科创板深化改革措施 - 2025年陆家嘴论坛提出科创板深化改革措施 包括设置科创成长层并重启未盈利企业适用第五套标准上市 重点服务技术突破显著 商业前景广阔且持续高研发投入的科技型企业 [1] - 第五套标准适用范围从生物医药扩展至人工智能 商业航天 低空经济等前沿领域 支持更多技术突出但尚未盈利的企业上市 [1] - 科创成长层首次实施分层管理 强化信息披露与投资者适当性安排 配合约定限售等新规 使未盈利企业IPO流程更灵活 [1] - 创业板启用第三套标准 市值不低于50亿元且年营收超3亿元 进一步拓宽优质创新企业融资渠道 [1] 科创综指ETF国泰 - 科创综指ETF国泰跟踪的是科创综指 该指数由中证指数有限公司编制 从上海证券交易所科创板市场选取全部上市股票作为指数样本 [1] - 科创综指聚焦新一代信息技术 生物医药 高端装备制造等硬科技领域 全面反映科创板市场整体表现 体现中国科技创新企业的成长性与发展潜力 [1] 改革影响 - 科创板深化改革举措将推动前沿科技行业更全面对接资本市场 [1]

今日A股集体飘红，科创50指数ETF（588870）午后走高，盘中大涨1.59%冲击三连阳，换手率已近15%！资金积极布局，科创50指数ETF(588870) 近60日净流入超1.3亿元，年内份额增长率超25%，持续领先同类！ 科创50指数ETF(588870)标的指数成分股多数上涨：中午人机涨超5%，中芯国际、金山办公涨超2%，澜起科技、恒玄科技、佰维存储涨超1%，海 光信息、中微公司微涨。 【机构点评：本轮科创板改革或带来哪些影响？】 消息面上，6月18日，《关于在科创板设置科创成长层，增强制度包容性适应性的意见》发布，重启科创板第五套上市标准，将适用范围从生物医 药扩展至人工智能、商业航天、低空经济等前沿科技领域企业。华泰证券认为，科创板第五套上市标准核心指标为：1）预计市值不低于40亿元； 2）研发成果：主业或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。 华泰证券表示，本次科创板制度改革为高层对新兴产业资本运作的实质性支持，有望拓宽行业领军企业融资渠道。建议关注政策红利下商业航天、 低空经济产业发展机遇。商业航天及低空经济支持政策日渐完善，商业化落地加速，产业处于规模化发展前期。看好产 ...

科创板改革核心举措 - 设置科创成长层并重启未盈利企业适用第五套上市标准 围绕增强科技型企业制度包容性推出六项改革措施 [1] - 试点IPO预先审阅机制 允许企业在正式申报前申请交易所对文件进行保密预审阅 缩短敏感信息曝光时间 [3][4] - 扩大第五套标准适用范围 从生物医药扩展至人工智能、商业航天、低空经济等前沿领域 [7][8] 制度创新细节 - 预先审阅机制借鉴境外"秘密递交"制度 保护企业技术安全和信息安全 审核标准不降低且问询回复需后续披露 [3][5] - 第五套标准新增领域符合国家产业政策 人工智能、商业航天等行业成长确定性增强 商业火箭市场规模预计2027年达数百亿元 [7][8] 市场影响与实施原则 - 改革强调投融资协调 严把IPO入口关 不追求上市数量扩容 通过科创成长层先行先试体现稳中求进理念 [9] - 配套措施包括丰富科创板指数及ETF品类 将科创板ETF纳入基金投顾配置范围 吸引中长期资金支持新质生产力 [10] 行业反馈 - 中金公司认为改革极大提升科创板对新质生产力的支持力度 申万宏源指出政策精准引导将强化科创板"试验田"优势 [2]

