报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍价破位下行，承压震荡运行；不锈钢受弱现实压制，但下方空间不大；碳酸锂去库速度放缓，市场情绪降温或致回调；工业硅盘面呈弱势格局；多晶硅需关注下方支撑位 [2] 根据相关目录分别总结 镍和不锈钢 - **基本面跟踪**：沪镍主力收盘价115,380，较T - 1跌270；不锈钢主力收盘价12,285，较T - 1跌50；沪镍主力成交量124,692，较T - 1增42,129；不锈钢主力成交量154,598，较T - 1增40,178等 [5] - **宏观及行业新闻**：印尼林业工作组接管PT Weda Bay Nickel超148公顷矿区，预计影响镍矿产量约600金属吨/月；中国暂停对从俄罗斯进口铜和镍的非官方补贴；印尼对190家采矿公司实施制裁；印尼能矿部发布矿山审批法规；特朗普宣称或对中国加征关税和实施出口管制；印尼暂停发放新冶炼许可证 [5][6][7][8] - **趋势强度**：镍和不锈钢趋势强度均为0 [9] 碳酸锂 - **基本面跟踪**：2601合约收盘价98,980，较T - 1跌320；成交量1,595,646，较T - 1减171,782；持仓量479,602，较T - 1减23,530等 [10] - **宏观及行业新闻**：SMM电池级碳酸锂指数价格环比上涨；本周碳酸锂产量增加，行业库存去库 [11] - **趋势强度**：碳酸锂趋势强度为 - 1 [12] 工业硅和多晶硅 - **基本面跟踪**：Si2601收盘价9,075，较T - 1跌315；成交量574,345，较T - 1减181,387；持仓量273,978，较T - 1减32,691等 [14] - **宏观及行业新闻**：申能新疆塔城和布克赛尔县200万千瓦光伏项目竣工投产，总投资约50亿，年均发电量约32亿千瓦时 [14][16] - **趋势强度**：工业硅和多晶硅趋势强度均为 - 1 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 库存高企、供应过剩、需求低迷，成本重心下移，预计镍和不锈钢价格将保持低位震荡[1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 镍品种市场分析 - 2025年11月19日沪镍主力合约2601开于115300元/吨，收于115650元/吨，较前一交易日收盘变化0.29%，成交量82563（-34853）手，持仓量85012（6815）手；主力合约换月后有小幅反弹，是大跌后的技术性反抽，市场交投谨慎[1] - 美国政府停摆结束，相关数据将发布，可能影响12月降息，目前降息概率不足50%[1] - 镍矿市场招标落地，价格维稳；菲律宾北部Eramen1.4%镍矿招标落地至42美元/湿吨，Benguet1.25%镍矿招标未成交；下游镍铁价格承压，铁厂采购观望并压价；印尼11月（二期）内贸基准价走跌0.12 - 0.2美元/湿吨，主流升水维持+26，升水区间多在+25 - 26[1] - 金川集团上海市场销售价格119500元/吨，较上一交易日上涨500元/吨；现货交投尚可，各品牌精炼镍现货升贴水有小幅上涨，贸易商拿货谨慎；前一交易日沪镍仓单量为35826（799）吨，LME镍库存为255846（-1986）吨[2] 镍品种策略 - 单边：区间操作为主；跨期、跨品种、期现、期权：无[3] 不锈钢品种市场分析 - 2025年11月19日，不锈钢主力合约2601开于12340元/吨，收于12335元/吨，成交量88679（-3721）手，持仓量183832（-4171）手；合约呈震荡下行态势，价格重心下移，中期下行趋势完好[3] - 年末需求疲软，市场交投清淡，成本和价格下行，下游观望情绪浓厚；无锡市场不锈钢价格为12675（+0）元/吨，佛山市场不锈钢价格12700（+0）元/吨，304/2B升贴水为385至635元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化 - 2.50元/镍点至897.0元/镍点[3][4] 不锈钢品种策略 - 