多重利好推动A股重拾升势 - 中美经贸谈判超预期利好落地带动A股市场重拾升势，沪指一度收复3400点，5月14日上证指数突破3400点整数关口，盘中冲上3417 31点，当日报收3403 95点，涨0 86% [3] - 大金融板块成为带动大盘反弹的主力，多只银行股创新高，中国人保涨停，中国太保涨逾8% [3] - 上周市场主要指数涨多跌少，北证50累计涨幅居前，当周上涨3 13%，沪指当周累计涨幅0 76% [3] - 行业方面，美容护理、非银金融、汽车涨幅居前，均超过2% [3] 市场上涨驱动因素 - 中美经贸高层会谈成果超预期，关税战阶段性缓和，有力提振市场风险偏好 [4] - 海外市场悉数反弹，日股、美股均已收复关税摩擦前的跌幅 [4] - 围绕公募新规，部分投资者抢先布局银行、券商等大金融方向，推动指数上行 [4] - 5月初"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"，降准、降息在范围和节奏上略超投资者预期 [5] - 4月通胀和出口数据体现出韧性 [5] 资金与估值分析 - 融资余额高位震荡，融资交易活跃度仍贴近2018年区间上方运行，反映杠杆资金交投仍较为活跃 [5] - 上周A股总体估值小幅扩张，非银、美护先后获资金拉升，行业轮动加速 [5] - 美容护理估值分位数偏高，而非银金融估值分位数偏低，存在较大的估值提升空间 [5] 市场情绪与交易特征 - 个人投资情绪持续回落，机构投资情绪震荡上行，机构情绪已迎来持续性修复并即将转为正值 [7] - 股市进入轮动交易期，宽基指数整体保持震荡，全市场成交量变化不大，显示多数场外资金情绪相对谨慎 [10] - 行业层面驱动较强，各个风格均有结构性机会，但股市热点延续性不强，板块轮动较快，资金博弈特征明显 [10] 后市展望与板块配置 - 多数指数在回补缺口以后正处于反弹压力位附近，预计市场会继续主动修整 [12] - 建议将反弹幅度较大的科技、成长板块切换至前期反弹幅度相对较小的大金融、中字头、红利板块 [12] - 短期科技、出口链或受益于风险偏好改善，中期继续把握内部确定性线索 [14] - 出口链中当前仍未回补4月7日缺口的行业包括医药、电力设备、电子等 [14] 基本面与政策影响 - 4月新增社会融资规模1 16万亿元，新增人民币贷款2800亿元，信贷数据出现季节性回落 [15] - 政府债大量发行带动社融增速回升，显示金融支持实体有力 [15] - 短期宏观驱动趋弱、资金存量博弈背景下，宽基指数或在当前位置保持震荡 [15] - 中期市场有支撑，上涨弹性取决于政策发力力度和基本面好转情况 [15]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 引导中长期超额考核，非银板块有望增配，保险和券商板块本周分别上涨3.58%/2.18%，非银板块跑赢沪深300或受《行动方案》引导公募基金中长期考核影响，非银金融板块低配5.47%，部分低估值优质标的有望获增配，关注后续公募渠道降费细节，推荐低估值、零售优势突出券商和盈利稳健、高股息率的江苏金租 [5] 根据相关目录分别进行总结 券商 - 本周日均股基成交额1.52万亿，环比-11.2%，新成立股+混基金规模47.5亿，环比-22% [6] - 5月16日证监会公布实施修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》，在简化审核程序、建立分期支付机制和提升监管包容度等方面优化，提升上市公司并购重组活跃度，2025年以来上市公司筹划资产重组更积极，已披露重大资产重组约90单，是2024年同期的3.3倍，已实施完成的重大资产重组交易金额超2000亿，是2024年同期的11.6倍 [6] - 券商板块估值和机构持仓位于低位，宏观层面稳经济稳股市举措延续，叠加年报和1季报业绩持续同比增长，看好券商板块机会，选股主线为业绩弹性突出的零售优势券商、金融科技和并购主线，看好受益于港股市场活跃度提升的香港交易所 [6] 保险 - 