报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [1] 报告核心观点 - 5日工业硅震荡偏强，主力2612合约收于8560元/吨，日内涨幅0.47%，持仓减仓22377手至19.4万手 [1] - 百川工业硅现货参考价9254元/吨，较上一交易日持稳；最低交割品价格上调至8800元/吨，现货升水收至460元/吨 [1] - 多晶硅震荡偏强，主力2612合约收于35360元/吨，日内涨幅3.59%，持仓减仓4709手至50359手；最低交割品价格上调至38580元/吨，现货升水收至5050元/吨 [1] - 11月西南全面停炉，电价带领成本重心继续抬升；新疆东部拟复产悬而未决，工业硅震荡调整，等待新疆复产传闻证实或证伪后明确方向 [1] - 多晶硅供给逐月缩减的态势明朗，硅片厂11月排产稍低于10月，且优先消化自有库存、刚需采购；多晶硅厂库是否连续边际去库将是重点 [1] 日度数据监测——工业硅 - 工业硅期货结算价主力由8515元/吨升至8560元/吨，上涨45元/吨；近月由8285元/吨升至8340元/吨，上涨55元/吨 [3] - 不通氧553硅各产地现货价格全线持平：华东9400元/吨、黄埔港9300元/吨、天津港9300元/吨、昆明9100元/吨、四川8850元/吨、上海9650元/吨 [3] - 通氧553硅各产地现货价格全线持平：华东9450元/吨、黄埔港9450元/吨、天津港9350元/吨、昆明9400元/吨、新疆8800元/吨 [3] - 421硅现货价格多数持平，仅421硅（有机硅用，昆明）由11050元/吨上涨100元/吨至11150元/吨 [3] - 421-不通氧553价差为200元/吨，421-通氧553价差为150元/吨，均较前一日持平 [3] - 当前最低交割品价格维持8800元/吨不变，现货升贴水由515元/吨收窄至460元/吨，下降55元/吨 [3] - 工业硅仓单由30021吨降至28732吨，减少1289吨 [3] - 广期所库存（周度）由16.60万吨降至15.65万吨，减少1万吨；黄埔港由6.20万吨降至6.10万吨；天津港由8.50万吨降至8.30万吨；昆明港由5.65万吨降至5.60万吨 [3] - 工业硅厂库（周度）由30.39万吨降至30.28万吨；工业硅社库合计由50.74万吨降至50.28万吨 [3] 日度数据监测——多晶硅 - 多晶硅期货结算价主力由34455元/吨升至35360元/吨，上涨905元/吨；近月由32560元/吨升至33530元/吨，上涨970元/吨 [3] - N型多晶硅复投料价格由38000元/吨上涨3450元/吨至41450元/吨；N型多晶硅混包料维持39750元/吨；N型颗粒硅料维持40500元/吨 [3] - 基准交割品现货硅料由37640元/吨上涨940元/吨至38580元/吨；当前最低交割品价格同步由37640元/吨升至38580元/吨 [3] - 多晶硅现货升贴水由5080元/吨收窄至5050元/吨，下降30元/吨 [3] - 多晶硅仓单由20920吨降至18940吨，减少1980吨 [3] - 广期所库存（周度）由6.96万吨降至6.38万吨，减少0.6万吨 [3] - 多晶硅厂库（周度）由33.00万吨升至37.00万吨，增加4.0万吨；多晶硅社库合计同步由33.00万吨升至37.00万吨 [3] 日度数据监测——有机硅 - DMC华东市场价格由13800元/吨下降100元/吨至13700元/吨 [3] - 生胶价格维持14800元/吨不变；107胶价格维持13800元/吨不变 [3] - 二甲基硅油价格由13800元/吨大幅上涨1700元/吨至15500元/吨 [3] 交割品规则要点 - 工业硅期货替代交割品价差由421升水2000元/吨改为升水800元/吨 [3] - 地区间价差设定：上海、江苏省、浙江省为基准交割区域，天津贴水100元/吨，广东（广州、佛山）贴水150元/吨，云南（昆明）贴水500元/吨，新疆（乌鲁木齐）贴水700元/吨，四川（成都）贴水350元/吨 [3] - 多晶硅块状硅基准交割品参照《电子级国标》三级标准设置，表面质量为菜花料或致密料（可混装），颗粒硅同步作为基准交割品；替代交割品参照《电子级国标》二级标准设置，表面质量为致密料，替代交割品升水2000元/吨 [3] 图表分析——价格与成本端 - 报告涵盖工业硅各牌号价格（金属硅553昆明港、金属硅553通氧昆明港、金属硅421昆明港）及牌号价差（通氧553-不通氧553、421-553）的走势分析 [7] - 报告涵盖地域价差（553硅天津港-昆明港、421硅天津港-昆明港）及用电价格（新疆、云南、四川、内蒙古、甘肃，2023年至2026年）的走势分析 [8][9] - 