主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益同比下降80%至0.01元，净利润同比大幅下降79.9%至0.41亿元，反映盈利能力显著减弱 [1] - 营业收入同比增长5.94%至61.54亿元，显示主营业务仍保持增长势头 [1] - 净资产收益率从3.01%大幅下滑至0.61%，资本回报能力明显下降 [1] - 每股净资产微增0.59%至1.7元，每股公积金增长5.71%至0.37元，显示股东权益结构有所优化 [1] - 每股未分配利润下降7.14%至0.26元，可能影响未来分红能力 [1] 股东持股情况 - 前十大流通股东合计持股比例29.38%，较上期减少792.06万股 [1] - 珠海港控股集团保持第一大股东地位，持股21.58%且未变化 [2] - 朱金枝减持663.22万股至9035.38万股，仍为第二大股东 [2] - 香港中央结算有限公司增持135.77万股至3271.72万股，显示外资持仓增加 [2] - 南方中证1000ETF、华夏中证1000ETF和广发中证1000ETF合计减持1872.07万股，机构投资者明显减仓 [2] - 王国裕新进成为第五大股东，持有2663.25万股 [2] 分红方案 - 公司拟实施每10股派发现金红利0.05元(含税)的分红方案 [3]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益2025年一季报为0.0047元，2024年一季报为-0.0040元，同比增长217.5% [1] - 每股净资产2025年一季报为5.81元，2024年一季报为5.17元，同比增长12.38% [1] - 每股公积金2025年一季报为0.69元，2024年一季报为0.7元，同比减少1.43% [1] - 每股未分配利润2025年一季报为3.20元，2024年一季报为2.85元，同比增长12.28% [1] - 营业收入2025年一季报为2.38亿元，2024年一季报为1.55亿元，同比增长53.55% [1] - 净利润2025年一季报为0.02亿元，2024年一季报为-0.02亿元，同比增长200% [1] - 净资产收益率2025年一季报为0.08%，2024年一季报为-0.08%，同比增长200% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有13391.08万股，占流通股比34.94%，较上期减少370.48万股 [1] - 中核苏州阀门有限公司持有6871.54万股，占总股本17.92%，持股数量不变 [2] - 上海中核浦原有限公司持有3575.38万股，占总股本9.33%，持股数量不变 [2] - 张雪勇持有715.81万股，占总股本1.87%，较上期增加75万股 [2] - 金鹰科技创新股票A持有447万股，占总股本1.17%，较上期增加150万股 [2] - 吴林燕持有429.35万股，占总股本1.12%，较上期减少0.07万股 [2] - 吴世军持有337.38万股，占总股本0.88%，较上期增加58.73万股 [2] - 香港中央结算有限公司持有284.33万股，占总股本0.74%，较上期减少47.6万股 [2] - 梁敏持有272.2万股，占总股本0.71%，较上期增加40万股 [2] - 林伟持有241.09万股，占总股本0.63%，为新进股东 [2] - 平安基金权益委托投资2号单一资产管理计划持有217万股，占总股本0.57%，为新进股东 [2] - 郑勇兵退出前十大股东，原持有702.56万股，占总股本1.83% [2] - 薛莎浩允退出前十大股东，原持有402.07万股，占总股本1.05% [2] 分红送配方案情况 - 本次公司不分配不转赠 [3]

报告公司投资评级 - 维持公司“增持”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 公司营收稳步增长但归母净利润短期承压，毛利率下滑受会计准则变更和行业竞争影响，持续加码研发并投资五期项目打开成长空间，维持盈利预测和“增持”评级 [1][2][4][9] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 2023 - 2027 年营业总收入分别为 23.21 亿、24.62 亿、27.19 亿、31.57 亿、36.68 亿元，同比分别为 25.76%、6.08%、10.43%、16.12%、16.17% [1] - 2023 - 2027 年归母净利润分别为 3.1765 亿、3.2516 亿、3.5992 亿、4.1976 