交易核心方案 - 瑞达期货计划斥资5.89亿元人民币收购申港证券11.9351%的股权，交易完成后将成为申港证券第二大股东 [1] - 收购分两笔进行：以4亿元向裕承环球收购8.1112%股权（对应3.5亿股），以1.8857亿元向嘉泰新兴资本收购3.8239%股权（对应1.65亿股），每股价格均约为1.14元 [12] - 交易定价依据标的公司净资产协商确定，按申港证券2025年9月末净资产计算，此次收购市净率约1.01倍，处于行业合理区间 [12] 交易背景与战略动机 - 瑞达期货收购旨在实现“具有国际竞争力的衍生品投行”战略，整合证券与期货业务资源，发挥协同效应，为客户提供综合金融服务 [4] - 公司2025年半年报中明确以牌照多元化经营为目标，并计划依据香港法规争取升级证券牌照业务范围，此次交易对手方均为香港企业，与战略路径匹配 [8] - 作为国内罕见的期货公司跨界收购券商股权案例，此举是公司突破期货业务边界、向综合金融服务商转型的重要一步 [5][11] 交易标的分析 - 申港证券成立于2016年，是国内首家依据CEPA协议设立的合资全牌照券商，注册于上海自贸区 [10] - 财务表现稳健：2024年经审计净利润为3.71亿元，2025年前三季度未经审计净利润已达3.42亿元，接近去年全年水平；截至2025年9月末，公司净资产为58.26亿元 [10] - 在外资券商阵营中，申港证券已跻身13家外资券商前列，在券业务方面于中小券商中表现较好 [10] 交易先决条件与潜在风险 - 交易成功需满足多项先决条件，包括取得证券公司主要股东资格并经监管事前审核、证监会批准、外汇主管部门同意对价汇出，以及裕承环球所持标的股份的质押解除 [12] - 裕承环球所持的标的股份目前处于质押状态，若出售方未按时解除质押导致交易无法交割，需返还全部款项并释放保证金 [5] - 监管审批是最大不确定性因素，证券公司股权变更审批周期不一，且对股东资质有严格要求 [13] 收购方财务状况与股权结构 - 瑞达期货具备足够资本实力：2025年三季报显示，公司总资产204.40亿元，股东权益31.48亿元，前三季度净利润3.88亿元，自有资金足以覆盖5.89亿元收购价款，无需额外融资 [8] - 公司控股股东为福建省瑞达控股，持股70.7558%；实际控制人为林志斌、林丽芳、林鸿斌一致行动人，股权结构较为集中 [9] 行业格局与案例特殊性 - 期货公司反向收购券商股权案例极少，目前仅有的类似案例是南华期货通过子公司间接控股横华国际证券以布局境外业务 [5] - 行业长期遵循“券商主导、期货配套”模式，多数头部期货公司为券商控股或全资子公司，如中信期货隶属于中信证券 [14] - 期货公司主动收购券商面临资本实力差距挑战：证券业总资产达17.05万亿元，而头部期货公司资产规模多在两百亿元级别 [13] 监管考量与后续可能 - 因本次收购股权比例不足5%，瑞达期货无需经过证监会审批，仅需后续备案，这在一定程度上降低了监管难度 [14] - 公司表示若获得更多股权才能对券商经营决策有更大参与度，更深度整合业务资源，未来是否继续增持以增强话语权值得关注 [6] - 此次交易能否在2026年12月31日最后期限前完成存在变数 [5]

债券发行概况 - 华泰证券股份有限公司2026年面向专业投资者公开发行次级债券（第一期）分为两个品种，品种一期限为3年，品种二期限为1816天[1] - 本期债券引入品种间回拨选择权，回拨比例不受限制，各品种的最终发行规模总额合计不超过75亿元（含75亿元）[1] - 本期债券发行价格为每张100元，采取面向专业机构投资者公开发行的方式发行[1] 发行结果与条款 - 本期债券发行工作已于2026年1月21日结束[1] - 品种一最终发行规模为40亿元，票面利率为1.99%，认购倍数为2.21倍[1] - 品种二最终发行规模为35亿元，票面利率为2.20%，认购倍数为2.31倍[1]

