重要市场新闻 - 美股三大指数集体收涨，道指涨0.39%，纳指涨0.59%，标普500指数涨0.25% [1] - 部分个股表现突出，英特尔涨超8%，苹果涨超1%，英伟达涨近1%，波音涨超10%创4月份以来最大单日涨幅 [1] - 纳斯达克中国金龙指数跌0.65%，中概股多数下跌 [1] - 比特币大幅反弹超5%，重回9万美元上方，报9.12万美元 [1] - 国际金价走低，现货黄金跌0.55%报4208.89美元/盎司，COMEX黄金期货跌0.78%报4241.5美元/盎司 [1] - 国际油价下挫，美油主力合约跌1.21%报58.6美元/桶，布伦特原油主力合约跌1.14%报62.45美元/桶 [1] - 欧洲三大股指收盘涨跌不一，德国DAX指数涨0.49%报23705.8点，英国富时100指数跌0.01%报9701.8点 [1] 行业掘金：谷歌TPU - 摩根士丹利研报称谷歌自研TPU供应链不确定性正在消退，未来两年产量预计将出现爆炸式增长 [2] - 摩根士丹利将谷歌2027年TPU产量预测从约300万块上调至约500万块，增幅约67% [2][3] - 摩根士丹利将谷歌2028年TPU产量预测从约320万块上调至700万块，上调幅度高达120% [3] - 谷歌正在向客户推销其TPU，Meta考虑斥资数十亿美元购买谷歌TPU用于数据中心建设，标志着谷歌战略发生重大转变 [2] - 每销售50万块TPU，可能在2027年为谷歌增加约130亿美元的营收 [3] - 2年1200万块TPU的生产规模，凸显出谷歌推进TPU商业化落地的潜力 [3] - 相关概念股包括英唐智控、赛微电子、腾景科技等 [3] 行业掘金：卫星互联网 - 2025卫星互联网产业生态大会将于12月4日至5日在上海举办 [3] - 大会将举行上海卫星互联网产业链生态伙伴签约仪式，包括上海卫星互联网产业基金筹备启动、"千帆星座"全球战略合作协议签署等 [3] - 大会将重磅发布上海卫星互联网产业项目与应用场景需求，覆盖卫星制造、星座组网、终端研发及发射服务等关键环节 [3] - 星地通信产业预计到2030年将突破2000～4000亿元，年均复合增长率在10%～28%之间 [4] - 相关概念股包括航宇微、天银机电、上海瀚讯等 [4] 行业掘金：脑机接口 - 江西省人民政府办公厅印发《江西省加快脑机接口技术和产业发展若干措施》 [4] - 措施提出支持脑机接口医疗器械纳入创新产品推荐目录，加快脑机接口整机产品迭代应用和规模化推广 [4] - 麦肯锡预计2030年脑机接口在医疗应用领域的全球规模有望达到400亿美元，2040年将突破1450亿美元 [5] - 相关概念股包括爱朋医疗、汉威科技、狄耐克等 [5] 避雷针：股东减持 - 有友食品：持股1.17%的股东鹿有明计划减持不超过110万股，即不超过公司总股本的0.26% [6] - 北方股份：持股11.26%的股东特沃（上海）企业管理咨询有限公司拟减持不超过510万股，占公司总股本的3% [6] - 派能科技：持股7.53%的股东派锂（宁波）创业投资合伙企业计划减持不超过736.08万股，减持比例不超过公司总股本的3% [6] - 信测标准：持股2.77%的股东李生平计划减持不超过243.5万股（占1%）及不超过430.41万股（占1.77%） [6] - 吉鑫科技：董事兼财务总监、董事会秘书杨扬拟减持不超过22764股，占0.0023% [7] - 高华科技：陈新计划减持不超过120万股占0.65%，另有胡建斌等多位股东拟减持 [7] - 亚信安全：南京安融等多名股东拟合计减持不超过700万股，即不超过公司总股本的1.75% [7]