长三角G60科创走廊发展概况 - GDP总量达9万亿元人民币（约1.27万亿美元），相当于全球第17大经济体 [1][3] - 高新技术企业数量从2018年1.6万家跃升至2024年5.9万家，研发投入增长82.4% [1][2] - 贡献科创板上市企业119家占全国总量20%，外资企业数量占全国近10%，技术合同成交额占全国8.5% [3] 协同创新指数与产业高质量发展 - 2024年协同创新指数达170分较2018年提升70%，产业高质量发展指数达187分较2019年增长87% [1] - 专利合作与成果转移量分别占长三角41城总量的26.29%和33.88% [2] - 第六届科技成果拍卖会成交额首次突破120亿元，累计交易额超300亿元 [2] 全球影响力与产业贡献 - 以全球万分之六的城市规模创造全球3%的科技成果和3.10%的领先企业数量 [3] - 对全球制造业贡献约2.2%，国家级孵化器数量占全国13%，发明专利授权量和PCT国际专利申请量均占全国10% [3] - 48家企业入选胡润全球独角兽榜单占全国14%，区域上市企业占全国14% [3] 三大联盟布局 - 重大科创平台联盟联合百余家科研机构与企业，聚焦联合攻关和成果转化 [4] - 低空经济协同创新联盟集结300余家上下游单位，联合十余所高校攻关关键技术 [4][5] - 企业出海服务联盟汇聚170余家专业机构，构建跨境贸易全流程服务体系 [5] 产业联动与生态建设 - 九城80余家企业进入中国商飞供应链体系 [6] - 33家企业获基金投决金额10.17亿元，带动社会资本超20亿元，金融服务平台累计授信超1450亿元 [6] - 18家中试基地授牌加速科技成果从实验室向规模化生产跃升 [6] 未来发展方向 - 加快构建跨区域产业创新网络，统筹高校、科研院所及金融服务资源 [5] - 聚焦未来产业打造"超级应用场景"，释放协同创新动能 [5] - 启动新一轮建设方案编制，深化科技创新与产业创新合作机制 [7]

资本市场改革 - 重点支持深交所深化创业板综合性改革 包括丰富科技创新债券产品体系 优化发行流程 [3] - 依托区域股权市场深化私募股权投资基金份额转让试点 [3] - 实施商业银行金融资产投资公司股权投资试点 保险资金长期股权投资试点 [3] 新兴产业规划 - 2025年9月底前制定出台广东省高质量发展新领域新赛道行动规划 [3] - 分领域出台支持商业航天 低空经济 核医疗等新兴产业政策措施 [3] - 完善包容审慎监管机制 [3] 金融支持政策 - 优化并购贷款规则和上市公司并购重组政策 [3] - 中国人民银行广东省分行牵头制定27项重点举措 涵盖科技金融 绿色金融 普惠金融等领域 [3] - 探索形成可复制的"广东模式" [3] 消费提振措施 - 推动大宗消费更新 服务消费潜力释放 新兴消费增长 [4] - 鼓励发放购房补贴 消费券 支持首次置业 多子女家庭 农业转移人口购房 [4] - 落实异地公积金贷款政策 提高贷款额度 [4] 房地产政策 - 推进住房"以旧换新" 优化二手房"带押过户"流程 [4] - 支持地方政府专项债券 保障性住房再贷款用于收购存量商品房 [4] - 完善城市房地产融资协调机制 扩大"白名单"覆盖范围 [4]

基金设立 - 济钢私募基金联合济南国开股权投资、建投投资等机构发起"济钢建投空天产业投资基金"，规模达2.05亿元，为济南市空天信息领域首只与央企合作的产业基金 [1] - 基金已完成工商登记，重点投资方向包括卫星制造、遥感应用、低空经济等关键领域 [1] - 基金由市属国企济钢集团、央企资本建投投资及市场化机构济南国开共同组建，形成优势互补的投资平台 [1] 战略意义 - 基金设立标志着济钢集团在空天信息产业投资领域实现新突破，是其"金融+产业"双轮驱动战略的重要实践 [1] - 将增强济钢集团在股权投资、产业孵化方面的能力，助力集团向高科技、绿色化、资本化转型 [1] - 建投投资作为中国建银投资全资子公司，将与济钢在空天信息、智能制造、新材料等领域深度合作，共同组建系列产业基金 [1] 产业规划 - 济南市将空天信息产业列为重点发展方向，计划到2027年打造9个特色园区 [2] - 济钢集团与建投投资等合作伙伴将围绕空天信息全产业链开展联合投资，促进商业航天、卫星互联网、智能无人系统等技术的产业化应用 [2] - 基金将持续聚焦科技成果转化、初创企业孵化和产业链整合，为济南打造全国空天信息产业高地提供资本支持 [2]

