报告行业投资评级 - 行业评级：公用事业与环保行业评级为“优于大市” [1][5] 报告核心观点 - 核心观点：报告提出应重视“环保+资源品”的投资逻辑，认为环保公司正从传统的“成本中心”向具备资源品属性的“价值创造”中心转变 [2][16] - 核心观点：在碳中和背景下，推荐关注新能源产业链与综合能源管理相关的投资机会 [20] 市场回顾与板块表现 - 市场回顾：本周（报告期）沪深300指数上涨2.79%，公用事业指数上涨2.54%，环保指数上涨3.88%，周相对收益率分别为-0.24%和1.10% [1][13][24] - 板块排名：在申万31个一级行业中，公用事业及环保板块涨幅分别处于第23名和第16名 [1][13][24] - 子板块表现：电力板块中，火电上涨2.40%，水电上涨0.70%，新能源发电上涨3.74%，水务板块上涨2.50%，燃气板块上涨4.80% [1][13][25] 重要事件与行业数据 - 新能源消纳：2025年1-11月，全国光伏发电利用率为94.8%，同比下滑2.2个百分点，风电利用率为94.3%，同比下滑2.0个百分点 [1][14][125] - 发电量数据：1-11月份，全国规模以上工业发电量88，567亿千瓦时，同比增长2.4% [45] - 用电量数据：1-11月份，全社会用电量累计94，602亿千瓦时，同比增长5.2% [58] - 电力交易：1-11月，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量60，300亿千瓦时，同比增长7.6%，占全社会用电量比重为63.7% [70] - 装机容量：截至11月底，全国累计发电装机容量37.9亿千瓦，同比增长17.1%，其中太阳能发电装机容量11.6亿千瓦，同比增长41.9%，风电装机容量6.0亿千瓦，同比增长22.4% [74] - 煤炭价格：本周环渤海动力煤价格指数为685元/吨，较上周回落8元/吨 [117] - 碳市场：本周全国碳市场碳排放配额总成交量4，688，068吨，总成交额352，011，881.50元，收盘价较上周上涨1.78% [108] 专题研究：“环保+资源品”投资逻辑 - 逻辑转变：环保产业正摆脱“重资产、高杠杆、低回报”的标签，部分细分领域公司能从废弃物中提取有价值的资源（如金属、能源、再生原料）并形成稳定盈利模式 [16] - 细分模式：具备资源品属性的环保细分行业主要包括危废资源化、餐厨垃圾资源化、垃圾焚烧发电和再生资源回收利用 [17][18] - 金属价格弹性：报告指出，与电力、蒸汽、废弃油脂等相比，金属是资源型环保公司中价格弹性较大的品类，过去一年受地缘政治和“去美元化”等因素影响，工业金属和贵金属价格大幅上涨 [2][18] - 金属价格涨幅：列举了多种金属过去一年的价格涨幅，例如铜价上涨35.36%，金价上涨59.43%，银价上涨141.47%，钯价上涨79.84%，铂价上涨145.76%等 [21] - 公司产量数据：梳理了主流环保上市公司2024年的金属产量，例如浙富控股生产铜181，536吨、金4，829，654克，高能环境生产铜135，016吨、金2，143，910克 [21] - 产能布局：除已披露产量的公司外，倍杰特、川能动力、赛恩斯、伟明环保等多家环保上市公司也拥有待开采或投产的矿产/金属产能 [19] 投资策略与重点公司推荐 公用事业 - 火电：因煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐华电国际、上海电力 [3][22] - 新能源发电：国家政策支持新能源发展，盈利有望趋于稳健，推荐龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源，以及算电协同标的金开新能 [3][22] - 核电：装机发电量增长对冲电价压力，盈利预计稳定，推荐中国核电、中国广核，以及核电资产重组标的电投产融 [3][22] - 水电：全球降息背景下高分红水电股防御属性凸显，推荐长江电力 [3][22] - 燃气：推荐具有海气贸易能力、特气业务锚定商业航天的九丰能源 [3][22] - 装备制造：推荐基于余热锅炉设备进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能 [3][22] 环保 - 类公用事业机会：水务和垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善，叠加无风险收益率走低，建议关注“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用 [3][23] - 科学仪器：中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技 [3][23] - 废弃油脂资源化：欧盟可持续航空燃料（SAF）强制掺混政策生效在即，将增加原材料需求，国内行业有望受益，推荐山高环能 [3][23] - 生物质发电：煤价下行带动秸秆价格下降，农林生物质发电行业成本端改善明显，推荐长青集团 [3][23] 重点公司盈利预测摘要 - 报告列出了20家重点公司的盈利预测及投资评级，所有公司评级均为“优于大市”，并提供了2024年实际及2025年预测的每股收益（EPS）和市盈率（PE）数据 [8][155][156]

