市场指数与板块表现 - 11月13日市场主要指数低开翻红，创业板指涨幅超过1% [1] - 锂电池概念股出现涨停潮，富祥药业、华盛锂电等“20cm”涨停 [1] - 有机硅概念大涨，位居同花顺概念涨幅榜首，氟化工、金属铅、钠离子电池等概念涨幅居前 [1] 融资余额变动 - 截至11月12日，市场融资余额合计2.48万亿元，较前一交易日减少30.78亿元 [1] - 有色金属行业融资余额增加最多，较上一日增加6.55亿元 [1] - 融资余额增加居前的行业还有通信增加5.66亿元、电子增加4.83亿元、交通运输增加2.86亿元 [1] - 计算机、电力设备、汽车行业融资余额减少较多，分别减少14.78亿元、13.04亿元、7.50亿元 [1] 个股融资净买入 - 11月12日有411只个股获融资净买入千万元以上，其中29股融资净买入额均超1亿元 [2] - 中际旭创融资净买入额居首，当日净买入10.6亿元 [2] - 中国铝业、东山精密融资净买入金额分别为5.46亿元、3.94亿元 [2] - 融资净买入金额居前的还有胜宏科技、香农芯创、工业富联等 [3] 机构调研情况 - 近5个交易日约235家公司被机构调研，其中17家公司有50家及以上机构扎堆调研 [4] - 百济神州-U参与调研机构家数最多，共203家机构调研 [4] - 百济神州-U前三季度实现营业收入275.95亿元，同比增长44.2%，实现净利润11.39亿元 [4] - 百济神州-U第三季度营业收入为100.77亿元，同比增长41.1%，净利润为6.89亿元 [4] 个股股价表现 - 百济神州-U昨日大涨超5%后，今日早盘股价再度大涨，最高涨近7% [5] 股东减持计划 - 11月13日有13家公司发布了减持计划，好当家、亨迪药业等拟减持比例居前 [6]

公司股价表现 - 11月13日股价上涨5.12%，报收63.65元/股，成交额17.14亿元，换手率1.45%，总市值达1206.87亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为新能源锂电材料和钴新材料产品的研发制造 [1] - 主营业务收入具体构成为：镍产品34.54%，正极材料16.28%，贸易及其他15.55%，镍中间品14.91%，铜产品5.95%，三元前驱体5.25%，锂产品4.18%，钴产品3.33% [1] 基金持仓情况 - 恒生前海基金旗下恒生前海沪港深新兴产业精选混合（004332）重仓持有华友钴业 [2] - 该基金三季度持有华友钴业3.21万股，占基金净值比例2.43%，为第一大重仓股 [2] - 基于11月13日股价涨幅测算，该基金当日浮盈约9.95万元 [2] 相关基金表现 - 恒生前海沪港深新兴产业精选混合（004332）基金最新规模8691.54万元 [2] - 该基金今年以来收益率为33.76%，近一年收益率为31.03%，成立以来收益率为38.54% [2] - 基金经理邢程累计任职时间3年237天，现任基金资产总规模3.44亿元 [3]

