交易方案概述 - 公司拟通过发行股份、可转换债券及支付现金方式购买安捷讯99.97%股份，交易价格16.4亿元 [1] - 交易方案较8月预案调整，减少1名交易对方，购买股份比例由100%调整为99.97% [1] - 公司拟向不超过35名特定投资者募集配套资金不超过8亿元，发行股份总数不超过1258.6万股 [1] - 本次交易构成重大资产重组和关联交易，但不构成重组上市 [1] 交易标的评估与业绩 - 标的公司安捷讯100%股权评估值为16.5亿元，99.97%股权交易作价16.4亿元，评估增值率高达630.26% [2] - 安捷讯2023年、2024年、2025年上半年营收分别为1.51亿元、5.09亿元、3.21亿元，归母净利润分别为21.44万元、1.10亿元、8299.55万元，2024年业绩显著提升 [2] - 业绩承诺方承诺安捷讯2025-2027年度累计净利润不低于4.95亿元 [3] 交易双方业务与财务对比 - 公司与标的公司同属光通信领域，公司业务为光纤激光器件、光通讯器件等，安捷讯主营光无源器件，交易旨在强化行业地位 [2] - 公司2023年、2024年、2025年上半年归母净利润分别为5963.61万元、6698.30万元、5186.97万元，各期盈利表现均弱于收购标的 [2] 公司并购历史与市场预期 - 公司近两年频繁并购，去年1月以1.56亿元收购拜安实业52%股权，溢价率1192.56%，今年6月收购武汉捷普100%股权 [3] - 民生证券研报预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.15亿元、1.65亿元、2.24亿元，维持"推荐"评级 [3]

凯众股份重大资产重组 - 公司正在筹划以发行股份及支付现金方式收购安徽拓盛汽车零部件股份有限公司60%股权控制权[1][4] - 本次交易预计构成重大资产重组并向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金用于支付交易对价[1][4] - 公司股票及可转债自2025年11月24日起停牌预计停牌时间不超过5个交易日[2][3][4] 凯众股份业务概况 - 公司是掌握先进减震系统材料配方和产品设计开发核心技术的高新技术企业专业化制造汽车悬架系统减震元件等[2] - 主要客户包括上汽大众一汽大众上汽通用等国内主要轿车生产厂和通用全球福特等国外主流汽车厂[2] 安徽拓盛业务概况 - 安徽拓盛主要从事影响汽车NVH性能的橡胶基弹性体减震密封元件的研发生产和销售[3] 光库科技重大资产重组 - 公司拟通过发行股份可转换公司债券及支付现金方式购买安捷讯光电科技股份有限公司99.97%股份[5][7] - 本次交易构成重大资产重组和关联交易并向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金[5][7] 光库科技与安捷讯业务协同 - 光库科技专业从事光纤激光器件光通信器件等安捷讯主营光通信领域光无源器件同属国家鼓励的战略性新兴产业[7] - 交易有利于拓宽产品与技术布局形成规模化制造能力建立完备产品矩阵提升客户覆盖与交付能力[7] - 交易后将在产品布局生产资源技术研发客户资源等方面形成良好协同互补增强上市公司可持续发展能力[7][8]

公司近期动态 - 公司第五届第二十六次董事会会议于2025年11月21日以通讯方式召开 [1] - 会议审议了《关于提请召开2025年第四次临时股东会的议案》等文件 [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入构成为：光通信收发模块占比95.91% [1] - 汽车光电子业务收入占比3.19% [1] - 光组件业务收入占比0.9% [1] 公司市值信息 - 截至发稿，公司市值为5156亿元 [1]

公司业务布局 - 公司深度布局高速光模块产业 [1] - 公司积极推进1.6T高性能光模块在稳定性与性价比上的双重突破 [1] - 公司持续完善光模块认证与测试体系 [1] 行业合作与发展 - 公司携手产业链伙伴共同推动LPO在智算中心与互联网数据中心的规模化商用 [1]

产品研发进展 - 公司1.6T光模块产品已送至多家客户进行测试验证 [1] - 公司与客户在LPO等特定方案上开展了联合设计 [1]