单边：中性；跨期、跨品种、期现、期权：无[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 库存高企供应过剩格局不改，预计镍价将保持低位震荡；需求低迷、库存高企，成本重心持续下移，预计不锈钢仍将保持低位震荡态势 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 镍品种市场分析 - 2025年11月18日沪镍主力合约2512开于116420元/吨，收于114840元/吨，较前一交易日收盘变化 -1.67%，当日成交量为117416（+14501）手，持仓量为99682（-7659）手 [1] - 期货方面，沪镍主力合约延续弱势下行趋势，技术面已破位下行，短期内或继续震荡寻底；宏观面受美联储12月降息分歧及美元指数上涨影响，镍价顺势下行 [1] - 镍矿方面，市场交投氛围尚可，价格持稳；菲律宾有镍矿招标，下游镍铁价格走跌，铁厂采购观望且压价；印尼11月（二期）内贸基准价走跌0.12 - 0.2美元/湿吨，主流升水维持 +26 [2] - 现货方面，金川集团上海市场销售价格119000元/吨，较上一交易日下跌1500元/吨；下游采购积极性回升，各品牌精炼镍现货升贴水多上涨；前一交易日沪镍仓单量为35826（799）吨，LME镍库存为257694（5604）吨 [2] 镍品种策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 不锈钢品种市场分析 - 2025年11月18日，不锈钢主力合约2601开于12415元/吨，收于12365元/吨，当日成交量为92400（-44713）手，持仓量为177321（-4171）手 [3] - 期货方面，不锈钢主力合约呈低位震荡态势，价格在12300 - 12500元/吨区间震荡，已跌破5日均线，短期下行趋势初现；受下游需求疲软、库存走高及镍价走低影响，价格反弹迹象未现 [3] - 现货方面，价格持续下降至历史低位，市场悲观情绪浓，成交未见明显好转；无锡市场不锈钢价格为12675（-25）元/吨，佛山市场不锈钢价格12700（-50）元/吨，304/2B升贴水为365至615元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化 -3.00元/镍点至899.5元/镍点 [3] 不锈钢品种策略 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 镍品种库存高企、供应过剩，预计镍价保持低位震荡，需关注菲律宾极端天气对镍矿供给及镍价的影响；不锈钢品种进入消费淡季、库存累库、成本重心下移，预计不锈钢价格保持低位震荡 [1][3] 各品种市场分析 镍品种 期货方面 - 2025年11月13日沪镍主力合约2512开于119000元/吨，收于118930元/吨，较前一交易日收盘变化0.03%，成交量为80848（-17400）手，持仓量为112711（-4118）手，呈现弱势震荡格局，量缩仓减，市场观望情绪浓，受基本面疲软拖累，反弹动力不强，预计未来低位震荡 [1] 镍矿方面 - 镍矿市场平静，价格平稳，菲律宾苏里高矿区受台风影响部分码头恢复中，装船出货效率迟滞，下游镍铁报价走跌，铁厂压价；印尼11月（二期）内贸基准价跌0.12 - 0.2美元/吨，主流升水维持+26，升水区间+25 - 27，2026年RKAB配额为3.19亿吨，多宽松预期，实际需关注明年印尼政策变动 [1] 现货方面 - 金川集团上海市场销售价122600元/吨，较上一交易日持平，现货询价积极性好转，下游逢低按需采购，各品牌现货升贴水平稳，金川镍升水变化100元/吨至3800元/吨，进口镍升水变化0元/吨至400元/吨，镍豆升水为2450元/吨，前一交易日沪镍仓单量为32694（870）吨，LME镍库存为251970（-144）吨 [2] 不锈钢品种 期货方面 - 2025年11月13日不锈钢主力合约2601开于12470元/吨，收于12475元/吨，成交量为118571（+32719）手，持仓量为150646（-4171）手，与沪镍走势趋同，呈现窄幅震荡下行走势，进入消费淡季，本周库存小幅累库，期货盘面磨底 [3] 现货方面 - 