报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][5] 报告的核心观点 - 锦浪科技2024年营收65.42亿元同比增7.23%，归母净利润6.91亿元同比降11.32%；2025年Q1营收15.18亿元同比增8.65%，归母净利润1.95亿元同比增859.78% [1] - 光储逆变器业务盈利承压，2024年并网逆变器营收37.92亿元同比降6.7%，储能逆变器营收5.72亿元同比增30.37%，但毛利率均下滑；随着终端需求恢复，逆变器业务盈利有望提升 [2] - 户用光伏发电系统和新能源电力生产业务营收同比高增，2024年户用光伏发电系统业务营收14.64亿元同比增22.65%，新能源电力生产业务收入6.17亿元同比增110.99% [3] - 公司持续强化品牌优势，开拓新兴市场，实行自主双品牌并进全球化布局战略，在海外多地设销售及服务机构 [3] - 考虑行业情况，下调公司25 - 26年盈利预测、新增27年盈利预测，预计25 - 27年归母净利润10.18/13.13/15.96亿元，当前股价对应25 - 27年PE为21/16/13倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 利润表：2023 - 2027E年营业收入分别为61.01亿、65.42亿、80.68亿、99.36亿、117.16亿元；归母净利润分别为7.79亿、6.91亿、10.18亿、13.13亿、15.96亿元 [4][9] - 现金流量表：2023 - 2027E年经营活动现金流分别为3.83亿、20.51亿、18.68亿、18.56亿、20.11亿元；投资活动产生现金流分别为 - 71.38亿、 - 28.77亿、 - 16.79亿、 - 15.54亿、 - 12.48亿元；融资活动现金流分别为62.37亿、6.99亿、0.85亿、 - 0.22亿、 - 4.66亿元 [9] - 资产负债表：2023 - 2027E年总资产分别为215.92亿、210.49亿、229.91亿、253.61亿、275.35亿元；总负债分别为138.36亿、127.31亿、137.35亿、149.09亿、156.39亿元；股东权益分别为77.56亿、83.18亿、92.56亿、104.51亿、118.96亿元 [10] - 盈利能力：2023 - 2027E年毛利率分别为32.4%、31.6%、33.3%、32.9%、32.7%；ROE（摊薄）分别为10.0%、8.3%、11.0%、12.6%、13.4% [11] - 偿债能力：2023 - 2027E年资产负债率分别为64%、60%、60%、59%、57%；流动比率分别为0.73、1.05、1.18、1.32、1.54 [11] - 费用率：2023 - 2027E年销售费用率均为7.03%；管理费用率均为3.11%；研发费用率均为5.88% [12] - 每股指标：2023 - 2027E年每股红利分别为0.20、0.20、0.29、0.38、0.46元；每股经营现金流分别为0.96、5.13、4.68、4.65、5.04元 [12] - 估值指标：2023 - 2027E年PE分别为27、30、21、16、13倍；PB分别为2.7、2.5、2.3、2.0、1.8倍 [4][12]

四家公司摘牌情况 - 四家公司*ST旭蓝（000040）、*ST嘉寓（300117）、*ST东方（600811）、*ST富润（600070）因连续20个交易日收盘价低于1元人民币被摘牌 [1] - *ST旭蓝股价定格在0.49元，市值7.29亿元 [1] - *ST嘉寓一季度归母净利润-548.48万元，扣非净利润-1.65亿元 [2] - *ST东方预计2024年度归母净利润-8亿元至-12亿元 [2] - *ST富润2024年净亏损3.61亿元，同比缩小36.45% [3] 公司具体问题 - *ST旭蓝实际控制人李兆廷因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查 [1] - *ST嘉寓新增2条被执行人信息，执行标的5019.97万元 [2] - *ST东方2020年至2023年年度报告存在虚假记载 [2] - *ST富润2025年一季度净亏损1008.77万元 [3] 其他潜在风险公司 - *ST鹏博已连续10个交易日收盘价低于1元，最新股价0.62元/股 [3] - *ST九有股价跌破1元，最新股价0.96元/股 [3] 行业观察 - 投资者应关注公司基本面和财务健康状况 [3] - 部分A股公司股价开始跌破1元或接近1元 [3]

光伏发电项目概况 - 京澳(荣成)新能源有限公司投资建设的岳家5 985兆瓦光伏发电项目预计4月24日完成整改并网发电 [1] - 项目选址位于荣成市(港西)成大中路以北、汉龙路以东的陆地盐田 总投资2400万元 [1] - 项目规划安装710wp单晶硅组件10098块 总装机容量5985kW 采用全部上网运营方式并网 [1] - 预计年发电量940万度 年收益达376万余元 [1] 分布式光伏行业动态 - 分布式光伏发电是国家重点支持的绿色清洁新能源 在"碳达峰""碳中和"政策推动下 企业和个人参与度持续提升 [1] 并网验收技术细节 - 10千伏高压并网对设备要求较高 客户普遍缺乏验收知识 荣成供电公司主动提供技术咨询服务 [2] - 验收重点包括光伏阵列、逆变设备、保护装置、远动通信装置等 涉及保护配置、装机容量等12项技术参数 [2] - 公司通过本次验收完善了10千伏分布式光伏厂站的验收流程 细化了验收步骤 提升了规范性和效率 [2] 供电公司服务举措 - 调控分中心联合多部门开展验收 针对问题与业主沟通督导 确保项目按期并网 [1] - 技术人员多次现场考察 从设备命名到同期线损等环节提出整改意见 并跟踪实施进度 [2] - 明确验收流程和权责义务 严把并网验收关 同时提升用户满意度 [2]

