N219碳黑产品成本核算的重要性 - 合理核算N219碳黑产品成本对企业运营和利润优化至关重要 通过核算原材料成本、加工成本、人力成本等 企业可优化各环节 如降低采购成本、提高生产效率、合理安排人员 从而降低总成本并提高利润空间 [2] - 成本核算帮助企业明确定价策略 通过全面了解生产成本并结合市场需求和竞争力 企业可制定既能覆盖成本又能满足市场需求的定价 从而在竞争中取得优势 [2] - 成本核算有助于发现和解决生产过程中的问题 通过分析成本数据 企业可识别不必要的支出、效率低下或资源浪费等问题 并及时改进以提高整体竞争力 [3] N219碳黑产品成本核算的方法 - 建立完善的成本核算体系 包括规范的成本分类、计算方法及数据收集与分析 确保核算的准确性和全面性 [3] - 在数据收集中需涵盖各环节成本 如原材料采购、生产能源消耗和人力成本 并根据实际情况制定合理的成本分配方法 以准确反映核算结果 [3] - 与供应商、生产部门和质量控制部门紧密合作 供应商的价格和质量对成本影响显著 合理选择并建立长期合作关系可降低成本 同时生产部门和质量控制部门对产品质量和产量的影响也直接关系到核算的准确性和可靠性 [3]

品大事 - 宁德时代拟通过境外全资子公司香港时代新能源科技有限公司作为有限合伙人参与投资境外私募股权投资基金Lochpine Green Fund I LP 该基金主要围绕碳中和领域上下游开展相关投资 目标规模为15亿美元 其中公司境外全资子公司拟认缴出资额不高于2.25亿美元 [3] - 白云机场拟与中国免税品（集团）有限责任公司等共同投资设立中免市内免税品（广州）有限公司 运营广州市市内免税店相关业务 新设公司注册资本为4500万元 公司拟投资450万元 占注册资本的10% [4] - 贵州茅台2025年5月1日-5月16日累计回购股份62.46万股 占总股本的0.0497% 支付金额10.11亿元 截至2025年5月16日累计回购股份264.21万股 占总股本的0.2103% 支付总金额40.5亿元 回购股份将用于注销并减少注册资本 [5] - 澄星股份股东华西集团拟将其持有的1.06亿股（占总股本的16.01%）以5.11亿元价格协议转让给江阴联赢 转让后江阴联赢持股16.01% 华西集团不再持股 [6] - *ST傲农因撤销退市风险警示及其他风险警示 股票将于2025年5月19日停牌一天 5月20日起简称变更为"傲农生物" 日涨跌幅限制由5%变更为10% [7] - *ST科新股票自2025年5月20日起撤销退市风险警示 简称变更为"科新发展" 日涨跌幅限制由5%变更为10% [9] - 中航高科全资子公司中航复合材料有限责任公司拟以9.18亿元开展民用航空复合材料构件能力提升建设项目 [12] 增减持 - 隧道股份控股股东上海城建（集团）有限公司计划自公告披露之日起至2026年5月15日增持公司股份 增持金额不低于2.5亿元 不超过5亿元 且增持数量不超过总股本的2% [13] 做回购 - 江瀚新材拟以2亿元至4亿元资金回购股份 回购价格不超过30元/股 预计回购数量约为666.67万股至1333.33万股 占总股本的1.79%-3.57% [14] 其他公告 - 宁波海运发布股票交易异常波动公告 公司生产经营正常 无应披露而未披露的重大信息 公司最新滚动市盈率为18811.36 明显高于同行业平均水平的9.61 [8] - 丽人丽妆披露股票交易异动公告 公司销售的含有"麦角硫因"成分的产品销售收入整体占比很低 对公司整体日常经营及业绩影响很小 [10]

并购重组 - 开能健康拟以2289万元收购原能集团700万股股份 持股比例从42.4136%增至43.6956% [1] - 滨海能源拟通过发行股份方式购买沧州旭阳100%股权 标的为尼龙新材料生产企业 [2] - 深南电A拟以承接1833.75万元债务方式受让四川锐南75%股权 交易完成后将纳入合并报表 [3] 回购增持 - 江瀚新材拟以2亿元至4亿元回购股份 价格不超过30元/股 用于减资或员工激励 [4] - 贵州茅台已累计回购264.21万股 占总股本0.2103% 支付总金额40.5亿元 将用于注销减资 [5] - 隧道股份控股股东拟增持2.5亿元至5亿元 增持数量不超过总股本2% [6] 风险事项 - 泰凌微国家大基金减持480万股 持股比例降至6.95% [7] - 电广传媒因关联交易未披露和存货跌价准备计提问题被湖南证监局责令改正 [8][9] - 惠天热电因未及时披露3500万元重大诉讼被辽宁证监局出具警示函 [10]

