报告基本信息 - 报告名称：纸浆日报 [1] - 报告日期：2025年8月19日 [2] - 研究团队：能源化工研究团队 [4] 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货01合约前结算价5498元/吨，收盘价5476元/吨，整体下跌0.40% [7] - 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为5200 - 6700元/吨，低端价格较上一工作日收盘涨50元/吨，山东银星报价5850元/吨 [7] - 新一轮进口阔叶浆外盘提涨幅度20美元/吨，针叶浆暂无 [7] - 6月世界20主要产浆国化学商品浆出货量同比+4.7%，其中针叶浆同比 - 2.4%，阔叶浆同比+10.1% [7] - 7月我国纸浆进口总量287.7万吨，环比下降5.1%，同比增加23.7% [7] - 截至2025年8月14日，主要地区及港口周度纸浆存量环比上升4.96%，青岛港、常熟港港口库存较上周上升，仍处需求淡季，纸厂加工利润未明显好转，纸浆反弹承压 [7] 行业要闻 - 8月18日消息，证监会同意上期所胶版印刷纸期货及期权注册，全球首个文化用纸金融衍生品将上市，我国是全球最大胶版印刷纸生产和消费国，市场规模近500亿元，胶版印刷纸期货和期权价格将助力成为行业“锚定器”，提升现货定价效率并引导企业优化生产计划 [8] 数据概览 - 报告展示多组数据图表，包括纸浆期货价格、木浆市场价格、库存、仓单总量、不同纸品价格及价差、汇率等数据，数据来源主要为Wind、卓创资讯和建信期货研究发展部 [7][22][28]

8月18日，上期所发布公告称，胶版印刷纸期货及燃料油、石油沥青和纸浆期权将于2025年9月10日9时 挂牌交易，胶版印刷纸期权将于2025年9月10日21时挂牌交易。 为确保5个品种平稳推出和稳健运行，8月18日，上期所发布了上述品种合约、业务细则、上市交易有关 事项等内容，相关负责人就市场关心的热点问题接受了媒体采访。 上期所相关负责人表示，上期所上市胶版印刷纸期货及期权，将为文化用纸市场提供风险管理工具，完 善浆纸产业全周期风险管理体系，助力造纸产业绿色发展，巩固提升我国在全球文化用纸行业的地位。 据期货日报记者了解，近年来，我国造纸工业正加快产业升级。据统计，2024年我国胶版印刷纸产量 948万吨，表观消费量871万吨。国内外市场环境复杂多变，企业转型升级、营收增长压力较大，产业避 险需求较强。 在厦门国贸集团股份有限公司（下称厦门国贸）浆纸集群总经理黄东东看来，胶版印刷纸期货及期权的 上市，不仅将填补国内文化用纸衍生品的空白，而且将为我国文化用纸产业链企业提供精准管理价格波 动风险的工具。 上期所相关负责人表示，为了更好地服务现货市场，胶版印刷纸期货将采用交割仓库和厂库相结合的实 物交割模式，其中厂 ...

新华财经上海8月18日电上海期货交易所（下称："上期所"）将于9月10日9时挂牌交易胶版印刷纸期货 及燃料油、石油沥青和纸浆期权，胶版印刷纸期权挂牌交易时间为9月10日21时。为确保5个品种平稳推 出和稳健运行，上期所日前发布了上述品种合约、业务细则、上市交易有关事项的通知等内容。业内人 士指出，胶版印刷纸期货及期权的推出，将填补国内文化用纸金融衍生品的空白，为我国文化用纸产业 链企业提供精准管理价格波动风险的工具。 同时，胶版印刷纸期货及期权的上市将有力优化现货定价机制。王琦认为，目前现货市场因品牌和规格 繁多，缺乏统一、公开、有效的定价基准，其价格透明度与公允性难以获得产业链普遍认可。品种上市 运行后，随着参与者范围不断扩大、参与程度持续深化，其价格将能充分反映市场的真实供需基本面， 最终形成更为透明和公允的市场化定价基准。 在交割品级选择设置上，上期所规定了用于交割的双面胶版印刷纸的D65亮度指标应当为80.0%～ 85.0%，低于GBT24999-2018《纸和纸板D65亮度最高限量》中规定的≤90%，助力呵护青少年视力健 康。同时，将在交割认证品牌遴选环节，优先考虑具有工业和信息化主管部门公示的"绿 ...

