畜禽养殖污染现状 - 畜禽养殖污染是农业面源污染主要来源和流域水环境质量不稳定重要因素 [1] - 行业快速发展导致粪便污水废弃物产生量日益增长 不规范处置引发污染问题频发 [1] - 全省今年已出动执法人员9000余人次 检查3296家规模养殖企业 对117家作出行政处罚 21起案件正在调查 [1] 典型违法案例类型 - 主要涉及设备设施"未验先投""未批先建" 粪污直排或未及时收集处置 [1] - 具体案例包括沈阳某畜牧公司未验收即投产 康平县某养殖场直接排放废弃物 庄河市某牧业未及时处理粪污等5起案件 [2] 监管与整改措施 - 生态环境部门通过公布典型案例以案释法 提高企业守法意识 [1] - 将持续强化执法监管效能 开展专项行动 对无证排污/超标排放/偷排等行为"零容忍" [2] 行业发展方向 - 亟需建立完善粪污处理利用机制 促进种养平衡 推动资源化利用 [1]

A股市场*ST公司摘星脱帽情况 - 5月份以来多家*ST公司成功摘星脱帽，包括东方园林、金时科技、傲农生物、科新发展、文投控股等公司 [1] - 东方园林5月29日复牌并撤销退市风险警示，股票简称变更为"东方园林"，日涨跌幅限制恢复为10% [1] - 金时科技5月23日起撤销退市风险警示，股票简称变更为"金时科技" [1] - 傲农生物5月20日复牌，股票简称由"*ST傲农"恢复为"傲农生物" [1] - 科新发展5月20日起撤销退市风险警示，股票简称由"*ST科新"变更为"科新发展" [1] - 文投控股5月6日摘星脱帽，股票简称由"*ST文投"变更为"文投控股" [1] 公司摘帽原因及业绩表现 - 科新发展通过聚焦核心业务、优化经营策略实现业绩提升，2024年营业收入3.75亿元，归属母公司净利润3997.7万元 [2] - 金时科技通过剥离印务业务、转型储能系统，2024年实现储能业务收入2.58亿元，储能安全消防业务收入1.2亿元 [2] - 文投控股通过司法重整化解历史风险，优化资产负债结构，引入新产业投资人提升持续经营能力 [3] - 傲农生物2024年完成破产重整，化解债务风险并引入重整投资人，全年营业收入87.63亿元，净利润5.79亿元 [3] 行业专家观点 - 2024年退市新规强化财务指标与交易类指标双约束，倒逼*ST公司加速整改 [2] - 多数公司通过聚焦主业、引入重整投资人或资产处置实现扭亏 [2] - 聚焦主业练好内功、提升内控质量是上市公司摘星脱帽的关键 [3] - 在竞争加剧与监管趋严背景下，更多企业会主动调整战略聚焦核心业务 [3]

招商轮船终止分拆子公司重组上市 - 招商轮船董事会审议通过终止分拆中外运集运和招商滚装与安通控股重组上市事项，原因为交易条款未达成一致且市场环境变化 [1] - 中外运集运运营30艘船，总运力47678TEU，其中自有船19艘30796TEU，租赁船11艘16882TEU，全球班轮公司运力排名第34位 [1] 牧原股份H股上市申请 - 牧原股份向香港联交所递交H股发行并上市申请，申请资料为草拟版本可能更新 [1] - 公司2024年营业收入1379.47亿元同比增长24.43%，净利润189.25亿元同比增加554.07%，销售生猪7160.2万头 [2] 再融资动态 - 光电股份向特定对象发行股票申请获证监会同意注册批复 [3] - 兴齐眼药拟向特定对象发行股票募资不超过8.5亿元，用于研发中心建设和补充流动资金 [4] - 金杨股份拟发行可转债募资不超过9.8亿元，用于锂电池精密结构件项目和补充流动资金 [5] - 步科股份向特定对象发行A股股票注册申请获证监会同意 [6] 并购重组动态 - 南京化纤重大资产置换及购买资产方案获江苏省国资委批复 [8] - 中成股份拟购买中技江苏100%股权，拓展工商业用户侧储能业务 [8] - 友阿股份拟15.8亿元收购深圳尚阳通100%股权，切入功率半导体领域 [11] - 苏试试验拟3.36亿元收购控股子公司苏试宜特23.73%股权 [13] - 泸天化拟购买泸州弘盛化工园区运营服务公司100%股权 [15] - 亚普股份拟约5.78亿元购买赢双科技约54.5%股份 [15] 公司公告动态 - 国泰海通拟向国泰君安期货增资15亿元补充净资本 [9] - 指南针董事长顿衡因个人原因辞职 [10] - *ST东晶筹划控制权变更事项，股票停牌 [12] - 王子新材选举王进军为董事长兼总裁 [14] - 南京公用拟吸收合并全资子公司南京金宫实业 [14] - 西部证券拟发行不超过10亿元科技创新公司债券 [14] - 骆驼股份选举刘长来为董事长 [15] - 罗平锌电控股股东筹划公司控制权变更事项 [16]

