格隆汇10月24日丨骆驼股份(601311.SH)公布，公司第三季度实现营业收入41.47亿元，同比增长8.95%； 归属于上市公司股东的净利润8719.16万元，同比下降49.81%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损 益的净利润7433.41万元，同比下降46.87%；基本每股收益0.07元。 ...

全固态电池技术进展 - 公司按照先前规划建设中试线并持续进行产品升级 [1] - 预计在第四季度推出下一代全固态电池产品 [1] 半固态电池产能布局 - 公司考虑对现有部分产线进行升级改造以实现半固态电池生产 [1] - 计划通过小额资金投入完成产线升级 [1] 市场拓展工作 - 公司正在进行下游市场的开拓工作 [1]

公司季度业绩 - 2025年第三季度营业收入41.47亿元，同比增长8.95% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润8719.16万元，同比下降49.81% [1] 公司累计业绩 - 前三季度累计营业收入121.42亿元，同比增长7.14% [1] - 前三季度累计归属于上市公司股东的净利润6.19亿元，同比增长26.95% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂主力周线震荡走强，涨跌幅为 +5.05%，振幅 7.32%，截止本周主力合约收盘报价 79520 元/吨 [7] - 宏观上，二十届四中全会公报发布提出“十五五”时期经济社会发展主要目标；基本面原料端海外矿商挺价，锂盐厂需求好，矿价随锂价上行；供给端国内碳酸锂供给稳定增长；需求端国内碳酸锂需求强劲，产业库存逐步去化；整体基本面或处于供需双增、库存去化阶段 [7] - 策略建议轻仓逢低短多交易，注意控制风险 [8] 分组1：周度要点小结 - 行情回顾：碳酸锂主力周线震荡走强，涨跌幅 +5.05%，振幅 7.32%，截止本周主力合约收盘报价 79520 元/吨 [7] - 后市展望：宏观有政策目标，基本面原料、供给、需求端各有表现，整体处于供需双增、库存去化阶段 [7] - 策略建议：轻仓逢低短多交易，控制风险 [8] 分组2：期现市场情况 期价震荡走强 - 截至 2025 年 10 月 24 日，碳酸锂近远月跨期价差为 -600 元/吨，周环比减少 120 元/吨；主力合约收盘价 79520 元/吨，周环比增加 3820 元/吨 [14] 现货价格走强 - 截至 2025 年 10 月 24 日，电池级碳酸锂均价为 75400 元/吨，周环比增加 2050 元/吨；主力合约基差 -4120 元/吨，较上周环比下降 1770 元/吨 [20] 分组3：上游市场情况 锂辉石价格走强 - 截至 2025 年 10 月 24 日，锂辉石精矿(6%-6.5%)均价为 897 美元/吨，周环比增加 45 美元/吨；截至本周最新数据，美元兑人民币即期汇率为 7.1221，周环比降幅 0.04% [24] 锂云母报价走高 - 截至 2025 年 10 月 24 日，磷锂铝石均价为 8250 元/吨，周环比增加 700 元/吨；截至最新数据，锂云母(Li₂O:2.0%-3%)均价为 2835 元/吨，周环比增加 112 元/吨 [31] 分组4：产业情况 供应端 - 截至 2025 年 9 月，碳酸锂当月进口量为 19596.9 吨，较 8 月减少 2250.01 吨，降幅 10.3%，同比增幅 20.49%；当月出口量为 150.816 吨，较 8 月减少 218.09 吨，降幅 59.12%，同比降幅 9.07% [34] - 截至 2025 年 9 月，碳酸锂当月产量为 47140 吨，较 8 月增加 1260 吨，增幅 2.75%，同比增幅 47.59%；当月开工率为 43%，环比降幅 5%，同比降幅 32% [34] 下游需求端 六氟磷酸锂 - 截至 2025 年 10 月 24 日，六氟磷酸锂均价为 9.5 万元/吨，周环比增加 1.6 万元/吨；截至 2025 年 9 月，电解液当月产量为 211050 吨，较 8 月增加 18950 吨，增幅 9.86%，同比增幅 45.25% [38] 磷酸铁锂 - 截至本周最新数据，磷酸铁锂（动力型）均价为 3.34 万元/吨，周环比持平；截至 2025 年 9 月，磷酸铁锂正极材料当月产量为 246300 吨，较 8 月增加 6300 吨，增幅 2.63%，同比增幅 35.93%；当月开工率为 59%，环比 2%，同比 -1% [41] 三元材料 - 截至 2025 年 9 月，三元材料当月产量为 63140 吨，较 8 月减少 2720 吨，降幅 4.13%，同比增幅 15.56%；当月开工率为 53%，环比 -2%，同比 -4%；截至本周最新数据，本周三元材料 811 型、622 型、523 型继续走强 [46] 锰酸锂 - 截至 2025 年 9 月锰酸锂当月产量为 9920 吨，较 8 月减少 410 吨，降幅 3.97%，同比降幅 5.52%；截至本周最新数据，锰酸锂均价为 32000 元/吨，周环比持平 [51] 钴酸锂 - 截至本周最新数据，钴酸锂均价为 343500 元/吨，周环比增加 17000 元/吨；截至 2025 年 9 月钴酸锂当月产量为 15080 吨，较 8 月增加 100 吨，增幅 0.67%，同比增幅 103.23% [54] 新能源汽车 - 截至 2025 年 9 月，新能源汽车累销/汽车累销（渗透率）为 46.09%，环比 0.55%，同比 7.52%；当月产量为 1617000 辆，环比 16.25%；销量为 1604000 辆，环比 14.98% [56] - 截至 2025 年 9 月，新能源汽车累计出口量为 175.8 万辆，同比增幅 89.44% [61] 分组5：期权市场 - 建议构建买入跨式期权做多波动率 [62] - 根据期权平价理论，合成标的升贴水为 0.23，存在正向套利机会；根据期权平值合约表现及基本面情况，建议做多波动率 [66]

