][6] 板块表现 - 钛白粉、锂矿、海南自贸区、商业航天等板块领涨市场，商业航天概念股乾照光电涨停，锂矿股大中矿业涨停，海南板块海南瑞泽封板 [1] - 医药医疗、银行、游戏、旅游等板块表现疲软，抗流感概念股粤万年青跌幅超过10% [1] - 消费股有所表现，乳业板块拉升，海欣食品走出地天板 [1] 港股市场 - 港股指数表现分化，恒生指数下跌0.24%，恒生科技指数微涨0.11% [9] - 有色金属股延续上涨行情，招金矿业、紫金矿业均有涨幅，新消费概念股泡泡玛特涨近4%，蜜雪集团涨超2% [9] - 体育用品股、家电股走低，创新药概念表现疲弱 [9] 债券市场 - 万科部分境内债券出现大幅波动，早盘"21万科04"一度跌近44%，"21万科06"跌超38%，但随后大幅反弹，"22万科02"涨120%，"21万科06"涨107.8% [13][15] - 国债期货全线下跌，30年期主力合约跌0.03%，10年期主力合约跌0.02% [9] - 中证转债指数高开0.03%，福新转债涨超4%，大中转债涨超3% [18] 商品期货 - 商品期市多数上涨，集运指数(欧线)涨5.97%，沪银涨3.14%，焦炭跌1.96% [9] - 开盘时段焦炭、碳酸锂、钯主力合约跌超2%，焦煤、多晶硅、沥青跌超1%，玻璃、棕榈油、沪银等涨超1% [20] 外汇市场 - 人民币兑美元中间价报7.0789，较上一交易日下调10点 [20] 机构观点 - 摩根大通策略师将A股评级上调至"超配"，认为中国股市明年实现大幅上涨的概率高于遭遇重挫的风险 [8]

公司股价与交易表现 - 11月28日，盛屯矿业股价上涨5.38%，报收12.35元/股，成交额达11.90亿元，换手率为3.19%，总市值为381.69亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为盛屯矿业集团股份有限公司，位于福建省厦门市，成立于1997年1月14日，于1996年5月31日上市 [1] - 公司主营业务涵盖有色金属采选、金属产业链增值服务、钴材料业务以及铅锌等有价金属产品冶炼 [1] - 主营业务收入构成为：能源金属业务占比66.55%，基本金属业务占比27.88%，金属贸易业务及其他占比5.56% [1] 基金持仓与浮盈 - 华泰保兴基金旗下产品“华泰保兴吉年利（006642）”在第三季度重仓盛屯矿业，持有120万股，占基金净值比例为3.78%，为其第十大重仓股 [2] - 基于11月28日股价上涨测算，该基金持仓单日浮盈约为75.6万元 [2] 相关基金产品表现 - “华泰保兴吉年利（006642）”基金成立于2018年12月25日，最新规模为3.27亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为12.85%，在同类8218只基金中排名4761；近一年收益率为12.14%，在同类8135只基金中排名4603；成立以来累计收益率为115.5% [2] 基金经理信息 - “华泰保兴吉年利（006642）”的基金经理为尚烁徽 [3] - 尚烁徽累计任职时间为8年252天，现任基金资产总规模为10.06亿元，其任职期间最佳基金回报为129.42%，最差基金回报为-38.16% [3]

文章核心观点 - 铜在绿色脱碳进程中具有不可替代性，电气化作为脱碳主战场将推动铜需求持续增长 [1] - 铜供应面临结构性挑战，预计2035年供需缺口或达30%至40% [1] - 长期看铜价中枢有望稳中上行，低碳铜或具备结构性溢价 [1] 铜需求前景 - 预计到2050年全球电力对铜的需求将翻倍以上 [1] - 电网扩张、新能源发电（风光、储能）及交通电动化是主要驱动力 [1] - 电动车用铜量为燃油车2.5倍 [1] 铜供应挑战 - 供应挑战包括资源集中度海外、矿山品位下降、新矿开发周期长 [1] - 冶炼环节碳排放占产业链90%，是脱碳核心矛盾，需加快绿色化转型 [1] - 再生铜占比目前仅17%，远低于碳中和目标所需的50% [1] 政策与行业趋势 - 全球推动低碳铜认证标准 [1] - 国内规划2025年再生铜占比达24% [1] 相关指数与产品 - 有色60ETF（159881）跟踪中证有色指数（930708） [1] - 该指数从沪深市场选取涉及有色金属采选、冶炼与加工等业务的上市公司证券作为样本 [1] - 指数成分股覆盖铜业、黄金、铝、稀土和锂等细分领域，行业分布较为均衡 [1]