上市公司"脱星摘帽"情况总结 - 5月以来沪深两市已有10多家上市公司发布撤销退市风险警示或其他风险警示的相关公告 [2] - 大部分公司经交易所审核后已"脱星摘帽"以新面貌面向投资者 [2] - 个别公司因多重风险"缠身"在消除部分风险情形后仍以"戴帽"状态留在ST板块 [2] 经营业绩改善案例 - 科新发展2024年度实现营业收入3.75亿元 利润总额4448.39万元 归母净利润3997.70万元 扣非净利润810.13万元 2024年年末净资产为4.88亿元 [3][4] - 傲农生物2024年实现营业收入87.63亿元 净利润5.79亿元 通过破产重整工作化解债务风险并注入增量资金 [4] - 东方园林因2023年度期末净资产为负等情形被实施退市风险警示 2024年年报发布后风险情况均已消除 [3] 内部控制优化案例 - 天目药业2024年度内部控制缺陷整改已完成 内控有效运行 会计师事务所出具标准无保留意见的内部控制审计报告 [5] - 九芝堂通过强化风险合规意识 加强内控管理 落实各项整改措施 重点开展内控质量专项提升工作 [6] - 升达林业因控股股东占用资金等违规行为被实施其他风险警示 2024年相关风险事项已消除 [7] 未能彻底"摘帽"案例 - ST银江因财务报告虚假记载仍触及其他风险警示 维持"戴帽"状态 [8][9] - ST西发因原控股股东违规资金占用及收到《行政处罚及市场禁入事先告知书》等风险仍未消除 继续"戴帽" [9] - ST名家汇因2024年度审计报告中带有持续经营重大不确定性段落的事项涉及的影响尚未消除 继续实施其他风险警示 [10]

事实证明，华统股份的上述决策颇具前瞻性。随着2024年四季度生猪集中出栏，现货价格果然出现下 跌。由于华统股份通过套期保值操作提前锁定了部分生猪的销售价格，从而减少了当期生猪价格波动对 销售利润的冲击，确保了公司经营的稳定性。"参与期货市场之后，我们就像为生产经营筑起了'防波 堤'。任凭市场风浪起，我们都可以稳坐钓鱼台。"王志龙补充道。 强内功、补短板 在生猪价格"过山车"式波动、饲料成本高企的行业背景下，农业企业如何寻求风险管理的破局之道？近 日，农业产业化国家重点龙头企业——华统股份有限公司（下称华统股份）接受了期货日报记者专访， 首度系统披露了其打造的期货套保体系。作为浙江省养殖及屠宰双龙头企业，该公司通过"期货工具 +产业链协同"的创新实践，为行业提供了可复制的风险管理样本。 从"救火队"到"防波堤" 期货工具服务全产业链布局 走进华统股份的智能化屠宰车间，可以看到每小时650头的屠宰流水线满负荷运转，电子大屏上闪动着 实时的存栏统计、环境监测数据。这家总部位于浙江义乌的农业产业化国家重点龙头企业成立于2003 年，并于2017年在深交所主板上市。历经二十余年发展，华统股份逐步构建起"饲料加工—生猪养 ...

