纪要涉及的行业或者公司 - 行业：即时零售行业 [1] - 公司：京东、美团、饿了么、淘宝闪购 [1][3] 纪要提到的核心观点和论据 - **竞争格局变化**：5 - 7月市场竞争主导方从京东转向饿了么 [1][3] - **反内卷政策影响**：规范低价补贴竞争，维护市场公平秩序，保障商家合理利润，避免市场失衡 [1][4] - **市场监管作用**：稳定行业格局，优势平台巩固地位，行业从价格竞争转向商业模式创新 [1][5] - **外部性效应**：刺激消费需求，促进骑手就业和收入增长，但冲击部分商家经营；两个月内日均订单从1亿单增至2亿单以上，全国超1300万骑手，美团骑手日收入同比增111%等 [1][6] - **平台举措**：美团投超4亿开卫星店，淘宝闪购加码奖励和补贴，京东外卖发津贴，改善商家和骑手环 境 [1][7] - **补贴与需求情况**：补贴活动收敛，但7 - 9月行业需求旺盛，竞争工具多元化精细化 [1][9] - **订单结构调整**：从粗放投高弹性单品转向正餐、非餐品类，调整类目结构，利于平台稳固业务 [1][10] - **新平台挑战**：新进入高增长平台需夯实供给侧和履约能力 [11] - **未来预测**：对未来市场格局及各平台经营损益进行不同情境估算和测试，具体数据和观点可联系团队交流 [12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 两次约谈区别：5月约谈企业为京东、美团和饿了么，7月变为饿了么、美团和京东；7月强调多方共赢生态，5月侧重维护合法权益 [3] - 行业内卷表现：价格战导致平台补贴过度，如0元购、满18减18等促销手段 [4]

涉及的行业和公司 - **行业**：互联网、电商、云计算、即时零售 - **公司**：美图公司、快手、腾讯、阿里、京东、拼多多、百度、美团 核心观点和论据 选股思路 - **AI应用选股**：关注已盈利公司如美图和快手，避免长期未见成效企业，跟踪强势公司，因从2023年GPT推出至今两年，未成功企业或存在产品思路或团队问题[1][4] - **港股选股**：优先考虑AI主线公司如腾讯和阿里，因AI相关业务景气度持续，核心消费基本盘无明显拐点，港股短期难大幅上涨或震荡[1][6] 云计算业务 - **需求增长**：AI背景下云需求环比加速增长，总体趋势积极向上，虽结构上竞争选手有变化，但整体乐观，2025年春节以来Deepseek加速国内企业B端上云进程[1][5] - **国内增速**：二季度国内云计算维持较高收入增速，阿里云、腾讯云、百度云分别增长约20%、16%、25%，但受H20断供影响训练需求放缓，下半年有望重启订单交付[1] - **与海外差异**：国内与海外经济环境不同，国内云计算虽进程慢但趋势良好，AI上云是必然路径，应保持乐观并关注产业调研结果[11] - **国产卡供给**：2025年下半年国产卡供给比例预计持续提升，但较海外NV卡占比仍少，H20恢复销售后下半年资本开支预计达上半年1.2 - 1.5倍，企业年初资本开支预期基本能实现[12] - **AI云服务**：二季度GPU租赁需求增速和利润率小幅下降，推理端场景落地稳健增长，API调用和模型层服务方面字节领先，整体头部发展积极，API调用利润率小幅增长[13] - **模型迭代策略**：国内受算力限制注重完善生态系统和推动场景落地，海外不缺算力关注提升模型性能，国内正逐步追赶海外先进模型能力[14][15] 电商行业 - **整体表现**：电商行业整体稳定，货架电商和直播电商保持增长，各平台发力即时零售，市场规模可达2 - 3万亿[1][2] - **各平台策略及表现** - **阿里**：扶持优质供给，加大外部流量获取，618期间天猫GMV同比增长10%，升级淘宝闪购发力即时零售[16] - **京东**：受益国补红利期，通过免佣吸引商家入驻，补贴提升单量，发挥自营优势加速前置仓布局[16][20] - **拼多多**：推出千亿扶持计划，GMV表现不错但利润压力增加，尝试与买菜业务结合发力即时零售[16] - **直播电商**：二季度GMV增长25% - 