经营业绩 - 2025年上半年营业总收入138.04亿元 同比增长20.94% [1] - 归母净利润10.53亿元 同比下降5.81% 扣非净利润11.62亿元 同比下降6.53% [1] - 第二季度营业总收入81.37亿元 同比增长49.22% 归母净利润7.62亿元 同比下降8.15% [2] 盈利能力指标 - 毛利率19.44% 同比下降10.52个百分点 [7] - 净利率9.51% 同比下降13.43个百分点 [7] - 每股收益0.34元 同比下降4.48% [7] 业务结构分析 - 能源金属业务收入91.87亿元 占比66.55% 毛利率27.17% [7] - 基本金属业务收入38.49亿元 占比27.88% 毛利率3.89% [7] - 境外收入85.2亿元 占比61.72% 毛利率27.78% [7] - 境内收入52.84亿元 占比38.28% 毛利率5.98% [7] 财务健康状况 - 货币资金76.28亿元 同比增长46.79% [7] - 应收账款9.02亿元 同比下降30.39% [7] - 有息负债139.79亿元 同比增长10.70% [7] - 有息资产负债率达31.69% [8] - 三费占营收比5.69% 同比下降5.69个百分点 [7] 行业市场环境 - 铜价保持高位震荡 矿山产能与冶炼产能矛盾持续 [7] - 钴价从16万元/吨反弹至25万元/吨 受刚果(金)出口政策影响 [7] - 镍价先扬后抑 从13.6万元/吨回落至12万元/吨 [7] - 锌价下跌11.6%至22,495元/吨 [7] - 黄金价格创3,450美元/盎司历史新高 上半年上涨26% [7]

公司动态 - 乌兰察布大中铜金矿业有限责任公司成立，注册资本1亿元 [1] - 公司经营范围包括金属矿石销售、非金属矿及制品销售、金属制品销售、建筑用石加工等 [1] - 该公司由大中矿业（001203）间接全资持股 [1]

股价表现 - 截至2025年7月29日收盘，紫金矿业股价报19.59元，较前一交易日下跌1.06% [1] - 当日成交金额达25.40亿元，换手率为0.63% [1] 公司概况 - 紫金矿业是一家以金、铜等金属矿产资源勘查和开发为主的大型跨国矿业集团 [1] - 公司业务涵盖地质勘查、采矿选矿、冶炼加工等全产业链 [1] - 在全球范围内拥有多个矿产资源项目 [1] 财务表现 - 入选2025年《财富》世界500强全球净资产收益率最高的50家公司榜单 [1] - 在中国企业中排名第四位 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流出8801.72万元 [1] - 占流通市值的0.02% [1]

公司业务拓展 - 大中矿业间接全资持股成立乌兰察布大中铜金矿业有限责任公司 [1] - 新公司注册资本为1亿元人民币 [1] - 经营范围涵盖金属矿石销售、非金属矿及制品销售、金属制品销售及建筑用石加工 [1] 产业布局深化 - 通过新公司进一步扩展金属矿产及相关制品销售业务 [1] - 新增建筑用石加工业务领域 [1] - 体现公司在矿业产业链的纵向延伸战略 [1]

公司业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入316.19亿元，同比增长26.59%，归母净利润18.69亿元，同比增长15.35% [1][2] - 近五年营收从2020年286.74亿元增长至2024年500.26亿元，首次突破500亿元，归母净利润呈现"两降三升"格局，2024年为29.32亿元 [2] - 经营活动现金净流量持续强劲，2025年上半年维持在50亿元上方，2024年上半年为50.4亿元，2023年上半年为24.67亿元 [6] 铜矿业务分析 - 主力铜矿山玉龙铜矿（持股58%）上半年矿产铜83413金属吨，贡献营收63.65亿元、净利润34.91亿元，同比分别增长26.17%、36.99% [3] - 整体矿产铜产量91752金属吨，同比增长7.65%，其中内蒙古获各琦铜矿产量6895金属吨 [3] - 铜价同比上涨11%，产量增长8%，是业绩增长主因 [1][3] 产能扩张计划 - 玉龙铜矿三期工程获批，生产规模将从1989万吨/年增至3000万吨/年，总投资47.93亿元 [1][4] - 项目建成后铜金属量将达18-20万吨/年，新建1100万吨/年选矿厂，湿法冶炼规模从30万吨/年扩至100万吨/年 [4] 其他金属业务 - 2025年上半年铅价较年初涨2.2%，黄金涨23.3%，白银涨20.8%，钼精矿涨5%，锌价跌12%，铁矿石跌8.3% [5] - 矿产锌、铅、钼、铁精粉、精矿含金产量同比分别增长18.61%、24.63%、31.10%、11.93%、32.67% [5] 研发与技术投入 - 2025年上半年研发费用5.93亿元，同比增长99%，2020-2024年研发费用从1.53亿元逐年增至6.21亿元 [6] - 推进12个政府级科研项目（含3项国家级重点），提交专利申请23件，获授权27件，涵盖发明专利与实用新型 [6]