2025年有色金属行业表现 - 2025年有色金属行业表现领先，由美元信用走弱和AI科技革命等宏观叙事驱动 [1] - 工业金属价格涨幅显著，COMEX铜价较去年底上涨26.8% [1] 2026年行业展望 - 全球叙事收敛，有色金属定价可能从侧重远期转向远近结合，真实需求定价权上升 [1] - 反内卷政策及南方国家工业化带来的出口需求可能成为结构性支撑 [1] 中证有色指数与有色60ETF - 有色60ETF（159881）跟踪中证有色指数（930708） [1] - 指数从沪深市场选取涉及有色金属采选、冶炼与加工的上市公司证券作为样本 [1] - 指数覆盖铜业、黄金、铝、稀土和锂等主要领域 [1] - 指数反映了有色金属行业整体表现，具有周期性特征，并受经济周期及新能源产业发展影响 [1]

行业整体观点 - 有色金属行业兼具景气占优和成交活跃度提升的多重优势，行业超额收益有望延续 [1] - 有色金属行业盈利预测景气指数相对偏强，分析师盈利预期对股价有一定的领先性 [1] - 有色金属行业在公募、外资、两融等资金中均更受欢迎，资金结构对其行情有正反馈作用 [1] - 随着供给侧"反内卷"与扩大内需政策持续推进，有色金属行业景气有望进一步改善 [1] 工业金属表现 - 铜、铝等商品价格受全球经济周期和自身供需格局影响 [1] - 有色金属行业指数通常与铜、铝等商品价格共振上行 [1] 相关指数与产品 - 有色60ETF（159881）跟踪中证有色指数（930708） [1] - 中证有色指数从沪深市场选取涉及有色金属采选、冶炼与加工的代表性证券作为样本 [1] - 指数覆盖铜、铝、锂、稀土等细分领域，旨在反映中国A股市场有色金属行业整体表现 [1] - 该指数行业分布均衡，具有较强的周期性特征 [1]

公司重大事项 - 公司于2025年11月19日召开第十二届第四十四次董事会会议，审议包括《关于提前赎回"国城转债"的议案》在内的文件 [1] - 截至新闻发稿，公司市值为318亿元 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为化学品制造占比65.64%，有色金属采和选占比34.13%，其他占比0.23% [1]

行业核心观点 - 有色金属行业面临供需紧张与降息环境共振，盈利能力和估值水平有望双双提升 [1] 工业金属 - 电解铝产能利用率达到98%的极值，供需紧张态势推动铝年均价逐年抬升，若需求超预期可能突破历史前高 [1] - 受Grasberg铜矿停产影响，预计2026年铜价重心在8.5万元/吨以上，全球短缺幅度约为1% [1] 能源金属 - 刚果（金）严格执行钴出口配额制，可能造成未来两年出现10%以上的供需缺口 [1] - 锂行业短期供给扰动未消除，储能需求超预期，2025年全球出货量预期为550Gwh，同比增长70%，碳酸锂月度缺口约1万吨，预计2026年供需趋紧，价格高点或达10-12万元/吨 [1] 小金属 - 钨矿供给增量有限，出口管制放松可能带动价格上行 [1] - 稀土领域我国占据全球主导地位，氧化镨钕供需可能出现短缺 [1] - 锑资源稀缺，光伏需求快速攀升，出口管制放松后价格进入上行通道 [1] 贵金属 - 美联储降息周期叠加各国央行增持黄金，中长期看好金价长牛 [1] 相关指数产品 - 有色60ETF（159881）跟踪中证有色指数（930708），该指数从沪深市场选取涉及有色金属采选、冶炼与加工的上市公司证券作为样本 [2] - 指数覆盖铜业、黄金、铝、稀土和锂等细分领域，全面反映中国A股市场有色金属行业整体表现，兼具周期性特征和部分消费属性 [2]

