项目背景与意义 - 苏吉吉纳里水电站由中国能源建设集团投资建设并运营 是中巴经济走廊重点项目[1] - 项目被巴基斯坦政府视为中巴能源领域合作的里程碑 为巴清洁能源发展作出巨大贡献[1] - 水电站商业运营一周年庆祝仪式在伊斯兰堡举行 巴规划部长和中方临时代办出席致辞[1] 运营成果与贡献 - 累计向巴基斯坦输送清洁电能28亿千瓦时 自2024年9月14日投入商业运营以来[2] - 有效缓解巴国内长期存在的电力短缺问题 成为促进经济增长和保障民生用电的关键力量[1][2] - 为当地提供超100个稳定就业岗位 中资企业在运营中注重履行社会责任[1][2] 战略作用与未来发展 - 在优化巴基斯坦能源结构 降低传统能源依赖 筑牢国家能源安全防线方面发挥关键作用[1] - 巴政府承诺全力支持水电站发展 持续强化安全保障措施 推动对华更深层次务实合作[1] - 未来将推动水电站能源保供和绿色转型领域发挥更大作用 共同推进中巴经济走廊2.0升级版建设[1][2]

核心观点 - 中国华电投资建设的额勒赛下游水电站显著提升了柬埔寨电力供应的稳定性与经济性 年均发电量约10亿千瓦时 占全国供电比例超10% 并通过技术输出和人才培养推动当地水电行业长期发展 [1][2][3][7] 电力供应与经济性 - 水电站年均发电量约10亿千瓦时 贡献柬埔寨年均10%以上电力供应 [1] - 投产前柬埔寨全国用电量20%依赖高成本重油发电和进口 当前显著降低用电成本 [2] - 戈公省电价大幅下降 工厂数量增加 居民家电购置率提升 [3] 技术标准与创新 - 采用中国先进技术建设柬埔寨境内最早的水电站试验中心 覆盖继电保护 发电机等90多项检测项目 [4] - 远程监控系统实时追踪机组运行状态 设备异常提示系统保障运营安全 [4] - 已取得8项实用新型专利 通过常态化检测延长设备使用寿命 [4][5] 本地化运营与人才培养 - 联合广西水利电力职业技术学院举办"中文+水电职业技能"培训班 学制一年 覆盖语言与专业技术课程 [6][7] - 培训项目包括"一带一路"能源学院培训班 "桂水工坊"及"华电夜校" 多名柬籍员工晋升技术管理岗位 [7] - 本地员工占比提升 翻译人员收入显著增长 技术能力增强 [7] 区域经济影响 - 32公里专用输电线路保障戈公省稳定供电 支持海鲜冷冻加工等产业扩张 [3] - 被柬埔寨参议院主席称为"珍贵礼物" 副省长认可其对渔业深加工和增收的长期效益 [3][7]

公司治理 - 公司第八届第六十三次董事会会议于2025年9月16日以通讯方式召开并审议《关于召开2025年第三次临时股东会的议案》等文件 [1] 业务结构 - 2024年营业收入构成中水电行业占比95.23% [1] - 光伏新能源业务占比3.09% [1] - 电力工程业务占比1.03% [1] - 其他业务占比0.51% [1] - 工程设计业务占比0.13% [1] 市值情况 - 公司当前市值为49亿元 [1]

项目基本情况 - 龙净环保计划在刚果(金)投资3.99亿美元建设140兆瓦水电站 采用BOT模式并拥有30年特许经营权 [2][5] - 项目90%电力将出售给紫金矿业在当地的矿山 剩余10%供应当地社区 电力消纳通过长期购电协议(PPA)保障 [5] 投资核心逻辑 - 紫金矿业面临当地电力供应不足和电价高企问题 刚果(金)电网陈旧且停电频繁 外购电价高达0.21美元/度 [6][7][8] - 自建水电站可将电力成本降至0.16美元/度 较外购价格降低近25% 同时保障矿山运营的电力稳定性 [9][10] - 通过控股子公司龙净环保实施项目 实现产业协同 既解决矿业运营难题又推动环保业务转型 [11][12] 行业趋势变化 - 资源企业从单一开采向"资源-能源-基建"一体化转型 业主身份从政府转向资源巨头 [13] - 项目风险从市场风险转向运营风险 因电力购买方为关联企业使需求刚性和支付能力有保障 [14] - 清洁能源成为海外资源开发标准配置 水光互补模式有助于产品获得全球市场准入和绿色金融支持 [15]

成份股质量 - 前十大成份股形成覆盖多核心赛道的龙头矩阵 是中国经济核心资产定价权与盈利韧性的集中代表[1] - 贵州茅台权重10.55% 总市值超1.8万亿元 凭借品牌稀缺性和供需结构优势形成深厚护城河 净利率长期高位运行[1] - 长江电力依托核心水电资产实现类债券般现金流稳定 紫金矿业通过全球化矿产布局兼具价格周期与产能释放弹性[2] - 成份股具备业绩可预测性强 行业壁垒深厚 现金流创造能力卓越的特点 成为机构投资者核心配置标的[2] 行业配置优势 - 金融板块合计权重达36.4% 其中银行板块20.6% 非银金融板块15.8% 大幅高于沪深300的26.2%和中证500的9.5%[7] - 银行板块头部机构在资产质量管控与息差管理能力行业领先 4-6%股息率具备类债券收益特征 构筑估值安全垫[7] - 非银金融领域中国平安实现与财富管理周期深度绑定 中信证券依托资本市场改革提升市场份额 形成防御与进攻双重属性[8] - 食品饮料板块权重13.6% 显著高于沪深300的8.1%和中证500的1.8% 聚焦高端消费龙头卡位价值高地[8] 估值与业绩表现 - 食品饮料板块市盈率TTM为21.76 处于7.25%历史分位点 远低于中位数31.65 估值处于历史相对低位[8] - 消费复苏趋势下社零数据回暖 高端消费场景加速修复 龙头企业凭借品牌力与渠道优势支撑业绩稳健增长[8] - 低估值与业绩增长预期形成共振 具备业绩稳健增长与估值合理修复的双击逻辑 释放可观估值修复动能[9] 指数产品信息 - 易方达上证50ETF产品代码510100 基金总规模45亿元 管理费率0.15% 托管费率0.05%[10] - 跟踪上证50指数 2019年9月6日成立 同年10月9日上市 联接基金代码007379和007380[10]

