王女士在中国光大银行股份有限公司锦州分行（以下简称"光大银行锦州分行"）理财经理的推荐下，投 入600万元购买了一款中风险基金，后续分两次赎回，但第二次赎回时本金部分产生了14万余元的亏 损，于是将光大银行锦州分行告上法庭。近日，信号新闻获悉，一审法院审理后认为，光大银行锦州分 行在销售该理财产品过程中，未对客户进行书面风险告知、未履行风险评估义务，对客户投资损失存在 过错，需承担50%本金损失的赔偿责任。光大银行锦州分行提起上诉，被二审法院驳回。 客户起诉光大银行：推荐时没说明风险 王女士曾多次在光大银行锦州分行购买理财产品，银行也为她安排了专属的理财经理。2020年4月，王 女士做了购买理财产品的风险评估，风险偏好是"平衡型"。2020年9月，王女士在理财经理的推荐下， 买了600万元的"汇添富稳健添盈一年"基金。据悉，这是一款风险等级为"中风险R3"的基金产品，基金 公司为汇添富基金管理股份有限公司，光大银行为代理销售机构。 2021年11月，该基金一年持有期结束后，王女士赎回了其中50%的份额，到账315.15万元。2023年12 月，王女士赎回剩余份额时，仅到账2858646.8元。经计算，其第二次 ...

行业整体格局 - 公募基金行业规模持续增长，但公司间增速差异巨大，排名洗牌加剧，反映出从“规模扩张”向“质量与特色竞争”的深刻转变 [1][13] - 全行业已有10家基金公司公募管理规模突破万亿元，其中汇添富基金与鹏华基金在2025年新晋成为“万亿俱乐部”成员 [1][14] - 绝大多数基金公司非货币资产规模在2025年均实现增长，但部分公司排名波动超过3位，折射出行业竞争日趋白热化 [2][15] 头部公司格局 - 非货币资产管理规模头部格局依然稳固：易方达、华夏、广发连续两年稳居前三 [2][15] - 易方达基金非货币规模为16,645.57亿元，同比增长24.50%，排名第一 [3][6][11] - 华夏基金非货币规模为14,467.51亿元，同比增长24.40%，排名第二 [3][6][11] - 广发基金非货币规模为9,438.50亿元，同比增长19.00%，排名第三 [3][6][11] - 华安、永赢、平安等公司排名未变，规模平均增幅约20% [2][15] 排名上升公司分析 - 海富通基金成为年度最大“黑马”，排名跃升14位至第26名，非货币规模同比激增73.3%，达2,103.09亿元，增长得益于“固收+”与权益特色产品线，以及在年金管理与机构定制业务的突破 [4][5][17] - 中欧基金排名上升3位至第16，规模增长39.4%，达4,329.48亿元，持续强化其“主动权益专家”定位 [5][18] - 景顺长城基金排名上升2位至第10，规模增长43.9%，达6,021.94亿元，国泰基金排名上升2位至第13，规模增长42.3%，达5,328.84亿元，两家公司在ETF与主动量化领域的布局逐步收获成效 [5][6][18] - 华泰柏瑞基金排名提升1位至第7，规模增长29.1%，达7,302.46亿元，其在宽基、红利等行业ETF领域的领先地位进一步巩固 [5][18] - 汇添富基金排名上升2位至第8，规模增长33.4%，达6,514.55亿元，消费与医药主题产品持续获资金青睐 [5][6][18] - 摩根基金（中国）与华商基金分别上升7位和6位，反映“精品化”“特色化”策略的突围潜力 [5][18] - 排名上升公司普遍呈现三大特征：产品线聚焦优势赛道、机构与零售业务双轮驱动、在ETF/量化等创新领域布局前瞻，规模增幅中位数超过25%，远超行业平均水平 [5][18] 排名下降公司分析 - 万家基金排名下降5位至第35，规模减少11.4%，至1,479.08亿元，成为TOP40中下滑最显著的公司之一 [7][20] - 交银施罗德基金排名下降4位，规模减少11.7%，至2,250.88亿元，浦银安盛基金排名下降4位，规模减少12.0%，至1,566.48亿元，两者在固收领域的传统优势受市场利率环境影响，而权益类产品未能形成有效补充 [7][8][20] - 嘉实基金排名下降2位至第6，规模增长16.2%，至8,170.80亿元，但增速落后于前五家公司 [9][22] - 博时基金排名下降2位至第9，规模近乎零增长（+0.6%），至6,352.76亿元，在被动投资领域的先发优势正被追赶 [9][22] - 招商基金排名下降2位至第11，规模增长5.0%，至5,895.78亿元，工银瑞信基金排名下降2位至第15，规模增长17.2%，至4,711.14亿元，增速低于行业平均水平 [9][22] - 天弘基金排名下降2位至第18，规模增长14.8%，至4,254.89亿元，非货币业务增速未能完全抵消货币基金规模效应减弱的影响 [9][22] - 鑫元基金排名下降3位，规模仅微增0.7%，凸显其产品线过于集中于固收领域 [10][23] - 国寿安保、上银基金、国投瑞银等公司排名亦下降2位，规模出现负增长 [10][23] - 国联基金与民生加银基金已退出2025年非货币规模TOP40榜单 [10][23] - 排名下降公司普遍存在产品同质化突出、过度依赖单一渠道或单品、管理层与投研团队稳定性不足、对市场风格转变反应滞后等问题 [10][23] 行业趋势总结 - 公募基金行业或正从“普惠增长”阶段迈向“结构分化、优胜劣汰”的新周期 [10][23] - 非货币规模排名的剧烈变动展现了行业内的激烈角逐与格局演变，但规模仅是评价基金公司的一个维度 [12][25] - 在行业迈向高质量发展的新阶段，为基民创造持续、稳健的投资回报，才是基金公司真正的“硬道理”和立身之本 [12][25]

行业整体格局 - 公募基金行业非货币规模持续增长，但公司间增速差异巨大，排名洗牌加剧，反映出行业正从“规模扩张”向“质量与特色竞争”深刻转变 [1][6] - 排名上升公司的规模增幅中位数超过25%，远超行业平均水平，体现了其持续的主动管理能力 [2][7] 头部公司表现 - 海富通基金成为年度最大“黑马”，排名跃升14位至第26名，非货币规模同比激增73.3%，达到2103.09亿元，增长得益于“固收+”与权益特色产品线双向发力，以及在年金管理与机构定制业务的突破 [1][7] - 中欧基金排名上升3位至第16，规模增长39.4%至4329.48亿元，持续强化其“主动权益专家”定位 [1][7] - 景顺长城基金与国泰基金排名各上升2位，规模增幅均超42%，景顺长城规模增长43.9%至6021.94亿元，国泰基金增长42.3%至5328.84亿元，两家公司在ETF与主动量化领域的布局逐步收获成效 [1][7] - 华泰柏瑞基金排名提升1位至第7，规模增长29.1%至7302.46亿元，其在宽基、红利等行业ETF领域的领先地位进一步巩固 [1][7] - 汇添富基金排名上升2位至第8，规模增长33.4%至6514.55亿元，其消费与医药主题产品持续获得资金青睐 [1][7] - 富国基金排名上升1位至第4，规模增长29.0%至8485.89亿元 [3][8] - 南方基金排名上升1位至第5，规模增长26.1%至8177.46亿元 [3][8] 中小型公司表现 - 摩根基金（中国）排名上升7位至第40，规模增长28.4%至1354.40亿元 [2][7] - 华商基金排名上升6位至第36，规模增长27.2%至1470.91亿元 [2][7] - 东方证券资管排名上升3位至第30，规模增长23.8%至1732.47亿元 [3][8] - 农银汇理基金排名上升3位至第38，规模增长13.0%至1369.31亿元 [3][8] 成功公司的共同特征 - 排名上升公司普遍呈现三大特征：产品线聚焦优势赛道、机构与零售业务双轮驱动、在ETF/量化等创新领域布局前瞻 [2][7] - “精品化”、“特色化”策略在激烈市场中仍具突围潜力 [2][7] 行业核心观点 - 2025年公募基金非货币规模排名的剧烈变动，直观展现了行业内的激烈角逐与格局演变 [5][10] - 规模排名主要反映资金流向和市场热度，仅是评价基金公司的一个维度，在行业迈向高质量发展的新阶段，为投资者创造持续、稳健的投资回报才是基金公司的立身之本 [5][10]

