日本股市表现 - 东证指数在经历央行意外加息引发的12%暴跌后重新接近历史高位[1] - 日本股市市值在2024年8月5日单日缩水超过6700亿美元[1] - 市场经受住两轮大跌和日元套利交易大平仓考验[1] 市场稳定性因素 - 日本央行信号释放更加清晰支撑市场稳定性[1] - 企业稳步改革改善市场基本面[1] - 美国关税协议好于预期提振市场信心[1] 日元汇率表现 - 日元兑美元在令人失望的美国就业数据公布后单日上涨2%[3] - 近期四周日元波动幅度远小于2024年同期10%的飙升幅度[3] - 股票市场对疲软就业数据的反应较2024年8月更为温和[3] 利率环境适应 - 投资者已适应日本利率上升的新现实[3] - 日本与其他货币的利差及与美联储的利差仍然很大[3] - 套利交易再次大规模平仓的可能性较低[3]

价值投资的本质与误区 - 价值投资表面简单实则复杂，普通投资者易被"用便宜价格买入好公司"的表象迷惑而忽视市场周期、人性博弈等深层因素 [7][10] - 巴菲特的核心能力在于精准识别安全投资海域并构建结构性防御，而非简单选股 [10][11] - 卡夫亨氏案例显示普通股投资者十年回报仅8%，而巴菲特通过优先股设计实现60%总回报 [13][16][18][20][22] 巴菲特的投资结构设计 - 优先股条款使巴菲特在卡夫亨氏投资中获得20亿美元股息且本金被全额赎回，形成"他赢你输"的不对称优势 [20][21][25] - 交易结构设计依赖三大要素：资本稀缺性、谈判地位、金融工程能力 [27] - 伯克希尔保险浮存金提供1.6-1.7倍杠杆，资金成本仅1.72%，较国债低3个百分点 [34] 系统性收益来源 - 75%股票回报可被因子策略复制，显示其收益主要来自系统性风险暴露而非选股能力 [36] - 全资控股企业表现弱于公开持股组合，印证其优势在于资本架构而非运营管理 [37] - "永远持有"策略的有效性建立在低成本杠杆和结构性保护基础上 [38] 投资哲学差异 - 巴菲特采用"零信任原则"构建防御性结构，芒格则通过多元思维模型修正认知偏差 [44][47] - 优先股等条款是巴菲特对商业世界不信任的具象化表现，形成法律层面的风险转移机制 [48] - 芒格重视理性与人性平衡，巴菲特则彻底剥离情感干扰实现绝对理性计算 [59][60] 普通投资者的启示 - 需认清结构性优势（如低成本资金、条款谈判）是巴菲特超额收益的核心 [27][34][37] - 模仿表面策略（如长期持有）可能适得其反，需建立符合自身条件的风险防御体系 [39][64] - 投资应兼顾生存法则（结构防御）与生活温度（理性平衡），而非盲目复制传奇 [65][66][67]

【导读】降息预期来了，美股暴涨 兄弟姐妹们啊，美股真的是看不懂了，前一个交易日，美股因为就业数据"崩盘"而暴跌，而今晚突然集体暴涨，因为就业数据可以让美联储 早点降息！ 美股大涨 8月4日晚间，美股三大指数大涨，收复了上一交易日因经济担忧及特朗普政府新一轮关税而引发的大幅跌幅。道指涨超400点，纳指涨近 2%，标普500指数涨超1%！ | 大型科技股全线暴涨。 | | --- | 分析指出，上周公布的最新就业数据显示就业增长大幅放缓，提升了美联储降息以支撑经济的预期。 特朗普已经表示，他将在未来几天宣布任命新的美联储理事和新的就业数据统计负责人，这两项任命可能会影响其经济议程，而全球增长前 景的不确定性正引发担忧。 美国失业率上升、就业放缓，正在让政策制定者的"观望"降息态度受到质疑，市场对9月会议降息的预期升温。 道富集团宏观多资产策略师Cayla Seder表示："这种乐观情绪很可能是短视的。"4.2%的失业率依然反映了强劲的劳动力市场。此外，市场预 计下一份消费者价格指数（CPI）数据将显示通胀有所回升，这将使美联储的任务更加复杂。"因此，任何基于降息预期的反弹可能都不会持 续太久"。 摩根士丹利美国首 ...