2025年一季度保险公司原保险保费收入2.2万亿，同比增长0.8%；2025Q1末保险业金融机构总资产37.8万亿，较年初增长5.4%，期末保险资金运用余额中股票和基金合计4.47万亿，占比环比提升+0.44pct至12.79%，余额环比增长8.8%，持续增配权益资产 [7] - 下半年新单基数较高，全年NBV增速较2024年有所回落，经营质态有望持续提升，个险报行合一和分红险占比提升利于降低负债端成本；国内稳增长稳股市举措延续，关注权益市场beta催化，看好低估值寿险和财险标的 [7] 推荐及受益标的组合 - 推荐标的组合：江苏金租，中国财险，香港交易所；指南针，东方证券，东方财富，财通证券；中国人寿，中国太保 [7] - 受益标的组合：国信证券，九方智投控股，中国银河，招商证券，同花顺，新华保险 [7]

报告行业投资评级 - 非银金融行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 非银金融目前平均估值较低，具有安全边际，攻守兼备，行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐新华保险、中国财险、中国人保、中国平安、中信证券、同花顺、九方智投控股 [3][40] 根据相关目录分别进行总结 非银行金融子行业近期表现 - 最近5个交易日（2025年05月12日 - 2025年05月16日），保险及证券行业跑赢沪深300指数，保险行业上涨3.63%，证券行业上涨2.16%，多元金融行业上涨0.50%，非银金融整体上涨2.67%，沪深300指数上涨1.12% [3][8] - 2025年以来（截至2025年05月16日），保险行业表现最好，其次为多元金融行业，保险行业下跌0.02%，多元金融行业下跌5.35%，证券行业下跌8.91%，非银金融整体下跌6.02%，沪深300指数下跌1.16% [9] - 公司层面，最近5个交易日中，保险行业里中国人保、中国太保表现突出，天茂集团（强制停牌）相对落后；证券行业中红塔证券、锦龙股份表现较好，东北证券表现较差；多元金融行业中电投产融、瑞达期货表现较好，*ST熊猫表现较差 [10] 非银行金融子行业观点 证券 - 2025年05月至今交易量同比大幅提升，截至5月16日，5月日均股基交易额为14784亿元，同比增长57.38%，环比增长19.60%；截至5月15日，两融余额18085亿元，同比提升17.76%，较年初下降3.01%；截至5月16日，5月IPO发行3家，募集资金20.53亿元 [3][13] - 5月权益市场有所回暖，截至5月16日，2025年5月沪深300指数上涨3.14%，创业板指数上涨4.69%，上证综指上涨2.70%，中债总全价指数下跌0.25%，万得全A指数上涨3.06% [15] - 证监会修改《上市公司重大资产重组管理办法》，包括建立重组股份对价分期支付机制、提高监管包容度、新设重组简易审核程序、明确吸收合并锁定期要求、鼓励私募基金参与并购重组等内容 [3][16] - 最高人民法院、证监会联合发布《关于严格公正执法司法 服务保障资本市场高质量发展的指导意见》，聚焦投资者保护、规范市场参与人行为、强化司法行政协同、完善组织保障 [3][18] - 证监会发布上市公司募集资金监管规则，强调专款专用、从严监管用途改变和进度缓慢、强化安全性、提升效率、督促中介机构履职尽责、做好衔接调整 [3][19] - 2025年05月16日券商行业（未包含东方财富）2024平均PB估值1.4x，2025E平均PB估值1.2x，一批优质特色券商有望脱颖而出 [3][20] 保险 - 2025Q1保险行业资金运用余额34.93万亿元，同比+16.7%，较年初+5.0%；人身险资金余额31.4万亿元，Q1增配债券、股票与长股投、减配银行存款与基金，债券占比升至51.2%，银行存款占比8.2%，股票占比8.4%，基金占比4.7%，其他类（非标为主）占比降至19.2% [21] - 