投资评级 - 维持"买入"评级 基于稳地产政策支持房地产企稳回升及公司渠道持续优化带来的长期成长性 [4] 核心观点 - H1业绩同比高增 2025H1实现营收58.16亿元(同比+0.97%) 归母净利润4.36亿元(同比+107.53%) 扣非归母净利润2.92亿元(同比+268.48%) [4] - Q2单季度表现亮眼 营收36.86亿元(环比+73%) 归母净利润3.31亿元(环比+214.49%) 扣非归母净利润3.07亿元(环比增加3.22亿元) [4] - 盈利预测大幅上调 预计2025-2027年归母净利润10.4/13.5/17.7亿元(前值7.9/9.0/10.6亿元) 同比增速213.5%/29.8%/31.2% [4] - 估值水平合理 对应2025-2027年PE为34.5/26.6/20.3倍 [4][7] 业务经营分析 - 家装墙面漆量价齐升 2025H1收入15.74亿元(同比+8.43%) 均价同比+2.78% Q2均价环比+5.76% [5] - 工程墙面漆收入承压 2025H1收入17.95亿元(同比-2.26%) 均价同比-8.47% [5] - 基材与辅材增长稳健 2025H1收入17.33亿元(同比+10.4%) 但均价同比-16.31% [5] - 防水卷材大幅下滑 2025H1收入4.6亿元(同比-28.62%) 均价同比-5.13% [5] - 原材料成本普遍下降 2025H1家装及工程墙面漆/基材与辅材采购均价分别同比-12.95%/-17.7% Q2环比继续下降3.7%/8% [5] 财务表现 - 毛利率显著提升 2025H1毛利率32.35%(同比+3.71pct) 受益于产品单价提升及原材料价格下降 [6] - 费用管控成效显著 期间费用率23.67%(同比-1.57pct) 其中销售/管理/研发/财务费用率分别14.97%/5.68%/1.97%/1.04% [6] - 现金流大幅改善 经营性现金流量净额3.51亿元(同比增加3.93亿元) 收现比106.71% [6] - 盈利能力持续优化 预计2025-2027年毛利率28.1%/29.2%/30.3% 净利率8.1%/9.2%/9.9% ROE达28.1%/26.7%/26.0% [7] 行业与政策环境 - 房地产政策利好 上海于8月25日出台楼市限购放宽政策 为行业企稳回升提供支持 [4]

板块整体表现 - 装修建材板块当日上涨0.23%，领先个股为北京利尔（涨4.89%）[1] - 上证指数上涨1.14%至3843.6点，深证成指上涨2.25%至12571.37点[1] - 板块内呈现分化态势，10只个股上涨同时10只个股下跌[1][2] 个股价格变动 - 北京利尔以4.89%涨幅领涨，收盘价7.94元，成交72.22万手[1] - 东宏股份跌幅最大达5.54%，收盘价11.76元，成交11.29万手[2] - 三棵树涨幅2.08%至48.70元，兔宝宝涨幅1.63%至10.63元[1] 成交情况 - 北京利尔成交额达5.69亿元，成交量72.22万手[1] - 中旗新材成交额最高达8.16亿元，成交量14.05万手[1] - 科创新材成交额3845万元，成交量2.66万手[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出2.24亿元，游资净流入1.11亿元，散户净流入1.13亿元[2] - 北京利尔主力净流入6805.86万元，占比11.97%[3] - 三棵树主力净流入1463.26万元，占比5.53%[3] - 开尔新材主力净流入1155.63万元，游资净流入1058.93万元[3]

股价表现 - 8月27日收盘价5.39元，较前一交易日下跌0.23元，跌幅4.09% [1] - 当日开盘价5.61元，最高价5.61元，最低价5.39元 [1] - 成交量209611手，成交金额1.15亿元 [1] 资金流向 - 8月27日主力资金净流出86.98万元，占流通市值的0.02% [1] - 近五个交易日主力资金累计净流入1142.27万元，占流通市值的0.24% [1] 公司业务 - 公司属于装修建材行业，主要从事建筑防水材料的研发、生产和销售 [1] - 产品广泛应用于房屋建筑、基础设施建设和工业建筑等领域 [1]

