股份注销 - 公司于2025年9月19日注销2.2万股已购回股份 [1]

大会背景 - 2025年36氪产业未来大会于9月10日在厦门举办 主题为"精耕时代 潮涌嘉禾" 聚焦人工智能 低空经济 先进制造 新能源 大消费五大核心赛道 探讨政资产三方协同机制 [1] 投资机构介绍 - 龙鼎投资深耕半导体全产业链 延伸至新能源 汽车电子和工业软件 注重产业协同 近期收购一家上市公司以强化产融双轨驱动能力 [5] - 华映资本成立于2008年 管理规模约120亿人民币 投资方向包括科技和消费升级 [5] - 顺创产投为北京市顺义区全资国企 成立于2023年 聚焦新能源智能汽车 航空航天 医药健康 第三代半导体 智能装备五大主导产业 要求项目在顺义区落地 [6] - 合创资本专注早期硬科技投资 自2012年起聚焦电子信息和生物信息 每年投资10-20多个标的 2024年已投超10个项目 注重经济周期 金融周期 产业周期和技术周期的影响 [6] - 盛宇投资专注硬科技投资20多年 深耕半导体 机器人 商业航天和创新医疗器械 采用"重度垂直"打法 以产业链视角筛选项目并推动产业整合 [7] 国产替代进展 - 新凯来突破7纳米以下高端半导体设备 实现百分百国产供应链 成为半导体国产替代代表性案例 [8] - 寒武纪代表国产算力卡进展 具备50-500亿参数模型推理能力 但能效比仍待提升 例如H100一度电完成的任务 寒武纪需1.5-2度电 [9] - 国产替代进入深水区 企业优先针对增量市场设计新产品 后续才替代存量市场外国竞品 通信和存储领域差距较大 尤其是通信协议层和物理层技术 [12] - 中国半导体国产化率从2018年10%提升至2024年24% 预计2025年达26% 存储行业DRAM替代率从2018年0%升至2024年18% 预计2025年达23% 半导体设备国产化率从2018年4%升至2024年13% 预计2025年突破20% CPU替代率从2018年0%升至2024年10% [14] - AI算力芯片有华为昇腾 海光 寒武纪等产品 但高速数据传输芯片如高带宽智能网卡尚未规模化量产 [15] 投资策略与方法 - 科技投资需跨学科学习能力 数学基础至关重要 例如线性代数和概率论助力理解大模型能力边界 同时需批判性请教专家并培养系统思维能力 [16][17] - 华映资本采用开放式策略 部分投资聚焦增量市场 高壁垒且竞品不超过6-8家的头部前三企业 另一类布局竞争广泛的大市场如机器人和低空经济 [18][19] - 政府背景投资机构需平衡国家战略与财务回报 通过政策赋能和场景支持为基金提供压舱石项目 确保整体收益 [20][21][22] - 早期科技投资注重投后服务 包括找钱 找人和找市场 同时需保持耐心资本心态 尊重投资人对资金回流的期望 [25][26] 行业挑战与机遇 - 半导体国产化面临中等技术陷阱挑战 中低端产品内卷 高端技术未突破 例如FCBGA基板因ABF胶膜依赖日本进口而替代率低 [29] - 生态壁垒包括可见的接口协议 软件协同和不可见的客户可靠性要求 需通过产业链梳理和上下游串联打造新生态 [30] - 企业需具备技术迭代能力和商业化意识 避免同质化价格竞争 将技术优势转化为产品竞争力 [32] - AI在医疗领域应用存在模型和数据挑战 AI for science模型未收敛 多模态架构个性化差异大 中国在基础研究和数据质量上仍有差距 [23][24] - 中国CXO公司占全球近三分之一业务能力 为AI医药研发提供潜在优势 [25] 出海发展建议 - 企业需苦练内功 打造差异化产品力 出海避免以价格为主要竞争力 [33] - 打破行业和学科壁垒 实现材料 电子与软件融合 深入洞察终端用户需求以定义全球竞争力产品 [33] - 聚焦核心优势产品 集中资源在产业链中获取更深更牢固位置 [33] - 国际化企业可分为三类：A类遵守国际规则但缺乏创新主导权 B类在国际框架下坚持创新且不做敏感项目 最具出海机会 C类专注国内敏感市场 国际化难度较高 [34]

