穆迪下调美国债务评级影响 - 穆迪以政府债务攀升和利息支出增加为由将美国信用评级下调一个等级[3] - 评级下调可能推高整体经济借贷成本并引发投资者减持美国资产[3] 国债收益率变动 - 10年期国债收益率周一升至4.5%以上后抛售缓和 周二报4 48%略高于周一收盘[3] - 30年期国债收益率周一突破5% 为2023年11月以来最高水平 周二再次接近该阈值[3] 收益率上升对股市的传导机制 - 收益率上升导致企业借贷成本增加 同时固定收益投资竞争力提升[4] - 历史数据显示10年期收益率突破4 5%常伴随股票估值压力 例如2023年末标普500指数下跌时收益率攀升至5%[4] 机构观点 - 摩根士丹利指出10年期收益率4 5%是股票估值关键阈值 突破后或引发适度估值压缩但建议逢低买入[4] - 中美贸易休战被列为近期股市利好因素[4]

客户资金撤离美国市场趋势 - 高盛资产管理公司客户解决方案主管Matt Gibson表示美国市场不再被视为安全且占据主导地位的市场，客户日益询问是否应将资金转向欧洲和中国股市 [1] - 53%的基金经理认为美国股市将在2025年成为主要市场中表现最差的市场 [1] - 客户虽考虑撤离美国市场但尚未完全退出对美投资 [1] 美国市场潜在风险因素 - 高盛高管指出市场转折点可能出现在关税负面影响显现时，尤其是失业率上升 [1] - 散户投资者占比达近期历史高位，其投资行为与就业信心高度相关，就业形势变化可能引发风险 [1] - 美国30年期国债收益率从"解放日"前的不到4 5%升至5%左右，债券收益率限制股票上涨空间 [1] 投资者转向非美市场的动因 - 高盛EMEA量化投资策略主管Hania Schmidt表示投资者正从大盘股转向小盘股，并将资金转移出美国市场 [1] - 美国以外市场（如英国和欧洲）的顶级公司行业多样性更高，受不同宏观主题驱动且商业模式多元 [2] - 欧洲和英国市场因信息传播效率较低、分析师覆盖不足，存在更多实现显著回报的机会 [2]

市场消息：摩根士丹利跨资产团队转为高配美国股票。 ...

智通财经5月21日电，据报道，摩根士丹利跨资产团队转为高配美国股票。 ...

随着特朗普税改法案引发美国债务和赤字担忧升级，交易员正大举押注10年期美债收益率将飙至5%。 据彭博报道，交易员正大规模押注长期美债收益率将因美国政府不断膨胀的债务和赤字担忧而飙升，而 特朗普的减税法案使这一局面变得更加危险。 报道称，包括高盛和摩根大通在内的华尔街策略师正在上调他们的收益率预测。其中，押注10年期美债 收益率将达到5%的头寸规模最大。 CME的未平仓合约数据显示，市场出现了大规模押注十年期美债收益率在未来几周内攀升至5%的期权 交易，金额规模高达1100万美元。 评级下调引发恐慌，30年期美债收益率触及5%关口 周一，30年期美债收益率短暂突破5%，达到自2023年11月以来的最高水平，随后回落。 这一抛售潮是由穆迪将美国信用评级从Aaa下调至Aa1引发的，这导致各期限美债收益率在周一早盘交 易中全线走高，之后回落抹平涨幅。 摩根大通的策略师Jay Barry和Jason Hunter在一份报告中写道： "考虑到贸易和货币政策的不确定性，以及需求格局的结构性转变，短期内风险偏向于熊市 陡峭化。" 根据报告，对冲长期美债曲线末端可能出现的更大损失的期权金额目前已升至4月以来最高水平，当时 市场 ...