大势研判 - 中国股市"转型牛"格局清晰，战略看多2025年，主要驱动力来自无风险利率下降与风险认识的系统性降低 [6] - 投资人预期主要矛盾从经济周期波动转变为贴现率下降，政策"三支箭"和资本市场改革提振长期假设 [6][7] - 长期国债收益率破2%、存款利率破1%，流动性改善推动增量资金入市 [7] 低空经济与商业航天 - 中国低空经济进入"载人时代"，首批载人无人驾驶航空器运营合格证颁发，2026年市场规模有望超万亿元 [3][22][26] - 非管制空域划设和适航取证加速为低空经济打开物理与运营空间，eVTOL成为新品类 [23][24] - 商业航天领域，"千帆"星座计划2030年前组网15000颗卫星，但运载能力缺口达50%以上 [29][31] 深海科技 - 2024年海洋生产总值达10.54万亿元，同比增长5.9%，海洋船舶工程、海工装备和海洋电力增速超9% [36][37][41] - "深海一号"二期工程突破四大技术瓶颈，完井液成本仅为国际同类30% [38] - 政策从技术突破转向产业化，2025年政府工作报告首次将深海科技列为战略性新兴产业 [36][40] 自主可控 - 半导体领域并购重组加速，北方华创收购芯源微、海光信息整合中科曙光，并购贷款比例可提至80% [6][42] - EUV光刻机技术突破聚焦光源路径，中科院LPP-EUV光源和哈工大LDP技术实现自主创新 [45] - 先进封装技术如Chiplet和2.5D/3D封装成为制程短板下的性能提升关键，国产ACC 1.0标准发布 [49][52] 智能驾驶 - 2024年L2+智驾渗透率达55.7%，城市NOA功能下探至10-25万元价格带，比亚迪"天神之眼"系统推动智驾平权 [56][59] - DeepSeek等AI技术进步降低算力门槛，感知硬件（激光雷达/摄像头）和算力芯片需求提升 [60] - 产业链规模化效应显现，硬件成本下降加速高阶智驾渗透 [7][60] 科技产业周期 - PCT专利申请量全球占比近30%，数字通信和计算机技术领域领先，AI产业从海外映射转向自主可控 [10][17][18] - 消费电子技术迭代驱动场景升级，5G时代国产智能手机份额显著提升 [16] - AI资本开支成为新逻辑，字节跳动/阿里/腾讯等企业推动国产产业链势能 [18]

长三角G60科创走廊发展现状 - G60科创走廊连接沪苏浙皖九城(区)，国家级孵化器数量占长三角50%、全国13%，超过珠三角地区 [1] - 发明专利授权量和PCT专利申请量均占全国10%，技术合同成交额占全国8.5% [1] - 2024年九城(区)GDP总量达9万亿元，相当于全球各国经济总量排名第17位 [1] - 已成立16个产业(园区)联盟和15个产业合作示范园区 [3] - 2018年以来科技人才流动活跃，专利合作数量占长三角41个城市合作总量的26.29%，专利转移数量占33.88% [3] 科技成果转化与创新 - 大会发布60余项科技创新重大成果，涉及绿色能源、生物医药、新材料、智能物联等新兴领域 [2] - 杭州技术转移转化中心研发"智者大模型2.0"，实现多维智能研判和场景匹配精度提升 [2] - 首批18家中试基地获得授牌，将加速科技创新成果向规模化生产跃升 [2] - 重大科创平台联盟汇聚近百家国家级、省级、市级科创平台，推动科研成果产业化 [4] 产业协同与联盟建设 - 成立重大科创平台联盟、企业出海服务联盟、低空经济协同创新联盟三大新联盟 [4] - 低空经济协同创新联盟将重点打造低空智慧物流网络等产业需求点，构建G60低空基金矩阵 [4] - 与三省一市汽车行业协会签署战略合作协议，推动新能源汽车产业链合作 [5] - 与多家银行、金融机构签约，为人工智能、生物医药等七大领域企业提供金融支持 [5] 未来发展计划 - 新一轮G60科创走廊建设方案编制工作已全面启动 [5] - 下一阶段将夯实制度支撑和平台基础，完善合作机制，深化科技创新和产业创新 [5] - 目标到2025年基本建成具有国际影响力的科创走廊 [5]

