行业价格趋势与成本结构 - 羽绒服出厂价格区间在150元到300元之间 [2] - 近年羽绒服价格上涨主要受供需关系、环保政策及全球气候变暖影响 鸭鹅养殖量下降导致国际需求增加 供需关系高度依赖进口 环保政策趋严进一步降低养殖产能 整体需求放缓也有一定影响 [2] - 原材料羽绒价格波动剧烈 3月份价格约30多万元/吨 冬季可能涨至60多万元/吨 导致单件羽绒服羽绒成本从50元涨至150元 [2] - 未来三到五年羽绒价格可能回落 原因包括巨头布局养殖投资、灰鸭绒等替代品出现（价格低20%）以及循环利用技术的发展 [3] 产品标准与市场规范 - 2022年实施的新国标将“含绒量”修改为“绒子含量” 后者指绒子所占的质量百分比 是更关键的保暖指标 [3] - 新国标实施三年后 行业马太效应明显 大品牌市场份额扩张较快 小品牌生存困难 [3] - 绒子含量超过85%的羽绒服市场渗透率仅30% 未达行业预期 留给大品牌的市场空间很大 [3] - 消费者选购时可参考国家发布的“安心绒”最新标准 并关注合格证上清晰标注的绒子含量（如85%或90%） 通过触摸手感（不应很硬）和气味（无腥臭味）辅助判断 [4] 产品创新与材料工艺 - 行业出现新材料与新工艺 例如替代防跑绒胆布的新材料（触感更好、舒适度更高） 应用于户外及儿童服装的防水防油防污“三防”技术 用于户外极寒系列的自发热石墨烯面料 以及可实现“一衣多穿”（如三季穿着）的可脱卸帽子与袖子工艺 [4] - 在产品开发中平衡保暖与时尚 某公司产品结构中30%偏轻便保暖 70%偏时尚潮流 对时尚的追求主要通过面料实现 不影响保暖效果 [6] 市场需求细分与行业升级 - 羽绒服市场需求可细分为三类：功能型（受众为户外/登山爱好者 看重保暖、蓬松度、防水透气） 时尚型（受众为通勤群体、年轻人、学生 注重设计感与修身） 体验型（受众为高收入人群和Z世代 看重可降解材料、智能控温及严酷场景体验） [6] - 羽绒服已从保暖工具转变为生活方式的载体 兼具时尚与功能属性 成为行业普遍升级方向 [6] - 企业创新方向需紧密结合品牌定位与目标人群 定义好场景并在营销上实现突破 [6] 国产品牌竞争力与出海策略 - 中国羽绒服品牌本土认知度非常高 但在国际市场上影响力有限 [7] - 国产品牌技术实力与国际大牌差距很小 部分领域已实现超越 例如中国防钻绒标准（每平方米出绒量不高于40根）严于国外标准（80到100根） [7] - 国内品牌具有很强的供应链优势 [7] - 品牌出海需面对品牌营销、文化融合与消费习惯适应等挑战 建议通过大型活动或跨界联名提升国际品牌形象 发挥对当地文化的发掘与融合能力 并借助跨境电商、红人或平台直接输出品牌特色 [7]

行业活动概况 - 第七届伊斯兰堡博览会于12月6日至7日在巴基斯坦首都伊斯兰堡举行 [1] - 博览会由伊斯兰堡妇女工商会组织，在巴基斯坦—中国友谊中心举办 [1] - 活动共有200多家巴基斯坦和国际展商参展 [1] 参展行业范围 - 博览会涵盖手工艺品、服装、医疗、家居等多个行业 [1] 活动核心目标 - 博览会重点推介了参会的巴基斯坦女性企业家及其展位 [1] - 活动旨在鼓励女性积极创新、大胆创业，推动巴基斯坦妇女事业向好发展 [1]

抖音电商“中国好羽绒”IP活动核心观点 - 抖音电商“中国好羽绒”IP活动通过整合内容、场景与营销创新，成功推动国货羽绒服品牌实现从“保暖功能产品”到“被认可的生活方式与情感载体”的品牌升级，并实现了品牌声量与销售业绩的集中爆发 [1][22] 活动整体表现与销售成果 - 活动相关视频播放量约700万，话题总曝光量突破27亿，热点话题曝光量突破6800万 [1] - 活动期间，国货羽绒品牌整体GMV同比增长38%，个别品牌同比爆发高达80% [1] - 活动成功打造多个热点话题，例如超chill的国货羽绒服我先穿了登上抖音热点榜TOP6和种草榜TOP1，羽绒服让我实现雪景自由跻身热点榜TOP19和种草榜TOP1 [20] 品质溯源与信任构建 - 活动与人民网、达人及品牌方合作，通过深入羽绒生产一线的溯源短片，全方位展示原料选取、设计、工艺及智造流程，以硬实力重塑消费者对国产羽绒的品质认知 [2] - 系列溯源短片累计播放量达470万以上，收获点赞数十万次 [2] - 发布“好羽绒同行者”主题情绪叙事海报，聚焦质检员、设计师等幕后人员，以真实人物与故事构建可信、可感的品牌品质形象 [4] 科技美学与年轻化沟通 - 运用AIGC技术打造创意内容，如惹毛我我会变得羽绒绒AI特效玩法，话题登上抖音种草热榜TOP32，曝光超2000万次，吸引大量用户共创 [5] - 发布《冬日潮流电子刊》，携手鸭鸭、艾莱依、坦博尔等品牌，借力AIGC生成撞色能量潮、寒核机能潮等电子穿搭指南，将羽绒服化为未来时装进行展示 [6] - 打造“未来幻想羽绒大秀”，在赛博冰雪空间中演绎先锋美学，刷新羽绒服厚重传统的刻板印象，拉近与年轻消费者的距离 [8][10] 极寒场景体验与公益结合 - 在“中国北极”漠河举办「极寒温暖派对」，在零下数十度的环境中打造品牌、用户、公益与地方文旅多方共赢的现场 [11] - 波司登联合漠河文旅官方账号在派对现场直播，直播间观看次数突破2000万，观看人数超830万，在极寒环境下实测产品性能 [13] - 活动携手字节跳动公益“善行边疆”项目，通过多元形式筹集善款30万元以上，并向漠河当地小学发放273套、价值10万元的“温暖包” [16] - 漠河两场直播累计观看人数突破1080万，观看次数超2400万，最高在线人数超过23万 [16] 多元场景创新与直播拓展 - 羽绒品牌坦博尔在新疆将军山雪场打造以缆车为灵感的实景直播间，并邀请演员钟楚曦互动，在真实滑雪场景中传递品牌理念 [18] - 通过话题柳爽漠河舞厅还有续集及音乐达人翻唱，为漠河“极寒派对”活动成功预热，激发用户期待 [14] 全域营销与品效协同路径 - 活动构建“内容热推—搜索承接—商城爆发”的全链路经营场，为品牌开辟品销协同增长快车道 [19] - 在货架场整合抖音商城主会场、阿拉丁与奇异果等资源，将内容声量转化为实际销量，推动品牌GMV爆发式增长，打通从内容种草到生意爆发的闭环 [21]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但针对不同细分板块和公司给出了具体的投资建议 [3][43] 报告的核心观点 * 羊毛行业趋势向上，在经历2024年至2025年上半年的需求低迷与去库存后，于2025年下半年迎来周期拐点，下游需求回暖、原材料库存低位，供需格局支撑毛价走强，龙头毛企有望实现量价齐升 [1][11] * 自然堂集团作为中国第三大国货化妆品集团，已提交港股上市申请，其主品牌自然堂定位大众功效性护肤品，营收增长与行业增速吻合，盈利质量持续改善，但大众市场竞争加剧使其成长与盈利面临压力 [1][24] 根据相关目录分别进行总结 1、周观点 1.1 羊毛趋势向上，关注龙头毛企投资机会 * 行业周期拐点显现：2024年至2025年上半年行业需求低迷，2025年下半年开始随着关税不确定性减弱，终端客户订单恢复 [11] * 需求与库存指标向好：新澳股份2025年第三季度合同负债同比增长42%至0.71亿元，反映订单增长强劲 [1][11]；2025年上半年新澳股份原材料库存为9.1亿元，同比下降12.6%，显示毛纺企业库存水平较低 [11] * 羊毛价格显著上涨：2025年9月澳大利亚19微米羊毛交易所现货报价为1096美分/公斤，同比增长20.44% [1][12]；价格在短期回落后于11月重拾升势，2025年12月3日AWEX指数为1001美分/千克，距10月1日高点相差3% [12] * 投资逻辑：羊毛价格提升将促使下游品牌及厂商加大备货力度，同时价格向下游传导更顺畅，毛纺企业有望量价齐升，建议关注新澳股份等龙头毛企 [13] 1.2 