文章核心观点 - 浙江省通过统筹推进传统产业升级、新兴产业壮大和未来产业布局，以先进制造业集群为抓手，致力于实现产业结构优化和发展质效提升 [1] 产业发展战略 - 以先进制造业集群为着力点，联动推进制造强省、网络强省、标准强省、品牌强省和质量强省建设 [1] - 持续实施“腾笼换鸟、凤凰涅槃”攻坚行动，深化国家传统制造业改造升级示范区建设 [1] 传统产业升级 - 大力推进传统产业技术改造、设备更新和生态化改造，推动其向高端化、智能化、绿色化发展 [1] - 巩固提升绿色石化、纺织服装、电气机械、家居家电等产业的既有优势地位和竞争力 [1] - 积极推进历史经典产业提升发展 [1] 新兴及未来产业布局 - 着力打造新兴支柱产业，加快人工智能、新材料、新能源、航空航天、低空经济、生物医药等新兴产业集群发展 [1] - 建立未来产业投入增长机制，布局建设一批未来产业先导区，聚焦人形机器人、脑机接口、类脑智能、量子信息、生物制造等领域 [1] 服务业发展 - 深入实施服务业高质量发展“六大高地”工程，提高现代服务业与先进制造业、现代农业的融合水平 [1] - 促进生产性服务业向专业化和价值链高端延伸，推进生活性服务业向高品质、多样化升级 [1]

行业重要活动 - 2025年12月将有三场重要脑机接口大会分别在上海、杭州和深圳举行 [2] - 上海大会首次设立国内大规模多赛道竞技赛、开发者大会及聚焦投融资的“投资合作”分论坛 [2] - 杭州大会以“脑机融合 智联未来”为主题聚焦技术前沿与应用热点 [2] - 深圳大会以三大交互为主题推动构建多元交互融合新格局 [2] 政策支持 - 脑机接口被明确写入国家“十五五”规划建议成为需前瞻布局的六大未来产业之一 [3] - 2024年7月工信部等七部门提出到2027年关键技术取得突破到2030年产业创新能力显著提升 [3] - 上海计划到2027年前推动5款以上侵入式、半侵入式脑机接口产品完成临床试验 [3] - 国家医保局为脑机接口等创新医疗产品开通医保赋码“绿色通道” [3] 资本市场表现 - 截至2024年11月国内脑机接口领域年内完成28起融资总额超过50亿元 [4] - 阶梯医疗3.5亿元融资创下国内脑机接口领域纪录 [4] - 全球脑机接口在医疗应用领域的市场规模2030年有望达到400亿美元2040年突破1450亿美元 [5] 上市公司动态 - 三博脑科董事长将参加2025脑机接口大会并在“投资合作”分论坛发表演讲 [7] - 爱朋医疗计划参加2025深圳脑机接口与人机交互技术博览会 [7] - 世纪华通年内股价大涨超250%创新医疗、汉威科技股价翻倍十余只概念股上涨超50% [7] - 下半年以来16只脑机接口概念股获机构调研其中4家获超100家机构调研 [7] - 翔宇医疗研发投入约60%~70%与脑机接口领域相关 [7] - 乐普医疗致力于推出基于脑机接口的实时自适应神经调控产品 [7] - 美好医疗正与下游脑机接口客户深入开展产品合作协助客户实现商业化转化 [7]

数据要素与数字人才建设 - 五部门联合印发意见 加强数据要素学科专业建设和数字人才队伍建设 促进数据领域教育链、人才链、产业链、创新链融合发展[1][19] - 意见明确以应用场景为载体 促进数据领域产学研用协同[1][19] 金融产品与服务机制优化 - 交易商协会优化并购票据工作机制 引导资金精准支持企业并购重组 提升银行间债券市场服务实体经济质效[2][20] - 上海拟规范自贸离岸债业务发展 《上海市浦东新区自贸离岸债业务发展若干规定（草案）》正征求意见[7][25][26] - 基础设施REITs发行范围扩围 城市更新设施首次被作为独立行业门类纳入发行范围[16][34][35] 算力基础设施发展 - 福建省出台措施有序推进算力基础设施发展 鼓励规划建设城市算力网 升级扩容海底光缆 