报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 股指期货价差 - 期现价差方面，IF为 -22.55，较前一日变化 -13.11；IH为 -5.13；IC为 -95.49，较前一日变化 -48.35；IM为 -48.47，较前一日变化 -120.55 [1] - 跨期价差涉及不同合约月份对比，如次月 - 当月、季月 - 次月等，各品种不同月份组合价差及较前一日变化有差异，如IF次月 - 当月为 -7.60，较前一日变化 -2.20 [1] - 跨品种比值方面，中证500/沪深300为 1.5718，较前一日变化 0.0053；IC/IF为 1.5552，较前一日变化 0.0025等 [1] 债期货价差 - 基差方面，TS基差 1.5138，较前一交易日变化 -0.0400；TF基差 1.3393，较前一交易日变化 0.0256等 [2] - 跨期价差方面，TS当季 - 下季为 -0.0800，较前一交易日变化 -0.0100；TF当季 - 下季为 0.3000，较前一交易日变化 0.0600等 [2] - 跨品种价差方面，TS - TF为 -3.1590，较前一交易日变化 -0.0620；TS - T为 -5.5640，较前一交易日变化 -0.1720等 [2] 贵金属期现 - 国内期货收盘价方面，AU2510合约为 800.56 元/克，较 8 月 29 日涨 15.44 元，涨幅 1.97%；AG2510合约为 9775 元/千克，较 8 月 29 日涨 389 元，涨幅 4.14% [4] - 外盘期货收盘价方面，COMEX黄金主力合约为 3516.10 美元/盎司，较 8 月 29 日涨 39.20 美元，涨幅 1.13%；COMEX白银主力合约为 40.75，较 8 月 29 日涨 1.04，涨幅 2.62% [4] - 现货价格方面，伦敦金为 3475.45，较 8 月 29 日涨 28.65，涨幅 0.83%；伦敦银为 40.67 美元/盎司，较 8 月 29 日涨 0.98，涨幅 2.48%等 [4] - 基差方面，黄金TD - 沪金主力为 -6.08，较前值变化 -2.66；白银TD - 沪银主力为 -23，较前值变化 -2 [4] - 比价方面，CONEX金/银为 86.28，较前值变化 -1.27，跌幅 -1.45%；上期所金/银为 81.90，较前值变化 -1.75，跌幅 -2.09% [4] - 利率与汇率方面，10 年期美债收益率为 4.23%，较前值变化 -0.03，跌幅 -0.7%；美元指数为 97.68，较前值变化 -0.17，跌幅 -0.17%等 [4] - 库存与持仓方面，上期所黄金库存为 39744 千克，较前值变化 120 千克，涨幅 0.30%；COMEX白银库存为 518232360，较前值变化 1037585，涨幅 0.20%等 [4] 集运产业期现 - 现货报价方面，MAERSK马士基上海 - 欧洲未来 6 周运价参考为 2029 美元/FEU，较 9 月 1 日跌 36 美元，跌幅 -1.74%；CMA达飞为 2269，较 9 月 1 日跌 34 美元，跌幅 -1.48%等 [6] - 集运指数方面，SCFIS（欧洲航线）结算价指数为 1990.20，较 8 月 25 日跌 216.6，跌幅 -10.88%；SCFI（美西）上海出口集装箱运价为 1923 美元/FEU，较 8 月 22 日涨 279.0 美元，涨幅 16.97% [6] - 期货价格及基差方面，EC2602 合约为 1461.3，较 8 月 29 日涨 53.2，涨幅 3.78%；基差（主力）为 345.1，较前值变化 -269.0，跌幅 -43.80% [6] - 基本面数据方面，全球集装箱运力供给为 3294.21 FTEU，较 9 月 1 日无变化；港口准班率（上海）为 32.58，较 7 月降 1.99，降幅 -5.76%等 [6] 交易日历 - 海外数据/资讯方面，17:00 欧元区将公布 8 月 CPI 年率、月率初值；21:45 美国将公布 8 月标普全球制造业 PMI 终值等 [7] - 国内数据/资讯方面，17:00 聚酯将公布华东主港地区 MEG 到港预报（万吨）；晚上玻璃将公布产销率等 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当周影响EC价格走势的核心因素为欧线现舱报价与淡季需求偏弱，主流船司9月上旬现舱报价持续下行带降期货价格估值，使欧指期货价格下行，因集运市场进入淡季，订舱需求下降，对欧线运价支撑减弱，EC价格与欧线现舱报价呈高度正相关，后期可关注船司欧线现舱报价变动和欧线市场基本面 [2] - 近端交易逻辑为欧线现舱报价与SCFI欧线均下行，集运市场短期期价估值偏弱，但特朗普实施的大部分全球关税措施被裁定非法带来宏观情绪利好，期价短期震荡略回升可能性较大 [7] - 远端交易预期方面，中东局势存未知数，若加沙停火协议达成或地缘政治风险骤减使红海复航，欧线运价将明显下行；今年前八月欧线集运市场旺季属性模糊，后续淡季需求或进一步减弱，旺季需求支撑也可能偏弱 [8] 各目录要点总结 第一章 核心因素及策略建议 1.1 核心因素 - 当周影响EC价格走势的核心因素是欧线现舱报价与淡季需求偏弱，主流船司9月上旬现舱报价下行带降期货价格估值，集运市场进入淡季，订舱需求下降，EC价格与欧线现舱报价正相关 [2] 1.2 交易型策略建议 - 行情定位未提及具体内容；套利策略未给出具体建议；趋势研判为下跌趋势中继，主力合约短期支撑位区间在1200 - 1250，压力位区间在1310 - 1360，套保角度可择高位卖出套保，入场区间1350 - 1400，交易者可择时做空基差，套利跨期策略可暂时观望 [15] 1.3 产业客户操作建议 - 舱位管理方面，已入手舱位但运力偏饱满或订舱货量不佳、担心运价下跌，可做空集运指数期货锁定利润，建议卖出EC2510，入场区间1350 - 1450；成本管理方面，船司空班力度加大或即将进入旺季，可买入集运指数期货确定订舱成本，建议买入EC2510，入场区间1150 - 1250 [14] 1.4 基础数据概览 - 集运市场综合运价指数中，FBX综合航线指数环比降3.46%，CICFI环比升1.32%，SCFI环比升2.1%，NCFI环比升6.02%，CCFI环比降1.58%，CFFI环比降4.99%，SCFIS欧洲航线环比降8.71%，SCFIS美西航线环比降5.87%，SCFI欧洲航线环比降11.21%，SCFI美西航线环比升16.97%，SCFI美东航线环比升9.68% [16] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 2.1 本周重要信息 - 利多信息包括美国联邦巡回上诉法院裁定特朗普大部分全球关税措施非法；商务部国际贸易谈判代表率团访问加拿大并将赴美国，中方愿与美方维护经贸关系；哈马斯谴责内塔尼亚胡阻挠停火协议达成 [27] - 利空信息包括特朗普主持会议打破以色列和哈马斯谈判僵局；主流船司9月上旬欧线现舱报价持续下行；SCFI欧线加速下降 [28][29] 2.2 下周重要事件关注 - 关注中国8月官方制造业PMI公布；9月初欧美8月制造业PMI终值公布 [29] 第三章 盘面解读 基差结构 - 当期上海出口集装箱运价结算指数欧洲航线继续下行，环比降幅扩大至8.71%，主力合约EC2510周一收于1358.0点，基差较前一周收窄，主流船司欧线现舱报价下行引领期价走势，期货标的随现货市场下行，基差收敛，交易者可择时做空基差 [29] 月差结构 - 当周集运欧线跨期合约价差组合EC2510 - 2512合约组合价差收于 - 301.7点、EC2510 - 2602合约组合价差收于 - 147.1点、EC2512 - 2602价差合约组合价差收于154.6点，各月合约受现舱报价下行影响整体回落，远月合约受商品情绪和事件性因素影响较小，月差收敛，交易者可暂时观望 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 不同板块各品种表现及操作建议存在差异，需依据具体品种特性和市场情况决策投资方向 [3] 各板块品种总结 股指 - 科技主线强势拉涨使股指走出日内反转，杰克逊霍尔全球央行年会美联储主席表态偏鸽提升9月降息确定性，但短期杠杆资金流入过快有风险，或面临小幅震荡调整，建议财报披露完毕进入9月再决定方向；当前IF、IH、IC与IM主力合约基差率分别为0.05%、0.06%、 - 0.36%、 - 0.67% [3] 国债 - 股市走强债市情绪再度走弱，整体区间震荡，基本面待复苏和资金面宽松使债市回调有限，10年期国债活跃券利率1.8%附近可能是阶段利率上行阻力位，对应T2512合约在107.4 - 107.6附近或有支撑，短期行情有波动，单边策略上期债暂观望 [3] 贵金属 - 美联储官员鸽派态度打压美元，贵金属走强逼近波动区间上沿，黄金震荡偏强，买入黄金期权AIU2512C776卖出AU2512C792牛市价差策略继续持有，白银多单继续持有 [3] 集运指数（欧线） - EC主力走势偏弱，建议偏弱震荡时逢高做空12合约 [3] 钢材 - 价格维持弱势下跌，操作上建议多单离场，暂观望 [3] 黑色系 - 铁矿发运高位回落，港存疏港略降，跟随钢材价格波动，震荡走势区间参考770 - 820，建议多铁矿空焦煤；焦煤现货震荡偏弱，煤矿小幅累库，下游补库放缓，单边逢高做空、套利多铁矿空焦煤；焦炭主流焦化厂第七轮提涨落地，焦化利润继续修复，第八轮提涨后动，单边逢高做空，套利多铁矿空焦炭 [3] 有色系 - 铜短期驱动偏弱，价格窄幅震荡，主力参考78000 - 