上一次与骑手共饮，这次不但品酒，还秀了道家乡名菜。京东集团创始人、董事局主席刘强东再次现 身，为新业务酒旅站台。 9月16日，在北京国际饭店，京东旅行重启品酒会活动，刘强东与宾客把酒言欢，还亲自下厨炒菜。他 表示，京东之后会发布一个全新的酒店发展计划。 今年，京东进军外卖、折扣店、社区团购等多项业务，现场都少不了刘强东的身影。行业将其高调站台 行为，视为京东再度坚定做实体零售乃至进军本地生活市场的决心。至于为什么盯上餐饮和酒旅，刘强 东此前给出的解释是，京东围绕供应链做业务，"酒店庞大的供应链不仅杂乱，成本还很高"。 很显然，刘强东十分看重酒旅业务的进展。今年6月，他在一次分享会上坦陈，将进入酒旅赛道。次 日，京东宣布酒店商家参与"京东酒店PLUS会员计划"，享受最高三年0佣金。 全国超8亿高消费力用户、超3万家大型企业和超800万中小企业客户是京东加码酒旅业务的底气。彼 时，京东表示，京东用户及合作伙伴与四星以上酒店主力客群高度重合，能够带来更丰富多样的高潜力 客流。 在京东旅行举办的"京东品酒会"活动上，刘强东身围七鲜小厨的围裙，亲自下厨做了一道宿迁名菜"黄 狗猪头肉"，这道菜将于近期上线七鲜小厨。刘强东 ...

9月16日，在北京国际饭店京东旅行重启"用户见面会"的"京东品酒会"活动上，刘强东与宾客把酒言 欢，还亲自下厨炒菜。他表示，京东之后会发布一个全新的酒店发展计划。 今年，京东进军外卖、折扣店、社区团购等多项业务，现场都少不了刘强东的身影。行业将其高调站台 行为，视为京东再度坚定做实体零售乃至进军本地生活市场的决心。至于为什么盯上餐饮和酒旅，刘强 东此前给出的解释是，京东围绕供应链做业务，"酒店庞大的供应链不仅杂乱，成本还很高"。 刘强东：不想让酒旅陷入价格战 在京东旅行举办的"京东品酒会"活动上，刘强东身穿七鲜小厨的围裙，亲自下厨翻炒，做了一道宿迁名 菜"黄狗猪头肉"，这道菜将于近期上线七鲜小厨。现场刘强东表示，自己是第一次参加直播，还是略感 紧张，称"像贾国龙(西贝创始人）第一次炒菜一样紧张，像罗永浩第一次说脱口秀一样紧张"。 刘强东表示，自己特别喜欢做菜，对餐饮一直很关注，"后来无意中聊天，得知外卖市场外卖平台扣点 高达25%，但开餐厅本身的利润根本没有25%"。他认为，该现象导致食品安全得不到保障，餐饮从业 者不得不降低品质。 在谈及外卖竞争方面，刘强东现场表态：所有企业该竞争竞争，靠战略、靠商业模式、 ...

刘强东公开讲话内容 - 强调民营企业竞争应依靠商业模式、价值创造和信誉而非个人恩怨 [2] - 直播展示宿迁名菜黄狗猪头肉并宣布9月底七鲜小厨将推出该菜品 [2] - 直播间观看人数在其现身时瞬间飙升至百万 [2] 商业竞争观点 - 支持国家反内卷政策 区分向下卷（压低产业链待遇）和向上卷（提升质量与安全）两种竞争方式 [3] - 指出平台型企业需自我克制 不能卷走产业链绝大部分利润而应实现共赢 [3] - 期待通过外卖和酒旅市场创新平衡从业者、消费者与平台方的利益分配 [3] 创业历程与商业模式 - 创业初期以1.2万元资金在电脑城摆柜台 发现传统模式存在不透明乱象 [4] - 2004年转向明码标价、全国统一定价、开发票、只售正品的新模式 [4] - 2009年力排众议进军大家电电商 因发现品牌商净利率仅1%而零售商达6% [4] - 2016年京东成为全国最大家电零售商 [4] 外卖业务创新 - 指出外卖平台扣点高达25% 远超餐厅普遍净利润率 [4] - 七鲜小厨首店运营两个月日均订单超1500笔 [4] - 带动5公里范围内餐饮订单量暴涨30%以上 未挤压从业者生存空间反而增加流量 [4] 历史与文化背景 - 黄狗猪头肉为278年历史宿迁名菜 乾隆时期被誉为"宫中亦未有 海内应无双" [3]