下游观望，现货交投清淡，按需采购，现货价格受成本和交易状况影响探底，无锡市场不锈钢价格为12750（-75）元/吨，佛山市场不锈钢价格12800（-50）元/吨，304/2B升贴水为290至590元/吨，高镍生铁出厂含税均价变化-2.00元/镍点至907.0元/镍点 [3] 策略建议 镍品种 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无建议 [3] 不锈钢品种 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权无建议 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 库存高企供应过剩格局不改，预计镍价将保持低位震荡；矿端干扰事件频发，需关注中长期镍价反弹情况；不锈钢需求恢复不及预期，去库缓慢，成本支撑趋弱，预计价格仍将保持低位震荡态势 [1][3][4] 镍品种市场分析 期货 2025年11月11日沪镍主力合约2512开于119780元/吨，收于119380元/吨，较前一交易日收盘变化 -0.09%，当日成交量为69912（ -12952）手，持仓量为114900（ -2884）手；近一个月沪镍主力合约低波动率，日内价格振幅维持在1%附近，与宏观环境不确定性及供需矛盾胶着有关 [1] 镍矿 近日镍矿市场平静价格持稳，市场观望情绪浓，供需价差仍存，工厂采购积极性不高；菲律宾苏里高矿区受台风影响部分码头恢复运营，装船出货效率迟滞，新台风经过三描礼士矿区预计推迟装期3天左右；印尼11月(二期)内贸基准价预计再度下调0.12 - 0.2美元/湿吨，主流升水维持 +26，升水区间多在 +25 - 27 [1] 现货 金川集团上海市场销售价格123300元/吨，较上一交易日持平，现货交投清淡，各品牌现货升贴水未有波动；前一交易日沪镍仓单量为32292（ -241）吨，LME镍库存为253404（300）吨 [2] 镍品种策略 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 不锈钢品种市场分析 期货 2025年11月11日不锈钢主力合约2512开于12630元/吨，收于12465元/吨，当日成交量为108314（ +7800）手，持仓量为38421（ -4171）手；昨日高开低走，基本面变动不大，上游减产执行存疑，300系不锈钢排产高位，下游需求未见起色，去库缓慢，叠加黑色系集体走弱，呈震荡下行走势 [3] 现货 市场信心受挫，部分贸易商报价下调但成交未见起色，因前期拿货价高预计降价空间有限；无锡和佛山市场不锈钢价格均为12850（ +0）元/吨，304/2B升贴水为310至610元/吨；前一交易日高镍生铁出厂含税均价变化 -2.50元/镍点至912.0元/镍点 [3] 不锈钢品种策略 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 库存高企供应过剩格局下镍价预计低位震荡，但印尼、菲律宾矿端扰动或使镍价反弹；消费旺季结束需求增长不及预期且成本支撑减弱，不锈钢价格预计保持低位震荡 [4][5] 镍品种市场分析 期货方面 - 2025年11月10日沪镍主力合约2512开于119670元/吨，收于119680元/吨，较前一交易日收盘变化0.01%，当日成交量为82864（-9186）手，持仓量为117784（-4095）手 [1] - 昨日沪镍主力合约低开高走震荡修复，夜盘低位震荡，日盘受宏观情绪和金属板块带动反弹并略微收涨；宏观上中美贸易关系缓和但美联储政策分歧与数据“真空”使美元指数高位震荡压制镍价，国内10月CPI同比涨0.2%、PPI环比止跌回升致商品板块上涨带动沪镍反弹 [2] 镍矿方面 - 日内镍矿市场交投平静价格维稳，市场观望情绪浓，供需价差仍存，工厂采购积极性不高 [2] - 菲律宾苏里高矿区降雨影响装船出货，北方矿区局部供应稳定，下游镍铁价格承压，铁厂压价；印尼11月（二期）内贸基准价预计下调0.1 - 0.2美元/湿吨，主流升水+26，升水区间+25 - 27 [2] - 受雨季和台风影响，菲律宾南苏里高地区11 - 12月镍矿出口量预计急剧缩减 [2] 现货方面 - 