30%，抖音增长30% - 40%，快手约13% - 14%，抖音升级免佣政策和降低运费险，快手发挥全域经营优势丰富商品供给[16] 即时零售市场 - **竞争原因**：到2030年即时零售预计占电商市场20%份额，威胁京东高频入口和阿里电商份额，所以京东和阿里不会轻易放弃竞争，竞争将持续[1][7] - **各平台策略及进展** - **阿里**：通过高举高打补贴，以淘宝为核心入口，进行供给端和履约端建设，单量从5月4000万增长到7月超8000万，淘宝闪购新注册商家超24万，骑手数量同比大幅增长[18] - **美团**：二季度小幅跟进补贴，三季度加大补贴力度，7月初单量最高突破1.5亿，加快自营布局，启动新项目“快乐猴”[19] - **京东**：以奶茶咖啡为切入点，通过补贴提升单量，3月峰值100万单到6月突破2500万单，7月单量略有下滑但维持在1500 - 2000万体量，发挥自营优势加速前置仓布局，扩张骑手规模[20][21] - **市场份额及预期**：4 - 6月美团市场份额下滑，预计最终美团占60%，淘宝闪购加饿了么占20%多，京东占10%左右，二季度补贴美团投入44亿、阿里180亿、京东接近100亿，全年预期分消极、中性、乐观三种情况[22] 公司表现及潜力 - **美图公司**：在欧洲市场表现出色，AI闪光灯产品登顶意大利排行榜，显示其在AIGC方向找到正确产品思路和区域化市场策略，海外市场软件付费能力远高于国内，利润弹性明显，发展潜力大[1][8] - **快手**：电商业务2025年二季度预计稳健增长，增速约13%，可灵AI收入一季度达1.5亿元，二季度预计接近3亿元，全年有望超10亿多元，服务P端用户占收入70%，模型迭代推动P端收入增长[32] - **腾讯**：二季度表现稳健但南向资金卖出，游戏业务“三角洲行动”表现超预期有望弥补“DNF”流水下滑影响，广告业务优异，金融科技业务预计二季度收入增长10%以上，利润增速约13%，经营利润预计增长17%[23][24][25][26] - **美团**：二季度整体收入预计增长14%，利润可能因外卖补贴下滑，外卖单量预计增长10%以上，到店业务GTV预计增长26%，新业务社区团购缩减规模亏损预期减少，中长期看好其发展，不同假设下2026年股价预期不同[27][29][31] - **百度**：核心业务预计同比低个位数下滑，广告业务可能同比下降高个位数甚至10%，智能云业务二季度预计小幅回落，有望实现25%以上收入增长并维持高增速提升利润率，整体总收入可能低个位数下滑，经调整净利润率约15%[33] - **阿里巴巴**：2025年第二季度整体收入增速预计为2%，淘天GMV增速约为6%，CMR同比增长11%，考虑闪购业务后二季度利润同比下滑16%，云业务预计收入同比增长22%，利润率提升至9%，全年收入预期小幅上调，26财年利润预期下调17%至1388亿[35][36] - **京东**：2025年第二季度带电日百等品类双位数增长，受益国补政策，但新业务外卖投入大影响利润端，二季度净调利润预期为45亿，同比下滑70%，全年净调利润下调至240亿，同比减少50%[37] - **拼多多**：主站国内电竞GMV预计增长17%，货币化率保持稳定，佣金货币化率下降，美国MAU持续下滑，从全托管向半托管切换致交易服务收入同比减少15%，二季度金条利润预期为225亿，同比下降35%[38] 其他重要但可能被忽略的内容 - 快手以及一级市场小型AI应用如教育类APP“Speak”发展势头强劲，“Speak”半年内AR突破5000万美元，一年内收入可能超1亿美元，有产品经验可复制到更多市场[9] - 国内AI云服务中字节在模型调用量上占国内近一半份额，增速达3倍以上，今年目标实现10亿API调用收入，阿里增速稍弱，下半年可能加速增长[13] - 美团在即时零售补贴效率逐步提升，如第一周花费五六亿元补贴单量达到1.2亿单，上周花费不到5亿元达到了1.5亿单，国家监管出手后0元购减少，会员补贴力度加大[28]

