三季度财务业绩 - 单季总营收1131亿元人民币，同比增长22.3%，连续4个季度突破千亿 [1] - 单季经调整净利润113亿元人民币，同比增长80.9%，创历史新高 [1] - 前三季度总营收达3404亿元人民币，接近去年全年，经调整净利润328亿元人民币，已超去年总额 [1] 各业务分部收入表现 - 手机与AIoT分部总收入841亿元人民币，其中智能手机业务收入460亿元人民币，同比下滑3.2% [1] - IoT与生活消费产品业务收入276亿元人民币，同比增长5.6% [1][2] - 互联网服务收入94亿元人民币，同比增长10.8%，毛利率达76.9%，其中境外互联网收入33亿元人民币创历史新高 [1][2] - 智能电动汽车及AI等创新业务分部收入290亿元人民币，同比增长超199%，其中智能电动汽车收入283亿元人民币 [1][2] 运营与市场数据 - 全球智能手机出货量4330万台，连续9个季度同比增长 [2] - 中国大陆4000-6000元高端价位段智能手机销量市占率达18.9%，同比提升5.6个百分点 [2] - 小米汽车第三季度交付量超10万台，创单季历史新高，前三季度累计交付量超26万台，9月及10月连续两个月交付量超4万台 [2] - AIoT平台已连接IoT设备数突破10亿台，全球月活跃用户数达7.42亿，中国大陆月活跃用户达1.87亿 [2] 研发投入与技术创新 - 前三季度累计研发投入达235亿元人民币，已接近2024年全年，预计全年将投入超300亿元 [2] - 第三季度单季研发投入91亿元人民币，同比增长52.1%，创历史新高 [2] - 公司推出语音开源大模型，与语言大模型、多模态大模型形成完整的全系列模型矩阵 [3] - 已建成手机、汽车、科技家电三大智能工厂，形成覆盖“人车家”全生态产品的智能制造能力体系 [3] 资本市场表现 - 公司股价从9月高点累计下跌近三成，成为恒生科技指数中跌幅最大的个股 [1]

财务业绩表现 - 第三季度单季营收达1131亿元人民币，同比增长22.3%，连续4个季度突破千亿[1] - 第三季度经调整净利润为113亿元人民币，同比增长80.9%，创历史新高[1] - 前三季度总营收达3404亿元人民币，接近去年全年水平，经调整净利润328亿元人民币，已超去年总额[1] - 智能电动汽车及AI等创新业务分部收入290亿元人民币，同比增长超199%，首次实现单季度经营收益转正，达7亿元人民币[1] 智能手机业务 - 智能手机业务收入460亿元人民币，全球出货量4330万台，连续9个季度同比增长[1][2] - 在中国大陆4000元-6000元高端价位段销量市占率达18.9%，同比提升5.6个百分点[2] IoT与生活消费产品业务 - IoT与生活消费产品业务收入276亿元人民币，同比增长5.6%[1][2] - 截至9月30日，小米AIoT平台已连接IoT设备数突破10亿台[2] 互联网服务业务 - 互联网服务收入94亿元人民币，同比增长10.8%，创历史新高，毛利率达76.9%[1][2] - 境外互联网收入33亿元人民币，创下历史新高[1] - 截至2025年9月，小米全球月活跃用户数达7.42亿，中国大陆月活跃用户达1.87亿[2] 智能电动汽车业务 - 智能电动汽车收入283亿元人民币，第三季度单季交付量超10万台，创单季度历史新高[1][2] - 今年前三季度，小米汽车累计交付量已超过26万台，9月、10月连续2个月交付量超过4万台[2] 研发投入与技术进展 - 今年前三季度累计研发投入达235亿元人民币，已接近2024年全年，预计今年将投入超300亿元[2] - 第三季度研发投入91亿元人民币，同比增长52.1%，创历史新高[2] - 推出语音开源大模型，在语音领域首次实现基于ICL的少样本泛化，形成完整的全系列模型矩阵[3] - 已建成手机、汽车、科技家电三大智能工厂，形成覆盖"人车家"全生态产品的智能制造能力体系[3] 资本市场表现 - 近期股价从9月高点累计下跌近三成，成为恒生科技指数中跌幅最大的个股[1]