文章核心观点 - 文章通过一起投资者起诉基金公司及基金经理个人的罕见案件，深入探讨了公募基金行业在规模扩张与市场分化背景下，面临的“风格漂移”、投资者适当性义务、以及“卖者尽责、买者自负”原则在实践中的冲突与挑战 [1][9][24] 行业现状与结构 - 公募基金行业存在显著的结构性分化，4104位基金经理管理着13282只基金，而A股上市公司仅5479家，管理人数量远超投资标的 [1] - 行业管理规模增长至37万亿元，但从业人员数量仍停留在33000多人，人力增长滞后于规模扩张 [1] - 市场呈现结构性行情，科技等板块贡献了主要利润增幅，而内需依旧疲软，地产加速下滑 [1] - 前三季度全A（非金融）利润增长主要来源于TMT、中游制造出海等受益于全球竞争力提升和科技产业发展的领域 [2] 案件背景与焦点 - 2026年1月13日，上海虹口法院开庭审理一起基民同时起诉基金公司和基金经理个人的案件，案件编号为(2025)沪0109民初25787号 [9][23] - 案件特殊点在于罕见地将基金经理个人列为被告，涉事基金经理曾管理超百亿规模，在新能源牛市时期管理规模一度突破200亿元 [12] - 争议焦点指向“国投瑞银进宝灵活配置混合基金”，该基金在2025年二季度后，前十大重仓股从新能源（如宁德时代）大幅转向AI科技股，被部分媒体视为“风格漂移” [12][15] - 原告可能在2021年基金净值高位时买入，当前净值约3.28元，处于浮亏状态，起诉动机可能与净值回撤及基金风格变化有关 [16] 核心争议：风格漂移 - “风格漂移”本身界定困难，尤其对于名称模糊（如“灵活配置”）或业绩基准宽泛的基金 [20] - 投资者对“风格漂移”的态度核心取决于业绩，若漂移后业绩优异、持续创新高，投资者通常不会反感；反之，若追涨杀跌导致巨亏，则会引发强烈不满 [20] - 近期《证券投资基金法》关于风格漂移的新规，可能为投资者提供了新的诉讼依据 [18] - 在熊市中，风格漂移常与“投资能力差”、“追涨杀跌导致巨亏”划等号，且可能影响基金经理进入大型机构白名单 [22] 核心争议：适当性义务与合规 - 适当性义务是基金管理人和销售机构（银行、券商、第三方平台）的共同责任，关键环节包括风险测评、风险提示及产品与投资者风险等级的匹配 [24] - 现实困境包括销售端可能存在夸大宣传、口头承诺收益、淡化风险，甚至协助投资者“绕过”风险测评要求的情况 [24] - 资管新规后，基金、银行理财等均实行净值化管理，“卖者尽责，买者自负”成为原则，投资收益的不确定性属于正常市场风险 [4] - 若投资者仅以“市场下跌”或“产品净值回撤”为由主张赔偿，通常难以获得法律支持 [4] 行业影响与趋势 - 尽管机构从法律上胜诉概率大，但为应对投诉压力、维护声誉、避免监管问责，常选择“息事宁人”，进行不同程度妥协（如退还管理费、给予补偿） [24] - 部分投资者擅长利用投诉机制，给金融机构造成巨大运营和考核压力，导致基层员工有时需个人承担补偿 [24] - 行业趋势显示，标准化、透明化、流动性强的产品（如ETF）规模快速增长，反映了市场的选择 [24] - 基金费率下调（降费潮）影响了整个资管生态链，导致代销机构（银行、支付宝等）的中间收入下降，进而压缩了其可提供给客户的增值服务与权益 [25] - 基金公司应在营销宣传中避免过分夸大业绩，明确、醒目地提示风险，遵守关于直播、宣传材料的新规 [25]