越南加密货币监管框架启动 - 越南通过启动正式的许可制度 将加密货币交易平台移出长期的法律灰色地带[1] - 根据财政部发布的第96/QD-BTC号决定 引入了针对加密资产交易平台运营机构的许可证颁发、调整和吊销三项新的行政程序[2] - 该框架将行业置于国家证券委员会的监管之下 委员会已发布详细的申请材料和程序指南[2] 金融机构积极布局市场 - 此举标志着从多年非正式容忍的转变 此前加密货币交易活动在没有明确法律依据的情况下蓬勃发展[3] - 多家主要金融机构已表示出兴趣 约有10家证券公司和银行宣布计划在获得许可批准后进入市场[3] - 银行方面 MBBank已与Upbit运营商Dunamu签署技术合作协议 探索在越南推出受监管的交易所[5] - Techcombank已设立Techcom加密资产交易所 VPBank表示已准备就绪 待监管批准即可开始运营[5] 证券公司具体举措 - SSI证券于2022年成立SSI数字技术股份公司 并扩展其区块链业务[4] - 其数字部门近期与Tether、U2U Network和亚马逊云服务合作 在越南开发区块链金融基础设施[4] - VIX证券也出资推出了VIX加密资产交易所 并与FPT集团合作构建其技术栈[4] 试点参与资格要求 - 参与者必须满足政府第05/2025/NQ-CP号决议规定的严格要求[5] - 申请者必须是越南企业 最低实收注册资本为10万亿越南盾（3.8亿美元） 且主要由机构投资者出资[6] - 申请者还须满足基础设施、治理和人员配备方面的详细标准 包括网络安全和持牌证券专业人员[6] 市场背景与规模 - 监管推动之际 越南的加密货币使用持续扩大[6] - 根据Chainalysis数据 在2024年7月至2025年6月期间 越南的加密货币交易额估计达到2200亿至2300亿美元 使该国位列亚太地区前三大加密货币市场[7]

文章核心观点 - 证券行业政策环境优化 证监会发布《衍生品交易监督管理办法（试行）（征求意见稿）》 对衍生品交易进行规范统一 引导行业高质量发展 [1] - 头部券商竞争优势凸显 具备牌照资质、业务规范、资本实力、风控能力优势的头部券商更有望从衍生品新规中受益 [1] - 券商板块存在估值修复机会 当前板块盈利与估值错配 政策推动下错配有望逐步修复 孕育估值修复空间 [1] - 头部券商盈利已现回暖 市场上行环境下 头部券商的盈利能力正在率先回暖并得到实质性修复 [1] 行业与政策动态 - 监管政策明确行业标准 证监会发布衍生品交易监督管理办法征求意见稿 对交易基本原则、经营场所、参与者、结算方式、开发条件等予以明确和统一标准 [1] - 政策旨在推动高质量发展 新规有利于引导中国衍生品交易高质量发展 [1] 公司层面影响 - 头部券商更具受益潜力 在衍生品新规下 具备牌照资质、业务规范、资本实力、风控能力优势的头部券商更有望受益 [1] - 头部券商盈利率先修复 市场上行下 头部券商的盈利能力正在率先回暖并得到实质性修复 [1] 市场表现与估值 - 证券ETF出现回调 1月21日 证券ETF（512880）回调超0.4% [1] - 板块估值与盈利错配 当下券商板块盈利估值错配 [1] - 板块孕育修复空间 盈利估值错配孕育估值修复空间 政策推动下错配会逐步修复 [1] 产品与指数跟踪 - 证券ETF跟踪证券公司指数 证券ETF（512880）跟踪的是证券公司指数（399975） [1] - 指数覆盖行业代表性公司 该指数主要选取A股市场中具有代表性的证券企业作为成分样本 覆盖证券经纪、投资银行等金融服务领域 [1] - 指数反映行业整体表现 指数用以反映证券行业上市公司证券的整体表现与走势 [1]