价格走势 - 六氟磷酸锂价格近期呈现“一天一价”的快速上涨态势，部分市场报价高达15万元/吨，主流成交价较10月中旬已翻倍 [2] - 11月12日市场报价为14.5万元/吨至15.5万元/吨，较前一日跳涨超2万元/吨，主流成交价格在一个月内已经翻倍 [4] - 价格暴涨背景下，行业转向卖方市场，下游抢货导致账期缩短，对小厂商要求现金提货，甚至出现一单一价并需支付预付款的情况 [4] 供需状况 - 本轮涨价核心原因是供需错配：下游新能源汽车与储能产业需求爆发，而供给端因过去两年价格低迷导致行业大面积亏损，大量中小产能出清，有效产能大幅收缩 [2][4][5] - 下游需求端，今年1月至9月全球电动汽车电池装机量达811.7GWh，同比增长34.7%；全球储能电池出货428GWh，同比增长90.7%，储能电芯出现“一芯难求”局面 [5] - 供给端目前有效产能缩减至30万吨左右，其中前三大厂商占比超70%，基本处于满产满销状态，市场高度集中 [5] - 六氟磷酸锂扩产周期较长（18至24个月），且技术、环保门槛高，短期内供给难以快速释放，加剧了产能紧缺 [5][11] 产业链传导 - 六氟磷酸锂涨价已传导至电解液环节，电解液价格普遍上涨3000元/吨至5000元/吨，但尚未完全覆盖成本压力 [6] - 电解液厂商已开始上调对小型数码电池厂商的出货价，并正与动力电池厂商协商涨价事宜，新签合同将参考六氟磷酸锂最新价格定价 [6] - 下游电池厂密集与天赐材料签订长协订单以锁定未来供应，例如中创新航锁单72.5万吨，国轩高科锁单87万吨，瑞浦兰钧锁单不少于80万吨，楚能新能源锁单不少于55万吨 [8][9] 行业展望与厂商策略 - 业内预计六氟磷酸锂市场供应紧平衡状态可能持续至2026年，价格短期易涨难跌，年底前将持续上涨并维持高位运行 [10][11] - 头部企业扩产理性谨慎，行业骨干企业强调“不能盲目扩产”，需控制扩产节奏在30%左右的合理区间，以避免产能再度过剩 [11][12] - 长期看，极端暴涨行情难以再现，价格预计将维持在保障企业合理利润率的区间，并随基础原材料价格波动保持相对稳定 [13] - 头部电解液企业通过一体化布局凸显优势：天赐材料拥有11万吨/年六氟磷酸锂产能，基本实现自供；新宙邦自供比例达50%至70%，并通过技改扩产进一步提升自供率 [14]

锂电材料价格走势 - 11月以来锂电各系材料价格涨势持续且范围扩大六氟磷酸锂电解液磷酸铁VCFEC电解液添加剂等价格集体上扬[2] - 本轮涨价并非由锂价驱动而是化工链条强势启动氟化工磷化工石化原料等板块价格抬升重塑新能源材料成本结构[3] - 截至11月首周碳酸锂围绕80万元吨上下窄幅震荡重心小幅下移与化工原料链抬价方向相反[7] - 六氟磷酸锂11月最新报价触及12万元吨较7月中旬不及5万元吨的低点累计上涨逾140%[26] - 新型锂盐LiFSI价格回升成交价约10万至11万元吨较前期上涨约2万元[27][28] - 电解液溶剂价格走势相对平稳较9月仅上涨约5%因大宗化工品属性供应弹性高产能过剩[49][50] 化工原料价格驱动因素 - 黄磷11月以来上涨约2%至22万元吨区间单日最高涨幅超4%抬升磷酸铁与六氟磷酸锂成本重心[8] - 电池级碳酸亚乙烯酯VC价格从10月约48万元吨上涨至57万元吨11月10日单日上调05万元突破66万元吨单日涨幅超过8%近两个月累计涨幅约30%部分现货报价已破7万元[12][13][14] - 需求结构变化驱动VC涨价三元电池VC添加比例1%至2%动力型磷酸铁锂电池3%至5%储能型电池4%至6%部分产品比例更高[15] - 行业测算显示按34%平均添加比例计算今年VC总需求将超过7万吨行业有效产能仅约8万吨供需进入紧平衡扩产周期长约12个月闲置老线复工需3至4个月[17] - 安全环保压力抬高生产门槛新产线因安全事故延期开工新增产能短期难以快速释放[17] - 石油焦与针状焦10月下旬温和上涨人造石墨在储能与高倍率电池中渗透提升对焦系原料结构性需求增强[18] 行业定价逻辑转变 - 行业定价逻辑从资源红利向工艺红利转变锂不再是唯一价格中枢[3] - 锂电价格链条呈现新逻辑从资源周期向化工周期切换化工链弹性小修复慢成为价格最具韧性支点[28] - 需求端储能AI半导体三重共振成为新周期引擎储能装机快速扩张带动铁锂体系材料消耗量激增AI数据中心液冷需求暴涨氟化冷却液成为含氟化工新增长口半导体电子级氢氟酸需求持续上行[23][24] - 三个产业同时消耗氟磷原料氟磷化工出现跨行业高负载价格弹性被持续强化[25] - 有色与化工供给弹性差异成为化工率先启动原因锂盐产能持续扩张供给宽松库存管理精细锂价波动趋缓[21][22] 一体化化工体系战略 - 天赐材料构建全球最完整6F磷酸铁电解液循环体系拥有11万吨六氟磷酸锂85万吨电解液33万吨磷酸铁产能采用多聚磷酸路线副产硫酸循环降低外采依赖实现成本闭环部分核心添加剂自供比例超过80%[31][33][34] - 多氟多布局六氟磷酸锂电解液电子级HF及硼同位素材料形成跨新能源半导体核能三重应用G5级HF进入台积电供应链硼同位素产品供中广核[36][37] - 新宙邦并购石磊化工进入六氟磷酸锂领域切入AI液冷赛道3000吨年氢氟醚2500吨年全氟聚醚产线已建成成为液冷介质供应商[38] - VC产业链一体化整合华盛锂电子公司自建氯代碳酸乙烯酯CEC项目实现从CEC到VC纵向一体化富祥药业利用医药中间体工艺构建EC到VCFEC生产链年产VC超过5000吨孚日股份建成年产1万吨VC和4万吨CEC装置利用自有液氯与循环利用技术降低生产成本[39][43][44] 化工资产价值重估 - 伯克希尔哈撒韦以97亿美元收购西方石油旗下化工子公司OxyChem释放全球信号高能耗化工资产从边缘板块回到估值核心[44][45][46] - 国内PVC氟化工磷化工等行业扩产周期进入尾声结构性修复开始主导行情[47] - 行业反内卷推动价格修复化工龙头有望迎来盈利集中度提升的上行周期[48] - 电解液配方演变减少溶剂比例提高添加剂比例需求增长对溶剂端拉动为线性对功能性组分拉动呈指数式价格传导呈现锥形结构[52][53]