宏观经济与政策 - 特朗普减税法案因共和党内部分歧陷入僵局，争议焦点集中在"地方税扣除"条款 [1] - 日本考虑接受美国调降关税而非完全豁免，印美正讨论"三阶段"贸易协议，预计7月初前达成临时协议 [4] - 高盛预测欧美谈判基准情形为"谈不拢"，可能出现"适度加税"局面 [5] - 达利欧警告美联储不应降息，指出"不合适的降息"将带来严重后果 [10] 大宗商品市场 - 黄金价格突破3300美元/盎司，美国原油价格上涨超过2%，市场担忧以色列可能袭击伊朗核设施 [2] - 中国4月黄金进口量同比猛增73%，创11个月以来新高 [3] 科技行业 - 特斯拉CEO马斯克宣布至少再任职五年，6月底Robotaxi服务将登陆得州奥斯汀，xAI计划继续采购英伟达和AMD芯片 [6] - 谷歌I/O开发者大会发布最强大通用AI模型，智能体将整合至浏览器及搜索功能，推出全新AI搜索模式 [7] 医药行业 - 辉瑞以60.5亿美元战略投资三生制药，带动医药板块整体上涨 [9]

5月以来，高盛已两次上调中国股指目标点位；瑞银发表中国股票策略观点，预判全球资金或呈现持续 净流入态势；野村将中国股票评级大幅上调至"战术性超配"。近段时间，外资机构竞相"唱多"中国资 产。外资机构认为，当前是布局中国资产的较好窗口期。中国经济增长预期改善，A股公司盈利有望逐 季回升，估值颇具吸引力。未来，随着一系列稳市场稳预期举措持续落地，中国资本市场对外资吸引力 有望进一步增强。(中证报) ...

核心观点 - 摩根士丹利策略师迈克尔·威尔逊建议投资者在美股回调后买入，因中美贸易休战降低了衰退概率 [1] - 穆迪下调美国主权信用评级至AA1导致10年期国债收益率突破4.5%，可能引发股市回调 [1] - 企业财报季显示关税不确定性未对业绩产生重大影响，盈利上调预示股市将进一步上涨 [4] - "七巨头"科技股预计将凭借强劲盈利重新跑赢标普500指数 [4] 市场反应 - 标普500指数期货在评级下调后下跌1.2% [1] - 今年以来美国基准股指表现落后于国际同行，上周因中美临时贸易协议收复2025年跌幅 [3] 评级机构行动 - 穆迪是最后一家下调美国主权信用评级的主要机构，将评级从AAA降至AA1 [1][3] - 惠誉评级和标普全球评级分别于2023年和2011年撤销美国国债最高评级 [3] 行业表现 - 企业盈利上调增加预示股市将进一步上涨 [4] - "七巨头"科技股今年迄今表现低迷，但预计将重新跑赢大盘 [4]

2025年5月20日，由中国国家行政学院（香港）工商专业同学会、香港经济智库主办，中银香港资产管 理有限公司联合主办的香港新质生产力论坛之建设世界一流资本市场论坛;在香港中银大厦举行。本次 论坛汇聚政商学界精英，围绕香港资本市场改革、创科融合等核心议题展开深入探讨，为香港建设全球 一流资本市场献计献策。 在以香港资本市场改革优化的优先事宜;为主题的圆桌论坛环节中，花旗环球金融亚洲有限公司董事总 经理、投资银行全球资产管理部中国部主管钱叶文表示，2025年以来，香港资本市场表现在全球领先， 恒生指数及恒生科技指数涨幅接近20%，IPO募资规模约600亿港元，再融资规模更为可观（如花旗正执 行恒瑞医药15亿美元H股发行）。 钱叶文认为，若要吸引更多资金尤其是保险和企业养老基金流入香港市场，监管政策至关重要。今年4 月，国家金融监管总局优化保险资金监管政策，上调权益资产配置比例上限至5%，预计将带来约1.6万 亿至1.7万亿的增量资金。尽管大部分资金在境内，但有望通过港股通等方式进入香港市场。 钱叶文表示，保险资金面临低收益压力，国内10年期国债收益率也低于2%，而港股高股息资产具吸引 力，如部分H股分红率达10% ...

高盛资产与财富管理全球主管Nachmann：中东地区提供具有吸引力的风险/回报机会。 ...