预计全球天然气自2026年起进入供应过剩阶段，欧盟政策对国际天然气价格影响有限 文｜《财经》记者 徐沛宇 编辑｜黄凯茜 当地时间1月26日，欧盟通过了一项具有约束力的法案，2027年起全面停止从俄罗斯进口管道天然气和液化天然气（LNG）。 投票结果为24票同意、2票反对、1票弃权，匈牙利和斯洛伐克投了反对票，保加利亚投了弃权票。 欧盟对该项法案的投票战略性地采用了"特定多数表决制"（QMV），规避了"一致通过"原则下可能出现的"一票否决"僵局，确保了该法案在复杂利益博弈 中顺利通过。英国牛津能源研究所研究员、清华苏州环境创新研究院天工智库中心特聘研究员秦炎告诉《财经》，匈牙利和斯洛伐克受此影响较大，所以 投了反对票。 欧盟理事会在1月26日发布的公告中称，该法案是实现"重建欧洲能源"（REPowerEU）目标的一个关键里程碑，该目标旨在结束欧盟对俄罗斯能源的依 赖。 法案对俄罗斯液化天然气进口的禁令将于2027年初生效，对俄罗斯管道天然气进口的禁令将于2027年秋季生效。不遵守新法案的个人将收到至少250万欧 元的罚款，公司将收到至少4000万欧元的罚款，或公司全球年营业额总额3.5%，或预计交易额300%的 ...

基金发行市场 - 主动权益基金发行市场热度回暖，时隔三年多再现“爆款产品”，广发研究智选A于1月20日成立，发行份额高达72.21亿份 [2][7] - 截至1月25日，年初新成立76只基金，合计发行份额719.39亿份，平均发行份额达9.47亿份，远超2025年12月水平 [2][7] - 该爆款产品打破了2025年以来被动指数产品主导的局面，机构对2026年权益市场持偏乐观态度 [2][7] 美国能源与经济 - 极寒天气重创美国能源业，导致原油日产量减少至多200万桶，12%的天然气产能停摆 [2][7] - 能源价格剧烈波动，天然气期货主力合约盘中大涨超25%，价格一周内翻倍，电力价格狂飙1400% [2][7] - 风暴扰乱出行与货运，航空公司取消数千架次航班，气象专家预计经济损失达1050亿至1150亿美元，摩根士丹利估算或使美国一季度GDP增速回落0.5至1.5个百分点 [2][7] 贵金属市场 - 现货黄金价格于1月26日突破5000美元/盎司关口，创历史新高，美国银行将短期目标价上调至6000美元，并预计在2026年春季实现 [2][7] - 白银价格出现巨震，在加速上涨后大幅回调，伦敦银价跌至103美元/盎司，市场交易、期权及讨论量创新高 [4][9] - 贵金属上涨受避险需求、美元走弱及供需紧张等因素驱动，供应收缩与需求旺盛预计将支撑价格，白银等其他贵金属亦被看好 [2][4][7][9] 国际贸易与政策 - 特朗普宣布将对韩国汽车、木材、制药等产品的关税从15%上调至25%，原因在于韩国国会未批准双边贸易协议，此举可能冲击韩美经贸关系及全球产业链 [3][8] - 2025年中国全国进出口总值达45.47万亿元，同比增长3.8%，外贸总额突破万亿元的省份增至9个 [3][8] - 广东省以9万亿元的进出口总值继续领跑，江苏省、浙江省等紧随其后，共有17个省份增速跑赢全国平均水平，其中新疆、安徽增速居前 [3][8] 公司与并购 - 紫金矿业公告，其子公司拟以44加元/股现金收购联合黄金全部股权，交易总价约合280亿元人民币，联合黄金核心资产多，预计2029年黄金年产量将提升至25吨 [3][9] - 受收购消息及黄金价格上涨影响，联合黄金美股盘前一度涨超10%，紫金矿业A股收盘上涨5.17% [3][9] - 1月26日盘后，共有144家A股公司发布业绩预告或快报，中航成飞、三生国健、九安医疗等净利润居前，三生国健、利通电子等预计业绩大幅增长，中国稀土、通化东宝等实现扭亏 [5][10] A股与行业动态 - 1月27日A股三大指数探底回升，沪指上涨0.18%，半导体、贵金属板块领涨，煤炭、电池板块下跌，两市成交缩量 [4][9] - 市场风格转换快，存在节前去杠杆、大盘权重股调整、年报业绩披露等变数，机构对后市行情看法不一 [4][9] - 人形机器人产业迎来发展机遇，宇树、银河通用、魔法原子等多家机器人企业宣布成为2026年春晚合作伙伴，特斯拉计划于2027年底开售机器人，机构认为今年有望成为应用之年 [4][9] 行业前景 - 医药生物行业部分公司业绩表现突出，国信证券看好创新药和CXO（医药研发外包）行业前景 [5][10] - 河南省2025年进出口总值达9356.73亿元，有望在2026年突破万亿元大关 [3][8]