刘强东商业理念与战略 - 民营企业竞争应依靠商业模式和价值创造而非个人恩怨 [1] - 支持向上卷即卷质量好价格公道安全的产品反对向下卷即低端内卷损害产业链利益 [1] - 平台型企业需自我克制实现从业者消费者平台方利益平衡共赢 [1] 京东创业历程与模式创新 - 创业初期发现电脑城模式不透明存在乱象 [2] - 2004年转向明码标价全国统一定价只卖正品好货的新模式 [2] - 2009年进军大家电销售时发现家电品牌商净利润率仅1%而零售商达6% [2] - 2016年成为全国最大家电零售商 [2] 七鲜小厨与外卖业务创新 - 外卖平台扣点高达25%而餐厅净利润率普遍低于25% [3] - 七鲜小厨首店运营两个月日订单超1500笔 [3] - 带动5公里范围内餐饮单量增长30%以上未挤压从业者生存空间 [3] 京东直播与营销活动 - 刘强东直播秀厨艺推出宿迁名菜黄狗猪头肉 [1] - 七鲜小厨将于9月底推出该菜品 [1] - 直播带动京东旅行直播间场观数瞬间飙升至百万 [1]

公司战略与业务动态 - 公司时隔近20年重启用户见面会 通过直播形式展示创始人亲自参与烹饪和品酒活动[1][11] - 公司计划在9月底于旗下七鲜小厨全面上线宿迁名菜黄狗猪头肉[3] - 公司明确表示不会在酒旅领域采取价格战策略 预计两三周后公布全新酒店发展计划[6] - 公司已通过京东App上线生活旅游服务 包含酒店 机票 火车票 景点门票等分类[6] 行业竞争观点 - 创始人强调竞争应依靠战略 商业模式 价值创造和信誉赢得消费者 不应上升为个人恩怨[5] - 创始人支持国家反内卷政策 区分低端内卷和向上内卷 后者强调质量 价格公道和安全性[5] - 公司认为酒旅业务创新需解决从业者 消费者和平台三方利益分配问题[5] - 公司借鉴在家电 商超 生鲜领域的成功经验 强调不会挤压酒旅从业者利润空间[7] 品牌与文化传播 - 创始人通过烹饪展示个人生活化形象 强调家乡味菜肴承载的文化记忆而非食材珍贵性[2] - 直播活动包含茅台酒专业品鉴和五星级酒店定制晚宴等高端体验环节[1] - 公司历史上曾于2007年举办首届网友见面会 注重通过客户反馈改善用户体验[11]

京东产发收购新加坡物流资产 - 京东产发联合瑞士合众集团及高瓴支持的Eza Hill收购新加坡四处物流资产 交易价格为3.06亿新元（约17亿元人民币）[1] - 四处资产包括乌美路工业资产、樟宜南街仓库、裕廊东大厦仓库及班丹大道物流枢纽 其中班丹大道Senkee规模最大 总建筑面积87842平方米 售价1.4亿新元（占交易总额近50%）[1] - 乌美路资产位于电子与精密制造产业聚集区 与京东家电零售业务匹配 樟宜南街仓库临近机场具备航空货运优势 裕廊东仓库位于工业区满足企业原材料配送需求[1][2] 京东全球化收购布局 - 收购欧洲消费电子零售商Ceconomy 要约价格每股4.6欧元 总金额约22亿欧元（约185亿元人民币） 预计2026年上半年完成交易[5][8] - Ceconomy拥有MediaMarkt和Saturn连锁品牌 覆盖10余国超1000家线下门店 收购可快速获取欧洲零售网络及供应链基础设施[8] - 完成收购香港佳宝超市 成立创新零售-佳宝业务部 利用佳宝本地供应链优势完善香港生鲜布局[8][11] 香港市场战略推进 - 2023年9月宣布初期投入15亿元人民币用于香港市场商品价格补贴、物流优化及服务升级 长期投入不设上限[12] - 提供消费满188元包邮服务 覆盖自营全品类 已在观塘、葵青、沙田、元朗建立4个自营快递运营中心[12] - 2024年3月推出"买贵就赔"服务 通过价格优势与物流基建完善加速市场拓展[12][14] 本地生活业务多元化 - 启动自营外卖"七鲜小厨"业务 计划三年内建设10000家门店 通过菜品研发与规模化开店强化供应链[20][22] - 进军酒旅行业 推出酒店PLUS会员计划提供三年0佣金 活动上线30分钟售出北京国际饭店100间房 24小时百万用户涌入会场[25][26][31] - 以年薪90万-140万元招聘短剧人才 月薪45K-70K（20薪制） 布局短剧领域与供应链业务协同[34] 核心战略方向 - 所有业务围绕供应链展开 外卖、酒旅、短剧等创新项目均基于供应链能力构建[34] - 全球化布局应对国内用户增长见顶及核心业务增速放缓 通过资产收购快速建立海外物流与零售网络[1][8][14] - 长期商业模式需十年以上周期验证 坚持供应链核心战略实现业务协同与流量转化[35]

