医药行业指数表现 - 10月13日至10月17日，医药生物指数下跌3.71%，跑输上证指数1.76个百分点，已连续四周跑输上证指数 [4] - 创新药指数周内下跌0.85%，也已连续四周下跌 [4] - 恒生医疗保健业指数周内下跌3.57%，同比下跌幅度收窄，但下行趋势明显 [4] - 港股创新药ETF周内下跌5.92%，创6月20日后最大单周跌幅 [4] 公司IPO动向 - 四川新荷花中药饮片股份有限公司、安徽华恒生物科技股份有限公司、武汉滨会生物科技股份有限公司向港交所递表 [5] - 四川新荷花为今年二度递表，是创始人江云家族的第五次上市征程 [5] - 公司核心业务涵盖毒性饮片与普通饮片的研发、生产及销售，产品矩阵包含约770个类型 [5] - 创始人江云通过直接持股31.5%和控制国嘉投资间接持股15.6%，合计掌控47.1%股权，为绝对控股股东 [5] - 2022年至2024年，公司营收从7.8亿元增至12.49亿元，但2023年营收同比增幅超过46%，2024年则骤降至9% [6] 临床试验动向 - 10月13日至10月17日，国家药品监督管理局药品审评中心共披露84条临床试验登记信息，其中29条为处于临床试验II期及以上的创新药新登记临床试验信息 [6] - 临床试验主要覆盖肿瘤领域，涉及公司包括康恩贝、艾迪药业、恒瑞医药、天境生物等多家企业 [7][8] - 试验适应证广泛，包括年龄相关性黄斑变性、类风湿关节炎、HIV-1感染、急性心力衰竭、带状疱疹等多种疾病 [7][8] 中国药企ESMO大会表现 - 2025年欧洲肿瘤内科学会年会上，中国学者主导的研究入选“重磅突破摘要”数量创历史新高，共23项研究跻身LBA行列，其中3项入选最高学术等级的“主席论坛” [9] - 康方生物的抗PD-1/VEGF双抗依沃西联合化疗一线治疗晚期鳞状非小细胞肺癌的注册性Ⅲ期临床研究成果在主席论坛上作口头报告 [9] - 科伦博泰TROP2 ADC芦康沙妥珠单抗有两项临床Ⅲ期研究入选口头报告，其中OptiTROP-Lung04研究在主席论坛上作报告，该研究显示其针对二线EGFR突变型NSCLC人群实现PFS与OS双重获益 [10] - 芦康沙妥珠单抗二线及以上治疗HR+/HER2-乳腺癌的III期研究及博度曲妥珠单抗III期研究均入选LBA并作口头报告 [11] 恒瑞医药ADC药物进展 - 恒瑞医药ADC SHR-A1811一项III期临床研究获公示，旨在评估其单药对比多西他赛+卡铂+曲妥珠单抗+帕妥珠单抗新辅助治疗初治早期或局部晚期HER2阳性乳腺癌，目标入组650人 [12] - SHR-A1811是恒瑞医药首款商业化的ADC产品，通过单抗靶向HER2受体，将细胞毒性药物精准递送至癌细胞 [12] - I期临床研究数据显示，在HER2阳性乳腺癌患者中，确认的ORR高达76.9%，6个月PFS率达到88.6% [13] - 瑞康曲妥珠单抗已有9项适应证被CDE纳入突破性治疗品种名单 [13] 创新药审评审批效率提升 - 北京优化创新药临床试验审评审批，临床试验审批时限从60个工作日压缩至30个工作日 [14] - 目前14个项目纳入试点，最快18个工作日获批，1周启动临床试验 [14] - 今年上半年，30家研究型病房示范建设单位立项的临床试验中，总体立项前置率34.8%，立项、伦理并联审查率23.5% [14] - 推动境外已上市药品获批前商业规模批次产品进口销售，北京口岸已进口商业规模批次27个品规，通关货值约50亿元 [14]