极端天气事件概况 - 大规模冬季风暴席卷美国多地 带来大范围降雪和低温 已致至少30人死亡[1] - 风暴系统正离开东海岸 但来自加拿大的北极寒流将使零下气温持续数日 严寒预计持续到2月初[1] - 纽约州 新泽西州和宾夕法尼亚州等多地积雪超25厘米 纽约市预计累计降雪量恐达30.5厘米 体感温度料降至零下45摄氏度以下[1] 对电力行业的影响 - 美国近2亿人处于风暴影响路径上 电网和出行基础设施大幅承压 全国已有超100万户断电[2] - 美国电力现货批发价格狂飙 部分地区一度突破每兆瓦时3000美元 较通常每兆瓦时200美元左右飙涨1400%[2] - 周一新英格兰地区次日电力价格飙升约82%至每兆瓦时313美元 宾夕法尼亚州和马里兰州的PJM西部电网电力价格暴涨约360%至每兆瓦时约413美元 创2014年1月以来新高[2] - 风暴导致冰层折断输电线路 云量增加导致太阳能发电能力下降 柴油燃料面临断供风险 加剧电网压力[2] - 美国国家能源援助主任协会预计今年冬天家庭取暖成本将上涨9.2% 电价上涨令六分之一已拖欠能源账单的美国家庭雪上加霜[2] 对天然气行业的影响 - 取暖需求激增且极端天气扰乱供应 美国天然气价格周一暴涨超20% 为2022年以来首次[3] - 此前一周天然气价格累计上涨约70% 创下自1990年有记录以来的最大单周涨幅[3] - 上周末美国东北部多个州的现货天然气价格涨至每百万英热单位50至100美元 26日现货天然气交易价格高达约150美元[3] - 严寒天气导致美国12%的天然气产能停摆[3] - 美国本土48个州的天然气平均日产量从去年12月1097亿立方英尺的历史高点回落至约1069亿立方英尺 其中上周日单日产量跌至926亿立方英尺 创两年新低[3] - 得克萨斯州和路易斯安那州的天然气井受影响最严重 产量较1月中旬高点减少逾170亿立方英尺/日[3] 对宏观经济的影响 - 极端天气事件每年可能使美国生产总值下降0.5%至2% 相当于1500亿至6000亿美元[4] - 摩根士丹利估算 这场名为“弗恩”的风暴可能使美国一季度国内生产总值增速回落0.5至1.5个百分点[4] - AccuWeather此前预测 上周末风暴导致11400架次航班停飞 损失初步估算在1050亿美元至1150亿美元之间[4] - 专家指出很大一部分损失来自商业活动中断和停电 冰块压断电线导致数十万人断电 树木倒塌 车辆受损以及大量航班取消[5] - 专家认为这场风暴造成数十亿美元级的损失是很容易的 其影响范围非常广 造成的损失可能接近于2021年损失约260亿美元的得克萨斯州冰暴[5]

冬季风暴对美国的直接影响 - 大规模冬季风暴席卷美国多地，带来大范围降雪和低温，截至当地时间26日已致至少30人死亡 [1] - 风暴给美国大片地区带来大雪和冻雨，纽约州、新泽西州和宾夕法尼亚州等多地积雪超过25厘米，纽约市预计累计降雪量恐达30.5厘米 [1] - 美国近2亿人处于这场风暴的影响路径上，全国已经有超100万户断电 [2] 能源市场受到严重冲击 - 美国电价飙涨，现货批发价格通常在每兆瓦时200美元左右，上周末部分地区一度突破每兆瓦时3000美元，涨幅达1400% [2] - 周一新英格兰地区次日电力价格飙升约82%至每兆瓦时313美元，宾夕法尼亚州和马里兰州的PJM西部电网电力价格暴涨约360%至每兆瓦时约413美元，创2014年1月以来新高 [2] - 美国天然气价格周一暴涨超20%，为2022年以来首次，此前一周已累计上涨约70%，创下自1990年有记录以来的最大单周涨幅 [3] - 上周末美国东北部多个州的现货天然气价格涨至每百万英热单位50至100美元，26日现货天然气交易价格更是高达约150美元 [5] - 严寒天气导致美国12%的天然气产能停摆，美国本土48个州的天然气平均日产量从去年12月1097亿立方英尺的历史高点回落至约1069亿立方英尺，其中上周日的单日产量跌至926亿立方英尺，创两年新低 [5] - 得克萨斯州和路易斯安那州的天然气井受影响最为严重，产量较1月中旬的高点减少逾170亿立方英尺/日 [5] 对宏观经济与基础设施的潜在影响 - 摩根士丹利估算，这场名为“弗恩”的风暴可能使美国一季度国内生产总值增速回落0.5至1.5个百分点 [7] - 科罗拉多州立大学研究经济学家表示，极端天气事件每年可能使美国生产总值下降0.5%至2%，相当于1500亿至6000亿美元 [6] - 私营公司AccuWeather初步估算风暴导致11400架次航班停飞，损失在1050亿美元至1150亿美元之间，但此数字遭到其他专家反对 [7] - 专家指出，美国部分地区本就面临数据中心推高用电需求和过度依赖柴油燃料的危机，风暴导致冰层折断输电线路、太阳能发电能力下降及柴油燃料面临断供风险，使电网面临崩溃压力 [2] - 美国国家能源援助主任协会称，预计今年冬天家庭取暖成本将上涨9.2% [2]