外卖行业竞争格局 - 美团、阿里、京东三家每月总计在外卖行业烧掉200亿人民币 [2] - 2023年中国外卖市场日均订单量不超过1亿单，但7月5日单日订单量突破2亿单 [2] - 美团在7月5日动员全国一线员工全量补贴，最终达成1.2亿日订单量，成功狙击阿里冲击1亿单的目标 [10] 公司战略与资源配置 - 阿里6月23日将饿了么、飞猪并入电商事业群，7月2日宣布500亿补贴计划 [4][5] - 美团为防御性竞争需动用去年利润的一半 [5] - 阿里账上现金3700亿人民币，但需同时投入GPU采购、拼多多竞争和出海业务 [15] - 京东外卖补贴比例从2月的100%降至6月的30%，显示其正在调节亏损 [11] 商业模式与效率竞争 - 外卖行业盈利模型脆弱，激烈竞争时需要"补三头"（商家、消费者、骑手） [11] - 美团掌握中国Top 2第三方运力供给（麦芽田和青云），控制着数百家配送服务商 [9] - 即时零售市场规模预计2030年达1.5万亿，但相比20万亿电商和50万亿社零规模仍较小 [12] - 美团通过商超配送数据可细化到百米半径内的消费数据，为自营即时零售降低不确定性 [12][13] 资本市场反应 - 京东外卖上线后股价下跌20% [11] - 美团自王兴表态"不惜代价赢得竞争"后股价下跌10.3% [11] - 阿里在淘宝闪购上线后股价下跌16% [11] - 茶饮品牌（茶百道、奈雪等）在补贴后首个工作日全线上涨 [11] 行业竞争本质 - 外卖平台做即时零售是扩大品类，而零售平台做外卖面临心智教育难题 [8] - 效率是核心竞争力，美团外卖成功因其效率第一，社区团购输给拼多多也因效率差距 [15] - 平台补贴本质是"包裹糖衣的毒丸"，商家最终需承担70%补贴成本 [11] - 外卖业务本身不盈利，需依靠到店、酒旅、即时零售等业务找补 [14]

即时零售行业概述 - 即时零售是通过线上即时下单、线下即时履约的零售业态，依托本地零售供给满足本地即时需求，2024年市场规模已达7800亿元，近5年复合增长率高达46% [1] - 行业核心优势在于"快"，通过运营能力提升及供应链体系建设有望缩小与远场电商在"多"与"省"上的差距，远期市场空间有望突破3万亿元 [1] - 行业包括平台和自营两种模式，平台模式占据60%-70%市场份额，自营模式涵盖前置仓、店仓一体、"1+N"等形态，主要聚焦生鲜及商超品类 [2] 竞争格局分析 平台竞争力 - 美团在组织能力沉淀、用户精细化运营、闪电仓覆盖数量、自营业务规模及配送效率上优势明显，预计2030年闪购GTV达1.1万亿，贡献186亿利润 [1][3] - 阿里巴巴显示出更强的组织能力，利用资金和流量优势重塑淘宝APP用户心智，但尚未推出颠覆性策略打法，远期GMV预计接近10000亿但利润贡献有限 [1][3] - 京东履约和供给侧尚在建设阶段，长期看即时零售、外卖及供应链布局整体有望实现盈利 [1][3] 竞争要素 - 履约能力是长期竞争壁垒，市场现阶段通过补贴争夺用户，但补贴模式不可持续，远期竞争焦点将转向供给端 [2] - 美团凭借餐饮外卖业务的规模效应、庞大配送团队及运力分层体系构建深厚配送壁垒，优势难以被撼动 [3] - 阿里巴巴在资金实力和运营能力上具备优势，美团补贴效率更高 [3] 发展驱动因素 - 闪电仓是满足"多"需求的关键，美团闪电仓数量优势显著，但淘宝闪购单量增加正缩小两者差距 [3] - 自营业务布局是实现"好"和"省"的关键，美团、京东自营业态更丰富且今年以来业务布局加快 [3] - 行业三要素为即时需求(用户&流量)、即时配送(履约)、本地供给(供给)，发展历程可分为四个阶段 [2]

