全球涂料行业格局 - 2024年全球十大涂料制造商总销售收入为810.099亿美元，同比减少11.30%，占全球涂料市场总收入的40.00%，同比下降4.1个百分点 [2] - 宣伟、PPG、阿克苏诺贝尔、立邦、艾仕得、关西、亚洲涂料、巴斯夫、佐敦、立帕麦位列全球前十，立邦为全球第四大涂料制造商 [2][4] - 十大涂料制造商入围门槛为27.00亿美元，榜单由《涂界》连续第11年发布 [2] 立邦涂料发展历程 - 公司创立于1881年，1949年在东京证券交易所上市，是日本首家涂料企业，业务覆盖建筑、汽车、工业等多领域 [4] - 1962年与吴德南集团合资成立立时集团（股权60%/40%），1992年进入中国内地市场 [6] - 通过2006-2014年"子公司化"及2021年股权重组，吴德南集团持股比例升至58.69%成为母公司 [6] - 2009-2017年营收复合增长率达93.47%，通过收购多乐士集团、法国Cromology等标的加速全球化 [6] 财务表现与增长 - 2015-2024年销售收入从2606亿日元增至16387亿日元（约107.669亿美元），增长5.29倍，年复合增长率23.35% [8] - 2024年销售收入同比增长13.6%，归母净利润1273.37亿日元（+7.5%） [8] - 2025年Q1销售额4057.24亿日元（约26.834亿美元，+5.6%），归母净利润369.98亿日元（+25.7%） [8] - 2025财年预计销售额18200亿日元（约123亿美元，+11.1%），归母净利润1620亿日元（+27.2%） [8] 中国市场战略 - 中国收入占比33.27%，2024年达258.4亿元，较2004年增长7.6倍，连续27年蝉联中国涂料销量冠军 [11][12] - 在中国设立75家工厂、10家研发中心，天津汽车涂料工厂（产能13.3万吨）2025年投产 [12][16] - 近年新增投资包括广州40万吨水性涂料、清远11万吨工业涂料等项目 [13] - 中国区CEO强调将持续加大投资，看好中国营商环境与市场潜力 [13] 新业务拓展 - 推进"涂料+"战略，周边市场规模为涂料市场三倍（约600亿美元） [14][17] - 2019-2024年涂料周边业务收入从255亿日元增至1751.13亿日元（+587%），收入占比从3.68%提升至12.81% [14] - 2024年以21.94亿美元收购美国AOC公司，并通过中国基地新增3000万吨砂浆类产能（预计年收入超200亿元） [14][15] - 计划利用现有零售网络拓展密封剂、粘合剂等周边业务，提供整体解决方案 [17] 未来战略方向 - 在"资产组装商"模式下强化并购与人才引进，巩固可持续增长 [9] - 通过扩充销售网络、品牌建设提升通用业务，同时推进粘合剂等周边业务 [9] - 推动国内外子公司自律经营，扩大各区域市场份额 [9]

股价异常波动 - 公司股价在4月25日至5月16日13个交易日内收获9个涨停板，仅1个交易日下跌，5月16日涨至14.01元创近十年新高 [2] - 5月19日至21日连续3个交易日下跌，累计跌幅超20%，其中5月20日跌停收于11.76元 [3] - 公司连续发布5份股价异常波动公告，前4份因上涨触发，第5份因下跌触发 [1][3] 市场传言与公司澄清 - 市场传言涉及公司重组计划及氢能概念，但公司公告称不存在应披露未披露的重大事项 [1][4] - 公司参股的新疆信汇峡被传涉及氢气销售业务，但公司早在2021年澄清其氢气为自用 [6] - 2024年10月公司曾计划出售小贷公司10%股权并注销全资销售子公司，但交易于2024年3月终止 [4][5] 经营业绩分析 - 2023年公司净利润亏损0.35亿元，为2012年以来首亏，主因参股公司投资收益亏损2352万元（上年同期盈利6899万元） [7][8] - 新疆信汇峡2023年因消费税政策影响亏损5730万元（2022年盈利2亿元），但2024年扭亏为公司贡献投资收益5058万元 [8][9] - 2024年公司主营涂料业务营收同比下降近30%，但通过投资收益扭亏实现净利润400余万元（2016年峰值超2亿元） [9] 参股公司业务影响 - 新疆信汇峡120万吨/年煤焦油加氢项目一期2020年投产后，2021-2022年为公司贡献投资收益超1.3亿元，占利润总额比重达89%-126% [8] - 2022年8月起消费税政策导致新疆信汇峡2023年缴税7.12亿元（2022年仅1.62亿元），2024年通过产品提价改善盈利 [8][9]

