行业投资评级 - 强于大市 | 维持 [2] 核心观点 - 蜜雪集团旗下蜜雪冰城与幸运咖双品牌形成茶饮与咖啡赛道互利共振 品牌定位和产品策略存在明确区隔 蜜雪冰城聚焦大众茶饮需求 咖啡仅作为补充品类（非现磨）占比约6% 幸运咖则专注咖啡品类 采用咖啡饮料化策略降低尝试门槛 坚持现磨工艺 咖啡产品占比约35% [3][16][21] - 幸运咖通过7-10元价格带精准卡位下沉市场空白区间 低于瑞幸咖啡10-20元主流价格带 但品质显著优于速溶咖啡 依托蜜雪集团成熟供应链和加盟网络实现轻资产快速复制 [3][22] - 下沉市场潜力广阔 蜜雪冰城国内门店达48,281家 幸运咖门店突破8,000家 全国约3万个乡镇市场中已开发市场不足万家 保守测算蜜雪冰城开店空间达60,954家 幸运咖瞄准低线城市渗透 三线及以下门店占比高达71% [4][16][23] - 海外市场拓展策略分化 蜜雪冰城在越南、印尼市场从快速扩张转向精细化运营 幸运咖马来西亚首店开业标志国际化起步 瑞幸咖啡在海外采取高端差异化路线 美国市场定价25-57元人民币 [4][23][24] - 万辰集团提交港股IPO招股书 印证其作为中国量贩零食赛道龙头地位 按GMV计算好想来市占率28.2%位列行业第一 老婆大人市占率4.2%位列第五 好想来在长三角和山河四省市占率分别高达43%和60.2% [4][6][25] - 万辰集团门店总数突破15,365家 三线及以下低线城市门店占比达60.7% 2025年上半年零食量贩业务毛利率11.49%同比提升0.6个百分点 加盟商闭店率仅1.9% [6][25][26] - 白酒中秋动销本周起速 茅台、汾酒、迎驾、古井部分区域表现超预期 贵州茅台华东渠道9月飞天动销增长超双位数 批价1840-1850元 近一周每日涨幅10元 山西汾酒华东渠道9月动销同比显著增长 7-9月整体动销有望持平或略增 [7][8][9][27][28][29][30] 行业表现数据 - 申万食品饮料行业指数本周涨跌幅-2.49% 跑输沪深300指数3.56个百分点 当前行业动态PE为21.38 [10][31] - 子板块中仅软饮料上涨0.86% 个股涨幅前五分别为养元饮品（+32.49%）、金字火腿（+11.93%）、安琪酵母（+2.30%）、燕京啤酒（+1.74%）、妙可蓝多（+1.32%） [10][32] 公司战略与运营 - 蜜雪集团核心优势包括供应链护城河深厚 2024年农产品采购覆盖全国多省 主要原材料实现规模化采购 下沉市场网络密集 品牌先发优势明显 双品牌协同效应显著 [24] - 万辰集团IPO资金用途包括扩展门店网络、加强门店管理 引入新品扩展品类 加强品牌认知度和消费者运营能力 提升仓储物流建设 潜在业务投资或收购 [7][26] - 白酒企业逐步应对市场压力 部分酒企落地积极举措探索未来消费趋势 动销端和业绩端处于逐步筑底阶段 [7][27]