新兴产业与未来产业人才需求 - 人力资源和社会保障部拟新增跨境电商运营管理师、无人机群飞行规划员等17个新职业以及42个新工种，这些岗位发展势头强劲[1] - 低空经济、具身智能、智能制造、芯片领域等新兴和未来产业的职位招聘增速强劲，无人机工程师、机器人调试工程师、算法工程师等职业招聘职位数同比增速均在30%以上[2] - 半导体工艺工程师、半导体设备工程师人才主要来自材料科学与工程、机械设计制造及其自动化等专业，机器人调试工程师人才来自工业机器人技术、机电一体化技术等专业[2] 传统行业招聘需求 - 智联招聘2025年1-5月招聘需求占比TOP10职业包括生产制造人员、房地产交易/开发/施工人员、物流/采购/供应链人员等[3] - 生产制造人员主要来自机械设计制造及其自动化、机电一体化技术等专业，房地产交易/开发/施工人员主要来自土木工程、工程造价等专业[3] - 招聘需求占比TOP10行业包括培训/课外教育/教育辅助、货运/物流仓储、餐饮、医药制造、房地产开发与经营等[3] 城市人才流动趋势 - 杭州持续跻身"2024年最具人才吸引力城市100强"榜单前十，智能物联、生物医药等产业迅速发展吸引人才流入[4] - "人随产业走"是各大城市的人才流动趋势，求职者可关注城市产业发展特性选择就业岗位[4]

报告核心观点 - 2025下半年或“社融稳、经济稳”，GDP增速或在5%以上，若经济高于目标且无明显下滑，市场预期或扭转，资产配置将变化；低空经济从宏观到微观纵向落地，关注后续板块行情；H酸行业供给或偏紧，H酸 - 活性染料价格或上涨；鼎捷数智AI赋能打开成长空间，维持盈利预测和“买入”评级 [5][6][7][8] 总量研究-固定收益 - 当前资产价格走势反映未来经济不确定性高，债市提前定价“下半年宽货币加码”，收益率曲线平坦化且资金看多持仓待涨，股市性价比高，股息率偏高、估值偏低 [10] - 资产价格一致预期源于历史经验，2021年以来经济节奏为“经济压力、政策托底、经济压力”，政策托底后经济常下行，2023、2024年实现GDP目标，市场预期2025下半年GDP回落 [11] - 2024年9月经济或处双重拐点，政策取向从主动去杠杆转为经济L型下半场，地方政府隐性债务整治或阶段性结束，2025下半年“社融稳、经济稳”，GDP增速或超5% [5][13][14] - 2025下半年经济或不下行，债市收益率和股市或上行，债市资金或流出，股市资金或流入，节奏为“股市上涨—债市收益率滞后上行—资金利率最后上行” [16][17] 行业公司-电力设备与新能源 - 政策端，北京市延庆区拟出台低空技术产业发展措施；亿航智能获41架EH216 - S订单，与安拉科技、阿根廷国家飞机制造公司合作；沃飞长空与东方希望集团签约，布局低空多领域 [19] - 6月16 - 20日低空经济A股相关标的平均涨跌幅 - 2.3%，涨幅前五为山河智能等，跌幅前五为西测测试等；美股EveHolding涨3.7%，亿航智能跌2.6% [20] - 6月22日小鹏汇天与三公司签约，涵盖“低空 + 文旅”等领域；6月15日沃飞长空华东区域总部落地杭州萧山；6月13日中国一汽飞行汽车总部落户深圳大鹏 [21][22] - 建议关注低空经济后续板块行情，推荐卧龙电驱、绿能慧充，受益标的包括低空制造、基建、运营相关公司 [6][19] 行业公司-化工 - H酸行业龙头内蒙古亚东装置或整改，开工率受影响，国内H酸有效产能不足6万吨，其产能2万吨/年 [7][24] - 截至6月23日，H酸价格4.17万元/吨，较年初涨16%；活性染料价格2.3万元/吨，较年初涨15%，价差涨幅15%，价格传导顺畅，后续H酸涨价活性染料可传导成本压力 [25] - H酸生产涉及硝化反应，有加强监管可能，若严格限制，落后产能出清，H酸价格或上涨，目前价格距历史高点超50%差距 [25] - 若内蒙古亚东装置整改、落后产能退出，H酸 - 活性染料产业链相关企业如锦鸡股份等有望受益 [26] 行业公司-计算机（鼎捷数智） - 公司是数智化转型与智能制造方案服务提供商，维持2025 - 2027年盈利预测，归母净利润为2.01、2.40、2.89亿元，EPS为0.74、0.88、1.07元/股，当前股价对应PE为44.0、37.0、30.6倍，维持“买入”评级 [8][29] - 6月19日公司举办数智未来峰会，发布AI系列套件，展示AI融合企业运营场景的落地应用实力与成果 [30][31] - 2024年以来公司AI商业化成效初显，中国台湾地区AI业务营收同比增长135.07%，首款融入AI的PLM产品已部署应用，AI带动研发设计类业务客单价提升约30% [32]