中国证监会核准合格境外投资者资格 - 中国证监会于12月15日发布批复，核准了多家机构的合格境外投资者资格 [1] - 获得核准的机构包括三菱商事金属贸易（国际）有限公司、欧力士亚洲资产管理有限公司、富曼拓商贸私人有限公司、伊斯投资证券股份公司、爱普森资本管理有限公司以及中国银行（香港）有限公司 [1] 获批机构类型分析 - 获批机构类型多样，涵盖日本综合商社的金属贸易子公司、亚洲资产管理公司、商贸公司、投资证券公司、资本管理公司以及中资银行的香港分支机构 [1] - 此次核准表明中国资本市场对外开放持续深化，吸引了包括贸易、资管、证券等不同领域的境外机构参与 [1]

文章核心观点 - 天津滨海农商银行通过创新投贷联动金融服务模式 将高科技企业的技术价值转化为信用资产 以解决其“有技术缺资金”的成长困境 并已成功为一家航空航天企业发放1000万元信用贷款 [1] - 该行推出的专属产品“科创贷”已为47户科技型企业投放贷款3.28亿元 未来将深化金融创新 重点支持人工智能、量子计算、6G通信等行业 以金融助力科技自立自强和高质量发展 [2] 政策与市场背景 - 政策层面提出“加快高水平科技自立自强 引领发展新质生产力” 为金融服务科技创新指明了方向 [1] - 轻资产高科技企业普遍面临“有技术缺资金”的成长困境 其核心技术与人才团队等无形资产难以被传统信贷模式精准估值 [1] 银行创新举措与产品 - 天津滨海农商银行探索投贷联动的金融服务新模式 与投资管理公司合作 将企业技术价值转化为可量化的信用资产 [1] - 该行推出专属产品“科创贷” 支持科技型企业以信用、知识产权质押、科创积分、投贷联动等模式融资 授信额度核定可采用销售收入定额和风险投资定额两种方式 [2] - 在具体案例中 该行结合企业轻资产、高成长特性 匹配“科创贷”中的风险投资定额模式 综合考虑企业投贷联动业务评价积分、已获得股权投资总额等因素提供授信 [1] - 该行通过强化总分支三级联动并启动绿色审批通道 实现优先审批、优先放款 快速完成了业务审批放款流程 [1] 业务成果与案例 - “科创贷”产品自上线以来 今年已累计为47户科技型企业投放贷款3.28亿元 [2] - 该行近期与天津某投资管理公司达成投贷联动合作意向 并以该模式为天津某航空航天企业发放1000万元信用贷款 助力推进其卫星入轨进程 [1] 未来发展方向 - 天津滨海农商银行将锚定“科技自立自强”目标 深化金融产品创新 [2] - 未来将沿着人工智能、量子计算、6G通信等行业的研究方向 让资金更快更精准地直达企业需求 [2] - 目标是全力护航科创企业从小到大、从强到优 为天津高质量发展提供更多金融动力 [2]

公司交易概述 - 金涌投资全资附属公司Redpine Elite于2025年12月10日，在特殊目的收购公司并购交易完成后，赎回了其持有的全部506万股TechStar股份 [1] - 此次赎回涉及现金总价5692.5万港元，每股赎回价格为11.25港元 [1] - 赎回的股份数量相当于紧接赎回前TechStar已发行股份总数的约5.05% [1] - 交易完成后，金涌投资集团不再持有任何TechStar股份 [1] 交易标的背景 - TechStar是一家在开曼群岛注册成立的特殊目的收购公司，其成立目的是与一项或多项业务进行合并 [1] - 在完成与目标业务的合并前，该公司没有任何主要业务活动 [1] - 在2025年12月10日完成特殊目的收购公司并购交易后，TechStar的股份及认股权证于联交所主板的上市地位被撤销 [1] - 继承公司的股份及上市认股权证于同日上午9时起，以新股份代号2665及权证代号2673在联交所主板开始买卖 [1] 公司业务与交易动机 - 金涌投资集团主要从事提供投资管理服务及策略直投业务 [2] - 公司董事认为，此次赎回为集团提供了变现其在TechStar投资的良机 [2] - 此举旨在使集团能够将公司资源重新分配至其他业务需求 [2]

