国内宏观政策 - 国务院讨论《中华人民共和国银行业监督管理法（修订草案）》[1] - 上交所党委表示将更大力度推动中长期资金入市 财政部党组指导地方落实增量化债支持政策[1] - 央行开展6000亿元MLF操作 本月净投放3000亿元 为连续第七个月加量续作[1] - 商务部等9部门印发促进服务出口措施 包括优化服务出口零税率申报程序及加大出口信用保险支持[1] - 商务部部长王文涛召开部分在美中资企业圆桌会 表示高度重视中资企业在美发展[1] 产业政策动态 - 国家医保局发布第十一批药品集采文件[2] - 国务院食安办加快推进预制菜国家标准制定[2] - 工信部等部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025-2026年）》 明确未来两年行业增加值年均增长目标设定在4%左右[2] - 商务部等8部门联合印发发展数字消费指导意见 提出开展智能网联汽车准入和上路通行试点[2] - 工信部等6部门印发《建材行业稳增长工作方案（2025-2026年）》 严格水泥玻璃产能调控[2] - 国家医保局印发《国家长期护理保险服务项目目录（试行）》[2] - 市场监管总局就《外卖平台服务管理基本要求（征求意见稿）》公开征求意见[2] 地方政策举措 - 上海市优化调整个人住房房产税试点政策 对持居住证人才及居住证满3年居民家庭的首套房及人均60平方米以内二套房免税[3] - 三亚市通过发展保障性租赁住房实施办法 规定保障性租赁住房租金实行政府指导价[3] - 天津市将开展不动产信托财产登记试点[3] 海外重要动态 - 日本央行决定维持基准利率在0.5%不变[4] - 欧盟委员会通过新一轮对俄制裁措施草案 涵盖能源、金融服务和贸易限制[4] - 美国总统特朗普签署行政令大幅改革H-1B签证项目 申请人需缴纳10万美元费用[4] - 美国总统特朗普称将在亚太经合组织会议期间同中国领导人会面 国务院副总理何立峰会见美国国会众议员代表团[4] - 美国正式对欧盟汽车及汽车产品征收15%关税[4] - 商务部将3家美国实体列入出口管制管控名单 并对墨西哥相关涉华限制措施启动贸易投资壁垒调查[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面关税扰动再起，产业面热卷产量维持高位，终端需求有所回落，库存继续增加，表需下降，但整体韧性较强，远期看涨情绪不高，成本端支撑减弱，节前多空博弈加剧，行情或有反复，HC2601合约考虑震荡偏空 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 行情回顾 - 截至9月26日收盘，热卷主力合约期价为3313元/吨（-61），杭州涟钢热卷现货价格为3400元/吨（-30） [5] - 热卷产量下调至324.19万吨（-2.3），同比+27.91万吨 [5] - 表观需求稳定，本期表需321.68万吨（-0.14），同比+3.3万吨 [5] - 厂库和社库增加，总库存380.5万吨（+2.51），同比-19.13万吨 [5] - 钢厂盈利率58.01%，环比上周减少0.86个百分点，同比去年增加39.40个百分点 [5] 行情展望 - 宏观方面，海外墨西哥拟提高进口关税，商务部启动调查，美国总统拟对进口重型卡车加征25%关税；国内五部门印发钢铁行业稳增长方案 [7] - 供需方面，热卷周度产量保持高位，产能利用率82.81%，终端需求小幅下滑，库存增加，表观需求回落但仍维持320万吨上方 [7] - 成本方面，铁矿石期价震荡回调，铁水产量高位运行，到港量和港口库存增加；煤焦期价先扬后抑，节前下游补库需求，焦煤矿端产能利用率连续三周回升，供给存增加预期 [7] - 技术方面，HC2601合约重心下移，期价承压于多日均线下方，短线或测试3300和前低3280附近支撑；MACD指标显示DIFF与DEA承压于0轴下方，红柱缩小 [7] - 策略建议，HC2601合约考虑震荡偏空，注意操作节奏及风险控制 [7] 期现市场 期货价格 - 本周HC2601合约震荡下行，HC2510合约强于HC2601合约，26日价差为82元/吨，周环比+31元/吨 [13] 仓单与持仓 - 9月26日，上海期货交易所热卷仓单量为46314吨，周环比+6986吨 [20] - 9月26日，热卷期货合约前二十名净持仓为净空75554张，较上一周减少30039张 [20] 现货价格 - 9月26日，上海热轧卷板5.75mm Q235现货报价3400元/吨，周环比-30元/吨；全国均价为3430元/吨，周环比-14元/吨 [26] - 本周热卷现货价格强于期货价格，26日基差为87元/吨，周环比+31元/吨 [26] 产业情况 上游市场 - 9月26日，青岛港61%澳洲麦克粉矿报851元/干吨，周环比+1元/干吨；天津港一级冶金焦现货报价1620元/吨，周环比+50元/吨 [31] - 2025年09月15日-09月21日，Mysteel全球铁矿石发运总量3324.8万吨，环比减少248.3万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2772.8万吨，环比减少205.0万吨；中国47港到港总量2750.4万吨，环比增加358.1万吨 [35] - 本周全国47个港口进口铁矿库存总量14550.68万吨，环比增加169.00万吨；日均疏港量351.41万吨，增0.38万吨；9月25日，河北唐山钢坯库存量为122.5万吨，周环比+0.77万吨，同比+11.67万吨 [39] - 本周全国230家独立焦企样本产能利用率为75.31%，减0.04%；焦炭日均产量53.12，减0.02；焦炭库存39.54，减2.67；炼焦煤总库存856.23，增53.06；焦煤可用天数12.1天，增0.76天 [43] 供应端 - 2025年8月份，我国粗钢产量7737万吨，同比下降0.7%；1-8月，我国粗钢产量67181万吨，同比下降2.8% [46] - 2025年8月我国出口钢材951万吨，较上月减少32.6万吨，环比下降3.3%；1-8月累计出口钢材7749.0万吨，同比增长10.0%；8月我国进口钢材50.0万吨，较上月增加4.8万吨，环比增长10.6%；1-8月累计进口钢材397.7万吨，同比下降14.1% [46] - 9月26日，247家钢厂高炉开工率84.45%，环比上周增加0.47个百分点，同比去年增加6.22个百分点；高炉炼铁产能利用率90.86%，环比上周增加0.51个百分点，同比去年增加6.41个百分点；日均铁水产量242.36万吨，环比上周增加1.34万吨，同比去年增加17.50万吨 [50] - 9月25日，全国37家热轧板卷生产企业中热卷周度产量为324.19万吨，较上周-2.3万吨，同比+27.91万吨 [50] - 9月25日，全国37家热轧板卷生产企业中热卷厂内库存量为81.7万吨，较上周+0.4吨，同比-1.95万吨；全国33个主要城市社会库存为298.8万吨，环比+2.11万吨，同比-17.18万吨；热卷总库存为380.5万吨，环比+2.51万吨，同比-19.13万吨 [55] 需求端 - 2025年1~8月，我国汽车产销分别完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6%；8月，我国汽车产销分别完成281.5万辆和285.7万辆，同比分别增长13%和16.4% [58] - 2025年1-8月家用空调累计生产19964.62万台，同比+5.8%；家用冰箱生产7018.91万台，同比+1.9%；家用洗衣机生产7826.28万台，同比+7.8% [58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 价格和利润 - 螺纹钢现货价格方面，2025年9月19 - 25日北京螺纹维持3180 - 3200元，上海螺纹从3280元涨至3300元，成都、西安、广州、武汉螺纹部分日期有波动但最终较前期变化为0 [1] - 热卷和冷卷现货价格方面，2025年9月19 - 25日天津热卷、上海热卷、乐从热卷、天津冷卷、上海冷卷、乐从冷卷部分日期有波动但最终较前期变化为0 [1] 基差和月差 未提及 产量和库存 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分内容总结 现货价格 - 螺纹钢方面，2025年9月18 - 24日期间，北京、西安、广州、武汉螺纹价格最终无变化，上海螺纹涨40，成都螺纹价格不变 [1] - 热卷方面，2025年9月18 - 24日期间，天津热卷价格最终无变化，上海热卷涨50，乐从热卷涨70 [1] - 冷卷方面，2025年9月18 - 24日期间，天津、上海冷卷价格最终无变化，乐从冷卷降20 [1] 价格和利润 未提及相关内容 产量和库存 未提及相关内容 基差和月差 未提及相关内容