自然堂提交港股上市申请，定位大众功效性护肤品国货龙头 * 公司概况：自然堂全球控股有限公司于2025年9月29日向港交所递交上市申请，是中国第三大国货化妆品集团，主品牌自然堂稳居国货品牌前两名 [1][14][19] * 业务结构：公司以大众护肤品为核心，2025年上半年护肤品类营收达21.38亿元，占总收入的87.3%，主品牌自然堂营收占比达94.9% [14][17][20] * 渠道布局：2025年上半年线上渠道收入占比为68.8%，高于2024年行业平均57.4%的水平，但显著低于珀莱雅、上美股份等以线上为主的同业 [18]；线下拥有超过62,700个终端零售点，并开设品牌旗舰店向沉浸式模式升级 [18] * 数字化运营：公司是行业数字化转型先行者，启用“一盘货系统”实现全链路一体化运营，会员社区注册用户超过3,770万人 [18] * 财务表现：2025年上半年营收同比增长6.4%，与中国大众护肤品行业规模增速吻合 [1][24]；毛利率自2022年的68.0%稳步提升至2025年上半年的70.0% [24]；2025年上半年经调整净利润为2.19亿元，同比增长17.74% [24] * 面临挑战：公司毛利率水平仍略低于以中高端品牌为主和高线上占比的同业龙头，在大众功效护肤赛道面临产品溢价与差异化方面的持续挑战 [24] 2、行业数据跟踪 * 服装零售：2025年10月服装零售额同比增长6.3%，增速环比9月上升，主要受换季促销、冬季新品上市及线下客流恢复驱动 [2][27] * 金银珠宝零售：2025年10月金银珠宝类零售额同比增长9.6%，增速环比9月提升11.6个百分点 [2][27] * 化妆品零售：2025年10月化妆品类零售额同比提升9.6%，增速环比9月提升11.6个百分点 [2][39] * 原材料价格： * 主要纺织原材料价格整体稳定，2025年12月5日，328级棉现货价格为14371元/吨，周涨跌幅为0.00% [28][29] * 棕榈油近两周（2025.11.03-2025.11.14）价格下降0.15% [2][40] * 原油价格近两周下降3.55% [2][40] * COMEX黄金期货本周五（报告期）收盘价为4243美元/盎司，近两周价格上涨4.44% [28] * 细分行业景气度：运动户外、中游代工、美护、医美板块稳健向上；男装、女装、家纺板块底部企稳；纺织原材料板块略有承压 [2] 3、投资建议 * 服装品牌：推荐海澜之家，因其顺应消费降级拓展奥莱业态，主业筑底恢复且分红水平高 [3][43]；建议关注李宁，其2025年处于经营调整过程，拐点可期 [3][43] * 美护板块：推荐巨子生物（舆情影响减弱、数据韧性较强）和锦波生物（重组胶原蛋白龙头，下半年新品放量可期） [3]；同时推荐毛戈平（市场认可度高，护肤、香水线有望打开新空间） [43] * 黄金珠宝板块：推荐品牌力较强的老铺黄金 [3] * 其他：关注出口链中估值低位、2026年订单预计双位数增长的申洲国际，以及资金面压力释放、印尼工厂净利率提升的开润股份 [43] 4、上周行情回顾 * 指数表现：上周（2025年11月28日-2025年12月6日）沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为1.28%、1.26%、0.37% [4] * 板块表现：纺织服装板块最近一周涨跌幅在29个一级行业中位列第14 [4]；纺织制造板块下降0.05% [4]；美容护理板块最近一周涨跌幅位列第12 [4] * 个股表现：纺织服装板块中，迎丰股份、七匹狼涨幅居前，联发股份、万里马跌幅居前 [4][50][51]；美容护理板块中，吉宏股份、壹网壹创涨幅居前，巨子生物、逸仙电商跌幅居前 [4][52][53] 5、行业新闻动态 * 政策动态：文化和旅游部、中国民航局印发方案，鼓励将“民航+文旅”组合产品纳入消费券政策支持范围 [54] * 质量监管：江西九江某服装公司因儿童羽绒服含绒量仅0.3%（远低于不低于87.0%的国家标准）被罚没22.52万元并吊销营业执照 [55] 6、公司动态 * 探路者发布股权收购公告，拟以自有资金32.130万元收购深圳贝特莱电子科技股份有限公司51%股权，并以35,700万元收购上海通途半导体科技有限公司51%股权，旨在构建智能科技应用的技术底座 [4][57]

