报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内7月出口表现偏强，后续增速中枢将回落但幅度有限，民生政策有发力空间；海外市场美国降息预期升温，物价指数公布是关注重点；各金融期货品种走势受多种因素影响，需综合考虑基本面、政策、地缘政治等因素判断投资机会和风险[2] 各行业总结 金融期货 - 国内7月出口偏强，非美国家支撑出口，机电产品优势突出，后续出口增速中枢将回落但幅度有限，民生政策可改善物价指数；海外美国降息预期升温，物价指数公布是关注重点[2] - 人民币汇率前一交易日在岸人民币对美元收盘及夜盘均下跌，中间价调贬[2] - 股指上周五震荡缩量，政策面小幅利好，预计短期延续缩量震荡，等待金融和通胀数据[5] - 国债期货早盘高开低走后尾盘拉升翻红，流动性改善，一级市场情况乐观，短期内建议多头持有[5][6] - 集运指数（欧线）期货上周五先涨后跌，SCFI欧线继续下行，预计期价回归震荡偏回落或震荡走势，中期略偏回落[7][8] 大宗商品 有色 - 黄金白银受关税政策扰动价格与价差异动，资金持仓和库存有变化，中长线和短线偏多，建议回调做多[9][10][12] - 铝产业链中，铝短期高位震荡，中期有上行动力，建议区间操作；氧化铝基本面弱，过剩压力显现，可考虑跌破成本线后做多；铸造铝合金基本面较好，可考虑套利操作[13][14][15] - 镍不锈钢周内震荡，宏观影响减弱，镍铁成本支撑突出，预计在一定区间震荡运行[16] - 碳酸锂期货本周震荡走高，矿端消息影响供给，投资者需警惕持仓风险[16][17] - 工业硅和多晶硅期货本周宽幅震荡，多晶硅第二批注册品牌获批提振工业硅需求，预计工业硅震荡偏强，多晶硅宽幅震荡[17][18][21] 黑色 - 螺纹钢热卷周末限产消息扰动，基本面库存累积，供给收缩预期难证伪，需求待验证，预计短期震荡偏强，关注旺季需求承接力[22] - 铁矿石波动率收窄，焦煤强势压制其上方空间，基本面短期无虞，中长期关注热卷库存压力[22][23][24] - 焦煤焦炭供应受扰动，现货价格有变化，中长期走势不悲观，关注宏观风险事件[24][25] - 硅铁硅锰跟随焦煤波动，钢厂利润支撑需求，但长期需求存疑，建议回调后轻仓试多[26][27][28] 能化 - 原油盘面持续下跌，基本面主导市场，供应过剩风险加剧，关注“川普会”进展[28][29][30] - LPG仓单压力大，供应宽松，需求变动不大，整体保持宽松局面[31][32] - PX - PTA价格随成本端回落，PX供应有上调预期，TA加工费下探，建议逢低做扩加工费[32][33][35] - MEG - 瓶片基本面供需维持，价格区间震荡，建议乙二醇逢低买入，瓶片盘面加工费区间操作[36][37] - 甲醇09合约基本面偏弱，关注下游抵抗行为和港口-内地价差[37][38] - PP自身驱动有限，预计震荡，关注需求和成本端变化[39][40] - PE转向供需双增格局，短期震荡，走势取决于需求和成本端[40][41][42] - PVC处于三高状态，09合约继续空配对待[43] - 纯苯苯乙烯短期单边驱动不强，纯苯震荡看待，苯乙烯观望，考虑做缩价差[44][45] - 燃料油短期驱动向下，低硫燃料油受原油拖累下跌[46] - 沥青单边价格弱势回调，中长期需求有望改善，关注产业链措施进展[47][48] - 尿素偏弱震荡，09合约预计震荡偏弱[49][50] - 纯碱供强需弱，关注成本端波动[50] - 玻璃近端交易回归产业现实，关注政策和情绪变化[52] - 烧碱关注仓单压力和旺季需求改善情况[53] 其他 - 纸浆阶段性底部确认，可逢低做多[54] - 原木基本面偏多，策略上逢低买入，可辅助高抛低吸[55] - 丙烯周末山东现货涨价，关注供应和需求变化[56][57] 农产品 - 生猪7、8月出栏量或为全年低位，建议逢高沽空，适当布局反套[59] - 油料远月多配，内盘豆系计价远月供需缺口，菜系短期内交易仓单压力缓解而走强[60][61] - 油脂近日震荡，未来上方仍有空间，关注产地去库节奏和美生柴政策[61][62] - 玉米淀粉震荡偏弱[62][63] - 棉花短期或震荡，关注下游备货和USDA报告[64] - 白糖短期跟随外盘表现[64][65] - 苹果短期偏强上涨[66] - 红枣价格走势偏强，但谨防追高[68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 几内亚雨季影响铝土矿开采运输，某大型矿山复产遇变数支撑矿价；国内氧化铝运行产能和库存增加，新产能释放但部分企业检修；电解铝运行产能稳中有增；下游加工龙头企业开工率微升，但受光伏抢装机退坡和淡季影响呈走弱态势；再生铸造铝合金处于消费淡季，开工率下行；美国非农就业不及预期，市场对美联储降息预期增强，铝价在支撑位反弹但累库压力仍存，短期预计震荡，8月淡旺季转换期建议逢低布局多单 [3] - 氧化铝建议观望，沪铝和铸造铝合金短期震荡，8月建议逢低布局多单 [4] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济指标 - 展示了美国国债收益率曲线、美元指数、人民币汇率等指标的相关图表 [6][7] 铝土矿 - 国产矿供应收紧，山西、河南因安全生产监管和环保督察，部分矿山停产，近期降雨也制约开采活动，价格暂稳；几内亚散货矿主流成交价格周度环比持稳于74美元/干吨，雨季影响开采运输，发运量下降，某大型矿山复产遇变数支撑矿价 [10] 氧化铝 - 