亿、4.9233 亿元，同比分别为 21.13%、2.36%、10.69%、16.63%、17.29% [1] - 2023 - 2027 年 EPS 分别为 0.97、1.00、1.10、1.28、1.51 元/股，P/E 分别为 20.49、20.01、18.08、15.50、13.22 [1] 投资要点 - 2025Q1 营收 5.69 亿元，同比 +3.80%；归母净利润 0.61 亿元，同比 -11.78%；扣非归母净利润 0.49 亿元，同比 -18.34%，归母净利润下滑因毛利率下降，受行业需求和价格竞争影响 [2] - 2025Q1 毛利率 21.11%，同比 -4.84pct，系会计政策变更和行业竞争；销售净利率 10.78%，同比 -1.90pct；期间费用率 11.70%，同比 -1.69pct，销售/管理/财务/研发费用率为 4.76%/1.56%/5.16%/0.22%，同比 -1.76pct/-0.01pct/+0.31pct/-0.23pct [3] - 2024 年研发费用 1.12 亿元，同比 +10.35%，2025Q1 研发费用 0.29 亿元，同比 +10.43%；截至 2024 年末，累计获发明专利 26 件等多项专利和软件著作权；计划自筹 8.5 亿元建设五期项目，预计 2027 年 6 月建成投产 [4] 市场数据 - 收盘价 20.01 元，一年最低/最高价 12.48/21.21 元，市净率 3.76 倍，流通 A 股市值和总市值均为 65.366 亿元 [7] 基础数据 - 每股净资产 5.32 元，资产负债率 55.96%，总股本和流通 A 股均为 3.2667 亿股 [8] 三大财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示 2024 - 2027 年预测数据，包括流动资产、营业总收入、经营活动现金流等多项指标及变化情况 [10] - 重要财务与估值指标展示 2024 - 2027 年预测数据，包括每股净资产、ROIC、P/E 等指标及变化情况 [10]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益2024年为0 43元 较2023年0 38元增长13 16% 但低于2022年0 47元 [1] - 每股净资产2024年为4 72元 较2023年6 34元下降25 55% 连续两年下滑 [1] - 每股公积金2024年为1 11元 较2023年1 95元下降43 08% 降幅显著 [1] - 每股未分配利润2024年为2 30元 较2023年2 98元下降22 82% [1] - 营业收入2024年为15 99亿元 较2023年13 81亿元增长15 79% [1] - 净利润2024年为0 96亿元 较2023年0 85亿元增长12 94% [1] - 净资产收益率2024年为9 80% 较2023年9 02%提升8 65个百分点 [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东合计持股8786 06万股 占流通股39 85% 较上期减少167 61万股 [1] - 吴祝平持股2903 25万股(占比13 16%) 金敖大持股2751 92万股(占比12 48%) 为前两大股东且持股未变动 [2] - 江仁锡(184 21万股)和李茂芝(169 21万股)为新进股东 [2] - 李光轩(300万股)和中国对外经济贸易信托相关账户(221 03万股)退出前十大股东 [2] 分红送配方案 - 分红方案为每10股转增4股并派发现金红利3元(含税) [2]

主要会计数据和财务指标 [1] - 基本每股收益2024年为0.79元，较2023年0.82元下降3.66%，较2022年0.67元有所增长 - 每股净资产2024年为8.24元，较2023年8.36元下降1.44%，较2022年7.69元有所增长 - 每股未分配利润2024年为5.65元，较2023年5.43元增长4.05%，较2022年4.84元有所增长 - 营业收入2024年为6.08亿元，较2023年5.61亿元增长8.38%，较2022年5.31亿元有所增长 - 净利润2024年为1.29亿元，较2023年1.35亿元下降4.44%，较2022年1.12亿元有所增长 - 净资产收益率2024年为8.72%，较2023年10.17%下降14.26%，较2022年9.02%有所下降 前10名无限售条件股东持股情况 [1][2] - 前十大流通股东累计持有10143.75万股，占流通股比例74.2%，较上期增加30.42万股 - 恒锋控股有限公司为第一大股东，持有8190.15万股，占总股本59.91%，持股数量未变 - 郑国基为第二大股东，持有776.40万股，占总股本5.68%，减持7.52万股 - 兴全合远两年持有混合A、山东世通国际认证有限公司、MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC.为新进股东 - 夏雪琴、朱云莲、沈李相退出前十大股东 分红送配方案情况 [2] - 分红方案为每10股派发现金红利2元（含税）

