核心观点 - 2025年上半年中国化妆品行业总体呈现温和增长态势 社会消费品零售总额中化妆品类增长2.9% 进出口总额增长2.7% 其中出口保持两位数增长达10.5% 进口跌幅收窄至0.4% 贸易逆差持续收窄[1] - 进口市场呈现分化态势 法国保持领先地位且恢复正增长 日韩市场出现复苏迹象 美国市场大幅下滑 新兴品类如香水表现突出[3][4][5][7] - 出口市场多元化趋势明显 对美国出口占比持续下降 对东南亚新兴市场如印度尼西亚实现爆发式增长 香水类产品凭借文化差异化优势成为出口新亮点[8][9][11][14] 行业整体表现 - 2025年上半年社会消费品零售总额245458亿元 同比增长5.0% 其中限额以上化妆品零售额2291亿元 同比增长2.9% 增速低于社会消费品零售总额但保持增长势头[1] - 化妆品进出口总额119.1亿美元 同比增长2.7% 较一季度1.6%增速提升 其中进口83.2亿美元同比下降0.4% 出口35.9亿美元同比增长10.5% 贸易逆差持续收窄[1] 进口市场分析 - 进口前五大来源国为法国日本韩国美国英国 合计占比79.3% 其中法国进口额24亿美元同比增长5.0% 占比28.8% 恢复正增长[3] - 日本进口额同比下降4.3% 但较一季度12.1%降幅收窄 韩国进口额增长4.9% 复苏态势明显[3][4] - 美国进口额下降19.9% 占比降至8.8% 为十大进口市场中降幅最大[5] - 加拿大进口额1.3亿美元增长15.8% 为十大进口市场中增速最快 比利时进口额下降14.6% 与2024年增长态势形成反差[5][6] 进口产品结构 - 美容护肤品进口66.1亿美元同比下降2.1% 香水类产品进口6亿美元同比增长20.5% 首次成为第二大进口类别[7] - 身体护理品进口5.8亿美元下降7.1% 头发护理品进口4.4亿美元增长13.1% 口腔护理品进口1亿美元跌幅收窄[7] - 指(趾)甲化妆品和剃须用制剂分别大幅增长97.1%和104.7% 前五大进口细分品类为香水及花露水、洁肤类产品、唇用化妆品、洗发剂和粉类产品[7] 出口市场表现 - 出口前五大市场为美国中国香港英国印度尼西亚日本 合计占比44.7% 其中美国出口额6.5亿美元占比18.2% 中国香港出口额3.8亿美元占比10.7%[9] - 对美国出口额同比增长2.3% 但占比持续下降 从2021年24.6%降至2025年上半年18.2% 对中国香港出口同比下降8.6%[10] - 对印度尼西亚出口额同比增长92.6% 延续高速增长态势 对俄罗斯出口额增长43.6% 对马来西亚出口额增长24.8% 对韩国出口额下降14.3%[11][12] 出口产品特征 - 美容护肤品出口20.1亿美元增长9.23% 身体护理品出口5.8亿美元增长12.1% 头发护理品出口3.1亿美元增长19.5% 香水类产品出口2.7亿美元增长22.1%[13] - 香水产品凭借传统文化元素(如沉香、桂花、茶香)和文化IP(故宫、敦煌)形成差异化优势 并通过"技术国际化+文化本土化"策略进军高端市场[14] - 出口细分品类中仅4个类别出现下跌 前五大出口品类为唇用化妆品(3.8亿美元)、眼用化妆品(2.8亿美元)、香水及花露水(2.7亿美元)、脱毛剂(2.6亿美元)和牙膏(2.4亿美元)[15]