探索算力出海专网服务[3][21] - 福建明确到2027年底全省公共算力规模突破12EFLOPS 构建“一核两区多点”算力网络布局 政策利好带动相关概念股上涨[8][9][27] 脑机接口产业动态 - 脑机接口赛道热度持续攀升 政策与技术双轮驱动商业化加速落地 当前估值向产业基本面靠拢[4][22] - 12月多地举行脑机接口大会 上海2025脑机接口大会实现多项首次突破 包括首次举办大规模多赛道竞技赛和开发者大会[11][29] 新能源与绿色产业 - 磷酸铁锂龙头企业提价 一家龙头自2026年1月1日起全系列铁锂产品加工费上调3000元/吨 行业从规模竞争向质量竞争跨越[5][23] - 充电设施建设提速 截至10月底全国充电设施总数达1864.5万个 同比增长54% 机构看好产业链企业业绩增量[12][30] - 海上光伏在双碳目标及陆地资源瓶颈背景下加速迈向规模化 政策支持力度不断加大[15][33] 市场调研与投资焦点 - 11月公募机构调研加速 154家机构累计参与调研超4200次 覆盖30个行业500余只个股 硬科技与先进制造是布局焦点[14][32] - 机构研判跨年行情值得期待 197只个股入围券商12月金股名单[10][28] 行业政策与市场规范 - 市场监管总局出台新信用修复管理办法 扩大修复范围、缩短公示期和办理时限 新办法共31条 2025年12月25日实施[6][24] - 电动自行车新国标落地 12月1日起旧标车禁止销售 产业链迎来新增长机遇[13][31] 房地产市场动态 - 前11个月8家房企全口径销售额均突破1000亿元 11月30个重点城市预计新增供应669万平方米 环比增长16% 新房市场呈现结构性修复[17][18][36]

文章核心观点 - 中国正通过“十五五”规划前瞻布局量子科技、生物制造、氢能与核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信（6G）六大未来产业，这些产业处于从实验室迈向产业化的关键阶段，旨在把握新一轮科技革命机遇并构筑长远竞争优势 [5][6][7] 量子科技产业 - 量子计算在生物制药领域应用潜力巨大，北京玻色量子科技有限公司展出的1000量子比特相干光量子计算机可将小分子库筛选从经典计算机所需的数天甚至数月缩短至毫秒级，实现至少数千倍加速 [5][6] - 中国在量子计算方面已跻身全球产业化第一梯队，以第三代自主超导量子计算机“本源悟空”为代表，初步构建了覆盖芯片设计、制造、测控与操作系统的全链条技术体系 [10] - 安徽合肥建成规模全球领先的量子城域网，包含8个核心网站点和159个接入网站点 [11] 生物制造产业 - 生物制造是传统发酵产业与合成生物学前沿技术高度耦合的新兴产业 [5] - 中国力争到2027年培育生物制造中试能力建设平台20个以上 [14] 氢能与核聚变能产业 - 中国氢气产能超5000万吨/年，各地累计规划建设可再生能源电解水制氢项目超过600个 [8] - 中国全超导托卡马克核聚变实验装置（EAST）实现1亿摄氏度1066秒稳态长脉冲高约束模式等离子体运行，刷新世界纪录 [9] - 紧凑型聚变能实验装置（BEST）预计2027年建成，2030年首次演示聚变能发电，2035年建成聚变工程示范堆，力争2050年前实现商业化发电 [10] 具身智能产业 - 具身智能让AI拥有物理载体，实现感知、觉醒、行动、反馈，浙江人形机器人创新中心研制的NAVIAI已在工业和服务业领域展示应用价值，如操作缝纫机偏差缩小至2毫米以内，以及完成烹饪、扫地等家务 [13] - 中国通过虚拟现实技术对人形机器人实施“岗前实训”，使其不断学习人类行为模式 [13] - 中国具身智能市场规模有望到2030年超4000亿元 [14] 第六代移动通信（6G）产业 - 中国已完成第一阶段6G技术试验，形成超过300项关键技术储备，技术试验分为关键技术、技术方案和系统组网三个阶段，预计2030年前后具备商用能力 [6] 脑机接口产业 - 脑机接口技术在中国被探索用于智慧医疗、智能助残等领域的创新应用，江苏无锡正合作打造脑机科学创新示范中心 [11] - 中国脑机接口市场规模有望到2027年超55亿元 [14] 产业布局与政策支持 - 各地因地制宜发展特色未来产业，形成创新策源地和产业集聚区，如安徽合肥的量子城域网和江苏无锡的脑机接口中心 [11] - 国务院办公厅印发《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》，推动形成“技术突破—场景验证—产业应用—体系升级”的发展路径 [13][14] - 中国全社会研发投入总量居世界第二，为未来产业创新提供了坚实基础 [10]

市场表现与估值分析 - 截至12月2日，万得脑机接口概念指数年内累计涨幅达51.53%，年化收益率达59.69%，期间最大回撤为23.74% [2] - 截至12月2日，脑机接口指数PS-TTM为5.80倍，处于发布以来71.29%分位数，与同类数字医疗成长型企业估值水平相当 [3] - 脑机接口指数相对沪深300指数、医药生物（申万）指数、医疗器械（申万）指数分别溢价277.15%、100.36%、0.83%，高溢价反映其国家战略属性、高技术壁垒及千亿级市场空间 [3] 行业驱动因素与政策支持 - 国内脑机接口行业在政策强力支持、技术持续突破、医保支付落地三重驱动下，正迈向规模化应用关键阶段 [1][4] - 自“十三五”起“脑科学与类脑研究”被纳入国家战略，“十四五”规划将其列为国家战略科技力量，2025年多项政策明确对脑机接口等高端医疗技术实施优先审评审批 [4] - “十五五”规划建议提出前瞻布局未来产业，探索多元技术路线与可行商业模式，推动脑机接口等成为新的经济增长点 [4] - 脑机接口相关医疗服务获医保立项并明确收费标准，为医疗机构开展业务扫清障碍，减轻了患者经济负担 [2][6] 技术进展与竞争格局 - 国内超八成企业选择无创技术路线，因其更高安全性、更低研发门槛与更快商业化潜力；超一成企业选择有创技术，形成高技术壁垒 [5] - 在关键技术指标上，国内头部企业正快速缩小与国际领先水平的差距，例如上海脑虎科技的256通道柔性电极阵列信息传输速率达4.15比特/秒，与Neuralink受试者已公开数据持平 [5][6] - 在设备小型化方面，中国科学院研发的侵入式脑机接口植入体尺寸仅为Neuralink产品的一半，其柔性电极截面积仅为后者的五分之一至七分之一 [6] - 神经康复领域临床验证进展较快，如帮助卒中偏瘫患者恢复手部功能的“神工—灵犀指”和使截瘫患者实现自主行走的“脑脊接口系统”已展现出显著临床效果 [6] 产业链结构与市场潜力 - 产业链中游设备及信号处理平台企业、下游医疗机构与工业应用机构数量充足，但上游核心硬件、专用芯片、算法研发等环节企业占比较低，基础硬件与核心元器件领域仍有较大发展空间 [3] - 脑机接口作为新质生产力，其发展能带动高端医疗器械、AI算法与芯片、生物传感与新材料等产业集群的协同升级 [7] - 麦肯锡预测数据显示，2030年脑机接口全球医疗应用市场规模将达400亿美元，2040年有望突破1450亿美元 [7] - 脑机接口在应对人口老龄化和攻克瘫痪、癫痫等重大神经疾病方面潜力巨大，直接关乎国民健康水平提升与社会保障体系优化 [7]