文章核心观点 - 马吉拉品牌的Tabi分趾鞋近期在中国社交媒体爆火，其独特设计引发了广泛讨论和两极分化的消费者评价，这背后反映了当前中产消费者在服饰选择上追求舒适、自我与松弛感的深层消费心态转变 [3][5][102][103] - 尽管Tabi鞋设计先锋且价格高昂（原价3000多元起），但其爆红并非偶然，马吉拉品牌已通过多款经典产品（如Future球鞋、德训鞋）在中国市场深耕多年，并进行了积极的业务扩张 [61][62][72][92] - 品牌在中国市场的迅猛发展是其全球业绩的重要支撑，2023年亚太市场销售额同比暴涨72.4%，且在全球母公司营业额下滑的背景下仍保持了增长 [95][96] 产品设计与市场反响 - Tabi鞋因形似偶蹄目脚趾的分趾设计，被网友戏称为“牛马仿生鞋”或“卤猪蹄”，在社交媒体上引发了巨大的话题度和娱乐化传播 [2][5][15][20] - 消费者对Tabi鞋的评价呈现两极分化：一部分人认为其设计独特、穿着舒适甚至能改善拇指外翻；另一部分人则认为其丑陋、像刑具，并戏称为“最适合送仇人的礼物” [13][30][33][54][58] - 产品的设计灵感源自日本“足袋”，由品牌创始人在1989年推出，但多年来在品牌产品线中不温不火，直至近期在互联网爆红 [68][69][72] 品牌业务与市场表现 - 马吉拉是一个拥有多条产品线的奢侈品牌，Tabi鞋仅属于其22号鞋履生产线，品牌业务还涵盖男装、高定礼服、香氛等 [64][85][87][89] - 品牌在中国市场扩张迅速，仅2022年至2023年一年间就在中国新开了12家门店 [93] - 中国市场对品牌业绩贡献显著：2023年马吉拉在亚太市场销售额同比暴涨72.4%；其母公司OTB集团2023年中国市场销售额较2019年增长了五倍 [95][96] - 在母公司OTB集团2024年总体营业额同比下滑4.4%的背景下，马吉拉仍维持了全球销售额4.6%的增长，成为集团业绩的重要支柱 [96][97] 行业消费趋势洞察 - 从德训鞋、Tabi鞋到洞洞鞋、勃肯鞋的流行，反映了一种共通的消费者情绪：追求松弛、自我、舒适，不再愿意在穿着上为难自己以迎合他人 [103][108] - 当前的消费趋势表明，中产消费者正从通过服饰表达态度或证明价值，转向“回归自己”，更注重个人感受与身体舒适，服饰成为在高压生活中的一种“出口” [104][108][113][115] - 这一转变意味着消费者在服饰选择上，优先考虑个人意愿和舒适度，而非外在评价，品牌若能契合这种“自洽”心态，便可能获得市场成功 [110][111][117]

关于朗姿股份接受关联方担保的公告核心摘要 - 公司控股股东、实际控制人申东日及其配偶翁洁为公司向宁波银行申请的人民币10,000万元授信额度提供无偿连带责任保证担保 [1] - 该担保不收取任何费用 且公司无需提供反担保 [1] - 董事会认为该关联交易符合公司及全体股东利益 对财务状况、经营成果无负面影响 亦不影响公司独立性 [3] 担保交易具体安排 - **担保方**：控股股东、实际控制人申东日及其配偶翁洁 [1] - **债权人**：宁波银行股份有限公司北京分行 [1] - **担保金额**：最高担保本金为人民币10,000万元 [3] - **担保方式**：连带责任保证 [3] - **担保期限**：主债务履行期限届满之日起两年 [3] - **担保范围**：涵盖主债权本金、利息、罚息、违约金、实现债权的费用等 [3] - **协议签署日**：2025年12月5日 [3] 被担保方基本情况 - **公司名称**：朗姿股份有限公司 [1] - **法定代表人**：申东日 [1] - **注册资本**：442,445,375元人民币 [1] - **成立日期**：2006年11月09日 [1] - **经营范围**：涵盖服装服饰零售与制造、化妆品批发与零售、珠宝首饰、母婴用品、进出口业务等 [1] - **财务数据**：公告提及近一年一期主要财务数据 但未在提供文本中列示具体数值 [2] - **失信状态**：公司不属于失信被执行人 [2] 关联交易累计情况 - 2025年1月1日至2025年11月30日 公司与实际控制人及其关联方累计已发生的各类关联交易总金额为7,914.32万元（不含已审议批准的交易 未经审计） [4]

河北电商现象的核心驱动力 - 河北已成为全国电商低价商品的主要货源地，显著拉低了多个消费品类的市场价格 [1] - 其核心竞争力源于深厚的县域产业基础，形成了以家庭作坊和小型加工点为主的密集、稳定且极具韧性的制造模式 [3][7] - 产业工人高度本地化，劳动力供给稳定，降低了人员流动和房租成本 [6] - 地处全国物流中心，拥有高效的物流网络和巨大的发货量，使得快递成本低、速度快 [8][16] 河北电商的运营模式与效率 - 生产链条高度协同，上下游环节在地理上高度集中，实现了快速反应和无缝对接，极大提升了效率并压低了成本 [10][11][12][13] - 商业模式以规模为导向，通过极致低价和薄利多销的策略抢占市场份额，挤压竞争对手 [17][18] - 其核心优势并非单纯的低价，而是建立在产业韧性、供应链协同和物流效率之上的综合成本控制能力 [25] 河北电商当前面临的挑战与短板 - 品牌建设严重缺失，产品缺乏议价能力，消费者对“河北造”无品牌认知 [19] - 极度依赖低价模式，使其在原材料、物流、人工成本上涨时首当其冲，抗风险能力弱 [20] - 低利润、快周转的模式难以兼顾产品质量的稳定性，容易因环节疏忽导致质量问题 [22] 河北电商未来的发展路径与潜力 - 短期需强化产品质量，将基础款和常用品做到稳定可靠，以建立消费者信任和复购 [23] - 中期必须培育本地品牌，这是提升议价权、摆脱低价竞争困境的关键 [25] - 长期应利用其供应链优势拓展跨境电商，将国内市场的强竞争力转化为国际市场的“降维打击” [25] - 未来若能成功向品质和品牌转型，河北将从“低价电商之王”升级为真正的北方制造中心，重塑制造业格局 [25][27][28]

公司成立与基本信息 - 东莞市果子食品有限公司于近日成立 [1] - 公司注册资本为10万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司主营业务包括食品销售，仅限预包装食品 [1] - 公司业务包含食品互联网销售，仅限预包装食品 [1] - 公司业务包含互联网销售，但排除了需要许可的商品 [1] - 公司业务包含保健食品销售，仅限预包装形式 [1] - 公司业务多元化，涵盖服装服饰批发零售、家居用品销售及箱包销售 [1]

行业概况与测试背景 - 全民户外热潮持续升温，冲锋衣从专业登山装备进阶为都市通勤利器，其核心性能直接关系消费者安全与舒适 [1] - 深圳市消费者委员会联合福田区消委会近期发布16款冲锋衣比较试验结果，以实证检验品牌宣称的“防水”、“透气”、“耐磨抗撕”等性能 [1] - 测试样品共计16款单壳冲锋衣，涉及THE NORTH FACE、DECATHLON、CAMEL、狼爪、特步、李宁、TOREAD、海澜之家、凯乐石、Columbia、安踏等品牌，价格区间在209.75元至1927元之间 [1] 测试标准与方法 - 测试依据国家标准GB/T 32614-2023《户外运动服装 冲锋衣》进行 [3] - 测试涵盖化学安全、物理性能及功能性三大方面，具体包括PFOS、PFOA、耐光色牢度、耐磨性能、洗后外观、撕破强力、表面抗湿性、静水压、透湿率共9项指标 [3] 物理性能测试结果：撕破强力 - 所有16款样品的撕破强力均符合国家标准基本要求 [3][4] - 特步、哥伦比亚、狼爪、森马、伯希和、京东京造、海澜之家等7款品牌样品的经向、纬向撕破强力均超过20N，表现较好 [4] - 有过半样品（8款）的经向、纬向撕破强力均未超过20N，排名靠后，涉及石下、海澜之家、凯乐石、骆驼、探路者、北面、特步、狼爪等品牌 [1][6] - 石下样品的经向撕破强力为9.3N，仅为排名第一的森马品牌样品的四分之一，为16款样品中最低 [3][6] - 海澜之家、凯乐石、北面等三款品牌样品的纬向撕破强力均为10N，仅略微超过哥伦比亚品牌样品纬向撕破强力的三分之一 [6] 功能性测试结果：防水性能 - 表面抗湿性检测结果用等级表示，等级越高防水性能越好，测试标准为水洗3次后的表现 [7] - 水洗3次后，表面抗湿性达到4级及以上的有7款样品表现较好，分别是李宁、安踏、凯乐石、森马、太平鸟、伯希和、探路者品牌样品 [7] - 有9款样品的表面抗湿性未达到4级，其中骆驼、狼爪、海澜之家等3个品牌样品为2.5级；北面、迪卡侬、京东京造、石下等4个品牌样品为3级；特步、哥伦比亚等2个品牌样品为3.5级 [9] - 静水压测试方面，模拟消费者实际使用，进行了水洗3次及水洗6次后的测试，静水压数值越大防水性能越好 [9] - 综合两次静水压测试结果，有5款品牌样品静水压综合评分较高，防水性能较好，分别为太平鸟、迪卡侬、安踏、森马、京东京造 [9] 其他测试结果 - 所有样品的耐磨性能均达到标准 [3] - 所有样品均未检出PFOS（全氟辛烷磺酰基化合物） [3] 消费者选购与使用建议 - 建议消费者选购时查看标识，标注国标GB/T 32614-2023的冲锋衣产品，其功能性等级分为Ⅰ级和Ⅱ级，Ⅰ级适用于专业户外活动，Ⅱ级可满足日常户外休闲 [10] - 建议通过看外观、重安全、重维护等方式进行选购，避免购买有刺鼻异味的产品 [10] - 冲锋衣具有防水透湿等功能，不建议高强度和频繁洗涤、长时间浸泡等会减弱产品功能的维护方法，建议日常通过湿毛巾擦拭等方式适当减少洗涤次数 [10]

公司战略动向：跨界进入水饮行业 - 海澜之家通过全资孙公司“江阴海澜之水饮料有限公司”跨界进入水饮行业，该公司于12月1日成立，注册资本500万元，由海澜之家品牌管理有限公司100%持股 [1][3] - 行业分析师认为此举主要动机有两方面：一是满足全国超过7200家门店的内部接待需求以实现降本增效；二是以500万的低成本进行多元化探索，为孵化新业务积累经验 [4] - 有专家指出水饮市场虽潜力大、需求稳定，但竞争激烈，新品牌在品牌认知、渠道和供应链方面面临巨大挑战，快速打开市场并非易事 [1][5] 近期财务与运营表现 - 公司2024年前三季度营收155.99亿元，同比增长2.23%，但归母净利润18.62亿元，同比减少2.37%，呈现“增收不增利”态势 [1][5] - 前三季度主营业务收入分化：“海澜之家”系列收入108.49亿元，同比减少3.99%；“海澜团购定制”系列收入18.82亿元，同比增加28.75%；“其他品牌”收入24.13亿元，同比增长37.19% [5] - 销售费用持续攀升，从2020年的24.03亿元增长至2024年的48.41亿元，2024年前三季度销售费用达35.24亿元，同期研发费用为1.57亿元 [6] 商业模式与市场挑战 - 公司长期采用“品牌+渠道”驱动的商业模式，依赖强大的营销投入和庞大的线下门店网络驱动销售，但在产品设计和核心技术研发上更多依赖上游供应商（ODM模式）[6] - 这种重销售轻研发的模式可能导致产品创新乏力，难以适配消费升级趋势，长期可能遇到增长瓶颈，并与市场及新生代消费群体脱节，品牌被视作“父辈衣橱” [6] - 公司近期被移出MSCI中国指数，有市场观点认为这与公司近年来的业绩表现有关 [5]