8月18日，上期所发布公告称，中国证监会已同意上期所胶版印刷纸期货及期权注册。胶版印刷纸期货 自2025年9月10日(周三)起上市交易，当日08:55-09:00集合竞价，09:00开盘。交易保证金为合约价值的 8%(套保交易保证金为合约价值的7%)；涨跌停板幅度为±6%，首日涨跌停板幅度为其2倍。 ...

产品上市 - 中国证监会同意上海期货交易所上市胶版印刷纸期货及期权，燃料油、石油沥青和纸浆期权，标志着全球首个文化用纸金融衍生品即将推出 [1] - 此次上市加速了上期所实现成熟期货品种期权覆盖，进一步丰富了产品体系 [1] - 胶版印刷纸期货及期权填补了文化用纸金融衍生品的空白，与现有纸浆期货形成"浆—纸"一体化风险管理链条 [1] 行业背景 - 造纸工业是与国民经济发展和人民生活息息相关的重要基础原材料产业 [1] - 胶版印刷纸是文化、印刷用纸的典型代表纸种，主要以漂白木浆为原料制成，广泛应用于图书、杂志、笔记本等领域 [1] - 我国是全球最大的胶版印刷纸生产国和消费国，2024年产量948万吨，表观消费量871万吨 [1] - 近年来国内外市场环境复杂多变，造纸工业面临较大营收增长压力，产业避险需求较高 [1] 市场影响 - 近年来国内文化用纸产能集中释放导致胶版印刷纸市场价格波动加剧，价格中枢快速下移 [2] - 价格下跌虽然有助于降低采购成本，但也造成纸张质量把控和选择采购时点等方面的问题 [2] - 新衍生品将帮助产业链企业精准管理价格波动风险，加快形成公开透明公允的市场价格 [2] - 与纸浆期货形成协同效应，打造完整风险管理链条，加强上下游企业对风险的闭环管理 [2] 产品设计 - 将通过交割品级选择设置、交割认证品牌准入等合约制度安排引导行业贯彻绿色循环发展理念 [2] - 在交割认证品牌遴选时优先考虑具备相关绿色认证资质的企业，引导生产企业推行环保工艺 [2] - 以市场化手段推动造纸产业绿色低碳转型，为"双碳"战略和绿色发展战略目标贡献力量 [2] 行业影响 - 胶版印刷纸期货及期权的同步上市为造纸产业提供了更多套期保值工具选择 [3] - 在现有纸浆期货基础上增加胶版印刷纸期货品种，使企业能够灵活运用跨品种对冲策略 [3] - 实现从原料采购到成品销售的全链条利润管理，提升行业资源配置效率 [3]

国际政治与贸易动态 - 美俄乌三方领导人会晤计划推进，欧盟及北约等多国领导人将参与白宫会谈，地缘政治进展可能影响全球商品贸易流向 [1] - 美国政府扩大钢铁和铝衍生品进口关税至50%，涉及数百种产品，贸易保护政策加剧 [1] - 俄罗斯在乌克兰问题上作出让步，拟在和平协议中加入类北约条款的安全保障机制 [5] 商品期货与金融市场 - 证监会批准全球首个文化用纸金融衍生品（胶版印刷纸期货及期权）上市，丰富国内商品期货品种 [1] - 香港推动黄金金融交易生态圈建设，计划年内公布实体黄金交割方案以强化国际黄金交易中心地位 [6] - 13家理财公司上半年规模分化，法巴农银理财规模增长64.83%，农银理财缩水2163亿元，产品结构向公募固收类集中 [7] 重点品种分析 能源与化工 - 原油需求疲软叠加美国PPI通胀超预期（环比0.9%），OPEC增产预期压制油价，布油连续下跌1.14%至66.13美元/桶 [2][13] - 甲醇沿海库存同比增21.46%至114.05万吨，进口到港量持续高位，短期供需压力显著 [14] - 玻璃纯碱库存双增，玻璃厂库环比增118万重箱，纯碱厂库环比增2.1万吨，价格止跌但基本面改善缓慢 [17] 贵金属与有色金属 - 美国7月PPI同比涨3.3%创五个月新高，降息预期降温，但就业市场走弱（失业率或升至4.3%）支撑金银震荡 [3][18] - 铜锌精矿供应改善，铜加工费低位考验冶炼产量，锌加工费回升，需求端汽车家电增速分化 [19][20] - 碳酸锂社会库存环比降162吨至14.23万吨，8月供需紧平衡（供应增3%至8.42万吨，需求增8%至8.6万吨） [22] 黑色产业链 - 钢材出口韧性维持，钢坯强劲抵消关税影响，铁水高位支撑铁矿需求，港口库存快速去化 [23][24] - 焦煤焦炭受钢厂利润回落压制，第六轮提涨后基差低位制约盘面，关注限产扰动 [25] 农产品 - USDA下调美豆新作面积至8090万英亩，库存收紧至2.9亿蒲式耳，连粕受外盘带动偏强 [26] - 马棕7月库存211万吨低于预期，MPOB报告中性偏多，但印尼B50计划延迟压制油脂 [27] - 郑棉突破14000关口，现货基差坚挺，纺织淡季订单不足或限制上行空间 [29][30] 外盘市场表现 - 标普500跌0.29%，美元指数跌0.36%，CBOT小麦大涨4.61%至527.25美分/蒲式耳 [9] - 集运欧线现货运价加速下跌，马士基鹿特丹大柜报价周跌400美元至2200美元，10合约贴水支撑盘面 [31] 宏观经济与政策 - 中国反内卷政策推动A股上涨，中证500/1000成长性突出，上证50/沪深300防御性凸显 [10] - 7月社融增速回升至9%，政府债融资高位支撑，M1/M2增速改善，资金流向非银领域压制债市 [11]