港股市场活动概览 - 上周（10月13日至10月19日）共有9家公司向港交所递交上市申请 [1] - 同期有5家公司通过港交所上市聆讯 [1] - 有4家公司处于招股阶段 [1] - 有2只新股完成上市 [1] 新递表公司 - 行业领先企业 - 瀚天天成是全球最大的碳化硅外延供应商，2024年市场份额超过30%，服务于全球前5大功率器件巨头中的4家 [2] - 白山云控股是中国第二大独立边缘云服务供应商，市场份额约2.0%，在60个国家和地区的290多个城市部署1500多个全球边缘节点 [5] - 拉卡拉是亚洲领先的数字支付提供商，2024年总支付额超过4.0万亿元，在独立数字支付服务提供者中排名第一，市场份额9.4% [10] - 新荷花是中国第二大中药饮片产品供应商，市场份额0.4%，前五大市场参与者合共持有2.7%的市场份额 [12] 新递表公司 - 财务表现 - 遇见小面营收从2022年的4.18亿元增长至2024年的11.54亿元，同期利润从亏损3597万元转为盈利6070万元 [4] - 首创证券2022年至2024年收入从25.19亿元增长至35.88亿元，净利润从5.55亿元增长至9.85亿元 [7] - 南京擎天在中国跨境企业智能财税解决方案市场排名第一，市场份额1.7%，2024年收入为1.71亿元 [9] - 千里科技专注于“AI+Mobility”解决方案，但2024年及2025年上半年分别录得亏损3.29亿元和1.16亿元 [8] 通过聆讯公司 - 新能源汽车与自动驾驶 - 赛力斯是全球第四家实现盈利的新能源车企，2024年收入达1451.14亿元，利润为47.40亿元 [13] - 小马智行是国内唯一在“北上广深”开展全无人Robotaxi收费运营的企业，自动驾驶路测里程超5500万公里 [15] - 文远知行是L4级自动驾驶全球先行者，在11个国家的30多个城市部署产品，2024年全球市场份额为21.8% [18] - 均胜电子是中国第二大和全球第四大智能座舱域控系统提供商，2024年收入为558.64亿元 [16][17] 通过聆讯公司 - 科技与软件 - 明略科技是中国最大的数据智能应用软件供应商，2024年收入为13.81亿元 [14] 招股中公司 - 云迹科技香港公开发售部分录得5677倍超额认购，涉资约1891亿港元，已于10月16日上市 [19] - 聚水潭引入13名基石投资者，合共认购1.30亿美元的发售股份 [20] - 广和通引入10名基石投资者，按发售价可购买的总金额约12.53亿港元 [21] 新上市公司表现 - 轩竹生物-B于10月15日上市，当日收盘价26.30港元/股，较发行价上涨126.72% [22] - 云迹于10月16日上市，当日收盘价120.5港元/股，较发行价上涨26.05% [23][24]

公司概况与市场地位 - 公司为国内中药饮片行业头部企业四川新荷花中药饮片股份有限公司 深耕行业24年 [1] - 核心业务涵盖毒性饮片与普通饮片的研发、生产及销售 产品矩阵包含770个类型 [1] - 中药饮片产品远销越南、马来西亚等海外市场 并覆盖全国中医院、连锁药店等核心渠道 [1] - 按2024年营收计算 公司以0.4%的市场份额位列全国中药饮片市场第二 [1] 股权结构与管理层 - 创始人江云通过直接持股31.5%和控制国嘉投资间接持股15.6% 合计掌控47.1%股权 为绝对控股股东 [2] - 公司呈现典型家族控股特征 江云之子江尔成任执行董事兼研发副总监 多名家族成员参与管理 [2] - 创始人江云拥有四川大学华西医学中心硕士学位 深耕医药及中药领域近40年 [2] 上市历程 - 公司上市征程跨越14年 此次为第五次冲击上市 也是今年4月首次递表失效后第二次向港交所递交招股书 [1][4] - 2011年3月首次冲击深交所创业板 后于2012年8月自愿撤回上市申请 [3] - 2020年第二次尝试创业板IPO 于2021年4月主动撤回申请 2023年启动主板上市辅导后于2024年4月自愿终止 [3] 财务表现 - 2022至2024年营收从7.8亿元增至12.49亿元 三年累计增长60.1% [4] - 营收增速明显下滑 2023年同比增幅超过46% 2024年骤降至9% [4] - 2022年、2023年和2024年利润分别为7739万元、1.04亿元和8911万元 2024年利润出现下降 [5] - 2024年利润下降主要原因为原材料成本以及管理费用增加 [5]