财务表现 - 2025年中报营业总收入53.62亿元，同比增长7.21%，归母净利润7.99亿元，同比增长13.8% [1] - 第二季度营业总收入30.03亿元，同比增长6.49%，归母净利润4.08亿元，同比增长2.36% [1] - 毛利率73.38%，同比增长5.1%，净利率15.41%，同比增长6.44% [1] - 每股收益2.02元，同比增长13.48%，每股经营性现金流3.26元，同比增长95.59% [1] - 扣非净利润7.71亿元，同比增长13.49% [1] 盈利能力与效率 - 三费占营收比52.46%，同比增长5.29%，销售费用同比增长13.64% [1][4] - 营业成本同比下降5.43%，主要因降本增效节约成本影响 [4] - 销售费用增加因形象宣传推广费同比增加2.99亿元，同比增长14.48% [4] - 公司ROIC为26.51%，净利率14.71%，历史中位数ROIC为17.93% [5] 资产负债结构 - 货币资金46.33亿元，同比增长14.3%，应收账款4.25亿元，同比增长10.78% [1] - 有息负债8.02亿元，同比下降17.69% [1] - 每股净资产14.32元，同比增长26.56% [1] - 长期股权投资同比下降91.47%，因转让联营企业嘉兴沃永投资合伙企业 [2] - 使用权资产同比增长46.54%，因新增办公楼租赁 [2] 现金流状况 - 经营活动现金流净额同比增长95.34%，因销售商品收到现金增加及支付货款减少 [4] - 投资活动现金流净额同比下降190.14%，因到期收回存单减少及股权投资支付增加 [4] - 筹资活动现金流净额同比增长6.23%，因上期支付股权回购款1.50亿元而本期无 [4] 业务驱动因素 - 营业收入增长主要因线上渠道营收增长 [3] - 公司业绩主要依靠营销驱动 [6] - 长期待摊费用同比增长90.65%，因新增代言费 [2] 机构持仓动向 - 东方红睿玺三年持有混合A基金新进十大持仓，持有289.04万股 [8] - 国富中小盘股票A增仓178.07万股，国泰消费优选股票增仓67.14万股 [8] - 东方阿尔法产业先锋混合A减仓83.20万股，国富恒瑞债券A减仓52.53万股 [8] 资本运作与资产变动 - 其他应收款同比增长1052.29%，因应收转让子公司及联营企业的股权转让款 [1] - 其他非流动资产同比增长2239.72%，因预付股权转让款与预付长期资产购置款增加 [2] - 应付账款同比增长55.64%，因应付货款和应付费用期末余额增加 [2] 市场预期与基准 - 证券研究员普遍预期2025年业绩17.95亿元，每股收益均值4.53元 [7]

天眼查App显示，近日，上海馨美汇化妆品有限公司成立，法定代表人为王先平，注册资本10万人民 币，经营范围为一般项目：化妆品零售。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活 动）许可项目：生活美容服务。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经 营项目以相关部门批准文件或许可证件为准）自主展示（特色）项目：化妆品批发；互联网销售（除销 售需要许可的商品）；电工仪器仪表销售；日用品销售；养生保健服务（非医疗）。 ...

2025年8月25日，由中国香料香精化妆品工业协会（以下简称"中国香妆协会"）主办，中国香妆协会产 业研究中心、中国香妆融媒体、Bioπ中国美肤科学传播平台承办的"2025安全用妆科普宣传周"行业媒体 动员会在天津成功举办。中国香妆协会理事长、医学博士颜江瑛，天津市药品监督管理局党组成员、副 局长邹刚，中国香妆协会顾问董树芬以及相关领导、嘉宾与媒体代表共同出席了本次会议。 本次会议旨在积极响应国家药监局关于安全用妆科普宣传周的宣传号召，落实国家药监局全国化妆品安 全科普宣传周执行计划，强化公众安全用妆意识，构建社会共治新格局。 "2025安全用妆科普宣传周"将于9月1日—7日开展，主题是"安全用妆、科普护航"。自2019年首次举办 以来，安全用妆科普宣传周已成为具有广泛社会影响力的公益活动，为公众健康与行业高质量发展提供 了坚实保障。 据介绍，"2025安全用妆科普宣传周"行动主要有三个执行计划。其中，第一个执行计划是"安全用妆全 媒体科普宣传行动"，主题为"安全才是终极溢价力"。具体活动包括但不限于专业内容创作、多元形式 呈现、互动交流增强等。 "2025安全用妆科普宣传周"行动的第二个执行计划是"消费者安 ...

公司募集资金概况 - 首次公开发行人民币普通股6,360万股 每股发行价47.33元 募集资金总额30.10亿元 扣除发行费用后实际募集资金净额为28.84亿元 [1] - 募集资金投资项目包括中央工厂新基地建设、营销渠道及品牌建设、信息系统升级和补充营运资金 总投资15.35亿元 超募资金13.49亿元 [1] 超募资金使用历史 - 2021年使用超募资金4亿元永久补充流动资金 [2] - 2023年使用不超3.2亿元超募资金暂时补充流动资金 期限不超12个月 2024年8月8日全部归还 [2] - 2024年使用超募资金3.6亿元投资建设贝泰妮中央工厂二期项目 [2] - 2024年再次使用不超3.2亿元超募资金暂时补充流动资金 2025年8月14日全部归还 [2] - 2025年同意使用不超7亿元闲置募集资金（含超募资金）和不超25亿元闲置自有资金进行现金管理 [2] - 截至2025年8月14日 超募资金账户余额3.25亿元 使用超募资金进行现金管理余额3.4亿元 [2] 本次资金使用安排 - 2025年8月26日董事会审议通过使用不超3.2亿元超募资金暂时补充流动资金 [1][2] - 资金用于与主营业务相关的生产经营 使用期限自董事会审议通过之日起不超12个月 到期归还至超募资金专户 [2] - 此举为应对市场环境变化导致的流动资金暂时性缺口 满足日常经营需要 提高募集资金使用效率 降低财务费用 [2] 审议程序与机构意见 - 议案经审计委员会、独立董事专门会议审议 认为符合相关规定 有利于公司及全体股东利益 [3] - 保荐机构国信证券股份有限公司对该事项无异议 [3]