小盘股市场表现与前景 - 2025年初至12月初，代表小盘股的罗素2000指数上涨超过13%，表现超过道琼斯工业指数12.4%的涨幅 [2][4] - 小盘股上涨得益于较低的利率和稳定的经济增长环境，许多依赖浮动利率融资的中小公司从降息中受益，借贷成本降低可能更快提升盈利 [4][8] - 美联储12月若进行年内第三次降息，联邦基金利率将降至3.50%至3.75%区间，进一步利好小盘股 [8] - 罗素2000指数中约有40%的公司在过去一年未实现盈利，近40%的公司在最近一个季度报告负净利润，亏损公司比例已回升至金融危机后水平 [9] - 有观点认为小盘股盈利衰退已在第三季度结束，预计第四季度及明年将持续强劲，并超过大型股盈利增长 [10] - 摩根士丹利策略师将小盘股评级上调至“超配”，认为其展现出相对实力，2026年将持续受益 [10] 科技股与“美股七巨头”持仓观点 - 信息技术和通信服务类股合计约占标普500指数总市值的45%，其未来一年预期收益占比达创纪录的38.6% [11] - 截至11月底，“美股七巨头”（特斯拉、Alphabet、苹果、英伟达、亚马逊、Meta、微软）贡献了标普500指数17.8%涨幅中的42.5% [11] - 有资深策略师建议削减对“美股七巨头”的持仓，认为未来竞争将侵蚀科技巨头的高利润率，而行业外公司采用其技术将提升生产力和利润率 [12] - 该策略师建议投资者转向增持金融、工业和医疗保健等板块的股票 [12] - 有分析指出人工智能投资周期可能以“少数赢家和众多输家”告终，结果或最早到2027年才清晰 [13] - 目前迹象显示美国科技领域出现边缘泡沫，但核心领域尚未出现泡沫 [14]

文章核心观点 - 香港创投市场在2025年末持续火爆，焦点从IPO市场转向一级市场募资端，以香港投资管理有限公司为代表的超级LP开始积极且系统性地布局，通过直接投资、联合高校设立基金以及遴选外部GP等多种方式，构建覆盖企业全周期、聚焦关键产业的创投生态网络，推动香港从资本中转站转变为产业生态的主动构建者 [2][3][4][9][14] 港投公司的近期动作与成果 - 2025年12月3日，港投公司完成“新资本投资者入境计划”下“投资组合”2025资金组别的资产管理公司遴选工作，委任了盘实资本、海阔天空创投、CMC资本、晨壹基金、隐山资本、M Capital、柏骏资本、春华资本、信宸资本/中信资本与远信资本及惠理集团共10家机构 [6][7] - 获选机构背景多元，涵盖风险投资、私募投资、私募信贷及对冲基金，投资主题包括人工智能应用、可持续科技、材料科学、生物科技等多个领域 [7] - “2025资金组别”截至2025年底规模将至少达30亿港元，资金将平均分配给10家获选机构，投资工作预计于2026年第一季启动 [7] - “新资本投资者入境计划”要求申请人投资至少3000万港元于获许投资资产，其中300万港元须投入港投公司管理的“投资组合” [7] - 2025年10月，港投公司联合香港科技大学、戈壁创投成立“Gobi-Redbird Innovation Fund”，作为RIF框架下第二支风险投资基金，重点培育科大孵化的早期初创企业 [8] - 该新基金已锁定3家潜力初创企业，目标投资组合为15到20家企业，目标回报率20%，投资周期约7至8年，聚焦生物科技、工业4.0、人工智能与机械人及金融科技四大领域 [8] - 港投公司直投业务成果显著：截至2025年10月底，已投资超过150个项目，涵盖硬科技、生命科技及新能源与绿色科技三大重点赛道 [9] - 已投资项目中，2家企业已在港上市，另有10余家企业已于2025年提交或计划提交在港上市申请 [9] - 截至2024年年底，港投公司已投入项目的资金占其初始资金规模（620亿港元）少于五分之一，投资收入已录得23亿港元 [9] - 投资项目地域分布：内地项目占比62%，本地项目占34% [9] - 投资项目阶段分布：增长期企业获配69%的资金，成熟期与早期企业分别占21%和10% [9] - 港投公司使命是争取合理回报，并通过汇聚资源支持创科和策略产业发展，增强香港长远竞争力和经济活力 [9] 香港资本市场环境与政策动态 - 2025年香港资本市场快速复苏，港股IPO市场热度攀升，大型IPO项目频频涌现 [5][11] - 截至2025年11月底，港股市场已有91家企业完成IPO，募资总额达2598.89亿港元，时隔四年重回2000亿港元大关，并有望问鼎全球年度募资额榜首 [11] - 香港特区政府推动的100亿港元「创科产业引导基金」已于2025年11月13日进入基金经理公开遴选申请阶段，申请截止日期为2026年1月16日 [11] - 该引导基金投资于生命健康科技、人工智能与机械人、半导体与智能设备、数字化与升级转型及未来与可持续发展五个主题板块 [11] GP对香港市场的战略布局 - 在政策及港投公司等全面加码下，香港对创投机构吸引力增强，内地一级市场VC/PE机构对香港的战略关注度显著提升 [12] - 2025年5月，上海国投旗下孚腾资本在香港注册成立全资子公司孚腾国际 [12] - 以并购见长的晨壹基金在港设立办公室并启动美元基金募集 [12] - 早期投资机构中科创星同样计划落子香港，完善其粤港澳大湾区的投资网络 [12] - 香港本地科创生态在高校资源、引导基金等多方力量推动下日益成熟 [12] - 多家知名机构如晨壹基金、孚腾资本、CMC资本、隐山资本等均已布局或计划布局香港 [14]