公司上市进程 - 四川新荷花中药饮片股份有限公司于10月17日正式向香港联合交易所递交A1申请，启动赴港上市进程 [1] 市场地位与增长 - 按2023年中药饮片产品收入计，公司在中国市场排名第二 [2] - 在行业前五大企业中，公司是增长最快的参与者之一，2022年至2024年的收入复合年增长率达到约27% [2] - 公司形成“巩固核心、拓展新兴”的“双支柱”战略布局 [2] 业务模式与市场覆盖 - 在B端市场，公司为超过1,000家医院、专业医疗机构及大型连锁药店提供产品与服务 [2] - 依托“金方草堂”与“金方云”两大数字化平台，精准服务全国超86,000家中医诊所与门诊部 [2] - “金方草堂”平台注册用户已接近6,000家 [2] - 在C端市场，公司打造多元化中医药产品体系，推动产品向日常健康消费场景延伸 [2] - 公司积极推进国际化布局，通过中草药补剂出口及海外本地化运营，拓展东南亚等高潜力市场 [2] 生产制造与质量管控 - 公司建立从原料到终端的垂直一体化体系，实现全流程可追溯与质量可控 [3] - 依托GAP认证种植基地、自动化生产线及数字化追溯系统，确保产品纯净性与一致性 [3] - 旗下CNAS实验室的检测能力获得美国及欧洲多国认可，全面符合国际监管标准 [3] - 公司获评“2024年度成都市数字化车间”及“四川省2025年度先进级智能工厂” [3] - 公司是四川省唯一一家获评先进级智能工厂的中药饮片企业 [3] 行业标准化与技术创新 - 公司是国内首批通过药品生产质量管理规范(GMP)认证的中药饮片企业 [4] - 公司率先将分子生物学技术引入中药质量控制领域，其自主研发的DNA条形码鉴别技术已被《中国药典》及《英国药典》收录 [4] - 公司主导或参与制定31项中药饮片国家加工标准及7项中药材规范 [4] 财务业绩表现 - 2025年上半年，公司实现营业收入约人民币6.34亿元，同比增长约5.8% [4] - 2025年上半年，公司实现净利润约人民币5,124万元，同比增长约19.9% [4] - 若扣除上市费用约人民币1,362万元的一次性影响，公司经调整利润约为人民币6,486万元 [4] - 公司实现了经营利润的稳健增长与健康的现金流 [4]

公司概况与市场地位 - 公司是中国最大的中药饮片产品供应商之一，按2024年中药饮片产品收入计算，在中国排名第二位 [2] - 公司在竞争激烈的市场中占据0.4%的市场份额，而前五大市场参与者合共持有2.7%的市场份额 [2] - 公司是前五大市场参与者中增长最快的，2022年至2024年的收入年复合增长率为27% [2] - 公司采用双支柱战略，兼顾核心中药市场的领导地位与面向现代消费者的快速响应解决方案 [2] 业务模式与产品 - 公司收入主要来自销售超过770个类型和4,900个品类的饮片产品 [3] - 业务一方面通过线下渠道服务于包括1,000多家医院及医疗机构以及大型连锁药店在内的企业客户，以及小型药店、诊所及经营者 [2] - 另一方面通过提供以消费者为导向的健康产品，释放零售市场的增长潜力，并正通过中草药产品出口和在高潜力国际市场建立本地化运营把握全球机遇 [2] - 毒性饮片法半夏和姜半夏，以及普通饮片川贝母、麦冬、炒酸枣仁、当归和黄连在往绩记录期间对公司收入贡献显着 [3] 财务业绩 - 截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度，公司收入分别为人民币7.8亿元、人民币11.46亿元、人民币12.49亿元 [3] - 截至2024年及2025年6月30日止六个月，公司收入分别为人民币5.99亿元及人民币6.34亿元 [3] - 截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度，公司利润分别为人民币7740万元、人民币1.04亿元、人民币8911万元 [3] - 截至2024年及2025年6月30日止六个月，公司利润分别为人民币4273万元及人民币5123万元 [3] - 2022年、2023年、2024年全年及2024年上半年、2025年上半年的毛利率分别为21.1%、18.2%、17.1%、16.6%、19.9% [4] - 同期税前利润率分别为10.0%、9.1%、7.2%、7.2%、8.1% [4] 行业背景 - 中药饮片作为最广泛使用的中药形式，在2024年拥有人民币3,067亿元的庞大市场 [3] - 中药饮片成为2024年增长最快的医药细分行业 [3]

