报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多种期货商品进行分析，给出各商品走势判断和趋势强度，涉及宏观、行业新闻及基本面数据，为投资者提供决策参考 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金震荡上行，白银突破上行，黄金趋势强度为1，白银趋势强度为1 [2][7][8] - 给出沪金、沪银等合约收盘价、成交量、持仓量等数据，及ETF持仓、库存、价差、汇率等信息 [6] 基本金属 - 铜国内现货坚挺支撑价格，趋势强度为1 [2][10] - 锌小幅震荡，趋势强度为0 [2][13][14] - 铅供需矛盾预期仍存，价格存支撑，趋势强度为0 [2][16][17] - 锡价格走弱，趋势强度为 -1 [2][19][22] - 铝区间震荡，氧化铝震荡上行，铸造铝合金跟随电解铝，铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为1，铝合金趋势强度为0 [2][23][25] - 镍宏观情绪提振预期，现实限制弹性，不锈钢宏观情绪主导边际，基本面决定弹性，镍和不锈钢趋势强度均为0 [2][26][30] 能源化工 - 碳酸锂商品情绪向好，偏强震荡，趋势强度为1 [2][31][33] - 工业硅市场情绪高涨，关注涨停风险，趋势强度为2；多晶硅政策预期愈发强烈，盘面亦难跌，趋势强度为1 [2][34][36] - 铁矿石宏观预期支撑，偏强震荡，趋势强度为0 [2][37] - 螺纹钢和热轧卷板宏观情绪推涨，偏强震荡，趋势强度均为1 [2][41][44] - 硅铁和锰硅宏观行情推涨，偏强震荡，趋势强度均为1 [2][46][48] - 焦炭二轮提涨落地，震荡偏强；焦煤供给政策预期约束强化，震荡偏强，趋势强度均为1 [2][50][52] - 动力煤日耗修复，震荡企稳，趋势强度为0 [2][54][57] - 对二甲苯供需仍偏紧，滚动正套；PTA聚酯产销放量，原料趋势偏强；MEG单边趋势偏强，月差反套，趋势强度均为1 [2][62][68] - 橡胶震荡运行，趋势强度为0 [2][69][70] - 合成橡胶价格中枢上移，趋势强度为1 [2][76][78] - 沥青震荡反复，趋势强度为0 [2][79][89] - LLDPE区间震荡，趋势强度为0 [2][93][97] - PP现货震荡，成交清淡，趋势强度为0 [2][98][99] - 烧碱反弹难持续，趋势强度为0 [2][101][105] - 纸浆宽幅震荡，趋势强度为0 [2][106][107] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为0 [2][110][111] - 甲醇偏强运行，趋势强度为1 [2][113][117] - 尿素现货企稳，上方空间收窄，趋势强度为0 [2][118][120] - 苯乙烯强情绪之下的空配，趋势强度为0 [2][121][122] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为0 [2][123] - LPG短期偏弱震荡，趋势强度为0 [2][125][132] - PVC反弹难持续，趋势强度为0 [2][137][139] - 燃料油继续下跌，短期弱势难有改观；低硫燃料油夜盘偏弱震荡，外盘现货高低硫价差小幅反弹，趋势强度均为0 [2][140] 农产品 - 短纤和瓶片成本支撑，短期震荡偏强，趋势强度均为0 [2][153][154] - 胶版印刷纸低位震荡，向上乏力，趋势强度为0 [2][156][157] - 纯苯偏强震荡，趋势强度为1 [2][159][160] - 棕榈油宏观助推，警惕情绪回落；豆油跟随油脂板块，品种间偏弱，趋势强度均为0 [2][64][169] - 豆粕市场情绪偏强，盘面偏强震荡；豆一技术面偏强震荡，趋势强度均为1 [2][170][172] - 玉米震荡运行，趋势强度为0 [2][173][176] - 白糖窄幅整理，趋势强度为0 [2][177][180] - 棉花关注市场情绪变化，趋势强度为0 [2][182][187] - 鸡蛋旺季先至，淘汰情绪下降，趋势强度为0 [2][189] - 生猪宏观情绪偏强，等待月底印证，趋势强度为0 [2][191][193] - 花生震荡运行，趋势强度为0 [2][195][197] 集运 - 集运指数（欧线）10空单、10 - 12和10 - 02反套持有，趋势强度为 -1 [2][142][152]