银行业与保险业支持实体经济 - 5年来银行业保险业为实体经济提供新增资金170万亿元 [1] - 科研技术贷款、制造业中长期贷款、基础设施贷款年均增速分别为27.2%、21.7%、10.1% [1] - 普惠型小微企业贷款余额达36万亿元，为"十三五"末的2.3倍，利率下降2个百分点 [1] 上市公司股东回报 - 5年间上市公司通过分红、回购合计派发10.6万亿元，比"十三五"时期增长超80% [1] - 上市公司分红回购总额相当于同期股票IPO和再融资金额的2.07倍 [1] 钢铁行业政策导向 - 未来两年钢铁行业增加值年均增长目标设定在4%左右 [2] - 行业政策核心为"稳增长、防内卷"，实施产能产量精准调控，严禁新增产能 [2] - 推进钢铁企业分级分类管理，引导资源要素向优势企业集聚 [2] 外汇储备状况 - "十四五"以来中国外汇储备稳定在3万亿美元以上，近两年保持在3.2万亿美元以上 [2] - 外汇储备发挥国家经济金融"稳定器"和"压舱石"作用 [2] 大宗商品与贵金属市场 - 现货黄金价格创新高，突破3720美元/盎司 [3] - COMEX黄金价格上涨1.37%至3756.6美元，COMEX白银价格上涨2.37%至43.97美元 [6] - WTI原油价格下跌0.14%至62.31美元，布伦特原油价格上涨0.06%至66.08美元 [6] 新兴技术市场前景 - 2024年中国网络空间地图市场规模达6亿元，预计2029年将达近10亿元 [3] - 网络空间地图市场年复合增长率预计为11%，AI技术将推动市场稳步增长 [3] 国际贸易数据 - 2025年9月前20天韩国出口总额401.2亿美元，同比增长13.5% [4] - 同期韩国进口额382.2亿美元，同比增长9.9%，实现贸易顺差19亿美元 [4] 主要金融市场表现 - 中国A股主要指数上涨，上证指数涨0.22%至3828.58点，深证成指涨0.67%至13157.97点 [6] - 恒生指数下跌0.76%至26344.14点，在岸人民币对美元升值15点至7.1148 [6] - 美元指数下跌0.11%至97.533 [6] 国际宏观经济政策 - 澳洲联储预计维持利率不变，通胀已大幅下降，劳动力市场接近充分就业 [5] - 瑞典政府公布2026年约850亿美元预算案，通过减税和增加支出提振经济，为疫情以来最扩张性计划 [5]

宏观政策 - 2025年9月贷款市场报价利率（LPR）保持稳定，1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50% [1] - LPR自今年5月下调后，已连续4个月维持不变 [1] 钢铁行业政策 - 工业和信息化部等部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，明确未来两年钢铁行业增加值年均增长目标为4%左右 [2] - 方案核心为“稳增长、防内卷”，旨在推动行业结构性调整与高质量发展 [2] - 实施产能产量精准调控，推进钢铁企业分级分类管理，并严禁新增产能 [2] - 引导资源要素向优势企业集聚，通过产量调控促进优胜劣汰，以实现供需动态平衡 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周四RB2601合约增仓回调，宏观上国务院国资委副主任表示推动国资央企战略性专业化重组整合提升国有资本配置和运营效率；供需上螺纹钢周度产量下调、产能利用率45.26%，终端需求回暖、库存回落、表需回升；整体因美联储降息落地市场看涨情绪转弱、部分主流持仓获利抛压，短线行情或有反复；技术上RB2601合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方且红柱转绿柱；操作建议区间短线交易并注意节奏和风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RB主力合约收盘价3147元/吨，环比下降21元；持仓量1999684手，环比增加36313手 [2] - RB合约前20名净持仓-224471手，环比增加16787手；RB10 - 1合约价差-57元/吨，环比增加12元 [2] - RB上期所仓单日报255222吨，环比下降14137吨；HC2601 - RB2601合约价差207元/吨，环比下降15元 [2] 现货市场 - 杭州、广州、天津HRB400E 20MM（理计）价格分别为3290元/吨、3350元/吨、3220元/吨，杭州HRB400E 20MM（过磅）价格为3374元/吨，均环比持平 [2] - RB主力合约基差143元/吨，环比增加21元；杭州热卷 - 螺纹钢现货价差160元/吨，环比持平 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿792元/湿吨、唐山6 - 8mm废钢2290元/吨，价格环比持平；河北准一级冶金焦1490元/吨，环比下降50元；河北Q235方坯3040元/吨，环比下降20元 [2] - 45港铁矿石库存量13849.47万吨，环比增加24.15万吨；样本焦化厂焦炭库存43.76万吨，环比增加3.10万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量633.61万吨，环比增加10.07万吨；247家钢厂高炉开工率83.85%，环比增加3.47个百分点；247家钢厂高炉产能利用率90.20%，环比增加4.43个百分点；唐山钢坯库存量121.73万吨，环比下降7.22万吨 [2] 产业情况 - 样本钢厂螺纹钢产量206.45万吨，环比下降5.48万吨；产能利用率45.26%，环比下降1.20个百分点 [2] - 样本钢厂螺纹钢厂库165.07万吨，环比下降1.56万吨；35城螺纹钢社会库存485.21万吨，环比下降2.02万吨 [2] - 独立电弧炉钢厂开工率69.79%，环比持平；国内粗钢产量7737万吨，环比下降229万吨；中国钢筋月度产量1518万吨，环比下降23万吨；钢材净出口量901万吨，环比下降38万吨 [2] 下游情况 - 国房景气指数93.05，环比下降0.28；固定资产投资完成额累计同比0.50%，环比下降1.10个百分点 [2] - 房地产开发投资完成额累计同比 - 12.90%，环比下降0.90个百分点；基础设施建设投资累计同比2.00%，环比下降1.20个百分点 [2] - 房屋施工面积累计值643109万平方米，环比下降4378万平方米；房屋新开工面积累计值39801万平方米，环比下降4595万平方米；商品房待售面积40229万平方米，环比增加307万平方米 [2] 行业消息 - 9月18日Mysteel资讯显示，本期螺纹实际产量206.45万吨，环比降5.48万吨；厂库165.07万吨，环比降1.56万吨；社库485.21万吨，环比降2.02万吨；总库存650.28万吨，环比降3.58万吨；表需210.03万吨，环比增11.96万吨 [2] - 国家统计局数据显示，2025年8月我国挖掘机产量27590台，同比增长13.2%；1 - 8月产量245556台，同比增长17.6% [2]

汽车行业政策目标 - 工信部等八部门提出2025年汽车销量目标3230万辆 同比增长约3% [1][2] - 2025年新能源汽车销量目标1550万辆 同比增长约20% [2] - 汽车制造业增加值目标同比增长6%左右 2026年产业规模和质量效益进一步提升 [2] 贸易调查措施 - 商务部对原产于美国的进口模拟芯片发起反倾销立案调查 [1] - 商务部就美国对华集成电路领域相关措施发起反歧视立案调查 [1] 电影市场表现 - 2025年度电影票房突破400亿元 较2024年提前76天达成 [2] - 国产电影票房占比超88.8% 年度票房前十均为国产影片 [2] 电子单证政策创新 - 国家网信办鼓励金融机构探索数字人民币跨境支付 推动电子单证应用创新 [2] 钢铁行业技术规划 - 钢铁行业"十五五"技术预测将于年底发布 为科研项目决策提供支撑 [2] 户籍制度改革 - 惠州市拟全面放宽落户限制 12月1日起施行以经常居住地登记户口制度 [3] 企业融资与业务动态 - 中国华能首单熊猫债在新加坡交易所挂牌 