80000；氧化铝盘面延续偏弱运行，过剩压力凸显，主力参考3000 - 3300；铝宏观氛围改善，关注旺季需求是否能兑现，主力参考20400 - 21000，关注21000压力位；铝合金累库延续，政策扰动成本，现货价格坚挺，主力参考20000 - 20600；锌国内持续紧库，基本面对价格提振有限，主力参考21500 - 23000；国务院印发相关意见，锡价延续强势，建议观望；镍情绪小幅调整盘面震荡，基本面变化不大，主力参考118000 - 126000；不锈钢盘面维持震荡，成本支撑和弱需求博弈，主力参考12600 - 13400 [3] 能源化工系 - 原油地缘风险和供应压力拖累盘面重心偏弱，后期关注沙特官价变化和联储动向，短期建议单边观望，WTI下方支撑[61,62]，布伦特[65,66]，SC[465,482]；尿素装置阶段性检修增加驱动盘面改善，但日产高于去年同期限制反弹高度，随检修动向轻仓试多，短期支撑区间1730 - 1750，期权端隐含波动率拉升后逢高做缩为主；PX供需压力不大但短期驱动有限，PX11关注6800附近支撑，关注低多机会，PX - SC价差做扩策略逢高离场；PTA供需预期偏紧，但市场氛围偏弱短期承压，TA短期关注4750附近支撑，关注低多机会，TA1 - 5滚动反套为主；短线PF短期无明显驱动，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，上下驱动均有限；瓶片库存有所去化，跟随原料波动，短期加工费上行空间有限，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动；乙醇港口库存维持低位且需求旺季临近，预计短期下方空间有限，短期看跌期权EG2601 - P - 4350卖方持有；烧碱现货价格持稳上涨，盘面前高压力位回落，入场短空；PVC现货向下调价，盘面继续走弱，空单持有；纯苯供需预期转弱，价格有所承压，BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动；苯乙烯供需预期好转但成本端支撑有限，短期震荡偏弱，EB10空单逢低离场，后续仍以反弹做空为主；合成橡胶海外丁二烯供应预期下降，提振BR上涨，短期看跌期权BR2510 - P - 11400卖方逢低止盈；LLDPE套利商享货为主，成交一般，短期震荡；PP现货小幅走弱，成交一般，6950 - 7000空单止盈；甲醇紧库幅度较高，基差持续走弱，区间操作2350 - 2550 [3] 农产品 - 豆类市场消息繁杂，长期偏多预期不变，择机布局01长线多单；生猪现货价格震荡偏弱，关注情绪及出栏节奏，关注盘面反套机会；玉米期现走势分化，关注市场情绪，低位震荡；棕榈油马棕震荡调整测试下方支撑，短期或在9200 - 9300区间运行；白糖海外供应前景偏宽松，短空持有；棉花滑准税配额发放低于预期，01盘面突破僵局，短期偏强；鸡蛋现货走势旺季不旺，长周期仍偏空，空单持有；苹果交易进入尾声，价格略显混乱，主力在8150附近运行；红枣价格稳硬运行，高位震荡；纯碱周产受个别装置影响回落，但大格局依然过剩，空单持有 [3] 特殊商品 - 玻璃期现库存高位，行业负反馈持续中，前期空单阶段性止盈；橡胶基本面延续强势，胶价高位震荡，若原料上量顺利则择机高空；工业硅现货报价小幅下调，关注后续产能变化情况，主要价格波动区间或将在8000 - 9500元/吨 [3] 新能源 - 多晶硅下方存支撑，日内反弹，暂观望；碳酸锂情绪再度走弱主力向下突破，基本面维持小幅减产去库，观望为主 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月整体格局宽松，后续驱动继续偏弱，但10月估值已逐渐接近年内低点（1250 - 1300），下方空间可能不大，后续可关注12合约的多配机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货合约情况 - EC2510合约昨日收1285.0，跌2.36%，基券705.2，昨日成交量25330，持仓量54248，持仓变动523 [2] - EC2512合约昨日收1571.0，跌3.05%，基券419.2，昨日成交量8009，持仓量16197，持仓变动1880 [2] - EC2602合约昨日收1400.0，跌2.83%，基券590.2，昨日成交量1273，持仓量4668，持仓变动110 [2] - EC2604合约昨日收1216.0，跌2.63%，基券774.2，昨日成交量1811，持仓量6667，持仓变动4.25 [2] - EC2606合约昨日收1374.0，跌2.26%，基券616.2，昨日成交量194，持仓量872，持仓变动 - 9 [2] 月差情况 - EC2510 - 2512月差前一日为 - 286.0，日环比18.5，周环比66.2 [2] - EC2512 - 