2025年第三季度及前三季度财务业绩 - 2025年第三季度总收入为1131.21亿元，同比增长22.3% [1] - 2025年前三季度累计收入为3403.7亿元，同比增长32.5% [1] - 第三季度经营利润为151.1亿元，同比增长150.1% [1] - 第三季度经调整净利润为113.11亿元，创历史新高，同比增长80.9% [1] - 第三季度公司拥有人应占溢利为122.71亿元，同比增长129.26% [1] - 前三季度期间利润为350.23亿元，同比增长140.2% [1] - 前三季度经调整净利润为328.17亿元，同比增长73.5% [1] 业务分部收入表现 - “手机×AIoT”分部第三季度收入为841亿元，同比增长1.6% [1] - “智能电动汽车及AI等创新业务”分部第三季度收入为290亿元，创历史新高，同比增长199.2% [1] 智能手机与用户生态 - 第三季度智能手机出货量为4330万台，同比增长0.5%，连续9个季度实现同比增长 [2] - 根据Omdia数据，第三季度全球智能手机出货量排名前三，市场份额为13.6%，连续21个季度排名全球前三 [2] - 2025年9月全球月活跃用户数达到7.417亿，创历史新高，同比增长8.2% [2] - 截至2025年9月30日，AIoT平台已连接的IoT设备数首次超过10亿台，达到1035.5百万台，同比增长20.2% [2] 智能电动汽车业务 - 2025年第三季度共交付108,796辆新车，创历史新高 [2] 研发投入与核心技术 - 第三季度研发开支达到91亿元，同比增长52.1% [2] - 前三季度累计研发开支达到235亿元 [2] - 截至2025年9月30日，研发人员数量创历史新高，达24,871人 [2] 人工智能技术进展 - 2025年9月推出Xiaomi-MiMo-Audio语音开源大模型，在语音领域实现基于ICL的少样本泛化 [3] - 已推出语言、多模态及语音的全系列模型矩阵，完成对基座模型主要模态的完整战略布局 [3] - 2025年11月发布智能家居未来探索方案Xiaomi Miloco，在行业内率先探索由大模型驱动的全屋智能生活 [3] - 方案使用Xiaomi MiMo-VL-Miloco端侧视觉大模型，实现“感知+理解+执行”的核心能力 [3] 新零售战略与市场表现 - 第三季度中国大陆地区小米之家数量超过18,000家，其中500平米以上的大店数量达到约210家 [4] - 境外地区新零售门店数达到约300家，覆盖东南亚、欧洲、东亚和拉美等区域 [4] - 中国大陆2025年双十一购物节期间全渠道累计支付金额突破290亿元 [4] - 小米手机在主要平台国产手机中销量排名第一，Xiaomi17Pro Max在人民币6000元及以上国产手机中销量和销额排名双第一 [4]

整体财务表现 - 公司2025年第三季度单季营收达1131亿元人民币，同比增长22.3%，连续4个季度突破千亿 [1] - 公司2025年第三季度经调整净利润为113亿元人民币，同比大幅增长80.9%，创历史新高 [1] 创新业务表现 - 智能电动汽车及AI等创新业务分部第三季度收入为290亿元人民币，同比增长超过199% [1] - 其中智能电动汽车收入为283亿元人民币 [1] - 智能电动汽车及AI等创新业务分部首次实现单季度经营盈利，经营收益为7亿元人民币 [1] 汽车业务运营与交付 - 2025年第三季度共交付108,796辆新车，创历史新高 [2] - 截至2025年9月30日，公司在中国大陆119个城市开设了402家汽车销售门店 [2] - 公司在中国大陆125个城市拥有209家服务网点 [2] 盈利能力分析 - 智能电动汽车及AI等创新业务分部毛利率从2024年第三季度的17.1%提升至2025年第三季度的25.5% [2] - 手机×AIoT业务毛利率从2024年第三季度的20.8%提升至2025年第三季度的22.1% [3] - 毛利率提升主要由于核心零部件成本下降、单位制造成本降低以及Xiaomi SU7 Ultra从2025年3月开始交付等因素 [2]

