公司业绩与财务预测 - 公司预计2025年度净利润为34亿元至36亿元，同比增长5.47%至11.67% [1] 公司重大战略与业务变更 - 报告期内，公司完成重大资产重组项目交割 [1] - 公司新增航空装备整机及部附件研制生产业务并聚焦于航空主业 [1] 公司经营与竞争力影响 - 重大资产重组增强了公司的抗风险能力和核心竞争力 [1] - 业务聚焦与重组大幅提升了公司的盈利能力 [1]

公司业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为34亿元至36亿元人民币，同比增长5.47%至11.67% [1] - 预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为32亿元至34亿元人民币，同比大幅增长3280.31%至3491.58% [1] 业绩变动核心原因 - 报告期内公司完成重大资产重组项目交割，新增航空装备整机及部附件研制生产业务并聚焦航空主业，大幅提升盈利能力 [1] - 公司进一步完善内部管理，提高治理水平和运营效率，持续提升研发与生产能力，带动收入和利润同步增长 [1]

证券之星消息，1月26日航空装备板块较上一交易日下跌3.74%，航发科技领跌。当日上证指数报收于 4132.61，下跌0.09%。深证成指报收于14316.64，下跌0.85%。航空装备板块个股涨跌见下表： 从资金流向上来看，当日航空装备板块主力资金净流出32.56亿元，游资资金净流入10.48亿元，散户资金 净流入22.09亿元。航空装备板块个股资金流向见下表： | 代码 | 名称 | 主力净流入(元) | 主力净占比 游资净流入 (元) | | 游资净占比 散户净流入 (元) | | 散户净占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 300034 | 钢研高纳 | 1.27亿 | 11.36% | 1063.65万 | 0.95% | -1.38 Z | -12.31% | | 002625 | 光启技术 | 1.27 Z | 6.91% | 277.34万 | 0.15% | -1.30亿 | -7.06% | | 300696 | 爱乐达 | 3534.77万 | 7.78% | 449.44万 | 4 0.99% | -3984. ...

公司股东信息 - 截至2026年1月20日，恒宇信通股东总户数为9981户 [1]

股价表现与市场数据 - 2026年1月26日，航发科技股价触及跌停，跌停价为48.29元，涨幅为-9.99% [1] - 公司总市值与流通市值均为159.42亿元，当日总成交额达18.60亿元 [1] 盈利能力与经营状况 - 2025年第三季度，公司营收增长但净利润同比下滑49.78%，呈现增收不增利现象 [2] - 公司毛利率持续承压，盈利能力明显下滑 [2] - 部分业务的关联交易占比超过90%，存在较高的关联交易依赖和集中度风险，可能影响公司市场竞争力和独立性 [2] 公司治理与结构调整 - 公司取消监事会的议案获得了20.87%小股东的反对，市场对监督机制弱化存在担忧 [2] - 公司近期密集出台多项治理制度，短期内可能面临执行磨合期，并可能增加合规成本，给运营带来不确定性 [2] 行业与概念影响 - 公司于2026年1月23日新增“年度强势”概念 [2] - 整个航空装备行业受宏观经济、政策等因素影响较大，若行业整体表现不佳，会对公司股价产生压力 [2] 资金流动与技术面因素 - 此前在2026年1月20日，公司股票入选龙虎榜且多方资金净买入，1月22日两融余额也大幅增加 [2] - 但在1月26日可能出现资金流出情况 [2] - 从技术面看，若股价跌破关键支撑位，可能引发更多投资者抛售，导致股价跌停 [2]