六氟磷酸锂价格走势 - 11月11日价格涨至12.85万元/吨 [2] - 7月中旬至10月底价格从4.98万元/吨涨至11.08万元/吨，涨幅超120%，其中10月单月涨幅达76% [2] - 预测未来价格可能突破20万元关口 [2] - 2025年7月触底后开始反弹，7月18日价格4.98万元/吨，10月31日涨至11万元/吨，11月7日突破12万元/吨，4个月涨幅高达141% [12] - 上一轮价格大涨在2022年第一季度，曾一度达到60万元/吨的天价 [11] 价格上涨驱动因素 - 需求端：2025年1—9月中国新能源汽车销量同比增长34.55%，带动动力电池装机量增长42.52% [13] - 需求端：储能项目“抢装潮”导致储能电池需求激增，2025年前三季度中国储能锂电池出货量达430GWh，同比增长近100% [13] - 供给端：行业洗牌后小企业离场，产能集中，2024年全球39万吨有效产能中实际开工不足28万吨，开工率仅65% [14] - 供给端：产能建设周期长（12-18个月），导致供给偏紧，预计未来两年供需紧平衡格局延续 [15] - 库存因素：截至2025年10月，行业库存已降至1340吨，仅能维持约1.5个月的消耗 [15] 相关公司股价表现 - 天际股份股价从8月底不足10元/股涨至11月12日的46.71元/股，市值234亿元，年内累计涨幅超300% [4] - 天赐材料股价从8月份的20元/股涨至11月12日的42.91元/股，总市值840.91亿元 [6] - 多氟多股价从8月初不足13元/股涨至11月12日的34.27元/股，总市值407亿元，前三季度净利润同比增长407.74% [8] - 石大胜华、新宙邦、永太科技等公司股价在三个月里均出现大幅上涨 [10] - 股价上涨吸引了摩根大通、高盛、巴克莱等外资机构及知名牛散进场 [10] 主要生产商产能情况 - 天赐材料六氟磷酸锂产能为11万吨/年（液态为主），全球市占率37%，电解液自供率超过95% [6] - 多氟多产能为6.5万吨/年（晶体法为主），产品纯度达99.999%，专供高镍三元电池，出口韩国、欧洲 [8] - 天际股份年产能3.7万吨/年（晶体法），排行业第三 [4] - 多氟多有2万吨产能在建，新宙邦技改后年产能将达3.6万吨 [17] 行业供需与未来展望 - 电池厂商出现“抢货”潮，天赐材料近期与中创新航、国轩高科签订总量近160万吨的电解液供应大单 [16] - 天赐材料另与楚能新能源、瑞浦兰钧签订合计135万吨电解液供应协议 [17] - 中信建投预计2025年和2026年六氟磷酸锂需求分别为25.6万吨和29.7万吨，供应明显吃紧 [18] - 百川盈孚预测2025-2027年每年新增产能分别为30.4万吨、51.83万吨、15.30万吨 [17] - 六氟磷酸锂在半固态电池中作为过渡性关键材料，全固态电池预计2030年后商用 [18] - 全球95%的六氟磷酸锂产能集中在中国 [3]