股价表现 - 截至2025年8月27日收盘 公司股价报9.23元 较前一交易日下跌3.95% [1] - 当日成交额为1.06亿元 [1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入为6.69亿元 同比增长1.80% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为9231.01万元 同比增长103.18% [1] - 公司及子公司上半年累计获得政府补助2141.37万元 [1] 资金流向 - 8月27日主力资金净流出429.42万元 [2] - 近五日主力资金累计净流出1161.50万元 [2] 业务概况 - 公司主要从事定制家居产品的研发、生产和销售 [1] - 产品涵盖整体厨柜和全屋定制家具 [1] - 属于装修建材行业 [1]

股价表现 - 2025年8月27日收盘价8.65元 较前一交易日下跌0.55元 跌幅5.98% [1] - 当日成交量75642手 成交金额0.68亿元 [1] 资金流向 - 8月27日主力资金净流出191.27万元 [1] - 近五日主力资金累计净流出514.65万元 [1] 财务表现 - 2025年上半年营业总收入4.61亿元 [1] - 归母净利润1004.85万元 同比实现扭亏为盈 [1] - 经营活动现金流量净额-4712.7万元 较上年同期有所改善 [1] 业务范围 - 主要从事定制家居、精品五金、智能门锁、智能晾衣机、门窗等产品的设计、研发、生产、销售、安装和室内装饰服务 [1] - 属于装修建材行业 [1]

板块整体表现 - 装修建材板块当日下跌3.75%，跌幅显著高于上证指数（下跌1.76%）和深证成指（下跌1.43%）[1] - 万里石以6.85%跌幅领跌板块，顾地科技（跌6.64%）和森泰股份（跌6.40%）紧随其后[2] - 板块内仅2只个股上涨：ST纳川上涨2.90%，方大集团微涨0.23%[1] 个股交易情况 - 东方雨虹成交额达8.49亿元居首，成交量71.98万手为板块最高[1] - 方大集团成交额1.63亿元，成交量37.54万手表现活跃[1] - 万里石虽跌幅最大但成交额达4.46亿元，显示较高关注度[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出4.88亿元，游资与散户资金分别净流入1.02亿元和3.86亿元[2] - 方大集团获主力资金净流入1966.89万元，主力净占比达12.09%为板块最高[3] - 海螺新材主力净流入1275.50万元，东宏股份主力净流入882.48万元且主力净占比12.75%[3] - 坚朗五金虽股价下跌2.33%，但仍获主力资金净流入491.41万元[1][3]