咖啡豆价格与咖农收益变化 - 云南咖啡鲜果采购价在一年内上涨近3倍，从往年的每斤3-5元涨至每斤11元左右[1] - 近两年内云南咖农收益显著改善，一个产期（5个月）内提一辆大G的人比比皆是[1] - 咖啡生豆价格大幅上涨，往年一公斤生咖啡豆价格为35-40元，今年普遍达到七八十元一公斤，部分甚至上百元[14] 气候变化对咖啡生产的影响 - 气候变化导致全球阿拉比卡咖啡主要种植地减产，驱动咖啡豆价格上涨[1] - 阿拉比卡咖啡对气候变化高度敏感，其适宜气候条件为年均温度20℃左右，年降水量大于1200mm，气温长期超过30摄氏度时产量会降低[8] - 长期的干旱天气导致越南2023/2024年度咖啡豆产量下降20%，巴西同年度产量预报从同比增长5.5%转为同比下降1.6%[8] - 气候不稳定导致咖啡树更易感染叶锈病，并使得虫害（如咖啡果小蠹、蚜虫）问题加剧，咖啡果小蠹每年造成超过5亿美元损失[8][9] - 研究预测至2050年，气候变化将使全球适宜咖啡种植的区域面积减少约50%，咖啡种植将呈现向高海拔区域迁移的趋势[18] 咖啡品种与产业应对策略 - 全球咖啡种植中，阿拉比卡咖啡占比约为60%，罗布斯塔咖啡占比约为40%[1] - 罗布斯塔咖啡抵御气候变化和病虫害的能力更强，近些年在全球市场的占比有一定提升[1] - 培育耐受力更强的咖啡品种是重要策略之一，例如Excelsa咖啡品种更耐高温干旱且对病虫害有更高抗性[19] - 通过种植遮荫树种可以为咖啡创造适宜生长的小气候，并可通过间作其他作物提供额外经济收入[20] 咖啡产业链成本传导与市场反应 - 在一杯瑞幸咖啡的原材料成本中，咖啡豆占比不足4%，而牛奶成本占比高达21.6%[14] - 精品咖啡店终端价格在2024年上调了20%-50%不等[16] - 大型咖啡企业（如星巴克）因提前评估囤货、采购量大等因素，受咖啡生豆涨价影响有限，终端产品及定价策略照常进行[16] - 部分咖啡供货商因前年锁定采购合同，在咖啡豆涨价后成本无法收回，出现宁愿赔违约金也不愿意交货的情况[16] 全球咖啡产业格局与小农户现状 - 巴西和越南两国咖啡产量合计占全球的近50%[8] - 全球95%的咖啡种植园由小农户（种植面积小于5公顷）经营，至少有550万户日均收入低于3.2美元的国际贫困线标准，他们提供了全球约80%的咖啡产量[9] - 小规模咖啡生产者主要分布在埃塞俄比亚（220万户）、乌干达（180万户）、印度尼西亚（130万户）等热带地区的中低收入国家[10] - 自20世纪60年代以来，世界咖啡产量增加了两倍多，咖啡消费量每年增长5%[12]

在第22届中国-东盟博览会现场，产自东盟的咖啡豆经过中国的机器人研磨冲泡，制成一杯香浓咖啡。氤氲香气里，凝结着中国与东盟合作的新智 慧。从传统咖啡贸易到前沿AI应用，走过22年的中国-东盟博览会、中国-东盟商务与投资峰会"收藏"着一段又一段合作故事。 成立于2023年4月的智平方是一家全球领先的具身通用智能机器人企业。在今年的东博会上，智平方除了"炫技"，还接连抛出几条重磅消息：与广 西知名人工智能企业润建股份在南宁成立合资公司，与越南民营企业格莱西姆签署战略合作协议，并在新加坡展开应用探索。 人工智能领域正成为中国-东盟合作的一抹新亮色。本届东博会以"数智赋能发展，创新引领未来——以中国-东盟自贸区3.0版新机遇助建命运共同 体"为主题，首次打造1万平方米的人工智能专馆与新质生产力专馆，华为、阿里云、奇安信、科大讯飞等近200家人工智能头部企业及初创团队集中参 展。 本届博览会举办前夕，中国-东盟人工智能创新合作中心展示中心投入试运营，广西已与老挝、马来西亚等东盟国家共建人工智能创新合作中心， 聚焦区块链、人工智能、机器人技术，重点关注技术研发、跨境合作、数字生态培育及成果转化，并根据当地需求定制人工智能服 ...