公司业绩表现 - 小米集团2025年第三季度智能电动汽车及AI等创新业务分部首次实现单季度经营盈利 [1] - 该业务分部本季度经营收益为人民币7亿元 [1]

核心财务表现 - 第三季度营收达到1,131.2亿元人民币，同比增长22.3%，超出市场预估的1,125亿元人民币 [1] - 经调整净利润为113亿元人民币，创历史新高，同比增长80.9% [1][3] - 公司毛利为259亿元人民币，同比增长37.4%，毛利率从20.4%提升至22.9% [1] 业务分部收入 - 手机×AIoT分部收入为841亿元人民币，同比增长1.6% [1] - 智能电动汽车及AI等创新业务分部收入为290亿元人民币，创历史新高，同比增长199.2% [1] 季度环比与同比关键指标对比 - 营收环比2025年6月30日下降2.4% [3] - 毛利环比下降0.6% [3] - 营业利润同比增长150.1%，环比增长12.5% [3] - 所得税前利润同比增长119.4%，环比增长3.8% [3] - 期内利润同比增长129.5%，环比增长3.2% [3] - 经调整净利润环比增长4.4% [3]

公司动态与创始人回应 - 小米创始人雷军于11月14日至16日连续发布多条微博，就小米汽车YU7前向碰撞测试、安全与设计关系及SU7研发标准等话题进行回应，旨在澄清网络上“颜值高于安全论”的舆论风波 [2] - 雷军将舆论风波归因于网络上的“断章取义”和“歪曲抹黑”，并曾在10月16日的公开演讲中呼吁行业共同抵制网络水军和黑公关 [3] - 小米集团公关总经理王化即将内部转岗的传闻，被外界解读为雷军对当前公关应对方式不满，以及小米公关策略可能发生重大转向的迹象 [3] 创始人IP的营销策略与风险 - 小米目前仍高度依赖创始人IP的直接喊话和公开回应，以获得传播的即时性、直达率和有效性，尚未找到可替代的公关传播方式 [4] - 创始人IP在汽车行业的流行与社交媒体时代内容碎片化、个人信息茧房化，以及智能电动汽车产品消费电子产品化两大趋势直接相关 [6] - 创始人IP的营销策略存在内生性悖论，其强大的吸睛能力伴随着巨大的潜在舆情风险，雷军当前面临的挑战正是该策略红利与困境并存的体现 [7] 产品问题与舆论实质 - 舆论风波的实质在于小米汽车两款量产交付产品在驾驶辅助、电池与车辆安全、产品细节设计等多个维度频发基础性问题，甚至造成重大人员伤亡事故 [6] - 针对价值4.2万元的碳纤维双风道前舱盖功能与宣传不符的质疑，小米虽已致歉并补偿，但仍面临用户诉讼，公司举证称雷军曾提示“不推荐大家买”以尽谨慎购买提示义务 [11] 行业观察与反思 - 汽车“安全”概念正从行业默认的底线转变为营销话术中的上限，这种本末倒置可能导致公众对汽车产品最基本属性关注点的偏离 [9][10] - 智能电动汽车产业正处于快速演化中，小米汽车的市场反响和销量业绩仅是一个开始，其案例为行业提供了关于产品本质、优先级以及哪些该变、哪些该坚持的深入思考样本 [13]