文章核心观点 - 看好有色板块全面牛市行情，工业金属、能源金属、贵金属均存在投资机会 [1] 工业金属 - 多个大矿接连出现意外扰动，导致明年全球铜矿增量显著下修 [1] - 海外缺电预期下电解铝供应扰动频发 [1] - 需求端传统需求受益于全球降息周期有望复苏 [1] - 新能源需求虽增速下滑但占比持续上升，AI带来的电力需求有望提供增量 [1] - 工业金属将迎来宏观与基本面共振，看好铜铝商品价格持续上涨 [1] - 股票维度股价虽处高位，但因商品价格上涨及公司成长性兑现，估值仍处于中性偏低水平 [1] 能源金属 - 储能需求预期持续上调，明年碳酸锂供需格局从过剩预期大幅改善 [1] - 行业见底预期下权益端表现值得期待 [1] - 刚果金实施出口禁令后钴价大幅上涨 [1] - 明年供应约束情况下钴供需偏紧，价格仍有看涨预期 [1] 贵金属 - 海外货币超发及财政纪律性持续减弱，美元信用体系重塑成为趋势 [1] - 金价长牛逻辑没有改变 [1] - 股票端表现显著落后于持续新高的金价，当前股票估值水平处于历史低位，迎来较好布局时刻 [1] 相关指数与产品 - 有色60ETF（159881）跟踪中证有色指数（930708） [2] - 该指数从沪深市场选取涉及有色金属采选、冶炼与加工的上市公司证券作为样本 [2] - 指数覆盖铜业、黄金、铝、稀土和锂等细分领域，反映有色金属行业整体表现 [2] - 指数成分股广泛代表中国有色金属行业不同方面，兼具周期性和部分消费属性 [2]

公司股价与交易表现 - 11月18日，盛屯矿业股价下跌5.03%，报收12.26元/股，成交额达19.60亿元，换手率为5.06%，总市值为378.91亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为盛屯矿业集团股份有限公司，位于福建省厦门市，成立于1997年1月14日，于1996年5月31日上市 [1] - 公司主营业务涉及有色金属采选、金属产业链增值服务、钴材料业务以及铅锌等有价金属产品冶炼 [1] - 主营业务收入构成为：能源金属业务占比66.55%，基本金属业务占比27.88%，金属贸易业务及其他占比5.56% [1] 基金持仓情况 - 华泰保兴基金旗下有一只基金重仓盛屯矿业，为华泰保兴吉年利（基金代码：006642） [2] - 该基金在三季度持有盛屯矿业120万股，占基金净值比例为3.78%，为第十大重仓股 [2] - 按11月18日股价下跌计算，该持仓单日浮亏约78万元 [2] 相关基金表现 - 华泰保兴吉年利基金成立于2018年12月25日，最新规模为3.27亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为18.21%，同类排名4657/8222；近一年收益率为11.03%，同类排名5467/8136；成立以来收益率为125.75% [2] - 该基金的基金经理为尚烁徽，累计任职时间8年242天，现任基金资产总规模为10.06亿元，其任职期间最佳基金回报为137.06%，最差基金回报为-38.16% [3]

公司股价表现 - 11月18日白银有色股价下跌5.02%至4.92元/股 [1] - 当日成交额为4.55亿元 换手率为1.22% [1] - 公司总市值为364.31亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为铜、铅、锌、金、银等有色金属的采选、冶炼、加工及贸易 [1] - 阴极铜是公司最主要收入来源 占比47.65% [1] - 黄金业务收入占比18.67% 锌锭占比7.39% 铜杆占比6.90% [1] - 电银收入占比4.54% 铜精矿占比4.44% [1] 主要机构股东动态 - 永赢基金旗下黄金股ETF（517520）三季度新进公司十大流通股东 [2] - 该基金持有公司3408.31万股 占流通股比例0.46% [2] - 基于当日股价下跌 该基金持仓单日浮亏约886.16万元 [2] 相关基金产品表现 - 黄金股ETF（517520）成立于2023年10月24日 最新规模116.69亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为79.7% 同类排名51/4212 [2] - 近一年收益率为71.83% 同类排名47/3956 成立以来收益率为91.45% [2]