中澳油菜籽贸易协议 - 中澳即将达成油菜籽贸易新协议，试运量15万至25万吨，标志两国数年贸易冻结结束[1] - 澳大利亚近岸供应能力可使货物11月前抵华，迅速填补中国库存缺口[3] - 澳大利亚是全球第二大油菜籽出口国，其双低油菜籽品质符合中国市场需求[21] - 澳洲油菜籽海运至中国仅需7到10天，相比加拿大30天船期具有显著时间和成本优势[23] 加拿大钢铁关税与农业困境 - 加拿大对中国钢铁加征25%关税，但此举导致钢企被迫转向更贵的美国或墨西哥货源，削弱竞争力[13] - 加拿大曾占据中国油菜籽市场96%份额，如今因贸易摩擦失去订单，同时国内农业遭遇百年大旱[11] - 加拿大75%出口依赖美国市场，外交政策受制于美国，导致对华关系持续紧张[9] 澳大利亚对华政策转向与收益 - 阿尔巴尼斯政府采取务实外交政策，拆除超200亿澳元贸易壁垒，牛肉、大麦、红酒重返中国市场[21] - 莫里森政府时期因对华强硬导致农业、矿业损失超40亿澳元，新政府调整策略后迅速恢复合作[17][19] 中国农产品贸易战略 - 中国通过多元化供应链降低风险，除加拿大外，从俄罗斯、哈萨克斯坦等国进口油菜籽量飙升[27] - 国内大豆和油料产能提升工程推进，油菜种植面积和产量稳步增长，增强自给能力[29] - 中国作为全球最大油菜籽进口国，市场需求赋予其强大议价权，可快速切换供应来源[27][29] 国际外交与贸易格局 - 加拿大在G7峰会提议组建"反华产能小群"但未获响应，陷入外交孤立[15] - 中国通过反制措施维护贸易规则公平性，但不主动挑起争端，展现战略定力[25]

加拿大对中国钢铁加征关税事件分析 一、政策背景与动机 - 加拿大宣布对中国钢铁加征25%关税，并将中国企业配额削减50%[1] - 政策出台背景：美国将加拿大钢铁关税从25%提升至50%，导致加拿大钢铁出口量下降15.7%[3] - 政府配套措施：提供10亿加元补贴钢铁行业[3] - 政策目标：保护本土钢铁产业就业，应对美国关税压力[3] 二、行业影响分析 钢铁行业 - 加拿大钢铁行业高度依赖美国市场，90%出口流向美国[3] - 中国钢铁仅占加拿大进口量的8%，政策实际影响有限[5] - 政策导致多伦多钢铁股上涨，但建筑成本增加15%，单栋公寓成本上升120万加元[5] - 加拿大汽车制造业受影响：福特、通用等企业60%特种钢依赖中国进口[6] 农业领域 - 中国反制措施：对加拿大油菜籽、豌豆加征100%关税，猪肉水产品加25%[3] - 影响程度：加拿大油菜籽70%出口依赖中国，37亿加元订单转移至澳大利亚[3] - 农业损失预估：萨斯喀彻温省农业损失达45亿加元，2.3万农民失业[8] - 多伦多农业股大幅下跌[4] 三、中国企业应对策略 - 转口贸易：通过马来西亚等第三方国家出口，将关税从22%降至3%[6] - 市场转移：加大对欧洲、东南亚、中东市场开拓，7月对巴西钢铁出口增长40%[7] - 产品升级：部分企业转向高端产品如风电用钢，利润增长3倍[10] - 法律途径：通过WTO起诉加拿大歧视性关税[7] 四、加拿大经济结构问题 - 市场依赖症：钢铁90%靠美国，农业30%靠中国，能源70%靠美国[8] - 政策矛盾：保护钢铁业导致农业受损，形成拆东墙补西墙局面[4] - 精英决策缺陷：过度依赖数据模型，忽视基层实际需求[8] - 历史教训：2018年对中国大豆加税后永久失去市场份额[10] 五、全球贸易环境观察 - 保护主义蔓延：美欧、中印等相互加征关税案例增多[10] - 经济代价：世界银行测算贸易壁垒每增1%将导致全球GDP减少0.5%[10] - 企业转型契机：倒逼中国企业从低价竞争转向技术升级[10] - 长期影响：加拿大可能在中美博弈中成为"弃子"[11]