项目概况 - 中铁建发展集团投资、建设、运营的铁建重工长沙第一、二产业园区屋顶分布式光伏项目成功并网发电，装机容量达22MW [1] - 项目采用"自发自用，余电上网"运营模式，是践行国家"双碳"战略的标杆成果 [1] - 项目在4月30日前完成并网，符合国家能源局对装机规模小于20MW光伏电站维持"余电上网"模式的政策要求 [1] 项目建设 - 公司领导高度重视，多次深入项目一线统筹协调关键环节，积极与铁建重工、国家电网等单位密切沟通 [1] - 项目部科学制定施工方案，细化倒排工期计划，将每个施工节点精确到小时，昼夜奋战克服困难，最终在"430"大限前实现竣工并网 [2] - 项目采用自主研发的玄武岩支架，具有重量轻、强度高、耐腐蚀等特性，有效降低屋面荷载，提升系统稳定性与安全性，大幅缩短安装周期 [2] 项目效益 - 预计每年可为园区输送2000万千瓦时绿色电力，优先保障园区生产、办公用电需求 [2] - 余电并入公共电网后，每年可实现标准煤减排6200吨、二氧化碳减排1.6万吨 [2] - 绿色电力的使用将助力铁建重工产品满足国际市场碳排放要求，提升全球市场竞争力 [2] 未来规划 - 此次项目成功并网标志着公司在分布式能源领域取得重大突破 [2] - 未来将持续发挥投资、建设、运营全产业链优势，加速布局新能源项目，为国家"双碳"目标贡献力量 [2]

项目概况 - 华能滨州光伏项目是国内首个立体确权光伏用海项目，位于山东滨州沾化区，用海面积1.58万亩，安装光伏组件169万余块，敷设电缆超8000公里，送出线路最大跨距1273米 [1] - 项目总容量85万千瓦，是山东最大的单体新能源项目之一，年发电量12.86亿千瓦时，节约标煤38.58万吨，减排二氧化碳91.77万吨 [2] - 项目采用桩基固定式支架，施工过程中研发浮箱式运输船解决箱式变压器就位和中型电缆长距离敷设难题 [2] 政策与技术 - 项目是国家海洋立体确权政策颁布后首个获批的光伏用海项目，海域立体确权将海域从水面上方到海底底土分层明确使用权 [2] - 2023年11月《自然资源部关于探索推进海域立体分层设权工作的通知》发布，推动海域从"平面"管理转向"立体"开发利用 [2] - 项目B标段规划建设容量300兆瓦，总施工水域面积5000余亩，最大水域1300余亩，发电量达80兆瓦 [3] 产业模式 - 项目采用"渔光互补""盐光互补"模式，在发电同时兼顾海水晒盐与提溴，构建"发电—养殖—制盐"三位一体产业生态 [3] - 光伏板倾角经过精密计算，既保证发电效率，又为下层养殖留出适当光照 [3] - 项目带动高端装备制造、智慧渔业等配套产业发展，为国内沿海地区提供可复制的"光伏向海"经验 [3]

太阳能是北京资源最丰富、开发利用条件最好的可再生能源品种之一。伴随着技术成熟、应用形式灵 活，光伏发电在北京有较丰富的应用场景，但过去主要应用在城市建筑屋顶上。这是北京市首次利用废 弃矿区建设分布式光伏发电项目。 "我们提前观察了地形，找出两片地形、光照都适合的区域集中铺设光伏板。"项目建设方北京京能大成 新能源公司董事长洪峰说，这两片治理面积共有约13万平方米，共安装2.8万块光伏组件，装机容量为 16.77兆瓦。 这些光伏组件被架在离地1.5米高的位置。未来，工人们还会在这些光伏板下面撒上草籽，上可发电、 下可种草。洪峰介绍，光伏组件虽然被安装在山野中，但配有通信模块，一旦光伏板出现故障，工作人 员能在手机上第一时间知晓。 北京西六环外，门头沟连绵的青山间，一片裸露岩体的平地上铺满了光伏板。这里曾是盛产石灰石的寨 口矿，如今成为北京市首个利用废弃矿区建设的分布式光伏发电项目。记者4月25日探访获悉，该项目 即将在4月30日并网发电，上演从"矿"到"光"的绿色转型。 寨口矿1992年建成投产，采矿土地证上标注的面积达到8.63平方公里。在这里采到的石灰石基本被运到 了琉璃河水泥厂，支持北京的城市建设。 这曾 ...