VC价格走势 - VC报价加速上涨至6万元/吨，较底部4.3-4.5万元/吨涨价超30%，实际成交价可能超过7万元/吨，预计将达8万元/吨，头部企业筹备10万元/吨报价[1] - 价格从21年最高点60万元/吨售价和100万元/吨报价持续下滑至今年7月底的4.3-4.5万元/吨[1] - 11月单月VC已出现供不应求，头部电解液公司VC库存仅10-15天，远低于安全水平，厂商基本锁量不锁价[2] 供需矛盾分析 - 需求端因储能市场爆发式增长及铁锂电池对VC添加量需求增加，储能铁锂添加比例达4%-6%，叠加动力型铁锂需求，整体需求快速提升[1] - 供给端因行业多年连续亏损导致产能扩张停滞，规划产能未释放，存量产能转产其他行业，新建产能周期约12个月，闲置产线复工需3-4个月，短期供给难以快速补足缺口[2] - 2026年行业新增有效供给约2万吨，新增需求约3万吨，全行业平均产能利用率或达90%，供需缺口进一步放大[5] 行业特性与传导效应 - VC在电解液中成本占比低且不可替代，在单GWh电池成本中占比仅1%，电池厂对价格敏感度低，涨价容忍度高[2] - VC属于重资产领域，投入进入壁垒高，且是高危有机化学品，需检修且行业内屡出安全故障，可能进一步推升价格[2][5] - 近期六氟磷酸锂价格涨幅超140%，锂电材料涨价链条持续传导，带动VC价格顺势大幅上涨[2] 主要厂商产能布局 - 华盛锂电目前拥有1.8万吨添加剂产能，其中1.4万吨为VC，明年湖北基地投产后下半年有望达到4.5万吨产能[2][3] - 永太科技控股子公司有3000吨/年VC产能，并备案新增1.2万吨/年VC纯化技改项目[3] - 海科新源1.27万吨添加剂已投产，明年初产能将达1.5万吨，现有1.1万吨VC[3] - 天赐材料控股子公司现有VC产能3000吨/年，2025年4月备案新增1.2万吨纯化产能[4] - 孚日股份拥有1万吨/年VC精制产能和1万吨/年FEC产能[5] - 富祥药业已具备年产5000吨以上VC产能，出货量位居市场前列[5] 行业前景与利润预期 - 产业及市场普遍预期2026年VC均价达10万元/吨，头部企业利润弹性显著[5] - 受益于产业链联动，相关溶剂企业、六氟磷酸锂头部企业均有望获利[5] - 全产业链公司多年连续亏损，行业提价诉求强烈[5]

电解液添加剂价格走势 - 自9月以来电解液板块各材料价格陆续进入上涨通道 [1] - 10月初添加剂VC和FEC开启上涨模式从低价4.65万元/吨涨至6.55万元/吨涨幅超过40% [2] - 进入11月后价格进入加速上涨模式 [2] VC市场供需状况 - 下游需求持续增加导致VC市场供应由紧平衡进入供不应求状态 [4] - 下游拿货周期缩短且需现款支付 [4] - 业内玩家普遍满产仍无法满足市场需求供需关系短期错配 [4] - VC散单价格加速上涨市场供应缺口持续增加 [4] 近期价格变动数据 - 11月12日添加剂VC市场散单价格跳涨至10-12万元/吨日均涨幅达68% [4] - 卖方市场仍有继续上涨趋势 [4] - 电池级VC国产产品昨日价格5.8-7.3万元/吨今日价格10-12万元/吨涨幅14.45% [6] - 电池级FEC国产产品昨日价格4.9-5.9万元/吨今日价格5.9-6.5万元/吨涨幅10.80% [6] - 电池级bs产品昨日价格9-9.8万元/吨今日价格10-10.5万元/吨涨幅10.85% [6] 历史价格参考 - 上一轮VC价格上涨周期开启于2020年2021年10月最高价格达到47.5万元/吨 [6] - 当前VC市场散单价格已超过10万元/吨 [7]