创始人信息 - 知名云南菜品牌“云海肴”创始人赵晗先生于9月19日因突发心梗去世，年仅40岁 [1] 企业版图与任职 - 创始人名下关联40余家企业，其中21家为存续状态 [1] - 在存续企业中担任执行董事、总经理等职务，商业版图涉及餐饮、投资、企业管理等领域 [1] - 具体关联企业包括云海肴南京餐饮管理有限公司、上海联馔餐饮集团有限公司、滇境（北京）餐饮管理有限公司等 [1] - 天眼查VIP任职信息显示有42条任职记录，控制3家企业，有20位合作伙伴 [2] 主要关联企业详情 - 苏州互襄投资中心（有限合伙）注册资本为5000万人民币，创始人担任股东，成立于2017年10月16日 [3] - 北京冰达人餐饮管理有限公司注册资本为1200万人民币，成立于2014年8月21日 [3] - 云南申云产业发展有限公司注册资本为1000万人民币，创始人担任执行董事、经理、法定代表人，成立于2021年12月2日 [3] - 上海联傑餐饮集团有限公司及上海泓傑餐饮管理有限公司注册资本均为1000万人民币，创始人分别担任股东和副董事长 [3] - 云海肴南京餐饮管理有限公司注册资本为100万人民币，创始人担任执行董事、法定代表人，成立于2016年4月19日 [3]

裁员计划 - 软银将在全球范围内裁减愿景基金团队近20%的员工 [1] - 此次裁员是旗舰基金自2022年以来的第三轮裁员 [1] - 愿景基金目前有44名员工 [1] 战略转向 - 裁员旨在将资源转向创始人孙正义在美国的大规模人工智能投资 [1] - 基金正从广泛的初创投资组合转向人工智能领域 [1] - 剩余员工将把更多资源投入到人工智能计划中 [1] 业绩背景 - 本轮裁员发生在基金公布自2021年6月以来最强季度业绩之后 [1] - 与2022年因巨额亏损进行的裁员性质不同 [1] 投资策略 - 基金仍将进行新的投资 [1] - 投资重点从初创企业转向人工智能领域 [1]

金价短期走势 - 美联储9月17日宣布降息25基点后 COMEX黄金期货价格短线冲高至3744美元/盎司创历史新高 随后迅速回落至3670美元/盎司附近震荡[1] - 8月以来COMEX黄金期货价格涨幅近10% 今年以来累计涨幅接近40% 主要因美国就业疲软及市场交易滞胀逻辑推升避险需求[1] - 降息落地后市场转向谨慎 历史数据显示降息后一周金价多为小涨或持平 而降息后1-3个月平均收益更高[2] 市场情绪与资金流向 - 黄金14日相对强弱指数(RSI)达78 处于近10年超90%分位水平 显示短期过热风险[2] - 近一个月美国前三大黄金ETF录得净流入 而中国两只黄金ETF出现净流出 中国成为全球唯一显著减持区域[2] - COMEX黄金投机性净多头仓位近期回落 机构看涨情绪降温 散户边际增持而机构边际减持[2] 中长期展望 - 德意志银行将2026年黄金现货价格预测从3700美元/盎司上调至4000美元/盎司 因央行超额需求支撑上涨空间[3] - 预计2026年各国央行购金量达900吨 其中大部分来自中国[3] - 长期支撑因素包括美国财政赤字膨胀 债务问题及央行持续增持黄金行为[3] 政策与宏观环境影响 - 美联储点阵图显示多数官员预计2025年还将降息两次 2026年可能维持利率不变[1][3] - 特朗普移民政策收紧劳动力供给 使美国就业市场处于微妙平衡 为未来进一步宽松提供可能性[3] - 若出现美联储独立性受干扰迹象或确认持续降息周期 将进一步刺激黄金买盘[2]

投资概况 - 汉宇集团拟投资天韦创业投资基金 认缴出资1000万元人民币 占出资总额45.43% [1] - 天韦基金总募集规模2201万元人民币 投资方包括天互基金 三石投资 中达祥及多名自然人 [1] - 基金主要投向未上市/挂牌公司股权及创业投资类基金份额 [1] 投资方向 - 重点投资电子器件制造 计算机和其他电子设备制造行业 [1] - 关注软件开发 人工智能设备制造等新质生产力制造型企业 [1] - 覆盖轻工制造等相关行业领域 [1]

新成立股权投资企业 - 泸州曦元阜汇股权投资合伙企业（有限合伙）成立 执行事务合伙人为北京三曦私募基金管理有限公司 出资额2.6亿元[1] - 经营范围包括以自有资金从事投资活动 以私募基金从事股权投资 投资管理 资产管理等活动[1] - 该合伙企业由泸州老窖集团旗下四川元景达食品有限公司 山东晓麦产业投资集团有限公司 泸州汇兴投资集团有限公司等共同出资[1]