胶版印刷纸期货及期权上市 - 中国证监会同意上期所推出全球首个文化用纸金融衍生品胶版印刷纸期货及期权同时注册燃料油石油沥青和纸浆期权[1] - 胶版印刷纸是文化印刷用纸的典型代表以漂白木浆为原料广泛应用于图书杂志笔记本等领域具有市场体量大标准化程度高价格波动大等特点[1] - 2024年中国胶版印刷纸产量948万吨表观消费量871万吨为全球最大生产国和消费国[2] 产业背景与需求 - 国内外市场环境复杂多变造纸工业面临营收增长压力产业避险需求较高[2] - 胶版印刷纸期货期权填补国内文化用纸衍生品空白为产业链企业提供精准价格风险管理工具[2] - 与纸浆期货协同形成"纸浆—胶版印刷纸"完整风险管理链条加强上下游企业对原材料到产成品敞口风险的闭环管理[2] 绿色发展与政策导向 - 造纸产业已形成原料可再生产品可循环废弃可回收的循环经济体系[3] - 国家政策明确推动造纸行业绿色低碳转型推广节能清洁生产技术装备[3] - 胶版印刷纸期货将通过交割品级设置品牌准入等制度安排引导行业贯彻绿色理念优先考虑具备绿色认证资质的企业[3] 其他期货品种进展 - 上期所燃料油石油沥青和纸浆期货已成为企业重要套保工具市场流动性好投资者结构成熟[3] - 推出期权产品后企业可同步使用期货期权工具开展更精细化套保增强风险管理能力[3]