公募基金行业结构性分化 - 行业存在显著的人均管理规模压力，基金经理数量为4104位，管理基金数量达13282只，远超A股上市公司数量5479家 [1][30] - 公募基金总管理规模达37.17万亿元，非货币基金规模为22.70万亿元，但行业从业人员数量仅约33000多人，规模增长与人力增长不匹配 [1][31] - 市场呈现结构性行情，大盘指数涨至4100点，但内需疲软，地产板块加速下滑 [2][31] 上市公司盈利结构性分化 - 前三季度全A（非金融）公司利润增长主要来源于TMT、中游制造及出海相关板块，受益于全球竞争力提升和科技产业发展 [3][32] - 部分科技细分领域利润增速超过40% [3] - 利润贡献呈现明显板块差异，科技、全球大宗商品（如有色金属）等板块是正贡献主力，而房地产、食品饮料等内需相关板块利润明显下滑 [3][32] 投资者诉讼案件焦点分析 - 近期出现基民同时起诉基金公司和基金经理个人的案件，涉事基金经理曾管理超百亿规模，在新能源牛市时期管理规模一度突破200亿元，但随着行业下行，业绩和规模出现巨大回撤 [16][41] - 案件争议焦点基金初步指向“国投瑞银进宝灵活配置混合基金”，该基金在2025年二季度后重仓股从新能源大幅转向AI科技股，被市场视为“风格漂移” [17][42][43] - 投资者起诉动机可能是在2021年基金净值高位买入，当前净值约3.28元处于浮亏，并以销售时承诺的“新能源专家”定位与当前持仓不符为由追索损失 [20][45] “风格漂移”的界定与影响 - “风格漂移”在法律和实践中难以清晰界定，尤其对于名称模糊（如“灵活配置”）或业绩基准宽泛的基金 [22][47] - 投资者对风格漂移的态度核心取决于业绩结果，若漂移后业绩优异则争议小，若追涨杀跌导致巨亏则引发强烈不满 [22][47] - 风格漂移可能影响基金经理进入大型机构（如社保、银行）的白名单，监管态度严厉部分出于保护投资者和维护行业标签清晰度的考量 [23][48] 机构“适当性义务”与行业现实困境 - 适当性义务是基金管理人和销售机构的共同责任，关键环节包括风险测评、充分的风险提示以及产品与投资者风险等级的匹配 [24][50] - 销售端可能存在为促成交易而夸大宣传、口头承诺收益、淡化风险，甚至协助投资者绕过风险测评要求的现实困境 [25][51] - 资管新规后，“卖者尽责，买者自负”成为原则，仅以市场下跌或净值回撤为由主张赔偿通常难以获得法律支持 [9][35] 行业趋势与潜在影响 - 标准化、透明化、流动性强的产品如ETF规模快速增长，反映了市场的选择 [27][52] - 基金费率下调（降费潮）影响了整个资管生态链，导致代销机构中间收入下降，进而压缩其可提供给客户的增值服务与权益 [29][52] - 尽管机构在法律诉讼中胜诉概率大，但为应对投诉压力、维护声誉及避免监管问责，常选择“息事宁人”并进行不同程度妥协 [28][52]

公募基金四季报披露窗口又至，也为投资者了解基金运作、洞察后市操作提供了重要线索。从长盛基金 日前出炉的2025年四季报看，多位权益投资方向基金经理的调仓换股逻辑也浮出水面。 其中2025年度收益翻倍的长盛城镇化主题基金，其基金经理代毅在复盘过往操作的同时，也对后市走向 予以了研判。展望2026年首季度，代毅认为，在中美关系稳定和流动性充裕的背景下，在中央财政提前 发力的作用下，借鉴历史统计规律，春季躁动行情或可期。对于A股市场而言，2025年四季度的结构性 牛市下，一些优质的科技成长股估值已经较高，需要静待业绩兑现和估值切换，因此市场对科技成长新 方向更加偏好。在流动性和增量资金方面，目前利率仍处于较低水平，居民资金入市的长期趋势不会改 变。代毅预计A股市场仍将呈现震荡上行和结构牛特征，经济复苏逻辑和新质生产力的成长逻辑持续演 绎，其中经济稳增长的逻辑越来越强。 回顾2025年，代毅管理的长盛城镇化主题基金通过聚焦于人工智能海外算力、国产算力、存储、液冷、 机器人产业链等方向的优秀个股，为投资者奉上了较为满意的成绩单。据四季报统计，截至2025年末， 长盛城镇化主题A近一年收益率106.58%，同期业绩比较基 ...