新浪财经发布2025中国企业ESG百强榜单 - 新浪财经发布“2025中国企业ESG百强”榜单，旨在树立行业典范并为投资者提供决策依据 [1] - 榜单基于新浪财经专业ESG评级体系，评价对象覆盖5000余家A股及在港上市内地企业 [1] - 评级体系创新性搭建18套行业ESG评价模型，纳入150余项ESG指标，通过量化模型综合演算 [1] 榜单评选背景与行业意义 - ESG已成为衡量企业高质量发展的核心标尺及连接企业与社会价值的关键纽带 [1] - 国内ESG生态体系加速完善，政策监管持续收紧，资本市场对ESG表现的关注度飙升 [1] - 企业的可持续发展能力愈发成为其核心竞争力的重要组成部分 [1] - 榜单发布是对上榜企业可持续发展实践的权威肯定，并向全行业传递ESG核心价值理念 [2] - ESG已从企业的“加分项”转变为不可或缺的“必修课” [2] 上榜企业案例与行业分布 - 中国核电凭借在ESG各领域的卓越表现入选榜单，位列第64名 [2] - 榜单前列企业包括建设银行、中国移动、农业银行、腾讯控股、中国银行等，均获得五星评级 [4] - 榜单覆盖金融、电信服务、信息技术、可选消费、能源、工业、材料、医疗保健、公用事业、日常消费等多个行业 [4][5][6][7][8][9] 新浪财经ESG评级中心职能 - 新浪财经ESG评级中心是业内首个中文ESG专业资讯和评级聚合平台 [11] - 该中心提供包括资讯、报告、培训、咨询等在内的14项ESG服务 [1] - 中心致力于宣传推广ESG价值理念，传播企业实践，推动中国ESG事业发展及评估标准建立 [11] - 依托该中心，新浪财经发布多只ESG创新指数，并成立中国ESG领导者组织论坛 [11]

核心事件 - 国家知识产权局信息显示，中国广核集团及其下属多家核电公司共同取得一项名为“变电站开关状态识别方法、装置、计算机设备和存储介质”的专利，授权公告号为CN115984759B，申请日期为2023年1月 [1] 相关公司专利与经营概况 - **岭东核电有限公司**：成立于2004年，注册资本53.48亿元人民币，参与招投标项目1690次，拥有专利信息1503条，行政许可44个 [1] - **广东核电合营有限公司**：成立于1985年，注册资本40000万美元，参与招投标项目2750次，拥有专利信息1591条，行政许可94个 [1] - **岭澳核电有限公司**：成立于1995年，注册资本33.23224亿元人民币，参与招投标项目1081次，拥有专利信息1416条，行政许可31个 [2] - **大亚湾核电运营管理有限责任公司**：成立于2003年，注册资本2.5亿元人民币，参与招投标项目4607次，拥有专利信息1553条，商标信息16条，行政许可41个 [2] - **中国广核集团有限公司**：成立于1994年，注册资本149.17514829亿元人民币，对外投资34家企业，参与招投标项目5000次，拥有专利信息5000条，商标信息662条，行政许可56个 [2]