铁矿石业务 - 2025年二季度铁矿石产量达8360万吨，同比增长3.7%，环比增长23.6% [3] - 帕拉州S11D矿区创下2090万吨历史同期新高，布鲁库图运营区第四条选矿线启动试运行 [3] - 铁矿石销量同比下降3.1%至7730万吨，但环比增长16.9%，销量下滑因产品结构调整优先供应中品位产品及满足中国客户个性化混矿需求 [3] - 中国6月进口铁矿石1.0595亿吨，环比增长8%，同比增长8.5% [3] - 高品位矿石具有更高市场溢价能力，适用于中国钢铁企业绿色冶炼与低碳转型需求 [3] 基础金属业务 - 2025年二季度镍产量4.03万吨，同比增长44%，铜产量9.26万吨，同比增长18%，为2019年和2021年以来同期最高水平 [5] - 加拿大沃伊斯湾扩建项目逐步增产，昂萨布玛镍矿区表现强劲，长港精炼厂季度产量1.1万吨创历史纪录 [5] - 萨洛博铜矿区达产稳定，索塞古矿区品位提升明显 [5] - 中国镍消费2024年同比增长约10%，三元锂电池与不锈钢行业是主要驱动力 [5] - 中资企业如中信金属、紫金矿业加快与公司在铌、金、镍、铜、钴等战略资源领域合作 [6] 财务表现与市场反应 - 2025年二季度调整后EBITDA 52亿美元，净利润29亿美元，均超市场预期 [7] - 铁矿石业务韧性得益于中国钢铁行业恢复性增长及北部系统物流效率提升，CFR中国到岸价约110美元/吨 [7] - 财报发布次日股价小幅下跌0.30%，部分回吐前两日累计6%涨幅，市场已提前反映利好预期 [7] - 投资机构Bradesco BBI维持"买入"评级，摩根大通给予"增持"评级，目标价86雷亚尔 [7] 中国市场战略地位 - 2024年对华净营业收入185亿美元，占全年营收49% [8] - 对华铁矿石出口1.87亿吨，占全球总销量60%，贡献全球铁矿石收入61% [8] - 镍和铜收入中13%来自中国，预计中国未来数年仍为最大单一市场 [8] - 公司视中国为最重要长期战略伙伴，共建绿色供应链的关键参与者 [4] - 依托卡拉加斯高品位矿石资源和可再生能源优势，在供应稳定性和成本控制上具备竞争力 [8]

铍资源战略价值 - 铍是现代工业维生素 在航空航天 核工业 电子设备和精密仪器等领域不可或缺[1] - 全球铍资源稀缺 美国长期垄断60%以上产量 形成资源供给主导地位[1] 历史供给困境 - 中国曾面临严重铍资源短缺 受制于美国出口限制和价格操控 高科技产业发展受阻[2][4] - 高纯度铍价格达数百美元/克 且存在有价无市现象 美国常以资源为筹码施加政治条件[4] 技术突破与开采能力 - 中国自2010年起开展铍矿勘探 克服极端环境条件（天山风沙 内蒙古冻土 滇西毒虫）持续进行地质勘探[4] - 攻克铍矿高危开采技术 生产线配备3000个有毒气体探测器 制定20000条防护规程 实现安全开采[6] 新疆铍矿发现 - 新疆阿勒泰发现超大型铍矿床 储量达200万吨 相当于全球已探明储量的三分之一 显著改变资源格局[6] - 矿床品位达工业开采标准 地质条件简单 开采难度较低 具备工业化开发优势条件[8] 战略意义与产业影响 - 实现铍资源自给自足 彻底摆脱进口依赖 提升国家资源安全水平[8] - 推动航空航天产业发展：铍合金应用于C919大飞机 长征火箭及军用航空器发动机部件 显著提升性能[10] - 促进核能开发：铍作为中子减速剂对清洁核能发展具有关键作用[10] - 重塑全球市场格局：中国获得铍定价话语权 预计未来全球铍价格将趋于稳定[10] 开发挑战与解决方案 - 铍具高毒性特性 开采需应对环境污染和工人健康风险[12] - 中国已积累先进环保技术 具备安全环保开采能力[12]