近日，在第十四届"金智奖"颁奖盛典上，中航基金管理有限公司凭借在投资者教育与消费者权益保护方 面的创新实践，从近百家参评机构中脱颖而出，获颁"杰出投教与消保创意案例奖"。该奖项经过多轮数 据筛选与量化评审，旨在表彰在投教与消保领域具有示范意义的优秀机构。 此次获奖案例以"场景化渗透、精准化赋能、数字化升级"为三大支柱，全面展现了中航基金在投教工作 中的系统化布局与创新探索。 值得关注的是，公司通过数字化升级为投教注入持续活力。依托线上线下联动的传播矩阵，中航基金推 出了系列投教短视频，以轻松易懂的形式普及投资知识；同时结合专属IP形象，打造视觉化、趣味化的 学习体验，让投资者能够随时随地进行"指尖学习"。 此外，ESG理念与相关投教内容也被有机融合，公司结合旗下ESG主题REITs、债券基金等产品实践， 通过案例解析帮助投资者理解可持续投资的实际应用，引导其建立更为全面的价值投资视角。 财经频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> 责任编辑：栎树 在场景化渗透方面，公司积极参与"北京公募基金高质量发展系列活动"，深入北辰荟商场等生活化场 景，通过公益咨询、折页发放、现场互动等形式，将基金知识与风险意识融入公众 ...

事件概述 - 2025年第四季度公募基金报告披露期间，宏利基金与新华基金于2026年1月22日相继发布更正公告，对旗下基金的季度报告内容进行修正 [2] - 宏利基金旗下宏利中证A50指数增强基金（代码023418）的更正涉及章节5.3.2，错误地将“指数投资组合”的前五名股票列入了本应披露的“积极投资组合”前五名股票明细中 [4] - 新华基金旗下新华中证环保产业指数基金（代码164304）的更正涉及章节5.2.1，发生了合计计算错误，将本应为94.27%的行业股票投资组合合计占比误记为93.91% [7] 具体更正内容分析 - **宏利基金错误详情**：更正前披露的“积极投资”前五名股票实际为指数投资组合持仓，包括宁德时代（公允价值4,958,010.00元，占净值比8.44%）、贵州茅台（4,406,976.00元，7.50%）、中国平安（4,275,000.00元，7.27%）、紫金矿业（3,591,774.00元，6.11%）和招商银行（3,266,960.00元，5.56%）[6] - **宏利基金正确信息**：实际的积极投资前五名股票为新易盛（公允价值646,320.00元，占净值比1.10%）、三环集团（384,300.00元，0.65%）、蓝特光学（362,344.86元，0.62%）、南方航空（326,007.00元，0.55%）和新奥股份（325,932.00元，0.55%）[7] - **新华基金错误详情**：在“指数投资按行业分类的股票投资组合”章节中，制造业公允价值为43,816,580.75元（占比60.15%），电力、热力、燃气及水生产和供应业为17,919,423.75元（占比22.24%），但合计占比计算错误 [8] - **新华基金更正历史**：此次并非新华基金首次更正，早在2025年8月28日，其旗下的新华安享多裕基金在2025年中期报告中也曾发布更正公告，错误范围甚至遗漏在管基金经理名单 [11] 行业普遍问题与数据 - 信息披露瑕疵，尤其是定期报告中的“低级错误”，已成为公募基金行业亟待改善的普遍问题 [13] - 2023年全行业发布的更正公告多达188份，而2024年这一数字进一步上升至381份，意味着平均每天有一份以上的基金公告需要“打补丁” [13] - 