截至上周五，建成产能11302万吨，周度环比增加10万吨，运行产能9535万吨，周度环比增加70万吨，开工率84.4%；国产现货加权价格3289.3元/吨，周度环比上涨10.6元/吨；全国氧化铝库存328.5万吨，周度环比增加4.2万吨；新投产能逐步贡献产量，部分企业检修 [14] 氧化铝重要高频数据 - 展示了基差、库存、南北价差、外运量等高频数据的相关图表 [16][17][18][19] 电解铝 - 截至上周五，建成产能4523.2万吨，周度环比持平；运行产能4425.9万吨，周度环比增加3万吨；运行产能稳中有增，贵州安顺剩余少量产能复产，云铝溢鑫置换产能投产，百色银海技改项目产能逐步通电复产 [23] 电解铝重要高频数据 - 展示了铝棒加工费、沪铝远期曲线、动力煤价格、铝进口利润等高频数据的相关图表 [25] 库存 - 展示了铝棒、铝锭、上期所铝期货、LME铝库存的相关图表 [27][28][29][30] 铸造铝合金 - 再生铝合金龙头企业开工率周度环比持稳于53.1%；市场处于消费淡季，西南、华南等地区下游企业迎高温假，整体开工率延续下行趋势 [33] 铸造铝合金重要高频数据 - 展示了铝合金价格、期货远期曲线、价差季节性走势、进口利润等高频数据的相关图表 [35][37][38][39] 下游开工 - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升0.1%至58.7%；铝型材龙头企业开工率周度环比下降0.5%至49.5%，工业型材汽车型材稳中偏弱，光伏型材新增订单不足但部分企业接单好转，建筑型材订单量偏低；铝板带龙头企业开工率周度环比上升0.8%至64%，下游部分开启旺季备货，业内对8月终端旺季备货提振消费预期不足 [43] - 铝线缆国内线缆龙头开工率周度环比持稳于61.8%，电网部分订单有交付需求，但部分铝合金线缆订单一般，企业间8月出货预期差异大，行业渐出淡季但传统旺季特征未完全显现；原生铝合金龙头企业开工率周度环比上升1%至55.6%，在铝初加工板块产量下降背景下承担铝水合金化重任，传统淡季需求乏力，后续生产受高温假期影响，行业呈弱稳格局 [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：目前降息路径不明朗，降息预期未有大幅改善前，铜价上行动力不足；美铜关税落空后，非美地区电解铜呈现“供应预期趋松、需求实质偏弱”格局，现货矛盾逐步解决；铜定价回归宏观交易，宏观未有大幅扰动情况下或仍以区间震荡为主，主力参考77000 - 79000 [1] - 锌：锌矿TC上行，但5月全球矿端产量及6月国内矿端产量增速均不及预期；在TC步入上行周期、冶炼利润不断修复背景下，7月国内精锌产量超预期；需求端受盘面价格走强抑制明显，下游采购积极性受挫；基本面供应端宽松、需求端偏弱对锌价持续上冲提振不足，但低库存提供价格支撑，短期预期锌价仍以震荡运行为主，主力参考22000 - 23000 [4] - 铝：氧化铝短期支撑价格反弹，基差走低，但未来市场维持小幅过剩，核心驱动在于成本支撑与产能过剩的持续博弈，预计短期主力合约运行区间3000 - 3400；铝价短期仍高位承压，本月主力合约价格参考20000 - 21000 [7] - 铝合金：预计盘面宽幅震荡为主，主力参考19200 - 20200运行，后续需求疲软态势仍将维持，持续抑制价格上行动能 [8] - 锡：关注缅甸端8月锡矿进口恢复情况，若供应恢复顺利，锡价下方有较大空间，建议逢高空思路为主；若供应恢复不及预期，则锡价预计延续高位震荡 [9] - 镍：近期宏观暂稳、基本面变化不大、矿端较为平静，中期供给宽松不改制约价格上方空间，短期预计盘面以区间调整为主，主力参考118000 - 126000 [10] - 不锈钢：近期盘面主要由政策和宏观情绪驱动，短期情绪暂稳但政策的支撑仍在，基本面现货需求带动不明显，短期盘面震荡为主，主力运行区间参考12600 - 13200 [11] - 碳酸锂：近期市场情绪和消息面扰动主导盘面走势，交易核心转向矿端，消息面待验证事项较多，主力价格中枢预计围绕6.7 - 7.2万附近宽幅震荡，无令位单边交易谨慎观望为主 [13][14] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 价格及基差 - SMM 1电解铜现值78350元/吨，日跌265元，跌幅0.34%；精废价差660元/吨，日跌173.61元，跌幅20.82%；进口盈亏 - 142元/吨，日涨120.22元 [1] 月间价差 - 2508 - 2509月间价差现值 - 10元/吨，与前值持平 [1] 基本面数据 - 7月电解铜产量117.43万吨，月增3.94万吨，增幅3.47%；6月电解铜进口量30.05万吨，月增4.74万吨，增幅18.74% [1] 锌产业 价格及基差 - SMM 0锌锭现值22330元/吨，日涨30元，涨幅0.13%；进口盈亏 - 1474元/吨，日涨75.56元 [4] 月间价差 - 2508 - 2509月间价差现值 - 25元/吨，日跌130元 [4] 基本面数据 - 7月精炼锌产量60.28万吨，月增1.77万吨，增幅3.03%；6月精炼锌进口量3.61万吨，月增0.93万吨，增幅34.97% [4] 铝产业 价格及价差 - SMM A00铝现值20630元/吨，日涨110元，涨幅0.54%；氧化铝（广西）平均价3315元/吨，日涨5元，涨幅0.15% [7] 月间价差 - 2508 - 2509月间价差现值30元/吨，日跌10元 [7] 