2602月差前一日为171.0，日环比 - 8.7，周环比 - 25.2 [2] 指标情况 - SCHIS SCEI指标2025/8/25公布值为1990.2点，较前一期跌8.35% [2] - 电新频率（欧线）2025/8/22公布值为1668美元/TEU [2] - CCFI（欧线）2025/8/22公布值为1757.74点，较前一期跌1.83% [2] - NCFI 2025/8/22公布值为1083.74点，较前一期跌8.83% [2] 下游舱位预定情况 - 下游正预定8月底9月初（week35 - 36）的舱位，week35最终落地均值2550美金（1800点），week36当前报价均值在2300美金（折盘1600点） [2] - 目前下游正预定9月上（week36 - 37）的舱位，week36最新报价船司在2120 - 2420之间，均值2250美金（1550点）；week37最新报价均值在2200美金（1500点） [2][3] 船司报价情况 - week36中，PA联盟2200 - 2300美金，MSK2100美金（后涨至2200），OA联盟2300 - 2400美金 [2][3] - week37中，MSK开舱报价1900美金（折盘1300点），PA联盟和OA联盟大多尚未调价，OOCL降至2100美金，CMA降至2220美金 [3] 运力情况 - 2025年9月、10月周均运力分别在30、32万TEU，将TBN全部视为停航后为29、29万TEU [2] - 8/26 PA联盟9月份week38的FE4航线的停航被HMM AOUAMARINE（美线路、13600TEU）重新填补，导致9月周均运力增加至30.5万TEU [2] 消息面 - 8/29以军说正准备扩大在加沙城针对哈马斯的军事行动 [4] - 8/29胡塞武装领导人称以正对巴进行有意图、有计划的大规模屠杀 [4]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025年8月29日 [2] - 研究员：何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指） [3] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周SCFIS回落至2000点以下为连续六周回落，线上报价下调，基本面仍处逆风，但主力10合约贴水较深，对降价预期较充足，关注后期边际利好，10合约可逢高空配 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 本周SCFIS连续六周回落，线上报价下调，以上海至鹿特丹航线为例，马士基9月开舱价降幅扩大，其余航司降价揽货，9月线上大柜报价区间加速下调，基本面逆风，但主力10合约贴水深，关注后期边际利好，10合约逢高空配 [8] 行业要闻 - 8月18 - 22日中国出口集装箱运输市场基本稳定，供需疲软，多数航线运价下行，综合指数调整，8月22日上海出口集装箱综合运价指数较上期下跌3.1% [9] - 欧洲航线8月欧元区综合PMI升至51.1，但美国关税影响显现，欧元区制造业外国订单连续两月下降，8月22日上海港出口至欧洲基本港市场运价较上期下跌8.4% [9] - 地中海航线行情与欧洲航线同步，即期市场订舱价格下跌，8月22日上海港出口至地中海基本港市场运价较上期下跌2.4% [9] - 北美航线美国劳动力市场降温明显，运输需求增长乏力，8月22日上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别较上期下跌6.5%、3.9% [9][10] - 特朗普表示将对进口美国的家具展开“重大”关税调查，潜在的家具进口关税将打击已因其他关税涨价的行业，消费者购买新家具需求下降 [10] - 以色列总理批准以军攻取加沙城计划，要求加快推进，美国总统川普支持以色列控制加沙城的军事目标 [10] 数据概览 集运现货价格 - 2025年8月25日与8月18日相比，SCFIS欧洲航线（基本港）结算运价指数为1990.2，较上期下跌189.97，跌幅8.7%；SCFIS美西航线（基本港）结算运价指数为1041.38，较上期下跌64.91，跌幅5.9% [12] 集运指数（欧线）期货行情 - 展示集运欧线期货主力合约和次主力合约走势 [17] 航运相关数据走势图 - 展示欧洲集装箱船运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据走势图 [17][20]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025年8月28日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周SCFIS回落至2000点以下为连续六周回落 