加拿大对华钢铁加税政策分析 - 加拿大宣布自8月1日起扩大进口钢铁关税配额适用范围并收紧现有配额 对配额外进口征收附加税 特别针对含有中方熔化和浇铸钢铁的产品征收25%附加税 [1] - 美国被排除在加税对象之外 2025年1月美国对加拿大钢铁出口额达4.2亿美元 此举有利于美国制造业回流 [3] - 加拿大钢铁产业衰退与美国单边关税措施有关 但加方选择对华加税而非反制美国 [5] 中加经贸关系动态 - 加拿大外长近期表示愿与中方恢复各领域合作 但随即出台对华钢铁加税措施 显示其合作诚意存疑 [6] - 中加两国年油菜籽贸易额约20亿美元 2023/24年度加拿大出口油菜籽685.9万吨 其中64%销往中方 [8] - 中方与澳大利亚达成15万吨油菜籽合作订单 可能影响加拿大在中国市场的份额 [8] 行业影响评估 - 加拿大钢铁政策将严重损害中加正常经贸合作 特别是钢铁贸易领域 [5] - 中国作为加拿大油菜籽最大进口国 占其出口总量近64% 具有重要市场地位 [8] - 中方可能通过调整农产品进口策略反制加拿大 转向澳大利亚等替代供应源 [8]

成分股分红进度 - 上证50指数中，40家公司已分红，3家不分红，5家处于决案阶段，2家进入实施阶段 [1][3] - 沪深300指数中，221家公司已分红，26家不分红，35家处于决案阶段，16家进入实施阶段，2家处于预案阶段 [1][3] - 中证500指数中，370家公司已分红，77家不分红，39家处于决案阶段，13家进入实施阶段，1家处于预案阶段 [1][8] - 中证1000指数中，735家公司已分红，210家不分红，33家处于决案阶段，20家进入实施阶段，2家处于预案阶段 [1][8] 行业成分股股息率比较 - 煤炭、银行和钢铁行业的股息率排名前三 [4] 已实现及剩余股息率 - 上证50指数已实现股息率2.04%，剩余股息率0.17% [6] - 沪深300指数已实现股息率1.56%，剩余股息率0.27% [6] - 中证500指数已实现股息率1.09%，剩余股息率0.15% [6] - 中证1000指数已实现股息率0.86%，剩余股息率0.07% [6] 股指期货升贴水情况跟踪 - IH主力合约年化升水3.30%，IF主力合约年化升水2.68%，IC主力合约年化贴水5.68%，IM主力合约年化贴水9.94% [16] - IH主力合约处于历史79%分位点，IF主力合约处于历史84%分位点，IC主力合约处于历史39%分位点，IM主力合约处于历史18%分位点 [16] 指数分红测算方法 - 分红点数计算需考虑成分股分红金额、总市值、权重及指数收盘价 [28][32] - 成分股权重采用中证指数公司每日披露的日度收盘权重数据以提高准确性 [34] - 分红金额通过净利润与股息支付率乘积估算，净利润预测采用历史分布动态预测法 [35][39] - 股息支付率预测采用历史数据平均，若公司去年分红则以去年股息支付率为基准 [40][42] - 除息日预测基于历史间隔天数稳定性进行线性外推，未公布预案时采用默认日期 [43][49] 股指分红点位测算准确度 - 上证50和沪深300指数全年预测误差在5个点左右，中证500指数误差约10个点 [46] - 模型对股指期货主力合约的预测准确性较高，上证50和沪深300效果最优 [46]

