专题：2025分析师大会：资本市场"奥斯卡"启幕 国联民生证券副总裁、研究所总经理胡又文出席2025分析师大会暨第七届新浪财经金麒麟分析师盛典。 国联民生证券副总裁、研究所总经理胡又文 责任编辑：张恒星 11月28日，2025分析师大会重磅启幕，百位行研首席、公私募掌舵人、权威学者齐聚一堂，共寻穿越周期的投资真谛。 本次盛会汇聚了来自研究界与投资界的顶尖力量。让我们，共同以深度研究，共赴时代之约，做价值发现者！ ...

公司融资活动 - 公司于2025年8月6日成功发行了2025年度第八期短期融资券 [1] - 该期短期融资券的发行金额为人民币10亿元 [1] - 该期短期融资券的票面利率为1.56% [1] - 该期短期融资券的发行期限为112天 [1] 债务兑付情况 - 公司已于2025年11月26日按期完成该期短期融资券的兑付 [1] - 兑付日与发行条款约定的2025年11月26日完全一致 [1] - 公司兑付的本息总额为人民币1,004,786,849.32元 [1]

文章核心观点 - 资本市场正以服务实体经济为根基、以产业升级为引擎，书写高质量发展新篇章，论坛旨在解码其夯实根基、创新突破的发展路径 [1] 资本市场规模与吸引力 - 截至11月11日，A股总市值达108.27万亿元，较去年底的约85.68万亿元增加22.59万亿元，增幅26.37%，创近10年同期新高 [2] - 今年上半年，外资净增持境内股票和基金101亿美元，其中5月、6月净增持规模增加至188亿美元，显示全球资本配置人民币资产意愿增强 [2] - 市场吸引力增强源于持续深化的开放（如沪深港通扩容、国际指数纳入因子提升）和A股产业结构的优势（新能源、人工智能等高成长潜力与消费、制造的稳健基本面相补充） [2] 论坛参与方与议程设置 - 论坛获得证券、基金、资管等领域头部机构的广泛支持，众多行业领军企业积极参与 [3] - 论坛议程设置精准呼应行业关切，旨在解读趋势、链接资源 [3] - 论坛包含主办方代表分享、头部券商嘉宾致辞、证券公司高管主旨演讲等环节 [4] 圆桌对话议题与参与方 - 第一场圆桌对话主题为“把握财富管理机遇，拥抱ETF大时代”，聚焦居民财富管理“稳增值”与“新工具”的融合，探讨ETF如何助力投资者分享创新产业红利 [5] - 该场对话由买方投顾行业专家徐海宁主持，参与方包括中信证券、易方达基金、国泰基金、富国基金、嘉实基金、华泰柏瑞等机构的资深人士 [5] - 第二场圆桌对话主题为“2026市场机遇与挑战”，将结合宏观经济“稳增长”与产业“向新”导向，讨论来年市场机遇赛道及财富管理领域的机遇与挑战 [5][6] - 该场对话由德邦证券研究所所长兼首席经济学家程强主持，参与方包括国都证券、西部证券、华福证券、华安资管、友山基金、国泰海通、申万宏源证券等机构的高管 [5]

市场表现 - 11月27日A股主要指数表现分化，上证指数上涨0.29%，深证成指下跌0.25%，创业板指冲高回落下跌0.44%，全市场成交额17232亿元，较上日缩量740亿元，超2700只个股上涨 [6] - 同日日韩股市收盘上涨，日经225指数上涨1.23%至50167.10点，韩国综合指数上涨0.66%至3986.91点 [6] - 国内商品期货主力合约多数收涨，铂主力合约上市首日涨幅超过6%，沪银涨超3%，沪锡、鸡蛋涨超2% [6] - 国债期货收盘多数下跌，30年期、10年期、5年期主力合约均微跌，2年期主力合约微涨0.01% [7] - 中证转债指数收跌0.53%至478.37点，部分个券涨跌幅显著 [7] - ETF市场涨跌不一，巴西相关ETF涨幅居前，部分行业ETF出现下跌 [7] 资金流向 - 11月27日多只个股获大额资金净流入，中兴通讯、芯原股份、福日电子、安妮股份等净流入额均超过3亿元 [8] - 资金流入集中领域包括半导体和消费电子板块，如芯原股份、福日电子、电科芯片等 [8] 行业与板块观点 - 国金证券认为存储器是半导体中第二大细分市场，AI驱动需求提升正推动行业处于新一轮存储大周期的起点 [9] - 中金公司判断2025年至2030年全球锡行业供需维持紧平衡，锡价中枢有望上移，当前锡板块PE位于近五年21%分位线，看好板块估值扩张 [9] - 东莞证券指出A股市场处于修复阶段，技术形态保持强势，但需注意连续反弹后的技术波动，中期受政策及资金面等积极因素支撑 [10]