线上报价下跌趋势有所企稳 部分航司9月运价上涨显示挺价意愿 或支撑后期降价幅度放缓 [8] - 考虑关税不确定性虽短期落地但对外贸伤害大 需求端难显著改善 运力供给处淡季偏高水平 今年运价或呈淡季更淡特点 [8] - 目前主力10合约贴水较深 且运价现货降价幅度放缓 短期期货跌幅或收窄 后期市场或针对降价幅度和速率博弈 长期看或仍呈下行趋势 10合约逢高空配 [8] 各目录总结 行情回顾与操作建议 - 本周SCFIS回落至2000点以下 线上报价下跌趋势企稳 上海至鹿特丹航线8月第四周40GP大柜线上报价未进一步下跌 达飞等航司9月运价多上涨 [8] - 关税不确定性虽短期落地但对外贸伤害大 需求端难显著改善 运力供给处淡季偏高水平 今年运价或淡季更淡 [8] - 主力10合约贴水深 运价现货降价幅度放缓 短期期货跌幅或收窄 后期针对降价幅度和速率博弈 长期仍下行 10合约逢高空配 [8] 行业要闻 - 8月18 - 22日中国出口集装箱运输市场基本稳定 供需疲软 多数航线运价下行 综合指数调整 上海出口集装箱综合运价指数较上期跌3.1% [9] - 欧洲航线8月欧元区综合PMI升至51.1 但美国关税影响显现 欧元区制造业外国订单连降两月 上海港出口至欧洲基本港运价较上期跌8.4% [9] - 地中海航线行情与欧洲同步 即期市场订舱价下跌 上海港出口至地中海基本港运价较上期跌2.4% [9] - 北美航线美国劳动力市场降温 运输需求增长乏力 上海港出口至美西和美东基本港运价分别较上期跌6.5%、3.9% [10] - 特朗普政府将对进口美国家具展开“重大”关税调查 美国家具消费价格7月涨0.7% 潜在关税将打击该行业 [10] - 以色列总理批准以军攻取加沙城计划 要求加快推进 特朗普表示支持 [10] 数据概览 集运现货价格 - 2025年8月25日 上海出口集装箱结算运价指数中 欧洲航线较8月18日跌189.97点 跌幅8.7% 美西航线较8月18日跌64.91点 跌幅5.9% [12] 集运指数（欧线）期货行情 - 展示集运欧线期货主力合约和次主力合约走势 [17] 航运相关数据走势图 - 展示欧洲集装箱船运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据走势 [17][20]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025 年 8 月 27 日 [2] - 研究员：何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指） [3] 行业投资评级 未提及 核心观点 本周 SCFIS 回落至 2000 点以下为连续六周回落，但线上报价下跌趋势有所企稳；达飞等航司报出 9 月运价多较 8 月末上涨显示挺价意愿；考虑关税不确定性虽落地但对外贸伤害大，需求端难显著改善，运力供给处淡季偏高水平，今年运价或呈淡季更淡特点；主力 10 合约贴水较深且现货降价幅度放缓，短期期货跌幅或收窄；后期市场或针对降价幅度和速率博弈，长期看或仍呈下行趋势，10 合约逢高空配 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 本周 SCFIS 连续六周回落至 2000 点以下，线上报价下跌趋势企稳，以上海至鹿特丹航线为例，8 月第四周 40GP 大柜线上报价最低为马士基报 2384 美元未进一步下跌，其余航司报价集中在 2500 - 2900 美元区间 [8] - 达飞、HPL、ONE 报出 9 月运价多较 8 月末上涨显示挺价意愿，关注其余航司是否跟同挺价或支撑后期降价幅度放缓 [8] - 考虑关税不确定性短期虽落地但对外贸实际伤害大，需求端难显著改善，运力供给处淡季偏高水平，今年运价或呈淡季更淡特点 [8] - 主力 10 合约贴水较深且运价现货降价幅度放缓，短期期货跌幅或收窄，后期市场或针对降价幅度和速率开展博弈，长期看或仍呈下行趋势，10 合约逢高空配 [8] 行业要闻 - 8 月 18 日至 22 日，中国出口集装箱运输市场基本稳定，供需基本面疲软，多数航线市场运价下行，综合指数继续调整行情，8 月 22 日上海出口集装箱综合运价指数为 1415.36 点，较上期下跌 3.1% [9] - 欧洲航线 8 月欧元区综合 PMI 升至 51.1 好于预期，但美国关税政策影响显现，欧元区制造业外国订单连续第二个月下降，8 月 22 日上海港出口至欧洲基本港市场运价为 1668 美元/TEU，较上期下跌 8.4% [9] - 地中海航线行情与欧洲航线同步，即期市场订舱价格继续下跌，8 月 22 日上海港出口至地中海基本港市场运价为 2225 美元/TEU，较上期下跌 2.4% [9] - 北美航线美国劳动力市场降温明显，运输需求增长乏力，8 月 22 