2025年一季度末，保险业金融机构总资产37.8万亿元，较年初增加1.9万亿元，增长5.4%；保险公司原保险保费收入2.2万亿元，同比增长0.8%；赔款与给付支出8274亿元，同比增长12.2%；新增保单件数249亿件，同比增长20.7%；一季度末，保险公司综合偿付能力充足率为204.5%，核心偿付能力充足率为146.5% [24] - 保险业经营具顺周期特性，随着经济复苏，负债端和投资端将显著改善，2025年05月16日保险板块估值0.54 - 0.92倍2025E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级 [3][25] 多元金融 信托 - 2024H1信托业经营收入为332.53亿元，同比降幅为32.73%；利润总额为195.88亿元，同比降幅为40.63%，行业整体业绩仍较承压 [26] - 政策超红利时代过去，行业进入平稳转型期，信托公司将通过强化管理等谋求转型 [31] 期货 - 2025年4月全国期货交易市场成交量为8.09亿手，成交额为70.18万亿元，同比分别增长21.49%和23.92% [3][32] - 2025年3月期货公司实现营业收入36.99亿元，同比增长2.07%，环比增长45.52%；净利润14.17亿元，同比增长20.80%，环比增长183.97% [36] - 以风险管理业务为代表的创新型业务是期货行业未来转型发展的重要方向 [37] 行业排序及重点公司推荐 - 行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐新华保险、中国财险、中国人保、中国平安、中信证券、同花顺、九方智投控股 [40]

A股市场近期表现 - 沪指上周最高报收3403 95点 周累计涨幅0 76% 深成指和创业板指分别上涨0 52%和1 38% [1] - 中美经贸谈判超预期利好落地 带动沪指一度收复3400点 14日盘中冲上3417 31点 [2] - 大金融板块成为反弹主力 银行股创新高 中国人保涨停 中国太保涨逾8% [2] - 美容护理 非银金融 汽车板块涨幅居前 均超过2% 传媒 国防军工 计算机表现较差 [2] 市场上涨驱动因素 - 一揽子金融政策 关税政策调整及4月外贸数据超预期共同刺激市场 [1] - 中美经贸高层会谈成果超预期 关税战阶段性缓和提振风险偏好 [2] - 5月初金融政策支持稳市场 降准降息略超预期 类平准基金表态夯实支撑 [3] - 4月通胀和出口数据体现韧性 融资交易活跃度贴近2018年区间上方 [3] 市场情绪与资金动向 - 机构情绪持续回升并即将转为正值 个人投资情绪回落 市场或延续震荡 [5] - 融资余额高位震荡 ETF 产业资金小幅净流出 外资存在加仓空间 [3] - 非银金融估值分位数偏低 美容护理估值分位数偏高 存在估值提升空间 [3] 行业轮动与配置建议 - 市场进入轮动交易期 热点延续性不强 板块轮动快 资金博弈特征明显 [7] - 建议从反弹幅度较大的科技 成长板块切换至大金融 中字头 红利板块 [8] - 短期科技 出口链受益风险偏好改善 中期把握内部确定性线索 [10] - 出口链中医药 电力设备 电子行业仍未回补4月7日缺口 建议持股为主 [10] 基本面与政策展望 - 4月新增社融1 16万亿元 新增人民币贷款2800亿元 信贷数据季节性回落 [11] - 政府债发行带动社融增速回升 显示金融支持实体有力 政策发力结构性明显 [11] - 短期宏观驱动趋弱 宽基指数或保持震荡 中期市场性价比较高 政策支撑确定 [11]

核心观点 - 近期公募新规出台使投资者对银行和非银关注度上升，“低配+制度变化”上次带来大级别行情是2014年下半年；当下与2014年对比，相同点是公募低配、有新增制度变化，不同点是14年银行股低估更多、下半年有较大居民增量资金流入；上周银行券商偏强是板块轮动后期投资者高低切，发展为更大行情需增量资金流入强化，今年Q4有可能 [2][10] 策略观点 2014年Q4金融领涨原因 - 公募低配：历史上公募基金06 - 10年超配金融，之后一直低配；2010 - 