金川集团上海市场销售价123300元/吨，较上一交易日持平，现货交投一般，各品牌现货升贴水无波动 [3] - 金川镍升水600元/吨至3600元/吨，进口镍升水0元/吨至400元/吨，镍豆升水2450元/吨 [3] - 前一交易日沪镍仓单量32533（-101）吨，LME镍库存253404（+300）吨 [3] 策略 - 单边：区间操作为主 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [4] 不锈钢品种市场分析 期货方面 - 2025年11月10日不锈钢主力合约2512开于12545元/吨，收于12605元/吨，当日成交量为100514（+26181）手，持仓量为46429（-4171）手 [4] - 昨日不锈钢主力合约震荡偏强，夜盘低位震荡，午后受黑色系走高带动反弹 [4] 现货方面 - 受期货止跌反弹影响，现货询盘增多但实际成交活跃度低，报价基本持平 [5] - 无锡、佛山市场不锈钢价格均为12850（+0）元/吨，304/2B升贴水为305至605元/吨 [5] - 昨日高镍生铁出厂含税均价变化 - 1.50元/镍点至914.5元/镍点 [5] 策略 - 单边：中性 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [5]

报告行业投资评级 未提及该部分内容 报告的核心观点 - 镍交易单边策略为震荡走弱，反弹沽空；期权策略为卖出阻力位虚值看涨期权 [5] - 不锈钢交易单边策略为震荡走弱，反弹沽空；套利策略为暂时观望 [9] 根据相关目录分别进行总结 第一章 价差追踪与库存 - 11月3 - 7日，沪伦比在7.95 - 8.00之间波动，较上周末和上月末均降0.01；现货进口盈亏为 - 1639至 - 1390元，较上周末和上月末均降318元；LME镍升贴水0 - 3为 - 213.67至 - 191.38，较上周末和上月末均升6 [10] - 全球显性镍库存达30万吨，LME库存25万吨本周小增1002吨，上期所库存3.7万吨国内交仓量增加，SMM六地社会库存4.9万吨环比小增1029吨 [13] - 不锈钢社会库存继续去化，厂库库存方面200系、300系、400系有不同表现，期货仓单有变化，304冷轧基差和现货升贴水也有相应数据体现 [18] 第二章 基本面分析 2.1 精炼镍供需 - 供应端：SMM统计1 - 10月精炼镍产量累计同比增23%至33.55万吨，预计11月总产量3.52万吨环比略降700吨；2025年1 - 9月国内精炼镍净进口5.11万吨，去年同期净出口1.97万吨；2025年1 - 9月国内精炼镍供应量35.1万吨，累计同比增58.3% [25] - 需求端：纯镍消费1 - 10月累计同比增2%至24.3万吨，电镀耗镍量符合旺季特征环比增长但淡季明显；10月镍下游需求降至50荣枯线下方，各分项均低于50 [29] 2.2 不锈钢供需 - 原料方面：镍矿价格持稳，菲律宾雨季及台风影响矿山挺价，但高镍铁市场疲软承接能力有限，印尼内贸升水平持平，11月第一轮内贸基准价环比小降；NPI供应增加价格承压；铬系价格走弱；冷轧成本倒挂 [31][32][39][44] - 供应方面：据钢联预计，中印不锈钢粗钢1 - 9月产量3345万吨，累计同比增5%，10月中印产量环比均有增长，但因成本倒挂可能减产；2025年1 - 9月，中国不锈钢进口总量113.8万吨，同比减21%，出口总量378.3万吨，同比增2%，净出口总量264.5万吨，同比增16% [52] - 需求方面：造船板产量1 - 9月累计同比增28%，其余终端领域增速不乐观 [54] 2.3 新能源汽车及硫酸镍市场 - 新能源汽车：中国9月新能源汽车销量160.4万辆，同比增24.6%，1 - 9月销量1122.8万辆，同比增34.9%；10月全国乘用车新能源市场零售140万辆，同比增17%，环比增8%；1 - 10月动力电芯产量累计同比增44.5%至985.5GWh，11月环比增0.2%；全球2025年1 - 9月新能源汽车销量累计同比增23.5%至1447.9万辆，欧洲同比增28.5%至274.6万辆，美国同比增11.4%至123.2万辆；中国2025年1 - 9月新能源汽车累计出口172.7万辆，同比增86% [60][65] - 