市场热点分析 - 下半月连板大妖股有望复制去年华强的超级行情 但三峡和万象均不具备带动性 三峡处于高位易受资金兑现影响 万象在板块爆发后出现闸板显示资金分歧 [1] - 成飞和利君成为市场焦点 成飞早盘经历两次分歧后涨停 打破连板800压制 利君深水低开实现弱转强反包 但板块整体回落 [2] - 成飞当前处于高位但无资金抢跑 显示市场对异动容忍度提升 有望挑战10连板高度 需关注资金高低切换挖掘补涨标的 [2] - 化工板块中意反包涨停带动红墙、红宝反包 三峡创新高 显示资金对该板块热情高涨 但追涨高位风险较大 [3] 个股机会挖掘 - 成飞补涨逻辑明确 已有资金布局低位标的如通达王子 需挖掘具备军军产业和华为合作概念的低位标的 [2] - 化工板块上涨逻辑源于原料涨价 中意因季戊四醇涨价走强 宏强因环氧丙烷涨价走出主升浪 三峡因全球涂料龙头地位创新高 [3] - 羟基酯产品价格上调100元/吨 涉及羟乙酯、羟丙酯等 可关注尚未大涨的化工原料涨价标的 [3] ETF数据跟踪 - 食品饮料ETF(515170)近五日涨1.17% 市盈率21.68倍 份额减少900万份 主力净流入308.9万元 [5] - 游戏ETF(159869)近五日跌3.93% 市盈率52倍 份额减少2600万份 主力净流入182.7万元 [5] - 科创半导体ETF(588170)近五日跌3.95% 份额增加1400万份 主力净流出317万元 [5] - 云计算50ETF(516630)近五日跌3.62% 市盈率94.18倍 份额增加100万份 主力净流出100万元 [6]

核心观点 - 4月新增社融和新增信贷偏弱受美国关税政策冲击，但积极财政政策落地快、居民购房需求在恢复；5月国内政策宽松、海外经贸形势变化将提振二季度经济预期 [2][6][10] 市场表现 市场指数 - 上证综指收盘价3380.82，跌0.68%；深证成指收盘价10186.45，跌1.62%；沪深300收盘价3907.20，跌0.91%；中小100收盘价6321.96，跌1.34%；创业板指收盘价2043.25，跌1.92% [3] 行业表现（申万一级） - 美容护理涨3.68%，煤炭涨0.42%，公用事业涨0.12%，农林牧渔涨0.11%；计算机跌2.97%，通信跌2.45%，电子跌2.12%，传媒跌1.93%，国防军工跌1.80%，银行跌0.12% [4] 5月金股组合 - 包括顺丰控股（002352.SZ）、极兔速递 - W（1519.HK）、皇马科技（603181.SH）等10只股票 [4] 宏观经济（4月金融数据点评） 社融情况 - 4月新增社融1.16万亿元，较去年同期多增1.22万亿元，较3月少增4.73万亿元，略低于预期；社融存量同比增长8.70%，较3月上升0.37个百分点，略低于预期 [6] - 较去年同期，政府债券、汇票等融资多增，人民币贷款等少增；从存量结构看，与3月比政府债券和企业债占比上升，人民币贷款和汇票占比下降；与去年同期比仅政府债券占比大幅上升 [7] 货币供应量 - 4月M2同比增长8.0%，较3月上升1.0个百分点；M1同比增长1.5%，较3月下降0.1个百分点；M0同比增长12.0%，较3月上升0.5个百分点 [8] - 4月活期存款环比下降4.40%，定期存款环比上升1.63%；央行4月净投放资金7708亿元影响M0增速上行，M1增速降、M2增速升反映实体经济融资需求弱、流动性紧张，或有活期转定期倾向 [8] 存款情况 - 4月存款少增4400亿元，居民存款少增1.39万亿元，企业存款少增1.33万亿元，财政存款多增3710亿元，非银存款多增1.57万亿元；各分项因去年基数低均有不同程度多增 [9] - 关注4月新增政府债券融资多增、财政存款多增表明财政支出力度大，以及居民存款少增与非银存款多增并行的存款向投资搬家情况 [9] 贷款情况 - 金融机构4月新增贷款2800亿元，各分项整体偏弱，短贷及票据、居民贷、中长贷和企业贷均少增 [9] - 4月实体经济融资需求不强受美国关税冲击，但新增票据融资较3月多增1.03万亿元、较去年略少增40亿元，居民中长期贷款较去年多增435亿元，表明企业短期融资需求在、房地产销售好转 [9] 经济预期 - 5月央行落地降准降息等金融放松政策，中美贸易关系短期改善；预计二季度经济增长预期或因国内政策放松和外部贸易环境改善而有所改善 [10]