机构对贵金属市场的核心观点 - 现货白银价格突破每盎司60美元并再创新高 白银市场呈现供给低弹性、库存偏低且割裂、ETF需求强劲以及现货交割意愿强的易涨难跌格局 [1] - 贵金属市场近期焦点集中于美联储FOMC会议利率决议、点阵图和经济预测表 市场已定价降息25个基点 关键在于2026年上半年降息预期指引以及月内美联储新一任主席任命 [1] - COMEX合约12月份进入交割月 需关注交割量对现货市场的挤兑压力 [1] 白银市场的供需与价格驱动因素 - 工业属性方面 出于对关税风险的担忧 大量白银被运往美国 加剧了伦敦市场的流动性紧张格局 [2] - 伦敦白银1个月期租借利率超过6.5% 引导供给偏紧预期 [2] - 避险情绪升温、去美元化、地缘冲突加剧以及关税问题等因素 增强了贵金属的配置价值 使银价短期内保持高度敏感 [2] - 尽管白银价格上涨势头得到强劲基本面支持 但传统市场动态正常化可能造成短期波动 自10月初飙升以来 印度在节日后需求有所回落 伦敦库存也得到了补充 [3] - 预计白银价格在创下新高之前会进行回调 金银比正开始呈现略微超卖 维持对白银价格的乐观态度 但预计价格仍将波动 [3] 黄金市场的长期展望与支撑逻辑 - 预计2026年金价大概率将在每盎司4000至4500美元区间内盘整 今年推动金价上涨的结构性趋势不太可能逆转 [3] - 如果股债之间的相关性继续维持在历史高位 黄金作为分散风险工具的作用将愈加重要 [3] - 在全球债务攀升、通胀顽固、长期收益率上行的环境下 黄金依旧是对冲通胀的具有吸引力的资产 [3] - 美联储的宽松政策往往会削弱美元、增加流动性 从而为金价带来驱动 [3] - 全球多国央行持续购买黄金 为金价提供支撑 [2] 宏观经济与政策环境对贵金属的影响 - 美国官方与私营机构就业数据好坏参半 部分美联储官员表态支持12月降息 叠加特朗普暗示或选哈赛特为新任美联储主席 使美联储12月降息预期概率仍大于80% [2] - 消费端通胀反弹担忧或使美联储主席鲍威尔表态偏鹰 [2] - 德国与美国及日本和英国政府先后推出财政宽松政策 引导全球多国债务膨胀和财政赤字扩张预期 [2] - 部分地区地缘政治风险难解 中长期或将支撑贵金属价格 [2] 贵金属的长期资产配置价值 - 伴随着美元信用体系受损、全球货币体系重构以及全球资产重估 非美资产相对占优 [2] - 贵金属仍将是长期的资产配置品种 [2]