京东品酒会活动 - 京东旅行于9月16日在北京国际饭店举办首场"京东品酒会"活动 创始人刘强东亲临现场 活动提供60名用户名额 包括与刘强东及企业家交流、免费专业品鉴名酒、五星级酒店定制晚宴 [2] - 活动通过京东App预订北京国际酒店且入住时间含9月16日晚的用户自动获取报名资格 随机邀请参与 [2] - 该活动是京东重启"用户见面会"的形式 延续2007年"京东商城网友见面会"以用户为中心的初心 [2] 京东酒业业务发展 - 京东2014年成立酒类业务板块 同年与贵州茅台达成合作 成为茅台首家签约电商公司 2018年成立京东酒世界 定位全渠道酒水零售企业 [6] - 2023年线上酒类市场规模超1200亿元 销售额同比增长超50% 其中白酒/调香酒规模达900亿元 销售额同比增速77.7% 京东平台销售规模最大达340.8亿元 [6] - 2025年上半年京东酒水业务整体销售额同比增长24% 自营白酒销售收入同比增长41% [6] 京东旅行业务布局 - 京东旅行2024年一季度进军酒旅行业 推出"酒店PLUS会员计划" 提供最高三年0佣金优惠 依托超8亿高消费力用户及超30000家大型企业、800万中小企业客户资源 [8] - 在京东App"品质生活"频道 京东旅行与外卖入口并列 提供"百亿补贴"订酒店服务 并联动外卖业务推出"订酒店每满100元返10元外卖券" [8] - 酒旅业务属于低频消费 头部平台已构建高壁垒生态 京东旅行并非公司核心业务 [8] 行业竞争环境 - 即时零售重塑酒水赛道 美团"歪马送酒"全国加盟店超1000家 提供平均15分钟送达服务 京东酒世界接入京东秒送提供即时配送 [7] - 2024年暑期档字节跳动抖音生活服务投入亿级补贴 与八大酒店集团合作推出6折起订房优惠 阿里将飞猪和饿了么并入中国电商事业群 [9] - 行业对京东能否改写酒旅格局持观望态度 [9] 战略合作与资源 - 京东2020年7月与首旅集团签署战略协议 对旗下首旅慧科进行战略投资 推动传统消费服务实体企业数字化转型 [7] - 本次品酒会举办地北京国际饭店为首旅集团旗下豪华五星级酒店 [7] - 京东外卖业务日均订单量一度突破2500万单 带动2024年二季度新业务收入同比增长199% [9]

核心财务表现 - 二季度收入918亿元人民币 同比增长11.7% [1][2] - 经营溢利大幅下降98%至2.26亿元 经营利润率仅0.2% [2] - 期内溢利下降96.8%至3.65亿元 [2] - 经调整EBITDA下降81.5%至27.82亿元 经调整净利下降89%至14.93亿元 [2] 核心本地商业分部 - 收入653亿元 同比增长7.7% 但经营溢利同比下降75.6%至37亿元 [1] - 经营利润率下降19.4个百分点至5.7% [1] - 配送服务收入增幅低于交易笔数增幅 因补贴大幅增加 [7] - 销售成本同比增长27%至614亿元 收入占比提升至66.9% [7] - 销售及营销开支同比增长51.8%至225亿元 收入占比提升至24.5% [7] 用户与订单表现 - 美团App月活跃用户突破5亿 用户年均交易频次创新高 [5] - 7月即时零售日订单量峰值突破1.5亿单 创历史纪录 [5] - 即时零售GTV增速保持稳定 但平均订单价值下降 [6] 新业务发展 - 新业务收入同比增长22.8% 经营亏损19亿元 环比改善3.1个百分点 [4] - 美团优选退出经营不佳地区 资源集中到小象超市 [3][16] - 小象超市在20余城市拥有超1000家前置仓 业绩增速超行业平均水平 [16] - Keeta在香港稳居市占率第一 已扩展至沙特20个城市 8月上线卡塔尔 [17] - 海外业务亏损额在二季度实现环比收窄 [17] 战略重点与创新举措 - 管理层强调"供给、配送服务、价格"三大基础能力 [5][7][13] - 品牌卫星店已联合800多个头部连锁餐饮品牌开出超5500家 计划年底超1万家 [8] - 11.7万家商户开通"明厨亮灶直播" 预计2025年底超20万家 [9] - 推出"浣熊食堂"集中式外卖厨房模式 目标三年开设1200家门店 [11] - 骑手保障体系完善 已在17省市全额缴纳工伤险 养老保险补贴年底覆盖全国 [11] 细分业务进展 - 美团闪购闪电仓数量达5万+ 蕉下、安踏等品牌入驻 [13] - 618期间闪电仓成交额整体翻倍 潮饮仓增长超6倍 母婴仓增长超4倍 [13] - 到店酒旅订单量同比增长超40% 高星酒店合作拉动增长 [14] - 服务零售线上化率仅9% 预计2030年将增长至25% [15] 长期目标与展望 - 外卖业务目标日均1亿单且单均利润1元 对应3%利润率 [11][12] - Keeta计划10年内达到1000亿美元年化GMV [17] - 小象超市以外卖业务3%利润率为长期利润率目标 [16] - 公司专注于价值创造 反对非理性补贴 强调投资回报率 [7]