硫酸镍市场：中国硫酸镍产量1 - 10月累计同比降9.9%至28.2万吨，三元前驱体产量累计同比降15%至59.5万吨，三元正极材料产量累计同比增15%至65.4万吨；9 - 10月动力电池生产旺季，三元材料环比持续增长，但前驱体产量增长不及预期 [67] - 硫酸镍原料：印尼MHP1 - 10月累计同比增50%至36.6万吨，高冰镍产量累计同比降31%至16万吨；硫磺价格上涨使MHP成本上升，价格坚挺，硫酸镍需求好提振中间品价格刺激产量回升 [73] 2.4 纯镍进口与供需平衡 - 国内纯镍进口量大增，过剩明显，但文档未详细给出供需平衡具体数据 [74]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 镍和不锈钢方面，沪镍基本面受高库存累增与印尼风险博弈影响，低位震荡；不锈钢受弱现实拖累，短线低位震荡 [4][5] - 工业硅和多晶硅方面，工业硅仓单去化，盘面上行驱动偏强；多晶硅处于政策真空期，盘面回归基本面 [28] - 碳酸锂方面，矿价回落，储能采招数量下滑，需关注矿山复工带来的下行风险 [69][70][71] - 棕榈油和豆油方面，棕榈油短期或随下周MPOB报告利空出尽，需关注11月减产兑现情况；豆油以多配为主，未有独立上行驱动 [80][81][84] - 豆粕和豆一方面，豆粕震荡，等待USDA供需报告指引；豆一受贸易情绪反复影响，盘面震荡 [94] - 玉米方面，关注现货，尤其新粮上市情况 [109] - 白糖方面，关注政策变化，国际市场震荡偏弱，国内市场关注进口政策 [130][132] - 棉花方面，近期预计维持窄幅区间震荡 [160] - 生猪方面，矛盾积累，等待现货印证，现货价格弱势运行 [179][181] - 花生方面，面临供应压力，关注油厂入市情况 [193][194] 各品种总结 镍和不锈钢 基本面 - 沪镍：冶炼高库存累增与印尼风险博弈，基本面逻辑承压于低位震荡，空头信心不足，长线波动率有放大可能 [4] - 不锈钢：现实基本面缺乏上行驱动，供应弹性饱满，向下空间亦有限，预计走势偏磨底 [5] 库存跟踪 - 精炼镍：11月7日中国精炼镍27库社会库存增加，LME镍库存增加 [6] - 新能源：11月7日硫酸镍、前驱体、三元材料库存天数有变化 [8] - 镍铁 - 不锈钢：10月镍铁库存月环比持稳微增，10月不锈钢厂库增加，11月6日社会库存有变化 [8] 市场消息 - 印尼林业工作组接管矿区，部分采矿公司被制裁，能矿部发布相关法规，总统宣称加征关税，印尼暂停发放新的冶炼许可证等 [9][10][11][12] 重点数据跟踪 - 展示了沪镍、不锈钢主力合约收盘价、成交量等数据 [14] 工业硅和多晶硅 价格走势 - 工业硅：盘面偏强震荡，现货价格上涨 [28] - 多晶硅：盘面重心回落，现货报价稳定 [28] 供需基本面 - 工业硅：本周行业库存小去库，供给端周产环减，需求端多晶硅11月排产下降，有机硅检修后复产 [29][30] - 多晶硅：上游库存持平，短期周度产量环比减少，硅片排产周环比减少 [30][31] 后市观点 - 工业硅：仓单去化，盘面具上行驱动，以逢低布多思路为宜 [33] - 多晶硅：进入政策真空期，盘面交易弱现实，建议逢高位布局空单 [33] 单边和套保建议 - 工业硅：逢低布局多单，预计下周盘面区间9000 - 9500元/吨 [34] - 多晶硅：高位布局空单，预计下周盘面区间51000 - 55000元/吨 [34] - 套保：推荐上游工业硅厂卖出套保，下游硅片企业买入套保 [35] 碳酸锂 价格走势 - 期货合约宽幅震荡，2511合约和2601合约周环比上涨，现货周环比下跌 [69] 供需基本面 - 原料：锂矿价格回落，六氟磷酸锂和电解液价格上行，下游电池和正极价格偏弱 [70] - 供应：周度产量增至21534吨，开工率提高至55%，库存去库，部分企业需补缴矿业权出让收益 [70] - 需求：10月国内储能市场采招数量下滑 [70] 后市观点 - 关注矿山复工带来的下行风险，单边回调，建议降低保值比例 [71] 棕榈油和豆油 上周观点及逻辑 - 棕榈油：市场担忧马来产量，01合约周跌，短期或企稳 [80] - 豆油：巴西产情良好，01合约周涨，跟随油脂板块震荡偏弱 [80] 本周观点及逻辑 - 棕榈油：马来四季度产量或偏高，年末库存去化缓慢，印尼11月出口压力大，年底印马库存可能增加，销区印度买船或有托底作用 [81] - 豆油：美豆油累库压力大，价格跟随原油等波动，国内豆油多配为主，但无独立上行驱动 [84] 盘面基本行情数据 - 展示了棕榈油、豆油等主力合约的开盘价、收盘价、涨跌幅等数据 [87] 豆粕和豆一 上周行情 - 美豆期价涨跌互现，国内豆粕和豆一期价偏强震荡，受贸易情绪影响 [94] 基本面情况 - 国际：美国政府停摆，巴西大豆进口成本上升，种植进度放缓，南美主产区天气预报中性 [94] - 国内：豆粕成交量、提货量周环比下降，库存上升，压榨量下周预计上升；豆一现货价格稳中偏强，国储收购启动 [95][97] 下周展望 - 预计连豆粕和豆一期价震荡，关注贸易情绪、等待USDA报告 [98] 玉米 市场回顾 - 现货：11月7日当周玉米现货下跌 [109] - 期货：主力合约价格上涨，基差走弱 [110] 市场展望 - CBOT玉米下跌，小麦价格上涨，进口玉米拍卖将重启，玉米淀粉库存增加，关注新粮上市情况 [111][112][113][114] 白糖 本周市场回顾 - 国际：美元指数等有变化，巴西、印度、泰国产糖量有数据 [130] - 国内：广西集团现货报价上涨，郑糖主力下跌，基差走高，进口量有变化 [131] 下周市场展望 - 国际：震荡偏弱，关注巴西生产和出口节奏、印度产量和政策 [132] - 国内：弱现实，关注进口政策变化 [132] 棉花 行情数据 - 展示了ICE棉花、郑棉、棉纱主连合约的开盘价、收盘价等数据 [163] 基本面 - 国际：ICE棉花回落，印度籽棉上市量少，巴西新季棉花面积或下降，巴基斯坦进口需求有限，孟加拉成衣出口有变化，土耳其进口需求一般 [164][166][167][168][169] - 国内：棉花现货价格基本稳定，仓单有数据，下游情况继续改善 [171][172][173] 操作建议 - 维持郑棉期货震荡走势的判断，关注美国农业部月度供需报告 [178] 生猪 本周市场回顾 - 现货：价格偏弱震荡，供应端散户出栏意愿提升，需求端走弱，出栏均重上升 [179] - 期货：价格震荡调整，基差缩小 [180] 下周市场展望 - 现货价格弱势运行，供应持续增量，需求有变化 [181] 花生 市场回顾 - 现货：价格偏弱，河南产区上货量受影响，需求一般，油厂开机率有变化 [193] - 期货：11月7日当周花生期货下跌 [193] 市场展望 - 商品锚定东北产区，油料锚定河南产区，期货市场筑底，关注麦茬花生上量和油厂入市情况 [194] 基差与月差 - 展示了花生基差、1 - 3价差等数据 [197][198] 价格数据 - 部分地区花生价格有变化，市场到货量有增减 [198][200] 供应 - 油料米、商品米、内贸市场到货量有变化 [200][201][204] 需求 - 样本油厂到货量、压榨量等有变化，花生油、花生粕报价及成交情况有描述 [205][206] 库存 - 油厂花生米、花生油库存有相关数据 [210]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 利多因素 - 印尼采矿配额落地叠加菲律宾雨季形成成本支撑，矿端供应趋紧 [3] - 新能源领域高镍化趋势持续，硫酸镍需求存在结构性增量支撑 [3] 利空因素 - LME镍库存突破25.2万吨创近五年新高，国内电解镍产量同比激增，供应过剩压力持续压制市场 [3] - 不锈钢板块订单疲软且外需受阻，终端消费弱势难改 [3] 交易咨询观点 - 市场情绪谨慎，短期难破"成本支撑与库存高压"的震荡困局，建议区间操作 [3] 根据相关目录分别进行总结 盘面信息 - 沪镍主连最新值119750元/吨，周跌1200元，周环比-0.99%；沪镍连一最新值120030元/吨，周跌950元，周环比-0.79%；沪镍连二最新值120230元/吨，周跌880元，周环比-0.73%；沪镍连三最新值120410元/吨，周跌970元，周环比-0.73%；LME镍3M最新值15055美元/吨，周跌195美元，周环比-0.80% [4] - 