整体业绩表现 - 公司2Q26财季营收与盈利双双创历史新高并超出市场预期 [1] - 三大业务集团与全球区域市场均实现双位数增长 [1] 智能设备业务集团 (IDG) - IDG业务2Q26收入同比增长11.8%至151.1亿美元，经营溢利率同比持平为7.3% [1] - 全球个人电脑市场份额创25.6%的历史新高，同比提升1.8个百分点 [1] - 智能手机业务激活量创新高，印度市场高端机型与Moto G系列销量显著增长 [1] 基础设施方案业务 (ISG) - ISG业务2Q26营收同比大增23.7%至40.9亿美元 [1] - 分部经营亏损1.2亿美元，经营亏损率为0.8%，同比和环比均有所改善 [1] - AI基础设施业务成为核心增长引擎，云基础设施与企业基础设施业务双轮驱动 [1] 方案服务业务 (SSG) - SSG业务2Q26收入增长18.1%至25.6亿美元，创下历史新高，运营利润率达22.3%，同比提升1.9个百分点 [2] - 运维服务和项目与解决方案收入占比达58.9%，TruScale订阅服务订单量实现三位数同比增长 [2] AI战略布局 - AI发展主题转向以人和企业实体为中心的普及与普惠 [2] - 个人智能领域推进一体多端战略，计划推出个人超级智能体，打造"个人智能双胞胎" [2] - 企业智能领域将AI计算重心从公有云训练转向本地数据中心和边缘侧推理，打造"企业智能双胞胎" [2] 供应链管理 - 公司通过与关键零部件供应商签署长期合作协议，确保未来一两个季度及明年的需求供应 [3] - 作为行业最大的零部件买家之一，具备成本优势，可通过新品发布或向特定客户调价等方式转嫁成本压力 [3]

公司动态 - 安联锐视于2025年11月25日召开第六届董事会第四次会议，审议了包括《关于对外投资的议案》等文件 [1]

行业核心观点 - 电子皮肤作为人形机器人实现触觉感知的核心零部件，具有不可替代的作用，能推动机器人从“重复作业”向“柔性操作”转型 [1] - 电子皮肤是“机器感知世界的最后一公里”，技术突破与产业化意义重大，据测算能提升工业机器人操作精度40%、降低不良率30% [1] - 全球电子皮肤市场预计从2024年的63亿美元增长至2034年的300亿美元，年复合增长率达17% [8] - 国内人形机器人市场规模或达十万亿级别，电子皮肤有望依托该需求维持高速发展 [1] 行业定义与技术 - 电子皮肤是一种模拟天然皮肤功能的柔性设备，可感知压力、温度等刺激，其核心材料包括柔性基底和导电活性材料 [2] - 主要技术路线包括压阻式、电容式和压电式，柔性压力传感器需兼具柔韧性与灵敏压力感应功能 [2] - 制造工艺包括光刻与硅蚀刻、3D打印、喷墨打印和丝网印刷，各有其适用的应用领域和优劣势 [3] 政策支持 - 政府出台系列政策支持柔性电子、智能制造等领域发展，为电子皮肤行业提供全方位政策保障 [1] - 《“十四五”智能制造发展规划》将电子皮肤纳入关键技术攻关清单 [1] - 《柔性电子产业白皮书》制定发展路线图，明确2025年核心材料国产化率60%、2030年达80%的目标 [1] 市场竞争格局 - 欧美日企业凭借先发优势占据全球高端市场，全球柔性触觉传感器TOP5厂商均为海外企业，合计市场份额达57.1% [1] - 国内厂商加速布局，凭借政策与制造优势缩小技术差距，形成“应用驱动+成本优势”的竞争策略 [1][5] - 国内电子皮肤产业起步较晚，但在下游人形机器人产业增长带动下实现高速发展，部分企业已在机器人领域有产业化应用 [5] 产业链结构 - 电子皮肤产业链主要包括上游原材料与核心零部件，中游传感器/模组制造与系统集成，以及下游人形机器人本体制造和各领域应用 [6] 应用前景 - 应用驱动力来自人形机器人产业化加快、医疗行业对实时健康监测与智能诊疗的需求攀升、消费电子产品探索新型人机交互模式等 [8] - 电子皮肤可应用于医疗健康、消费电子等多个领域，随着AI和物联网技术普及，市场前景广阔 [8] 重点公司分析 - 汉威科技掌握柔性压阻、柔性压电等核心技术，具备大面积阵列设计能力，产品综合性能国际先进，已与近30家机器人厂商建立合作 [10] - 汉威科技2025年前三季度营业收入17.02亿元，同比增长8.44%，归母净利润8484.30万元，同比增长6.33% [10] - 福莱新材是拥有电子皮肤柔性化、量产、迭代能力的头部厂商，其第三代产品将电子皮肤与芯片、算法、大模型集成 [13] - 福莱新材2025年前三季度营业收入21.0亿元，同比上升18.1%，归母净利润6460万元，同比下降7.8% [13] - 晶华新材已成功开发用于灵巧手的柔性触觉传感器电子皮肤，正与下游客户联合推进全掌式电子皮肤的项目开发 [15] - 晶华新材2025年前三季度营业收入15.08亿元，同比增长11.00%，归母净利润6407.27万元，同比下降4.36% [15]