金 融 期 货 研 究 毛磊 投资咨询从业资格号：Z0011222 maolei@gtht.com 【期指期现数据跟踪】 期指数据 | | 收盘价 | 涨跌幅% | 基 差 | 成交额-亿 | 成交量 | 变 动 | 持仓量 | 变 动 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪深300 | 3943.21 | ↑1.21 | | 3194.7 | | | | | | IF2505 | 3943 | ↑1.31 | -0.21 | 396.2 | 33690 | ↑9673 | 30595 | ↓2859 | | IF2506 | 3907.4 | ↑1.45 | -35.81 | 955.5 | 81957 | ↑36259 | 164602 | ↑20634 | | IF2509 | 3841.4 | ↑1.55 | -101.81 | 215.2 | 18781 | ↑8331 | 65479 | ↑5162 | | IF2512 | 3803.4 | ↑1.57 | -139.81 | 56.6 | 4996 | ↑192 ...

核心观点 - 4月美国通胀低于预期且继续回落，关税影响尚待显现，中美互降关税使美国通胀和衰退风险下降，美联储短期内降息紧迫性不强；预计5月信贷增长好于4月；看好基化、计算机、互联网传媒、海外TMT等行业部分公司，对京东集团因外卖业务调整盈利预测 [2][3] 总量研究 宏观 - 4月美国通胀低于预期且较上月回落，家具家电等价格环比小涨，服装、二手车价格环比下跌，关税影响待显现；中美互降关税使美国通胀风险弱化，当前关税税率上调带动1.0个百分点通胀上行，关税下调使衰退风险下降，美联储短期内降息紧迫性不强 [2] 债券 - 4月经调整后的信贷同比增速保守估计保持在8%左右，5月出台大量支持性政策且美降低对华商品进口税率，预计5月信贷增长明显好于4月 [3] 行业研究 基化 - 持续看好低估值、高股息、业绩好的“三桶油”及油服板块，如中国石油、中国石化等；看好国产替代趋势下的材料企业，如晶瑞电材、彤程新材等；看好农药化肥及民营大炼化板块，如万华化学、华鲁恒升等；看好维生素及蛋氨酸板块，如安迪苏、浙江医药等 [4] 公司研究 基化 - 预计争光股份2025 - 2027年归母净利润分别为1.17、1.96、2.65亿元，折EPS分别为0.87、1.46、1.98元/股；公司是国内领先的离子交换与吸附树脂企业，实现部分进口替代，荆门新产能投产在即，有望在多领域发展并推进国产替代，首次覆盖给予“买入”评级 [5] 计算机 - “AI产品榜网站榜（2025年4月榜单）”发布，纳米AI搜索表现亮眼，看好三六零互联网商业化业务的AI升级；下调25 - 26年归母净利润预测至 - 0.05/0.71亿元，新增2027年归母净利润预测值1.51亿元，维持“增持”评级 [7] 互联网传媒 - 国内AIGC原生应用起步，美图在生活和生产力场景产品有市场份额，考虑订阅等高毛利率业务占比提升，小幅上修25 - 26年经调整归母净利润预测至8.5/11.4亿元人民币（较上次预测 + 2%/+3%），新增27年经调整归母净利润预测14.2亿元，维持“买入”评级 [8] - 腾讯音乐竞争壁垒稳固，SVIP发展预计提振ARPPU，非订阅业务收入有望贡献增量，订阅APPPU提升和规模效应下利润有望持续释放，小幅上修25 - 27年经调整归母净利润预测至93.5/109.1/125.0亿元（较上次预测 + 4.2%/+4.6%/+6.6%），维持“增持”评级 [9] 海外TMT - 地平线机器人24年ADAS一体机市场份额第一，25年“智驾平权”有望推动硬件累计出货量破千万，短中长期成长逻辑清晰，叠加解禁和入通后有更多流动性注入，“国产替代 + 自主可控”背景下有标的稀缺性和溢价空间，维持“买入”评级 [10] 零售 - 京东集团1Q25营收3010.8亿元，同比增长15.8%，GAAP归母净利润108.9亿元，同增52.7%，Non - GAAP口径下归母净利润127.6亿元，同增43.4%；考虑外卖在1Q25处于起步期，下调2025/2026/2027年Non - GAAP归母净利润预测14%/12%/11%至448.14/505.74/531.82亿元，公司强化用户心智，外卖有望提升业务协同，维持“买入”评级 [10]