行业表现与估值分析 - 万得脑机接口概念指数今年以来累计涨幅达51.53%，年化收益率59.69%，期间最大回撤23.74% [1] - 指数PS-TTM为5.80倍，处于发布以来71.29%分位数，与同类数字医疗成长型企业估值水平相当 [2] - 指数相对沪深300指数、医药生物指数、医疗器械指数分别溢价277.15%、100.36%、0.83%，高溢价反映国家战略属性、高技术壁垒及千亿级市场空间 [2] 行业发展驱动因素 - 政策强力支持、技术持续突破、医保支付落地构成行业三重驱动力 [1] - 从中央到地方形成系统性政策支持体系，涵盖技术攻关、标准制定与产业生态建设 [3] - 医保支付框架建立为商业化铺平道路，脑机接口相关医疗服务获医保立项并明确收费标准 [2][3][6] 产业链现状与竞争格局 - 国内超八成企业选择无创技术路线，兼具更高安全性、更低研发门槛与更快商业化潜力 [4] - 超一成企业选择有创技术，在信号精度与特定疾病干预方面具有不可替代性，形成高技术壁垒 [4] - 上游核心硬件、专用芯片、算法研发等环节企业占比偏低，基础硬件与核心元器件领域仍有较大发展空间 [3] 技术进展与国际比较 - 国内头部企业在信号传输速率达4.15比特/秒，与国际领先水平持平 [5] - 设备小型化方面，中科院研发的侵入式脑机接口植入体尺寸仅为Neuralink产品的一半 [5] - 神经康复领域临床验证进展较快，如帮助卒中偏瘫患者恢复手部功能的"神工—灵犀指"技术 [5] 市场潜力与社会价值 - 麦肯锡预测2030年脑机接口全球医疗应用市场规模达400亿美元，2040年有望突破1450亿美元 [6] - 行业在应对人口老龄化和攻克重大神经疾病方面展现巨大潜力，直接关乎国民健康水平提升 [6] - 技术突破带动高端医疗器械、AI算法与芯片、生物传感与新材料等产业集群协同升级 [6]

行业重要会议与活动 - 2025脑机接口大会将于12月4日至5日在上海举行，实现首次国内大规模多赛道竞技赛、首次开发者大会、首次投融资分论坛等多项突破 [1] - 2025“智联·未来”脑机接口国际会议暨第二届中国脑机智能大会将于12月11日至12日在杭州举行，聚焦脑机智能技术前沿与应用热点 [1] - 第五届脑科学前沿与产业大会暨2025深圳脑机接口与人机交互技术博览会将于12月28日至29日在深圳举行，主题为三大交互融合推动新格局 [1] 国家与地方政策支持 - 脑机接口被列为需要前瞻布局的六大未来产业之一，明确写入国家“十五五”规划建议 [2] - 工信部等七部门提出到2027年脑机接口关键技术取得突破，到2030年产业创新能力显著提升 [2] - 上海市计划2027年前实现高质量脑控，半侵入式产品率先临床应用 [3] - 北京市计划到2027年产出一批重大原创性成果，突破电极、芯片、编解码算法等核心技术 [3] 临床应用与审批进展 - 国家医保局为脑机接口等创新医疗产品开通医保赋码“绿色通道” [4] - 国家药监局将上海阶梯医疗的“植入式无线脑机接口系统”纳入创新医疗器械特别审查程序 [4] 融资与市场规模 - 截至今年11月，国内脑机接口领域年内完成28起融资，总额超过50亿元 [5] - 阶梯医疗以3.5亿元融资创下国内脑机接口领域纪录 [5] - 麦肯锡测算全球脑机接口在医疗应用领域市场规模2030年有望达400亿美元，2040年突破1450亿美元 [5] 概念股市场表现与机构关注 - 截至12月2日，世纪华通年内大涨超250%，创新医疗、汉威科技股价翻番，多只个股上涨超50% [6] - 下半年以来16只概念股获机构调研，翔宇医疗、乐普医疗、美好医疗、爱朋医疗调研机构超100家 [6] 相关公司业务进展 - 翔宇医疗部分康复设备链接脑机接口技术，研发投入约60%~70%与该领域相关 [7] - 乐普医疗未来将深化脑电采集技术，推动与神经刺激技术、智能算法融合，推出实时自适应神经调控产品 [7] - 美好医疗正与下游脑机接口客户深入合作，协助实现从实验室研发到批量出货的商业化转化 [7]