财务表现 - 公司上半年营收53.62亿元同比增长7.21% 净利润7.99亿元同比增长13.8% [1] - 主品牌营收39.79亿元同比下滑0.08% 首次出现负增长 [3] - 销售费用持续增长 2022年27.86亿元占比营收43.63% 2023年39.72亿元占比44.61% 去年51.61亿元占比47.88% [3] 增长趋势变化 - 业绩增速显著放缓 去年上半年营收和净利润分别增长37.9%和40.48% 对比2023年上半年增速为38.12%和68.21% [3] - 营收和净利润增速波动明显 2022年分别为37.82%和41.88% 2023年为39.45%和46.06% 去年降至21.04%和30% [3] - 行业观点认为"流量换销量"策略正在失效 [3] 国际化战略布局 - 公司宣布拟赴港上市以加快国际化战略和海外业务发展 增强境外融资能力 [4] - 港股上市有助于把握A+H政策窗口期 为全球化投并购筹集资金 同时强化国内市场竞争力 [4] - 去年启动管理层国际化改组 成立法国巴黎欧洲科创中心 提出"双十"战略目标跻身全球化妆品行业前十 [5] 海外市场拓展举措 - 通过巴黎分公司启动海外并购 重点布局婴童护理、香水及男士护肤赛道 [5] - 东南亚市场成为重点拓展区域 持续性探索和试水持续进行 [5] - 行业观点认为全球化是实现战略目标的必由之路 参与全球竞争是做大做强的必然选择 [5]

核心观点 - 华熙生物2025年上半年营收与净利润同比双降 但二季度经营质量出现边际改善 战略转型从规模扩张转向效益优先[2] - 皮肤科学业务大幅下滑拖累整体业绩 但原料业务国际化与医疗终端产品创新展现韧性 公司内部变革已初见成效[2][4][5][7] 财务表现 - 上半年营业收入22.61亿元 同比下降19.57% 归属于上市公司股东的净利润2.21亿元 同比下降35.38% 扣非净利润1.74亿元 同比下降45.00%[3] - 二季度营业收入11.83亿元 同比下降18.44% 降幅较一季度收窄 净利润1.19亿元 同比增长20.89% 扣非净利润0.92亿元 同比增长8.75% 为2024年一季度以来首次净利润率回升[5] - 上半年综合毛利率70.99% 其中医药级透明质酸原料毛利率85.09% 医药材料毛利率超90% 医美注射用透明质酸钠凝胶类产品毛利率89.9%[6] - 经营活动现金流量净额2.18亿元 同比下降17.49% 仍保持正向流入[6] 业务板块分析 - 皮肤科学创新转化业务收入9.12亿元 同比下降33.97% 占比从52.1%降至40.36% 受行业竞争加剧及公司主动削减低效营销影响[4] - 原料业务收入6.26亿元 同比下降0.58% 占比27.7% 其中国际市场销售3.31亿元 占原料业务52.93% 欧洲/东南亚/韩国增长近10% 日本增长超20%[7] - 医疗终端业务收入6.73亿元 同比下降9.44% 占比29.77% 通过产品创新与渠道优化实现核心产品突破[8] - 营养科学业务收入0.38亿元 同比增长32.4%[9] 经营效率改善 - 二季度销售费用率优化 下降12.46个百分点[5] - 存货周转效率提升 二季度存货周转天数321天 较一季度391天环比下降[5] - 原料业务子品牌弗思特收入5658万元 同比增长61.28% 销售量超80吨 同比增长23%[7] 战略转型进展 - 董事长赵燕亲自挂帅深度调整 护肤品品牌重新定位为"皮肤科学创新转化事业线"[10] - 皮肤科学业务预计还需半年调整期 明年春节后有望看到明显改善迹象[10] - 原料业务新产品矩阵丰富 注射级Hyatrue®交联透明质酸钠/BloomColla®重组Ⅲ型人源化胶原蛋白/MitoEGT麦角硫因等成功上市[7]