日上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别为 1644 美元/FEU 和 2613 美元/FEU，分别较上期下跌 6.5%、3.9% [10] - 美国总统特朗普表示将对进口到美国的家具展开“重大”关税调查，已推动家居用品消费价格在 7 月上涨 0.7%，潜在家具进口关税将打击该行业 [10] - 以色列总理内塔尼亚胡批准以军攻取加沙城计划并要求加快推进，美国总统川普表示完全支持以色列控制加沙城以消灭哈马斯的军事目标 [10] 数据概览 集运现货价格 - 2025 年 8 月 25 日，SCFIS 欧洲航线（基本港）为 1990.2 点，较 8 月 18 日下跌 189.97 点，跌幅 8.7%；美西航线（基本港）为 1041.38 点，较 8 月 18 日下跌 64.91 点，跌幅 5.9% [12] 集运指数（欧线）期货行情 - 给出 8 月 26 日集运欧线期货多个合约交易数据，如 EC2510 合约前结算价 1356.3，收盘价 1318.9，跌 37.4，跌幅 2.76%等 [6] 航运相关数据走势图 - 包含上海出口集装箱结算运价指数、集运欧线期货主力及次主力合约走势、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据走势图 [13][17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前下游正预定8月底9月初舱位，week35潜地均值2550美金，week36当前报价均值2300美金；MSK因降价幅度大收货压力相对较小，月底大部分船司有接货压力；9月运力总体下调，因OA联盟的FAL8在week37新增停航；9月整体格局宽松，后续驱动继续偏弱，但10月估值已逐渐接近年内低点，下方空间可能不大，后续可关注12合约的多配机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - EC2508昨日收盘价2136.0，涨0.39%，基差 -145.8，成交量138，持仓量1877，持仓变动 -91 [1] - EC2510昨日收盘价1358.0，涨3.74%，基差632.2，成交量39234，持仓量54357，持仓变动102 [1] - EC2512昨日收盘价1696.7，涨2.14%，基差293.5，成交量7289，持仓量13515，持仓变动220 [1] - EC2602昨日收盘价1496.9，涨2.18%，基差493.3，成交量1070，持仓量4497，持仓变动2 [1] - EC2604昨日收盘价1284.0，涨1.54%，基差706.2，成交量1248，持仓量5803，持仓变动 -33 [1] - EC2606昨日收盘价1445.7，涨1.10%，基差544.5，成交量140，持仓量857，持仓变动 -22 [1] 月差数据 - EC2508 - 2510前一日778.0，前两日818.7，前三日800.0，日环比 -40.7，周环比21.0 [1] - EC2510 - 2512前一日 -338.7，前两日 -352.2，前三日 -396.4，日环比13.5，周环比66.0 [1] - EC2512 - 2602前一日199.8，前两日196.2，前三日208.4，日环比3.6，周环比 -39.8 [1] 现货指标数据 - 欧线现货2025/8/25点位1990.2，较前一期跌8.71%，较前两期跌2.47% [1] - SCFI（欧线）2025/8/22为1668美元/TEU，较前一期跌7.9% [1] - CCFI 2025/8/22为1757.74点，较前一期跌1.83%，较前两期跌0.48% [1] - NCFI 2025/8/22为1083.74点，较前一期跌8.83%，较前两期跌5.49% [1] 近期欧线报价情况 - week35潜地均值2575美金（折盘1770点），PA联盟2500美金，MSK开舱2300美金后涨至2490，OA联盟2700 - 2800美金 [2] - week36最新报价船司在2120 - 2420之间，均值2250美金（1550点），PA联盟2200 - 2300美金，MSK2100美金后涨至2200，OA联盟2300 - 2400美金 [2] 相关新闻 - 8/23美国总统特朗普称正对进入美国的家具进行重大关税调查，未来50天内完成，进口家具将被征收关税，税率待定 [3] - 8/26特朗普称与内塔尼亚胡打交道棘手，预计未来2到3周内有良好明确结局 [3]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025年8月26日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 本周SCFIS回落至2000点以下为连续六周回落，但线上报价下跌趋势有所企稳 