港股科技行业2026年展望 - 2026年港股科技行业将呈现"先升后回、区间震荡"格局 [1] - AI科技互联网硬件是贯穿全年的核心成长主线 [1] - 科技创新正重塑港股增长结构 AI资本开支持续加速 基础设施进入密集建设期 [1] 行业龙头动态与战略 - 互联网龙头的AI战略日趋明晰 [1] - 阿里在云栖大会追加"三年3800亿元"AI基建投入 [1] - 阿里IDC能耗目标对应云业务约26%的年复合增速 加速向"全栈AI服务商"演进 [1] AI产业链发展 - 随着大厂加码、英伟达H200供给改善 下游应用创新将反哺上游算力 [1] - 国产AI产业链有望全面受益 [1] 互联网板块趋势 - 互联网板块在"利空出尽"后重回上行区间 估值具吸引力 [1] - 监管反内卷趋势缓解竞争压力 [1] - 行业焦点从"外卖内卷"切换至"AI赋能" [1] 市场估值与配置 - 尽管短期受全球风险情绪扰动 但港股估值已反映上述预期 [1] - 叠加美联储降息 恒生科技指数处于极端低位 配置窗口正逐步显现 [1] 港股科技ETF与相关指数 - 港股科技ETF（513020）跟踪的是港股通科技指数（931573） [1] - 该指数覆盖互联网、半导体、创新药、新能源车等港股核心资产 集中体现多元化科技产业特征与港股市场核心科技企业的整体表现 [1] - 港股通科技指数相比恒生科技指数超配新能源车、创新药、半导体等行业 [2] 指数历史业绩表现 - 从2014年底基日开始至2025年10月底 港股通科技指数累计收益256.46% [2] - 同期恒生科技指数累计收益96.94% [2] - 港股通科技指数相对恒生科技指数超额收益近160% 长期跑赢恒生科技指数、沪港深互联网指数、恒生互联网科技业指数、恒生医疗保健指数等同类指数 [2]

2025年A股市场表现与十倍股现象 - 截至12月25日，上证指数累计上行超18%，年内多次刷新十年新高，但涨幅相较全球主要股指并无太多优势 [1][12] - 个股表现分化显著，年内已诞生6只实现过十倍涨幅的公司，但目前仅有上纬新材和天普股份的累计涨幅依然维持在十倍以上 [1][13] - 上纬新材年初至今累计上涨1562.33%，年内最大涨幅达2163.49% [2][14] - 天普股份年内股价最高上涨1438.89% [4][16] 已实现十倍涨幅的公司分析 - **上纬新材 (688585.SH)**: 股价飞速上行的核心是由智元机器人控股权收购引发的具身智能概念，同时公司风电材料主业边际改善提供了基础支撑 [2][14] - **天普股份 (605255.SH)**: 股价自8月以来连续大涨，主要源于一份要约收购，市场将其与“AI芯片借壳上市”强绑定，尽管公司多次澄清中昊芯英已启动独立IPO且未来36个月无借壳计划，但概念热度仍持续发酵 [4][16] - 其他曾实现十倍涨幅的公司如菲林格尔、*ST宇顺等，经过回调后累计涨幅已回归十倍以下 [4][18] 潜在十倍股候选公司特征 - 目前有37家公司年内最高涨幅超过了500%，其中14家在12月以来股价创出过年内高点 [4][18] - 中际旭创和新易盛的年内最高涨幅均已十分接近十倍，分别为885.30%和903.95% [5][6][18][19] - 多家公司股价在12月下旬仍在持续刷新新高，例如中际旭创、飞沃科技、国晟科技在12月25日创下年内最高价 [6][19] 高涨幅公司的业绩支撑 - 年内最高涨幅已超500%的公司中，多家具备较强的业绩支撑，前三季度营业总收入、归母净利润均实现了双位数或以上的同比增长 [9][23] - **源杰科技 (688498.SH)**: 前三季度营业总收入3.83亿元，同比增长115.09%；归母净利润1.06亿元，同比大幅扭亏为盈，业绩增长主要系数据中心市场的CW硅光光源产品逐步放量 [9][23] - **仕佳光子 (688313.SH)**: 前三季度营业收入15.6亿元，同比增长113.96%；归母净利润3亿元，同比增长727.74%，受人工智能发展驱动，数通市场快速增长 [10][24] - 仕佳光子研发投入持续增长，2025年前三季度研发费用同比增长22.05%至9774.69万元 [11][25] AI算力与光通信产业链驱动逻辑 - CPO龙头公司中际旭创在12月25日年内第33次刷新历史高点，消息面上，英伟达计划于2026年2月中旬向中国客户交付AI芯片H200，预计发货总量为5000套至10000套芯片模组，相当于约4万至8万颗H200芯片 [6][19][20] - 业内人士认为，近期AI硬件的表现是谷歌和英伟达共同推动的结果，谷歌TPU芯片会提升CPO和液冷的需求 [6][20] - 光模块龙头新易盛年内最高涨幅为903.95%，自4月9日低点以来区间涨幅仍高达797.01% [6][22] - 光通信行业受到硬核技术突破催化，上海交通大学科研人员在新一代光计算芯片领域取得突破，首次实现了支持大规模语义媒体生成模型的全光计算芯片，相关成果发表于《科学》杂志，让市场看到了国内光通信产业链的发展潜力 [7][22] - 分析观点认为，这轮AI算力的涨幅不会小于任何一轮牛市中的超级行业，核心逻辑是产业链持续上修 [7][22] 高增长公司的业务展望与产能规划 - 源杰科技预计产能将从2025年底至2026年逐步成长，美国建厂方面预计2026年可能会陆续释放产能 [10][24] - 源杰科技表示市场需求非常旺盛，降价压力非常小，产品出货量会增加，公司CPO领域光源产品的研发进展顺利，目前已与客户进行技术规格的对接交流 [10][24]

文章核心观点 文章探讨了在当前经济环境下，企业如何寻找新的增长机会，核心观点是：面对内需不足的挑战，企业应通过价值链出海、协同龙头、发挥比较优势、构建长期信任以及满足美好生活需求等战略方向，寻找2026年及未来的增长路径，并最终导向一个战略课程推荐 [2][3][4][5][6][7][8] 价值链出海 - 企业面临内需不足、市场容量有限、竞争加剧的困境，出海成为重要解决方案之一 [2] - 当前的出海已从单纯的产品出口，升级为将整条价值链（包括产品、品牌、研发、商业模式）迁移至海外 [2] - 以名创优品为例，其通过海外私域用户互动了解需求，并在海外直接开店以打造品牌形象 [2] 跟随龙头协同出海 - 行业龙头出海需要整合多层供应链体系协同合作，特斯拉上海超级工厂的成功得益于方圆300公里内上百家上下游企业的支持 [3] - 当特斯拉在墨西哥建厂时，其供应链企业如拓扑集团、蓝思科技、迎轮股份、安杰科技等也随之出海 [3] - 作为龙头企业供应链的一员协同出海，被视为一条稳妥的跨越远洋的途径 [3] 找到优势，各自风光 - 企业利用自身独特优势在出海大潮中寻找机会，例如成本优势：有义乌工厂老板在跨境平台开店，产品在海外售价是国内的两倍 [3] - 产品优势也是关键，例如梅卡曼德机器人为工业机器人加装工业级激光3D相机，使其能完成高难度或危险工作，如车窗涂胶、轮胎上螺丝 [3] - 找到并发挥自身的比较优势是企业成功的关键 [3] 去熟人社会做长期信任 - 构建长期信任需要极致的客户服务和员工关怀，以胖东来为例，其满足客户个性化需求（如送梯子上门、免费维修旧空调），并给予员工远高于当地水平的薪酬 [5][6] - 许昌本地平均工资不到4000元，而胖东来员工（包括保安和保洁）平均工资达七八千元，高出近一倍 [6] - 员工获得尊严后更愿意倾听客户，从客户反馈中提升体验，最终形成盈利闭环和长期品牌信任，带动多品类销售 [6] 满足美好生活需求 - 