公司上市与市场地位 - 公司已向港交所主板提交上市申请，联席保荐人为广发证券(香港)和农银国际 [1] - 按2024年中药饮片产品收入计算，公司在中国市场排名第二，市场份额为0.4% [1] - 公司是前五大参与者中增长最快的，2022年至2024年的收入复合年增长率为27% [1] 公司业务与产品 - 公司采用双支柱战略，一方面通过线下渠道服务于医院、连锁药店等企业客户，另一方面通过提供面向消费者的健康产品拓展零售市场 [1] - 公司在中药饮片领域拥有超过770种类型和4,900个品类的产品 [1] 行业概况 - 中药饮片市场规模庞大且增长迅速 [1]

公司上市申请 - 四川新荷花中药饮片股份有限公司于10月17日向港交所主板提交上市申请书 [1] - 联席保荐人为广发证券(香港)和农银国际 [1] 公司市场地位与战略 - 公司是中国最大的中药饮片产品供应商之一，按2024年中药饮片产品收入计算，在中国排名第二位 [4] - 公司在竞争激烈的市场中占据0.4%的市场份额，前五大市场参与者合共持有2.7%的市场份额 [4] - 公司是前五大市场参与者中增长最快的，2022年至2024年的收入年复合增长率为27% [4] - 公司采用双支柱战略，一方面通过线下渠道服务企业客户，另一方面通过消费者导向的健康产品挖掘零售市场潜力 [4] - 公司正通过产品出口和建立本地化运营来把握全球机遇 [4] 行业市场规模与产品 - 中药饮片是最广泛使用的中药形式，2024年市场规模达人民币3,067亿元，是当年增长最快的医药细分行业 [5] - 公司的收入来自于销售超过770个类型和4,900个品类的饮片产品 [5] - 毒性饮片法半夏和姜半夏，以及普通饮片川贝母、麦冬、炒酸枣仁、当归和黄连在往绩记录期间对收入贡献显着 [5] 财务业绩 - 截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度，公司收入分别为人民币7.8亿元、人民币11.46亿元、人民币12.49亿元 [5] - 截至2024年及2025年6月30日止六个月，公司收入分别为人民币5.99亿元及人民币6.34亿元 [5] - 同期，公司利润分别为人民币7740万元、人民币1.04亿元、人民币8911万元、人民币4273万元及人民币5123万元 [5] - 2022年、2023年、2024年全年及2024年上半年、2025年上半年的毛利率分别为21.1%、18.2%、17.1%、16.6%和19.9% [6] - 同期，公司的税前利润率分别为10.0%、9.1%、7.2%、7.2%和8.1% [6]