核心观点 - 国投证券维持联想集团“买入”评级与12.3港元目标价，三大业务板块均实现强劲增长，公司AI普惠战略与供应链管理能力是核心优势 [1] 智能设备业务集团 - IDG业务2Q26收入同比增长11.8%至151.1亿美元，经营溢利率同比持平为7.3% [1] - 全球个人电脑市场份额创25.6%的历史新高，同比提升1.8个百分点 [1] - 智能手机业务激活量创新高，亚太地区表现亮眼，印度市场高端机型与MotoG系列销量显著增长 [1] 基础设施方案业务 - ISG业务2Q26营收同比大增23.7%至40.9亿美元，同比和环比均改善 [2] - AI基础设施业务成为核心增长引擎，云基础设施与企业基础设施业务双轮驱动 [2] - 本地化产品优势与ODM+模式持续优化，中国市场经营溢利率稳步改善 [2] 方案服务业务 - SSG业务2Q26收入增长18.1%至25.6亿美元，创历史新高，运营利润率达22.3%，同比提升1.9个百分点 [3] - 运维服务和项目与解决方案收入占比达58.9% [3] - TruScale订阅服务订单量实现三位数同比增长，数字化工作场所解决方案、混合云等业务需求旺盛 [3] AI战略布局 - AI发展主题转向以人和企业实体为中心的普及与普惠 [4] - 在个人智能领域推进一体多端战略，计划推出个人超级智能体，打造“个人智能双胞胎” [4] - 在企业智能领域将AI计算重心从公有云训练转向本地数据中心和边缘侧推理，打造“企业智能双胞胎” [4] 供应链管理 - 通过与关键零部件供应商签署长期合作协议，确保未来一至两个季度及明年的需求供应 [5] - 作为行业最大的零部件买家之一具备成本优势，若成本压力超出预期将通过新品发布、向toB或政府部门客户调价等方式转嫁成本 [5] - 较强的供应链能力在价格震荡环境中有望抢占更多市场份额 [5]

核心观点 - 国投证券维持联想集团“买入”评级与12.3港元目标价，公司三大业务板块均实现强劲增长，并积极推进以“个人与企业智能双胞胎”为核心的AI普惠战略 [1] 智能设备业务集团 - IDG业务2Q26收入同比增长11.8%至151.1亿美元，经营溢利率同比持平为7.3% [1] - 受益于AI电脑出货占比上升及高端产品销售强劲，Q2全球个人电脑市场份额创25.6%的历史新高，同比提升1.8个百分点 [1] - 智能手机业务激活量创新高，亚太地区表现亮眼，印度市场高端机型与MotoG系列销量显著增长 [1] 基础设施方案业务 - ISG业务2Q26营收同比大增23.7%至40.9亿美元，同比和环比均有所改善 [2] - AI基础设施业务成为核心增长引擎，云基础设施与企业基础设施业务双轮驱动 [2] - 本地化产品优势与ODM+模式持续优化，中国市场经营溢利率稳步改善 [2] 方案服务业务 - SSG业务2Q26收入增长18.1%至25.6亿美元，创下历史新高，运营利润率达22.3%，同比提升1.9个百分点 [3] - 运维服务和项目与解决方案收入占比达58.9%，TruScale订阅服务订单量实现三位数同比增长 [3] - 数字化工作场所解决方案、混合云等业务契合市场趋势，需求持续旺盛 [3] AI战略布局 - AI发展主题转向以人和企业实体为中心的普及与普惠，为AI终端设备、混合式基础设施及AI解决方案带来增长机会 [4] - 在个人智能领域推进一体多端战略，计划推出个人超级智能体，打造“个人智能双胞胎” [4] - 在企业智能领域将AI计算重心从公有云训练转向本地数据中心和边缘侧推理，打造“企业智能双胞胎” [4] 供应链管理 - 针对存储供应短缺及价格上涨问题，公司通过与关键零部件供应商签署长期合作协议，确保未来需求供应 [5] - 作为行业最大的零部件买家之一具备成本优势，若成本压力超预期将通过新品发布、客户调价等方式向下游转嫁 [5] - 长期来看较强的供应链能力有望在价格震荡中抢占更多市场份额 [5]