文章核心观点 - 金融法制建设必须坚持正确的政治方向，立足我国金融改革发展稳定实践，在法治轨道上推动金融高质量发展 [1] - 加强金融法治是依法治国的重要方面，更是建设金融强国、实现中国式现代化的重要保障 [1] 金融法治建设的关键维度与历史经验 - 金融法治建设需牢牢把握六大关键维度：坚持正确的政治方向、坚持以人民为中心、以加快建设金融强国为目标、以推进金融治理现代化为任务、以深化金融供给侧结构性改革为突破点、以维护国家金融稳定和安全为生命线 [2] - 我国金融法治建设形成四大经验：金融立法伴随改革开放历程、将金融运行规律认识上升为法律规范、体现社会主义市场经济本质特征、坚持金融工作的系统观念 [3] 当前金融法治面临的挑战 - 金融立法的系统性、整体性、协同性不足，基础性金融法律尚不完备，金融稳定等重点领域立法滞后 [3] - 金融法治有效性亟待提升，部分法律惩戒性不强、震慑力不足，监管执法存在不严不实问题 [3] “十五五”时期金融法治建设的新形势 - 国际环境复杂性严峻性持续上升，金融法治要应对外部环境变化，促进金融高水平开放，防范洗钱、金融制裁等风险 [4] - 国内金融体系需在稳增长、调结构和防风险之间协调平衡，金融法治要促进金融服务实体经济，防控重点领域风险，将数字金融等创新纳入法治轨道 [4] “十五五”金融法治建设的七大重点方向 - 聚焦基础性金融法律建设、中央银行法律制度建设、金融稳定法律制度建设等七大重点方向 [5] - 《金融法》纳入2025年度全国人大常委会初次审议立法计划，围绕监管全覆盖、消费者保护等完善设计 [5] - 《中国人民银行法》修订纳入2025年度立法任务，聚焦完善中央银行定位职责，健全双支柱调控职能 [5] - 《金融稳定法》已纳入2025年度继续审议计划，将建立金融风险防范、化解和处置全流程机制 [5] 金融法治系统工程的其他关键领域 - 适配“央行+金融监管总局+证监会+外汇局”监管格局，加快银行业监督管理法、商业银行法等修订 [6] - 需统筹推进国内法治和涉外法治，提升涉外金融法治能力，积极参与国际规则制定 [6] - 金融管理部门要坚守权力法定原则，依法履职，从市场准入到退出全链条加强监管全覆盖 [6] - 着力培养金融与法律复合型人才，强化领导干部法治思维 [7]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 二、关于修订《董事会风险管理委员会工作细则》的议案 本议案提交董事会前已经董事会风险管理委员会审议通过。 表决结果：同意8票；反对0票；弃权0票。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 太平洋证券股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董事会于2025年11月21日发出召开第七十次会议的 通知，分别以发送电子邮件、电话及其他方式通知了各位董事。根据《公司章程》和公司《董事会议事 规则》的有关规定，公司董事会于2025年11月26日召开第四届董事会第七十次会议，本次会议以通讯表 决的形式召开。公司八位董事在规定时间内提交了书面表决意见，符合《公司法》和《公司章程》的有 关规定。会议审议通过如下议案： 一、关于修订《董事会审计委员会工作细则》的议案 本议案提交董事会前已经董事会审计委员会审议通过。 表决结果：同意8票；反对0票；弃权0票。 三、关于修订《董事会薪酬与提名委员会工作细则》的议案 本议案提交董事会前已经董事会薪酬与提名委员会审议通过。 表决结果：同意8票；反对0 ...