市场表现与板块动态 - 1月21日早盘，沪深三大股指低开后反弹，深证成指和创业板指盘中涨逾1%，随后涨幅收窄[1] - 科创50指数表现强势，成分股中龙芯中科涨20%，海光信息涨逾12%，中控技术、澜起科技、恒玄科技、中芯国际等显著上涨[1] - 至午间收盘，上证指数报4120.10点，涨幅0.16%，成交额约7299亿元；深证成指报14263.20点，涨幅0.76%，成交额约9010亿元；创业板指报3306.00点，涨幅0.85%，成交额约4118亿元；科创综指报1855.19点，涨幅1.91%，成交额约2047亿元；北证50指数报1527.53点，涨幅0.65%，成交额约149.9亿元[1] - 盘面上，贵金属、CPO概念、锂矿板块涨幅靠前；煤炭、免税店、酿酒板块跌幅靠前[1] 机构核心观点 - 中信建投认为，受AI需求爆发、供给侧收缩等多重因素影响，存储芯片正处于价格上升期，推动全球存储产业链企业迎来业绩爆发，存储产线建设及国产化率提升有望加速，看好配套半导体设备、封测等国内存储链投资机遇[2] - 华泰证券统计显示，A股成交额放量突破后，短期市场情绪仍偏高，市场走势震荡，后续若有基本面、流动性催化，A股整体走势或向上，放量后持续上涨的行业多为存在基本面印证的市场主线[2] - 广发证券指出，国内新药处于新一轮上升周期，2025年License out交易数量和规模创历年新高，彰显国产新药的全球竞争力，多款国产新药成为MNC药企的拳头品种，国内药企有望成长为一批具备全球视野和国际运营能力的中国创新药企[2] 工业和信息化领域发展情况 - 2025年，中国规模以上工业增加值同比增长5.9%，制造业增加值占GDP比重保持稳定，制造业规模有望连续16年保持全球第一，电信业务总量同比增长9.1%，工业和信息化领域对经济增长的贡献超四成[3] - 6G第一阶段技术试验已形成超300项关键技术储备[3] - 5G和千兆光网已融入97个国民经济大类中的91个，工业互联网实现41个工业大类全覆盖[3] 未来产业与新兴产业发展规划 - 工业和信息化部将深入实施发展壮大新兴产业打造新动能行动、制造业新技术新产品新场景大规模应用示范行动，创建国家新兴产业发展示范基地，加快培育新兴支柱产业[4] - 在未来产业方面，将落实《关于推动未来产业创新发展的实施意见》，持续开展创新任务“揭榜挂帅”，组织实施一批具有前瞻性、战略性的重大科技项目，支持地方因地制宜建设一批未来产业先导区，加大政府投资基金投资力度[4] 智能制造与制造业转型 - 工业和信息化部将深入实施智能制造工程，持续开展智能工厂梯度培育，支持领军企业探索未来制造模式，持续培育一批领航工厂，引领产业整体变革[5] - 将系统总结最佳实践，形成可复制推广的技术指南、标准规范与解决方案，向全行业输出共享[6] - 推动领航工厂成为技术、标准、规则的策源地，并加速向海外复制推广，为全球制造业数字化智能化转型提供中国智慧[6]

大会概况与核心目标 - 中国银行四川省分行与鹏华基金将于1月22日在成都联合主办“金蓉汇聚 质创未来”金融服务新质生产力发展大会 [1] - 大会旨在汇聚政、金、产、研四方力量，探索金融赋能科技创新与产业升级的系统化路径，为培育新质生产力构建适配的金融支撑体系 [1] - 大会主题为“金融系统化、生态化服务新质生产力”，将深入探讨构建与现代科技创新规律相匹配的金融服务范式 [1] 会议内容与议程 - 大会将包含宏观洞察与实践落地，亚洲基础设施投资银行（AIIB）司库官将带来国际视角下的金融资源配置新思路 [1] - 中信建投证券执行董事、科技与海外研究组长阎贵成将剖析下一代科技创新的投资逻辑与资本角色 [1] - 圆桌对话环节将聚焦构建“科技-产业-金融”良性循环，探讨促进资本、技术、人才等创新要素高效融合 [1] - 大会特设面向成长型企业与上市公司的专题研讨，回应企业全生命周期差异化需求 [2] - 针对科技型中小企业在成果转化中的“中试”痛点，中国银行四川省分行将在现场发布专项金融服务方案 [2] - 现场将启动“金融生态联盟”与“产业基金合作生态伙伴”两场见证仪式，标志着构建全链条金融服务生态迈出实质性一步 [2] 中国银行四川省分行的战略与成果 - 公司充分发挥集团全球化与综合化优势，联动中银证券、中银资产、中银金租等，锚定新质生产力培育方向 [3] - 公司针对四川省六大优势产业（电子信息、装备制造、食品轻纺、能源化工、先进材料、医药健康）和六大科技专项（人工智能、航空航天、先进装备、生物制造、清洁能源、先进材料）优化信贷资源配置，创新金融产品与服务 [3] - 公司提供“一点接入、全球响应”的全方位、全生命周期金融服务 [3] - 近五年来，公司金融服务已实现战略性新兴产业九大产业全覆盖，战略性新兴产业贷款余额超930亿元，年均增速近50% [3] - 其中科技金融贷款余额近700亿元，年均增速超33%，服务企业超4100户，年均增速超42% [3] 鹏华基金的定位与产品布局 - 鹏华基金作为“老十家”基金公司，坚持长期主义与投研一体化，致力于服务实体经济发展与居民财富增长 [4] - 公司深度践行金融服务实体经济国家战略，将资源精准配置于代表新质生产力的核心领域 [4] - 公司打造了“科创中国·灯塔基金”系列标杆产品，巩固“鹏华科创·股债ETF大厂”的市场领先地位 [4] - 截至去年底，公司已成功构建完整的科创ETF产品生态，推出12只科创股债ETF产品，规模近400亿元，覆盖宽基、增强策略、行业主题及创新债券等全维度工具 [4] 未来展望 - 中国银行四川省分行、鹏华基金等金融机构未来将通过持续完善金融服务体系、创新金融产品、强化协作机制，将金融资源更好导入创新领域 [5]