公司战略定位与市场表现 - 小鹏汽车通过科技日发布第二代VLA架构、Robotaxi、IRON人形机器人及飞行汽车等创新，定位从新能源车企转向特斯拉式的物理AI探索者，目标在2026年实现高阶人形机器人量产[3] - 科技日后公司美股股价在四个交易日内累计上涨约29%，但随后回调，11月12日下跌2.81%[2][3] - 摩根大通在三季度大幅减持小鹏汽车美股182.39万股，持仓环比下降99.7%至6204股，同期蔚来和理想也遭减持[5] 财务与业务规模对比 - 小鹏汽车市销率为2.54倍，远低于特斯拉的约15倍，双方体量差距巨大[5] - 2025年前十个月小鹏汽车累计交付355,209辆智能电动汽车，同比增长190%，但特斯拉仅三季度全球纯电车产量就达44.7万辆，交付49.7万辆[5] - 公司上半年总收入为340.9亿元，亏损11.4亿元，而特斯拉上半年收入418.3亿美元，净利润15.81亿美元，且早在2020年已实现全年盈利[9] 汽车业务结构与销量表现 - 2024年10月小鹏汽车交付智能汽车42,013辆，创公司单月交付新纪录，同比增长76%，环比增长1%[6] - 销量主力为起售价11.98万元的小鹏MONA M03，月销量维持在1.4万辆以上，占当月销量份额约四成，累计14个月交付超20万台[6] - 部分中型车销量下滑：小鹏P7+月销量从去年12月破万辆降至今年10月5568辆；小鹏G7从8月近7000辆降至3463辆；G9从5月超3500辆降至10月不足1000辆；高端车型X9从5月2767辆降至10月835辆[7] 研发投入与物理AI业务布局 - 小鹏研发费用从2024年约65亿元增至2025年约100亿元，重点投入软件领域[10] - 公司自研图灵芯片于去年8月流片成功，今年二季度量产，号称算力利用率达100%，可应用于智能汽车、机器人和飞行汽车[10] - 人形机器人业务预计还需投入500亿至上千亿元，可能需20年时间，目前处于早期阶段[10] 技术外销与合作进展 - 小鹏第二代VLA智驾系统与图灵AI芯片已获大众汽车定点，成为首发战略合作伙伴，并与现代汽车洽谈自动驾驶技术合作[13] - 公司定位开放生态，计划打包智驾、芯片、Robotaxi能力对外吸引客户，区别于特斯拉的专用芯片模式[13] - 小鹏在Robotaxi领域采取轻资产策略，定位技术供应商，提供开发工具包，合作伙伴可自建品牌，公司收取技术授权费或服务费[17] Robotaxi业务规划与挑战 - 公司计划2026年量产Robotaxi车型并启动试运营，推出三款专用电动车，采用纯视觉方案，无需高清地图和激光雷达[14][19] - 初期测试阶段小鹏负责运营，高德地图提供用户入口及路况数据支持，若测试不及预期则与合作伙伴共同推进商业化[16][17] - Robotaxi行业商业化进程缓慢，百度萝卜快跑仅实现部分城市单车营收平衡，部门整体未盈利，后发者小鹏面临市场空间有限的挑战[19]

行业监管背景与动因 - 中国新能源汽车销量从2021年的350万辆猛增至2024年的1290万辆，年均复合增长率近40% [3] - 2024年1-10月新能源汽车销量已超2023年全年，销量占比超过一半 [3] - 2024年新能源汽车由加速失控导致的事故同比上升47%，73%的事故因司机跟不上电机提速节奏引发，新手误操作比例高达82% [3] 安全事故案例 - 江西景德镇司机在限速40km/h路段将车辆加速至约129km/h，导致三名行人死亡 [4] - 河南临颍司机在城市道路以约133km/h速度超车，造成四人死亡、一人重伤 [4] - 德上高速安徽段事故车辆处于NOA智能辅助驾驶状态，车速116km/h，事故后车门无法打开且电池爆燃，致三人身亡 [4] - 四川成都事故车辆速度在100-150km/h区间，碰撞后起火且车门无法打开，司机涉嫌酒驾 [4][6] 核心安全新规要点 - 车辆上电后默认百公里加速时间不小于5秒，用户可手动切换高性能模式 [1][13] - 要求纯电动及插电式混合动力汽车具备踏板误踩加速抑制功能，并通过声光信号提示驾驶人 [8] - 动力蓄电池安全新规将“不起火、不爆炸”作为强制性要求，并规定电池异常监测与预警 [9] - 禁止将辅助驾驶宣传为“自动驾驶”，要求车企明确功能边界，辅助驾驶事故需在24-48小时内生成报告 [9] - 每个车门需配置具备机械释放功能的门把手，确保事故后非碰撞侧车门可不借助工具开启 [10] - L2级组合驾驶辅助系统需确认驾驶员完成培训方可激活，并持续监测驾驶员状态 [12] 行业影响与展望 - 监管政策密集出台标志着行业从野蛮生长转向成熟理性，企业需回归技术研发和安全验证 [13] - 监管措施在保障安全的同时保留了性能体验的可能性，体现了创新与安全的平衡 [13] - 中国对智能电动汽车的监管举措引起海外媒体关注，相关标准有望在全球范围内产生影响 [14]

