经济数据表现 - 4月社会消费品零售总额37174亿元同比增长5.1% 其中除汽车之外的消费品零售额33548亿元增长5.6% [2] - 4月规模以上工业增加值同比实际增长6.1% 1-4月全国固定资产投资147024亿元同比增长4.0% [2] - 1-4月新建商品房销售面积28262万平方米同比下降2.8% 降幅比1-3月收窄0.2个百分点 住宅销售面积下降2.1% [2] - 1-4月新建商品房销售额27035亿元下降3.2% 住宅销售额下降1.9% [2] 物价与工业盈利 - 4月全国CPI下降0.1% PPI同比下降2.7%环比下降0.4% 煤炭和原油价格显著下跌拖累PPI [3] - 1-4月全国规模以上工业企业实现利润总额21170.2亿元同比增长1.4% 4月利润同比增长3.0% [3] - 煤炭、石油化工、汽车制造等行业盈利下滑幅度较大 [3] 宏观政策环境 - 4月底中央政治局会议强调实施更加积极有为的宏观政策 加快地方政府专项债券和超长期特别国债发行 [4] - 5月央行下调存款准备金率0.5个百分点 下调政策利率10个基点 下调公积金贷款利率25个基点 [4] - 1-4月政府债券净融资4.85万亿元同比多增3.58万亿元 4月发行新增地方政府债券2534亿元 [4] 外部环境与市场表现 - 中美关税协议取得进展但结构性矛盾仍存 市场担忧未来出口增速下滑 [5] - IH和IF主力合约修复4月7日跳空缺口后上涨乏力 沪深两市成交额降至1万亿元左右 [6] - 融资余额保持在18000亿元左右 杠杆资金转向谨慎 [6] 市场展望 - 中国经济持续回升向好 政策环境保持积极 股指向下空间不大 [8] - 宏观经济复苏动能待加强 主流资金仍显犹豫 短期对期指走势形成压制 [8] - 代表大盘蓝筹风格的IH和IF合约在胜率和赔率上更具优势 [8]

| CCFEI价格指数:涤纶DTY | 2025/5/29 | 元/吨 | 8925.00 | 8900.00 | 0.28% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | CCFEI价格指数:涤纶POY 2025/5/29 元/吨 7250.00 7250.00 0.00% CCFEI价格指数:涤纶FDY68D 下 | | | | | | | 2025/5/29 7250.00 7250.00 0.00% | | 元/吨 | | | | | CCFEI价格指数:涤纶FDY150D 2025/5/29 元/吨 | | | 7200.00 | 7200.00 | 0.00% | | 游 CCFEI价格指数:涤纶短纤 2025/5/29 元/吨 6530.00 6500.00 0.46% | | | | | | | 2025/5/29 5905.00 5880.00 CCFEI价格指数:聚酯切片 元/吨 0.43% | | | | | | | CCFEI价格指数:瓶级切片 2025/5/29 元/吨 6040.00 5960.00 1.34% | | | | | | | 装置 ...

商 品 研 究 2025 年 5 月 30 日 LPG：民用气走弱，近端价格承压 | | | LPG 基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | PG2507 | 4,120 | 0.56% | 4,048 | -1.75% | | | PG2508 | 4,033 | 0.62% | 3,972 | -1.51% | | 期 货 | | 昨日成交 | 较前日变动 | 昨日持仓 | 较前日变动 | | | PG2507 | 71,419 | 7379 | 71,553 | -2058 | | | PG2508 | 11,225 | 2030 | 33,423 | 104 | | | | 昨日价差 | | 前日价差 | | | 价 差 | 广州国产气对07合约价差 | 600 | | 653 | | | | 广州进口气对07合约价差 | 710 | | 753 | | | | | 本 周 | | 上 周 | | | 产业链重要 | PDH开工率 | 63.3% | | 61.2% | | | ...