消费理念在升级，人们愿意为更美好的消费体验付费，例如农村孩子学架子鼓、工薪阶层乘飞机跑马拉松 [6] - 企业需要通过“激发”和“种草”来创造需求，例如针对退休女教师的旅拍服务，通过一次体验激发其社交圈层的集体消费 [6] - 大规模商业机会减少，更精细、走心、小而美的商业生态正在出现，机会在于找到并满足普通人对美好生活的向往 [6][7] 黑马年度战略研习课概要 - 课程旨在用3天时间帮助企业把握宏观趋势、看清行业方向、对接产业资源、直面投资机构 [9][11][24] - 课程原价12800元/人，早鸟特惠价9800元/人 [25] 宏观篇：定方向 - 由知名经济学者马光远解读新周期下的国家经济与产业发展趋势 [14] - 由梅花创投创始合伙人吴世春拆解2026-2030高确定性的万亿赛道，其管理基金规模超100亿，投资企业超600家 [15] - 由弘章投资创始合伙人翁怡诺分享新全球化背景下的出海战略与品类选择 [16] 实战篇：建内核 - 由天图投资创始合伙人&CEO冯卫东传授品牌升级定位与品类突围战略，其投资案例包括周黑鸭、百果园、奈雪的茶等 [16][18] - 由不惑创投创始合伙人李祝捷揭秘新万店连锁的增长路径与供应链战略，其管理总规模为30亿人民币及1.15亿美金 [19] - 由创业黑马董事长牛文文讲授面向未来的创业领导力新范式 [19] 资源篇：促爆发 - 通过“生意碰碰碰”活动，让企业决策者高效对接上下游资源 [20] - 通过“黑马路演”，学员可一站式面对中国顶级一线投资机构，路演设大消费、企服、AI应用/AI硬件、智能制造与新能源等分会场 [21] - 通过“行业私享会”，进行行业打法的私密分享，以洞察趋势、抢占先机 [22] 巅峰篇：见未来 - 定向邀约参加2025年第17届创业家年会，倾听上市公司掌门人、AI领军者、年度投资家共话AI与机器人未来 [24]

美国对华政策演变 - 美国特朗普政府在2025年1月第二任期伊始，对中国商品加征10%额外关税，涵盖电子、机械等关键领域，并收紧芯片出口限制，同时增强南海军事存在，意图通过经济、科技、地缘三重打压迫使中国让步 [3] - 经过47周的极限施压后，美国于2025年12月发布新版国家安全战略，首次承认中国是“强大的国家”，并强调需要通过“成熟方式”推进必要合作，标志着其主动调整对华策略，相关施压政策正式破产 [1][4] 中国应对措施与产业表现 - 面对美国压力，中国快速调整进口结构，从巴西等国采购大豆和矿石以保障供应链安全，并加大对本土芯片企业的扶持力度，稳步提升自给率 [3] - 当美国对台湾商品加征32%关税时，中国反手扩大与欧盟贸易合作，签署新协议以分散风险 [3] - 中国在一带一路框架下拓展了40余国基建合作，将贸易战风险分散到全球网络 [4] - 中国新能源车出口份额逆势增长，同时在5G和人工智能领域持续取得突破 [3] 美国政策反噬与市场影响 - 美国对华施压政策导致其本土农业州出口受阻，农产品价格暴跌，同时制造业成本攀升推高通胀 [3] - 2025年5月出台的生物技术投资禁令加剧了供应链混乱，导致企业库存压力激增 [3] - 针对留学生的签证限制措施反伤美国高校科研生态 [3] - 至2025年三季度，美国通胀率突破警戒线，中西部农民抗议、能源商库存积压、企业生产延误形成三重压力 [4]