金融政策与市场动态 - 上海临港新片区举办"金融赋能•创享未来"融资担保促进创业政策宣讲活动 吸引130余位企业代表及金融机构参与 覆盖40家企业及20多家金融机构 [1] - 证监会同意上期所推出全球首个文化用纸金融衍生品 包括胶版印刷纸期货及期权 同时新增燃料油 石油沥青和纸浆期权注册 [2] - 上海发布《碳市场全面深化改革行动方案（2026-2030年）》 目标打造国际碳交易中心 明确探索个人参与碳交易路径 [3] - 五家期货交易所同步发布《程序化交易管理办法》 要求四类交易者执行"先报告 后交易"机制 [4] 金融产品创新 - 全国首单清洁能源持有型不动产ABS在上交所挂牌 规模未披露 项目为碳中和专项计划 [5] - 国泰海通发行首单境外公募债 规模23亿元人民币 票息1.90% 获穆迪Baa1评级 [6] - 上交所高成长产业债累计发行63只 总金额达419.05亿元 近期组织15家发行人与30家投资机构路演 [10] - 工商银行上海市分行推出"工银沪科积分贷" 落地首单业务支持科技企业 [14][15] 外资与跨境金融 - KKR首支在岸人民币基金完成备案 正式落地上海临港新片区 [12] - 三家机构简化境外央行类机构入市流程 包括银行间市场清算所及中央结算公司等 [6] - 中信银行上海分行完成首笔跨境金融服务平台离岸贸易背景核验业务 [16] - 史带财险外资持股比例升至80% 成为第六家外资独资险企 [11] 资本市场与ESG - 西安奕斯伟材料成为"科创板八条"后首家过会未盈利企业 [8] - 上交所发布《沪市ESG实践二十年》报告 系统总结ESG发展历程 [9] - 农银金租通过临港SPV交付中国首架空客H160直升机 实现该机型在华首单运营 [18] 信贷与融资数据 - 7月金融业生产指数同比增长8.7% M2余额达329.94万亿元 同比增8.8% [23][24] - 前7月社会融资规模增量23.99万亿元 同比多增5.12万亿元 政府债券净融资同比多4.88万亿元 [26] - 上海7月人民币贷款减少448亿元 外币贷款减少23亿美元 人民币存款增加2167亿元 [27] 行业服务与支持 - 九部门联合推出服务业贷款贴息政策 覆盖餐饮 旅游等8类消费领域 贴息期至2025年底 [19] - 三部门实施个人消费贷款贴息政策 2025年9月至2026年8月期间符合条件的消费贷款可享补贴 [20] - 上海农业科技企业获3.96亿元贷款支持 包括交通银行1000万元"政银保担贷"等三笔签约 [16] - 上海农商银行落地全市首笔"政府采购贷"担保业务 为中标企业提供信贷支持 [17]

本报讯中国证监会近日同意上海期货交易所（以下简称"上期所"）胶版印刷纸期货及期权，燃料油、石 油沥青和纸浆期权注册，标志着上期所即将上市全球首个文化用纸金融衍生品，同时加速实现成熟期货 品种期权覆盖，上期所产品体系进一步丰富。证监会要求上期所做好各项准备工作，保障相关品种平稳 推出和稳健运行。 近年来，国内外市场环境复杂多变，我国造纸工业面临着较大营收增长压力，产业避险需求较高。推出 胶版印刷纸期货和期权，将填补国内文化用纸金融衍生品的空白，为我国文化用纸产业链企业提供精准 管理价格波动风险的工具，加快形成公开透明公允的市场价格。 造纸产业同时具有较强的循环经济特征，目前在我国已经基本形成完整的原料可再生、产品可循环、废 弃可回收的生产、流通和消费体系。胶版印刷纸期货和期权上市后，将通过交割品级选择设置、交割认 证品牌准入等合约制度安排引导行业全面贯彻绿色循环发展理念。 燃料油、石油沥青和纸浆期货经过多年培育，已经逐步成为企业套期保值的重要工具，具备市场流动性 和合约连续性好、投资者结构成熟等特点，进一步推出期权产品，企业可以同步使用期货、期权工具开 展更精细化套保，从而有效增强风险管理能力。 （文章来源：证 ...

上期所新产品上市 - 上期所即将上市全球首个文化用纸金融衍生品胶版印刷纸期货及期权同时注册燃料油石油沥青和纸浆期权[1] - 胶版印刷纸期货及期权填补文化用纸金融衍生品空白与现有纸浆期货形成浆—纸一体化风险管理链条[1] - 胶版印刷纸是文化印刷用纸典型代表具有市场体量大标准化程度高价格波动大等特点[1] 行业供需与市场现状 - 中国是全球最大胶版印刷纸生产国和消费国2024年产量948万吨表观消费量871万吨[1] - 国内文化用纸产能集中释放导致胶版印刷纸价格波动加剧价格中枢快速下移[2] - 造纸工业面临较大营收增长压力产业避险需求较高[1] 产业链风险管理 - 胶版印刷纸期货期权为产业链企业提供精准管理价格波动风险工具加快形成公开透明市场价格[2] - 与纸浆期货协同打造纸浆-胶版印刷纸完整风险管理链条实现原材料到产成品敞口闭环管理[2] - 企业可运用跨品种对冲策略实现从原料采购到成品销售全链条利润管理[3] 绿色转型与政策导向 - 交割认证品牌遴选优先考虑绿色认证资质企业引导推行环保工艺推动产业绿色低碳转型[3] - 造纸行业已形成原料可再生产品可循环废弃可回收的循环经济体系[2] - 国家政策明确推动造纸等行业绿色低碳转型推广节能低碳清洁生产技术装备[2]