证券代码：603737 证券简称：三棵树 公告编号：2025-040 三棵树涂料股份有限公司2024 年年年度权益分派实施公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ? 三棵树涂料股份有限公司（以下简称"公司"）不存在首发战略配售股份 ? 每股分配比例，每股转增比例 A 股每股现金红利0.32元（含税） ? 相关日期 股份 新增无限售条件流 股权登记日 最后交易日 除权（息）日 现金红利发放日 类别 通股份上市日 Ａ股 2025/5/29 － 2025/5/30 2025/5/30 2025/5/30 ? 差异化分红送转： 否 一、 通过分配、转增股本方案的股东大会届次和日期 本次利润分配及转增股本方案经公司2025 年 5 月 16 日的2024年年度股东大会 审议通过。 二、 分配、转增股本方案 每股转增股份0.4股 截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任 公司上海分公司（以下简称"中国结算上海分公司"）登记在册的本公司全体股东。 本次利润分配及转增股本以方案实施前的公 ...

图左：天津重钢机械装备股份有限公司董事长兼总经理李坤先生 图右：阿克苏诺贝尔船舶及防护涂料事业部大中华区业务总监Rob Leslie先生 作为阿克苏诺贝尔在重工装备领域的核心战略伙伴，天津重钢机械装备股份有限公司（简称：天津重钢机械）为本次Chartek ONE产品发布 会及喷涂工艺现场演示提供专业场景支持。天津重钢机械董事长兼总经理李坤先生在致辞中表示："天津重钢机械与阿克苏诺贝尔在众多领域 的非标项目中深度协作。国际油漆针对复杂工况研发的高性能防护产品，与我司非标设备定制能力形成优势互补，成功完成了大型主题乐园 游乐设施防腐工程、露天矿用重型机械耐磨损防护、核电模块防腐、深海钻井平台防护等多项高难度项目，双方合作的设备已成功出口至60 多个国家和地区。面对全球高端客户不断提升的需求，双方始终以'定制化产品+专业化服务'双轮驱动，为各行业客户打造全生命周期的防护 解决方案。" 近年来，阿克苏诺贝尔国际油漆防护涂料已应用于国内外众多行业标杆性项目。随着革新技术的引入与本土化落地，阿克苏诺贝尔将持续为 中国客户提供卓越高效的产品与服务，以创新解决方案助力中国油气能源设施及石化工业项目发展，为推动中国经济的高质量 ...

银行账户冻结情况 - 公司及控股子公司部分银行账户被司法冻结 累计被冻结资金75,791,00952元 占最近一期经审计净资产的579% 占货币资金的3056% [1] - 被冻结账户涉及8家子公司 包括亚士漆（上海）有限公司、亚士创能新材料（滁州）有限公司等 基本户冻结金额41,607,06371元 一般户冻结31,245,22916元 保证金户等冻结2,938,71665元 [1] 冻结原因 - 冻结系因公司及控股子公司作为被告、被申请人、被执行人的诉讼案件中 原告及申请人通过法院采取司法保全措施所致 [2] 冻结影响 - 被冻结资金占货币资金比例达3056% 对资金支取造成一定影响 但尚未对主营业务正常开展产生实质性影响 [2] 后续措施 - 公司将持续关注事项进展 及时履行信息披露义务 [2][3]