公司生产经营情况 猪业 - 4 月肉猪养殖上市率约 93%，单月投苗量创历史新高 [1] - 4 月肉猪养殖综合成本降至 6 元/斤 [1] 禽业 - 4 月肉鸡养殖上市率为 95%，料肉比降至 2.79 [1] - 4 月毛鸡出栏完全成本降至 5.6 元/斤左右 [2] 资产负债表 - 4 月末公司资产负债率降至 50%左右，将继续降低负债率 [3] 问答环节 养猪业务 - 2025 年一季度肉猪养殖综合成本环比 2024 年同期降 1.3 元/斤，市场因素影响占比约 40%，非市场因素占比约 60% [4] - 未来通过精细化管理、科技与管理创新等手段降本增效，降本围绕育种能力提升等，增效通过单位面积产肉量提升等 [5] - 当前行业由资本扩张转向成本竞争，由增量竞争转向存量竞争，由价格博弈转向体系竞争 [6] 养鸡业务 - 看好中华土鸡未来发展，近期对养鸡业务组织改革，撤销养禽事业部，新设多个部门，鸡业育种公司独立经营 [7][8] - 组织改革原则是匹配市场需求与产品布局等，鸡业一部管广东、福建区域及屠宰加工业务，鸡业二部管华东区域，鸡业三部管广西等区域 [8] - 2024 年肉鸡鲜品销售 1.7 亿只，熟食销售近 1400 万只 [9] 其他方面 - 自 2015 年底上市共现金分红 14 次，累计 281 亿元，现金分红率 60%，盈利年份超 40%，计划实施 2025 年中期分红 [10][11] - 2021 年 3 月发行约 93 亿元可转债，2027 年 3 月到期，目前顺其自然，触发条件后董事会决策 [11]

| 涨幅前 五 | 雪榕生物 | 保龄宝 | *ST 绿康 | 华绿生物 | 正虹科技 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 20.7% | 12.1% | 11.7% | 6.8% | 6.6% | | 跌幅前 | 秋乐种业 | 欧福蛋业 | 傲农生物 | 金河生物 | 西王食品 | | 五 | -12.1% | -10.9% | -8.7% | -8.1% | -7.7% | ◆ 资料来源：iFinD，中航证券研究所整理 ◆ ◆ 1 [证券研究报告] 弗列加特获猫干粮品牌成交全额排行榜 No.8 和猫零食/猫湿粮品牌成交全额排行榜 No.7。中宠股份旗下品牌顽皮获猫零食/猫湿粮品牌成交全额排行榜 No.5，中宠旗下品 牌 ZEAL、顽皮、领先分别获狗零食/猫湿粮品牌成交全额排行榜 No.4、No.5、No.8。 宠物品牌 618 成交同比表现强劲,关注销售进展对宠物食品板块的催化。我们认 为,宠物经济是行业重要趋势性机会,宠物食品消费规模大且望保持较高速增长,随着 头部国货宠物食品企业进一步开疆拓土,并在自主品牌建设战略推进下,提高占有率和 盈利能力,具备 ...