文章核心观点 - 2026年初金融市场将迎来数十万亿元规模的定期存款集中到期，在存款利率大幅下行的背景下，大量低风险偏好资金面临再配置需求，保险产品，特别是银保渠道的分红险，正成为承接这部分“存款搬家”资金的重要工具 [2][3][7] 存款到期规模与利率环境 - 2026年定期存款集中到期规模巨大，华泰证券预计一年期以上定期存款到期规模约50万亿元，国信证券估计约57万亿元，中金公司则预计仅居民定存到期规模可能达75万亿元 [3] - 当前存款利率较2023年大幅回落，短期大额存单利率已跌破1%，中长期利率普遍在1.55%～1.75%之间，而2023年普遍在3%以上 [2] - 此轮到期资金源于2020年后居民预防性储蓄高峰，当时受股市、房市表现偏弱等因素影响，银行吸纳了大量高利率中长期定存 [3] 保险产品的承接优势与角色 - 在利率下行周期中，保险产品兼具保障与投资功能，能满足家庭风险管理与财富增值的双重目标，契合居民对中长期稳健收益的需求 [4] - 分红险凭借“保证收益+浮动分红”的双重模式成为行业主推核心品类，其演示利率下的收益率大多在2.5%—2.9%，吸引力明显 [7] - 保险产品的核心优势在于提供风险保障、实现长期稳健收益以及促进居民资产从短期储蓄向结构性财富转化 [7] - 除了分红险，年金保险也适合作为中长期储蓄工具，实现强制储蓄与投资增值 [8] 银保渠道的复苏与增长 - 银保渠道强势复苏，2025年上半年银保渠道新单规模保费约5300亿元，超越个险渠道 [5] - 2025年1—9月，“老七家”险企银保期交保费达1358亿元，较上年同期激增51% [5] - 银行网点是重要触客场景，借助理财到期提醒等场景化营销能迅速触达目标客户 [5] - 头部寿险企业银保合作深化，2025年上半年其银保渠道期缴举绩网点总数达1.3万个，同比增长28.9%，其中国有行渠道增速达164.9% [5] - 行业对2026年银保增长持乐观预期，华源证券预计2026年上市险企银保渠道新单保费增速有望达到30%以上 [6] 市场现状与未来空间 - 2026年银保渠道“开门红”市场热度高，元旦假期累计实现新单保费规模已突破700亿元 [7] - 全国银行网点数量约22万家，根据“二八定理”，拥有高净值客户的网点约4万至5万家，头部险企的网点渗透仍有较大提升空间 [6] - “报行合一”政策实施后，银行更关注产品对客户的留存能力和后续价值贡献，这使得品牌、资金优势显著的头部险企更具竞争力 [5]