2014年初因GDP下台阶和股市偏弱，公募连续减配金融，2014年Q1低配非银6.20%、低配银行13.85%，下半年金融股领涨，公募大幅增配 [3][11] - 制度变化与央行降息：2014年下半年沪港通开通，AH股接轨，接轨前A股比H股便宜，银行股是代表；金融股超额收益起点与沪港通开通时间一致，开通后AH股溢价指数上涨，金融股超额收益结束；11月22日降息，国内流动性环境进一步宽松 [3][12] - PB - ROE估值修复：2010 - 2013年经济下降，投资者过度担心银行盈利下降，使银行PB下降速度远快于ROE，2013年底PB - ROE散点偏离长期趋势，导致14年银行股修复性上涨；2023年底因投资者担心房地产风险，银行PB - ROE散点再次偏离，2024年银行开启估值修复 [3][17] 短期视角 - 券商板块：券商历史上既可能是牛市旗手，也可能是板块轮动最后一棒；对比2018年底以来券商超额收益与全A指数走势，券商产生超额收益情形一是指数快速上涨期，二是市场上涨或反弹末期；鉴于当前居民资金流入强度不大、盈利短期无大变化，上周券商异动是短期板块轮动概率更高 [3][19][20] 短期A股大势研判 - 谈判和政策预期部分兑现，5月下旬到7月可能二次“小幅”回撤；关税冲击在牛市初期，杀估值阶段调整多，杀业绩阶段可能小幅回撤；关税第一次冲击低点大概率是今年低点，过去1个月政策和谈判预期驱动市场反弹，本周部分利多兑现；预计Q2 - Q3盈利担心持续，5 - 7月市场震荡回撤幅度可控，Q3后期或Q4回归牛市 [22] 近期配置观点 - 季度内偏价值，等Q3增加弹性；本周较强配置逻辑是公募基金改革、新消费 [26] - 配置风格：季度内偏大盘价值；业绩较强成长股牛市超额收益连续，业绩不稳定成长股牛市活跃后有季度休整；关税对指数冲击结束但影响板块，外需相关方向偏弱，国内稳增长政策预期反复，利于价值风格；美国股市调整影响全球科技股估值 [27] - 配置方向：进可攻退可守的银行、钢铁、建筑；新消费；军工；有色金属（黄金、稀土）；房地产 [28] 本周市场变化 A股市场 - 主要指数：大多上涨，创业板50（2.00%）、创业板指（1.38%）、上证50（1.22%）涨幅居前，中证500（ - 0.10%）、深证成指（0.59%）、中小100（0.68%）表现靠后 [30] - 申万一级行业：非银金融（2.49%）、汽车（2.40%）、交通运输（2.06%）领涨，计算机（ - 1.26%）、国防军工（ - 1.18%）、传媒（ - 0.77%）领跌 [30] - 概念股：猴痘概念股（16.62%）、NFT（15.67%）、区块链（12.15%）领涨，太赫兹（ - 2.55%）、3D打印（ - 2.51%）、卫星概念（ - 2.40%）领跌 [30] 全球市场 - 股市重要指数：大多上涨，标普500（5.27%）、印度SENSEX30（3.62%）、墨西哥MXX（2.54%）领涨，日经225（0.67%）、上证综指（0.76%）、德国DAX（1.14%）涨幅靠后 [31] - 商品市场重要指数：PTA（4.51%）、铁矿石（4.19%）、LME铝（2.65%）表现靠前，国际黄金（ - 4.31%）、玻璃（ - 3.81%）跌幅较大 [31] A股市场资金 - 南下资金：本周净流出（港股通）共计80.48亿元（前值净流入67.75亿元） [31] - 央行公开市场操作：逆回购发行4860亿元，累计净回笼3501亿元 [31] - 利率：截至2025年5月16日，银行间拆借利率本周均值相比前期下降，十年期国债收益率本周均值相比前期上升 [31] - 基金仓位：普通股票型基金本周仓位均值相比前期上升，偏股混合型基金本周仓位均值相比前期上升 [31]