报告行业投资评级 - 基础化工、石油化工、交通运输仓储行业评级为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 美国切断部分美企向中国出售半导体设计软件渠道，2024 年全球半导体销售额好转，预计 2025 年市场规模达 6971 亿美元，我国半导体材料需自主创新提升国产化率 [2] - MXD6 可用于汽车和无人机轻量化，2024 - 2033 年全球市场规模预计从 4.1 亿美元增至 7.6 亿美元，国内厂商有突破 [3] - 离子交换树脂高端市场被海外垄断，国内龙头企业推进国产替代 [4] - 投资建议持续看好“三桶油”及油服板块、国产替代材料企业、地产链及龙头公司、维生素及蛋氨酸板块 [5] 根据相关目录分别进行总结 本日化工品行情回顾 石油石化 - 布伦特原油最新价 64 美元/桶，近一月均价 64 美元/桶，30 日涨 1.6%，2025 年均价 71 美元/桶，2024 年均价 80 美元/桶，2025 年跌 14.3% [9] - WTI 原油最新价 61 美元/桶，近一月均价 61 美元/桶，30 日涨 4.6%，2025 年均价 68 美元/桶，2024 年均价 76 美元/桶，2025 年跌 15.4%，代表公司有中国石油、中国石化、中国海油 [9] 基础化工 - 煤化工：环渤海动力煤秦皇岛（5500K）最新价 670 元/吨，近一月均价 671 元/吨，30 日跌 0.7%，2025 年均价 688 元/吨，2024 年均价 718 元/吨，2025 年跌 5.0%，代表公司有中国神华、中煤能源、陕西煤业 [14] - 化肥及农药：复合肥最新价 3189 元/吨，近一月均价 3197 元/吨，30 日跌 0.4%，2025 年均价 3085 元/吨，2024 年均价 3045 元/吨，2025 年涨 7.7%，代表公司有新洋丰、云图控股 [16] - 聚氨酯：纯 MDI 最新价 17900 元/吨，近一月均价 17653 元/吨，30 日涨 4.7%，2025 年均价 18272 元/吨，2024 年均价 19027 元/吨，2025 年跌 4.5%，代表公司有万华化学 [19] - 钛白粉：钛精矿最新价 2217 元/吨，近一月均价 2217 元/吨，30 日涨幅 0.0%，2025 年均价 2217 元/吨，2024 年均价 2243 元/吨，2025 年涨幅 0.0%，代表公司有龙佰集团、安宁股份、钒钛股份 [24] - 硅：金属硅最新价 8990 元/吨，近一月均价 9467 元/吨，30 日跌 9.0%，2025 年均价 10692 元/吨，2024 年均价 13221 元/吨，2025 年跌 23.1%，代表公司有合盛硅业 [36] - 饲料及添加剂：维生素 A 最新价 69 元/公斤，近一月均价 73 元/公斤，30 日跌 9.2%，2025 年均价 104 元/公斤，2024 年均价 140 元/公斤，2025 年跌 54.0%，代表公司有新和成、浙江医药、安迪苏、花园生物 [41] 新材料 - 新能源材料：碳酸锂最新价 58933 元/吨，近一月均价 63909 元/吨，30 日跌 13.2%，2025 年均价 71905 元/吨，2024 年均价 90930 元/吨，2025 年跌 22.9%，代表公司有盐湖股份、藏格矿业 [42] - 半导体材料：电子级双氧水 G5 级最新价 3800 元/吨，近一月均价 4583 元/吨，30 日跌 52.5%，2025 年均价 7187 元/吨，2024 年均价 8373 元/吨，2025 年跌 52.5%，代表公司有晶瑞电材、兴福电子 [48]