报告行业投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为买入（维持） [5] 报告的核心观点 - 本周农林牧渔板块跑赢大盘，各子板块表现不一，猪价、毛鸡价格下跌，鸡苗价格持平，玉米价格上涨，豆粕、小麦、天然橡胶价格下跌 [14][1][3] - 生猪养殖板块产能周期触底，后续库存有望回落带动去产能交易，长期去库存结束后板块有望盈利上行；后周期板块业绩逐步回升；种植链基本面向好；宠物板块处于增量、提价阶段 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 行业表现 - 本周（2025/5/19 - 2025/5/23）上证综指、沪深 300 指数、申万农林牧渔指数均下跌，农林牧渔指数跑赢上证综指 0.21 个百分点，跑输沪深 300 指数 0.18 个百分点 [14] - 农林牧渔子板块中，饲料涨 1.20%，动物保健、农产品加工、种植业、畜禽养殖、渔业均下跌 [14] 个股表现 - 本周农林牧渔板块市值 70 亿元以上个股中，涨幅前五为海大集团（4.99%）、万辰集团（2.35%）、瑞普生物（1.58%）、牧原股份（0.66%）、禾丰股份（0.46%） [19] - 跌幅前五为傲农生物（-8.66%）、巨星农牧（-4.97%）、北大荒（-4.62%）、神农集团（-4.50%）、乖宝宠物（-3.64%） [19] 重点数据追踪 生猪——库存拐点临近 - 5 月 23 日全国外三元生猪均价 14.20 元/kg，周环比跌 2.81%，15 公斤仔猪均价 35.56 元/公斤，周环比跌 1.85% [1][23] - 本周商品猪出栏均重 129.38kg，周环比跌 0.25%，全国冻品库容率 13.95%，环比降 0.06pct，库存转向去库，猪价持续弱势下行 [1][23] 白羽肉鸡——低波动稳定状态 - 截至 5 月 23 日，白羽肉毛鸡价格 7.36 元/公斤，周环比跌 0.54%，鸡苗价格 2.85 元/羽，周环比持平 [1][33] - 毛鸡因合同鸡供应增加、屠宰企业库存压力和宰杀亏损，采购社会鸡意愿减弱；鸡苗供应宽松，养殖户补栏谨慎，种鸡场有挺价情绪 [33] 黄羽肉鸡——需求淡季 - 截至 5 月 18 日，中速鸡价格 5.54 元/斤，环比 -1.42%，天气好转续养需求和消费市场有一定提振，但肉鸡积压量未完全消化，养殖户操作谨慎 [43] 饲料板块 - 截至 5 月 23 日，玉米现货均价 2376.08 元/吨，环比涨 0.05%；豆粕现货均价 3028.00 元/吨，环比跌 2.82%；小麦现货均价 2464.56 元/吨，环比跌 0.18% [2][49] - 玉米因华北小麦收割、价差收窄及市场担忧进口拍卖等，短期价格震荡；豆粕现货价低，受阿根廷洪水和广东进口大豆通关时间延长影响，预计短期反弹 [2][49] 大宗农产品 - 截至 5 月 23 日，国内天然橡胶期货价格 14730 元/吨，周环比 -1.96% [3][63] - 供应端降水影响割胶进度，原料产出少、采购价高；需求端轮胎企业开工恢复但未达去年同期，库存去化慢；此外，中泰橡胶进口零关税探讨和特朗普对欧盟商品征税影响盘面 [3][63] 投资建议 - 生猪养殖板块推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团 [4][73][74] - 后周期板块建议关注海大集团、瑞普生物 [4][74] - 种植链建议关注苏垦农发、北大荒、海南橡胶、秋乐种业、隆平高科、登海种业 [4][74] - 宠物板块建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等 [4][74]

公司概况 - 公司成立于1989年，以高代次畜禽种源供应为核心竞争力，是我国乃至亚洲最大的祖代肉种鸡养殖企业，祖代肉种鸡饲养规模连续十多年居全国第一，约占国内进口种鸡市场1/3份额，商品代鸡苗销量国内最多 [1] - 在山东、江苏等7个省（自治区）建立种禽养殖场，近年来持续扩大父母代种鸡饲养量和商品肉雏鸡产量 [1] - 实施种源净化战略，是我国首家通过“禽白血病净化示范场”认定的白羽肉鸡企业等 [2] - 自主培育的“益生909”小型白羽肉鸡配套系获国家畜禽新品种认定 [2] - 2000年建原种猪场，2013年被认证为国家生猪核心育种场，种猪产能自2023年底开始释放 [2] 政策与行业情况 - 2024年12月国家发布《体重管理指导原则（2024年版）》，鸡肉因“一高三低”特点将成健身餐首选 [3] - 2025年3月多部门印发《中国食物与营养发展纲要（2025—2030年）》，提出优化畜禽肉类产销结构，扩大禽肉消费 [3] - 2025年4月农业农村部办公厅印发《养殖业节粮行动实施方案》，力争到2030年，标准化规模养殖方式的每公斤动物产品平均饲料消耗量比2023年减少0.2公斤以上（降幅达7%以上），白羽肉鸡有望持续替代其他肉类 [3] - 2024年我国肉类人均消费量超世界平均水平，“红肉”人均消费量超膳食指南推荐标准约2倍，禽肉消费占比不到发达国家1/2，“白肉”替代“红肉”是长期趋势 [4] - 宠物食品市场前景广阔，鸡肉是重要原材料，预制菜发展扩大白羽肉鸡消费市场 [5][6] 投资者问答 鸡苗相关 - 2024年进口祖代肉种鸡23.35万套，2025年父母代鸡苗销量同比将增加 [7] - 2025年1 - 4月我国祖代白羽肉鸡仅更新25.49万套，同比下降超50%，2025年下半年优质父母代鸡苗供给偏紧，价格将提振 [8] - 5月父母代鸡苗报价45元/套，6月报价50元/套 [9] - 2025年优质商品代鸡苗供给偏紧，需求旺盛，价格较好，高度取决于下游消费情况 [10] - 预计2025年商品代鸡苗销量约6.6亿羽 [11] - 今年3月引进祖代肉种鸡3.6万套，4月引进1.8万套，5月引进3.6万套 [12] 其他业务相关 - 未来白羽肉鸡市场是增量市场，公司将通过新建场区、并购重组等提高父母代种鸡饲养规模，增加商品代鸡苗供应能力 [12] - 2025年种猪全年订单已排满 [12] 股份相关 - 回购股份拟用于员工持股计划 [12] - 截至2025年4月30日，已回购股份10,686,900股，累计成交总金额98,066,816.50（不含交易费用） [12] 分红相关 - 公司在稳健发展同时重视投资者回报，将持续与股东共享发展成果 [12]