0:00 成立于2023年4月的智平方是一家全球领先的具身通用智能机器人企业。在今年的东博会上，智平方除 了"炫技"，还接连抛出几条重磅消息：与广西知名人工智能企业润建股份在南宁成立合资公司，与越南 民营企业格莱西姆签署战略合作协议，并在新加坡展开应用探索。 本届博览会举办前夕，中国-东盟人工智能创新合作中心展示中心投入试运营，广西已与老挝、马来西 亚等东盟国家共建人工智能创新合作中心，聚焦区块链、人工智能、机器人技术，重点关注技术研发、 跨境合作、数字生态培育及成果转化，并根据当地需求定制人工智能服务。 在本届东博会现场上，机器人制作的咖啡来自知名咖啡品牌越南中原咖啡。越南中原传奇咖啡集团自 2004年参与首届东博会以来，22年来从未缺席。每一年的东博会，这家越南咖啡都会圈到许多"新粉 丝"，也会见到不少"老朋友"。 人工智能领域正成为中国-东盟合作的一抹新亮色。本届东博会以"数智赋能发展，创新引领未来——以 中国-东盟自贸区3.0版新机遇助建命运共同体"为主题，首次打造1万平方米的人工智能专馆与新质生产 力专馆，华为、阿里云、奇安信、科大讯飞等近200家人工智能头部企业及初创团队集中参展。 越南中原传奇咖 ...

公司业绩与里程碑 - 公司于2024年9月在上海西岸梦中心开设全球首店，开业一周年之际进行全面品牌升级 [1] - 开业以来日均营业额稳定超过1万元，单月营收达到35万元，累计总营收突破350万元 [1] - 公司正式启动“日咖夜酒”商业模式，将咖啡与酒文化融合，打造全天候社交场景 [1] 品牌理念与门店体验升级 - 公司秉持“One Cup，One World”理念，升级后核心为“咖啡与酒，日夜共生” [1] - 门店设计通过视觉、空间、产品三重焕新，旨在打造“微缩艺术项目”体验，门店玄关以艺术品形式展示菜单 [1] - 门店内部设计为光影流动的社交剧场，满足消费者不同时段的社交需求 [1] 产品矩阵拓展与创新 - 饮品菜单SKU数量扩展至48款，并新增丰富甜点品类，主打产品包括7款特调饮品和5款鸡尾酒 [2] - 公司强调“艺术风味”概念，结合西岸文化元素，探索茶咖融合、酒咖特调及地域食材应用 [2] - 特调系列以“实验与探索”为主题，打破传统咖啡风味边界，围绕“风味解构与重组”理念进行创造性重组 [4] 核心产品系列特色 - “风味重组”咖啡运用分子料理技术，将树莓、蓝莓等食材的风味与核心的“DM埃塞冷萃”咖啡基底重组，产生复杂味觉体验 [4][6] - 可可系列主打“纯素友好”，主要原材料采用产自坦桑尼亚Koka Kamili庄园的Trinitario豆种可可，该庄园曾获2021年Cocoa of Excellence银奖和2017年金奖 [5] - 可可系列通过工艺将坦桑尼亚可可与粉红番石榴、植物基奶油结合，激发其坚果、果香与醇厚感 [5][8] - 鸡尾酒系列基于经典配方融入公司独立的风味处理技术，主打产品“浮光柠冷萃”是一款融合冷萃咖啡的创意鸡尾酒 [8][10] 行业定位与影响 - 公司一周年的焕新升级被视为对咖啡文化与酒文化等多种文化元素融合的一次创新探索 [9] - 通过全新理念和升级产品，公司正以独特姿态引领咖啡市场新潮流，为消费者带来更多元、更具艺术感的体验 [9]

出口规模与增长 - 今年前八个月云南咖啡及其制品出口额超过7.7亿元，规模位居全国第一 [1] - 腾冲海关属地监管咖啡出口货值达3094.4万元，同比增长38.5% [1] 市场拓展与产品升级 - 云南咖啡出口市场从传统欧美、日韩扩展至新加坡、马来西亚、越南、中亚、东欧及非洲等地区 [1][1] - 出口产品形态从生豆升级为烘焙豆、挂耳咖啡、速溶粉等成品，显示制造水平提升 [1] 行业机遇与驱动因素 - 国际咖啡豆价格持续上涨为云南咖啡带来良好机遇 [1] - 海外订单倒逼咖啡产能升级，企业于2024年5月开始出口 [1]