核心财务业绩 - 2025/26财年第二财季营收同比增长15%至1464亿元人民币，创财季历史新高[1] - 经调整后净利润同比增长25%至36.6亿元人民币，净利增速远超营收增速[1] 个人电脑业务 - FY26Q2 PC收入同比上升17%[1] - 25Q3公司PC出货量全球份额达25.5%，同比上升1.7个百分点[1] - AI PC以31.1%的出货量份额居全球Windows AI PC市场第一[1] - FY26Q2 AI PC占公司总PC出货量的33%[1] 智能手机业务 - FY26Q2智能手机新机激活量创历史新高，主要系Razr及Edge等高端机型销量增长强劲[1] - 亚太地区销售情况及印度市场的高端机销售情况较好[1] - 公司积极发挥供应链优势应对存储涨价压力，受影响幅度低于同业[1] 基础设施方案业务集团 - FY26Q2 ISG业务收入40.87亿美元，同比上升24%[2] - 云基础设施业务收入同比上升21%，创历史新高[2] - 企业基础设施业务收入同比上升30%[2] - 经营亏损0.32亿美元，较去年同期的0.36亿美元有所收窄[2] - AI服务器收入实现高双位数增长[2] - 海神液冷解决方案收入同比上升154%[2] - 中国市场ISG业务收入盈利能力持续改善[2] 方案服务业务集团 - FY26Q2 SSG业务收入25.56亿美元，同比上升18%，连续18个季度保持双位数增长[2] - 经营溢利率22%，同比持平[2] - 支持服务业务收入同比上升16%，产生的递延收入达36亿美元，同比上升17%[2] - 运维服务业务和项目与解决方案收入分别同比上升29%、13%，收入合计占SSG整体59.9%，同比上升1个百分点[2] - 运维+项目与解决方案成为利润增长核心引擎，通过差异化及垂直解决方案实现客户成本优化[2]

公司业务与技术 - 罗博特科全资子公司ficonTEC的设备可应用于OCS（光电路交换）技术路线 [1] - 公司及子公司对达到披露标准的重大合同有明确的披露政策，标准为单笔或累计达到1亿元人民币以上 [1] 客户与订单情况 - 投资者询问公司是否可向谷歌公司提供OCS中光纤模块的组装和测试设备，以及是否有实际订单 [1] - 公司提及之前曾为瑞士谷歌服务器提供产品 [1] - 对于涉及谷歌的具体订单及商业秘密问题，公司表示未经授权无权单方面答复 [1]

再融资审核结果 - 上海证券交易所上市审核委员会审议通过公司再融资申请 符合发行 上市和信息披露要求[1] - 审核会议关注的重点是发行完成后累计债券余额与净资产的比例是否符合相关规定[1] 募集资金方案 - 公司拟向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额不超过32,485万元人民币[1] - 募集资金净额将用于扬声器智能制造技术升级项目 拟投入26,000万元 车载数字音视频技术产业化项目 拟投入2,000万元 以及补充流动资金4,485万元[3] - 以上三个项目的总投资额为44,039.55万元[3] 融资进程与安排 - 本次发行尚需获得中国证监会同意注册的决定后方可实施 最终结果及时间存在不确定性[1] - 发行方式将授权董事会与保荐机构协商确定 发行对象为符合法律规定的各类投资者[3] - 公司现有股东享有本次可转换公司债券的优先配售权[3] 公司股权结构 - 公司无控股股东和实际控制人 股权结构较为分散[4] - 主要股东为上声投资持股25.42% 同泰投资持股18.42% 元和资产持股17.80% 元件一厂持股11.67% 股东之间不存在一致行动关系[4] 中介机构 - 本次发行的保荐机构为东吴证券股份有限公司[5]

公司股价及交易表现 - 11月25日股价上涨5.08%，报收28.97元/股 [1] - 当日成交额达13.25亿元，换手率为1.48% [1] - 公司总市值为1027.17亿元 [1] 公司主营业务构成 - 智能硬件业务是公司最主要收入来源，占比54.17% [1] - 智能声学整机业务收入占比22.17% [1] - 精密零组件业务收入占比20.25% [1] - 其他补充业务收入占比3.41% [1] 基金持仓情况 - 财通资管均衡臻选混合A（015718）三季度持有公司股票42.33万股，占基金净值比例3.13%，位列第十大重仓股 [2] - 该基金最新规模为4.18亿元，今年以来收益率为25.73%，同类排名2632/8136 [2] - 该基金近一年收益率为26.53%，同类排名2689/8058 [2] 基金经理信息 - 财通资管均衡臻选混合A（015718）基金经理为王浩冰，累计任职时间4年304天 [3] - 王浩冰现任基金资产总规模为22.26亿元，任职期间最佳基金回报为48.65% [3]

公司股价表现 - 11月25日股价上涨5.09%，报收111.73元/股，成交额1.59亿元，换手率0.35%，总市值475.42亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为深圳市大族数控科技股份有限公司，成立于2002年4月22日，于2022年2月28日上市 [1] - 主营业务为PCB专用设备的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：钻孔类设备71.02%，检测类设备8.78%，成型类设备5.93%，曝光类设备5.22%，贴附类设备2.36%，其他6.70% [1] 基金持仓情况 - 财通证券资管旗下财通资管臻享成长混合A（016605）三季度重仓持有大族数控8.72万股，占基金净值比例4.84%，为第十大重仓股 [2] - 该基金最新规模1.36亿元，11月25日持仓浮盈约47.18万元 [2] - 该基金今年以来收益27.11%，近一年收益24.09%，成立以来收益16.5% [2]