伯克希尔哈撒韦管理层变动 - 伯克希尔哈撒韦在沃伦·巴菲特将控制权移交给格雷格·阿贝尔的数周前，对公司管理层进行了全面调整[1] - 关键投资经理托德·科姆斯将离职，前往摩根大通任职[1] - 长期任职的财务主管马克·汉堡计划于2027年6月1日退休，他自1987年起加入公司[3] - 伯克希尔哈撒韦能源公司的首席财务官Charles Chang将于明年接任财务主管职位[3] - 公司任命Michael O'Sullivan为总法律顾问，这是公司首次设立这一职位[5] - 这些任命凸显了公司选择领导者的一贯传统，即维护独特企业文化、展现强大商业判断力并支持其独特运营模式[5] - 公司表示其在面向未来增长与投资组合方面依然处于良好位置[5] 格雷格·阿贝尔的接班与布局 - 格雷格·阿贝尔将于1月1日接任伯克希尔哈撒韦首席执行官，标志着巴菲特领导公司六十年的时代终结[1] - 在正式接棒前，阿贝尔已开始在伯克希尔内部树立自己的印记，推行管理层调整[1][2] - 托德·科姆斯是长期与巴菲特共同管理庞大股票投资组合的“核心人物”之一，自2010年加入公司，并长期兼任GEICO的CEO[2] - 科姆斯与特德·韦斯勒曾被认为将接手公司股票投资组合，但巴菲特近年表示阿贝尔也可以胜任这一职责[4] - 阿贝尔正在安排值得信赖的副手与新鲜血液，为公司在延续经典与现代化之间寻求平衡[2] - 在巴菲特仍担任董事长并认可的情况下推行调整，有助于阿贝尔树立个人印记并向股东传递信心[2] - 一旦阿贝尔接任首席执行官，大量非保险业务（如工业产品、BNSF铁路、伯克希尔哈撒韦能源等）仍将由他直接负责监管与经营[5] 托德·科姆斯转投摩根大通及其新角色 - 托德·科姆斯将离职伯克希尔，出任摩根大通新设“安全与韧性”行动计划中战略投资部门的总负责人[1][3] - 科姆斯将于1月加入摩根大通，并向其首席执行官杰米·戴蒙汇报工作[7] - 杰米·戴蒙称科姆斯是“我所认识的最出色的投资者和领导者之一”，并曾与巴菲特并肩管理投资组合[7] - 科姆斯曾是摩根大通董事会成员[7] - 他将与摩根大通旗下的商业与投资银行部门以及资产与财富管理部门合作，把握覆盖中型与大型企业客户的重大投资与融资机遇[6] 摩根大通的“安全与韧性”计划 - 摩根大通于2025年10月宣布启动为期十年、规模达1.5万亿美元的“安全与韧性计划”[3] - 该计划旨在支持被视为对美国经济安全与韧性至关重要的核心领域[3] - 计划重点涵盖四大方向：美国核心供应链与先进制造、国防与航天、能源独立与多元化韧性、最前沿与核心战略技术[3] - 摩根大通将通过包括直接股权和风险投资在内的方式，向对美国国家安全和经济韧性至关重要的美国企业直接投入最高100亿美元[4][6] - 1.5万亿美元中的绝大部分将以“融资+大型承销+项目安排”的形式流向上述四大核心方向[4] - 该计划设立了一个由公共部门和私人部门领袖组成的外部顾问委员会，由首席执行官杰米·戴蒙担任主席[6] - 顾问委员会成员包括亚马逊创始人杰夫·贝索斯、戴尔科技首席执行官迈克尔·戴尔、前美国国务卿康多莉扎·赖斯，以及新加入的托德·科姆斯[6] - 该计划与美国政府入股英特尔及美国稀土巨头MP Materials的逻辑同属“国家安全+供应链安全”这一新的投资主线[4]