港股市场近期表现与流动性环境 - 本周港股市场整体承压，恒生科技指数下跌2.82%，信息科技业表现疲软 [1] - 在美联储降息预期下，市场流动性改善为港股带来支撑，2025年美联储已进行三次降息且未来可能进一步宽松，港股负债端或持续优化 [1] - 美国科技股反弹对港股科技板块形成一定带动作用 [1] 港股市场未来展望 - 展望未来，在美联储降息周期和内地经济强劲表现的支撑下，港股流动性预期改善 [1] - 科技板块在AI浪潮下具备成长潜力 [1] 港股科技ETF（513020）及其跟踪指数 - 港股科技ETF（513020）跟踪的是港股通科技指数（931573） [1] - 该指数覆盖【互联网+创新药+新能源车】等港股核心资产，集中体现多元化科技产业特征与港股市场核心科技企业的整体表现 [1] - 港股通科技指数相比恒生科技指数超配新能源车、创新药等行业 [1] 港股通科技指数历史业绩表现 - 从2014年底基日开始至2025年10月底，港股通科技指数累计收益256.46% [1] - 同期，该指数相对恒生科技指数（96.94%）超额收益近160% [1] - 长期跑赢恒生科技指数、沪港深互联网指数、恒生互联网科技业指数、恒生医疗保健指数等同类指数 [1]

公司泰国市场战略与进展 - 公司于2023年6月正式启动泰国战略，并于9月将首款车型引入泰国市场，作为进入东盟市场的桥头堡[1][4] - 公司在泰国市场销量实现连年翻番增长，从2023年交付量不足1000台，增长至2024年的约5000～6000台，并预计2025年交付规模将达到15000台左右[1][6] - 公司已快速成为泰国电动车市场第三大玩家，并在2024年前10个月快速抢占泰国纯电出行市场约43%的份额，成为该细分市场第一[1][6] 生态体系出海与本地化运营 - 公司出海不仅是卖车，更是在海外再建一个包括制造、补能、售后、金融、出行等服务的完整生态体系[1] - 公司泰国工厂于2023年7月建成，已陆续投产三款车型，预计从2026年开始，在泰国销售的所有车型中95%以上将实现本地化生产[6] - 公司采取与本地伙伴合作的策略来解决水土不服问题，并扶持本地产业链，同时将中国的核心产业链资源引入泰国[1][8] 市场机遇与产品策略 - 公司进入泰国市场核心是看中其潜力，泰国政府目标在2030年将电动汽车市场占比提升至30%，并鼓励外资投资设厂[4] - 泰国消费者将中国品牌电动车视为先进技术代表，愿意为之买单，在A0级轿车细分市场，中国品牌电动车渗透率已超过60%[6][7] - 公司认为插电混动(PHEV)和增程式(REEV)产品在泰国有更大市场容量，并相信中国品牌凭借这些技术超越日系品牌的故事将在海外重演[8] 生产、出口与政策应对 - 公司泰国工厂采用内销与出口双线并行结构，将泰国作为出口到其他地区的中心基地，以利用其互惠关税贸易模式及应对潜在贸易风险[11] - 对于泰国EV3.5政策补贴退坡，公司强调不打价格战而打“价值战”，通过提升品牌价值与苦练内功、缩减成本来应对[12] - 公司认为当前泰国生产补偿政策带来的压力相对较小，且基于其市场规模、未来规划及出口布局，有信心完成补偿任务[10] 竞争格局与国际化学习 - 对比在泰国扎根数十年的日系品牌，公司认为需在充分融入当地文化、扶持本地产业链、履行社会责任三方面持续努力[8][9] - 公司承认在国际化、本地化方面应向日本企业学习，但同时认为自身在技术领先、市场快速响应与产品迭代方面具备独特优势[10]

市场整体表现与展望 - 今日市场冲高回落，沪深两市成交额1.9万亿元，较上一交易日放量379亿元，板块上新能源、锂电、贵金属走强，半导体芯片表现活跃 [1][9] - 截至收盘，沪指涨0.07%，深成指涨0.27%，创业板指涨0.41%，中证A500指数涨0.22% [1][9] - 临近年底，A股料将连续第二年收红，市场在震荡后有望形成“慢牛”行情，驱动因素包括盈利兑现、估值温和扩张及通胀预期提振 [1][9] - 宏观基本面显示，尽管面临海外不确定性，但贸易韧性超预期，上市企业海外收入稳步增长，叠加流动性充裕及积极的科技/消费政策，看好明年市场表现 [1][9] - 建议关注中证A500ETF等宽基产品，并考虑科技+红利的哑铃型配置作为卫星策略 [1][9] 