政策支持 - 江西省印发《江西省加快脑机接口技术和产业发展若干措施》以推动该领域发展[1] - 政策鼓励在医疗、康养、工业、教育、国防、军民融合等领域开展脑机接口应用并支持项目建设[1] - 支持符合条件的脑机接口项目申报江西省工业发展专项以加快产品迭代和规模化推广[1] 产业发展举措 - 将从强化科技创新引领、推动成果转化应用、加快创新主体引育、提升产业支撑能力四个方面推进11项重点任务[1] - 加快创新主体引育方面支持脑机接口企业发展壮大并加速引育科技型中小企业、高新技术企业等[2] - 强化区域产业协同积极布局人工智能、新材料、机器人等脑机接口配套产业研发制造基地[2] 技术推广与应用 - 将遴选脑机接口创新应用项目定期发布创新应用典型案例和成果以推动开放应用场景[1] - 积极推进"人工智能+"行动推动人工智能技术加速脑机接口研发[1] - 争取国家脑机接口产业工程和应用场景在江西省落地[1]

行业总体趋势 - 2025年中国医药健康产业进入“创新深化+全球突围”双轮驱动关键阶段 [2][34] - 以小核酸、PROTAC、CGT为代表的新兴疗法加速从临床验证迈向商业化兑现 [2][34] - ADC、双抗、TCE等前沿技术引领创新药疗法升级 [2][34] - 国产高端医疗设备与外周介入器械在中高端市场实现关键突破，国产替代进程持续提速 [2][34] 小核酸药物 - 2025年为小核酸药物投资重要年份，技术平台和适应症不断验证，迎来销售和临床密集兑现期 [4][36] - 技术突破核心驱动：2014年GalNac递送系统出现，具有高效肝脏靶向性，通过较低剂量实现长效且毒性较小 [4][36] - 适应症从罕见病拓展至高血脂、高血压、乙肝等大患者基数疾病，未来有望在AD和帕金森等CNS领域突破 [4][36] - 即将迎来密集催化剂：包括诺华Inclisiran放量、Arrowhead plozasiran商业化、Alnylam与Ionis多款产品获批及III期数据读出 [5][37] - 诺华预测小核酸赛道市场空间未来有望达到300亿美元左右 [10][42] - 海外巨头商业化提速：Alnylam拥有6款获批产品并上调收入指引，Ionis核心管线Olezarsen计划2025年底提交上市申请，Arrowhead推进“20in25”战略 [10][42] - 国内药企2025年新进入临床的小核酸药物数量已超美国，瑞博生物、迈威生物、石药集团、君实生物等公司推进管线并达成高额BD合作 [11][43] 脑机接口 - 行业加速创新，技术路径包括侵入式、半侵入/介入式、非侵入式 [7][39] - 半侵入/介入式平衡信号质量和创伤风险，是未来医疗应用潜力较大的“折中方案” [7][39] - 2024年全球脑机接口市场规模约26亿美元（23-27年CAGR约13%），国内约32亿元人民币（24-27年CAGR约19%） [7][39] - 非侵入式因安全优势、技术性能提升和应用场景多元占市场主导 [7][39] - 中美进程比较：美国侵入式整体领先，中国在柔性电极等新材料有局部优势，并在半侵入式赛道开辟特色路径 [7][39] 创新药出海与全球化 - 中国创新药出海BD浪潮蓬勃，源于十年积累实力增强叠加MNC面临专利悬崖且现金充裕 [13][45] - 例如BMS、默沙东未来5年将分别面临69%、63%收入占比的专利悬崖，同时手握超百亿美元现金 [13][45] - 预计2026年及后续重点关注肿瘤领域双抗ADC、多抗TCE，代谢领域GGG+X，免疫领域TCE、TL1A等 [13][45] - 