合作核心与产品系列 - 公司与敦煌美术研究所合作，以五幅敦煌经典壁画为灵感，推出限定联名系列商品 [1] - 合作旨在将古老艺术美学注入现代生活场景，通过咖啡讲述丝路美学故事 [1] - 联名产品系列包括马克杯、保温杯、限定刺绣托特包、限定会员星礼包和啡天丝路锦绳 [3] 联名产品细节 - 联名马克杯及保温杯杯身融合敦煌飞天与塞壬女神形象，采用飞天飘带、陀螺花与咖啡花图案及敦煌壁画复古色调 [3] - 限定刺绣托特包采用与杯具同款图案，以细腻刺绣工艺描绘咖啡花、飞天飘带、塞壬皇冠等细节 [3] - 限定会员星礼包包含熊店长化身"飞天"形象的两款设计，以及可呈现飞天与塞壬相会透视效果的两张星礼卡 [3] - 啡天丝路锦绳灵感源自莫高窟387窟藻井纹样，以陀螺花为核心，缀以咖啡豆与敦煌色彩交织的图案 [3] 主题门店与推广 - 9月23日起，星巴克敦煌首店益旺国际店化身敦煌主题店，呈现传统文化与现代生活交融的第三空间 [5] - 全国100余家主题陈列店也将同步展示敦煌风姿 [5] - 主题店在十一期间限时推出敦煌限定客制化饮品芒果西番莲果茶星冰乐，加入金烘浓缩咖啡以呼应敦煌大漠色调 [7]

人工智能与交通运输 - 交通运输部等7部门提出，到2027年人工智能在交通运输行业典型场景广泛应用，建成一批标志性创新工程，到2030年人工智能深度融入行业，智能综合立体交通网全面推进 [2] - 国家发改委加快构建全国一体化算力网，推动算力资源有序池化并网运行，打造集监测、调度、供给、安全于一体的新型基础设施，以降低算力使用门槛 [3] 人工智能与产业应用 - 上海利用算力券、模型券、语料券等支持办法，通过人工智能与多组学融合推动技术升级和制造工艺革新，打造"AI+时尚制造"示范场景 [4] - 医学人工智能测评验证联合实验室在杭州成立，旨在构建医学AI测评验证的"金标准"，推动人工智能在医疗领域的合规、安全、高效应用 [5] - 淘宝Vision未来旗舰店上海首店开业，通过"AI+3D+XR"技术融合，为品牌构建提升线下门店效率的解决方案，支持无限展示SKU [9] 机器人技术发展 - 宇树科技CEO预计下半年发布身高1.8米的人形机器人，公司算法经历迭代使机器人稳定性大幅提升，国内智能机器人相关企业平均增长率达50%到100% [7] - 国际机器人联合会报告显示，2024年中国在役工业机器人存量突破200万台，达202.7万台，居全球首位，全球存量达466.4万台，增长9% [9] - 矩侨工业完成连续两轮数千万元Pre-A+、Pre-A++轮融资，专注于人形机器人电子皮肤赛道 [15] 算力与芯片产业 - 国家发改委加快构建全国一体化算力网，引导算力资源与数创企业需求高效对接，鼓励国家枢纽节点提供低成本、可靠安全的算力服务 [3] - 美国拟规定企业使用国产芯片与进口芯片之比达到1:1，长期未达标的公司可能需支付关税 [11] - 消息称英特尔除"Jaguar Shores"外还在开发另一款数据中心GPU，对服务器功耗需求更低，可能于明年面世 [12] 企业动态与资本市场 - 河南能源集团有限公司和中国平煤神马控股集团有限公司实施战略重组，公司实控人为河南省国资委，控制权不发生变化 [6] - 松下申请从名古屋证券交易所退市，以降低双重上市的管理成本并优化行政运营 [14] - 象生科技完成两轮数千万元天使+轮融资，资金用于AI催化技术平台建设、产品研发、产线拓展及智能工厂建设 [15] - 若羽臣已向港交所递交上市申请，市值135亿元，若顺利将成为港股"电商代运营第一股" [16] - 摩尔线程科创板IPO由上交所上市审核委员会于9月26日审议 [16] 行业监管与市场 - 市场监管总局就《外卖平台服务管理基本要求（征求意见稿）》公开征求意见，意味着外卖平台服务管理将有"新国标" [7] - 苹果公司要求欧盟废除《数字市场法案》，欧盟委员会强硬回应并表示针对苹果的调查仍在进行，苹果此前因违反该法案被处以5亿欧元罚款 [12] 国际市场表现 - 英国8月汽车总产量约为3.87万辆，同比下降18.2%，创自1956年以来同期最低水平，其中商用车产量仅1621辆，同比骤降73.2% [10] - 星巴克将在美国、加拿大和欧洲关闭数百家门店，裁减约900名员工，以集中资源实现业务重组，截至6月底其在北美有18734家门店 [13]