项目运营成果 - 苏吉吉纳里水电站实现商业运行一周年并举办庆祝活动 [1] - 项目位于巴基斯坦西北部开普省昆哈河流域 由中国能建投建并运营 [1] - 一年来实现电力生产零事故零损失的安全运营目标 [1] - 累计向巴基斯坦输送清洁电能28亿度 [1] 战略意义 - 项目是中国共建一带一路倡议先行的中巴经济走廊首批清单项目 [1] - 为巴基斯坦持续输送清洁能源 优化能源结构 降低传统能源依赖 [1] - 筑牢国家能源安全防线并发挥关键作用 [1] - 中巴经济走廊标杆项目 清洁能源优势显著 [1] 合作发展 - 巴基斯坦政府将全力支持水电站发展 持续强化安全保障措施 [1] - 推动更深层次更高水平的务实合作 [1] - 为构建新时代更加紧密的中巴命运共同体提供重要支撑 [1] - 为高质量共建中巴经济走廊注入新活力 [1]

工业遗产认定规模 - 四川省共认定六批次42个省级工业遗产项目 [1] - 20个项目获评国家工业遗产 获评总量居全国第一位 [1] - 第六批新增10个项目 包括成都市崇阳酒窖池群及酿酒作坊和泸州市东方红电站等 [1] 行业覆盖范围 - 工业遗产涉及酿造 轻纺 电子 采矿 水电 化工 装备等行业 [1] - 重大水利水电设施入选数量多 三线建设工业遗产占比大 [1] - 泸州市东方红电站见证四川小水电发展和永宁河综合治理历史 [1] - 绵阳市关基井是我国第一口超7000米超深井 代表国内超深井钻井技术水平 [1] 保护利用机制 - 四川省印发《工业遗产管理办法》提供保护利用"四川方案" [2] - 采用"保护优先 合理利用 融合发展"总体思路 [2] - 创新"工业+文旅"和"遗产+创意"模式 使工业遗产焕发新生机 [2] - 未来将开展工业遗产资源调查 推广"工业+研学"等融合品牌 [2]

融资安排 - 央企乡村投资基金拟认购华能水电向特定对象发行股票 认购金额不超过8亿元 [1] - 截至目前 公司与央企乡村投资基金尚未签署相关股份认购协议 [1]

华能澜沧江公司生产技术与设备部主任申一洲表示，将全国产化范围从水电站的"核心"拓展到全站，实 现重大技术创新59项，其中20项关键技术填补国内空白，推动我国水电领域基础设施长周期安全稳定运 行。 责任编辑：于彤彤 水电站全站控制系统由四大核心控制系统及辅助控制系统组成，是确保机组及电网安全稳定的重要基 础。以前核心和辅助控制系统的关键部件长期依赖进口，华能小湾水电站在完成四大核心控制系统全国 产化改造基础上，进一步实现油气水、闸门、照明在内的辅助控制系统全国产化改造，标志着我国在水 力发电领域首次实现全站控制系统100%完全自主可控。 由我国自主研发的水电辅助控制系统在澜沧江中下游华能小湾水电站正式投运。 9月13日，由我国自主研发的水电辅助控制系统在澜沧江中下游华能小湾水电站正式投运，标志着我国 水力发电基础设施实现了从"核心"到"整体"的全站国产化。 ...

海外水电项目投资 - 子公司紫金龙净收购GML公司80%股份 获取140MW刚果（金）凯兰庚水电站开发权 总投资约3.99亿美元[2] - 项目采用BOT模式 经营期限30年 建设期3.5年 年发电量7.14亿度 年利用5100小时[3] - 90%电量以0.16美元/KWh供应紫金矿业权属企业 10%以0.10美元/KWh供应当地社区[3] 国内新能源项目布局 - 拟投资西藏麻米措源网荷储一体化项目 总投资约23.91亿元[2] - 项目包含光伏区投资10.5亿元和1650MWH电化学储能投资12.87亿元 预计2026年Q2投运[4] - 年供电量5.68亿度 结算电价0.7元/KWh 为麻米措矿业锂硼矿项目供能[4] 业务协同与盈利预期 - 水电站项目与紫金矿业形成协同 保障能源供应并降低用电成本[3] - 2025-2027年预测净利润分别为12.83亿元/15.19亿元/17.60亿元 对应EPS1.01元/1.20元/1.39元[3] - 给予2025年15倍PE估值 目标价15.15元[3] 现有业务进展 - 拉果错一期项目稳定运行 其他绿电项目快速推进[4] - 与亿纬锂能合作的储能电芯项目预计2025年上半年实现盈利[4] - 2025年上半年新增环保合同53.70亿元 期末在手环保合同199.71亿元[4]