基本面数据 - 7月氧化铝产量765.02万吨，月增39.2万吨，增幅5.40%；7月电解铝产量372.14万吨，月增11.24万吨，增幅3.11% [7] 铝合金产业 价格及价差 - SMM铝合金ADC15现值20150元/吨，日涨100元，涨幅0.50% [8] 月间价差 - 2511 - 2512月间价差现值20元/吨，日涨25元 [8] 基本面数据 - 6月再生铝合金锭产量61.50万吨，月增0.9万吨，增幅1.49%；6月原生铝合金锭产量25.50万吨，月减0.6万吨，减幅2.30% [8] 锡产业 现货价格及基差 - SMM 1锡现值267600元/吨，日涨600元，涨幅0.22%；LME 0 - 3升贴水 - 42美元/吨，日跌3美元，跌幅7.69% [9] 内外比价及进口盈亏 - 进口盈亏 - 15412.62元/吨，日跌1335.69元，跌幅9.49% [9] 月间价差 - 2508 - 2509月间价差现值 - 470元/吨，日涨10元，涨幅2.08% [9] 基本面数据 - 6月锡矿进口11911吨，月减1538吨，减幅11.44%；SMM精锡6月产量13810吨，月减1030吨，减幅6.94% [9] 镍产业 价格及基差 - SMM 1电解镍现值122100元/吨，日涨200元，涨幅0.16%；期货进口盈亏 - 1751元/吨，日跌101元，跌幅6.12% [10] 月间价差 - 2509 - 2510月间价差现值 - 100元/吨，日涨50元 [10] 供需和库存 - 中国精炼镍产量31800吨，月减3250吨，减幅10.04%；精炼镍进口量19157吨，月增10325吨，增幅116.90% [10] 不锈钢产业 价格及基差 - 304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13000元/吨，与前值持平；期现价差235元/吨，日涨25元，涨幅11.90% [11] 月间价差 - 2509 - 2510月间价差现值 - 60元/吨，日跌15元 [11] 基本面数据 - 中国300系不锈钢粗钢产量（43家）171.33万吨，月减6.83万吨，减幅3.83%；不锈钢进口量10.95万吨，月减1.6万吨，减幅12.48% [11] 碳酸锂产业 价格及基差 - SMM电池级碳酸锂均价70950元/吨，日跌250元，跌幅0.35%；基差（SMM电碳基准）2090元/吨，日跌1810元，跌幅46.41% [13] 月间价差 - 2508 - 2509月间价差现值 - 400元/吨，日跌20元 [13] 基本面数据 - 7月碳酸锂产量81530吨，月增3440吨，增幅4.41%；7月碳酸锂需求量96275吨，月增2460吨，增幅2.62% [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜行业目前降息路径不明朗，美铜关税落空后非美地区电解铜供需格局转变，定价回归宏观交易，预计以区间震荡为主，主力参考77000 - 79000 [1] - 锌行业供应端宽松、需求端偏弱，低库存提供价格支撑，预计短期以震荡运行为主，主力参考22000 - 23000 [4] - 氧化铝行业短期价格受矿端供应趋紧和低仓单量支撑反弹，但产能过剩将使市场维持小幅过剩，预计短期主力合约运行区间3000 - 3400；铝行业在累库预期、需求走弱和宏观扰动下，预计短期价格高位承压，本月主力合约价格参考20000 - 21000 [6] - 铝合金行业供应受废铝产出和进口限制，需求持续受淡季抑制，预计盘面宽幅震荡为主，主力参考19200 - 20200 [8] - 锡行业关注缅甸端8月锡矿进口恢复情况，若供应恢复顺利，锡价下方空间大，建议逢高空；若不及预期，锡价预计延续高位震荡 [9] - 镍行业宏观和基本面变化不大，中期供给宽松制约价格，短期预计盘面区间调整，主力参考118000 - 126000 [10] - 不锈钢行业短期盘面受政策和宏观情绪驱动，基本面需求带动不明显，预计短期震荡为主，主力运行区间参考12600 - 13200 [11] - 碳酸锂行业供需紧平衡，市场情绪和消息面主导盘面，预计主力价格中枢围绕6.7 - 7.2万宽幅震荡，无仓位单边交易谨慎观望 [13] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - 铜：SMM 1电解铜现值78350元/吨，日跌0.34%；精废价差660元/吨，日跌20.82%；进口盈亏 - 142元/吨，日涨120.22元/吨 [1] - 锌：SMM 0锌锭现值22330元/吨，日涨0.13%；进口盈亏 - 1474元/吨，日涨75.56元/吨 [4] - 铝：SMM A00铝现值20630元/吨，日涨0.54%；进口盈亏 - 1294元/吨，日涨39.9元/吨 [6] - 铝合金：SMM铝合金ADC15现值20150元/吨，日涨0.50% [8] - 锡：SMM 1锡现值267600元/吨，日涨0.22%；进口盈亏 - 15412.62元/吨，日跌1335.69元/吨 [9] - 镍：SMM 1电解镍现值122100元/吨，日涨0.16%；期货进口盈亏 - 1751元/吨，日跌101元/吨 [10] - 不锈钢：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13000元/吨，期现价差235元/吨，日涨11.90% [11] - 碳酸锂：SMM电池级碳酸锂均价70950元/吨，日跌0.35%；基差（SMM电碳基准）2090元/吨，日跌46.41% [13] 