财务业绩 - 2025年前三季度营业总收入450.02亿元，同比增长32.17% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润28.16亿元，剔除股权激励费用和单项坏账计提影响后为36.75亿元，同比增长18.40% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润14.57亿元，同比增长50.70%，环比增长30.43% [1] 业务出货量 - 2025年前三季度动力电池出货34.59 GWh，同比增长66.98% [1] - 2025年前三季度储能电池出货48.41 GWh，同比增长35.51% [1] 储能业务展望 - 2025年第四季度储能业务预计保持满产满销，出货量环比持续增长 [2] - 2025年第四季度储能业务毛利率预计环比继续提升 [2] - 2025年储能电池海外出货量占比不到两成，2026年目标超过25% [6] - 2025年储能电池出货以电芯为主，2026年目标提升系统出货占比 [6] 产能与工厂建设 - 荆门60工厂预计2026年陆续转固，沈阳、匈牙利、马来西亚工厂预计2026年底至2027年陆续转固 [3] - 马来西亚工厂2025年底开始产线调试及爬坡，2026年预计仅能贡献一半产能 [3] - 国内60GWh超级工厂将启动以确保海外客户2026年交付 [4] - 2025年10月初启动国内新大圆柱项目投建，以满足某乘用车客户就地配套需求 [6] - 公司接管外协工厂，2025年预计贡献产能10-12 GWh，2026年打满预计贡献30 GWh增量 [7] 客户与市场拓展 - 2026年商用车电池需求预计同比增长超过50% [5] - 2025年定义为乘用车发力元年，2026年出货量预计大幅增长，源于国际客户BMW全年交付及国内新客户导入 [6] - 欧洲工厂除匹配BMW需求外，已拿到新项目定点，正与其他车企沟通开拓更多当地客户 [7] - 与BMW的合作对公司在欧洲市场开拓有积极影响 [8] 投资与供应链 - 公司持有思摩尔30.26%股份，2025年第三季度投资收益接近1亿元 [3] - 2026年北美客户大部分需求仍由中国交付，马来西亚工厂产能有限 [3] - 北美关税政策存在不确定性，但目前保持原有商务条款 [4] - 客户急迫期望启动马来西亚三期工厂建设，但公司正进行港股IPO募资，按既定日程推进 [4] 技术研发 - 全固态电池中试线已建好，预计2025年第四季度推出下一代产品 [8] - 公司考虑在现有产线通过小额资金投入升级改造，实现半固态电池生产，并开展下游市场开拓 [8]

制造业电池与涂料消费税优惠 - 对符合条件的电池产品免征消费税，包括无汞原电池、金属氢化物镍蓄电池、锂原电池、锂离子蓄电池、太阳能电池、燃料电池和全钒液流电池 [1] - 对施工状态下挥发性有机物含量低于420克/升（含）的涂料免征消费税 [1] - 上述消费税免征政策自2015年2月1日起持续享受，申报时点根据消费税纳税义务发生时间在对应税款所属期申报 [1][2][3] 增值税小规模纳税人免税政策 - 自2023年1月1日至2027年12月31日，对月销售额10万元以下（含本数）的增值税小规模纳税人免征增值税 [11][14] - 小规模纳税人以1个月为纳税期的月销售额不超过10万元可享受免税，以1个季度为纳税期的季度销售额不超过30万元可享受免税 [14] - 月销售额超过10万元但扣除销售不动产销售额后未超过10万元的，其销售货物、劳务、服务、无形资产取得的销售额免征增值税 [15] 增值税小规模纳税人减征政策 - 增值税小规模纳税人适用3%征收率的应税销售收入减按1%征收率征收增值税 [16] - 适用3%预征率的预缴增值税项目减按1%预征率预缴增值税 [16] - 小规模纳税人取得应税销售收入适用免征增值税政策的，可选择放弃免税并开具增值税专用发票 [16] 特定情况增值税处理 - 适用增值税差额征税政策的小规模纳税人以差额后的销售额确定是否可以享受免征增值税政策 [15] - 其他个人采取一次性收取租金形式出租不动产，分摊后的月租金收入未超过10万元的免征增值税 [15] - 缴纳义务人在免征增值税的同时免征教育费附加、地方教育附加、水利建设基金 [15]