日本股市与汇市动态 - 日本股市开盘上扬，日经225指数上涨3.43%至53722.76点，东证指数上涨2.17%至3590.40点，电子、银行和汽车板块对东证指数涨幅贡献最大 [1] - 日元汇率走弱，徘徊在1美元兑158日元附近，接近2025年1月以来最弱水平，日本30年期国债收益率跃升12个基点至3.52% [1] “高市早苗交易”预期 - 市场对日本可能提前大选的预期升温，重燃“高市早苗交易”势头，即基于首相扩张性财政政策和宽松货币政策立场所带来的股市上涨与日元走弱行情 [1] - 分析师指出，市场共识认为自民党大概率胜选将搭建稳定政治框架，可能推动“高市早苗交易”行情再度爆发，并利好国防、核电及汽车等出口板块 [1] - 若高市早苗获得更明确执政授权，其财政扩张立场或进一步强化，长期日本国债收益率走高将为银行等金融类股带来利好支撑 [2] 日元汇率与官方态度 - 上周五传出可能解散国会消息后，日元兑美元汇率跌至一年来最低点，日本财务大臣片山皋月表示对日元的单向波动感到担忧，此番言论后日元汇率小幅回升 [3] - 财务大臣片山皋月已与美国财长贝森特就日元单边走弱表达共同关切，双方将在副部长级别继续就汇率动向保持密切沟通 [3] - 交易员分析称，片山皋月的警告推动了日元走强动向，同时美联储主席鲍威尔面临的政治压力使美元承压 [3] - 2024年日本当局曾在日元汇率接近160关口时四次干预汇市，为未来潜在行动确立重要参考点位，财务大臣强调“单向波动”可能触发进一步干预 [3] - 去年12月日元跌破157关口时，片山皋月曾警示日本“随时可自由采取行动”干预市场 [4]

经历三天长周末后，日本股市开盘上扬。市场对国内提前大选的预期升温，重燃所谓"高市早苗交易"势 头，同时日元走弱也为出口企业带来提振。 周二早盘交易中，日经225指数上涨3.43%，报53722.76点;涵盖范围更广的东证指数上涨2.17%，报 3590.40点。电子、银行和汽车板块对东证指数涨幅贡献最大。 与此同时，日元汇率徘徊在1美元兑158日元附近，接近2025年1月以来的最弱水平。日本30年期国债收 益率跃升12个基点，升至3.52%。 上周末日本当地媒体报道后，市场对高市早苗首相可能最早于下月解散国会的猜测持续发酵。市场预期 其所属的自民党有望在潜在选举中赢得更多选票，这助长了"高市早苗交易"卷土重来的期望——即基于 首相扩张性财政政策和宽松货币政策立场所带来的股市上涨与日元走弱行情。 片山皋月在与贝森特会晤后表示："我就日元单边走弱表达了关切，贝森特财长同样持有这种担忧。"一 位与会财务省官员透露，双方将在副部长级别继续就汇率动向保持密切沟通。 此次会晤之际，美联储正面临司法部新的法律诉讼，引发外界对货币政策可能受到政治干预的新一轮忧 虑。美联储主席鲍威尔上周日表示，该央行已收到大陪审团传票，其6月 ...