报告涵盖硅石价格（湖北、云南、江西、广西、陕西、河南、新疆）及精煤价格（贵州、宁夏、陕西、新疆）的走势分析 [11] 图表分析——下游产成品价格 - 报告涵盖有机硅DMC价格（华东市场、合盛硅业）及有机硅产成品价格（生胶、107胶、二甲基硅油）的走势分析 [14] - 报告涵盖多晶硅价格（N型复投料、N型混包料、N型颗粒硅）及硅片价格（单晶TOPCon电池片M10、G12、G12R）的走势分析 [16][17] - 报告涵盖电池片价格（单晶硅片N型210mm、210R）及组件价格（光伏组件182mm单晶PERC组件550W、TOPCON组件182mm、TOPCON组件210mm）的走势分析 [19] 图表分析——库存 - 报告涵盖工业硅期货库存及多晶硅期货库存的走势分析 [20] - 报告涵盖工业硅周度行业库存及周度库存变化（2020年至2026年）的走势分析 [22] - 报告涵盖多晶硅周度库存及DMC周度库存（2021年至2026年）的走势分析 [24] 图表分析——成本利润 - 报告涵盖工业硅平均成本水平及平均利润水平（新疆、云南、四川、内蒙古、甘肃）的走势分析 [26] - 报告涵盖工业硅周度成本利润及多晶硅加工行业利润（多晶硅利润、多晶硅成本）的走势分析 [29] - 报告涵盖DMC成本利润（金属硅利润、金属硅成本）及铝合金成本利润（ADC12华东加工费、长江A356铸造铝合金加工费、长江ZL102铸造铝合金加工费）的走势分析 [31][32]

报告行业投资评级 - 工业硅：震荡 [1][2] - 多晶硅：下跌 [2] 报告核心观点 - 民主党大胜带来新能源相关预期，多晶硅短期走强 [1] - 工业硅供给进入实质性收紧阶段，但多晶硅枯水期减产叠加反内卷减产，工业硅整体处在供需两弱格局 [3] - 多晶硅供给侧驱动偏强，11月产量预计保持同比缩减，但库存创出新高表明需求持续低迷，基本面难有上行驱动 [3] - 民主党此次中期选举拿下参众两院并实现很多深红州翻蓝，可能改变此前特朗普的关税政策，并在州层面对于新能源产品放开一定限制 [3] - 操作建议：工业硅空单离场；多晶硅离场观望 [4] 工业硅供应端 - 新疆大厂东部部分产能停产后年内基本上不会复产 [2] - 四川、云南地区开工开始出现季节性向下走势，工业硅整体产量开始季节性走弱 [2] - 11月进入枯水期，四川、云南开工逐步出现下滑 [3] - 市场传此前停产的新疆大厂东部产区四季度将无新的增产计划，意味着此前停产的产能不会复产，工业硅供给开始进入实质性收紧阶段 [3] 工业硅交易逻辑 - 昨日盘面冲高回落，盘中短暂站上8600元后尾盘基本回吐大幅度涨幅，再次与多晶硅的日内偏强形成一定反差 [3] 多晶硅供应端 - 周产2.1万吨，环比-2.33% [2] - 10月前三周累计产量较9月有明显下滑，反内卷使得行业出现减产的效果比较明显 [2] - 11月整体产量预计仍保持同比缩减，供给侧驱动偏强 [3] 多晶硅库存 - 周库存持续走高至37.1万吨，达到历史最高位水平，环比+1.9% [2] - 库存创出新高表明需求持续低迷，国内需求在去年531后一直处在萎靡状态 [3] 多晶硅交易逻辑 - 主力合约显著走强，日内涨幅超过3.5%，主力合约站上3.5万元 [3]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1] 核心观点 - 镍：宏观修复与消息共振，低位修复 [1][2] - 不锈钢：宏观修复与消息共振，低位修复 [1][2] - 工业硅：区间震荡 [1][9] - 多晶硅：关注行业内会议情况 [1][9] - 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为1 [11] 镍与不锈钢 - 沪镍加权价格123073元/吨，前值117101元/吨，上周118271元/吨 [2] - 沪镍加权持仓357032手，前值364050手，上周329016手 [2] - 沪镍加权成交433172手，前值240806手，上周218028手 [2] - 不锈钢加权价格14169元/吨，前值13834元/吨，上周13410元/吨 [2] - 不锈钢加权持仓210148手，前值189873手，上周163458手 [2] - 不锈钢加权成交333438手，前值230931手，上周146875手 [2] - 华友镍升贴水100元/吨，俄镍升贴水200元/吨，金川镍升贴水3500元/吨，挪威镍升贴水1500元/吨 [2] - 俄镍进口利润-814元/吨，前值-866元/吨，上周-1246元/吨 [2] - 1.6%印尼镍矿CIF 53美元/湿吨，上周58美元/湿吨；1.2%印尼镍矿CIF 26美元/湿吨，上周23美元/湿吨 [2] - 印尼硫磺CIF 