错误类型多样，包括数字错误（基金净值、代码、日期）、文字错误（基金名称、代销机构）、信息遗漏、内容重复、复制粘贴上季度内容，甚至出现将“下跌”误写为“喜爱爹”等笔误 [13] 内控与托管责任质疑 - 基金季度报告的“重要提示”章节均声明董事会及董事保证报告内容真实、准确、完整，但声明背后实质性核对的真实性存疑 [18] - 问题成因包括：基金产品数量庞大，定期报告披露时间集中，对运营和合规部门构成巨大压力；部分公司内部管理流程存在缺陷，数据审核机制不完善，部门间协作效率低下 [18] - 托管人的复核责任受到尖锐质疑，每份报告都有托管人复核承诺，保证财务指标、净值表现和投资组合报告等内容无瑕疵，但现实中更正公告频发，与承诺形成矛盾 [18] - 仅新华基金和宏利基金两家，2024年便分别支付了4100万元和8600万元的高额托管费，市场关注当出现基础算术错误或分类混淆时，托管人的专业复核是否真正起到了“把关”作用 [19]

公募机构的发展，在2025年第四季度呈现一种强劲的生长姿态。 而越是这种热烈的发展态势，各家公司之间的"你上我下"也更趋激烈。 根据WIND对基金4季报的统计（数据截至2026年1月22日18时），去年末公募行业的规模前十名悄然浮出水面。 它们依次为：易方达基金、华夏基金、广发基金、富国基金、南方基金、嘉实基金、汇添富基金、华泰柏瑞基金、博时基金、景顺长城基金。虽然具体成 员未发生更替，但实际上第一集团内部的进步和退步同时存在，清晰可见。 如果把眼光放至前二十名的"颈部阵营"，更多的调整出现。再往下，腰部区间、30名以后的中坚阵营的排名弹性也显著放大。总体看，市场火热后，整个 业绩的发展也呈现精彩纷呈状态。 当市场趋于火热，当机会频频出现，资管机构的产品战略、历史禀赋和组织能力迅速的重要起来，并已开始撬动原本稳定的各个阵营类属。 这一切都值得细细追索…… 01 头部阵营：胶着中有"微澜" 公募机构的前十强历来是行业的巅峰战场，也是最稳定的所在。 但这不意味着毫无变数，回望历史，几乎每隔3~5年，各家公司就会因战略、执行和综合表现而出现起伏。 那些领跑者之所以一直在领跑，不是因为有什么壁垒，恰恰是奔跑不息的精神 ...

国际金价开启"疯涨"模式！2026年1月23日早盘，国际贵金属市场延续强势格局，现货黄金与COMEX黄 金同步在历史高位附近震荡运行。现货黄金一度冲高至4967.370美元/盎司，COMEX黄金涨至4970美元/ 盎司，均再度刷新历史新高！ 相关ETF——国内首支千亿级黄金ETF(518880)高开高走涨近3%，截至11:14，该基金盘中换手3.22%， 成交36.22亿元。 在美联储降息预期与避险情绪双重加持下，资金借道ETF积极布局黄金资产！截至1月22日，黄金 ETF(518880)近7天获得连续资金净流入。黄金ETF(518880)近一周累计净流入超36亿元。 "金价放大器"黄金股票ETF(159321)聚焦黄金产业链龙头个股，在金价抬升与企业盈利预期兑现背景 下，为投资者同样提供更高弹性选择！ 数据来源：Wind。风险提示：本产品由华安基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品的投 资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保 证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，本公司管理的其他基金的 业绩并不构成对本基金业绩表现的预 ...