新华社北京9月28日电 题：释放潜力，增强经济发展的基本动力——扩内需、促消费观察（上篇） 新华社记者翟伟、孟含琪、金津秀 消费作为内需的重要组成部分，是驱动经济增长的关键引擎。 习近平总书记强调，"内需是中国经济发展的基本动力，也是满足人民日益增长的美好生活需要的 必然要求""要增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景，使消费潜力充分释放出来"。 技术驱动拓展消费场景，创新业态挖掘消费需求，推动消费升级促进产业升级……纵观全国，消费 市场呈现从"量的扩张"向"质的提升"深度转型。各地创新消费供给的新故事，不断彰显我国经济的韧性 与活力。 一条游船"划"出文旅新活力 "以为只是坐船游江，没想到戴上眼镜不仅能看到盛唐锦官城的巍峨城楼，还能看到优雅的仙鹤与 火红的凤凰在天空翱翔……太神奇了！"刚体验完成都"夜游锦江"MR（混合现实技术）数字游船项目， 游客陈龙赞不绝口。 "MR数字游船项目是科技赋能文旅的又一力作。"成都文旅集团"夜游锦江"项目营销负责人杨苛介 绍，游客戴上特制眼镜，就能"穿越"时空，"亲临"盛唐，与"市集"上的人物互动，沉浸式体验千年以前 的繁华市井。 对新项目的探索，缘于传统文旅项目的发展陷入 ...

投资动态 - 麦当劳中国宣布未来三年投资超过4亿元人民币用于人才培训和发展 重点推动汉堡大学以更智慧 更开放 更关注全面成长三大方向升级 目前汉堡大学在全国设有16个领导力学院 拥有约100位专家 每年近20万员工通过麦麦e学线上平台学习课程 [3] - 金字火腿拟以不超过3亿元获得中晟微电子20%股权 该公司在实控人变更后于7月设立两家芯片业务公司 法定代表人均为实控人郑庆昇之子郑虎 [5] 收购动态 - 喜力公司以32亿美元现金收购Florida Ice and Farm Company饮料与零售业务 将全面收购哥斯达黎加的Distribuidora La Florida和Heineken Panama 并将业务拓展至萨尔瓦多 危地马拉和洪都拉斯 同时收购Nicaragua Brewing Holding的75%股份 交易预计2026年上半年完成 [7] 品牌动态 - 西贝餐饮集团投资成立三河市饭积极餐饮管理公司 注册资本50万元人民币 由内蒙古西贝餐饮集团和北京饭香香餐饮管理中心共同持股 [9] - 呷哺呷哺在天津成立呷牛餐饮管理公司 注册资本5000万元人民币 由呷哺呷哺投资集团全资持股 经营范围包括餐饮服务和食品销售 [13] - 星巴克与敦煌美术研究所合作推出限定联名商品 包括马克杯 保温杯 刺绣托特包等 并于9月23日起在敦煌首店推出主题店和限定客制化饮品芒果西番莲果茶星冰乐 [16] 产品研发 - 梦龙冰淇淋公司计划利用NotCo人工智能技术重新配方产品和开发新品 重点分析冰淇淋热量并开发植物基产品 [20] 人事动态 - 雅诗兰黛任命René Lammers为执行副总裁兼首席研究和创新官 他此前担任百事公司执行副总裁兼首席科学官 负责全球研发工作 任命将于10月1日生效 [23] - 华润啤酒首席财务官赵伟因其他工作安排辞任执行董事及首席财务官职务 即日起生效 同时他获任华润置地执行董事兼首席财务官以及华润万象生活非执行董事 [26] - 百胜中国委任卫哲为董事会食品安全与可持续发展委员会成员 他自2025年8月起担任公司独立董事 是嘉御资本创始合伙人兼主席 [29]