公司战略布局 - 全球涂料巨头立邦在华战略布局再落关键一子，全球规模最大的汽车涂料生产基地在天津经济技术开发区正式投产 [1] - 该基地位于天津经开区南港工业区，占地19.3万平方米，专注于汽车涂料及配套树脂等产品的研发与生产 [3] - 公司选择天津经开区落户，看中区域雄厚的产业基础、政策支持以及辐射华北市场的区位优势 [3] 产能与技术 - 新生产基地年产能预计达13.3万吨，将大幅提升其在中国及全球汽车涂料市场的供应能力 [1] - 通过引入自动化投料系统、智能仓储物流及数字化管理平台，基地实现从原料到成品的全流程智能化管控 [3] - 环保体系包含电泳废水与浓盐水专线处理、光伏发电与绿电组合应用，目前绿色电力使用比例已达50% [3] 行业影响与合作 - 该项目是天津经开区南港工业区打造世界一流绿色化工新材料产业基地的标志性成果，未来将吸引更多智能制造、绿色创新项目落地 [3] - 公司将依托全球38个生产基地和5大研发中心，通过扩大本土产能，提供高效、优质的供货方案，与中国汽车产业共创价值 [3]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [5] 报告的核心观点 - 立邦中国业务2025年一季度销售收入和营业利润同比双增，行业竞争缓和盈利回升 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 立邦中国业务一季度业绩情况 - 2025年一季度销售收入1276亿日元，折合61亿人民币，同比增长4%；营业利润193亿日元，折合约9.3亿人民币，同比增长13% [1][4] 立邦中国各领域收入情况 - 建筑涂料收入约53亿，同比增长3%；汽车涂料收入同比增长18%，工业涂料同比下降5% [7] 立邦中国建筑涂料不同渠道收入情况 - 工程端过去5个季度单季度同比增速分别为 -15%、 -12%、 -16%、 -18%、 -10%，零售端分别为15%、5%、1%、2%、5% [7] 立邦中国盈利能力情况 - 一季度营业利润率为14.8%，同比提升2.0个百分点 [7] 立邦中国收入增长目标及战略 - 2025年收入目标与上年一致，为5 - 10%，其中零售端收入增长10%，工程端收入增长5%；中期战略给予零售端收入复合增速10 - 15%，工程端收入复合增速5% [7] 立邦中国市场潜力及战略考量 - 持续看好中国建筑涂料市场潜力，认为存量房时代人均涂料消费量低，有巨大长期增长潜力；扩大市场份额时保持健康利润率，谨慎平衡扩张与盈利能力关系 [7]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [8] 报告的核心观点 - 立邦中国业务2025年一季度销售收入和营业利润同比双增，收入1276亿日元折合61亿人民币，同比增长4%，营业利润193亿日元折合约9.3亿人民币，同比增长13% [2][6] - 立邦中国建涂收入逆势增长，建筑涂料收入约53亿同比增长3%，汽车涂料收入同比增长18%，工业涂料同比下降5%，行业格局优化，龙头竞争力显著 [10] - 立邦中国零售端稳健增长，工程端下滑收窄，零售端增速扩大，工程端降幅收窄，三棵树近期收入趋势与立邦一致但改善幅度更大 [10] - 立邦中国盈利能力同比提升，价格竞争有所缓和，营业利润率为14.8%同比提升2.0个百分点，三棵树盈利能力改善幅度更大 [10] - 立邦中国建筑涂料收入增长目标与上年一致，中期持续看好中国潜力，2025年收入目标5 - 10%，更新中期战略，看好中国建筑涂料市场潜力 [10] 根据相关目录分别进行总结 立邦中国业务数据 - 2025年一季度销售收入1276亿日元折合61亿人民币，同比增长4%；营业利润193亿日元折合约9.3亿人民币，同比增长13% [2][6] 立邦中国各领域收入情况 - 建筑涂料收入约53亿，同比增长3%；汽车涂料收入同比增长18%，工业涂料同比下降5% [10] 立邦中国建筑涂料收入增速对比 - 过去5个季度（24Q1 - 25Q1）立邦建筑装饰涂料收入同比增速分别为13%、6%、2%、5%、3%，三棵树墙面涂料 + 基辅材收入同比增速分别为2%、2%、 - 6%、 - 8%、7%，2025年一季度三棵树收入增速逆势反超 [10] 立邦中国建筑涂料工程端与零售端收入增速 - 工程端过去5个季度（24Q1 - 25Q1）单季度同比增速分别为 - 15%、 - 12%、 - 16%、 - 18%、 - 10%，零售端分别为15%、5%、1%、2%、5% [10] 立邦中国与三棵树盈利能力情况 - 立邦中国一季度营业利润率为14.8%，同比提升2.0个百分点；三棵树一季度营业利润率约5.7%，同比提升3.8个百分点，改善幅度更大 [10] 立邦中国提价情况 - 2024年12月零售产品提价，如时时丽提价1%、美得丽提价3%等；2025年2月工程产品提价，TUB全线产品提价1 - 5% [10] 立邦中国收入目标与战略 - 2025年收入目标与上年一致为5 - 10%，其中零售端收入增长10%，工程端收入增长5%；更新中期战略，零售端收入复合增速10 - 15%，工程端收入复合增速5% [10] 立邦中国市场战略 - 零售端捍卫并扩大市场份额，尤其在三线至六线城市拓展；工程端实现多元化发展，进军重涂、其他非住宅领域及基础设施领域 [10] 立邦中国对中国市场的看法 - 持续看好中国建筑涂料市场潜力，认为存量房时代到来，人均涂料消费量仅为发达国家的50 - 60%，是全球少数有巨大长期增长潜力的地区 [10]