公司无人系统产品谱系与技术成果 - 公司无人系统产品在竞优比测中屡获优异成绩，已形成低、中、高全谱系无人靶机及亚音速固体火箭靶弹等核心产品 [1] - 公司已成功完成亚音速巡航靶弹、应急救灾无人机及垂直起降无人机等多机型的试飞工作 [1] - 应急救灾无人机在多地洪涝灾害救援行动中表现卓越 [1] 关键技术突破与研发进展 - 公司突破高空大机动、超低空飞行、高速多机编队、多路抗干扰等关键技术 [1] - 基于任务实践积累，公司对靶机应用技术体系实施全面升级，包括自主研发舰载信标、优化集群编队控制技术、提升产品综合性能指标 [1] - 公司充分发挥总体单位牵引作用，协同供应商在动力系统、作动系统、数据链等核心技术领域实现突破性进展 [1] 产品应用领域说明 - 公司的无人系统产品暂未应用于商业航天领域 [1]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 核心观点一：商业航天短期波动提供布局机会，强势行情持续演绎 [9][28][30] - 核心观点二：全面看多国产大飞机产业链，关注国产化关键节点 [15][34] 根据相关目录分别进行总结 一、本周市场回顾 - 市场表现：本周（统计时段为2026年1月19日至1月23日）申万国防军工指数上涨4.37%，在31个申万一级行业中排名第10，上证综指上涨0.84%，创业板指下跌0.34%，沪深300指数下跌0.62%，板块在周四（1月22日）涨幅最大为3.23% [8][60] - 板块估值：截至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为89.4倍，子板块中航空装备为89.8倍，航天装备为652.9倍，地面兵装为93.7倍，军工电子90.6倍，航海装备42.6倍，板块过去五年PE(TTM)分位数为99.8% [8][67] - 交易活跃度：本周五（1月23日）板块总成交量约为66.61亿股，总成交金额约为2015.59亿元，为本周内最高水平 [66] - 融资融券：截至1月23日，板块融资融券余额513.09亿元，其中融资余额510.14亿元，占流动市值比例1.56%，本周融资买入额668.11亿元，较上周减少542.03亿元，同比减少44.79% [71][72] - 个股表现：本周板块内138家公司中102家上涨，航发科技、航天电子、三角防务涨幅居前三，其中航发科技本周上涨40.45% [80][81] 二、核心观点：商业航天 - 产业趋势判断：近期板块波动是情绪与资金面扰动，而非产业趋势变化，未来两年全球有望进入商业航天产业爆发期，长期景气上行趋势不变，短期回调提供布局机会 [9][30] - 政策支持：“十五五”规划将航空航天列为战略性新兴产业，政治定位达到新高度，国家航天局设立商业航天司并发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，北京市发布促进商业卫星遥感数据资源开发利用措施（2026-2030年） [10][28] - 技术突破：“朱雀三号”新型中大推力火箭首飞入轨成功，长征十二号甲运载火箭首飞即尝试回收，为低轨卫星组网和高频发射提供技术支撑，载人登月工程“梦舟”飞船与“长征十号”火箭将于2026年前后关键试验，北京火箭大街正式交付启用 [10][11][28][29] - 融资环境改善：上交所发布指引，允许商业火箭企业适用科创板第五套上市标准，蓝箭航天IPO已受理，拟募资75亿元，中科宇航完成IPO辅导，天兵科技、星河动力等公司IPO已启动 [11][12][29][31][32] - 需求驱动：“太空算力”从概念转为商业现实，吸引SpaceX、英伟达等巨头布局，北京市计划于2025—2027年推进首期算力星座部署，2026北京国际商业航天展览会带动万亿采购需求，287家核心采购商携带1.2万亿元订单 [12][13][32] - 国际竞争加剧：全球加速进入“太空圈地运动”，中国申报近20万颗卫星星座计划，美国批准SpaceX再部署7500颗星链卫星，使其在轨卫星总数达1.5万颗，SpaceX星舰计划四年内实现每小时发射一次以上 [14][33] 三、核心观点：国产大飞机产业链 - 交付与运营：C919飞机2022-2025年分别交付1、3、12、16架，2025年11月和12月各交付4架创历史新高，C909支线机2024年交付35架，2025年交付25架，并在印尼、老挝、越南等东南亚国家运营 [15][34] - 2026年展望：C919全年交付或达25架左右，并计划开辟海外用户，高原型和加长型客机研发进展顺利 [18][36] - 适航认证与国际合作：欧洲航空安全局（EASA）于2025年11月启动对C919的验证飞行，2026年全国民航工作会议提出将统筹推进C919、C909设计优化审定，加强适航双边合作以拓展国际市场 [15][16][17][35] - 发动机国产化：CJ-1000A发动机基本完成大部地面与飞行测试，处于适航认定冲刺阶段，2026年有望完成TC（型号合格证）取证，并逐步进入小批爬坡阶段 [18][36][41] - 产能与材料：C919二期项目主体工程完工、商发批产能力项目开工，国内新一代航发/国产商发有望成为陶瓷基复合材料（CMC）验证和应用平台，推动上游SiC纤维及CMC构件需求释放 [18][36] 四、重点赛道动态 - 航空装备：中国航发1200千瓦级涡桨发动机ATP120A在零下30℃低温条件下成功完成点火试验，“太行”系列燃气轮机创新发展示范项目完成评估验收 [19][43][46][49] - 航天装备：1月19日，长征十二号运载火箭成功发射卫星互联网低轨19组卫星入轨，此次卫星由民营商业航天企业银河航天研制 [20][50][52] - 军工信息化：信息支援部队新型国产自主可控装备项目通过立项初审，聚焦前沿领域探索 [21][53] - 低空经济：2026年低空资源和经济发展大会在北京举行，主题为“融资源、融技术、融资本、融场景、融人才” [22][54][56] - 核工装备：全球首个压水堆与高温气冷堆双堆耦合的核能综合利用项目“江苏徐圩核能供热发电厂1号机组”开工，一期工程投产后年供工业蒸汽3250万吨，最大发电量超115亿度 [23][57][59] 五、建议关注公司 - 导弹及军工电子：军工电子元器件关注鸿远电子、火炬电子、宏达电子、振华科技等，导弹产业链关注智明达、北方导航、国博电子等 [24][37] - 航空制造：国产大飞机关注中航西飞、广联航空等，航空发动机关注航发动力、航发控制、航材股份等 [25][38] - 军贸：整机关注中航成飞、中航沈飞、航天彩虹等，系统关注航天南湖、国睿科技 [25][39] - 新域新质建设：商业航天关注广联航空、斯瑞新材、中国卫星、盟升电子等，低空经济（无人机）关注利君股份、广联航空、中科星图等 [25][42]