展会概况 - 2025金砖国家新工业革命展览会在厦门国际会展中心举办 多家企业展示技术创新与贸易工程成果并布局金砖国家及伙伴国市场[1] 通用技术集团战略布局 - 作为金砖国家工商理事会中方理事单位及贸易与投资工作组组长单位 集团通过厦门金砖创新基地总部区项目构建集商务、文化、科研、生产于一体的"金砖+"国家实体载体[2] - 在贸易工程领域开展大量基础设施、能源及国际产能合作项目 联合国内企业推动中国标准与国际标准对接[2] 软通动力业务拓展 - 作为全栈智能化产品与服务提供商 业务覆盖软件与数字技术服务、计算产品与智能电子、数字能源与智算服务及国际化服务[5] - 服务超过2600家国内外客户 其中世界500强或中国500强企业超230家 软通国际子品牌专注赋能中资企业全球化与海外客户数字化升级[5] - 具备软件服务、数字基础设施、数字能源及智算服务全链条能力 技术实力支撑"金砖+"国家数字化建设[5] 合作成果与展望 - 展会促成企业与金砖国家在产业政策协调、项目合作等方面达成多项共识[5] - 企业将以技术引领和贸易纽带持续深耕金砖市场 推动新工业革命背景下互利共赢[6]

上市选择与战略 - 滴灌投资有限公司选择在香港交易所上市，并于2025年6月18日递交上市申请[2] - 上市选择香港的原因是“这是我的家”，但未来可能考虑美国或英国市场[2] - 公司按港交所上市规则第21章申请，是香港市场十多年来首个按此标准申请的案例[2] - 选择第21章机制是因为它是正确的工具，允许公司融资成为永久资本并进行多元化投资[2] 商业模式与核心创新 - 公司核心创新是提出了股权、债权之外的“现金权”概念[2] - 与传统赚利差的信贷模式不同，滴灌通的底层资本是风险资本，与小微店主是投资回报关系[3] - 公司资金需要先投入完成产品打包，产品售出后资金才能回笼，资本约束极高[3] - 滴灌通通过数字化手段使高度分散的小微资产投资变得透明可控，解决了底层资产不透明和估值困难的痛点[2] 发展阶段与未来规划 - 滴灌通发展分为五个阶段：1.0为打样阶段，通过投资上万家小店验证商业模式可行性[3] - 2.0阶段建立了市场体系，包括清算结算、交易体系、披露体系和估值方法[3] - 滴灌投资的上市标志着3.0阶段的开始，核心是建立“中央厨房”模式，由滴灌通作为做市商统一采购底层资产并打包成标准化产品[3] - 4.0阶段计划将资产包上链并进行持续销售，5.0阶段实现与数字货币世界的互联互通，明年4.0和5.0阶段将同步推进[3] 投资决策与技术应用 - 公司建立了现金权CFO AI工厂处理海量小微投资决策[4] - 每笔投资决策关注两个核心问题：“收益够不够”和“管不管得住”[4] - AI系统通过分析多个因子来回答问题，包括店铺位置、人流量、房东关系等非标准化数据[4] 长期愿景与生态构建 - 公司的长期愿景是构建一个小微经济生态体系[4] - 任何小店生意由四部分组成：土地（房东）、劳动（创业者）、初始资本和赋能者（品牌、供应链等）[4] - 滴灌通希望成为赋能者，最终可能促成小人物的联盟[4]

专题：2025金融教育宣传周：保障金融权益 助力美好生活 基金行业在行动 牛市的一个共识是，牛市比熊市还容易亏钱。 在股市中沉浮多年的投资者相比对这句话有很深感触，因为牛市的特征之一，正是股价的波动很大，大 涨后可能很快就迎来大跌。即便是宽基指数，日内出现5%+的振幅也不鲜见。 不过事实是，尽管遭遇资产减记，但截至7月中旬，伯克希尔在其上获得的股息收入与现有持股价值的 价值，普通股投资部分的回报率接近60%——仍然是一笔非常出色的投资。 巴菲特早在几年前提到这笔投资就说，额外拿出出50亿购买卡夫的做法"付出了过高的费用"，违背了 其"安全边际"的原则。从这一投资准则来看，这笔投资则是糟糕的。 师承于格雷厄姆的巴菲特，和老师一样对安全边际很看重。 因此，即便是身处牛市，也要时刻谨记对风险的防范。其中之一，便是对安全边际的考量。 今天的文章，我们从伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）发布的二季度报告说起，来看看巴菲特 对"这笔糟糕"的投资，是如何反省的。 "我已沉入海底，海洋的波浪与我无关" 巴菲特的老师、也是安全边际这一投资原则的发源处，格雷厄姆是这么说安全边际的。 格雷厄姆对安全边际给出的 ...