镍持仓量118664手，周增9993手，周环比9.2%；成交量110740手，周增13388手，周环比13.75%；仓单数32689吨，周增1301吨，周环比4.14%；主力合约基差-750元/吨，周跌590元，周环比368.75% [4] - 不锈钢主连最新值12590元/吨，周跌40元，周环比0%；不锈钢连一最新值12535元/吨，周跌190元，周环比-1.49%；不锈钢连二最新值12575元/吨，周跌190元，周环比-1.49%；不锈钢连三最新值12640元/吨，周跌70元，周环比-0.55% [4] - 不锈钢成交量106468手，周减1194手，周环比-1.11%；持仓量68420手，周减8627手，周环比-11.20%；仓单数72462吨，周减1195吨，周环比-1.62%；主力合约基差480元/吨，周跌85元，周环比-15.04% [4] - 金川镍最新值122350元/吨，日跌800元，跌-0.65%；进口镍最新值119950元/吨，日跌1000元，跌-0.83%；1电解镍最新值120950元/吨，日跌850元，跌-0.70%；镍豆最新值122000元/吨，日跌1000元，跌-0.81%；电积镍最新值119650元/吨，日跌950元，跌-0.79% [4] 库存信息 - 国内社会镍库存48104吨，周减698吨；LME镍库存253104吨，周减24吨；不锈钢社会库存946.8吨，周增0.4吨；镍生铁库存29564吨，周增502吨 [7] 上游镍矿 - 展示了菲律宾红土镍矿1.5%（FOB）平均价、中国港口镍矿库存分港口季节性数据 [16] - 展示了中国8 - 12%镍生铁出厂价全国平均、Ni≥14%印尼高镍生铁（到港含税）平均价数据 [17] - 展示了中国镍铁月度产量季节性、印尼镍生铁月度产量季节性数据 [18][19] 下游硫酸镍 - 展示了电池级硫酸镍平均价、电池级硫酸镍溢价数据 [20][22] - 展示了镍豆生产硫酸镍利润率季节性、中国外采硫酸镍生产电积镍利润季节性数据 [24] - 展示了中国硫酸镍月度产量（金属吨）、三元前驱体月度产能季节性数据 [25] 不锈钢 - 展示了中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性数据 [27] - 展示了不锈钢月度产量季节性、不锈钢库存季节性数据 [28][30]

报告行业投资评级 本次报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 镍受冶炼端累库压制，但矿端不确定性提供支撑 [2][4] - 不锈钢钢价处于低位，呈窄幅震荡运行态势 [2][4] - 碳酸锂出让收益低于市场预期，价格出现回调 [2][7] - 工业硅需关注底部支撑情况 [2][10] - 多晶硅因消息面预期落空，盘面可能大幅下跌 [2][11] 根据相关目录分别总结 镍和不锈钢 - 基本面跟踪：沪镍主力收盘价119,750元，较前一交易日跌280元；不锈钢主力收盘价12,590元，较前一交易日涨55元等多项数据 [4] - 宏观及行业新闻：印尼林业工作组接管超148公顷镍矿区，预计影响产量约600金属吨/月；中国暂停对俄进口铜和镍非官方补贴；印尼制裁190家采矿公司；印尼发布矿山审批法规；特朗普宣称或对中国加征关税并实施出口管制 [4][5][6] - 趋势强度：镍和不锈钢趋势强度均为0，呈中性 [6] 碳酸锂 - 基本面跟踪：2511合约收盘价77,880元，较前一交易日涨80元；2601合约收盘价80,500元，较前一交易日涨1,360元等多项数据 [7] - 宏观及行业新闻：SMM电池级碳酸锂指数价格环比下跌；本周产量增加、库存减少；2025年10月智利碳酸锂出口量环比增长、硫酸锂出口量环比减少 [8][9] - 趋势强度：碳酸锂趋势强度为 -1，呈偏弱态势 [9] 工业硅和多晶硅 - 基本面跟踪：Si2601收盘价9,065元，较前一交易日涨45元；PS2601收盘价53,395元，较前一交易日涨40元等多项数据 [11] - 宏观及行业新闻：宿迁经开区对江苏龙恒新能源有限公司年产6.2GW TOPCon高效太阳能电池片技改项目环评报告书公示，总投资22000万元 [11] - 趋势强度：工业硅趋势强度为0，呈中性；多晶硅趋势强度为 -2，呈最看空态势 [13]