中央企业“十五五”规划与投资方向 - 核心观点：国务院国资委要求中央企业在“十五五”期间将提升价值创造能力作为重中之重，靠前谋划实施重大项目和标志性工程，以持续扩大有效投资实现高质量发展，并优化国有经济布局 [1] - 中央企业被要求围绕产业链强基补短、基础设施建设、能源资源保障、前瞻产业布局等重点领域进行投资 [1] - 央企需聚焦主责主业，立足实体经济，推动科技创新与产业创新深度融合，加快传统产业转型升级，并更大力度布局发展新兴产业和未来产业 [3] 央企投资规模与增速 - 2025年前11个月，央企完成固定资产投资（不含房地产）3.3万亿元 [1] - “十四五”时期，国资央企在新兴产业领域投资年均增速超过20% [1] - 2026年一季度，南方电网计划投资超240亿元用于电网基础设施建设，同比提高超20% [2] 重大工程项目进展 - 广东阳江三山岛海上风电柔直输电工程正紧锣密鼓加快推进 [1] - 大湾区首个“华龙一号”核电项目（中广核太平岭核电站1号机组）和长三角首个“华龙一号”核电项目（中广核浙江三澳核电站1号机组）开始装载首炉核燃料 [2] - 雄安新区中国诚通、中国农发、中国华电总部项目相继开工 [2] - 总投资达70亿元的国家能源集团万州电厂二期扩建项目正式启动 [2] 投资领域与战略意义 - 投资聚焦于“两重”（重大战略项目、重大基础设施）和“两新”（新型基础设施、新兴产业）领域 [1] - 在城市更新、保障性住房、城中村改造建设中释放消费活力 [2] - 发展智慧物流、充电网络、5G物联网等“消费新基建”，以畅通生产与消费链路 [2] - 布局人工智能、生物制造等前沿领域，旨在培育新质生产力，孵化未来产业生态与消费模式 [2] 深化改革与布局优化 - 推进国有经济布局优化和结构调整，统筹国内国际两个市场两种资源，统筹高质量发展和高水平安全 [3] - 落实“两个一以贯之”，完善中国特色现代企业制度，健全公司治理结构，着力解决制约企业发展的深层次问题 [3] - 目标是加快建设现代化产业体系，努力建设更多世界一流企业 [3]

可转债发行与上市基本情况 - 公司于2025年7月9日向不特定对象发行了49,000,000张A股可转换公司债券，每张面值100元，募集资金总额为人民币490,000.00万元（即49.0亿元）[1] - 该可转换公司债券于2025年7月25日起在深圳证券交易所挂牌交易，债券简称“广核转债”，债券代码“127110”[2] - 扣除发行费用后，预计募集资金净额为489,784.19万元（即约48.98亿元）[6] 可转债核心条款 - 债券期限为自发行之日（2025年7月9日）起六年，至2031年7月8日止[8] - 债券采用累进利率，第一年至第六年的票面利率分别为0.2%、0.4%、0.8%、1.2%、1.6%、2.0%[9] - 债券采用每年付息一次的付息方式，到期归还本金并支付最后一年利息[10] - 本次发行的可转换公司债券不提供担保[15] 转股安排与关键日期 - 转股期限自可转债发行结束之日（2025年7月15日）满六个月后的第一个交易日（2026年1月15日）起，至可转债到期日（2031年7月8日）止[3] - 当前转股价格为3.67元/股[16] - 转股股份来源为新增股份[25] - 可转换公司债券转股新增股份，可于转股申报后次一个交易日上市流通，并享有与原股份同等的权益[18] 转股价格调整与修正机制 - 初始及当前转股价格确定为3.67元/股，该价格不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司A股股票交易均价和前一个交易日交易均价之间的较高者，且不低于最近一期经审计的每股净资产和股票面值[19] - 若公司发生派送红股、转增股本、增发新股、配股以及派送现金股利等情况，将按既定公式进行转股价格的调整[21] - 转股价格向下修正条款：在可转债存续期间，当公司A股股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交股东大会审议[23] 赎回条款 - 到期赎回条款：在本次A股可转债期满后五个交易日内，公司将按债券面值的106%（含最后一期利息）的价格赎回未转股的可转债[26] - 有条件赎回条款：在转股期内，如果公司A股股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%（含130%），或当本次发行的可转债未转股余额不足3,000万元时，公司有权决定按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债[27][28] 回售条款 - 有条件回售条款：在本次发行的可转债最后两个计息年度，如果公司A股股票在任何连续三十个交易日的收盘价低于当期转股价格的70%时，债券持有人有权将其持有的可转债全部或部分按债券面值加上当期应计利息的价格回售给公司[29] - 附加回售条款：若本次发行募集资金运用的实施情况与公司在募集说明书中的承诺情况相比出现重大变化，且该变化被中国证监会或深圳证券交易所认定为改变募集资金用途的，债券持有人享有一次回售的权利[31]