美元指数表现 - 美元指数最新价报98 73 较开盘价98 65上涨0 05% [1] 美联储降息潜在催化剂 - 劳动力市场急剧放缓可能促使美联储降息 [1] - 实际通胀率低于预期可能成为降息催化剂 [1] - 关税带来的通胀被证明是暂时性迹象可能推动降息 [1] 美联储政策预期 - 预计美联储将在9月会议上重新考虑降息 [1] - 美联储主席鲍威尔可能在新闻发布会上为降息可能性敞开大门 [1] 技术指标分析 - RSI指标位于58 4附近 未进入超买区域 [1] - RSI指标显示仍具进一步上行动能 [1] - 市场需新催化剂才能完成对100关口的突破 [1]

21世纪经济报道新质生产力研究院综合报道 早上好，新的一天又开始了。在过去的24小时内，科技行业发生了哪些有意思的事情？来跟21tech一起 看看吧。 【巨头风向标】 苹果2025财年第三财季业绩强劲，库克：部分归功于中国"国补"的帮助 美东时间7月31日美股盘后，苹果公布2025财年第三财季财务数据，总营业收入940.4亿美元，同比增长 10%，创2021年12月以来最大季度增幅；净利润234.3亿美元，同比增长9%。苹果在此季度迎来历史性 里程碑，累计销量突破30亿部iPhone。库克表示，中国市场收入好转（大中华区收入153.7亿美元，同 比增长4.4%）部分归功于中国政府对部分设备的补贴政策，并强调苹果正"大幅增加"AI投资。 硅基智能疑似回应全员裁员争议：目前有稳定的产研与销售团队 8月3日消息，针对近日网传"全员裁员"的消息，硅基智能发布声明称，2025年将重点布局杭州、嘉兴、 香港、新加坡等地，预计全年新增岗位数百个，2026年将达到新增数千人的扩张节奏，疑似辟谣该传 闻。根据网传截图，硅基智能创始人司马华鹏此前在工作群内@所有人并表示："各位，昨天我去看研 发，只有徐超一个人在加班，公司今天已 ...

巴菲特退休及接班人安排 - 巴菲特将于今年年底退休 接班人格雷格·阿贝尔将于明年1月1日接任伯克希尔哈撒韦CEO [2] - 自5月宣布退休消息后 公司股价累计最大跌幅接近15% 从历史高位调整 [2] - 市场对巴菲特退休后公司前景存在担忧 因接班人尚未展现管理能力 [2][4] 公司财务状况与投资策略 - 2025年以来公司保持谨慎投资策略 现金储备维持在3441亿美元历史高位 [2] - 二季度净利润大幅缩水59% 主要由于对卡夫亨氏进行巨额减计 [3] - 公司未在股价下跌时进行股票回购 因估值未达低估水平且受1%回购税影响 [3] 市场表现与定位 - 公司股价表现与标普500呈反向走势 一季度大涨17% 二三季度连续下跌 [3] - 巨额现金储备显示公司更倾向于避险股属性 在股市回升时表现跑输大盘 [3] 接班人时代展望 - 格雷格·阿贝尔时代即将开启 市场对其管理能力了解有限但持乐观预期 [4] - 接班人经过巴菲特严格筛选 可能延续巴菲特投资神话 [4]

美国就业数据意外"崩盘" - 美国7月新增非农就业人数骤降至7.3万人，大幅低于预期的10.4万人，为去年10月以来最小增幅 [1][2] - 美国7月失业率回升至4.2%，符合预期，前值为4.1% [4] - 美国劳工统计局对5月和6月数据进行了大幅下修，5月非农新增就业人数从14.4万修正为1.9万，6月从14.7万修正为1.4万，合计大幅减少了25.8万 [7] 市场反应 - 美国利率期货显示美联储下次会议降息的可能性大幅上升，交易员认为美联储在9月会议上降息25个基点的概率为75%，而在就业报告公布前这一概率为45% [5] - 美元指数直线跳水，大跌超1%，创6月12日以来最大单日跌幅 [5] - 美股开盘后三大指数全线大跌，纳指大跌超2%，标普500指数跌1.56%，道指跌1.41% [2] - 欧洲股市集体重挫，法国CAC40指数大跌近3%，德国DAX指数、欧洲斯托克50指数、意大利富时MIB指数大跌超2%，英国富时100指数跌超1% [2] - VIX恐慌指数大幅飙涨超22% [2] - 现货黄金价格直线拉升，突破3350美元/盎司关口，日内涨1.83% [7] 分析师观点 - 贝莱德高级投资组合经理杰夫·罗森伯格表示，今天的大新闻是非农数据的大幅修订 [8] - AmeriVet Securities美国利率交易与策略主管Gregory Faranello表示："我们预计美联储将在9月开始降息" [8] - B.Riley Wealth的首席市场策略师Art Hogan评论称，就业报告反映了贸易和关税政策对美国经济增长的影响 [8] - JonesTrading的Michael O'Rourke表示："这是一份很难看的报告！称美联储应当考虑下月恢复降息" [8] 美联储官员表态 - 美联储理事沃勒表示，美联储应将利率调整得更接近中性水平，不应等到劳动力市场恶化才采取行动 [9] - 美联储副主席鲍曼表示："我认为我们应该开始更加重视就业任务的风险。推迟采取行动可能导致劳动力市场恶化和经济增长进一步放缓" [10] - 沃勒和鲍曼对"暂停降息"的决定投出了反对票 [10]