外卖平台补贴大战降温 - 市场监管总局约谈饿了么、美团、京东三家平台企业，要求规范促销行为，外卖大战呈现降温趋势 [1] - 三家平台累计投入超千亿补贴，导致订单量创新高，但部分商家利润下降，出现"0元购"奶茶无人取、消费者遭遇"卡单"等问题 [1][3] - 餐饮协会和品牌创始人呼吁平台不应裹挟商家参与巨额补贴，应将定价权还给商家 [2] 补贴大战对餐饮行业的影响 - 外卖订单占比从30%-40%迅速提升至60%左右，导致堂食与外卖价格体系失衡，商家需频繁调整双边价格 [3] - 餐饮企业面临转型压力，需调整线下门店策略，开发更多适合外卖的产品 [5] - 小型餐饮个体户在冲击下容易倒闭，可能加强行业集中度，只有上游包装与原料商稳赚不赔 [7] 即时零售行业长期发展 - 即时零售占整个数字化零售比重不到5%，仍处于快速增长阶段 [7] - 平台长期竞争关键在于如何让更多品类加入即时零售，刺激新的消费需求 [8] - 外卖高频次是切入点，但平台最终瞄准的是高利润的大消费市场 [7][8] 行业生态与平台责任 - 平台"闪击战"对餐饮行业生态产生强大撼动力，需谨慎使用流量和价格杠杆 [3] - 平台需要为传统餐饮行业留足沟通和调整的时间与空间 [3] - 热战退潮后，平台需转向构建更数字化、高效、高质的行业生态 [8]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为优于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 即时零售是线上即时下单、线下即时履约的零售业态，2024年市场规模达7800亿元，近5年复合增长率46%，远期市场空间有望突破3万亿元，冲击远场电商份额 [2][17] - 即时零售包括平台和自营两种模式，履约能力是长期竞争壁垒，当前市场通过补贴争夺用户，远期竞争焦点将转向供给端，美团与阿里巴巴是核心参与者 [2] - 从组织、用户、供给、履约维度分析，美团在各方面优势明显，阿里组织效率提升、资金和流量优势显著，京东履约和供给侧尚在建设但长期有望盈利 [2][3] - 预计2030年美团闪购GTV接近1.1万亿、贡献186亿利润，阿里外卖和即时零售带来近10000亿GMV但利润有限，京东远期有望整体盈利 [3] 根据相关目录分别进行总结 即时零售：本地供给即时履约的零售业态 - 定义为线上即时下单、线下即时履约，依托本地零售供给满足本地即时需求的零售业态 [8] - 发展历程历经十年，部分模式初步跑通盈利模型，但行业仍处于渗透率快速提升阶段 [8] - 2024年市场规模7800亿元，近5年复合增速46%，商超便利和水果生鲜占比最大，数码3C、母婴、酒水品类增速最快 [17] - 预计2024年占实物商品网络零售额6%，按品类测算，日用品、粮油食品、中西药品等品类渗透率较高 [18][19] - 供给丰富度低于远场电商，但高频SKU差距通过闪电仓布局逐渐缩小 [21][26] - 短期无补贴时价格高于远场电商，但通过与品牌方合作、合理组货和精细化运营，有实现低价的可能 [27][34] - 2030年即时零售市场有望突破3万亿，复合增速25%，线上电商渗透率从6%提升至15.7%，将冲击远场电商份额 [35] 竞争格局：履约是核心壁垒，短期流量竞争，远期供给竞争 - 分为平台和自营两种模式，平台模式CR3约为60%，美团占约1/3市场份额；自营模式以生鲜和商超玩家为主，市场份额均在5%左右 [47] - 自营模式区域性优势明显，前置仓和店仓一体模式各有特点，部分公司已盈利，店仓模型向1+N模式演变 [52] - 根据三要素发展情况，即时零售分为起步期、需求爆发期、需求见顶期、精细化运营期四个阶段，履约是长期壁垒，短期靠补贴和流量竞争，远期竞争供给 [55] 从组织、用户、供给、履约看即时零售平台竞争 - 组织方面，各平台团队更成熟，阿里多业务回归统一，组织效率大幅提升 [59][62] - 用户方面，补贴比拼资金实力和运营能力，阿里资金优势显著，美团补贴效率更高；补贴带动用户增长，阿里系流量优势有望弥补下沉市场劣势 [68][72] - 供给方面，闪电仓满足“多”的需求，美团覆盖数量领先但与淘宝闪购差距将缩小，阿里打造近场品牌旗舰店但仍在建设中；布局自营是实现“好”和“省”的关键，美团、京东自营业态丰富且业务布局加快 [73][92] - 履约方面，美团配送壁垒深厚，拥有正向飞轮、运力分层能力和第三方物流聚合平台，长期优势难以撼动 [98][102] 远期对美团、阿里、京东利润影响测算 - 美团闪购预计2030年GTV接近1.1万亿，贡献利润186亿，收入增长前期靠单量驱动、后期靠客单驱动，成本中补贴逐渐下降 [110] - 阿里巴巴远期餐饮外卖和即时零售带来近10000亿GMV，但利润贡献有限，核心目标是确保GMV增长，即时零售和外卖单均UE逐步改善 [111][112] - 京东远期外卖、即时零售、远场电商交叉销售和供应链有望整体盈利，即时零售UE逐步收窄、2030年有望盈亏平衡，外卖UE逐年优化 [114] 投资建议 - 零售竞争回归效率比拼，美团优势明显，看好其在即时零售市场继续领先；阿里需观察市场份额变化；京东长期有望盈利 [3][117]

增强理性竞争下的确定性，即时零售的盘子才能做得更大。 "没有那么便宜了。"刚刚过去的周末，许多消费者发现了外卖平台补贴力度的集体下降。7月18日，市场监管总局约谈饿了么、美团、京东三家平台企业， 要求各平台进一步规范促销行为，理性参与竞争。随着监管出手规范，过去几个月轰轰烈烈的"外卖大战"有了降温趋势。 回顾这场外卖大战，消费者享受到了外卖"薅羊毛"的快乐，外卖平台收获了订单量创新高的红火战报，不少商家订单疯涨、骑手收入翻倍，也有部分外卖商 家利润下降，"0元购"奶茶无人取，消费者遭遇商家"卡单"、出餐慢，增长的热闹与过度的消耗同时存在。 这不会是即时零售市场的最后一战。只要大公司们对即时零售和传统电商终将进入同一片战场的战略判断不变，京东、美团、阿里的流量"入口"之争就不会 轻易结束，甚至还可能迎来新玩家的不断入场。一些问题因此变得重要——这场热战留下了什么？市场需要有哪些冷思考？ "定价权要还给商家" 值得外卖平台警惕的是，在这场外卖大战中喊停的，除了监管，还有许多餐饮品牌创始人、餐饮协会的声音。 部分平台补贴需要商家部分出资是争议的一面，嘉和一品创始人刘京京呼吁，平台不应裹挟商家参与巨额补贴，双重承担配 ...

补贴战况与平台策略 - 美团7月12日补贴金额为3亿-4亿元，远低于外界传言的8亿-10亿元，当天发券仅持续半天即达成1.5亿订单目标，同时测试系统稳定性和用户赠礼功能 [2][3] - 淘宝闪购非餐类订单增长迅猛，盲盒类潮玩同比增长2407%，孕产妇营养品同比增长820%，夜间订单占比较大 [2] - 淘宝闪购近期单量已接近美团，部分城市订单与美团五五开，而京东单量未显著增长，正通过推出外卖App和免费送两轮车吸引骑手 [2] 平台稳定性与运力对比 - 京东外卖多次出现平台崩溃话题，而美团1.5亿单和淘宝闪购8000万单高峰日均未出现崩溃，显示稳定性差异 [4] - 美团骑手月活用户规模达637.9万，是蜂鸟众包282.9万的2.25倍，骑手更看重单量优势 [5] - 京东外卖骑手有固定"上班"时间要求，易流向其他平台，近期投入20亿升级骑手福利并提供15万台电动车，要求90天内跑够3000单可返还购车款 [5][6] 非餐类订单与即时零售增长 - 美团7月5日1.2亿订单中非餐饮订单突破2000万单，618期间手机等商品成交额翻倍 [7] - 即时零售App月活同比增长6%达5.51亿，生鲜电商App同比增长15%，增速高于传统电商的3.9% [7] - 非餐类订单增长稳定无波峰波谷，可匹配骑手差异化需求如夜间配送或高价订单 [8] 闪电仓与基础设施布局 - 美团闪电仓已拓展至3万多家，计划3年内达10万家，包括便利店仓、品牌商仓等类型，帮助品牌改造门店提升坪效 [9] - 淘宝闪购与饿了么加速便利仓店拓展并提供现金返佣和流量补贴，满足用户"即买即得"需求 [9] - 超过50%的95后希望当天收货并愿为快速配送支付溢价，"速度"成为年轻消费者决策关键因素 [9] 行业规范与竞争格局 - 中国连锁经营协会倡议规范低价补贴行为，禁止强制商家参与补贴和"二选一"等垄断行为 [11] - 市场监管总局约谈三家平台要求遵守法规，理性竞争构建多方共赢生态 [12][13] - 行业竞争重心转向供给、履约和用户体验的3公里半径内"需求-供给-配送"动态平衡能力 [13]