财务表现 - 2025年第三季度毛利率为42.8%，净利率为32.6%，连续四个季度环比提升 [1] - 盈利能力提升表明公司产品结构继续高端化，规模优势愈发明显 [1] 产能与资产 - 三季度末固定资产账面价值为65.1亿元，较去年同期增长13.7亿元 [1] - 三季度末在建工程为9.8亿元，主要为厂房扩建与设备部署 [1] - 现有在建工程仍不足以匹配明年订单需求，产能存在紧张，后续将持续追加投入 [1] 运营与战略 - 在苏州、泰国等生产基地的招工已提前规划配套保障和锁定资源 [1] - 公司的全球光模块龙头品牌地位和标准化作业流程对当地光通信劳动力资源具有集聚效应 [1] - 公司已发布H股上市计划，除满足快速扩产所需流动资金外，或带动海外投资者对公司价值重估 [1] 行业前景与产品 - 1.6T硅光优势明显，盈利能力有望持续上行 [1] - 后续市场风格资金的切换有望拉动估值修复 [1]

公司研发进展 - 公司3.2T光模块处于研发阶段 [1]

投资评级 - 报告对中际旭创（300308.SZ）维持“买入-A”评级 [1][9] 核心观点 - 报告认为公司作为全球光模块龙头，在1.6T硅光方案上交付优势明显，盈利能力有望持续上行，同时后续市场风格资金的切换也有望拉动估值修复 [1][3][8][9] 财务表现与运营状况 - 2025年前三季度，公司实现营收250.0亿元，同比增长44.4%；实现归母净利润71.3亿元，同比增长90.1% [2] - 2025年单三季度，公司实现营收102.2亿元，同比及环比分别增长56.8%和25.9%；实现归母净利润31.4亿元，同比及环比分别增长125.0%和30.0% [2] - 2025年单三季度毛利率和净利率分别为42.8%和32.6%，连续四个季度环比提升 [3] - 三季度末，公司固定资产账面价值为65.1亿元，较去年同期增长13.7亿元；在建工程为9.8亿元，主要为厂房扩建与设备部署 [3] - 公司已发布H股上市计划，旨在支持国际化战略和快速扩产 [2][3] 行业需求与公司前景 - 北美五大云服务提供商（谷歌、亚马逊、Meta、微软、Oracle）2025年第三季度资本开支同比增速均超过50%，其中Oracle超过250% [4] - 英伟达CEO预计，2026/2027年云服务提供商资本开支有望达到5490亿、6320亿美元；2025-2026年英伟达Blackwell-Rubin GPU累计出货量有望超过2000万颗（以GPU die计） [4] - 英伟达GB300配置的CX8网卡及谷歌TPUv7的批量部署将推动1.6T光模块需求在2026年及以后大幅增长 [4] - 公司看到三季度重点客户开始部署1.6T并持续增加订单，预计未来几个季度1.6T需求将持续增长，并在2026-2027年被其他重点客户大规模部署 [4][8] - 公司在1.6T光模块的EML与硅光方案上均获得重点客户验证通过，且自研高端硅光芯片，预计硅光比例将持续提升，有助于获取更大市场份额并提升毛利率 [4][8] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为105.6亿元、268.0亿元、344.4亿元 [9] - 以2025年11月20日收盘价492.00元计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为51.8倍、20.4倍、15.9倍 [9] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为379.96亿元、898.02亿元、1181.59亿元，同比增长率分别为59.2%、136.3%、31.6% [11] - 预计公司2025-2027年毛利率分别为41.7%、43.8%、42.7% [11]