需求端难以显著改善 运力供给处淡季偏高水平 今年运价或呈淡季更淡特点 主力10合约贴水较深 且运价现货降价幅度放缓 短期期货跌幅或收窄 后期市场或针对降价幅度和速率开展博弈 长期看或仍呈下行趋势 10合约逢高空配 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 本周SCFIS连续六周回落至2000点以下 线上报价下跌趋势企稳 上海至鹿特丹航线8月第四周40GP大柜线上报价未进一步下跌 其余航司报价同步稳定 达飞等航司9月运价多较8月末上涨 关注其余航司是否跟同挺价或支撑后期降价幅度放缓 考虑关税不确定性虽落地但对外贸伤害大 需求端难显著改善 运力供给处淡季偏高水平 今年运价或淡季更淡 主力10合约贴水深 运价现货降价幅度放缓 短期期货跌幅或收窄 后期市场或针对降价幅度和速率博弈 长期仍呈下行趋势 10合约逢高空配 [8] 行业要闻 - 8月18 - 22日中国出口集装箱运输市场基本稳定 供需基本面疲软 多数航线市场运价下行 8月22日上海出口集装箱综合运价指数较上期下跌3.1% [9] - 欧洲航线8月欧元区综合PMI升至51.1好于预期 但美国关税影响显现 欧元区制造业外国订单连续两月下降 本周运输市场供需疲软 运价下行 8月22日上海港出口至欧洲基本港市场运价较上期下跌8.4% [9] - 地中海航线行情与欧洲航线同步 即期市场订舱价格下跌 8月22日上海港出口至地中海基本港市场运价较上期下跌2.4% [9] - 北美航线截至8月16日当周美国首次申请失业救济人数增加 续请失业救济人数升至2021年11月以来最高 劳动力市场降温 运输需求增长乏力 供需基本面缺乏支撑 运价延续调整行情 8月22日上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别较上期下跌6.5%、3.9% [10] - 特朗普表示政府将对进口到美国的家具展开“重大”关税调查 调查将在未来50天内完成 税率待定 新关税已推动家居用品消费价格7月上涨0.7% 潜在家具进口关税将打击已因其他关税涨价的行业 [10] - 以色列总理内塔尼亚胡批准以军攻取加沙城计划并要求加快推进 总参谋长扎米尔表示以军已在加沙城周边布防 更多部队正在集结 内塔尼亚胡称特朗普“完全支持”以色列控制加沙城消灭哈马斯的军事目标 即便哈马斯同意停火 以色列也将继续控制加沙 [10] 数据概览 集运现货价格 - 2025年8月25日SCFIS欧洲航线（基本港）为1990.2点 较8月18日下跌189.97点 环比-8.7%；美西航线（基本港）为1041.38点 较8月18日下跌64.91点 环比-5.9% [12] 集运指数（欧线）期货行情 - 展示集运欧线期货主力合约和次主力合约走势 [17] 航运相关数据走势图 - 展示欧洲集装箱船运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据走势图 [17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、贵金属、集运欧线、商品期货等多个领域进行分析 各品种受宏观经济、供需关系、政策等因素影响 走势和投资建议各异 如股指期货建议买入 09 虚三档看跌期权保护多头仓位 同时卖出 12 虚四档看跌期权 集运期货预计偏弱震荡 10 合约空单继续持有等 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周一 A 股高开上升 上证指数涨 1.51% 深证成指涨 2.26% 创业板指涨 3% 四大期指主力合约全部随指数上涨 基差全部上行 [2][3] - 国内上海优化住房公积金政策 海外韩日领导人会谈推进双边关系 [3][4] - 8 月 25 日 A 股交易额超 3 万亿 北向资金成交额 3097.72 亿元 央行净投放 219 亿元 [4] - 推荐买入 09 虚三档看跌期权保护多头仓位 同时卖出 12 虚四档看跌期权 [4] 国债期货 - 国债期货收盘全线大幅上涨 银行间主要利率债收益率普遍下行 长券表现好于短券 [5] - 央行 MLF 续做增量高于 7 月 资金面整体无虞 [6] - 建议短期暂保持观望 关注关键点位突破迹象和情绪企稳情况 [6] 贵金属 - 特朗普政府拟对印度产品征 50%关税 美韩总统会晤 美联储官员表态存分歧 美元指数止跌反弹 贵金属小幅回落 [7][8] - 8 月美国关税政策对市场情绪影响减弱 9 月降息或抑制美元指数 黄金建议构建牛市价差策略 白银多单在 38 美元上方继续持有 [9] - 美联储降息预期下 欧美金融机构通过 ETF 增持黄金白银 [10] 集运欧线 - 集运期货 EC 主力走势偏弱 现货报价下跌 集运指数环比下降 [11] - 全球集装箱总运力增长 需求方面欧元区和美国 