收购交易详情 - 金涌投资全资附属公司Redwood于2025年8月1日以总额约230.9万港元收购31.5万股圣贝拉股份，每股价格7.3286港元 [1] - 2025年7月28日至8月1日期间，Redwood累计以1382.3万港元收购183万股圣贝拉股份，每股均价7.5536港元 [1] - 收购完成后集团持有183万股圣贝拉股份，占其已发行股份总数的0.29% [1] 投资逻辑 - 集团主要从事投资管理及策略直投业务，持续关注具商业潜力的公司 [1] - 圣贝拉是中国领先的产后护理和修复服务提供商，业务涵盖家庭护理及女性需求食品 [1] - 集团对圣贝拉的财务表现及未来前景持正面看法，认为其符合投资标准 [1]

公司投资动态 - 公司全资附属公司Redwood于2025年8月1日以230 9万港元收购31 5万股圣贝拉股份 每股价格7 3286港元 [1] - 2025年7月28日至8月1日期间 Redwood累计以1382 3万港元收购183万股圣贝拉股份 每股均价7 5536港元 [1] - 收购完成后 集团持有183万股圣贝拉股份 占其已发行股份总数的0 29% [1] 投资逻辑 - 公司主要从事投资管理服务及策略直投业务 恒常筛选具商业潜力的标的 [1] - 集团看好圣贝拉的财务表现及未来前景 认为其符合投资标准 [1] - 圣贝拉为中国领先的产后护理和修复集团 业务涵盖家庭护理服务及女性需求食品 [1] 行业定位 - 圣贝拉所属行业为产后护理服务及女性健康消费领域 [1]