大模型对金融行业的重塑 - 大模型正系统性、多层次地重塑金融行业运营模式、服务生态与竞争格局，助力形成高效、智能、普惠且个性化的金融服务新生态 [1] - 大模型将从三大方向重塑行业价值创造模式：提升金融服务质效，推动业务模式转型；减少信息不对称、降低信息获取成本，提升金融市场有效性；推动金融服务下沉，赋能广大普惠客群 [1] - 大模型给证券行业和资本市场竞争格局带来深远影响，或呈现出“马太效应”和“乘数效应”并存的局面 [1] 中金公司AI战略愿景与规划 - 公司确立“乘AI之机，铸未来之势，立投行数智新极”的AI战略愿景 [1] - 2025年以“5+n战略”为引领，聚焦五大核心场景：中金点睛大模型、财富管理大模型、中金智阅、小金智能助手和中金小猿，并提炼通用能力支持其他业务团队开发轻量化应用 [3] - 未来五年计划通过深度整合人工智能与大数据技术实现从数字化转型向智能化转型的跨越式发展，系统推进数据、应用与算力三大体系协同建设 [12] 对外客户服务应用与成果 - “中金点睛大模型”是证券行业首批AI投研应用，提供AI搜索、找数据、智能纪要三大核心功能，覆盖超12万个高价值投研数据指标，已累计服务1600余家机构、超4.4万名客户 [4] - 中金智阅大模型应用于投行风控审核，实现语义错误90%、语法/拼写错误85%的高检出率，已审核超64万篇交易所文件，并服务于深交所、上交所等监管机构，赋能超过5000家上市公司 [4][5] - 在财富管理领域，全面升级并上线IC Copilot协呼版，打造AI诊股能力，并计划以数字人“小JINN”为载体开发AI APP智能助理 [5] 对内运营效率提升 - 以小金智能助手、中金智阅等工具优化办公协作、合规审核等流程，小金智能助理以通用问答、多语种翻译、会议助手等功能覆盖集团员工日常办公需求 [6] - 中金智阅可自动审核文档语义错误与敏感信息，已完成数万篇内部文档审核，大幅提高风控效率 [6] - 计划深化数字员工在合同生成、流程自动化等场景落地 [12] 技术平台与基础设施建设 - 构建“天算”与“九章智启”两大核心平台，其中“九章智启”大语言模型应用开发平台累计AI应用总量已突破1300项 [7] - 采用以自主可控为核心、外部合作为补充的战略路径，通过私有化部署的AI模型和AI训练平台确保对核心技术完全掌控 [7] - 在算力层面构建以国产芯片为核心的混合算力体系，通过“北京－深圳－云端”三元架构实现跨地域弹性调度，计划三年内将国产算力占比提升至70%以上 [12] 行业机遇与挑战 - 按中金研究部预测，大模型可为金融业带来3万亿元增量价值 [9] - 当前AI在金融领域应用的技术瓶颈集中在高质量数据积累和应用、模型选型和适配、配套技术落地以及应用经济性等核心层面 [9] - 具体挑战包括高质量合规数据获取难、模型可解释性与鲁棒性不足、系统适配与成本压力大 [9][10][11] 未来发展方向 - 未来3-5年AI或将从根本上改变证券行业商业模式与竞争格局，产品服务向智能化、一体化升级，风控从成本中心转为价值环节 [11] - 证券行业AI技术将向决策智能深化、多模态技术落地、智能体与数字员工普及等方向发展 [11] - 公司计划深化人机协同应用，为全员和客户配备专属AI助手，推动AI覆盖投行尽调、交易策略优化等更多核心业务环节，打造AI原生业务模式 [2]

来源：优财一号 在坑惨了大名鼎鼎的"发审女王"郭旭东后，余磊又把同样大名鼎鼎的"债券女王"翟晨曦给坑惨了。 而身为天风证券原董事长、湖北前首富艾路明的得意门生、武大才子的余磊，因为牵涉原湖北主官蒋超 良一案，自2025年2月就被带走协助调查，失联已经整整9个月。 在余磊出事后的这9个月里，两位在资本市场纵横驰骋多年、风光无两的巾帼"女王"，又相继倒下了。 最新的这位，是大名鼎鼎的"债券女王"、天风证券原常务副总裁 —— 翟晨曦。 翟晨曦在天风证券任职的这8年，深得余磊信任，年薪最高曾达千万元，在天风证券收购恒泰证券后， 翟晨曦还曾出任恒泰证券联席总裁。 据财新的最新报道，翟晨曦已于本月失联，被带走协助调查。而其背后原因，则指向了今年2月被查的 天风证券原董事长余磊及相关案件。 翟晨曦早年在国家开发银行工作多年，2010年推动国开行成为首批人民币信用风险缓释工具核心交易 商，曾连续三年获银行间市场交易商协会"特殊贡献专家"称号。 2014年，在余磊的力邀下，翟晨曦加盟天风证券，出任固定收益部总经理，很快又擢升天风证券副总 裁。 还有网络爆料称，天风证券曾经长期推销的当代集团理财产品总额达到了惊人的57亿，还曾与 ...