月间价差 - 铜：2508 - 2509为 - 10元/吨，较前值无变化 [1] - 锌：2508 - 2509为 - 25元/吨，较前值跌130元/吨 [4] - 铝：2508 - 2509为30元/吨，较前值跌10元/吨 [6] - 铝合金：2511 - 2512为20元/吨，较前值涨25元/吨 [8] - 锡：2508 - 2509为 - 470元/吨，较前值涨10元/吨 [9] - 镍：2509 - 2510为 - 100元/吨，较前值涨50元/吨 [10] - 不锈钢：2509 - 2510为 - 60元/吨，较前值跌15元/吨 [11] - 碳酸锂：2508 - 2509为 - 400元/吨，较前值跌20元/吨 [13] 基本面数据 - 铜：7月电解铜产量117.43万吨，月涨3.47%；6月电解铜进口量30.05万吨，月涨18.74% [1] - 锌：7月精炼锌产量60.28万吨，月涨3.03%；6月精炼锌进口量3.61万吨，月涨34.97% [4] - 铝：7月氧化铝产量765.02万吨，月涨5.40%；7月电解铝产量372.14万吨，月涨3.11% [6] - 铝合金：6月再生铝合金锭产量61.50万吨，月涨1.49%；6月原生铝合金锭产量25.50万吨，月跌2.30% [8] - 锡：6月锡矿进口11911吨，月跌11.44%；SMM精锡6月产量13810吨，月跌6.94% [9] - 镍：中国精炼镍产量31800吨，月跌10.04%；精炼镍进口量19157吨，月涨116.90% [10] - 不锈钢：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）171.33万吨，月跌3.83%；不锈钢净出口量28.05万吨，月跌9.89% [11] - 碳酸锂：7月碳酸锂产量81530吨，月涨4.41%；7月碳酸锂需求量96275吨，月涨2.62% [13]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铜价在降息预期未大幅改善前上行动力不足，但基本面有韧性下方空间有限，定价回归宏观交易，或区间震荡，主力参考77000 - 79000 [1] - 氧化铝短期主力合约运行区间3000 - 3400，中期建议逢高布局空单 [4] - 铝短期价格高位承压，本月主力合约价格参考20000 - 21000，后续重点跟踪库存变动及需求边际变化 [4] - 铝合金预计盘面宽幅震荡，主力参考19200 - 20200运行，主要关注上游废铝供应及进口变化 [6] - 锌短期预期以震荡运行为主，主力参考22000 - 23000 [10] - 锡若供应恢复顺利，建议逢高空；若供应恢复不及预期，锡价预计延续高位震荡 [12] - 镍短期预计盘面以区间调整为主，主力参考118000 - 126000，关注宏观预期变化 [14] - 不锈钢短期盘面震荡为主，主力运行区间参考12600 - 13200，关注政策走向及供需节奏 [16] - 碳酸锂主力价格中枢预计围绕6.5 - 7万附近宽幅震荡，无仓位单边交易谨慎观望，近期主要关注消息增量及供应调整情况 [19] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - **价格及基差**：SMM 1电解铜等多种铜产品价格有不同程度涨跌，如SMM 1电解铜涨0.25%至78675元/吨，精废价差涨6.87%至834元/吨等 [1] - **月间价差**：2508 - 2509等合约月间价差有变动，如2508 - 2509跌30元/吨至 - 10元/吨 [1] - **基本面数据**：7月电解铜产量117.43万吨，月环比增3.47%；6月进口量30.05万吨，月环比增18.74%等 [1] 铝产业 - **价格及价差**：SMM A00铝等价格有涨跌，如SMM A00铝涨0.20%至20520元/吨，进口盈亏为 - 1334元/吨 [4] - **月间价差**：2508 - 2509等合约月间价差有变动，如2508 - 2509跌10元/吨至40元/吨 [4] - **基本面数据**：7月氧化铝产量765.02万吨，月环比增5.40%；电解铝产量372.14万吨，月环比增3.11%等 [4] 铝合金产业 - **价格及价差**：SMM铝合金ADC12等价格有涨跌，如SMM铝合金ADC12涨0.25%至20050元/吨 [6] - **月间价差**：2511 - 2512等合约月间价差有变动，如2512 - 2601涨30元/吨至55元/吨 [6] - **基本面数据**：6月再生铝合金锭产量61.50万吨，月环比增1.49%；原生铝合金锭产量25.50万吨，月环比降2.30%等 [6] 锌产业 - **价格及价差**：SMM 0锌锭等价格有涨跌，如SMM 0锌锭涨0.59%至22300元/吨，进口盈亏为 - 1550元/吨 [10] - **月间价差**：2508 - 2509等合约月间价差有变动，如2508 - 2509跌25元/吨至 - 20元/吨 [10] - **基本面数据**：7月精炼锌产量60.28万吨，月环比增3.03%；6月进口量3.61万吨，月环比增34.97%等 [10] 锡产业 - **现货价格及基差**：SMM 1锡等价格有涨跌，如SMM 1锡涨0.45%至267000元/吨，LME 0 - 3升贴水降7700.00%至 - 39美元/吨 [13] - **内外比价及进口盈亏**：进口盈亏涨10.60%至 - 14076.93元/吨，沪伦比值为8.03 [13] - **月间价差**：2508 - 2509等合约月间价差有变动，如2508 - 2509涨80元/吨至 - 480元/吨 [13] - **基本面数据**：6月锡矿进口11911吨，月环比降11.44%；SMM精锡产量13810吨，月环比降6.94%等 [13] 镍产业 - **价格及基差**：SMM 1电解镍等价格有涨跌，如SMM 1电解镍涨0.54%至121900元/吨，期货进口盈亏为 - 1751元/吨 [14] - **电积镍成本**：一体化MHP生产电积镍成本等有变动，如一体化MHP生产电积镍成本涨0.88%至121953元/吨 [14] - **新能源材料价格**：电池级硫酸镍均价等有涨跌，如电池级硫酸镍均价涨0.07%至27400元/吨 [14] - **月间价差**：2509 - 2510等合约月间价差有变动，如2509 - 2510跌50元/吨至 - 150元/吨 [14] - **供需和库存**：中国精炼镍产量35350吨，月环比降10.04%；进口量19157吨，月环比增116.90%等 [14] 不锈钢产业 - **价格及期现价差**：304/2B（无锡宏旺2.0卷）等价格暂稳，期现价差跌14.29%至210元/吨 [16] - **原料价格**：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价等有涨跌，如菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价跌1.72%至57美元/湿吨 [16] - **月间价差**：2509 - 2510等合约月间价差有变动，如2510 - 2511涨15元/吨至 - 30元/吨 [16] - **基本面数据**：中国300系不锈钢粗钢产量171.33万吨，月环比降3.83%；进口量10.95万吨，月环比降12.48%等 [16] 锂产业 - **价格及基差**：SMM电池级碳酸锂均价等价格有涨跌，如SMM电池级碳酸锂均价跌0.21%至71200元/吨，基差涨81.40%至3900元/吨 [19] - **月间价差**：2508 - 2509等合约月间价差有变动，如2508 - 2509跌660元/吨至 - 380元/吨 [19] - **基本面数据**：7月碳酸锂产量81530吨，月环比增4.41%；需求量96275吨，月环比增2.62%等 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给增速放缓、需求相对稳定阶段，产业预期在政策引导下逐步改善，建议轻仓逢低短多交易 [2] - 电解铝基本面或处于供给保持高位但增速放缓，需求受消费淡季影响表现偏弱阶段，库存略有积累，长期预期向好，期权市场情绪偏多头，建议轻仓逢低短多交易 [2] - 铸铝基本面或处于供给小幅收敛，需求淡季趋弱阶段，建议轻仓震荡交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20,560.00元/吨，环比+35.00；氧化铝期货主力合约收盘价3,227.00元/吨，环比+2.00 [2] - 主力 - 连二合约价差沪铝70.00元/吨，环比 - 25.00；主力 - 连二合约价差氧化铝12.00元/吨，环比+30.00 [2] - 主力合约持仓量沪铝225,945.00手，环比 - 1091.00；主力合约持仓量氧化铝124,750.00手，环比 - 4932.00 [2] - LME铝注销仓单11,500.00吨，环比 - 2000.00；库存氧化铝合计47,188.00万吨，环比 - 1145.00 [2] - LME电解铝三个月报价2,570.00美元/吨，环比 - 1.50；LME铝库存463,725.00吨，环比+925.00 [2] - 沪铝前20名净持仓11,315.00手，环比+9377.00；沪伦比值8.00，环比+0.02 [2] - 铸造铝合金主力收盘价20,005.00元/吨，环比+75.00；铸造铝合金上期所库存无数据 [2] - 主力 - 连二合约价差铸造铝合金20.00元/吨，环比 - 20.00；主力合约持仓量铸造铝合金8,295.00手，环比+49.00 [2] - 沪铝上期所库存117,527.00吨，环比+1737.00；沪铝上期所仓单46,649.00吨，环比 - 2009.00 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝20,520.00元/吨，环比+40.00；氧化铝现货价上海有色3,220.00元/吨，环比0.00 [2] - 平均价含税ADC12铝合金锭全国20,050.00元/吨，环比+50.00；长江有色市场AOO铝20,460.00元/吨，环比+100.00 [2] - 基差铸造铝合金45.00元/吨，环比 - 665.00；基差电解铝 - 5.00元/吨，环比+25.00 [2] - 上海物贸铝升贴水 - 50.00元/吨，环比 - 10.00；LME铝升贴水 - 2.62美元/吨，环比+0.02 [2] - 基差氧化铝 - 5.00元/吨，环比 - 63.00 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极5,340.00元/吨，环比0.00；氧化铝开工率全国当月值84.01%，环比+1.52 [2] - 