行情回顾 - 美元指数本周一度大幅上行，主要得益于美国与欧盟等达成贸易协议、好于预期的GDP等美国经济数据、美联储主席鲍威尔的新闻发布会被解读为鹰派，以及市场削减今年的降息预期，截至本周四美指连续六个交易日收涨并重回100整数关口，创5月底以来新高，但周五弱于预期的非农数据让美元重回99，大幅下挫超过100点，市场重新计价年内两次降息 [1] - 现货黄金一度因美元走强承压下跌，周三金价跌破3270美元关口并创1个多月来最大单日跌幅，周四周五黄金稍微回升，非农后大涨40美元重回3340美元/盎司上方 [1] - 非美货币方面，强美元导致英镑兑美元、澳元兑美元均录得六连跌，欧元兑美元录得五连跌，美元兑日元录得上涨 [1] - 国际油价本周料将收涨，为三周以来首次，主要因为特朗普将对俄乌停火的最后通牒提前至8月8日且全球贸易局势出现缓和迹象 [1] - 风险资产方面，美股大盘涨势本周有所消停，个股方面微软盘中市值一度站上4万亿美元，Meta在亮眼财报提振下单日涨11%，设计软件巨头Figma上市首日上涨256% [1] 投行观点精选 - 瑞银称美元目前的涨势可能是短暂的，德商银行分析称如果美联储更倾向于在短期内降息美元可能会下跌 [4] - 巴克莱认为风险倾向于美联储推迟降息，法巴银行指出接下来四份关键数据将重塑美联储9月降息预期，高盛则认为美联储有望在秋季重启宽松周期，杰富瑞指出美联储有意降息但需就业数据放缓来"开绿灯" [4] - 花旗称寻求进入中国A股的量化基金需求在不断增长，瑞银也指出国际投资者对中国市场信心增强 [5] 美联储动态 - 美联储连续第五次维持利率不变，将联邦基金利率目标区间保持在4.25%至4.5%，政策声明称通胀已从高位回落但仍高于2%的目标水平，就业市场依旧稳健而上半年经济增速放缓，不确定性依然突出 [6] - 理事沃勒和鲍曼投票支持立即降息25个基点，打破了三十余年来"零反对票"的传统，鲍威尔表示目前的政策利率具有限制性也足以应对关税和通胀带来的不确定性，市场对9月降息的预期明显降温 [7] - 鲍威尔强调目前判断关税对通胀的长期影响还为时过早，物价传导比预期更慢，美联储需避免短期冲击演变为持续通胀，尽管GDP数据显示经济增长放缓但就业市场依旧表现良好 [7] - 沃勒和鲍曼发文解释反对票原因，鲍曼称经济增长放缓劳动力市场出现疲软迹象通胀已接近目标，降息可对冲经济进一步疲软的风险保护劳动力市场，沃勒认为关税仅导致一次性物价上涨不会引发持续通胀当前经济数据表明货币政策应接近中性而非紧缩 [8] 美国经济数据 - 美国第二季度实际GDP年化增长率达3%，从一季度的0.5%大幅反弹，主要受益于净出口贡献的5个百分点，但剔除关税因素后增长势头并不强劲，消费支出仅增1.4%为疫情以来最慢，企业投资也明显放缓 [9] - 经济学家更关注国内私人最终购买这一需求指标，二季度仅增长1.2%为2022年底以来最弱 [10] - 美国6月核心和整体PCE物价指数均高于市场预期，主要由商品价格上涨推动，家居用品、运动器材和服装等成本上升表明进口关税部分转嫁给消费者 [11] - 美国7月非农录得7.3万人为去年10月以来最小增幅，失业率录得4.2%较上月回升，5月和6月的修正幅度远大于往常累计下修25.8万人 [11] - 数据公布后交易员重新完全消化年底前美联储降息两次的情景，认为美联储在9月降息25个基点的可能性为75%而非农报告公布前为45% [12] 特朗普关税政策 - 特朗普签署行政令对多个国家和地区征收"对等"关税，税率从10%至41%不等，各国被分为三类：对美存在商品贸易逆差的国家关税为10%，达成协议或对美存在适度商品贸易顺差的国家关税约为15%，未达成协议且对美存在大额商品贸易逆差的国家关税更高 [13] - 美国与欧盟达成贸易协议，欧盟大部分输美商品将面临15%关税，欧盟同意追加6000亿美元对美投资采购7500亿美元美国能源产品并向美国商品开放零关税市场，还将采购大量美国军事装备 [14] - 特朗普宣布印度将从8月1日起支付25%的关税，还计划对印度施加一项额外的"惩罚"，与韩国达成贸易协议美国将对韩国输美商品征收15%的关税韩国承诺向美国投资3500亿美元并购买1000亿美元的液化天然气或其他能源产品 [14] - 特朗普对巴西大多数商品加征50%关税以反对针对巴西前总统博索纳罗的"政治迫害"，同时豁免飞机、能源等行业40%的额外关税 [15] - 美国政府宣布自2025年8月29日起将暂停对价值800美元及以下的低价值包裹的免税待遇 [15] - 特朗普向17家跨国制药巨头发出通牒要求其在未来60天内采取措施降低美国药品价格并在9月29日前提交具体降价方案 [15] 铜市场动态 - 美国铜市场在7月30日遭遇有史以来最大单日跌幅纽商所铜期货价格暴跌20%，白宫宣布自8月1日起对进口铜半成品征收50%关税但精炼铜被排除在征税范围之外 [16] - 50%的进口关税将适用于铜管、铜线、铜棒、铜板等半成品以及管件、电缆、连接器和电子元件等铜密集型产品，而铜矿石、精矿、锍、阴极铜和阳极铜等加工程度较低的产品则不在征税之列 [16] - 商务部建议从2027年起对精炼铜征收进口关税税率从15%逐步提高至2028年的30% [16] - 随着纽约铜价暴跌交易商紧急预订伦敦金属交易所的仓储空间，新奥尔良的LME仓库容量迅速被预定一空 [17] 其他行业动态 - 英伟达回应网信办约谈表示其芯片不存在后门也没有任何远程控制途径 [21] - 美国财政部宣布对115个与伊朗相关的个人、实体和船只实施制裁这是自2018年以来最大规模的行动，直指石油交易商穆罕默德·侯赛因·沙姆哈尼掌控的国际航运网络 [22] - 日本央行以一致投票决定维持基准利率在0.5%不变连续第四次会议保持利率不变，上调了核心CPI预期预计2025财年核心CPI为2.7%2026财年为1.8%2027财年为2.0% [23] - 桥水基金创始人瑞·达利欧彻底退出公司股权并卸任董事职务，桥水与文莱主权财富基金达成数十亿美元交易使其持股接近20%成为桥水最大股东之一 [24] - 白宫公布数字资产报告提出一项国家战略目标是让美国在区块链、加密货币和代币化金融领域保持全球领先但对比特币储备未有实质更新 [25]