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 浙海德曼发布2024年年度报告和2025年第一季度报告，2024年营收7.65亿元同比增15.31%，归母净利润0.26亿元同比减12.27%；2025Q1营收1.42亿元同比降13.96%，归母净利润212万元同比降24.58%，业绩下滑因部分自动化项目交付多、收入确认延迟 [1] - 新产能投放和新市场开拓使折旧和费用增长，产品结构持续优化，高端型数控车床销售占比近90%，新产品销售额同比增149.45%，收入占比提至12.4% [1] - 人形机器人产业浪潮开启，核心部件规模化生产对精密加工设备要求高，公司作为国内数控车床领先企业有望受益新增量市场 [2] - 公司核心技术自主可控，产品向高端化、智能化、复合化迈进，已实现三大核心部件自主化，立式五轴车铣复合中心完成样机制造 [2] - 因新产能爬坡需时间，预计2025 - 2027年归母净利润为0.35、0.62、0.76亿元 [3] 根据相关目录分别进行总结 股票信息 - 行业为通用设备，前次评级买入，2025年04月25日收盘价57.68元，总市值4584.72百万元，总股本79.49百万股，自由流通股占比100.00%，30日日均成交量1.65百万股 [6] 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|664|765|824|964|1131| |增长率yoy（%）|5.2|15.3|7.6|17.1|17.3| |归母净利润（百万元）|29|26|35|62|76| |增长率yoy（%）|-50.7|-12.3|34.8|77.0|24.0| |EPS最新摊薄（元/股）|0.37|0.32|0.44|0.78|0.96| |净资产收益率（%）|3.4|2.6|3.5|6.1|7.4| |P/E（倍）|155.7|177.5|131.6|74.4|60.0| |P/B（倍）|5.2|4.5|4.6|4.5|4.4| [5] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表：2023 - 2027年资产总计分别为1452、1667、1982、1787、2352百万元等 [10] - 利润表：2023 - 2027年营业收入分别为664、765、824、964、1131百万元等 [10] - 现金流量表：2023 - 2027年经营活动现金流分别为105、69、555、 - 90、490百万元等 [10] - 主要财务比率：成长能力方面，2023 - 2027年营业收入增长率分别为5.2%、15.3%、7.6%、17.1%、17.3%等；获利能力方面，2023 - 2027年毛利率分别为26.5%、25.1%、25.7%、27.4%、27.6%等；偿债能力方面，2023 - 2027年资产负债率分别为39.2%、39.2%、49.5%、43.4%、56.0%等；营运能力方面，2023 - 2027年总资产周转率均为0.5等；每股指标方面，2023 - 2027年每股收益分别为0.37、0.32、0.44、0.78、0.96元等；估值比率方面，2023 - 2027年P/E分别为155.7、177.5、131.6、74.4、60.0倍等 [10]

一季度工业企业盈利表现 - 一季度规上工业企业营收同比增长3.4%，利润同比由负转正至0.8%，较2024年全年（-3.3%）和1-2月（-0.3%）改善 [1][3][4] - 3月单月营收同比加速至4.2%（1-2月为2.8%），利润同比升至2.6%（1-2月为-0.3%），工业增加值高增7.7%和营收利润率降幅收窄为主要驱动因素 [1][4][7] - 上市公司盈利趋势预计与规上企业同步，与一季度GDP良好开局吻合 [1][2] 行业利润分化特征 - **高增长行业**：有色采选（62.3%）、有色冶炼（33.6%）、交运设备（59.7%）、专用设备（14.2%）、废弃资源利用（133.9%）等，受益于新兴产业需求、"两新"政策及成本下降 [9][12] - **低增长行业**：煤炭（-47.7%）、黑色采选（-52.8%）、家具（-40.1%）、汽车（-6.2%）等，受采掘业价格下行和可选消费疲弱拖累 [9][12] - **增量利润结构**：中游装备制造占比32.2%（同比+3.7pct），高技术制造业如航空航天器、医疗仪器等增速领先；上游采掘占比下降5.0pct [12] 库存与负债动态 - 名义库存同比持平4.2%，实际库存（剔除PPI）同比升至6.7%，显示弱补库特征 [14][15] - 资产负债率同比上升0.3pct至57.7%，负债增速延续回升至5.8%（2024年10月低点为4.5%） [14][16][17] - 负债扩张较快行业集中于高利润领域：交运设备（13.9%）、电气机械（8.9%）、有色采选（9.7%）等 [14] 外需与政策影响 - **关税冲击测算**：若对美国非电子出口下降70%/清零，或拖累全年出口6/9pct，对应GDP拖累1.2/1.7pct，利润增速或降5.3/7.6pct（参照2019年弹性） [19] - **政策对冲方向**：广义财政提速、房地产新模式、中低收入群体消费刺激、"人工智能+"等新兴产业投资 [20] - **避险行业建议**：境外收入占比低的食品饮料、公用事业、通信等；政策支持的必选消费、工业软件、城市更新等领域 [20]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 考虑到数控刀具下游行业需求平淡，下调公司2025 - 2026年归母净利润预测分别为1.05（原值1.81）/1.48（原值2.48）亿元，给予2027年归母净利润预测1.88亿元，当前股价对应动态PE分别为26/18/14倍，考虑到公司持续拓展产品矩阵，维持“增持”评级 [10] 报告各部分总结 营收与利润情况 - 2024年公司实现营收11.27亿元，同比+9.81%；归母净利润0.57亿元，同比 - 65.48%；扣非归母净利润0.26亿元，同比 - 79.71%；24Q4单季度实现营收2.32亿元，同比+4.70%；归母净利润 - 0.33亿元，同比转亏 [2] - 分产品看，数控刀具产品实现营收5.98亿元，同比+3.35%；硬质合金制品实现营收5.01亿元，同比+12.50%；其他产品实现营收0.14亿元，主业数控刀具与硬质合金制品营收均实现正增长 [2] - 分海内外看，国内营收9.04亿元，同比+2.28%；国外营收2.09亿元，同比+49.22%，海外渠道布局持续兑现，海外收入实现可观增长 [2] 毛利率与费用率情况 - 2024年公司销售毛利率为22.66%，同比 - 6.66pct，其中Q4销售毛利率为10.43%，同比 - 7.20pct，判断系数控刀具原材料碳化钨与钴粉价格上涨、数控刀具下游需求偏弱致产能利用率下滑、单位生产成本提升 [3] - 2024年公司销售净利率为4.87%，同比 - 11.30pct，销售净利率降幅大于毛利率降幅主要系期间费用率提升叠加资产减值损失增加 [3] - 2024年公司期间费用率为18.06%，同比+3.74pct，其中销售/管理/财务/研发费用率为4.68%/4.49%/1.27%/7.62%，同比+0.48pct/+0.91pct/+0.95pct/+1.40pct；管理费用提升系职工薪酬增加及新增研发办公楼折旧，财务费用提升系贷款利息增加，研发费用率增幅较大因持续开发新产品 [3] 库存与现金流情况 - 截至2024年末，公司存货为6.31亿元，同比+27.70%，系原材料与库存商品增加 [4] - 2024年公司经营活动净现金流为0.38亿元，相比于2023年的 - 0.09亿元同比转正，回款情况有所改善 [4] 研发投入情况 - 2024年公司研发费用为0.86亿元，同比+34.50%，研发费用率达到7.62%；近年来持续增加研发投入，产品矩阵得到拓展 [5] - 2024年公司新增整硬刀具品种4470多种，数控刀片及刀体刀具品种5000多种；截至2024年12月31日，已累计获得国内授权的各类专利共计187项，包括发明专利29项，实用新型专利82项；持续投入研发费用有望逐步兑现业绩 [5] 财务预测情况 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|1,127|1,352|1,559|1,829| |同比（%）|9.81|19.97|15.32|17.28| |归母净利润（百万元）|57.30|104.82|148.34|188.06| |同比（%）|-65.48|82.93|41.52|26.78| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.36|0.66|0.93|1.18| |P/E（现价&最新摊薄）|47.24|25.83|18.25|14.40|[1][11]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 