黄金市场动态 - 今日欧市盘中，黄金窄幅震动，目前在4209美元附近徘徊 [1] - 隔夜现货黄金价格小幅回落，最终下跌0.2%，收报于4190.48美元 [1] - 黄金短线仍看政策面方向，金价在高位震荡回落，说明市场对降息节奏仍存在分歧 [16] - 真正推动未来方向的关键不在于本次降息本身，而在于点阵图是否明确释放未来宽松空间 [16] 澳大利亚央行政策 - 澳大利亚央行在12月9日连续第三次维持利率不变，将关键政策利率维持在3.6% [2] - 央行声明称当前物价压力再度抬头，劳动力市场依然偏紧，九名董事一致赞成这一决定 [4] - 澳大利亚经济运行接近产能上限，失业率处于历史低位附近，通胀重新升至2%~3%目标区间上方 [5] - 高盛、瑞银以及Barrenjoey的分析师认为澳洲央行下一步更有可能是加息而非继续降息 [5] - 决议公布后，政策敏感的三年期澳洲国债收益率回落至4.06% [5] 美联储政策预期 - 交易员正加大押注，美联储将于12月9日至10日的会议上连续第三次降息 [6] - 市场倾向于美联储大概率将在此次会议上再度降息25个基点 [6] - 据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点概率已升至89.6% [8] - 摩根大通、摩根士丹利等多家华尔街机构均认为美联储将在此次议息会议上进一步降息，改变了此前“暂停降息”的预测 [8] - 美联储12月议息会议可能分为鸽派降息或鹰派降息两种情景，将影响市场对经济或未来政策的预期 [8] - 下一任美联储主席热门候选人凯文·哈西特表示，明确制定六个月的美联储利率计划是“不负责任的” [8] 美国股市与机构观点 - 隔夜，美国三大指数集体跳水，道指跌0.45%，纳指跌0.14%，标普500指数跌0.35% [2] - 摩根大通策略师警告称，美股最近的涨势可能因投资者获利了结而陷入停滞 [11] - 华尔街长期多头Yardeni Research建议现在应低配美股“科技七巨头”，预测其未来盈利增长趋势将发生变化 [11] - 桥水基金创始人瑞·达利欧重申他对市场处于泡沫状态的担忧 [10] 印度央行与汇率干预 - 12月8日，印度卢比再度遭遇抛售，美元兑印度卢比汇率已经升破90心理大关 [10] - 印度央行正入市干预以缓解印度卢比贬值压力，专职交易员有时以每分钟抛售1亿美元的力度维稳汇市 [10] - 自今年6月高点以来，印度外汇储备中的外币资产减少约380亿美元（约合人民币2700亿元） [10] - 美国与印度的贸易谈判是印度卢比未来走势的关键变数之一，美国谈判团队计划本周前往印度继续谈判 [10] 地缘政治局势 - 俄罗斯国防部发布战报称，俄军分别在顿涅茨克地区和扎波罗热地区各控制一个居民点 [14] - 过去24小时，俄军对142个区域的乌军能源与交通基础设施、远程无人机发射点及乌军和外国雇佣兵临时部署点实施打击 [14] - 乌克兰武装部队总参谋部称，8日凌晨对俄军多个目标实施精确打击，目标包括弹药库、无人机仓库、燃料储存设施及防空系统 [14]

核心观点 - 道富投资管理发布报告预计，金价在2025年创下自1979年以来最佳年度表现后，2026年升势将有所缓和，可能在每盎司4,000至4,500美元区间震荡走高，但存在五大结构性因素支撑其牛市，且策略性资产配置与地缘政治因素可能推动金价上探每盎司5,000美元水平 [1] 金价表现与展望 - 2025年金价升势创下1979年以来最佳年度表现 [1] - 预计2026年金价升势将有所缓和，可能在每盎司4,000至4,500美元区间震荡走高 [1] - 策略性资产重新配置及地缘政治因素，或将推升金价上探每盎司5,000美元水平 [1] 支撑黄金结构性牛市的五大因素 - **法定货币替代与全球货币贬值交易**：全球债务在2025年中攀升至340万亿美元，其中政府债务占比高达三成创历史新高，债务水平达到全球GDP的3至4倍，加上顽固通胀推升长期收益率，令黄金成为对冲存续期风险与货币贬值的理想资产 [1] - **股债相关性提高**：后疫情时代的通胀高峰与美联储紧缩周期期间，美国股债相关性飙升至30年高点，黄金的分散风险及对冲左尾部风险作用将更显著 [1] - **ETF重新配置与全球资产重新分配周期**：自2020年经济衰退后，黄金ETF持有者持续4年赎回份额，但2025年投资者对黄金ETF的需求反弹，不仅支撑金融市场价格，也收紧了实体黄金的供需平衡，预计在2026年仍有显著增长空间 [2] - **美联储宽松与美国政策对美元的影响**：美联储政策已转向宽松，且2026年可能任命更偏鸽派的主席，加上特朗普政府的政策言论以及解放日后美国的立场软化，均预示美元将走弱，为黄金带来双重利好 [2] - **强劲的实体需求**：中国对黄金的零售需求，以及新兴市场央行持续购入黄金，仍为黄金带来支撑 [2]

公司财务与资产规模 - 截至2024年12月31日，公司总资产达1.57万亿美元 [1] - 截至2024年12月31日，公司净资产达1.37万亿美元 [1] - 中央汇金受托管理的国有金融资本达6.87万亿元人民币，较年初增长6.44% [1] 投资业绩表现 - 过去十年对外投资年化净收益率按美元计算为6.92% [1] - 过去十年年化净收益率超出业绩目标61个基点 [1]