核心财务表现 - 2025上半年实现营业收入23.72亿元，归属于上市公司股东的净利润2.47亿元 [1] - 经营性现金流3.47亿元，同比增长145.70%，第二季度单季现金流净额达4.16亿元 [1] - 整体毛利率达76.01%，存货周转率改善，应收账款中1年以内账龄占比96.02%，坏账计提比例5.29% [2] 运营效率与研发投入 - 研发费用率提升至4.91%，较去年同期增加0.83个百分点 [2] - 新增4项新原料备案，累计自主备案原料达16项，依托云南特色植物资源构建原料优势 [2] - 通过产品结构优化、渠道精细化运营和供应链效率提升支持毛利率稳步上升 [2] 品牌与产品矩阵 - 主品牌薇诺娜连续五年蝉联中国敏感肌护肤品及防晒品销售额第一，入选工信部"中国消费名品" [3] - 瑷科缦营收5147.07万元，同比增长93.90%，薇诺娜宝贝营收1.10亿元，同比增长8.62% [3] - 多品牌矩阵覆盖祛痘（贝芙汀）、彩妆（姬芮）、抗老（泊美），战略投资身体护理品牌浴见 [3] 行业趋势与战略布局 - 行业处于供给侧出清阶段，从规模扩张转向高质量发展，企业增长动能转向内生优化 [1] - 公司以"深耕东南亚、辐射一带一路"为路径，通过泰国总部推进本地化运营和品牌建设 [4] - 产品进入东南亚主流KA渠道及医美诊所，依托社交媒体平台建立品牌认知 [4]

丸美生物(603983.SH)核心观点 - 公司2025年上半年实现总营业收入17.69亿元，同比增长30.83%，归母净利润1.86亿元，同比增长5.21%[2][8] - 主品牌丸美实现营收12.50亿元，同比增长34.36%，持续蝉联"国货眼部护理第一品牌"[2][8] - PL恋火品牌实现营收5.16亿元，同比增长23.87%，获2025CiE美妆大赏"年度最具影响力彩妆香氛品牌"[2][8] 集智股份(300553.SZ)核心观点 - 公司2025年上半年实现营业收入1.61亿元，同比增长51.66%，归母净利润0.23亿元，同比增长199.23%[2][12] - 自动化设备及配件业务实现0.38亿元，同比增长370.20%，毛利率37.92%[13] - 软件信息系统业务实现0.18亿元，同比增长661.77%，毛利率26.36%[13] 东莞控股(000828.SZ)核心观点 - 公司2025年上半年实现收入7.66亿元，同比-8.57%，归母净利润5.32亿元，同比+20.51%[16] - 通行费收入6.27亿元，同比-0.37%，混合车流量0.60亿辆，同比-0.26%[17] - 拟派发现金红利0.15元/股，新能源充电业务收入0.42亿元，同比+10.86%[16][17] 万通液压(830839.BJ)核心观点 - 公司2025年上半年实现营收3.44亿元，同比增长13%，归母净利润6732万元，同比增长40%[5][31] - 自卸车专用油缸收入同比增长25.95%，毛利率提升2.62个百分点[32] - 油气弹簧收入同比增长21.40%，毛利率提升7.28个百分点[32] 利通科技(832225.BJ)核心观点 - 公司2025年上半年实现营收2.37亿元，同比增长7%，归母净利润5268万元，同比增长14%[20] - 境内收入同比增长31%，胶管总成及配套管件收入同比增长8%[21] - 研发费用同比增长15%，正式被纳入中国石油天然气集团公司一级物资供应商体系[22] 易实精密(836221.BJ)核心观点 - 公司2025年上半年实现营收1.66亿元，同比增长7%，归母净利润3294万元，同比增长3%[25] - 新能源汽车零部件业务收入6930万元，同比增长8%，毛利率33%[26] - 传统燃油汽车零部件业务收入4320万元，同比增长28%，毛利率32%[26] 市场表现数据 - 上证指数收盘3,800.35点，年初至今上涨16.48%[4] - 创业板指收盘2,723.20点，年初至今上涨32.17%[4] - 北证50收盘1,550.43点，年初至今上涨52.02%[4]

财务表现 - 2025上半年实现营收23.72亿元 [1] - 毛利率稳中有升达76.01% [1] - 现金流大幅改善且库存结构优化 [1] 战略调整 - 公司聚焦推进战略换挡并收缩低效投入 [1] - 持续聚焦研发与高毛利产品 [1] - 多品牌矩阵增长亮眼 [1] 运营进展 - 渠道精细化与全球化布局稳步推进 [1] - 以研发定力与运营提效夯实复苏基础 [1] - 短期业绩承压不改长期价值 [1]