金融行业 - 券商保险板块集体涨停 但龙虎榜显示游资左手倒右手 机构趁机调仓跑路[3] - 农业银行出现缩量创新高走势 历史上八成概率是陷阱[3] - 权重股拉升指数可能不是市场冲锋信号 而是撤退烟雾弹[3] 航运行业 - 中美关税暂停推动航运股上涨 宁波海运4天3板[3] - 上海至洛杉矶集装箱运费一周跳涨1000美元[3] - 中远海发等龙头企业手握长协订单 具备穿越周期能力[3] 化工行业 - 溴素价格半年内翻两倍[3] - 红墙股份17天11板 受新能源车和半导体需求驱动[3] - 部分化工企业订单排至明年春节 生产线24小时运转[3] 科技行业 - 北证50逆势上涨 显示资金开始布局被错杀硬核资产[3] - 华力创通卫星导航芯片进入军方采购体系[3] - 中科曙光液冷服务器获AI巨头大量订单[3] 消费行业 - 智能家居和预制菜赛道受老龄化推动 未来可能出现万亿市值企业[3] 市场操作建议 - 金融股反弹提供减仓机会 不宜恋战[4] - 航运化工回调是布局良机 重点关注宁波海运和红墙股份[4] - 建议保留两成现金 等待美联储会议后的抄底机会[4]

2025年05月14日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 黄金：中美贸易取得进展 | 3 | | --- | --- | | 白银：震荡回落 | 3 | | 铜：情绪改善，价格上涨 | 5 | | 铝：震荡上行 | 7 | | 氧化铝：大幅反弹 | 7 | | 锌：短期宏观支撑 | 9 | | 铅：供需双弱，震荡运行 | 10 | | 锡：窄幅震荡 | 11 | | 镍：消息面扰动情绪，基本面变化有限 | 13 | | 不锈钢：社会库存边际累增，盘面成本预期支撑 | 13 | | 碳酸锂：需求改善有限叠加矿价暂未止跌，偏弱震荡格局或延续 | 15 | | 工业硅：整体弱势基本面 | 17 | | 多晶硅：市场消息扰动，关注现货报价 | 17 | | 铁矿石：预期反复，宽幅震荡 | 19 | | 螺纹钢：宏观情绪扰动，宽幅震荡 | 20 | | 热轧卷板：宏观情绪扰动，宽幅震荡 | 20 | | 硅铁：宏观情绪扰动，硅铁宽幅震荡 | 22 | | 锰硅：宏观情绪扰动，锰硅宽幅震荡 | 22 | | 焦炭：一轮提降发起，宽幅震荡 | 24 | | 焦煤：宽幅震荡 | 24 | | 动力煤：煤矿库存增加，震 ...

公司股价与估值 - 5月12日收盘价3.71元，上涨1.37%，市净率1.09创24天新低，总市值133.13亿元 [1] - 公司PE(TTM)-4.52，静态PE-4.69，显著低于行业平均PE43.30和行业中值39.16 [2] 机构持仓情况 - 2025年一季报显示10家机构持仓，其中8家其他机构、2家基金，合计持股21.39亿股，持股市值80.20亿元 [1] 主营业务构成 - 主营化工原料、精细化工、农用化工、塑料及橡胶制品的进出口贸易、内销及物流业务 [1] 财务表现 - 2025年一季度营收108.03亿元，同比下滑7.01% [1] - 净利润亏损3.96亿元，同比扩大38.64%，销售毛利率仅3.06% [1] 行业对比 - 行业平均市净率4.00，中值2.27，公司1.09显著低于同业 [2] - 行业平均总市值78.76亿元，中值41.11亿元，公司133.13亿元高于平均水平 [2] - 可比公司市净率区间1.34(信德新材)至11.66(乐通股份) [2]