黄金市场动态与驱动因素 - 黄金价格维持强势，再创新高，逼近4，500美元/盎司 [3][12] - 长期看好黄金配置价值，核心驱动因素包括流动性宽松、地缘政治紧张及去美元化趋势 [3][12] - 美国11月CPI同比2.7%，低于预期的3.1%，核心CPI同比2.6%，为2021年以来最低，数据可能因政府停摆及“黑色星期五”促销被低估，但仍被市场视为可能推动明年更多降息的积极信号，支撑贵金属价格 [3][12] - 近期地缘政治风险增加黄金避险溢价，包括俄乌谈判停滞、泰柬冲突、美委关系紧张，美国已对进出委内瑞拉的受制裁油轮实施封锁 [5][14] - 全球央行持续购金提供长期资金流入，截至11月末，中国人民银行黄金储备为7，412万盎司，连续第13个月增持，世界黄金协会数据显示10月各国净购金量53吨，环比增加36% [5][14] - 建议关注黄金基金ETF等产品，可考虑在阶段性回调时布局 [3][12] 锂电与新能源板块分析 - 锂电板块重启上涨趋势，新能源车ETF上涨2.06%、创业板新能源ETF上涨1.77%、碳中和50ETF上涨1.34% [6][15] - 直接催化因素是六氟磷酸锂的谈价传闻，临近年末涨价落地窗口，市场开始重新交易该板块 [6][15] - 短期来看，12月六氟磷酸锂大客户长协价格已突破10万元/吨，另一大客户谈价已开启，若价格进一步突破将带动散单价格上涨，铁锂正极、负极、隔膜等环节的谈价聚焦于年末供应商大会 [6][15] - 自今年Q3以来，锂电上游原材料在供需改善下涨价，碳酸锂11月行业平均价格较10月上涨279.3元/吨，六氟磷酸锂12月单吨盈利或超4万元 [6][15] - 动力领域：11月国内新能源车批发销量170.6万辆，同比增长19%、环比增长5%；出口销量28.4万辆，同比增长255%、环比增长13%，但国内以旧换新额度普遍于11月用完，12月进入销售淡季，动力电池排产小幅下滑，海外增量主要来自欧洲市场 [7][16] - 展望2026年，电动车单车带电量持续提升，电动专用车渗透率仍有提升空间，后续可期待新一轮以旧换新政策 [7][16] - 储能领域景气度高，国内受储能经济性提升、峰谷价差套利需求及容量电价补偿政策催化，招标持续向好，海外AIDC缺电问题持续，例如12月20日旧金山市大规模停电影响约13万家庭和商户，英伟达已举办峰会关注数据中心电力问题 [7][16] - 北美电力短缺是系统性挑战，短期预计以燃气轮机为新增电源主力，辅以固体氧化物燃料电池、光伏配储及固态变压器等技术，中长期转型需依靠气电、核电规模扩张及电网全面升级 [8][17] 新能源领域投资工具建议 - 针对性配置：对锂电需求上修及固态电池突破感兴趣的投资者可关注新能源车ETF，其对锂电池上中下游全覆盖且固态电池含量超65%；对北美AIDC缺电及电力设备出海感兴趣的投资者可关注电网ETF；对反内卷概念感兴趣的投资者可关注光伏50ETF [10][18] - 全面性配置：希望一键覆盖锂电、储能、光伏、风电的投资者可关注创业板新能源ETF，其固态与储能含量超65%；或关注碳中和50ETF，其为市场上唯一跟踪环保50指数的ETF，配置更为均衡 [10][18]

市场整体表现与展望 - 市场冲高回落，沪深两市成交额达1.9万亿元，较上一交易日放量379亿元，新能源、锂电、贵金属及半导体芯片板块表现活跃 [1] - 三大指数小幅收涨，沪指涨0.07%，深成指涨0.27%，创业板指涨0.41%，中证A500指数涨0.22% [1] - 临近年底，A股有望连续第二年收红，市场在震荡后有望形成“慢牛”行情，驱动因素包括盈利兑现、估值温和扩张及通胀预期提振 [1] - 宏观基本面显示，尽管面临海外不确定性，但贸易韧性超预期，上市企业海外收入稳步增长，叠加流动性充裕及积极的宏观产业政策，看好市场明年表现 [1] - 建议关注中证A500ETF等宽基产品，并考虑“科技+红利”的哑铃型配置作为卫星策略 [1] 新能源与锂电行业 - 新能源、锂电板块走强，新能源车ETF收涨2.06%，后市看好因供需关系改善带来的盈利修复 [2] - 自今年第三季度以来，锂电上游原材料在供需改善推动下涨价，碳酸锂11月行业平均价格较10月上涨279.3元/吨，六氟磷酸锂12月单吨盈利或超4万元，重资产及扩产难度大的板块或将率先迎来盈利修复 [2] - 下游需求方面，国内增速平稳，出口表现强劲，11月国内新能源车批发销量达170.6万辆，同比增长19%，环比增长5%，出口销量达28.4万辆，同比增长255%，环比增长13% [2] 贵金属（黄金）市场 - 黄金价格维持强势并创新高，基于流动性宽松、地缘政治紧张及去美元化趋势等因素，看好其长期配置价值 [3] - 美国11月CPI数据显示通胀超预期走低，市场视其为可能推动明年更多降息的因素之一，对贵金属价格形成支撑 [3] - 近期地缘政治风险（如俄乌谈判停滞、泰柬冲突、美委关系紧张）可能增加黄金作为避险资产的溢价 [3] - 全球（南方）央行持续买入黄金，长期保证了资金流入 [3]

宏观与市场环境 - 在美联储降息预期下，市场流动性改善为港股带来支撑，2025年美联储已进行三次降息且未来可能进一步宽松，港股负债端或持续优化 [1] - 美国科技股反弹对港股科技板块形成一定带动作用 [1] - 展望未来，在美联储降息周期和内地经济强劲表现的支撑下，港股流动性预期改善 [1] 行业与板块观点 - 在AI浪潮下具备成长潜力的科技板块值得关注 [1] - 港股科技ETF（513020）跟踪的是港股通科技指数（931573），覆盖【互联网+创新药+新能源车】等港股核心资产，集中体现多元化科技产业特征与港股市场核心科技企业的整体表现 [1] - 港股通科技指数相比恒生科技指数超配新能源车、创新药等行业 [1] 指数业绩表现 - 从2014年底基日开始至2025年10月底，港股通科技指数累计收益256.46% [1] - 同期，恒生科技指数累计收益为96.94% [1] - 港股通科技指数相对恒生科技指数超额近160%，长期跑赢恒生科技指数、沪港深互联网指数、恒生互联网科技业指数、恒生医疗保健指数等同类指数 [1]

资金流动性 - 股票型ETF净申购大幅放量，本期净流入555亿元，创今年4月以来新高，处于近三年94%分位[4][11][25] - 产业资本净减持规模上升至历史高位，本期净减持120.1亿元，处于近三年91%分位[4][11][34] - 两融资金净流入规模下降，本期净流入43.1亿元，较前值196.1亿元下降，处于近三年55%分位[4][11][18] - 偏股型公募新发持续收缩，本期新成立份额为43亿份，较前值60亿份下降[4][11][13] - 南向资金净流入回升，本期净流入147.4亿元，较上期-31.1亿元回升，处于近三年59%分位[11][44] 交易拥挤度 - 保险行业交易热度分位上行21个百分点至39%[4][56] - 轻工行业交易热度分位上行9个百分点至96%[4][62][69] - 电子行业交易热度分位上行8个百分点至53%[4][50] - 化工行业交易热度分位下降18个百分点至30%[4][62] - 新能源车行业交易热度分位下降12个百分点至30%[4][52] 投资者情绪与结构 - 最近一周沪深两市A股散户资金净流入1431.6亿元，较前值上升307.3亿元，处于过去五年80.7%分位[4][91] - 公募基金抱团趋势减弱，风格偏向价值，行业配置偏向周期与消费[4][88] - 两融余额突破2万亿元，融资余额为2.49万亿元，整体余额占流通市值比例为2.60%，处于近三年99%分位[5][18]