加拿大对华钢铁关税政策 - 加拿大宣布对中国钢铁及相关产品加征25%关税 并调整非自由贸易协定国家的关税配额制度 限制进口总量并提高税率 [1] - 加征关税措施旨在阻止美国加征关税后外国廉价钢材转向加拿大市场 直接点名中国存在所谓"产能过剩"问题 将中国列为主要警惕对象 [1] 加拿大政策背景与动因 - 加拿大政策是对特朗普政府贸易策略的被动反应 特朗普自5月起对加拿大钢铝制品、铜、木材、药品等加征35%-50%关税 并威胁"吞并加拿大为第51州" [3] - 加拿大最初采取妥协措施 包括取消对美国科技企业数字税和提高国防预算 但未能改变特朗普立场 特朗普于7月10日再次确认8月1日起对加拿大商品征收35%关税 [3] - 加拿大选择对中国产品加税是为了展现对外强硬立场 缓解国内钢铁业压力 同时向美国表现"配合"以换取关税豁免 [5] 中加贸易关系现状 - 中国是加拿大第三大钢铁进口来源国 2023年进口占比超过10% [5] - 中国已对加拿大油菜籽、豌豆等农产品征收100%惩罚性关税 加拿大70%油菜籽依赖中国市场 年贸易额超40亿加元（约合29.6亿美元） [7] - 中国首次启动"反歧视调查" 系统性审查加拿大在技术认证和投资准入领域的壁垒 [7] 潜在行业影响 - 加征关税将推高加拿大建筑和制造业用钢成本 可能影响本国经济稳定 [5] - 加拿大农业和渔业可能成为中方反制措施的主要目标 特别是油菜籽等农产品贸易 [7] - 全球贸易保护主义趋势加剧 美国与英国签订"供应链安全协议" 与越南、印度进行原产地规则谈判 欧盟对中国电动汽车征税 [7] 中方应对策略 - 中方明确表态若加拿大取消歧视性关税 反制措施可调整 [7] - 中方坚持反对任何国家在与美国达成协议过程中牺牲中国正当利益 将作出坚决回应 [5] - 中方需采取合法合理反制措施 避免过度反应导致对抗升级 同时继续推动中加其他领域合作 [7]

加拿大钢铁贸易政策 - 加拿大宣布对所有含中国冶炼浇铸的钢材加征25%关税 并削减非自贸伙伴钢铁进口配额50% [1] - 政策豁免美国钢铁进口 但加拿大2024年钢铁进口总额160亿美元中 美国占比50% 中国仅占10% [3] - 新规对自贸协定国家维持原有进口水平 非自贸国家进口量直接腰斩 超量部分征收50%关税 [5] 中国反制措施及影响 - 中国将价值49亿加元（约260亿人民币）的油菜籽订单转移至澳大利亚 [1] - 中国对加拿大油菜籽油和豌豆征收100%关税 猪肉海鲜加税25% [5] - 加拿大油菜籽期货价格一周暴跌12% 西部省份曼尼托巴30万公顷油菜田滞销 [5][7] 加拿大农业受损情况 - 加拿大每年向中国出口油菜籽占比64% 金额达49亿加元 [5] - 萨斯卡通省农场主库存3000吨油菜籽滞销 每吨成本增加500加元 [7] - 农业补贴计划AgriStability审批周期长达三个月 仅覆盖75%损失 [11] 地缘政治与经济连锁反应 - 加拿大政策被指为应对美国2月对加钢铝征收25%关税的政治妥协 [5] - 美国同时对加拿大油菜籽加征35%关税 彻底阻断替代市场 [9] - 国际货币基金组织警告该贸易争端可能导致加拿大GDP萎缩0.8% [12] 全球贸易格局变化 - 中国将钢材产能转移至墨西哥 通过北美自贸协定间接进入美国市场 [11] - 澳大利亚承接中国25万吨油菜籽订单 取代加拿大成为主要供应国 [7] - 挪威三文鱼商抢占加拿大水产订单 智利车厘子挤占零售货架 [12]

贸易政策变动 - 美国总统特朗普在致20多个贸易伙伴的信函中表示美国进口税将于8月1日上调 同时称若这些国家调整贸易政策 关税或可下调 [1] - 美国财政部长贝森特淡化8月1日截止日的重要性 称达成高质量贸易协议比任何截止日期都重要 [1] - 美国商务部长霍华德·卢特尼克将8月1日描述为各国开始向美国支付关税的最后期限 称这是硬性截止日 [1] 关税税率调整 - 美国对日本的关税税率为25% 对巴西为50% [2] - 自4月9日特朗普暂停4月2日关税以来 多数美国贸易伙伴面临10%的关税 加拿大和墨西哥被征收25%关税 但符合《美墨加协定》的商品可豁免 [2] - 特朗普实施行业性关税 对钢铁和铝征收50%进口税 对汽车及多数汽车零部件征收25%关税 [2] 市场反应 - 市场对特朗普信函中的强硬表态并未太过担忧 许多交易员认为特朗普8月1日未必会坚持加征更高关税 [1] - 周一美国股市小幅走高 纳指 标普500指数均再度创出历史新高 [1]