固态电池行业发展加速 - 全固态电池被视为下一代动力电池技术方向，行业预计在2027年开始装车，2030年实现量产化应用 [2][4] - 2024年下半年中国全固态电池专利申请量快速增长，是日本的三倍 [14] - 全固态电池能量密度有望突破500Wh/kg，远超当前液态锂离子电池约350Wh/kg的上限 [15] 技术性能优势 - 全固态电池能量密度高，可使电动汽车续航里程突破1000公里，例如科学家攻克技术后，100公斤电池续航从500公里提升至1000公里 [3][10] - 固态电池安全性更好，解决了液态电池易燃的问题 [16] - 长安汽车全固态电池样车能量密度达400Wh/kg，续航约1500公里，安全性比最安全液态电池提高70% [10] 产业链企业布局 - 电池制造巨头宁德时代主攻硫化物路线，样品进入20Ah试制阶段，研发团队超1000人 [2] - 国轩高科全固态金石电池处于中试量产阶段，启动2GWh量产线设计 [2] - 上游材料企业贝特瑞发布固态电池材料整体方案，恩捷股份投建年产1000吨硫化物固态电解质项目 [7][8] 车企应用规划 - 东风汽车掌握固态电池核心技术，产品能量密度达240Wh/kg和350Wh/kg，续航突破1000公里 [10] - 长安汽车计划2026年规模化装车验证全固态电池，2027年逐步量产 [10] - 吉利计划2026年量产400Wh/kg全固态电池，上汽集团新一代全固态电池2024年底量产装车 [11][12] 国际竞争态势 - 丰田计划最早2027年推出量产全固态电池车型，三星SDI聚焦硫化物路线计划2027年量产 [13] - 奔驰搭载全新固态电池的测试车已开启道路试验 [13] 技术路线多元化 - 电池企业技术路线各异：宁德时代、国轩高科走硫化物路线，德尔股份、欣旺达走聚合物复合路线，南都电源选择氧化物路线 [9] - 容百科技固态电解质业务聚焦硫化物与卤化物路线，正极材料产品处于吨级验证阶段 [2] 当前技术挑战 - 全固态电芯成本达5元/Wh，是主流液态电池0.5-0.55元/Wh的10倍，80kWh电池包电芯成本高达40万元 [20] - 全固态电芯运行时需维持兆帕级压力环境，对电极与电解质界面接触要求极高 [24] - 行业尚未形成统一技术标准，存在半固态或准固态电池与全固态电池的本质区别 [26]

固态电池技术发展现状 - 固态电池的发展是渐进式的 当前技术路线仍存在变数 [1] - 半固态和准固态电池已完全具备装配到电动垂直起降飞行器或特种应用场景的能力 [1] - 行业在关键工艺与设备上正突破量产瓶颈 [1] 固态电池技术未来方向 - 真正解决固-固界面与稳定性问题需使固态电池走向半导体化 薄膜化 微纳结构化 [1] - 需要通过精细化控制到原子结构 才能使稳定性可控性达到理想状态 [1] - 实现上述目标可能要在十年以后 [1]

股价表现 - 正力新能股价再跌超9%，近六个交易日累计跌幅超过25%，截至发稿跌7.96%至9.02港元，成交额6277.25万港元[1] 公司融资活动 - 公司拟配售4592.1万股，每股配售价10.98港元，较10月16日收盘价折价约7.89%[1] - 配售所得款项净额约5亿港元，其中约70%将用于新生产工厂二期工程建设、设备购置及预备费，约10%用于全固态电池中试线建设，约10%用于研发活动，约10%用于营运资金及一般公司用途[1] 公司背景与关联 - 正力新能由福耀玻璃两位前副总经理曹芳、陈继程设立并控股[1] - 曹芳是福耀玻璃创始人兼董事长曹德旺胞妹[1] - 福耀玻璃作为全球最大汽车玻璃供应商，拥有庞大主机厂客户资源[1] 关联公司人事变动 - 福耀玻璃公告创始人曹德旺辞去董事长职务，董事会选举曹晖为公司董事长[1]

股价表现 - 公司股价再跌超9% 近六个交易日累计跌幅超25% 截至发稿跌7.96%报9.02港元 成交额6277.25万港元 [1] 公司融资活动 - 公司拟配售4592.1万股 每股配售价10.98港元 较10月16日收盘价折价约7.89% [1] - 配售所得款项净额约5亿港元 其中约70%将用于新生产工厂二期工程 约10%用于全固态电池中试线建设 约10%用于研发活动 约10%用于营运资金及一般公司用途 [1] 公司背景与关联 - 公司由福耀玻璃两位前副总经理曹芳、陈继程设立并控股 曹芳是福耀玻璃创始人兼董事长曹德旺胞妹 [1] - 福耀玻璃发布公告称创始人曹德旺辞去董事长职务 董事会已选举曹晖为公司董事长 福耀玻璃是全球最大的汽车玻璃供应商 拥有庞大的主机厂客户资源 [1]