考虑到数控刀具下游行业需求平淡，下调公司2025 - 2026年归母净利润预测分别为1.05（原值1.81）/1.48（原值2.48）亿元，给予2027年归母净利润预测1.88亿元，当前股价对应动态PE分别为26/18/14倍，考虑到公司持续拓展产品矩阵，维持“增持”评级 [10] 报告各部分总结 营收与利润情况 - 2024年公司实现营收11.27亿元，同比+9.81%；归母净利润0.57亿元，同比 - 65.48%；扣非归母净利润0.26亿元，同比 - 79.71%；24Q4单季度实现营收2.32亿元，同比+4.70%；归母净利润 - 0.33亿元，同比转亏 [2] - 分产品看，数控刀具产品实现营收5.98亿元，同比+3.35%；硬质合金制品实现营收5.01亿元，同比+12.50%；其他产品实现营收0.14亿元，主业数控刀具与硬质合金制品营收均实现正增长 [2] - 分海内外看，国内营收9.04亿元，同比+2.28%；国外营收2.09亿元，同比+49.22%，海外渠道布局持续兑现，海外收入实现可观增长 [2] 毛利率与费用率情况 - 2024年公司销售毛利率为22.66%，同比 - 6.66pct，其中Q4销售毛利率为10.43%，同比 - 7.20pct，判断系数控刀具原材料碳化钨与钴粉价格上涨、数控刀具下游需求偏弱产能利用率下滑单位生产成本提升 [3] - 2024年公司销售净利率为4.87%，同比 - 11.30pct，销售净利率降幅大于毛利率降幅主要系期间费用率提升叠加资产减值损失增加 [3] - 2024年公司期间费用率为18.06%，同比+3.74pct，其中销售/管理/财务/研发费用率为4.68%/4.49%/1.27%/7.62%，同比+0.48pct/+0.91pct/+0.95pct/+1.40pct；管理费用提升系职工薪酬增加及新增研发办公楼折旧，财务费用提升系贷款利息增加，研发费用率增幅较大因持续开发新产品 [3] 库存与现金流情况 - 截至2024年末，公司存货为6.31亿元，同比+27.70%，系原材料与库存商品增加 [4] - 2024年公司经营活动净现金流为0.38亿元，相比于2023年的 - 0.09亿元同比转正，回款情况有所改善 [4] 研发投入情况 - 2024年公司研发费用为0.86亿元，同比+34.50%，研发费用率达到7.62%；近年来持续增加研发投入，产品矩阵得到拓展 [5] - 2024年公司新增整硬刀具品种4470多种，数控刀片及刀体刀具品种5000多种；截至2024年12月31日，已累计获得国内授权的各类专利共计187项，包括发明专利29项，实用新型专利82项；持续投入研发费用有望逐步兑现业绩 [5] 盈利预测情况 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|1,026|1,127|1,352|1,559|1,829| |同比（%）|(2.73)|9.81|19.97|15.32|17.28| |归母净利润（百万元）|166.00|57.30|104.82|148.34|188.06| |同比（%）|(31.43)|(65.48)|82.93|41.52|26.78| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.05|0.36|0.66|0.93|1.18| |P/E（现价&最新摊薄）|16.31|47.24|25.83|18.25|14.40| [1] 财务预测情况 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产（百万元）|2,076|1,764|2,609|2,679| |非流动资产（百万元）|1,883|2,006|2,162|2,350| |资产总计（百万元）|3,960|3,770|4,770|5,029| |流动负债（百万元）|1,210|910|952|1,008| |非流动负债（百万元）|199|204|214|229| |负债合计（百万元）|1,409|1,115|1,167|1,237| |归属母公司股东权益（百万元）|2,548|2,653|3,601|3,789| |少数股东权益（百万元）|2|2|2|2| |所有者权益合计（百万元）|2,551|2,655|3,604|3,792| |负债和股东权益（百万元）|3