电投产融重大资产重组 - 2026年1月13日，电投产融（000958.SZ）因重大资产重组增发的119.9亿股新股将正式上市交易 [2][8] - 公司通过“资产置换+发行股份购买资产+募集配套资金”的“三步走”战略，将旗下金融业务置出，同时置入国家电投集团旗下的优质核电资产 [2][8] - 此次重组标志着公司彻底告别金融业务，全面转型核电，成为国家电投集团旗下唯一的核电运营资产整合平台 [2][8] - 重组后，公司成为继中国核电、中国广核之后，登陆A股的第三家核电运营商 [2][8] - 置入的电投核能公司权益装机规模达745万千瓦，使电投产融成为国内权益装机容量排名第三的核电上市公司，被市场称为“A股第三大核电巨头” [2][8] 核电行业动态 - 核技术应用衍生品市场存在商业机会，例如辐照酒 [5][11] - 核趣文创推出了辐照酒代购业务，旨在解决消费者购买渠道不便的问题 [5][11][12]

公司经营业绩与发电量 - 2025年全年度累计商运发电量为2444.30亿千瓦时，同比增长12.98% [1] - 2025年公司控股核电机组完成发电量2008.07亿千瓦时，同比增长9.66%，圆满完成年初发电量计划 [1] - 发电量增长得益于漳州1号投产贡献增量、福清核电4号机组恢复正常运行以及检修天数同比减少 [1] 公司未来发展规划与目标 - 公司控股核电在建及核准待建机组18台，装机容量2064.7万千瓦，保障公司远期成长空间 [1] - 2026年，公司全年发电量目标为2592亿千瓦时，其中核电计划发电量为2100亿千瓦时，新能源计划发电量为492亿千瓦时 [1] 公司财务预测与估值 - 调整公司盈利预测，预计公司2025-2027年EPS分别为0.44元、0.42元和0.48元 [1] - 对应PE分别为20.42倍、21.31倍和18.75倍 [1] - 研报维持对公司“买入”评级 [1]

在核电站运行中，核燃料操作是保障安全发电的核心环节。我国第一代核燃料操作师、大国工匠乔素凯，与核燃料打了一辈子交道。如今，他的工作方式正 悄然发生变化。新的一年，乔素凯定下一个新目标——让核燃料操作变得更简单、更智能。 中广核核电运营公司特级技师 乔素凯：它配备了三维导航系统，具有高精度定位、巡航和前行功能，还具备一键返航和自动避障功能。它的水上水下摄像 机为我们的核燃料操作员提供了另外一双水下的眼睛，确保核燃料操作万无一失。 让核燃料操作"越来越简单"，是乔素凯长期以来的追求。核燃料组件修复是他的拿手绝活，针对核燃料组件修复中的痛点，乔素凯带领团队持续推动技术创 新与应用。他介绍说，团队正在测试自主研发的组件快速修复系统。该系统集成了多类型电子传感器与智能操作软件，效率较传统方式将大幅提升。 中广核核电运营公司特级技师 乔素凯：我们只需要在软件界面点击螺钉拆除，它就可以在两秒之内完成所有的上管座螺钉的拆除。传统的靠手动操作的燃 料组件修复，大概是五天时间，应用到这一套快速组件修复系统，我们可以在一天之内完成一组缺陷组件的修复。 0:00 不久前，广东惠州太平岭"华龙一号"核电基地迎来关键工程节点：一期一号机 ...