华钰矿业收购亚太矿业股权 - 公司拟以30,000万元收购广西地润持有的亚太矿业11%股权 收购完成后持股比例将提升至51% 实现控股[2] - 2020年公司曾以5亿元收购亚太矿业40%股权 相比2019年宣布的7.7682亿元交易价格下调约35%[3] - 双方在2020年交易中约定了估值调整条款 随着亚太矿业取得《工程开工令》等手续完备 条款已触发[4] - 根据2024年4月30日评估 亚太矿业重估价值达252,297.39万元 远高于2020年交易时的125,000万元估值 公司需向广西地润支付50,918.956万元补偿款[5] - 亚太矿业价值持续攀升 2025年4月30日股东权益价值预计将升至341,376.52万元[5] 公司业绩表现 - 2024年公司营业总收入16.14亿元 同比增长85.27% 归属净利润2.53亿元 同比增长242.85%[6] - 国外自产金业务营收达7.31亿元 占总营收45.30% 较2023年的2.32亿元大幅增长[6] - 2025年上半年锑和黄金价格保持高位 SMM1锑锭均价从年初14万元/吨涨至6月底18.65万元/吨 涨幅33.21% 伦敦金价同期上涨24.31%[6] - 预计2025年上半年归属净利润17,300-22,900万元 同比增加58.40%-109.68%[6] - 截至7月25日收盘价21.42元/股 近一月涨幅21.29% 年内涨幅70.27%[7] 公司海外布局 - 2017年以9000万美元收购塔吉克"塔铝金业"50%股权 拥有锑26.46万金属吨、黄金49.9金属吨资源[7] - 2019年以120万美元收购埃塞俄比亚提格雷资源公司70%股权 获得黄金资源储量9.475金属吨[7] 行业并购动态 - 本周内安宁股份拟以65.08亿元收购经质矿产100%股权 云南铜业拟以23.24亿元收购凉山矿业40%股份[7] - 行业"疯狂买矿"现象突出 尤其在锂、铜、镍、钴等新能源金属领域表现明显[7] - 买矿行为受战略安全、资本套利、政策倒逼等多因素影响 但运营能力才是关键[8]

核心观点 - 受益于金铜量价齐升 2025H1公司实现归母净利润约232亿元 同比+54% 2025Q2公司实现归母净利润约130亿元 同比+47% 环比+27% [1] - 拟分拆紫金黄金国际至港股上市 公司黄金资产价值有望重估 6月30日紫金黄金国际向港交所递交申请资料 其上市进程或加速 [1] - 收购哈萨克斯坦Raygorodok金矿 该项目为大型在产露天矿山 资源量大 服务期长 并购有利于进一步培厚公司黄金板块资源储备 [1] 业绩表现 - 公司预计2025年半年度实现归属于上市公司股东的净利润约人民币232亿元 与上年同期相比将增加约81亿元 同比增加约54% [1] 分拆上市进展 - 2025年6月30日 公司收到紫金黄金国际通知 紫金黄金国际已于当日向香港联交所递交了首次公开发行股票并在香港联交所主板上市的申请资料 且刊登于香港联交所网站 [1] 收购事项 - 紫金黄金国际 金哈矿业于2025年6月29日与Cantech签署协议 金哈矿业拟收购Cantech持有的RGG和RGP100%权益 获得哈萨克斯坦Raygorodok金矿项目100%权益 [2] - 本次交易以2025年9月30日为基准日 收购对价按目标公司于基准日"无现金 无负债"原则厘定为12亿美元 [2]

核心观点 - 希尔威金属矿业旗下河南发恩德矿业捐赠新型富银矿物"冯锐银矿"标本，该矿物具有极高科学价值且为河南省第11个国际认可的新矿物 [1] - 河南发恩德通过持续勘探投入实现重大找矿突破，预计探获金资源量50-100吨、银1700余吨、铅锌近25万吨 [12] - 公司2024年经营业绩创历史新高，受益于贵金属价格上涨，位列"2024洛阳企业100强"第59位 [15] 矿产资源勘探 - 2004-2024年累计完成钻探265万米、坑探85万米，2025年计划钻探25万米、坑探7万米 [10] - 龙门西沟金矿发现多条缓倾斜铜金矿脉，预计探获金资源量50-100吨 [12] - 铁炉坪-龙门银铅矿探明矿石量950万吨、银1700吨、铅锌25万吨 [12] - 矿权范围内累计探明铅锌150万吨、银7000吨，矿山服务年限超20年 [15] 生产与技术 - 采用浅孔法采矿和废石充填技术使矿石回采率从70%提升至95%以上 [31] - XRT智能抛废系统实现矿石精准分离，2023年11月投产 [31] - 2024年新建浮选生产线使总选矿规模达130万吨/年 [31] - 石门沟尾矿库设计库容1921万立方米，可服务30年 [31] 研发创新 - 拥有8个研发平台（3个省级、5个市级），2023年组建省级产业研究院 [27] - 已完成4项研发项目、在研4项、申请专利21件 [27] - 获得发明专利10项、实用新型专利84项 [28] - 三维地质建模、矿石智能分选等技术实现产业化 [27] 安全环保 - 近5年年均安全投入2500万元，建立双重预防体系 [20] - 2020年3座矿山获评国家级绿色矿山，2023年通过省级绿色矿山验收 [23] - 投入28台新能源车辆，建设屋顶光伏项目 [23] - 矿井水处理达地表水标准，回用率提升 [23] - 累计投入6500万元治理矿山环境，恢复面积超6公顷 [24] 发展规划 - "十五五"计划投资18.8亿元推进智能化改造 [32] - 预计2027年产能达131万吨/年，2030年达150万吨/年 [32] - 重点发展机械化、数字化、绿色化生产模式 [32]