全球市场 - 近一周（2025.5.12 - 2025.5.16）海外市场全线上涨，美国领涨，纳斯达克和纳斯达克100指数分别上涨7.15%和5.27%，标普500、罗素1000、罗素3000指数涨幅均超5%[2][9] - 美股市场估值水平随指数上涨有序扩张；香港恒生科技指数涨2.09%，但PE收敛0.53x，其它港股指数估值进一步扩张，3项估值指标基本均高于1年和3年90%分位数水平[2][9] A股宽基 - 近一周A股核心宽基估值整体温和扩张，小市值标的估值明显回落，中证1000与国证2000估值分别缩小1.24x和0.39x，中证2000指数涨0.97%，但PE急剧收缩15.25x[2][30] - 截至5月16日，A股主要宽基指数PE、PB、PS基本位于近一年50% - 95%分位数，PCF位于80% - 90%分位数，大盘成长整体分位数水平占优[31] A股行业 - 本周一级行业多数收涨，下游可选消费和大金融领涨，美容护理、非银金融和银行涨幅最大，分别为3.08%、2.49%和1.43%[2][51] - 一级行业PE变化不一，美容护理和汽车扩张幅度居前，分别扩张1.19x、0.64x；计算机、国防军工收缩幅度最大，分别收缩0.99x和0.97x[2][51] A股估值性价比 - 中游材料&制造行业和大金融板块估值处于历史高位，上行空间有限；下游必选消费行业估值处于历史低位，具备中长期配置吸引力，食品饮料三年/五年四项估值分位均值仅为17.45% / 10.49%，农林牧渔为14.01% / 10.12%[2][53] - 纺织服饰和美容护理当前一年期四项估值分位均值均超过96%，估值性价比优势明显收敛[2][53] 新兴产业及热门概念 - 本周新兴产业表现分化，生物科技涨幅居前，基因检测和体外诊断分别上涨3.53%和3.2%；数字经济全线走弱，云计算、半导体产业和人工智能分别下跌2.24%、1.58%和1.67%[2][63] - 热门概念中金融与中资板块表现亮眼，领涨概念包括保险精选、中国香港非银、光大系、小红书平台等[2][63]

行情回顾 - 5月12 - 16日，万得全A收盘价5107.73，较5月9日涨0.72%，中证转债同期涨0.32%，偏股型转债估值回落[1][9] - 《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布后，指数交易利好落地，航运题材走强，万得海运指数和港口指数分别涨7.64%和4.62%[12][15] - 《推动公募基金高质量发展行动方案》发布后，“基金调仓”叙事下，银行和非银品种SW一级指数5月7日后分别涨5.51%和2.86%[20] 海外市场 - 5月12 - 16日，美股大幅上涨，纳斯达克、标普500、道琼斯工业指数分别涨7.15%、5.27%、3.41%，美债收益率上行，金价跌4.7%至3187.2美元/盎司[32] - 后续借芬太尼对华加征的20%关税有望取消，但美股或有波动风险，金价短期或震荡，下半年有支撑[2][34] 策略建议 - 后续指数定价或更偏基本面和扩内需政策，可防御应对或参与指数修复右侧行情[3][36][40] - 结构行情关注消费板块后续行情，科技板块中期行情值得期待[42][46] - 转债策略为逆向轮动+信用筛查，考虑负债端承受波动能力[49] 市场表现 - 5月12 - 16日，大盘品种走强，上证50和沪深300分别涨1.22%和1.12%，中证1000跌0.23%[52] - 中观产业出口运价指数显著回升，SCFI综合指数环比+10.0%，部分行业景气度下降[59][60] - 转债行业表现与正股错位，价格中位数升至120.27元，成交热度回升[87][90][98] 风险提示 - 全球经济下行超预期，权益市场风格加速轮动、转债市场规则调整、海外通胀难缓解等风险[105]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月7日证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，引导基金行业从“重规模”向“重回报”转变，短期抢筹是市场对政策的预期反应，中长期举措指向资本市场生态重构 [1][11][47] 根据相关目录分别进行总结 各路资金基于公募加配预期的抢筹构成市场短期交易逻辑 - 《方案》引导公募基金回补低配板块，市场资金基于增配预期积极抢筹，大金融板块明显低配，基金经理有望回补银行、非银金融等板块 [12] - 