氧化铝产量774.93万吨，环比+26.13；产能利用率氧化铝总计当月值84.75%，环比+0.45 [2] - 需求量氧化铝电解铝部分当月值696.19万吨，环比 - 23.83；供需平衡氧化铝当月值27.14万吨，环比+52.40 [2] - 平均价破碎生铝佛山金属废料16,150.00元/吨，环比0.00；中国进口数量铝废料及碎料155,616.27吨，环比 - 4084.65 [2] - 平均价破碎生铝山东金属废料15,650.00元/吨，环比0.00；中国出口数量铝废料及碎料64.33吨，环比 - 8.11 [2] - 出口数量氧化铝当月值17.00万吨，环比 - 4.00；氧化铝进口数量当月值10.13万吨，环比+3.38 [2] 产业情况 - WBMS铝供需平衡27.72万吨，环比 - 1.79；原铝进口数量192,314.50吨，环比 - 30781.00 [2] - 原铝出口数量19,570.72吨，环比 - 12523.35；电解铝社会库存49.70万吨，环比+1.00 [2] - 电解铝总产能4,520.70万吨，环比+0.50；电解铝开工率97.68%，环比+0.03 [2] - 铝材产量587.37万吨，环比+11.17；出口数量未锻轧铝及铝材49.00万吨，环比 - 6.00 [2] - 再生铝合金锭产量61.89万吨，环比+0.29；出口数量铝合金2.58万吨，环比+0.16 [2] - 再生铝合金锭建成产能总计126.00万吨，环比 - 1.10；国房景气指数93.60，环比 - 0.11 [2] - 铝合金产量166.90万吨，环比+2.40；汽车产量280.86万辆，环比+16.66 [2] 期权情况 - 历史波动率20日沪铝9.50%，环比 - 0.19；历史波动率40日沪铝9.31%，环比 - 0.03 [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率9.48%，环比 - 0.0006；沪铝期权购沽比1.22，环比 - 0.0494 [2] 行业消息 - 高盛预计美联储9月开始连续三次降息25个基点，失业率上升可能降息50个基点 [2] - 旧金山联储主席戴利称降息时机临近，年内两次25个基点降息适当 [2] - 美国经济呈现多重疲弱信号，劳动力市场降温、消费需求疲软 [2] - 专家及机构预计7月新增社融同比增加，三季度末前后央行可能降息降准 [2] - 工信部即将印发机械、汽车、电力装备等行业稳增长工作方案，上半年新能源汽车市场渗透率达44.3% [2] - 乘联分会预计7月全国新能源乘用车厂商批发销量118万辆，同比增长25%，环比下降4% [2] - 8月新房供应同环比齐降，一线城市仅广州逆势增长，二线城市超六成同环比下滑 [2]

上周港交所IPO活动概况 - 上周共有7家公司递表 2家公司通过聆讯 1家公司招股 暂无新股上市 [1] 递表公司业绩及市场地位 - 问止中医是中国内地最大人工智能辅助中医医疗服务提供商 2023年及2024年市场份额分别为1.5%和1.3% 2024年收益2.36亿元人民币 亏损4536.7万元人民币 [2] - 正品控股在香港本地保健及美容补充品供货商中排名第七 市场份额1.6% 在鹿相关保健补充品零售值排名第一 市场份额29.4% 2025财年收益1.3亿港元 溢利3625.7万港元 [3] - 云天励飞是中国前三的全场景AI推理芯片相关产品提供商 2024年收益9.17亿元人民币 亏损5.72亿元人民币 [4] - 欣旺达是全球手机电池市场第一 市占率34.3% 全球笔记本及平板电脑电池市场第二 市占率21.6% 2024年收入560.21亿元人民币 利润5.34亿元人民币 [5] - 丹诺医药是临近商业化阶段的生物科技公司 2024年经营亏损7799.8万元人民币 期内亏损1.46亿元人民币 [6] - 创新国际是中国第十二大电解铝生产商 华北地区第四大电解铝生产基地 2024年营业收入151.63亿元人民币 净利润26.30亿元人民币 [6][7] - 旺山旺水生物医药专注于小分子药物开发 2024年收入1183.2万元人民币 亏损2.18亿元人民币 [7] 通过聆讯公司情况 - 天岳先进是全球前三碳化硅衬底制造商 市场份额16.7% 2024年收入17.68亿元人民币 利润1.79亿元人民币 [8] - 银诺医药核心产品依苏帕格鲁肽α获中国监管批准 2024年研发开支1.03亿元人民币 亏损1.75亿元人民币 [8][9] 招股公司信息 - 中慧生物-B(02627)于7月31日至8月5日招股 全球发售3344.26万股H股 发售价12.9-15.5港元 引入基石投资者认购1.02亿港元 [10] 港股市场政策动态 - 港交所IPO新规8月4日生效 要求新股发售至少分配40%股份至建簿配售部分 保留基石投资者6个月禁售期 [11] - 监管考虑提高A股赴港上市市值门槛 从100亿元提升至200亿元 与GDR政策看齐 [11][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：美铜50%关税预期落空，美国本土铜或将逐步出口至非美地区，非美地区电解铜呈现“供应预期趋松、需求实质偏弱”格局，现货矛盾逐步解决，短期价格承压，主力参考77000 - 79000 [1] - 铝：氧化铝短期主力合约运行区间3000 - 3400，中期建议逢高布局空单；铝短期价格仍高位承压，本周主力合约价格参考20200 - 21000，后续重点跟踪去库拐点及需求变化 [2] - 