核心观点 - 2025年6月给出A股及港股金股组合，看好“三桶油”及油服等板块，上调小米Non - IFRS净利润预测，下调拼多多、美团经调整净利润预测 [1][3][4][5][7] 总量研究 策略 - 2025年6月A股金股组合包括争光股份、格力电器等10只股票，港股金股组合包括网易 - S、腾讯控股等4只股票 [1] 债券 - 财政政策制定受调控目标和约束条件综合影响，财政角色分三种类型，调控约束源于财政可持续发展诉求，我国财政调控分3大阶段8小阶段，目标从单一到多目标演变，对财政可持续认识加深，当前收入端约束最强，债务端次之 [2] 行业研究 基化 - 持续看好“三桶油”及油服板块，关注中国石油等6家公司；看好国产替代趋势下材料企业，关注晶瑞电材等3家公司；看好农药化肥及民营大炼化板块，关注万华化学等3家公司；看好维生素及蛋氨酸板块，关注安迪苏等3家公司 [3] 公司研究 海外TMT - 小米自研芯片和AI大模型取得双维度技术突破，“人车家全生态”完善，构筑软硬协同竞争优势，上调2025 - 26年Non - IFRS净利润预测，新增2027年预测，维持“买入”评级 [4] 零售 - 拼多多1Q25营收同比增长10.2%，GAAP和Non - GAAP归母净利润同比下降，因平台投入和海外关税问题，下调2025/26/27年GAAP归母净利润预测，维持“买入”评级 [5] - 美团1Q2025营收同比增长18.1%，股东应占溢利和经调整净利润同比增长，考虑行业竞争和海外业务投入，下调2025/2026/2027年经调整净利润预测，维持“买入”评级 [7] 市场数据 A股市场 - 上证综指收盘3363.45，涨0.70%；沪深300收盘3858.7，涨0.59%；深证成指收盘10127.2，涨1.24%；中小板指收盘6338.87，涨1.44%；创业板指收盘2012.55，涨1.37% [6] 股指期货 - IF2506收盘3805.00，跌0.20%；IF2507收盘3766.20，跌0.22%；IF2509收盘3735.20，跌0.21%；IF2512收盘3696.80，跌0.19% [6] 商品市场 - SHFESHFE黄金收盘764.32，跌1.03%；SHFESHFE燃油收盘3052，涨2.21%；SHFESHFE铜收盘78130，涨0.33%；SHFESHFE锌收盘22495，涨1.28%；SHFESHFE铝收盘20200，涨0.52%；SHFESHFE镍收盘120480，涨0.44% [6] 海外市场 - 恒生指数收盘23573.38，涨1.35%；国企指数收盘8559.71，涨1.37%；道琼斯收盘42098.70，跌0.58%；标普500收盘5888.55，跌0.56%；纳斯达克收盘19100.94，跌0.51%；德国DAX收盘24038.19，跌0.78%；法国CAC收盘7788.10，跌0.49%；日经225收盘38432.98，涨1.88%；韩国综合收盘2720.64，涨1.89% [6] 外汇市场 - 美元兑人民币中间价7.1894，涨0.03；欧元兑人民币中间价8.1558，跌0.36；日元兑人民币中间价0.0499，跌0.89；港币兑人民币中间价0.9172，无涨跌 [6] 利率市场 - 回购市场DR001前加权平均利率1.4141%，跌3.39BP；DR007前加权平均利率1.6062%，跌1.24BP；DR014前加权平均利率1.6825%，涨0.18BP - 二级市场一年期国债YTM1.4783%，涨1.55BP；五年期国债YTM1.5903%，涨1.50BP；十年期国债YTM1.6877%，涨0.45BP [6]

泰山体育产业集团有限公司 - 公司推动高端竞技技术向全民健身装备转化，通过智能全民健身装备、智能体测装备进乡村、进社区，并建设泰山智慧体育公园、儿童体适能项目进校园项目，延伸全民健身公共服务网络 [1] - 公司坚持"奥运科技反哺乡村、设施下沉基层、产业转型促进就业"理念，助力乡村振兴 [1] - 公司持续推进智慧全民健身生态、自行车骑行生态建设，打造智慧体育科学健身整体解决方案，推出年产200万套家庭智能健身包项目 [1] - 公司通过承办全国体操锦标赛、德州运河马拉松、乐陵自行车联赛等赛事，带动"体育+旅游+特产"消费链，推动德州农村地区经济发展 [1] - 公司加速"一带一路"新兴市场开拓，以哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦等中亚国家为新市场，通过设立海外仓等方式，形成辐射西亚、中东、北非及欧洲市场的格局 [1] - 公司在体育器材供应、赛事运营、政府项目投标及全民健身服务四大领域取得重大进展，承建了哈萨克斯坦国家体育馆项目，实现中国体育品牌进军中亚市场的突破 [1] 玫德集团有限公司 - 公司自主研发攻克"大口径沟槽连接"技术难题，推出"大口径螺旋钢管+沟槽连接"的行业解决方案 [2] - 公司与高校科研机构建立长期合作关系，每年投入的研发资金占总营收的5%以上，研发人员1400多人，国内和海外有效专利达到730多项 [2] - 公司从20世纪90年代开始数字化转型，现已基本实现从生产、研发到销售、客服、管理的全链条数字化转型 [2] - 公司首创"工业立库+MES"为核心的"精益一个流"智能工厂模式，成为行业数字化转型标杆解决方案 [2] - 公司从县级小厂发展成为中国铸造和五金行业的头部企业，成为集制造、研发、工程、投资于一体的跨国企业集团 [3] - 公司正努力把握绿色智能制造升级和供应链韧性重塑的行业机遇，聚焦智能流体输送系统、全球新基建配套服务、数字化供应链创新领域，力争到2033年成为千亿级企业 [3] 山东东明石化集团 - 公司通过严格管理，从根本上扭转了石化行业高耗能、高污染的局面 [3] - 公司不仅为客户提供物美价廉的产品，还通过整合供应链生态圈的能力，实现企业从生产型向生产服务型的战略转变 [3] - 公司与高校、科研院所、战略供应商开展合作，联合开发原油超级裂解制烯烃技术(UPC)，烯烃收率高达50%以上、化学品收率达到80%以上，可降低原油消耗60% [4] - UPC项目投产后，将新增就业2500人，带动社会就业1万余人 [4] - 公司积极推进企业绿色转型发展，发展风电、光伏等新能源项目，打造零碳园区、零废园区 [4] - 公司通过后续新能源项目及高端化工转型项目，进一步推动地方经济增长和就业 [4]

2025年1-3月乙烯产量分析 - 2025年前3个月湖南省规模以上工业企业乙烯产量累计达0.5万吨，同比增长77.4% [1] - 增速较2024年同期高129.2个百分点，较同期全国增速高71.0个百分点 [1] - 湖南省乙烯产量占同期全国规模以上企业乙烯产量922.55684万吨的0.1% [1] 2025年3月乙烯产量分析 - 2025年3月湖南省规模以上工业企业乙烯产量达0.2万吨，同比增长19.5% [2] - 增速较2024年同期高45.7个百分点，较同期全国增速高13.4个百分点 [2] - 湖南省3月乙烯产量占同期全国规模以上企业乙烯产量318.97274万吨的0.1% [2] 统计标准说明 - 我国规模以上工业企业起点标准自2011年起调整为年主营业务收入2000万元 [6] 行业相关研究领域 - 石油化工行业最新动态 [6] - 石油行业监测及发展趋势 [6] - 化工未来发展趋势预测 [6] - 日化现状及发展前景 [6] - 润滑油发展前景趋势分析 [6] - 汽油的现状和发展趋势 [6] - 柴油行业现状与发展趋势 [6] - 橡胶市场现状及前景分析 [6] - 塑料市场调研与发展前景 [6] - 化妆品发展现状及前景预测 [6] - 清洁护肤市场调研及发展趋势 [6]

中国石化氢能产业链创业投资基金设立 - 中国石化发起设立的氢能产业链创业投资基金正式完成工商注册与基金业协会备案，首期规模50亿元，是我国规模最大的专注氢能产业链投资的基金 [4] - 该基金将围绕氢能"制储运用研"全产业链环节展开前瞻性布局和培育孵化，重点投资氢能产业链中具备高成长性的关键材料、核心装备及原创技术 [4] - 基金合伙人中，中石化资本出资比例48.98%认缴24.49亿元，山东省新动能绿色先行投资中心出资25%认缴12.5亿元 [4] 基金运营管理架构 - 中石化私募基金管理有限公司作为执行事务合伙人之一，与烟台国泰诚丰资产管理有限公司、山东省新动能绿色先行投资中心开展战略合作 [6] - 中石化资本设立私募基金管理公司作为基金业务集中化管理平台，通过基金形式引入外部投资者放大国有资本动能 [6] 中国石化在氢能领域的战略布局 - 公司将高质量建设氢能产业链作为发挥战略支撑作用的具体路径，牵头成立中央企业绿色氢能制储运创新联合体 [6] - 公司高标准建设新疆库车绿氢示范项目，打造氢能装备制造基地 [6] 中石化资本投资概况 - 截至目前中石化资本直投事件达46起，投资金额总计超过84亿元 [6] - 投资领域覆盖新能源、新材料、高端智能制造、大数据和人工智能、生物技术等战略性领域 [6]