近期金融板块及指数波动源于市场资金围绕公募增配预期的博弈，5月14日金融股异动是部分资金提前布局，叠加市场情绪传导和量化策略跟随交易，后半周权重股抛压拖累大盘指数 [2][16] 中长期，公募配置行为将会如何变化 产品视角看，主动偏股基金或逐渐演变为“类指增”产品 - 考核新规下，主动偏股基金持仓结构调整是必然趋势，将转型为以基准指数为核心的配置体系，60%-80%仓位跟踪基准指数，剩余仓位捕捉超额收益 [3][17] - 当前以中大盘宽基指数为基准的主动偏股基金占比超70%，沪深300和中证800是主要基准指数，后续中大盘宽基指数或仍是主流基准 [17][19][22] - 为贴近基准，公募配置分散化程度有望加大，管理人将着重完善对指数权重靠前大盘股的配置覆盖 [3][23][24] 机构视角看，规模越大的基金越“有动力”保收益 - 大规模基金更倾向“保守”配置，通过贴近基准实现稳健收益，契合自身发展需求与投资者期望，以在长期竞争中保持优势 [3][25] 中长期维度，公募新规对于市场生态的影响 本轮公募调仓或与16 - 17年外资流入存在共性 - 本轮公募调仓与2016 - 2017年外资流入有相似“明牌效应”与预期共振逻辑，但本轮主要基于资金面逻辑，相关板块缺乏基本面强比较优势支撑 [26][27] 从风格层面看，基准指数的估值溢价将迎来系统性抬升 - 长期来看，公募向基准靠拢将推动中大盘宽基指数估值中枢上行，助长大盘风格 [32] - 美日市场经验显示，被动化进程中“标杆”指数有估值溢价，且呈现大盘相对小盘超涨趋势，A股后续主动型基金配置向指数靠拢将加速被动化进程，沪深300等指数有望迎来估值系统性抬升 [34][39] - 基于静态测算，新规有望拉动沪深300上涨6.8% [43] 从个股/行业层面看，金融、食品等板块欠配龙头股有望获增配 - 新规落地后，以基准为主要考核的机制将在1 - 2年内推动公募资金向欠配的基准指数成分股腾挪，金融、食品饮料等板块个股整体欠配较多，长期来看资金回补有望拉动相关行业 [44]

行情回顾 - 5月12 - 16日，万得全A收盘价5107.73，较5月9日涨0.72%，中证转债同期涨0.32%，偏股型转债估值回落[1][9] - 《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布后，指数交易利好落地，航运题材走强，万得海运指数和港口指数分别涨7.64%和4.62%[12][16] - 《推动公募基金高质量发展行动方案》发布后，“基金调仓”叙事下，银行和非银品种SW一级指数5月7日后分别涨5.51%和2.86%[21] 海外市场 - 5月12 - 16日，受中美贸易缓和影响，美股大幅上涨，纳斯达克、标普500、道琼斯工业指数分别涨7.15%、5.27%、3.41%，美债收益率上行，金价下跌4.7%至3187.2美元/盎司[2][35] 策略建议 - 后续指数定价或更偏基本面和扩内需政策，可采取防御姿态，红利是稳健配置方向；若波动率放大，可参与指数修复行情[3][44] - 结构行情关注消费和科技板块，消费板块拥挤度温和上升，科技行情偏中期维度[47][51] - 转债策略为逆向轮动+信用筛查，考虑负债端承受波动能力[54] 中观产业 - 出口运价指数显著回升，SCFI综合指数环比+10.0%，美西、美东航线集装箱运价指数环比分别+2.3%、5.3%[64][66] - 部分行业景气度下降，集成电路产量环比-41.5%，钢材产量环比-8.4%，黄金价格环比-4.7%[83] 转债观察 - 本周转债强势行业与正股错位，农牧、建材和家电转债涨幅领先，分别涨1.88%、1.55%和1.55%[96] - 5月12 - 16日，转债市场成交热度回升，全市场转债日均成交额由625.99亿元升至635.15亿元[107] 风险提示 - 全球经济下行超预期、权益市场风格加速轮动、转债市场规则超预期调整、海外通胀难缓解等风险[4][115]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025.5.19 - 2025.5.23 A股市场或震荡调整，关注医药及红利板块相对机会，港股维持宽幅震荡，建议进行相对防守型ETF配置 [5] 根据相关目录分别进行总结 A股市场行情概述（2025.5.12 - 2025.5.16） 主要宽基指数 - 涨跌幅排名前三为北证50（3.13%）、万得微盘股日频等权指数（1.58%）、创业板指（1.38%）；后三为科创100（ - 1.29%）、科创50（ - 1.10%）、科创综指（ - 1.00%） [5][10] 风格指数 - 涨跌幅排名前三为金融(风格.