加拿大对中国钢铁加征关税事件 - 加拿大政府突然宣布对中国钢铁产品加征25%关税[1] - 该政策设计存在明显区别对待：与美国签自贸协议国家仅超今年出口水平才加税，未签协议国家超今年一半即加税，美国完全豁免[3] - 多伦多贸易专家批评该政策是用中国利益补偿美国关税损失[3] 中国对加拿大的贸易反制措施 - 中国将15万吨油菜籽订单转向澳大利亚[1] - 中国是加拿大油菜籽最大买家，去年进口量占加拿大出口总量的64%[5] - 中国商务部声明指出加拿大做法违反世贸规则[5] 加拿大油菜籽产业现状 - 加拿大是全球最大油菜籽生产国，中国3月已对其加征100%关税[7] - 澳大利亚作为全球第二大生产国迅速填补中国市场缺口[7] - 加拿大油菜籽期货价格一周内暴跌12%[7] - 美国市场也对加拿大油菜籽加征35%关税[7] - 分析师预测失去中国市场将导致年损失38亿加元[14] 中澳贸易关系变化 - 中澳关系迅速回暖，在澳总理访华期间签署油菜籽协议[7] - 澳大利亚成为中国油菜籽替代供应商[7] 历史背景 - 2018年加拿大扣押华为高管后中国曾停止进口其油菜籽[11] - 加拿大外交部长曾在东盟会议向中国保证恢复经贸合作，但72小时后即宣布加税[8]

加拿大钢铁行业现状 - 汉密尔顿钢铁厂曾是加拿大钢铁业骄傲 工会会员从1.2万人锐减至650人 [2] - 美国6月对加拿大钢铝征收50%关税 加拿大作为美国最大钢铁进口来源国首当其冲 [5] - 加拿大91%的钢铁出口依赖美国市场 高度依赖的经济结构使其在贸易争端中处于被动 [51] 加拿大对华贸易政策 - 加拿大对中国钢铁加征25%关税并实施配额限制 试图向美国证明贸易政策一致性 [9] - 政策存在差别待遇：美国经手的中国钢铁产品免税 美国出口到加拿大的钢铁产品不受配额限制 [12] - 国内舆论质疑政策动机 《环球邮报》发文质问"是保护本国产业还是充当美国代理人" [14] 中国对加拿大的反制措施 - 中国对加拿大油菜籽发起反倾销调查 同时恢复进口澳大利亚油菜籽 [20] - 中国精准打击加拿大软肋 加拿大64%的油菜籽出口依赖中国市场 [24] - 反制措施导致加拿大油菜籽价格单日下跌10% 直接损失约20亿美元市场 [29] 澳大利亚油菜籽产业变化 - 澳大利亚油菜籽因质量问题被中国市场拒之门外5年 2023年收成预计降至570万吨 [33] - 澳大利亚改进加工工艺 将杂质含量控制在1%以下以满足中国进口标准 [38][39] - 中澳协议规定澳大利亚将试运送15-25万吨油菜籽 标志着供应链重构 [27] 国际贸易格局对比 - 澳大利亚通过务实合作重获中国市场 加拿大则因政治投机失去主导地位 [41] - 澳大利亚25%的出口流向中国 政府明确将就业作为首要目标 [36][44] - 中国转向澳大利亚采购油菜籽 一旦新供应链稳定加拿大将难以夺回市场份额 [56] 行业结构性风险 - 加拿大钢铁业和农业同时受创 钢铁工人和农民成为贸易保护政策的直接受害者 [61] - 高度依赖单一市场的经济结构使加拿大在贸易争端中进退两难 [51] - 供应链重构具有长期性 加拿大可能永久性失去部分农产品市场份额 [56]