785美元/吨，上周875美元/吨 [2] - 1.4%菲律宾镍矿印尼CIF 51美元/湿吨，1.4%菲律宾镍矿中国CIF 51美元/湿吨 [2] - 矿运费（苏里高-连云港）15美元/湿吨 [2] - MHP-LME系数84，上周82；冰镍-LME系数92 [2] - 硫酸镍-盘面基差-11309元/金属吨，前值-5309元/金属吨 [2] - NPI-盘面基差-20400元/金属吨，前值-14900元/金属吨 [2] - LME镍显性库存273042吨，前值275592吨，上周278790吨 [2] - SHFE镍显性库存87483吨，前值87934吨，上周89179吨 [2] - 镍钢货值差NI-SS*10为-18650元/吨，前值-21350元/吨 [2] - SHFE不锈钢显性库存22668吨，前值55792吨，上周57136吨 [2] - 无锡SS冷轧板0.7宏旺14500元/吨，前值14400元/吨，上周14100元/吨 [2] - 内蒙高碳铬铁7400元/50基吨，前值7450元/50基吨 [2] - 10月30日钢联27库精炼镍社会库存增加1052吨至108313吨，LME仓单库存减少2436吨至278238吨，非仓单库存增加655吨至84875吨 [4] - 10月30日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比-1、0、0至7、10、9天，前驱体库存周环比+0.4至12.5天，三元材料库存周环比持平至7.7天 [4] - 10月30日SMM镍铁全产业链库存周环比+0.7至13.4万金属吨，月度环比持平 [4] - 9月SMM不锈钢厂库158万吨，月同/环比+4%/-1%；10月30日SMM不锈钢社会库存环比-2%至89.0万吨 [4] - 10月30日钢联不锈钢社会库存109.69万吨，周环比减少2.00%；冷轧库存总量60.39万吨，周环比减少2.77%；热轧库存总量49.30万吨，周环比减少1.03% [4] - 印尼总统普拉博沃在大宗商品改革上做出退让，5月设立的国有大宗商品出口机构DSI只负责监控交易；印尼计划于2027年1月4日开始在其新的商品交易所进行交易，锡和镍铁将纳入开业交易 [5] - 9月Eramet采矿活动在经历四个月的维护后正在逐步重启 [6] - 印尼政府计划进一步收紧针对生产半成品的新建镍冶炼厂的暂停令 [6] - 加拿大矿企谢里特国际获得美国财政部外国资产控制办公室罕见授权，允许向其古巴莫阿镇矿项目运送燃料、燃油和硫磺 [6] - 印尼镍矿商协会称当前印尼大量镍冶炼厂正以低于矿产基准价的价格采购镍矿石，导致矿商利润受压并危及国家税收 [6] - 印尼能矿部矿产与煤炭司司长表示RKAB在2027年度的镍矿石产量将低于2026年度水平，暂未透露2027年具体配额规模 [6] 工业硅与多晶硅 - SI主力合约收盘价8560元/吨，较前值上涨45元/吨，涨幅0.53% [9] - SI主力合约成交量176033手，较前值增加66049手，增幅60.05% [9] - SI主力合约持仓量193769手，较前值减少22377手，降幅10.35% [9] - PS主力合约收盘价35360元/吨，较前值上涨905元/吨，涨幅2.63% [9] - PS主力合约成交量57278手，较前值增加14387手，增幅33.54% [9] - PS主力合约持仓量50359手，较前值减少4709手，降幅8.55% [9] - 工业硅-99硅现货价9200元/吨，环比持平 [9] - 多晶硅-N型料现货价41元/千克，环比持平 [9] - 工业硅仓单库存30021手，较前值减少435手，降幅1.43% [9] - 工业硅社会库存363770吨，较前值减少135280吨，降幅27.11% [9] - 多晶硅仓单库存18940手，较前值减少1980手，降幅9.46% [9] - 多晶硅厂家库存38万吨，较前值增加1万吨，增幅2.97% [9] - 硅石-新疆320元/吨，洗精煤-陕西975元/吨，石油焦-扬子焦1990元/吨，石墨电极12450元/吨，均环比持平 [9] - 硅片价格（210N）1.13元/片，较前值下跌0.01元/片，降幅0.88% [9] - 电池片价格（TOPCon-210N）0.31元/瓦，涨幅1.46% [9] - 组件价格（N210，集中式）0.70元/瓦，环比持平 [9] - DMC价格13750元/吨，较前值下跌50元/吨，降幅0.36% [9] - ADC12价格24200元/吨，环比持平 [9] - 目前中国金属硅总炉数760台，截至11月5日开工炉数186台，本周金属硅开炉数量较上周减少27台，整体开炉率24.47%；其中四川开炉11台，云南开炉15台，重庆开炉1台 [10]