中信)（1.80%）、大盘成长（1.60%）、大盘价值（1.45%）；后三为巨潮小盘（ - 0.23%）、小盘成长（ - 0.20%）、成长(风格.中信)（ - 0.08%） [5][11] 申万一级行业指数 - 涨跌幅排名前三为美容护理（3.08%）、非银金融（2.49%）、汽车（2.40%）；后三为计算机（ - 1.26%）、国防军工（ - 1.18%）、传媒（ - 0.77%） [5][15] A股市场行情展望（2025.5.19 - 2025.5.23） 大盘指数宏观模型结果展示 - 低频月度宏观模型：截至2025年5月1日分数 - 2.5分，预计5月万得全A指数小幅度调整 [26] - 高频日度宏观模型：截至2025年5月16日，5月15日转向负向信号，后续震荡调整可能较大 [27] 各大指数技术分析模型结果展示 主要宽基指数模型结果展示 - 截至2025年5月16日，综合评分前三为创业板指（54.12分）、深证成指（52.61分）、中证500（46.14分）；后三为中证红利（29.79分）、红利指数（31.22分）、深证红利（35.88分） [31] - 统计1999 - 2024年数据，5月平均收益率前三为科创100（6.44%）、万得微盘股指数（4.80%）、中证2000（3.89%）；后三为上证50（ - 0.88%）、北证50（ - 0.79%）、红利指数（ - 0.03%） [36][37] - 6月平均收益率前三为科创100（8.41%）、科创50（4.85%）、创业板指（0.91%）；后三为红利指数（ - 3.51%）、中证红利（ - 3.42%）、中证500（ - 3.03%） [40] 风格指数模型结果展示 - 截至2025年5月16日，综合评分前三为中盘成长（53.94分）、国证成长（51.66分）、大盘成长（49.61分）；后三为稳定(风格.中信)（29.7分）、国证价值（32.47分）、大盘价值（33.35分） [42] - 统计1999 - 2024年数据，5月平均收益率前三为成长（风格.中信）（3.20%）、消费（风格.中信）（2.49%）、巨潮小盘（2.22%）；后三为大盘价值（ - 1.42%）、大盘成长（ - 1.24%）、国证价值（ - 1.19%） [48] - 6月平均收益率前三为大盘成长（ - 0.04%）、国证成长（ - 0.50%）、金融(风格.中信)（ - 0.95%）；后三为巨潮小盘（ - 3.35%）、巨潮中盘（ - 3.13%）、中盘价值（ - 2.95%） [51] 申万一级行业指数模型结果展示 - 截至2025年5月16日，综合评分前三为煤炭（67.81分）、通信（56.76分）、综合（55.38分）；后三为公用事业（31.42分）、交通运输（32.32分）、美容护理（33.99分） [55] - 统计1999 - 2024年数据，5月平均收益率前三为国防军工（3.63%）、电子（2.51%）、医药生物（2.37%）；后三为非银金融（ - 1.25%）、银行（ - 1.11%）、建筑装饰（ - 0.72%） [61] - 6月平均收益率前三为食品饮料（0.74%）、非银金融（0.14%）、家用电器（ - 0.50%）；后三为农林牧渔（ - 4.23%）、纺织服饰（ - 3.43%）、环保（ - 3.21%） [62] 基金配置建议 - 以ETF为主，筛选要求基金成立时间满一年且最新一期季报基金规模大于一亿元，建议进行相对防守型ETF配置 [66][67]