中证香港300公用事业指数表现 - 中证香港300公用事业指数报1540 83点 [1] - 近一个月下跌1 12% 近三个月上涨1 97% 年至今下跌3 05% [1] - 指数以2004年12月31日为基日 以1000 0点为基点 [1] 指数构成与权重 - 十大权重股合计占比90 7% 其中中电控股占比最高达20 74% [1] - 香港中华煤气占比12 24% 电能实业占比11 62% 新奥能源占比7 64% [1] - 长江基建集团占比5 91% 华润电力占比5 86% 昆仑能源占比5 17% [1] - 中广核电力占比4 49% 中国燃气占比3 53% 华能国际电力股份占比3 5% [1] 行业分布特征 - 全部成分股均在香港证券交易所上市 [2] - 火电行业占比最高达49 95% 燃气行业占比36 48% [2] - 水务占比5 03% 核电占比4 49% 风电占比3 7% 光伏发电占比0 35% [2] 指数调整机制 - 样本每半年调整一次 分别在6月和12月的第二个星期五的下一交易日实施 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整 临时调整参照计算与维护细则处理 [2]

琏升科技重组预案 - 公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买兴储世纪69.71%股份，交易对方包括自贡金马产投等38名机构[1] - 同时拟向控股股东海南琏升发行股份募集配套资金，募集总额不超过交易价格的100%且不超过总股本的30%[2] - 发行股份购买资产的股票发行价格确定为5.47元/股[2] 交易细节 - 标的资产审计评估工作尚未完成，最终交易价格将以评估报告为依据协商确定[2] - 募集资金用途包括支付现金对价、中介费用、标的公司项目建设和补充流动资金，其中补充流动资金比例不超过交易作价25%或募资总额50%[3] - 交易构成重大资产重组和关联交易，不构成重组上市[3] 标的公司财务数据 - 兴储世纪2023年收入10.37亿元、净利润0.76亿元，2024年收入9.80亿元、净利润1.92亿元(未经审计)[3] - 2024年末资产总额44.67亿元，负债总额19.96亿元，所有者权益24.71亿元[4] - 主营业务为光伏发电及智能微电网产品研发生产销售[3] 琏升科技历史业绩 - 2018-2023年归母净利润持续亏损，分别为-3.46亿、-2.57亿、-0.69亿、-0.25亿、-0.32亿、-0.40亿元[4] - 2024年预计归母净利润亏损0.60亿至1.20亿元，上年同期亏损0.40亿元[4][5] - 2023年营业收入2.45亿元同比增长38.02%，但归母净利润亏损0.40亿元同比扩大23.36%[5]

公司动态 - 全资子公司珠海港秀新能源与珠海可口可乐签订分布式光伏发电站项目合同能源管理协议 [1] - 珠海可口可乐出租厂区建筑屋顶用于建设装机容量1.41MW的分布式光伏电站 [1] - 租赁面积10473平方米 年租金20946元 租赁期限25年 总租金预计52.37万元 [1] - 项目建成后电力优惠出售给珠海可口可乐使用 预计年均发电149.4万度 [1] - 运营期25年 预计共支付电费约1396.14万元 [1] 业务发展 - 此次关联交易旨在推动公司分布式光伏发电项目落地 [1] - 拓展新能源业务规模 [1] - 预计不会对公司财务状况和经营成果产生影响 [1]

分布式光伏发电开发建设管理办法核心要点 定义和分类 - 分布式光伏发电分为自然人户用、非自然人户用、一般工商业和大型工商业四种类型 [21] - 一般工商业分布式光伏需满足电压等级≤10kV且总规模≤6MW，否则为大型工商业项目 [1][23] - 大型工商业分布式光伏接入电压等级为35kV或110kV，装机容量上限分别为20MW和50MW [23][24] 项目备案管理 - 同一用地红线范围内多个建筑物对应同一用电户号按1个项目备案，多个用电户号可分别备案 [2][31] - 工商业分布式光伏不能合并备案，非自然人户用分布式光伏满足条件可合并备案 [7][45] - 备案变更需在项目法人、建设地点/规模/内容重大变更时进行 [42][43] 电网接入要求 - 全部自发自用项目仍需接受电网调度并签订并网调度协议 [65] - 电网可开放容量不足时按申请接入时间顺序登记，光储协同项目可例外接入 [46][62] - 接入用户侧电网的大型工商业项目单点接入容量无限制，但总容量需符合规定 [70][71] 运行管理规范 - 所有新建分布式光伏项目需具备"可观可测可调可控"能力 [74][76] - 大型工商业项目原则上采用全部自发自用模式，现货市场地区可余电上网 [28][66] - 绿证按全部发电量核发，上网电量部分可交易，不足1个绿证单位可累计 [81][84] 特殊场景管理 - 道路上方光伏项目若在建筑物红线内可参照工商业分布式管理，否则按集中式电站 [6][33] - 农光/渔光互补项目归为集中式电站，已备案项目需在2025年5月1日前全容量并网 [31][32] - 宅基地无住宅时不得单独利用庭院建设户用分布式光伏 [22]