2025年3月浙江省煤油产量数据 - 2025年3月煤油产量为39.9万吨，同比下降21.4% [1] - 增速较上一年同期低91.0个百分点 [1] - 增速较同期全国低20.1个百分点 [1] - 占全国同期煤油产量489.8万吨的比重为8.1% [1] 2025年1-3月浙江省煤油产量数据 - 2025年1-3月累计煤油产量为113.6万吨，同比下降16.0% [2] - 增速较上一年同期低58.2个百分点 [2] - 增速较同期全国低14.7个百分点 [2] - 占全国同期煤油产量1398.9万吨的比重为8.1% [2] 统计范围说明 - 统计范围为规模以上工业法人单位，即年主营业务收入2000万元及以上的工业企业 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期在77500 - 79000区间波动，中期在66000 - 90000区间波动，虽国内进入需求淡季，但受美国关税政策影响表现出较强韧性，需警惕卡莫阿铜矿停产引发供应忧虑 [1] - 蛋白粕中豆菜粕继续宽幅震荡，豆粕远强近弱趋势减弱，可卖出豆粕2509 - P - 2850虚值看跌期权，还可考虑继续持有“多豆油2509 - 空棕榈油2509”至0线 [2][4][6] - 石油沥青日内承压运行，中期震荡偏弱，可逢高沽空，近期刚性需求释放不及预期，远期供应增加，若油价承压回落，期价将跟随偏弱运行 [7][8][10] 各品种具体情况总结 铜 - 日内观点：77500 - 79000区间波动 [1] - 中期观点：66000 - 90000区间波动 [1] - 参考策略：震荡操作思路 [1] - 核心逻辑：宏观上特朗普推迟欧盟关税使金融市场风险偏好升温；供给上LME鹿特丹仓库收到交割请求致可用库存降至一年最低，艾芬豪矿业卡库拉铜矿因矿震停产；需求上美国关税政策使进口贸易需求好于往年，国内进入购销淡季边际需求下行；库存上LME铜库存降7850吨至154300吨，上期所铜仓单降100吨至34861吨 [1] 蛋白粕 - 日内观点：豆菜粕继续宽幅震荡 [2] - 中期观点：豆粕远强近弱的趋势减弱 [4] - 参考策略：卖出豆粕2509 - P - 2850虚值看跌期权 [4] - 核心逻辑：截至5月27日豆粕现货 - 09基差为负，2507 - 2601价差低位震荡；中美关税不变前提下，8月底前美豆对华零装船和美豆天气炒作或有利多；5月国内豆粕“不跟外盘涨”，阿根廷暴雨或致大豆收割受损，美豆价格有反复；美生柴政策方面45z抵税补贴延长，但市场预计EPA将公布的2026年RVOs低于3月初预期 [4] - 国际大豆情况：南美大豆产量定型，焦点转向北美；Pro Farmer下修24/25年度阿根廷大豆产量预估至4850万吨，维持巴西产量1.69亿吨不变；截至5月18日当周美国大豆种植率76%高于五年均值，出苗率50%持平五年均值；Anec预计5月出口1403万吨小幅下修；国内豆粕油厂库存回升至12万吨仍处低位；巴西5月对华发船多，预计6、7月抵港均超1000万吨；5月USDA月报给出美国本土期末库存2.95亿蒲低预估，6月将公布的RVO义务量有变数 [5] - 菜籽情况：加拿大种植快于往年，乌克兰菜籽相较去年减产支撑欧洲菜籽价格；5月USDA预计2025/2026年度全球油菜籽产量8956万吨同比增446万吨；“反倾销调查”未有进展，加拿大本土旧作菜籽库存下降支撑ICE菜籽期货 [6] 石油沥青 - 日内观点：承压运行 [7] - 中期观点：震荡偏弱 [7] - 参考策略：逢高沽空 [8] - 核心逻辑：供应端地方炼厂生产亏损，国内沥青厂开工率下滑，截至5月27日山东综合型独立炼厂沥青生产利润为 - 466.75元/吨，国内沥青厂开工率27.7%周度下滑3.1个百分点，周度生产沥青47.8万吨下滑5.1万吨，2025年5月预计生产232.6万吨环比增3.15%；需求端部分地区降雨及资金因素使刚性需求释放不及预期，防水卷材企业需求稳步释放；库存上沥青厂库存连续两周下滑，社会库存增加；成本端关注OPEC + 会议及伊朗核协议谈判，油价波动大，有向上动力但空间不大，原料成本有支撑 [8][9]