核心财务表现 - 2025Q2营收918亿元 同比增长12% 环比增长6% [1] - 营业利润2亿元 同比下降98% 环比下降98% [1] - 净利润4亿元 同比下降97% 环比下降96% [1] - Non-GAAP EBITDA 28亿元 同比下降81% 环比下降77% [1] - Non-GAAP归母净利润15亿元 同比下降89% 环比下降86% [1] - 营收略低于市场预期 各项利润指标大幅低于市场预期 [1] 核心本地商业表现 - 营收653亿元 同比增长8% [2] - 经营利润37亿元 同比下降76% 远低于市场预期的120亿元 [2] - 配送服务收入增幅低于交易笔数增幅 因配送补贴增加 [2] - 佣金收入增长由交易金额增加驱动 广告收入增长由在线营销活跃商家数增加驱动 [2] - 利润下降主因毛利率下降及交易用户激励和营销开支增加 [2] - 公司维持2025年"每单1元 利润率约3%"的长期盈利假设 [2] 餐饮外卖业务 - 测算2025Q2外卖单量同比增长10% [3] - 通过拼好饭、品牌卫星店、神抢手等模式丰富供给并提高性价比 [3] - 用户粘性及交易频次持续提升 [3] 美团闪购业务 - 订单量及交易金额增长强劲 [3] - "618"期间助力近百万实体店服务超1亿用户 [3] - 手机、白酒、奶粉、大小家电等高客单价商品成交额增长2倍 [3] - 截至2025Q2在全国建设超5万家闪电仓 [3] 到店酒旅业务 - 订单量同比增长超40% [3] - 年活跃商户数创新高 [3] - 测算营收同比增长15% [3] - 持续拓展新品类、创新供给模式及低线市场渗透 [3] - 上线AI经营助手包括AI客服专员、AI排班专员、AI生意店长、美团既白等工具 [3] 新业务表现 - 营收265亿元 同比增长23% [4] - 经营亏损19亿元 较2024Q2的13亿元亏损扩大 [4] - 经营溢利率-7% [4] - 亏损扩大主因海外业务成本增加 [4] - 商品零售业务增长及海外业务发展推动营收增长 [4] 海外业务拓展 - Keeta平台2025Q2订单量和GTV保持强劲增长 [4] - 在中国香港市场巩固领先地位 [4] - 7月底在中东市场覆盖沙特20个城市 [4] - 近期正式在卡塔尔上线服务 [4] - 目标10年内达到1000亿美元GMV [4] 盈利预测与估值 - 下修盈利预测 预计2025-2027年营收3702/4179/4755亿元 [5] - 预计2025-2027年Non-GAAP归母净利润5/323/488亿元 [5] - 基于SOTP估值法给予2026年目标市值7351亿元人民币 [5] - 对应目标价120元人民币/131港元 [5] - 维持"买入"评级 [5]

核心财务表现 - 2025年第一季度利润同比下降89% 远超市场预期 [1][3] - 高额补贴投入与价格战导致盈利压力加剧 [3][7] - 高成本运营与低回报矛盾形成巨大财务压力 [7][14] 外卖业务竞争格局 - 外卖行业陷入补贴战恶性循环 美团/饿了么/滴滴等多方参与价格竞争 [5] - 市场逐渐饱和 用户增速放缓导致盈利难度增大 [9] - 骑手补贴与平台优化投入持续增加但利润转化效率低 [5][7] 多元化业务发展 - 酒旅/到店服务/电影票/共享单车等新业务未能有效带动整体利润增长 [6] - 新业务市场处于不稳定状态 受疫情等因素影响短期复苏缓慢 [10] - 多元化导致资源调配复杂化 背离外卖核心竞争优势 [6][11] 成本结构与运营效率 - 营销费用和运营成本高企 高质量服务投入巨大 [7] - 技术研发与客户服务持续投入但未产生相应回报 [7][12] - 需优化成本结构并提升运营效率以实现盈利模式创新 [12] 行业发展趋势 - 外卖平台盈利天花板显现 用户黏性提高但市场渗透空间收窄 [9] - 价格战持续压缩行业整体利润空间 [5][9] - 未来需从烧钱获客转向创新盈利模式突破困境 [12][14]