涉及的公司与行业 * 涉及公司：航发科技（及其控股股东航发成发、核心子公司航发轴承）[1] * 涉及行业：航空发动机及零部件制造、商用大飞机配套、燃气轮机、航空轴承[1] 核心观点与论据 * **公司业务结构**：主营业务涵盖内贸航空衍生品、外贸产品及民品三大领域，内贸核心产品包括叶片、机匣等[2][5] * **2024年经营表现**：内贸收入同比下降25%，占比从76%降至67%[2][7] 外贸收入同比增长16%至11.6亿元，占总收入超过30%[2][7] 外贸业务毛利率稳定在16%-17%，内贸业务毛利率约为10%[2][7] 整体利润实现增长，经营稳健[2][7] * **生产制造能力**：具备从原材料到零组件及成辅件的全产业链生产制造能力[6] 拥有精密成型、精密铸造与锻造、高效数控切削及特种加工等先进工艺[6] 在叶片和机匣领域国内领先[6] * **外贸业务优势**：与GE、罗罗、霍尼韦尔等国际知名航空公司合作超过20年，形成较强粘性[3][10] 通过海外航空主机厂认证，证明其生产制造工艺和技术能力[10] 2024年获得GEV杰出合作伙伴、罗罗全球零缺陷奖等荣誉[10] * **内贸业务挑战与机遇**：配套型号相对有限，内贸收入体量较小（二三十亿元），在国内军品市场份额有限[2][9] 受益于装备更新换代及后市场需求增长[2][8] 通过储备新型号并提升维修服务能力，有望扩大市场份额[9] * **燃机业务**：具有较高的准入壁垒，得益于长期积累的生产管理经验和与外贸客户的合作[2][10] * **商用大飞机领域业务**：主要业务包括短舱系统及其他零部件配套，在发动机反推系统方面具有较高价值量[3] * **反推短舱布局**：控股股东航发成发已提前布局反推短舱基地，上市公司将主要配合进行零部件配套[4][13] 预计"十五"期间国产发动机会实现自主可控[4][13] * **发展前景**：外贸业务将随全球航空与燃气轮机市场发展而增长[2][8] 持续增加研发投入，支持新型号研发，确保未来竞争力[2][8] 其他重要内容 * **股权结构与历史**：由航发成发控股（持股36.02%），实控人为中国航发集团[2][4] 成立于1999年，2007年完成股权分置改革[4] * **外贸业务历史峰值**：2019年外贸业务超过15亿元，2002年至2019年复合增速约为21%[10] 目前外贸业务尚未恢复到历史高点[10] * **核心子公司航发轴承**：是中国航发集团下属唯一航空轴承产品平台，资产稀缺性强[2][11] 2013年至2024年营收从2.4亿元增长至9.1亿元，复合增速约为13%[2][11] 净利润从1,400万元增长至1.18亿元，复合增速超过20%[2][11] 国内主要航空轴承供应商之一，与洛阳洛轴、贵州红轴共同承担80%以上的研制生产任务[11] * **商用航空发动机短舱系统市场空间**：国内每年市场规模约1,300多亿人民币，全球市场规模达6,500亿人民币[4][12] 由GE、普惠和罗罗三大巨头主导，GE占全球24%的市场份额[4][12] 短舱系统占整个民用航发价值量约25%，其中反推装置占比50%（即占发动机价值量13%左右）[12]

证券日报网讯1月23日，航发动力（600893）在互动平台回答投资者提问时表示，公司为中国航发燃气 轮机有限公司提供民用燃气轮机产品的配套，不存在同业竞争。关于中国航空发动机集团有限公司的相 关资本运作情况公司不详。 ...

公司近期动态 - 公司于1月23日在互动平台回应投资者提问 [1] - 公司表示将按计划参加与主营业务紧密相关的航空及相关领域的展会活动 [1] - 公司提示投资者关注后续进展信息 [1] 行业与业务聚焦 - 公司主营业务聚焦于航空及相关领域 [1] - 公司计划参加的展会活动与主营业务紧密相关 [1]