即时零售市场格局 - 补贴大战主要在阿里巴巴和美团之间展开 但即时零售市场仍保持三足鼎立格局（美团、阿里巴巴、京东）[1][25] - 淘宝闪购日订单量突破8000万单 非餐饮类商品订单占比超16% 其中数码配件、休闲零食、粮油米面等订单同比增超300%[11] - 美团即时零售单日订单首次破亿 其中2000万单来自非餐饮品类 7月12日再创新高达1.5亿单 全量配送订单平均送达时间为34分钟[11] 补贴大战影响 - 补贴从餐饮领域扩展到日用百货、数码3C等全品类 激活了全域即时零售市场[9][11] - 非餐饮品类订单直线增长 包括药店、便利店订单 甚至价值六七千元的数码3C商品也能30分钟送达[12] - 受监管规范要求 平台间的竞争变得克制 日用零售相关的大额券在调整 门店订单相较前一周锐减了1/3[8] 平台战略布局 - 美团闪电仓项目已开展两年有余 全国布局超3万家 30分钟履约率稳定在98%以上 计划到2027年规模达2000亿元[14][15] - 淘宝闪购启动为期12个月的500亿元补贴计划 阿里巴巴借多业务协同配合 徐徐图之[9][27] - 京东未参与此次补贴大战 将"0元购"、大额券码视为恶性补贴 其即时零售日订单超2500万单[24][26] 商家运营情况 - 零售商家订单接近平时的两倍 爆单情况下人力有限影响效率[4][6] - 商家需与平台共担补贴 饿了么明确商家承担部分 美团按订单综合计算[22] - 商家有计划地进行商品品类扩增 SKU达8000多个 商品选择更丰富[18][19]

电商平台外卖业务投入 - 电商平台将持续在外卖业务上进行投入，尽管市场监管总局约谈要求规范促销行为，但补贴换市场的策略仍未放弃[1] - 阿里借助外卖大战契机构建大消费平台，计划将淘宝用户转化为即时零售用户，并将饿了么、飞猪合并进阿里中国电商事业群[7] - 京东在补贴力度上投入最小，转而投入20亿元升级骑手福利，强调服务、品质、责任的品牌形象[7] 外卖大战与即时零售市场 - 外卖大战争夺的是即时零售市场话语权，即时零售是连接外卖和电商的核心枢纽，具有高频到低频、近场到远场的需求链条[2] - 即时零售市场预计2026年实现万亿规模，但实际增速已达30%，远超预期的5%-10%，2030年2万亿市场规模可能提前完成[11] - 即时零售核心品类快消品市场体量超过15万亿元，电商份额首次负增长，即时零售有望占据更大份额[11] 平台策略与竞争态势 - 美团面临持久战压力，需投入更多资源维持外卖基本盘，避免市场份额被蚕食[5] - 阿里和京东通过补贴强化用户三选一心智，阻击美团对电商业务的蚕食，推动业务整合[2] - 美团强调即时零售是万亿市场，但电商是二十万亿市场，社零五十多万亿，即时零售仅占2%[11] 即时零售商业模式 - 外卖是精细且利薄的商业模式，每单利润约1元，需平衡商户、骑手、平台、用户四方利益[13] - 美团此前已实现四方平衡，市场份额70%，订单密度高，客单价30多元，经营利润率3%左右[17][18] - 淘宝闪购推动本地商家入淘，优先选择平台配送模式，激活部分线下门店[20] 补贴与市场心智 - 高烈度补贴可能收敛，因财务压力和监管介入，但补贴仍会持续并常态化[8][20] - 即时零售需建立消费心智，吸引消费者反复横跳，平台需具备全配送形式能力[10] - 美团通过扩品类、供给创新和会员权益提升客单价和复购，而非一味扩大用户量[18]