文章核心观点 - 蔚来汽车历时六年自研整车全域操作系统SkyOS，旨在打造车辆的“统一语言”，以摆脱对供应商的依赖，掌握技术自主权，并显著提升研发效率和用户体验 [1][2][3] - 自研操作系统虽前期投入巨大，但长期看具备显著成本优势，并已为公司带来研发成本下降、效率提升及销量增长等实际效益 [3][18][22] - SkyOS的成功研发和应用是公司“日拱一卒，久久为功”战略的成果体现，标志着其在智能化竞争中的核心壁垒初步建成 [19][21][24] 自研操作系统的战略必要性 - 操作系统是智能电动汽车行业从“电动化”向“智能化”转型的核心底座，连接硬件、承载软件、定义用户体验，战略价值凸显 [2] - 自研系统可避免因使用通用系统导致的体验同质化，构建难以复制的竞争壁垒，支撑自动驾驶、车控、车联、数字座舱等关键功能 [2] - 公司管理层认为，只要车辆达到一定销量，就能摊平自研操作系统的研发成本，从长远看是一笔极为划算的买卖 [11] 依赖供应商的困境与教训 - 2018年，因供应商德国大陆的空气悬架控制问题导致车辆底盘抖动，跨国沟通协调过程漫长，解决问题耗时极长，引发用户不满 [5] - 2020年，因供应商u-blox提供的通信模块存在黑盒问题导致车辆低温断网，沟通效率低下，解决一个小Bug也耗费大量时间，凸显了将命运交给供应商的无力感 [6][7][8][9] - 使用传统操作系统AUTOSAR需付费，2018年公司支付了超过2000万元使用费，且每款车型、每个域控制器都需单独购买，成本高昂 [11] SkyOS的研发历程与技术架构 - 2018年公司内部形成自研共识，并在第一代车型上启动核心模块自研，智能网关成为后续SkyOS・天枢的技术雏形 [3] - 2020年项目正式启动，经过四年“筑基”，于2024年7月全量发布SkyOS・天枢 [18] - 技术架构分步实施：2022年量产SkyOS-L，实现AUTOSAR国产替代，实时周期性信号准时送达率提升30-40% [16]；同期自研SkyOS-M，基于sel4微内核实现双重冗余，自恢复速度快100倍 [16][17]；第三代车型实现SkyOS-H自研，用于管理和调度整车异构大算力资源 [17] - 完整的SkyOS・天枢构建了40多个中间件，提炼出1600多个原子能力，以服务和API方式供各域功能调用，实现全栈自主可控 [17] 自研操作系统带来的效益 - 成本节约显著：至2024年，SkyOS已为公司节约商用操作系统采购费用超2.5亿元，节约供应商二次开发费用3000万元 [18] - 研发效率大幅提升：非首发车型的数字化研发成本降低90%，开发部署时间缩短50% [18] - 用户体验优化：基于全域贯通，实现全场景智能光毯、4D全域舒适领航等复杂高阶智能化体验，自动紧急制动全链路时延不到0.4秒，守卫模式1天耗电不到1度 [22] - 销量增长强劲：2025年10月公司月交付新车40397辆，同比增长92.6%，搭载全量SkyOS的NT3.0平台车型成为主力，全新ES8创下40万元以上纯电SUV最快交付破万记录 [22][23] - 获得行业认可：2025年9月，SkyOS・天枢获评「全球新能源汽车创新技术」奖 [20]