交易核心信息 - 瑞达期货拟以自有资金5.89亿元人民币，购买申港证券合计11.9351%的股权 [1][2] - 交易涉及两部分：向裕承环球市场有限公司购买其持有的8.1112%股权（3.5亿股，该部分股份处于质押状态），以及向嘉泰新兴资本管理有限公司购买其持有的3.8239%股权（1.65亿股）[3] - 本次交易不构成重大资产重组，无需提交股东会审议，但需取得中国证监会等监管部门的批准，且部分股份的质押状态可能影响交易节奏 [3] 申港证券概况 - 申港证券成立于2016年3月，是国内首家依据CEPA协议设立的合资多牌照证券公司，被视为金融业对外开放的标志性事件 [4] - 公司注册资本为43.15亿元人民币，由3家香港持牌金融机构和11家内地机构投资者共同发起，港资股东合计持股比例为29.32% [4] - 公司总部位于上海自贸区，在全国设有17家分公司和7家证券营业部，员工人数超过1300人 [4] - 公司以债券业务为核心特色，2024年营业收入和净利润创历史新高，净资产收益率连续三年稳居行业前20名 [5] - 2025年前三季度，申港证券营业收入为15.14亿元人民币，净利润为3.42亿元人民币，期末净资产为58.26亿元人民币，总资产为152.89亿元人民币 [5] - 在13家外资券商中，申港证券在资产规模、收入和盈利水平上均位居前列 [5] 战略与行业意义 - 此次投资是瑞达期货为实现“成为具有国际竞争力的衍生品投行”战略，推进多元化、综合化发展的重要一步 [6] - 公司旨在通过股权收购整合证券与期货业务资源，发挥协同效应，为客户提供风险管理、财富管理等综合金融服务，提高综合竞争力 [6] - 此次交易映射出当前大金融背景下，期货与证券业务加速融合的新趋势 [1] - 随着资本市场深化改革，期货与证券业务在研究、客户、风险管理等方面的协同空间扩大，期货公司投资券商有助于拓展业务边界并分散经营风险 [6] - 在债券市场活跃、机构需求增长的背景下，具备特色业务和区域优势的中小券商（如申港证券）正显现差异化竞争力，提升了其股权的战略价值 [5]

核心公告摘要 - 华安基金管理有限公司宣布自2026年1月21日起新增华鑫证券有限责任公司为其旗下部分交易型开放式指数证券投资基金的一级交易商[1] - 华安基金管理有限公司宣布自2026年1月21日起新增国金证券股份有限公司为其旗下部分交易型开放式指数证券投资基金的一级交易商[2] 合作方与业务范围 - 新增的一级交易商华鑫证券将作为申购赎回代办证券公司，投资者可通过其各营业网点办理指定基金的申购、赎回等业务[1] - 新增的一级交易商国金证券将作为申购赎回代办证券公司，投资者可通过其各营业网点办理指定基金的申购、赎回等业务[2] 投资者咨询渠道 - 关于华鑫证券的合作，投资者可通过其公司网址www.hxrzrq.com或华安基金客户服务电话40088-50099及公司网址www.huaan.com.cn咨询详情[1][3] - 关于国金证券的合作，投资者可通过其公司网址www.gjzq.com.cn或华安基金客户服务电话40088-50099咨询详情[2][3]

公司业绩预告核心摘要 - 公司预计2025年度业绩同向上升 归属于上市公司股东的净利润为14.77亿元 较上年同期大幅增长69.06% [1][2] - 业绩增长主要驱动因素为投资业务收益及财富管理业务收入增加 [2] - 截至2025年末 公司总资产达到1,134.29亿元 较年初增长27.41% 归属于上市公司股东的所有者权益为201.51亿元 较年初增长5.40% [2] 业绩变动原因分析 - 宏观与行业层面：2025年国内资本市场向新向优发展 韧性和活力明显增强 服务实体经济的功能性作用进一步释放 [2] - 公司战略与经营：公司扎实做好金融“五篇大文章” 锚定主责主业 聚焦战略引领 加速业务模式转型升级 提升资产配置效率 深化数字技术赋能 [2] - 业务发展：公司全面推进大财富、大投资、大投行三大业务创新发展、协同发力 充分把握市场机遇 有效应对外部风险 [2] 业绩预告相关说明 - 本次业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日 [1] - 预告相关数据未经审计 公司已与年审会计师事务所沟通 双方不存在分歧 [1] - 本次数据为初步测算结果 可能与年度报告披露数据存在差异 具体数据以正式披露的2025年年度报告为准 [4]