板块市场表现 - 装修建材板块午盘小幅下跌至15123.28点 跌幅0.59% [1] - 海螺新材领跌板块 收盘价6.59元/股 跌幅3.65% [1] - 森泰股份跌幅第二 收盘价19.73元/股 跌幅3.62% [1] - 顾地科技跌幅第三 收盘价4.51元/股 跌幅3.43% [1] 个股异动情况 - 东鹏控股逆势领涨 收盘价7.10元/股 涨幅10.08% [1] - 华瓷股份涨幅第二 收盘价16.42元/股 涨幅9.98% [1] - ST纳川涨幅第三 收盘价2.54元/股 涨幅5.39% [1] 技术市场环境 - 2024年全国技术市场合同成交额达6.8万亿元 同比增长11.2% [1] - 技术市场蓬勃发展保障全屋智能行业稳定发展 [1] - 技术成熟度提升驱动全屋智能行业市场繁荣与多元化发展 [1]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1][4][6][42] 核心观点 - 渠道精耕转型升级 零售新业态模式成熟并快速复制 工程端聚焦厂房及酒店等重点赛道布局 [4][42] - 经营改善持续兑现 收入同比展现韧性 利润实现高速增长 [1][9] - 盈利预测显示持续增长态势 预计2025-2027年EPS分别为1.63元/股、2.08元/股、2.74元/股 [4][42] 财务表现 - 2025H1营收58.2亿元 同比微增0.97% 归母净利润4.4亿元 同比大幅增长107.5% [1][9] - 扣非归母净利润2.9亿元 同比激增268.5% 超出业绩预告中枢 [1][9] - Q2单季营收36.9亿元 同比微降0.2% 归母净利润3.3亿元 同比增长103% [1][9] - 2025H1综合毛利率32.4% 同比提升3.7个百分点 Q2毛利率达33.1% 同比提升4.3个百分点 [3][34] - 期间费用率23.7% 同比下降1.57个百分点 其中销售/管理/财务/研发费用率分别下降0.86/0.1/0.38/0.22个百分点 [3][34] - 经营性净现金流3.5亿元 同比转正并大幅增长 收现比1.07 付现比1.10 [3][38] - 应收账款票据+其他应收款+合同资产38.7亿元 同比减少7.4亿元 资产负债率76.5% 同比下降4.45个百分点 [3][38] 业务分析 - 家装墙面漆收入15.7亿元 同比增长8.4% 销量增长5.4% 均价5.92元/kg 上涨2.8% 实现量价双增 [2][12][15] - 工程墙面漆收入17.9亿元 同比下降2.3% 销量增长6.7% 均价3.35元/kg 下降8.4% [2][12] - 基材辅材收入17.3亿元 同比增长10.4% 防水卷材收入4.6亿元 同比下降28.6% 装饰施工收入1.2亿元 同比下降23.2% [2][15] - Q2家装墙面漆收入同比增长8.7% 工程墙面漆收入下降7.1% 基材辅材收入增长13.8% 防水卷材收入下降32.5% [15] 盈利预测 - 预计2025年营业收入130.49亿元 同比增长7.8% 2026年143.72亿元 增长10.1% 2027年162.67亿元 增长13.2% [5][44] - 预计2025年净利润8.6亿元 同比增长159.2% 2026年10.96亿元 增长27.4% 2027年14.44亿元 增长31.8% [5][44] - 预计2025年ROE达27.6% 2026年29.9% 2027年32.9% [5][44] - 预计2025年PE为31.2倍 2026年24.5倍 2027年18.6倍 [4][5][44]

股价表现 - 股价报12.80元，较前一交易日下跌0.30元，跌幅2.29% [1] - 开盘价13.10元，最高价13.15元，最低价12.80元 [1] - 成交量87.5万手，成交额11.35亿元 [1] 资金流向 - 主力资金单日净流出4878.35万元，占流通市值0.2% [1] - 近五日主力资金净流入1080.65万元，占流通市值0.04% [1] 公司业务 - 属于装修建材板块，主营建筑防水材料研发、生产和销售 [1] - 产品应用于房屋建筑、基础设施等领域 [1] 公司治理与投资 - 当日进行股权登记，分红方案为每10股派息9.25元 [1] - 持有金科服务2843.12万股股份，占其已发行股本4.76% [1]

股价表现 - 截至2025年8月26日15时股价报49.11元 较前一交易日下跌1.90元 跌幅3.72% [1] - 当日开盘价51.00元 最高触及51.02元 最低下探至48.29元 [1] - 成交量达68155手 成交金额3.35亿元 [1] 资金流向 - 8月26日主力资金净流入347.95万元 [1] - 近五个交易日累计主力资金净流入3789.30万元 [1] 机构评级 - 方正证券将公司评级由"推荐"上调至"强烈推荐" [1] - 本次评级上调为8月以来券商对28只个股上调评级案例之一 [1] 公司业务 - 公司主营业务为建筑涂料的研发、生产和销售 [1] - 产品涵盖墙面涂料、木器涂料、胶粘剂等多个品类 [1] - 产品广泛应用于房地产、家居装修等领域 [1] 行业属性 - 公司属于装修建材行业 [1] - 作为国内领先的涂料企业 [1]