市场表现 - 11月17日早盘A股科技板块快速反弹，光模块CPO、中芯国际、光刻机等概念表现活跃，中际旭创涨超3%，新易盛、东山精密、光库科技、工业富联等个股走强 [1] - 截至9:32，光模块CPO概念股权重占比超54%的创业板人工智能ETF华夏（159381）上涨1.75%，聚焦AI算力龙头的5G通信ETF（515050）上涨超1% [1] - 近期算力板块震荡调整，估值性价比持续抬升，资金逢低积极布局 [1] 产品价格与行业动态 - 1.6T光模块上市时价格约为1200美元，现零售价格已超过2000美元，相比上市价格出现大幅上涨 [1] - AI算力需求持续提升，海外头部客户对1.6T光模块的需求持续上修，导致市场供需关系紧张，零售价格随之上涨 [1] - 与CSP大厂的集中采购相比，零售占比较低，但仍是观察行业景气变动的窗口 [1] 资金流向 - 近6个交易日，同类费率最低的创业板人工智能ETF华夏（159381）连续获得资金净申购 [1] - 同指数规模最大的5G通信ETF（515050）近10日吸金超6.8亿元 [1] 相关ETF产品细节 - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪创业板人工智能指数（970070.CNI），精准布局创业板人工智能主业公司，光模块CPO权重占比超54%，同时覆盖国产软件及AI应用企业 [2] - 该ETF前三大权重股为中际旭创（24.78%）、新易盛（19.40%）、天孚通信（5.11%），场内综合费率仅0.2%，位居同类最低 [2] - 5G通信ETF（515050）跟踪中证5G通信主题指数，最新规模超90亿元，深度聚焦英伟达、苹果、华为产业链 [2] - 该ETF前五大持仓股为中际旭创、新易盛、立讯精密、工业富联、兆易创新 [2]

人工智能与算力 - 谷歌发布新图像模型，网络架构OCS引发关注 [2] - 阿里启动“干问”项目，蚂蚁集团灵光App上线，华为将发布AI突破性技术 [3] - 实计集团拟以1.85亿元收购数产名商95%股权，标的主营算力服务、数据服务和智能服务 [4] - 核心算力硬件提供给AI一体机客户、算力服务器等客户 [4] 光通信与数据中心 - 特发信息为深圳国资委控股特发集团旗下公司，以光通信产业为主 [2] - 榕基软件是华为优选级ISV伙伴、鲲鹏生态合作伙伴，在企业网络、数据中心、企业协作及鲲鹏生态等领域有业务合作 [2][3] 消费与零售 - 10月CPI同比增长0.2%，财政部将继续实施好提振消费专项行动 [2] - 南侨食品为国内烘焙油脂市场龙头，产品包括烘焙应用油脂、淡奶油等五大系列，正推进小红书、淘宝直播等网络渠道推广 [2] - 华瓷股份主要从事日用陶瓷制品 [2] - 新华都为福建零售连锁龙头企业 [2] 房地产及相关产业 - 多地发布促进房地产市场平稳健康发展通知 [2] - 财信发展为以重庆为核心的地产商 [2] - 世联行专注房地产服务，旗下拥有“红璞公寓”、“八样社区”等品牌 [2] - 海鸥住工从事高档卫生洁具等定制整装卫浴空间部品部件，此前增设越南两个制造服务基地 [2] - 梦天家居终止筹划控制权转让和收购芯片公司 [4] 工业制造与材料 - 龙溪股份为关节轴承行业龙头，产品广泛应用于航空军工及机器人领域 [3] - 襄阳轴承是湖北省军民融合企业，为东风公司军车轴承独家供应商，主营汽车用减速器轴承等，暂无机器人轴承市场应用 [3] - 碳酸锂期货强势突破10万元/吨大关，VC等电解液添加剂价格连续大涨 [3] - 洛凯股份主营断路器关键部件等输配电开关设备配套产品，其江苏精研科技储能项目投入运行，储能及主要设备为自研自产 [4] 其他热点公司 - 深中华A主要业务为自行车、锂电池材料和珠宝黄金业务 [3] - 垫银高科获中种集团以11.85元/股要约收购公司20%股份 [3] - 欢瑞世纪影视剧作品包括《山河月明》《莲花楼》等，投资出品互动影游《完蛋，我被美女包围了》 [3] - 郑中设计致力于设计与AI深度融合，子公司犀照网络科技拥有“IDEAFUSION挑材云库数字化平台”与“TRANSFUSION AI” [4] - 南方路机为位于福建省泉州市的建筑骨料全产业链企业 [2]