铝合金：后续需求疲软态势仍将维持，持续抑制价格上行动能，但受废铝高成本影响向下空间有限，预计盘面维持宽幅震荡，主力参考19600 - 20400运行，主要关注上游废铝供应及进口边际变化 [4] - 锌：国内反内卷情绪退潮，海外降息预期走弱，叠加消费淡季影响及供给宽松预期，预计沪锌短期仍以震荡偏弱，主力参考22000 - 23000 [7] - 锡：市场情绪转弱，锡价高位回落，但考虑到目前伦锡库存维持较低水平，建议观望为主，关注中美谈判及缅甸复产后库存变化 [9] - 镍：近期宏观预期较为反复，镍基本面变化不大，精炼镍成本支撑有所松动，中期供给宽松不改制约价格上方空间，短期预计盘面以区间调整为主，主力参考118000 - 126000，关注宏观预期变化 [11] - 不锈钢：近期盘面主要由政策和宏观情绪驱动，基本面现货需求带动不明显，短期盘面震荡为主，主力运行区间参考12600 - 13200，关注政策走向及供需节奏 [12][13] - 碳酸锂：近期宏观情绪和消息面波动主导盘面走势，交易核心转向矿端，近期市场变数较大可能放大盘面波动，主力价格中枢预计围绕6.5 - 7万附近宽幅震荡，无仓位单边交易谨慎观望为主，考虑资金压力前期空单逢低可适当减仓、跨期关注近远月反套，关注宏观预期变化及供应调整 [14] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - 铜：SMM 1电解铜现值78565元/吨，日跌0.91%；SMM 1电解铜升贴水180元/吨，日涨15元/吨；精废价差844元/吨，日跌14.18%等 [1] - 铝：SMM A00铝现值20580元/吨，日跌0.44%；SMM A00铝升贴水 - 20元/吨，日跌10元/吨；进口盈亏 - 1483元/吨，日涨4元/吨等 [2] - 铝合金：SMM铝合金ADC12现值20100元/吨，日涨幅0.00%；月间价差2511 - 2512为 - 15元/吨，日跌35元/吨等 [4] - 锌：SMM 0锌锭现值22300元/吨，日跌1.68%；升贴水0元/吨，日涨10元/吨；进口盈亏 - 1602元/吨，日跌20.54元/吨等 [7] - 锡：SMM 1锡现值265500元/吨，日跌0.97%；SMM 1锡升贴水700元/吨，日涨幅0.00%；进口盈亏 - 15773.30元/吨，日涨994.45元/吨等 [9] - 镍：SMM 1电解镍现值121250元/吨，日跌1.46%；1金川镍升贴水2200元/吨，日涨100元/吨；期货进口盈亏 - 3863元/吨，日跌1481元/吨等 [11] - 不锈钢：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值12900元/吨，日跌0.39%；304/2B（佛山宏旺2.0卷）现值12850元/吨，日跌0.39%；期现价差265元/吨，日涨32.50%等 [12] - 碳酸锂：SMM电池级碳酸锂均价72000元/吨，日跌1.30%；SMM工业级碳酸锂均价70669元/吨，日跌1.34%；基差（SMM电碳基准）4000元/吨，日涨48.70%等 [14] 基本面数据 - 铜：6月电解铜产量66837万吨，月跌0.30%；6月电解铜进口量30.05万吨，月涨18.74%；境内社会库存11.93万吨，周涨4.47%等 [1] - 铝：6月氧化铝产量725.81万吨，月跌0.19%；6月电解铝产量360.90万吨，月跌3.22%；中国电解铝社会库存54.40万吨，周涨2.06%等 [2] - 铝合金：6月再生铝合金锭产量61.50万吨，月涨1.49%；6月原生铝合金锭产量25.50万吨，月跌2.30%；再生铝合金锭周度社会库存3.26万吨，周涨7.59%等 [4] - 锌：6月精炼锌产量58.51万吨，月涨6.50%；6月精炼锌进口量3.61万吨，月涨34.97%；中国锌锭七地社会库存10.32万吨，周涨4.98%等 [7] - 锡：6月锡矿进口11911吨，月跌11.44%；SMM精锡6月产量13810吨，月跌6.94%；SHEF库存周报7417吨，周涨3.76%等 [9] - 镍：中国精炼镍产量31800吨，月跌10.04%；精炼镍进口量19157吨，月涨116.90%；SHFE库存25277吨，周涨0.92%等 [11] - 不锈钢：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）171.33万吨，月跌3.83%；不锈钢进口量10.95万吨，月跌12.48%；300系社库（锡 + 佛）51.48万吨，周跌0.20%等 [12] - 碳酸锂：6月碳酸锂产量81530吨，月涨4.41%；6月碳酸锂需求量93815吨，月跌0.15%；碳酸锂总库存（6月）99888吨，月涨2.27%等 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给充足、需求稳定阶段，建议轻仓震荡交易 [2] - 沪铝基本面或处于供给相对稳定、需求偏弱阶段，长期消费预期较好，产业库存小幅积累，建议轻仓震荡交易 [2] - 铸铝基本面或处于供需双偏弱局面，产业库存有所积累，铸铝报价略显压力，建议轻仓逢高抛空交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20,510.00元/吨，环比下降115.00元/吨；氧化铝期货主力合约收盘价3,222.00元/吨，环比下降104.00元/吨 [2] - LME铝注销仓单14,500.00吨，环比下降475.00吨；LME铝库存456,100.00吨，环比增加1825.00吨 [2] - 沪铝前20名净持仓8,465.00手，环比下降4591.00手；沪伦比值7.87，环比增加0.03 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝20,580.00元/吨，环比下降90.00元/吨；氧化铝现货价3,230.00元/吨，环比持平 [2] - 基差：铸造铝合金150.00元/吨，环比下降560.00元/吨；基差：电解铝70.00元/吨，环比增加25.00元/吨 [2] - 上海物贸铝升贴水-20.00元/吨，环比下降10.00元/吨；LME铝升贴水-3.77美元/吨，环比下降1.10美元/吨 [2] 上游情况 - 氧化铝开工率82.49%，环比增加2.88%；氧化铝产量774.93万吨，环比增加26.13万吨 [2] - 需求量696.19万吨，环比下降23.83万吨；供需平衡27.14万吨，环比增加52.40万吨 [2] - 中国进口铝废料及碎料155,616.27吨，环比下降4084.65吨；出口64.33吨，环比下降8.11吨 [2] 产业情况 - 电解铝社会库存47.60万吨，环比增加1.40万吨；原铝进口数量192,314.50吨，环比下降30781.00吨 [2] - 原铝出口数量19,570.72吨，环比下降12523.35吨；电解铝开工率97.68%，环比增加0.03% [2] - 铝材产量587.37万吨，环比增加11.17万吨；出口未锻轧铝及铝材49.00万吨，环比下降6.00万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭产量61.89万吨，环比增加0.29万吨；出口铝合金2.58万吨，环比下降1.10万吨 [2] - 铝合金产量166.90万吨，环比增加2.40万吨；汽车产量280.86万辆，环比增加16.66万辆 [2] 期权情况 - 沪铝主力平值IV隐含波动率10.27%，环比增加0.0024%；沪铝期权购沽比1.33，环比增加0.0469 [2] 行业消息 - 中国有色金属工业协会表示要从严控制铜冶炼、氧化铝新增产能，推动落后产能有序退出 [2] - 美联储连续第五次按兵不动，将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%之间不变 [2] - 美国第二季度实际GDP年化季环比初值增3%，大幅超出市场预期的2.4% [2] - 中共中央政治局决定今年10月召开二十届四中全会，强调做好下半年经济工作的政策方向 [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝主力合约震荡下行，持仓量减少，现货升水，基差走强 [2] - 几内亚矿区扰动事件缓和，国内铝土矿进口量回升，港口库存稳定累计 [2] - 氧化铝在产产能保持高位小增，长期供给或将有所收敛，需求保持稳定 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝主力合约震荡偏弱，持仓量减少，现货升水，基差走强 [2] - 国内电解铝在产产能已接近行业上限，近期因宏观环境利好铝价偏强运行 [2] - 下游淡季影响不断发酵，短期内消费偏淡，产业库存小幅积累 [2] 铸造铝合金观点总结 - 铸铝主力合约震荡偏弱，持仓量减少，现货升水，基差走弱 [2] - 废铝供应有所趋紧，部分铸铝生产企业或有限产、减产操作 [2] - 淡季节点令下游整体消费趋弱，社会库存有所积累 [2]

经济发展与产业融合 - 地区生产总值(GDP)增长6.1%，增速高于全省平均0.5个百分点，位居全省第4位 [2] - 居民人均可支配收入20743元，增速5.8%，列全省第1位，城镇居民与农村居民收入比收窄至1.7 [2] - 新增城镇就业20216人，人口集聚效应显著增强 [2] - 完成工业技改项目112个，新能源及可再生能源装机容量突破900万千瓦，2家企业获评省级现代服务业与先进制造业融合试点 [3] 城镇化建设与项目推进 - 35个项目纳入省城镇化重点项目库，较去年增长25%，累计在库项目达70个，上半年累计完成投资80.2亿元 [2] - 惠民县创新创业产业园项目获批省预算内基本建设投资城镇化建设专项资金860万元，资金额度列全省并列第一位 [2] - 新增绿色建筑220万平方米，开工老旧小区改造项目34个，雨污管网新建改造40公里，更新改造燃气管道47.85公里 [3] 城乡融合与公共服务 - 农村土地流转率64.3%，县域物流共同配送率100% [3] - 建成6家县域医疗服务次中心，7所中职学校入选省高水平立项建设单位，新增托位715个 [3] - 特色小镇上半年营业收入超77.3亿元，营业利润6.29亿元，累计吸纳就业6.7万人 [4] 试点示范与政策支持 - 惠民县成功创建国家级潜力地区城镇化水平提升试点，邹平市、惠民县分获2024年度全省"高质量发展成效显著市"和"高质量发展进步明显县" [2] - 城乡产业协同发展平台产值23亿元，生态补偿转移支付金额810万元，获得省级以上称号的各类平台数量55个 [4] - 出台《滨州市潜力地区城镇化水平提升实施方案》，"一县一策"明确主导产业发展定位和目标要求 [5] 特色产业与县城发展 - 邹平市构建"1+3+N"立体化铝产业生态体系，县城承载能力不断增强 [4] - 8个特色小镇形成"特色产业+就业吸附+服务共享"融合新路径 [4] - 组织开展新型城镇化网络专题培训班，提升各县(市、区)推动县城建设的本领水平 [4]