公司上市进程 - 四川新荷花中药饮片股份有限公司于10月17日向港交所重新递交招股书 拟登陆香港主板 距离其2024年4月3日首次递表失效仅隔半年时间 [1] - 公司曾多次寻求在A股上市但均未成功 包括2011年深交所创业板IPO过会后因被举报财务造假而主动撤回 2020年再次申请创业板IPO后于首轮问询后撤回 2024年4月终止辅导备案后转战港交所 [3] 行业市场地位 - 按2024年中药饮片产品收入计算 新荷花在中国排名第2位 在竞争激烈的市场中占据0.4%的市场份额 前五大市场参与者合计市场份额为2.7% [3] - 公司是前五大市场参与者中增长最快的 2022年至2024年的收入年复合增长率为27% [3] 财务表现 - 公司营收从2022年的7.8亿元增长至2024年的12.49亿元 但呈现增收不增利趋势 净利润在2023年达到1.04亿元峰值后 2024年同比下滑14.3%至8911万元 [3][4] - 毛利率持续走低 从2022年的21.1%逐年下滑至2024年的17.1% 净利润率从2022年的9.9%降至2024年的7.1% [3][4] - 2025年上半年业绩有所改善 营收为6.33亿元 期内利润为5124万元 较上年同期的4373万元同比增长17% 毛利率回升至19.9% [4][5] 业务与产品构成 - 公司是一家中药饮片GMP工厂 产品销往全国各地中医院、中医诊所、连锁药店和中成药工厂 [3] - 生产10种毒性饮片并提供约760种普通中药饮片 2025年上半年毒性饮片收入为6588万元 占比10.4% 普通饮片收入为5.68亿元 占比89.6% [5] 股权结构与公司治理 - 上市前股权高度集中在创始人江云家族手中 江云直接及通过国嘉投资合计持股47.14% 其子江尔成持股18.15% 江云、国嘉投资、江尔成一共控制65.29%股权 [6] - 其他股东如江平为江云的哥哥 祁国蓉为江尔成的母亲 祁杰为江尔成的舅舅 显示出典型的家族控制特征 [6] 现金流与财务运作 - 公司经营性现金流在2024年净流出46.7万元 打破此前净流入态势 [6] - 同期贸易应收款项及应收票据高达5.58亿元 占营收比例达44.7% [6] - 公司在2022年5月宣派股息1451万元 并于2024年进行了一次高达9373.8万元的股东减资 这通常被视为一种变相分红 [6][7] - 在现金流紧张且IPO拟将部分募集资金用于营运资金的背景下 上市前的大额分红行为引发对其融资必要性的质疑 [7]

公司业务与战略 - 公司采用双支柱战略，通过线下渠道服务医院、药店等企业客户，同时借助数字化平台服务小型客户并发力零售市场 [2] - 公司拥有坚实的质量保障体系，确保770多种饮片产品的品质 [2] - 作为首家获得GMP认证的中药饮片企业，公司将分子生物学融入中药，其DNA条形码技术被中国和英国药典采用 [3] - 公司与科研机构合作，持续推进中药现代化，在生产和质量控制方面处于行业前沿 [3] 财务表现 - 2022至2024年，公司收入从7.804亿元增长至12.494亿元，年复合增长率达27% [1][4][6] - 2025年上半年收入为6.335亿元，超过2022年全年的78.93% [4][6] - 2023年净利润较2022年增长34.34%，但2024年较2023年下滑14.3% [1][4][7] - 2022至2024年毛利率分别为21.1%、18.5%、17.1%，呈下降趋势 [4][7] 收入与成本结构 - 毒性饮片产品收入占比在2023年升至16.8%后，2024年降至13.8% [4][6] - 普通饮片产品收入占比始终超过80%，是收入主要来源 [4][6] - 毛利率下降主要因向利润率较低的医疗贸易公司及药店销售占比增加，以及原材料成本波动 [7] - 2024年净利润下滑主要受原材料成本增加和特定开支影响 [7] 客户与供应商集中度 - 2022至2024年及2025年上半年，五大客户收入占比分别为28.8%、27.9%、30.4%、28.1% [7] - 同期最大客户收入占比分别为9.2%、9.5%、8.6%、8.3%，客户集中度相对稳定 [7] - 同期五大供应商采购额占比分别为38.0%、36.0%、23.3%、21.2%，集中度有所下降 [7] - 同期单一最大供应商占比分别为12.6%、11.9%、7.2%、7.6% [7] 财务状况与债务 - 2022至2024年，计息银行借款分别为1.589亿元、1.201亿元、1.618亿元，2024年较2023年增长约34.63% [1][8] - 公司杠杆率在2022至2023年均为49%，2024年升至57% [8] - 公司债务水平上升，偿债压力增大 [5][8] 行业竞争格局 - 中药饮片行业高度分散，2023年中国有2334家相关企业 [8] - 公司虽排名靠前，但竞争对手可能拥有更多资源和更高品牌知名度，市场竞争激烈 [8] 运营相关因素 - 公司生产依赖多种原材料，其价格受多种因素影响波动较大，且存在供应短缺风险 [9] - 公司推进多项新业务计划，但新业务可能面临市场认可、竞争压力等问题 [10] - 中药饮片质量受多种因素影响，若质量控制体系失效，可能影响公司声誉和经营业绩 [11]

公司上市申请 - 四川新荷花中药饮片股份有限公司向港交所提交上市申请书 [1] - 联席保荐人为广发证券（香港）和农银国际 [1]