证券日报网讯1月27日，厚普股份（300471）在互动平台回答投资者提问时表示，公司在天然气应用领 域和氢能应用领域均具有分布式能源项目经验。 ...

地缘政治风险概况 - 伊朗近期因经济困境引发全国性骚乱，官方称导致3117人死亡，为二十余年来最严重动荡[3][12] - 美国军事威胁与伊朗控制霍尔木兹海峡的能力，使该地区地缘冲突风险持续存在[3][13] 关键自然资源地位 - 石油：探明储量约2000亿桶，全球第三；2025年下半年日产量约320万桶（占全球3.2%），日出口约180万桶（占全球出口4.1%）[4][18] - 天然气：探明储量约占全球17.1%，全球第二；2024年产量占全球6.4%，但出口不足产量5%，仅占全球出口0.7%[4][20] - 铜：储量约1亿吨，约占全球10%，全球第四；2025年前10月产量约32万吨，占全球1.7%[4][23][26] - 多种矿产全球领先：是直接还原铁（占全球产量25.8%）、锶（32.3%）、石膏（10.6%）的第二大生产国[5][27] 对华关键化工品供应 - 甲醇：伊朗产能1716万吨，占全球9.2%；出口占中国总进口约55%，占中国表观消费量7.5%[6][29] - 聚乙烯：伊朗产能450万吨，占全球2.8%；占中国聚乙烯进口9%，占中国高压聚乙烯进口14%[6][29] 主要出口结构 - 2023年主要出口目的地：中国（约35%）、土耳其（约16%）、印度（约8%）[7][30] - 2023年主要出口商品：聚乙烯（12.8%）、铁精矿（9.8%）、甲醇（4.2%）、铝和铜（各约4%）[7][30][33] 对商品价格的短期影响 - 地缘冲突对原油和甲醇价格冲击最直接，例如2025年6月冲突期间油价最大涨幅近20%，甲醇超10%[8][38] - 2026年1月因内部骚乱及美国威胁，原油价格上涨约8.4%，甲醇上涨约1.7%[38]

欧洲加大了拒绝从俄罗斯进口石油的力度，并且将打击的范围不断扩大。这一举措让一些极度依赖俄罗斯能源的国家，如匈牙利，面临着巨大的压力与挑 战。 根据路透社的报道，欧盟决定彻底切断与俄罗斯石油的所有联系，不仅禁止成员国直接进口俄方的石油，还要求停止从印度等国家手中购买俄罗斯的石油产 品。这意味着，欧洲不仅在打击俄罗斯，实际上还在扩大制裁的范围，开始打击那些与莫斯科能源有密切联系的国家。事实上，欧盟计划断绝与俄罗斯石油 的关系早在去年就已提出，进入2026年，这一趋势愈发明显。 此外，三个月后，欧盟还将开始逐步全面禁止俄罗斯的天然气供应。预计到2027年前后，欧洲与俄罗斯的能源纽带将彻底切断。 值得一提的是，泽连斯基最近在达沃斯的演讲中猛烈批评了欧尔班，后者愤怒回应，声称要在一百年内阻止乌克兰加入欧盟。这种言论显得有些讽刺，因为 根据目前的民调，欧尔班很有可能会在今年的匈牙利大选中落败，那么一百年的承诺，究竟能有多少实际意义呢？ 从决心与力度上来看，欧洲确实下了大力气。毕竟，在俄乌冲突爆发前，欧洲对俄罗斯的能源依赖极为严重。俄方曾试图利用能源作为威胁手段，逼迫欧洲 停止对乌克兰的援助，其中最具代表性的威胁就是那句切 ...