行业市场表现 - 锂电上游材料股反复活跃，电解液方向领涨 [1] - 午后石大胜华涨停，此前孚日股份录得5连板 [1] - 永太科技、奥克股份、华盛锂电、富祥药业等个股跟涨 [1] 核心产品价格变动 - 锂电池电解液添加剂VC报价为11万元/吨 [1] - 报价较昨日上涨4.45万元/吨 [1]

财务状况：存贷双高 - 公司货币资金33.92亿元，但短期借款15.86亿元，一年内到期的非流动负债21.21亿元，长期借款40.74亿元，呈现显著的存贷双高现象 [1] - 2025年6月30日货币资金日均余额30.35亿元，利息收入3327.71万元，平均利率2.19% [1] - 同期有息负债平均余额72.44亿元，利息费用1.34亿元，平均利率3.70%，负债成本高于资金收益 [1] 业务板块与资金投向 - 货币资金与有息负债较高主要因海外建材、建材机械、锂电材料三大板块业务发展需要 [1] - 海外建材板块贷款余额36.11亿元，占有息负债比重46.48%，平均利率4.06% [1] - 公司在建工程账面价值12.14亿元，同比增长21.16% [1] - 报告期内购建固定资产等支付现金10.71亿元 [1] 主要投资项目 - 主要在建工程包括福建科达新能源二期工程项目、重庆科达负极材料智能化生产项目等 [1] 预付款项变动 - 最近三年及2025年6月末预付款项余额分别为2.72亿元、4.15亿元、4.42亿元、4.59亿元，呈上升趋势 [2] - 1年以上预付账款余额5679.01万元，同比增长96.28% [2] - 增长主要系预付SYSTEMCERAMICSS.P.A.设备款3201.72万元所致，该款项为执行海外客户订单形成，供应商已于2025年4月末发货 [2]

锂电行业景气度触底反弹 - 锂电池行业在经历2023-2024年产能过剩和价格战导致的低迷后，于2025年出现供需矛盾缓解和价格拐点迹象 [1] - 六氟磷酸锂价格自2025年9月16日起从56800元/吨快速上涨至10月13日的68800元/吨，增幅达21.13% [1][12] - 此轮涨价由下游新能源与储能产业需求扩大、供给端产能集中且扩产谨慎、以及原材料价格波动共同推动，市场供应紧平衡状态可能持续至2026年，价格仍有上行空间 [1][14] 关键锂电材料公司业绩表现 - 贝特瑞2025年前三季度实现营收123.84亿元，同比增长20.6%，归母净利润7.68亿元，同比增长14.37% [2][4] - 贝特瑞2025年第三季度单季营收同比增长40.7%至45.47亿元，归母净利润同比增长61.98%至2.89亿元，显示核心业务强劲复苏 [4][17] - 安达科技2025年前三季度营收同比增长109.02%至22.73亿元，虽仍未扭亏，但亏损程度同比大幅减少 [2][20] - 禾昌聚合2025年前三季度实现营收13.79亿元，同比增长23.73%，归母净利润达1.29亿元，同比大幅增长41.87% [4] 北交所市场及化工新材板块表现 - 北证50指数在2025年10月27日至10月31日当周报收1582.71点，周涨幅为+7.52%，显著跑赢沪深300指数（-0.43%）和创业板指（+0.50%） [22] - 开源北交所化工新材行业当周整体上涨5.23%，其子行业电池材料板块表现尤为亮眼，周涨幅达16.04% [3][25] - 当周北交所化工新材行业个股普涨，贝特瑞（+22.64%）、锦华新材（+19.78%）、禾昌聚合（+17.28%）等涨幅居前 [3][27] 其他化工品价格走势 - 部分化工品价格出现上涨，例如MDI周涨幅为1.91%，月涨幅为3.60% [29] - 聚丙烯（PP）周涨幅为1.30% [29] - 蛋氨酸周涨幅为0.95%，月涨幅为4.37% [29]