担保情况概述 - 公司全资子公司为上市公司提供连带责任保证担保，担保总额度不超过人民币88,950万元，担保方式包括信用担保、资产抵押、质押等，担保额度有效期自股东大会审议通过之日起12个月内 [1] - 担保事项已通过第六届董事会第十六次会议和2024年年度股东大会审议 [1] 最新担保进展 - 公司向中国银行西乡塘支行申请额度为人民币5,000万元的综合授信，全资子公司百跃农牧为此提供连带责任保证担保 [2] - 本次担保在公司已审批的担保额度以内，无需履行其他审批程序 [2] - 担保前后担保余额和可用额度变化如下： - 本次担保前：实际担保余额42,950万元，已使用担保额度32,930万元，剩余可使用担保额度46,000万元 - 本次担保后：实际担保余额37,930万元 [2] 被担保人基本情况 - 公司名称：百洋产业投资集团股份有限公司，成立日期：2000年4月19日，注册地点：广西南宁高新技术开发区 [2] - 法定代表人：李奉强，注册资本：34,636.2262万元 [2] - 经营范围涵盖农业、渔业、食品加工业、环保业、教育文化产业、医药、医疗器械、医疗服务业等 [4] 公司财务数据 - 资产总额：2024年期末2,747,883,332.97元，2025年期末2,933,627,987.98元 [5] - 负债总额：2024年期末1,655,082,255.15元，2025年期末1,847,820,100.82元 [5] - 银行贷款总额：2024年期末874,892,360.62元，2025年期末1,132,491,162.39元 [5] - 净资产：2024年期末1,092,801,077.82元，2025年期末1,085,807,887.16元 [5] - 营业收入：2024年期末282,734,140.66元，2025年期末36,807,691.41元 [5] - 净利润：2024年期末-17,580,923.76元，2025年期末-13,329,296.86元 [5] 担保协议主要内容 - 百跃农牧与中国银行西乡塘支行签订《最高额保证合同》，担保最高本金余额为人民币5,000万元，担保期间为债务履行期限届满之日起三年 [6] - 担保范围包括主债权本金、利息、违约金、损害赔偿金、实现债权的费用等 [6] 董事会意见 - 本次担保有利于公司业务正常开展，公司资信良好，生产经营正常，具备良好偿债能力 [7] - 担保事项风险可控，符合公司整体利益，决策程序合法有效 [7] 累计对外担保情况 - 公司及控股子公司对外担保额度总金额为54,400万元，均为合并报表内的全资或控股子公司提供担保 [8] - 全资子公司为上市公司担保额度总金额为51,548.00万元，占公司最近一期经审计净资产的47.48% [8] - 公司无逾期对外担保或涉及诉讼的对外担保事项 [8]