核心观点 - 前10个月证券交易印花税收入同比大幅增长88.1%，达到1629亿元，主要受A股市场成交额同比激增87.7%至338.6万亿元的直接拉动，反映出资本市场活跃度显著提升、投资者信心回暖与参与热情高涨 [1] 财政与税收表现 - 前10个月全国印花税收入3781亿元，同比增长29.5% [1] - 证券交易印花税收入1629亿元，同比增长88.1%，增速与A股累计成交额87.7%的增速高度吻合 [1] - 剔除2023年同期1616亿元的低基数影响，2025年前10个月证券交易印花税仍实现增长，反映真实交易热度回升 [3] - 10月单月个人所得税同比增长27.3%，与资本市场活跃带来的财富效应、股权转让及分红踊跃有关 [3] 市场活跃度与投资者行为 - A股市场前10个月累计成交额达338.6万亿元，同比增长87.7% [1] - 前10个月A股新增开户数2245.88万户，同比增长10.6%，为市场带来增量资金 [1] - 截至10月末，A股两融余额逼近2.5万亿元，较年初增长35%，显示投资者风险偏好回升，市场转向增量资金驱动 [1] 政策与资金支持 - 稳市场、稳预期的一揽子金融政策为资本市场提供支持，包括多部门协同打出的稳市“组合拳” [2] - 中央汇金、全国社保基金、证券基金、银行保险等中长期资金积极投入，提高权益配置比例 [2] - 截至8月末，中长期资金持有A股流通市值较“十三五”末增长32% [2] - 一大批上市公司通过回购增持等方式维护股价稳定，构成重要增量资金来源 [2] 上市公司业绩与行业表现 - 前三季度上市公司合计实现营业收入53.46万亿元，净利润4.7万亿元，同比分别增长1.36%和5.5% [2] - 4183家上市公司实现盈利，盈利面近八成 [2] - 电子行业总市值跃居第一，超过银行业，占比12.42%，较年初提升近3个百分点 [2] - 通信、计算机行业市值较年初增加超过9000亿元，成为吸引资金的重要赛道 [2] 监管展望 - 证监会将研究谋划“十五五”时期资本市场战略任务，着力推动市场更具韧性、制度更具吸引力、上市公司质量更高、监管执法更有效、开放迈向更深层次 [3]

文章核心观点 - 报告描绘中国居民养老财富管理行为转变，从“是否需要规划”转向“如何规划”，行动意愿增强且投资期限延长 [5][6][8][16] - 养老资产配置呈现以安全性为主、渐进多元化趋势，基金配置意愿四年提升8个百分点 [18][19][20] - 居民养老需求从单一财富积累扩展到健康、照护、文化休闲等多元非金融服务，中青年与老年群体需求差异明显 [23][24][26] - 政策推动个人养老金市场发展，2025年10月末基金类、储蓄类、保险类、理财类产品占比分别为33%、38%、25%、3% [27][28] - 行业产品创新方向包括结构精细化、服务生态化、科技数字化，商业保险年金向“保障+服务”转型 [33][35][37][40][42] - 公司依托集团优势构建全周期养老金融生态，提供多元产品、专业人才、数字化平台及智慧康养服务 [45][46][48][50][52][54] 养老规划理念与行动变化趋势 - 2023年18~34岁群体78%认为“还年轻不着急”，2025年该比例降至47%，显示养老规划紧迫性提升 [6] - 养老储备行动加速，50岁以下受访者85%每月有养老储备，2025年平均规划启动年龄保持37岁 [10][11] - 每月养老储备金额分布：200元以下17%、7000元及以上5%，尚未开始储备者占比未明确 [12][13] 养老投资期限与资产配置结构变化 - 养老金融产品平均投资期限从2023年3.3年延长至2025年4.5年，有规划者期限更长 [16][17] - 银行存款、理财、保险仍为主流配置，但基金配置意愿四年间提升8个百分点，呈现“安全基础上适度追求增值”趋势 [18][19][20] 居民养老非金融服务需求充分释放 - 健康管理、养老机构、旅居康养成为最受期待的金融附加服务，中青年重品质养老，老年重居家照护 [23][24] - 具体需求聚焦健康管理、居家适老化改造、旅居养老、智能穿戴设备及精神慰藉 [26] 居民养老财富管理供给端创新 - 个人养老金产品体系丰富，政策协同推动市场进入良性循环，税收优惠激励参与 [27][29][30] - 金融开放引入国际经验，促进竞争合作，推动综合性养老金融生态建设 [31][32] - 产品创新路径包括期限灵活化、服务个性化、科技赋能（AI、区块链、物联网等） [33][34][37][38][39] 长寿时代下的中信方案 - 公司通过“幸福+”体系提供全客群养老规划，布局基金、储蓄、理财、保险等多元产品矩阵 [45][46][48] - 联合清华大学培养养老金融规划师，依托数字化平台（App、小程序）及智慧康养生态提升服务 [49][50][52][54][55]