PMI 有不同表现 [11] - 预计偏弱震荡 10 合约空单继续持有 [12] 商品期货 有色金属 - 铜：降息预期改善 铜价重心上移 供应方面精铜产量增加 需求有韧性 库存去化 建议主力参考 78500 - 80500 [13][15][16] - 氧化铝：供应端炒作暂缓 仓单回升 盘面偏弱运行 建议主力运行区间 3000 - 3300 中期逢高布局空单 [16][18] - 铝：社库环比增加 供需有压力 建议主力参考 20000 - 21000 关注 21000 压力位 [18][20] - 铝合金：盘面偏强 社库去库 建议主力参考 19600 - 20400 可考虑套利 [21][22] - 锌：降息预期提振价格 供应宽松 需求淡季 建议主力参考 22000 - 23000 [23][25] - 锡：宏观鸽声提振反弹 供应紧张 需求偏弱 建议观望 [25][28] - 镍：宏观好转震荡上行 供应高位 需求有差异 建议主力参考 118000 - 126000 [29][31] - 不锈钢：盘面震荡走强 成本支撑和弱需求博弈 建议主力参考 12600 - 13400 [32][34] - 碳酸锂：市场对消息反应钝化 盘面窄幅震荡 建议观望 [35][38] 黑色金属 - 钢材：表需止跌回升 成本支撑趋弱 供应有压力 需求有变化 建议做多尝试 热卷和螺纹分别参考 3140 和 3380 元一线 [39][40] - 铁矿石：发运高位回落 港存疏港略降 建议单边逢低做多 套利推荐 1 - 5 正套 [41][43] - 焦煤：突发矿难期货反弹 供应开工回升 需求有波动 建议逢低做多 2601 套利推荐多焦煤空焦炭 [44][46] - 焦炭：第七轮提涨落地 利润修复 供应增加 需求有韧性 建议逢底做多 2601 套利推荐多焦煤空焦炭 [47][48] 农产品 - 粕类：成本支撑强 长期偏多 国内豆粕现货价格上调 巴西大豆产量预计增长 [50][51] - 生猪：现货价格震荡偏弱 养殖端出栏恢复 建议观望 可少量布局远月 01 多单 [53][54] - 玉米：上量增加 盘面震荡 供应增量 需求谨慎 短期偏弱震荡 中期关注新季长势 [56][57] - 白糖：原糖震荡磨底 国内高位震荡 建议维持反弹偏空思路 [58][60] - 棉花：美棉底部震荡 国内需求无增量 短期区间震荡 [60][61] - 鸡蛋：蛋价旺季不旺 供应充足 需求平淡 整体偏空 [62] - 油脂：棕榈油强势 豆油上涨 棕榈油关注产量和库存数据 豆油关注政策发布 [63][64] - 红枣：价格稳硬 现货成品价格暂稳 盘面震荡 [65] - 苹果：嘎啦交易尾声 价格混乱 西部质量不佳 山东库存交易不快 [66] 能源化工 - 原油：美联储降息预期升高 地缘风险未平息 油价偏强震荡 建议单边偏多 跨月正套 [67][69] - 尿素：供应增量需求无好转 盘面震荡偏弱 建议波段操作 期权逢高做缩 [70][73] - PX：供需压力不大 油价偏强 重心偏强 建议短期 11 谨慎偏多 PX - SC 价差低位做扩 [74][75] - PTA：8 - 9 月供需偏紧 驱动偏强 建议低位偏多 TA1 - 5 短期正套修复 中期反套 [76][77] - 短纤：供需有改善预期 短期无明显驱动 建议 PF10 低位偏多 关注 6700 压力 [78][79] - 瓶片：库存去化 成本端走强 压制加工费 建议单边同 PTA 加工费多头逢高离场 [80][81] - 乙二醇：港口库存低位 需求旺季临近 震荡偏强 建议看跌期权卖方持有 [82] - 烧碱：山东需求尚可 价格上涨 盘面偏强 建议短期谨慎看多 关注 01 能否突破前高 [83][84] - PVC：焦煤带动走强 供需压力大 建议前期空单阶段性止盈 [85][86] - 纯苯：供需预期好转 高库存驱动有限 建议单边跟随油价和苯乙烯波动 [87][88] - 苯乙烯：供需边际好转 成本支撑有限 短期震荡 建议 10 在 7400 以上空配 [89][90] - 合成橡胶：成本支撑有限 供需宽松 跟随波动 建议看跌期权卖方持有 关注 12500 压力 [91][93] - LLDPE：现货跟随上涨 成交一般 建议 LP 扩继续持有 [93] - PP：现货平淡 成交一般 建议区间操作 前期空单止盈 [94] - 甲醇：现货略走强 成交清淡 建议区间操作 [95] 特殊商品 - 天然橡胶：宏观向好 胶价上行 预计区间波动 若原料上量顺利则择机高空 [96][98] - 多晶硅：现货调涨 盘面震荡 供应增速大 累库压力大 建议暂观望 [98][101] - 工业硅：主产区产能增加 高开回落 建议逢低试多 前期低位多单继续持有 [101][103] - 纯碱：宏观转暖 基本面偏空 建议择机逢高短空 [106][107] - 玻璃：宏观带动 负反馈持续 建议空单止盈离场 [106][107]