公司概况 - 雅图高新是国家级专精特新小巨人企业，专注于高性能工业涂料领域，技术沉淀扎实，业绩表现亮眼，战略布局前瞻[2] - 公司披露4.31亿元IPO募投计划，瞄准行业"油转水"趋势与绿色制造需求，被视为国产涂料品牌崛起的关键信号[2] 核心竞争力 - 依托广东省汽车涂料工程研发中心，公司突破40余项核心专利，成为长安汽车、吉利汽车等头部车企的核心供应商[3] - 汽车修补漆实现进口品牌规模化替代，新能源商用车涂料、轨道交通涂料在比亚迪、中车供应链中占据重要地位[3] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为5.57亿元、6.36亿元、7.42亿元，年均复合增长率15.42%[4] - 同期净利润分别为7826.15万元、1.17亿元、1.49亿元，年均复合增长率37.98%[4] - 2023年毛利率逆势提升至43.5%，远超行业均值33.29%[4] 增长驱动 - 传统汽车修补市场精耕细作与新能源、轨道交通等新兴领域提前布局共同推动业绩增长[5] IPO募投计划 - 募资4.31亿元主要投向水性涂料智能生产线、研发中心升级等五大项目[6] - 1.41亿元用于水性涂料智能生产线建设项目，瞄准水性涂料爆发式增长赛道[6] - 2022年水性涂料行业市场规模2675.9亿元，预计2025年突破1500亿元，市场份额超50%[6] 产能规划 - 2024年末水性涂料产能684.25吨/年，产能利用率从2021年36.2%提升至2024年70.39%，部分月度超95%[7] - 新项目建成后将拥有2万吨油性涂料及8000吨水性涂料产能，实现12倍产能跃升[7] 研发投入 - 1.06亿元用于研发中心升级，聚焦汽车原厂漆、水性低温固化涂料、生物基涂料等方向，填补国内技术空白[8] 市场拓展 - 8300万元用于全球营销网络示范店建设，提供"涂料+涂装服务"一体化解决方案，提升海外营收占比[8] - 8600万元用于数字化融合中心建设，部署MES、CRM系统，提升供应链响应效率与客户服务体验[8] 战略意义 - 从产能提升到技术攻坚，从市场开拓到效率优化，形成完整战略闭环[9] - 有望成为国产涂料品牌崛起的关键转折点，重新定义中国涂料行业竞争格局[9]

股价表现 - 渝三峡A今日一度跌停后拉升翻红，最终午间收盘跌4.71%，报13.35元/股，总市值57.88亿元 [1] - 上周五渝三峡A股价涨停，实现13天9板，4月9日以来的26个交易日内累计上涨190.85%，涨幅位列A股第四 [3] - 期间股价最低4.23元/股，最高14.01元/股，涨幅达3.31倍，当前静态市盈率1326倍，远超化工行业平均水平 [4] 交易异常波动 - 公司连续发布股票交易异常波动公告，因连续2个交易日价格涨幅偏离值累计达20% [5] - 公司声明经营情况及内外部环境未发生重大变化，无应披露未披露事项，提示投资者注意交易风险 [5] - 5月15日、5月6日、4月29日也曾发布类似异常波动公告 [7] 行业概况 - 公司主营涂料生产销售，产品包括防腐涂料、桥梁涂料、石油化工涂料等，处于化工产业链末端 [7] - 中国涂料市场规模占全球25%，2024年全球预计1960亿美元，中国市场约490亿美元（3540亿元人民币） [7] - 行业集中度分散但持续提升，市场竞争激烈，中国已成为全球涂料生产和消费大国 [7] 财务表现 - 2023年营收3.5亿元，归母净利润437万元，成功扭亏为盈 [7] - 2024年一季度营业总收入7370.30万元，同比增长7.35%，净利润525万元，同比下降53.16% [8] - 2023年净利润同比增长112.54%，扣非净利润同比增长127.66%，营业总收入同比下降29.94% [9]