核心观点 - 大规模冬季风暴导致美国天然气价格飙升至三年来最高水平 期货与现货价格均出现极端上涨 同时严寒天气推高电力需求并影响天然气产量 导致全美多地面临供电压力 [1][2] 价格表现 - 2月交割的亨利港天然气期货价格在26日一度涨至每百万英热单位7.43美元 自1月16日以来上涨140% [1] - 上周末 美国东北部多个州的现货天然气价格涨至每百万英热单位50至100美元 26日现货交易价格更是高达约150美元 [1] 天气影响与需求 - 23日以来的冬季风暴已在美国多个州造成总共30人死亡 [1] - 美国最大电网运营商PJM预测 冬季用电需求纪录将在27日被刷新 该运营商为美国东北部和中西部超过6700万人提供服务 [1] - 得克萨斯州电力可靠性委员会26日表示 该州天然气发电量当天达48吉瓦 创历史新高 [1] - 截至美东时间26日15时30分 全美仍有近70万用户断电 其中大部分发生在南部地区 [2] 供应与产量 - 英国伍德麦肯兹咨询公司美洲天然气研究团队研究总监指出 严寒天气已消耗相当一部分天然气库存 [1] - 标普全球数据显示 全美25日天然气产量下降9% 降幅主要集中在得克萨斯州和中部地区 [2] - 用于出口的液化天然气供应量已下降30% 原因是美国国内价格已高于国际价格 [2] 行业应对措施 - 全美各地电网正采取非常规措施以保障供电 [2] - PJM已指示发电厂在一周内筹集额外天然气供应以满足激增需求 并获许可让该地区发电厂不顾空气质量满负荷运行 [2] - 由于天然气供应受限 新英格兰地区严重依赖石油以满足电力需求 [2]

欧盟对俄天然气进口禁令法规 - 欧盟成员国正式批准一项里程碑式法规，将在2026年底前终止所有俄罗斯液化天然气进口，并在2027年9月30日完全停止管道天然气输送，若成员国冬季储备困难，管道切断可推迟至2027年11月1日[1][3] - 该法规是欧盟“可再生能源欧盟”战略的关键里程碑，旨在消除对俄罗斯化石燃料的依赖，并规定了更强的监督机制，要求成员国核实所有进口天然气的生产来源以防止规避禁令[5] - 各成员国必须在2026年3月1日前提交国家多元化计划，明确供应安全问题及私营企业持有的剩余俄气订单，违规行为可能导致对个人至少250万欧元、对公司4000万欧元或高达全球年营业额3.5%的罚款[6] 法规通过的政治背景与影响 - 尽管匈牙利和斯洛伐克严重依赖俄能源并投票反对，但该禁令仅需超过半数赞成票即可通过，两国反对未能阻止实施，匈牙利计划在欧洲法院提起诉讼[3] - 该禁令标志着欧盟自2022年以来能源脱俄进程的最终阶段，俄乌冲突前欧盟超40%天然气来自俄罗斯，到2025年该比例已降至约13%[3] - 欧洲作为俄罗斯历史最悠久、利润最丰厚的天然气市场，其市场份额丧失将切断俄关键财政支撑，俄在结构上难以找到替代市场，出口量将长期持续下降，限制其财政空间[6] 当前贸易状况与主要进口国 - 截至2025年8月，欧盟国家当月仍向俄罗斯支付了11.5亿欧元用于购买化石燃料[6] - 根据能源与清洁空气研究中心数据，前五大购买国是匈牙利、斯洛伐克、法国、荷兰和比利时，这五国共同占据了欧盟每月购买俄罗斯石油和天然气总支出的85%[6]

核心观点 - 一场大规模冬季风暴席卷美国大部分地区，导致天然气需求激增、供应受限，引发美国天然气价格飙涨至三年来最高水平，并推高消费者的能源支出 [1][2] 价格与市场动态 - 2月交割的亨利港天然气期货价格在1月26日一度暴涨至每百万英热单位7.43美元，自1月16日以来上涨140% [1] - 1月26日，美国东北部多个州的现货天然气交易价格高达约150美元/百万英热单位，上周末价格在50至100美元之间 [1] - 美国国内天然气价格已高于国际价格，导致用于出口的液化天然气供应量下降30% [2] 供需基本面 - 严寒天气导致美国天然气产量在1月25日下降9%，降幅主要集中在得克萨斯州和中部地区 [2] - 严寒天气消耗了相当一部分天然气库存，加剧了供应紧张 [1] - 得克萨斯州天然气发电量在1月26日达到48吉瓦，创下历史新高 [1] - 美国最大电网运营商PJM预测，冬季用电需求纪录将在1月27日被刷新 [1] 行业应对与影响 - 全美各地电网采取非常规措施保障供电，PJM已指示发电厂在一周内筹集额外天然气供应以满足激增需求，并获许可让该地区发电厂不顾空气质量满负荷运行 [2] - 由于天然气供应受限，新英格兰地区严重依赖石油以满足电力需求 [2] - 截至美东时间1月26日15时30分，全美仍有近70万用户断电，其中大部分在南部地区 [2]