肿瘤领域潜在MNC买家包括阿斯利康、辉瑞、默沙东、艾伯维、BMS、罗氏、GSK等 [14][46] - 代谢领域潜在买家包括诺和诺德、阿斯利康、罗氏、艾伯维、默沙东等 [14][46] - 免疫领域潜在买家包括艾伯维、强生、赛诺菲、罗氏、GSK、阿斯利康、默沙东等 [14][46] - 国产创新获海外高度认可，2023年国内药企license-out项目数量首次超过license-in [16][48] - 2024年国内项目在MNC主导的5000万美元以上预付款合作中占比达30%，恒瑞医药、舶望制药和礼新医药进入全球榜单TOP10 [16][48] - PD-(L)1双抗赛道国产创新引领全球，国内项目储备占比全球50%以上 [16][48] PROTAC技术 - PROTAC作为靶向蛋白降解药物，具有口服便利、靶点广、抑制效果深、选择性强的优势 [19][51] - 自2019年首款小分子PROTAC药物ARV-110进入临床后，行业研发热情持续高涨 [19][51] - 其向STAT6、STAT3、TYK2等“不可成药靶点”拓展，持续挖掘蓝海市场潜力 [19][51] - 首款BTK PROTAC进入3期，ER靶点药物Vepdegestrant（ARV-471）是研发进度最快的管线 [19][51] - 目前已进入临床阶段的PROTAC在研靶点超过10个 [19][51] - Arvinas是领域先发者，百济神州CDAC管线丰富且核心产品进入3期头对头研究，恒瑞医药、海思科、贝达药业、华东医药等多家国内企业持续布局 [20][52] 外周介入器械 - 外周介入行业迎来快速发展与国产替代双重机遇，市场潜力广阔 [25][57] - 2021年国内外周动脉疾病患者超5100万人，静脉曲张患者达1.2亿，但治疗渗透率显著低于国际水平 [25][57] - 弗若斯特沙利文预测，2021年至2030年外周动脉介入手术量CAGR为15.6%，外周静脉介入手术量CAGR为29.3% [25][57] - 动脉疾病领域，DCB药物球囊和血管减容器械冲击传统裸支架和裸球囊地位，国产企业优先布局DCB并积极布局新产品 [25][57] - 静脉疾病领域，国产介入器械推出叠加集采提高可及度，治疗渗透率有望提升，进口替代进程有望加速 [25][57] 减重降糖赛道 - MNC加速布局减重降糖赛道，开启BD黄金窗口期 [26][60] - 以司美格鲁肽与替尔泊肽为代表的GLP-1RA类药物正改变治疗范式，2031年全球销售规模预计超1500亿美元，诺和诺德、礼来双雄垄断近97%市场 [26][60] - 研发方向包括提升患者依从性的口服与超长效制剂 [28][60] - 多靶点药物开发与特殊靶点组合疗法有望突破单一靶点瓶颈，实现“抑制食欲+加速代谢+器官保护”协同机制 [28][60] 中国创新药投资与市场 - 2025年为创新药至少3年行情的元年，驱动因素包括重磅BD落地、头部公司扭亏、创新药环境边际变好 [31][63] - 预计2030年中国创新药市场规模将突破20000亿元人民币，CAGR达24.1% [31][63] - 中国创新药研发实力显著提升，2025年ASCO会议中国有73项口头报告，创历史新高 [31][63] - ADC领域未来有望开发双抗ADC、双毒素ADC以及全新机制payload [31][63] - 中国创新药公司营收保持稳定高速增长，A股和港股创新药公司2024年归母净利润同比增长102.4%，近七年首次盈利达2.25亿元 [31][63] - 产业十年回顾：从仿制跟随到全球参与，在临床数量、FIC占比、技术突破及出海交易金额上均有明显提升 [22][54] - 估值主战场有望从国内逐步转向海外，因海外创新药市场规模是国内数倍 [22][54]