,960|3,770|4,770|5,029| |营业总收入（百万元）|1,127|1,352|1,559|1,829| |营业成本(含金融类)（百万元）|872|1,039|1,187|1,385| |税金及附加（百万元）|14|14|16|18| |销售费用（百万元）|53|47|55|62| |管理费用（百万元）|51|50|57|66| |研发费用（百万元）|86|93|108|124| |财务费用（百万元）|14|(2)|(3)|(4)| |加:其他收益（百万元）|28|31|34|40| |投资净收益（百万元）|3|1|2|2| |公允价值变动（百万元）|13|3|5|5| |减值损失（百万元）|(22)|(30)|(18)|(18)| |资产处置收益（百万元）|(1)|0|0|0| |营业利润（百万元）|59|117|163|206| |营业外净收支（百万元）|0|0|2|4| |利润总额（百万元）|59|117|165|210| |减:所得税（百万元）|4|12|17|22| |净利润（百万元）|55|105|148|188| |减:少数股东损益（百万元）|(2)|0|0|0| |归属母公司净利润（百万元）|57|105|148|188| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.36|0.66|0.93|1.18| |EBIT（百万元）|58|109|138|173| |EBITDA（百万元）|178|229|274|326| |毛利率(%)|22.66|23.19|23.87|24.24| |归母净利率(%)|5.08|7.75|9.51|10.28| |收入增长率(%)|9.81|19.97|15.32|17.28| |归母净利润增长率(%)|(65.48)|82.93|41.52|26.78| |经营活动现金流（百万元）|38|283|164|199| |投资活动现金流（百万元）|(152)|(261)|(308)|(356)| |筹资活动现金流（百万元）|(180)|4|809|14| |现金净增加额（百万元）|(293)|27|664|(143)| |折旧和摊销（百万元）|120|119|136|154| |资本开支（百万元）|(386)|(250)|(298)|(346)| |营运资本变动（百万元）|(145)|33|(131)|(151)| |每股净资产(元)|16.05|16.71|20.14|21.20| |最新发行在外股份（百万股）|159|159|159|159| |ROIC(%)|1.71|3.04|3.28|3.57| |ROE - 摊薄(%)|2.25|3.95|4.12|4.96| |资产负债率(%)|35.59|29.57|24.45|24.61| |P/E（现价&最新股本摊薄）|47.24|25.83|18.25|14.40| |P/B（现价）|1.06|1.02|0.85|0.80| [11]

股价及交易情况 - 截至2025年4月25日收盘 中密控股报收于35.92元 下跌0.77% 换手率0.95% 成交量1.87万手 成交额6757.68万元 [1] - 4月25日资金流向显示 主力资金净流出189.21万元 游资资金净流入217.82万元 散户资金净流出28.6万元 [2][5] 股东结构变化 - 截至2025年3月31日 股东户数1.75万户 较12月31日增加1226户 增幅7.51% 户均持股数量由1.28万股减少至1.19万股 户均持股市值44.04万元 [3][5] 财务业绩表现 - 2025年一季度主营收入4.1亿元 同比上升21.99% 归母净利润9435.46万元 同比上升13.84% 扣非净利润8537.59万元 同比上升12.08% [4][5] - 负债率15.3% 毛利率44.43% 投资收益262.9万元 财务费用-162.71万元 [4] - 2024年营业收入同比增长14.40% 净利润同比增长13.21% 国际业务收入达2亿元 同比增长约50% [5][6] 业务板块分析 - 机械密封板块在国内大型石化项目市场占有率提升 煤化工领域机械密封需求量约占项目体量千分之一 [6] - 橡塑密封板块收入同比增长8.18% 净利润同比增长58.67% 特种阀门板块收入同比增长37.28% 净利润同比增长108.3% [6] - 国际业务订单增幅明显 但2025年增速可能放缓 子公司新地佩尔市场开拓表现良好 [6] 资本开支与经营规划 - 资本开支聚焦基础设施建设和并购 并购非强制性考核指标 将根据市场环境动态调整 [6] - 2025年一季度机械密封板块增量业务占比相较去年同期有所增加 [6]