系首笔新交所上市中资碳中和绿色债券 [4] - 灵明光子完成C3轮融资 获浙江省国资近亿元投资 用于技术迭代与量产提升 [5] - 久立特材积极参与ITER项目 研发可控核聚变关键材料PF导管 [5] 金融安全事件 - 万事网联监测到境内未经授权交易 启动应急调查并提醒持卡人风险防范措施 [4][5] 行业研究报告观点 - 建筑板块上半年营收业绩承压 下半年盈利修复可期 央企韧性凸显 [6] - 煤矿智能化率持续提升 2026年智能化煤矿占比预计达30% 无人矿卡渗透率超30% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 螺纹表需、产量均继续回落，库存延续累积态势；热卷需求大幅回暖，产量同步回升，库存小幅回落；随着淡季向旺季切换，需关注需求边际变化[1] 根据相关目录分别进行总结 厂内库存及各项数据环比情况 - 厂库+社库合计857.24万吨，环比-3.41%；社会库存419.52万吨，环比-3.50%；周消费量（未包括进出口）1095.09万吨，环比17.41%；周产量1514.61万吨，环比13.91%；合计库存843.33万吨，环比15.50% [1] - 螺纹钢厂库211.93万吨，环比-6.75%；社库166.63万吨，环比-4.71%；周产量487.23万吨，环比-4.00%；周消费量18.57万吨，环比13.86% [1] - 线材厂库84.9万吨，环比-0.49%；社库48.07万吨，环比-0.38%；周产量72.31万吨，环比0.98%；周消费量120.38万吨，环比0.60%；库存84.30万吨，环比1.53% [1] - 热卷厂库325.14万吨，环比10.90%；社库80.88万吨，环比0.90%；周产量292.44万吨，环比-1.92%；消费量373.32万吨，环比-1.02%；库存326.16万吨，环比20.80% [1] - 冷卷厂库39.14万吨，环比-0.41%；社库86.16万吨，环比84.6%；周产量178.37万吨，环比-1.56%；消费量4.17万吨，环比-1.15% [1] - 中板厂库150.67万吨，环比-5.83%；社库84.8万吨，环比1.10%；周产量103.88万吨，环比0.93%；消费量188.68万吨，环比2.03%；库存148.64万吨，环比-7.00% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 维持 PPI 渐进改善、长债利率缓慢回升情景的判断，当前通胀形势符合该情景判断 [2][14] 各部分内容总结 通胀数据情况 - 2025 年 8 月全国居民消费价格指数 CPI 同比下降 0.4%，食品价格下降 4.3%，非食品价格上涨 0.5%，消费品价格下降 1.0%，服务价格上涨 0.6%，CPI 环比持平；全国工业生产者出厂价格指数 PPI 同比下降 2.9%，工业生产者购进价格同比下降 4.0%，PPI 环比持平，工业生产者购进价格环比持平 [4] 核心 CPI 情况 - 8 月核心 CPI 同比上涨 0.9%，同比涨幅连续第 4 个月扩大，扩内需政策持续显效，消费领域价格继续呈现积极变化 [2][5] 食品价格情况 - 食品价格继续拖累 CPI 涨幅，或显示餐饮消费增长仍然偏慢，6、7 月社零餐饮业消费同比分别仅增长 0.9%和 1.1%，对社零增长形成拖累，8 月食品 CPI 同比降 4.3%，对 CPI 同比的下拉影响比上月增加约 0.51 个百分点 [2][5] - 上游价格下行趋势有企稳迹象，食用农产品价格指数绝对水平略有回升，9 月因中秋、国庆双节临近，食用农产品价格有望继续季节性改善，但因今年中秋节较晚，同比降幅的收敛可能较慢 [2][11] PPI 情况 - 8 月 PPI 筑底迹象趋于明显，环比转为持平，同比降幅因基数效应收敛，PPI 与 CPI 分化明显与前期房地产和商品出口价格同比下降有关，近期这两方面价格降幅企稳收敛，为 PPI 筑底创造下游需求端条件 [2][11] - 参考钢铁行业经验，其他重点行业可能主要对产能、产量进行精准调控，而非明显削减，预计将推动 PPI 渐进改善 [2][14] 相关研究报告 - 《如何看待美债长期利率触顶》《"平坦化"存款降息》《房贷利率仍是长期利率焦点》等多篇研究报告 [1]